(1)

Člen 28 Uredbe (EU) št. 600/2014 zahteva, da finančne nasprotne stranke in nefinančne nasprotne stranke, za katere velja obveznost kliringa na podlagi naslova II Uredbe (EU) št. 648/2012 Evropskega parlamenta in Sveta (2), sklepajo posle z drugimi takimi finančnimi nasprotnimi strankami ali drugimi takimi nefinančnimi nasprotnimi strankami, z izvedenimi finančnimi instrumenti iz razreda izvedenih finančnih instrumentov, za katerega velja obveznost trgovanja v skladu s členom 32 Uredbe (EU) št. 600/2014, le na reguliranih trgih, v večstranskih sistemih trgovanja (MTF), v organiziranih sistemih trgovanja (OTF) ali na mestih trgovanja tretjih držav, priznanih kot enakovrednih na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014 (v nadaljnjem besedilu: obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom). Iz tega sledi, da obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom tem nasprotnim strankam prepoveduje sklepanje poslov s temi izvedenimi finančnimi instrumenti na mestu trgovanja v tretji državi, ki ni priznano kot enakovredno na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014. Uredba (EU) 2024/791 Evropskega parlamenta in Sveta (3) je spremenila Uredbo (EU) št. 600/2014, med drugim z uvedbo novega člena 32a, ki Komisiji omogoča, da z izvedbenim aktom uvede mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom v zvezi z nekaterimi finančnimi nasprotnimi strankami na zahtevo pristojnega organa države članice in če so izpolnjeni pogoji iz navedenega člena.

(2)

Komisija je 8. novembra 2024 prejela zahtevo organa Autorité des Marchés Financiers (AMF) za uvedbo mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom na podlagi člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014 v zvezi s tremi finančnimi nasprotnimi strankami, ki spadajo v njegovo pristojnost: BNP Paribas SA, Société Générale SA in Crédit Agricole CIB.

(3)

Komisija je 14. marca 2025 prejela zahtevo organa Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) za uvedbo mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom na podlagi člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014 v zvezi z eno finančno nasprotno stranko, ki spada v njegovo pristojnost: Deutsche Bank AG.

(4)

Na podlagi člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014 mora pristojni organ dokazati, da finančna nasprotna stranka, ki spada v njegovo pristojnost, redno deluje kot vzdrževalec trga v smislu člena 4(1), točka 7, Direktive 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta (4) za izvedeni finančni instrument OTC, za katerega velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. V ta namen sta AMF in BaFin predložila pisna dokazila, ki potrjujejo, da so finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, članice nekaterih MTF v EU in nekaterih sistemov trgovanja z zamenjavami (SEF) v ZDA, priznanih kot enakovrednih na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, ter da podajajo ponudbe v odziv na zahtevke strank za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. AMF in BaFin sta predložila tudi podatke o dejavnosti trgovanja finančnih nasprotnih strank, ki so vložile zahtevo, v nekaterih MTF v EU in nekaterih SEF v ZDA, priznanih kot enakovrednih na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, iz katerih je razvidno, da so v letih 2021 do 2024 redno prejemale zahtevke za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, in redno izvrševale posle v breme lastnega kapitala s temi instrumenti na podlagi ponudb, ki so jih podale v odziv na zahtevke strank za ponudbe. Komisija je po pregledu dokazil, ki sta jih predložila AMF in BaFin, ugotovila, da sta AMF in BaFin dokazala, da finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo in ki spadajo v njuno pristojnost, kontinuirano nastopajo na finančnih trgih kot pripravljene na poslovanje za svoj račun s kupovanjem in prodajanjem izvedenih finančnih instrumentov OTC, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, v breme lastnega kapitala po cenah, ki jih določijo, ter torej redno delujejo kot vzdrževalci trga za izvedeni finančni instrument OTC, za katerega velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom.

(5)

Na podlagi člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014 mora pristojni organ dokazati, da finančna nasprotna stranka, ki spada v njegovo pristojnost, redno prejema zahtevke za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, od nasprotne stranke zunaj EGP, ki ni aktivna članica na mestu trgovanja v EGP, ki ponuja trgovanje z izvedenim finančnim instrumentom OTC, za katerega velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom; Ker finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, ne smejo sklepati poslov z izvedenimi finančnimi instrumenti, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, na mestih trgovanja v jurisdikcijah tretjih držav, ki niso priznana kot enakovredna na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, do tega trenutka ne morejo prejemati zahtevkov za ponudbe za te izvedene finančne instrumente od nasprotne stranke zunaj EGP v teh neenakovrednih jurisdikcijah. Zlasti po izstopu Združenega kraljestva iz Unije finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, niso mogle prejemati zahtevkov za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, od nasprotnih strank zunaj EGP na mestih trgovanja v Združenem kraljestvu. Glede na to materialno nezmožnost sta AMF in BaFin ocenila dejavnost trgovanja finančnih nasprotnih strank, ki so vložile zahtevo, na mestih trgovanja v Združenem kraljestvu pred letom 2021. AMF in BaFin sta predložila dokazila, iz katerih je razvidno, da so finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, v treh letih pred začetkom učinkovanja izstopa Združenega kraljestva iz Unije redno prejemale zahtevke za ponudbe in na podlagi takih prejetih zahtevkov izvrševale posle z izvedenimi finančnimi instrumenti, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, na nekaterih mestih trgovanja v Združenem kraljestvu.

(6)

AMF in BaFin sta ocenila tudi novejšo dejavnost trgovanja finančnih nasprotnih strank, ki so vložile zahtevo, na mestih trgovanja v Združenem kraljestvu in v SEF v ZDA, ki so priznani kot enakovredni na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014. Prvič, AMF in BaFin sta predložila dokazila, iz katerih je razvidno, da so finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, po letu 2021 ostale dejavne na nekaterih mestih trgovanja v Združenem kraljestvu, glede na to, da so še naprej prejemale zahtevke za ponudbe in na podlagi takih prejetih zahtevkov izvrševale posle z izvedenimi finančnimi instrumenti, za katere ne velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. Drugič, AMF in BaFin sta predložila dokazila, iz katerih je razvidno, da so finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, v letih 2021 do 2024 redno prejemale zahtevke za ponudbe in na podlagi takih prejetih zahtevkov izvrševale posle z izvedenimi finančnimi instrumenti, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, v nekaterih SEF v ZDA, priznanih kot enakovrednih na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, tudi v zvezi z nasprotnimi strankami zunaj EGP, s katerimi finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, niso imele interakcij na mestih trgovanja v EGP. Poleg tega sta AMF in BaFin predložila dokazila, iz katerih je razvidno, da so se finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, zavezale, da bodo po uvedbi mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom izvajale ukrepe za zagotovitev, da se bodo pri sklepanju poslov na podlagi tega mirovanja odzvale samo na zahtevke za ponudbe od nasprotnih strank zunaj EGP, ki niso aktivne članice na mestu trgovanja v EGP, ki ponuja trgovanje z izvedenim finančnim instrumentom OTC, za katerega velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom.

(7)

Iz dokazil, ki sta jih predložila AMF in BaFin, je razvidno, da je razumno domnevati, da bi v primeru odobritve mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom na podlagi člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014 finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, redno prejemale zahtevke za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, od nasprotnih strank zunaj EGP, ki niso aktivne članice na mestu trgovanja v EGP, ki ponuja trgovanje z izvedenim finančnim instrumentom OTC, za katerega velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. Glede na to, da finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, do tega trenutka od nasprotne stranke zunaj EGP v jurisdikciji, ki ni priznana kot enakovredna na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, ne morejo prejemati zahtevkov za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, in ob upoštevanju tega, da bi morala biti uvedba mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom mogoča, kadar področje uporabe obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom neupravičeno vpliva na dejavnosti finančne nasprotne stranke znotraj EGP z nasprotno stranko zunaj EGP, je Komisija ugotovila, da dokazila, ki sta jih predložila AMF in BaFin, dokazujejo izpolnjevanje pogoja iz člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014.

(8)

Komisija je 8. novembra 2024 prejela tudi zahtevo AMF za uvedbo mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom na podlagi člena 32a(1), točka (b), Uredbe (EU) št. 600/2014 v zvezi z BNP Paribas SA.

(9)

Na podlagi člena 32a(1), točka (b), Uredbe (EU) št. 600/2014 mora pristojni organ dokazati, da finančna nasprotna stranka, ki spada v njegovo pristojnost, redno deluje kot vzdrževalec trga pri poslih kreditne zamenjave, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. AMF je predložil pisna dokazila, ki potrjujejo, da je finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, članica nekaterih MTF v EU in nekaterih SEF v ZDA, priznanih kot enakovrednih na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, ter da se odziva na zahtevke strank za ponudbe za izvedene finančne instrumente, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, vključno s posli kreditne zamenjave. AMF je predložil tudi podatke o dejavnosti trgovanja finančne nasprotne stranke, ki je vložila zahtevo, v nekaterih MTF v EU in nekaterih SEF v ZDA, priznanih kot enakovrednih na podlagi člena 28 Uredbe (EU) št. 600/2014, iz katerih je razvidno, da je v letih 2021 do 2024 redno prejemala zahtevke za ponudbe za posle kreditne zamenjave, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, in redno izvrševala posle v breme lastnega kapitala s temi instrumenti na podlagi ponudb, ki jih je podala v odziv na zahtevke strank za ponudbe. Komisija je po pregledu dokazil, ki jih je predložil AMF, ugotovila, da je AMF dokazal, da finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo in ki spada v njegovo pristojnost, kontinuirano nastopa na finančnih trgih kot pripravljena na poslovanje za svoj račun s kupovanjem in prodajanjem poslov kreditne zamenjave, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, v breme lastnega kapitala po cenah, ki jih določi ta nasprotna stranka, ter da torej redno deluje kot vzdrževalec trga pri poslih kreditne zamenjave, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom.

(10)

Na podlagi člena 32a(1), točka (b)(i), Uredbe (EU) št. 600/2014 mora pristojni organ dokazati, da namerava finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo in ki spada v njegovo pristojnost, v svojem imenu trgovati s kreditnimi zamenjavami, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, na mestu trgovanja, ki je odprto samo za nasprotne stranke, ki so klirinški člani CNS, kot so opredeljeni v členu 2, točka 14, Uredbe (EU) št. 648/2012 (v nadaljnjem besedilu: mesto trgovanja med trgovci). AMF je predložil seznam mest trgovanja, na katerih namerava finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, v svojem imenu trgovati s kreditnimi zamenjavami, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, potrditev finančne nasprotne stranke, ki je vložila zahtevo, da so vsi člani teh mest trgovanja klirinški člani CNS, in zavezo finančne nasprotne stranke, ki je vložila zahtevo, da bo AMF uradno obvestila o statusu klirinškega člana CNS vseh novih članov na teh mestih trgovanja. Komisija je po pregledu dokazil, ki jih je predložil AMF, ugotovila, da je AMF dokazal, da namerava finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, v svojem imenu trgovati s kreditnimi zamenjavami, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, na mestu trgovanja med trgovci.

(11)

Na podlagi člena 32a(1), točka (b)(ii), Uredbe (EU) št. 600/2014 mora pristojni organ dokazati, da namerava finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo in ki spada v njegovo pristojnost, v svojem imenu trgovati s kreditnimi zamenjavami, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, z nasprotno stranko, ki je vzdrževalec trga in ni aktivna članica na mestu trgovanja med trgovci v EGP, ki ponuja trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti OTC, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. AMF je od finančne nasprotne stranke, ki je vložila zahtevo, prejel potrditev, da imajo vsi člani mest trgovanja med trgovci, s katerimi namerava trgovati finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, status aktivnega vzdrževalca trga. AMF je predložil tudi zavezo finančne nasprotne stranke, ki je vložila zahtevo, da bo AMF uradno obvestila o statusu vzdrževalca trga vseh novih udeležencev na teh mestih, in pisno potrdilo, da po najboljši vednosti AMF trenutno ni mesta trgovanja med trgovci v EGP, ki ponuja trgovanje s kreditnimi zamenjavami, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom. Komisija je po pregledu dokazil, ki jih je predložil AMF, ugotovila, da je AMF dokazal, da namerava finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, v svojem imenu trgovati s kreditnimi zamenjavami, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, z nasprotno stranko, ki je vzdrževalec trga in ni aktivna članica na mestu trgovanja med trgovci v EGP, ki ponuja trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti OTC, za katere velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom.

(12)

Na podlagi člena 32a(1), točka (b)(iii), Uredbe (EU) št. 600/2014 mora pristojni organ dokazati, da finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo in ki spada v njegovo pristojnost, opravlja posle kreditnih zamenjav iz navedene določbe v CNS, ki je priznana ali odobrena na podlagi Uredbe (EU) št. 648/2012. AMF je predložil seznam CNS, ki imajo dovoljenje ali so priznane na podlagi Uredbe (EU) št. 648/2012, kjer namerava finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, opravljati kliring teh poslov kreditnih zamenjav. Komisija je po pregledu dokazil, ki jih je predložil AMF, ugotovila, da je AMF dokazal, da bo finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo, opravljala kliring poslov kreditnih zamenjav v CNS, ki ima dovoljenje ali je priznana na podlagi Uredbe (EU) št. 648/2012.

(13)

Komisija se je v skladu s členom 32a(1) Uredbe (EU) št. 600/2014 posvetovala z Evropskim organom za vrednostne papirje in trge (ESMA). ESMA je 9. oktobra 2025 Komisiji predložil mnenje, v katerem se je strinjal z oceno ustreznih pristojnih organov, da finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo, izpolnjujejo pogoje iz navedenega člena.

(14)

Komisija je pri presoji, ali naj uvede mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, upoštevala tudi, ali bi lahko takšna uvedba mirovanja imela izkrivljajoč učinek na obveznost kliringa na podlagi naslova II Uredbe (EU) št. 648/2012. Glede na to, da se bo obveznost kliringa še naprej uporabljala za finančne nasprotne stranke, ki bodo uporabljale mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, ne glede na to, ali za izvedene finančne instrumente, s katerimi te finančne nasprotne stranke trgujejo, velja obveznost trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom, je Komisija menila, da uvedba mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom ne bi imela izkrivljajočega učinka na obveznost kliringa na podlagi naslova II Uredbe (EU) št. 648/2012.

(15)

Ob upoštevanju tega, da sta AMF in BaFin dokazala, da finančne nasprotne stranke, ki so vložile zahtevo in ki spadajo v njuno pristojnost, izpolnjujejo pogoja iz člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014, ter da uvedba mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom ne bi imela izkrivljajočega učinka na obveznost kliringa na podlagi naslova II Uredbe (EU) št. 648/2012, je primerno uvesti mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom za namene navedenega člena v zvezi z BNP Paribas SA, Société Générale SA, Crédit Agricole CIB in Deutsche Bank AG. Glede na to, da je iz dokazil, ki sta jih predložila AMF in BaFin, razvidno, da sta pogoja iz člena 32a(1), točka (a), Uredbe (EU) št. 600/2014 izpolnjena v zvezi z mesti trgovanja v Združenem kraljestvu, je primerno uvesti mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom le v zvezi z Združenim kraljestvom.

(16)

Ob upoštevanju tega, da je AMF dokazal, da finančna nasprotna stranka, ki je vložila zahtevo in ki spada v njegovo pristojnost, izpolnjuje pogoje iz člena 32a(1), točka (b), Uredbe (EU) št. 600/2014, ter da uvedba mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom ne bi imela izkrivljajočega učinka na obveznost kliringa na podlagi naslova II Uredbe (EU) št. 648/2012, je primerno uvesti mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom za namene navedenega člena v zvezi z BNP Paribas SA. Glede na to, da je iz dokazil, ki jih je predložil AMF, razvidno, da so pogoji iz člena 32a(1), točka (b), Uredbe (EU) št. 600/2014 izpolnjeni v zvezi z mesti trgovanja v Združenem kraljestvu, je primerno uvesti mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom le v zvezi z Združenim kraljestvom.

(17)

Na podlagi člena 32a(4) Uredbe (EU) št. 600/2014 je treba izvedbenemu aktu o uvedbi mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom priložiti dokazila, ki jih predložijo pristojni organi, ki zahtevajo uvedbo mirovanja. Dokazila, ki sta jih predložila pristojna organa, da dokažeta izpolnjevanje pogojev iz člena 32a(1) Uredbe (EU) št. 600/2014, vključujejo podatke o trgovanju, ki predstavljajo lastniške poslovne podatke, in pisne izmenjave, ki vsebujejo osebne podatke. Zato je treba ta dokazila predložiti na način, ki ščiti finančne nasprotne stranke pred nepotrebnimi poslovnimi tveganji in varuje osebne podatke, hkrati pa zagotavlja doslednost in omogoča presojo dokazil glede na pogoje iz člena 32a(1) navedene uredbe.

(18)

Da bi Komisija lahko redno preverjala, ali razlogi za uvedbo mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom še vedno veljajo, bi ji morala pristojna organa finančnih nasprotnih strank vsakih pet let predložiti posodobljena dokazila glede razlogov za uvedbo mirovanja obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom.

(19)

Da bi Komisija lahko hitro presodila, ali bi bilo treba mirovanje obveznosti trgovanja z izvedenim finančnim instrumentom preklicati, bi morala imeti pristojna organa finančnih nasprotnih strank vzpostavljene učinkovite nadzorne ureditve za hitro odkrivanje kršitev izpolnjevanja pogojev iz člena 32a(1), točki (a) in (b), Uredbe (EU) št. 600/2014 ter takojšnje obveščanje Komisije o teh odkritih kršitvah.

(20)

Ukrepi iz te uredbe so v skladu z mnenjem Evropskega odbora za vrednostne papirje –