Financovanie dlhodobých investícií v hospodárstve EÚ

 

ZHRNUTIE K DOKUMENTU:

Nariadenie (EÚ) 2015/760 o európskych dlhodobých investičných fondoch v zmysle zmien na základe nariadenia (EÚ) 2023/606

AKÝ JE CIEĽ TOHTO NARIADENIA?

• V nariadení (EÚ) 2015/760 sa stanovujú pravidlá Európskej únie (EÚ) týkajúce sa udeľovania povolení, investičných politík a podmienok výkonu činností európskych dlhodobých investičných fondov (ELTIF)*.
• Pozmeňujúcim nariadením (EÚ) 2023/606, ktoré sa uplatňuje od 10. januára 2024, sa zavádzajú nové pravidlá týkajúce sa rozsahu oprávnených aktív a investícií, požiadavky na zloženie a diverzifikáciu portfólia, pravidlá týkajúce sa vypožičiavania hotovosti a iné pravidlá týkajúce sa fondu, požiadavky týkajúce sa udeľovania povolení, investičných politík a podmienok výkonu činnosti ELTIF. Cieľom pravidiel je viac uľahčovať získavanie a nasmerovanie kapitálu do dlhodobých investícií do reálnej ekonomiky vrátane investícií podporujúcich Európsku zelenú dohodu a iné prioritné oblasti, ako sú energetika, doprava a sociálna infraštruktúra a tvorba pracovných miest.

HLAVNÉ BODY

V nariadení (EÚ) 2015/760 sa stanovujú jednotné pravidlá o udeľovaní povolení, investičných politikách a podmienkach výkonu činností alternatívnych investičných fondov EÚ (AIF z EÚ) alebo podfondov AIF z EÚ, ktoré sa uvádzajú na trh v EÚ ako ELTIF. V tomto neformálnom a demonštratívnom súhrne, ktorý sa nemôže považovať za investičné ani právne poradenstvo, sa stanovuje všeobecný súbor normatívnych pravidiel, ktoré sa uplatňujú od 10. januára 2024.

Kvalifikovaný portfóliový podnik

Kvalifikovaný portfóliový podnik musí v čase pôvodnej investície spĺňať tieto požiadavky:

• nie je to finančný podnik, pokiaľ:
  • nie je podnikom, ktorý nie je finančnou holdingovou spoločnosťou ani holdingovou spoločnosťou so zmiešanou činnosťou, a
  • nebol schválený alebo registrovaný menej než päť rokov pred dátumom pôvodnej investície,
• je podnikom, ktorý:
  • nie je prijatý na regulovanom trhu alebo v rámci multilaterálneho obchodného systému, alebo
  • je prijatý na obchodovanie na regulovanom trhu alebo v rámci multilaterálneho obchodného systému a súčasne jeho trhová kapitalizácia je najviac 1 500 000 000 EUR,
• je usadený v členskom štáte EÚ alebo v krajine mimo EÚ, pokiaľ daná krajina:
  • nie je identifikovaná ako vysokoriziková krajina mimo EÚ,
  • nie je uvedená v prílohe I k záverom Rady o revidovanom zozname EÚ obsahujúcom jurisdikcie, ktoré nespolupracujú na daňové účely.

Oprávnené investičné aktíva

Aktíva sú oprávnené na investície prostredníctvom ELTIF len vtedy, ak spadajú do jednej z viacerých kategórií:

• nástroje vlastného kapitálu alebo nástroje kvázi vlastného kapitálu, ktoré:
  • emitoval kvalifikovaný portfóliový podnik a ktoré ELTIF nadobudol od kvalifikovaného portfóliového podniku alebo od tretej strany prostredníctvom sekundárneho trhu,
  • emituje kvalifikovaný portfóliový podnik výmenou za nástroj vlastného kapitálu alebo kvázi vlastného kapitálu, ktorý ELTIF predtým nadobudol od kvalifikovaného portfóliového podniku alebo od tretej strany prostredníctvom sekundárneho trhu,
  • emituje podnik, ktorého kvalifikovaný portfóliový podnik disponuje kapitálovou účasťou výmenou za nástroj vlastného kapitálu alebo kvázi vlastného kapitálu, ktorý ELTIF nadobudol,
• dlhové nástroje emitované kvalifikovaným portfóliovým podnikom,
• úvery poskytnuté zo strany ELTIF kvalifikovanému portfóliovému podniku, ktorých splatnosť nie je dlhšia ako životnosť ELTIF,
• podielové listy alebo akcie jedného alebo viacerých iných ELTIF, európskych fondov rizikového kapitálu (EuFRK), európskych fondov sociálneho podnikania (EuFSP), podnikov kolektívneho investovania do prevoditeľných cenných papierov (PKIPCP) a AIF z EÚ spravované správcami AIF z EÚ (správcovia AIF z EÚ) za predpokladu, že tieto subjekty investujú do oprávnených investícií a sami neinvestovali viac než 10 % svojho kapitálu do akéhokoľvek iného podniku kolektívneho investovania,
• reálne aktíva*,
• jednoduché, transparentné a štandardizované sekuritizácie, ak podkladové expozície zodpovedajú niektorej z týchto kategórií:
  • aktíva uvedené v článku 1 písm. a) bode i), ii) alebo iv) delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2019/1851,
  • aktíva uvedené v článku 1 písm. a) bode vii) alebo viii) delegovaného nariadenia (EÚ) 2019/1851 za predpokladu, že príjmy zo sekuritizačných dlhopisov sa použijú na financovanie alebo refinancovanie dlhodobých investícií,
• dlhopisy emitované podľa nariadenia EÚ 2023/2631 o európskych zelených dlhopisoch kvalifikovaným portfóliovým podnikom.

ELTIF by mal investovať najmenej 55 % svojho kapitálu do oprávnených investičných aktív.

Udelenie povolenia

Žiadosť o udelenie povolenia ako ELTIF musí zahŕňať:

• štatút alebo zakladajúce dokumenty fondu*,
• informácie o totožnosti navrhovaného správcu ELTIF a o jeho súčasných a predchádzajúcich skúsenostiach a aktivitách v súvislosti so správou fondov,
• ak je možné uvádzať ELTIF na trh pre retailových investorov aj opis informácií, ktoré sa majú sprístupniť investorom vrátane opisu mechanizmov na riešenie sťažností retailových investorov,
• informácie o totožnosti depozitára* a písomný súhlas depozitára, v prípade, že si ho príslušný orgán vyžiada zo strany ELTIF, ktorý možno uvádzať na trh pre retailových investorov,
• opis informácií, ktoré sa majú sprístupniť investorom vrátane opisu mechanizmov na riešenie sťažností retailových investorov,
• dodatočné informácie v prípade štruktúry „hlavný* – zberný“*.

V nariadení sa uvádza aj dokumentácia, ktorú správca AIF z EÚ, ktorý žiada o povolenie spravovať ELTIF založený v inom členskom štáte, musí poskytnúť príslušnému orgánu pre ELTIF.

S cieľom požiadať o povolenie a získať ho musia mať samotní správcovia fondov povolenie podľa smernice 2011/61/EÚ (pozri súhrn).

Európsky orgán pre cenné papiere a trhy vedie ústredný verejný register každého povoleného ELTIF spolu s jeho príslušným správcom, príslušným orgánom, dátumom povolenia a uvedením začiatku uvádzania ELTIF na trh, atď.

Zodpovednosť

Správcovia sú zodpovední za zaistenie súladu s nariadením a za každé porušenie. Zároveň sú zodpovední za všetky straty alebo ujmy, ktoré vyplynú z nedodržania súladu.

Investičná politika

Fondy ELTIF podliehajú osobitným investičným pravidlám.

• Musia investovať minimálne 55 % svojho kapitálu do oprávnených aktív.
• Vyššie uvedené investičné limity sa nevzťahujú na ELTIF výlučne uvádzané na trh pre profesionálnych investorov.
• Všeobecne platí, že ELTIF môže investovať najviac:
  • 20 % svojho kapitálu do nástrojov emitovaných jedným kvalifikovaným portfóliovým podnikom alebo do úverov, ktoré boli poskytnuté jednému kvalifikovanému portfóliovému podniku,
  • 20 % svojho kapitálu do jediného reálneho aktíva,
  • 20 % svojho kapitálu do podielových listov alebo akcií jedného ELTIF, európskeho fondu rizikového kapitálu, európskeho fondu sociálneho podnikania, podnikov kolektívneho investovania do prevoditeľných cenných papierov alebo AIF z EÚ spravovaných správcom AIF z EÚ a
  • 10 % svojho kapitálu do aktív, ak tieto aktíva emitoval akýkoľvek jediný orgán, avšak ELTIF môže zvýšiť hranicu 10 % na 25 %, ak dlhopisy emitovala úverová inštitúcia, ktorá má svoje sídlo v členskom štáte a zo zákona podlieha osobitnému verejnému dohľadu určenému na ochranu držiteľov dlhopisov.
• Súhrnná hodnota jednoduchých, transparentných a štandardizovaných sekuritizácií v portfóliu ELTIF nesmie presahovať 20 % hodnoty kapitálu ELTIF.
• Súhrnná expozícia ELTIF voči riziku protistrany vyplývajúca z transakcií s mimoburzovými derivátmi, zo zmlúv o repo obchodoch alebo zo zmlúv o obrátených repo obchodoch nesmie presahovať 10 % hodnoty kapitálu ELTIF.

Aktíva a hotovostná výpožičková pozícia ELTIF sa musí kombinovať s takýmito pozíciami podnikov kolektívneho investovania, do ktorých ELTIF investovali, s cieľom posúdiť, či ELTIF dodržiavajú požiadavky na zloženie a diverzifikáciu portfólia a limity vypožičiavania (pozri nižšie).

Vypožičiavanie hotovosti

• ELTIF si môže požičiavať hotovosť za predpokladu, že táto výpožička nepredstavuje viac než 50 % čistej hodnoty aktív ELTIF v prípade ELTIF, ktoré sa môžu uvádzať na trh pre retailových investorov, a viac než 100 % čistej hodnoty aktív ELTIF v prípade ELTIF uvádzaných na trh výlučne pre profesionálnych investorov.
• Správca ELTIF v prospekte ELTIF musí uviesť, či ELTIF má v úmysle si ako súčasť investičnej stratégie ELTIF vypožičiavať hotovosť, a ak áno, musí v ňom uviesť aj limity vypožičiavania.

Vyplatenie podielových listov alebo akcií ELTIF

• Investori v ELTIF nemôžu požiadať o vyplatenie svojich podielových listov alebo akcií pred ukončením životnosti ELTIF. Investorov možno vyplatiť odo dňa nasledujúceho po dátume ukončenia životnosti ELTIF.
• V štatúte alebo zakladajúcich dokumentoch ELTIF sa musí jasne určiť konkrétny dátum ukončenia životnosti ELTIF a môže sa tiež stanoviť právo na dočasné predĺženie životnosti ELTIF a podmienky uplatnenia takéhoto práva.
• Prostredníctvom výnimky sa v štatúte alebo zakladajúcich dokumentoch ELTIF môže stanoviť možnosť vyplatenia počas životnosti ELTIF, ak budú splnené určité podmienky.
• Životnosť ELTIF musí byť v súlade s dlhodobou povahou ELTIF a musí byť zlučiteľná so životným cyklom každého jednotlivého aktíva ELTIF meraného podľa profilu nelikvidity a hospodárskeho životného cyklu aktíva, ako aj stanoveného investičného cieľa ELTIF.
• Investori musia mať vždy možnosť vyplatenia v hotovosti. Vyplatenie vo forme vecného plnenia z aktív ELTIF musí byť možné len za určitých podmienok.

Ochrana retailových investorov

S cieľom zabezpečiť vysokú úroveň ochrany retailových investorov sa musí vykonať posúdenie vhodnosti bez ohľadu na to, či podielové listy alebo akcie ELTIF nadobúdajú retailoví investori od distribútorov alebo správcov ELTIF, alebo prostredníctvom sekundárneho trhu.

Distribútor alebo, v prípade priameho ponúkania alebo umiestňovania podielových listov alebo akcií ELTIF retailovému investorovi, správca ELTIF musí vydať jasné písomné varovanie, v ktorom informuje retailového investora o týchto skutočnostiach:

• ak životnosť ELTIF, ktorý sa ponúka alebo umiestňuje na trhu pre retailových investorov, presahuje 10 rokov, že produkt ELTIF nemusí byť vhodný pre retailových investorov, ktorí nie sú schopní prevziať na seba takýto dlhý a nelikvidný záväzok,
• ak sa v štatúte alebo zakladajúcich dokumentoch ELTIF stanovuje možnosť párovania podielových listov alebo akcií ELTIF, že dostupnosť takejto možnosti nezaručuje ani neoprávňuje retailového investora na ukončenie alebo vyplatenie jeho podielových listov alebo akcií dotknutého ELTIF.

ODKEDY SA NARIADENIE UPLATŇUJE?

• Nariadenie (EÚ) 2015/760 sa uplatňuje od 09. decembra 2015.
• Pozmeňujúce nariadenie (EÚ) 2023/606 sa uplatňuje od 10. januára 2024.

KONTEXT

Hodnotenia, ktoré vykonala Európska komisia v konzultácii s Európskym orgánom pre cenné papiere a trhy, ukázali, že trh ELTIF sa nezlepšil podľa očakávania, vzhľadom na len malý počet fondov, malý objem čistých aktív, obmedzené množstvo jurisdikcií, v ktorých mali ELTIF sídlo, a zloženie portfólia, v ktorom prevažujú určité kategórie oprávnených investícií. V oznámení Komisie z roku 2020, ktorým sa začal nový akčný plán pre úniu kapitálových trhov, sa uvádza potreba zabezpečiť ďalšie smerovanie investícií do podnikov, ktoré si vyžadujú kapitál, a do dlhodobých investičných projektov, najmä počas obnovy po pandémii ochorenia COVID-19.

Ďalšie informácie:

• Investičné fondy (Európska komisia).

HLAVNÉ POJMY

HLAVNÝ DOKUMENT

Nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2015/760 z 29. apríla 2015 o európskych dlhodobých investičných fondoch (Ú. v. EÚ L 123, 19.5.2015, s. 98 – 121).

Následné zmeny nariadenia (EÚ) 2015/760 boli zapracované do pôvodného textu. Toto konsolidované znenie slúži len na dokumentačné účely.

SÚVISIACE DOKUMENTY

Oznámenie Komisie Európskemu parlamentu, Rade, Európskemu hospodárskemu a sociálnemu výboru a Výboru regiónov: Únia kapitálových trhov pre ľudí a podniky – nový akčný plán [COM(2020) 590 final, 24.9.2020].

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2019/1851 z 28. mája 2019, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2017/2402, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy týkajúce sa homogenity podkladových expozícií v sekuritizácii (Ú. v. EÚ L 285, 6.11.2019, s. 1 – 5).

Pozri konsolidované znenie.

Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ z 8. júna 2011 o správcoch alternatívnych investičných fondov a o zmene a doplnení smerníc 2003/41/ES a 2009/65/ES a nariadení (ES) č. 1060/2009 a (EÚ) č. 1095/2010 (Ú. v. EÚ L 174, 1.7.2011, s. 1 – 73).

Pozri konsolidované znenie.

Posledná aktualizácia 15.01.2024