Predchádzanie zneužívaniu trhu na finančných trhoch

ZHRNUTIE K DOKUMENTU:

Nariadenie (EÚ) č. 569/2014 o zneužívaní trhu

AKÝ JE CIEĽ TOHTO NARIADENIA?

Cieľom nariadenia o zneužívaní trhu je zabezpečiť, aby právne predpisy Európskej únie (EÚ) držali krok s vývojom trhu v záujme boja proti zneužívaniu trhu na finančných trhoch vrátane trhov s derivátmi spojenými s komoditami (napríklad zlatom alebo pšenicou).
Výslovne sa ním zakazuje manipulácia s komoditami a referenčnými hodnotami, ako je Euribor (medzibanková referenčná sadzba v rámci EMU).
Posilňujú sa ním vyšetrovacie a sankčné právomoci regulátorov, ktorých vymenúvajú členské štáty EÚ s cieľom zaistiť správne fungovanie svojich finančných trhov.
Poskytuje sa ním jednotný súbor pravidiel EÚ a tam, kde je to možné, sa súčasne znižuje administratívna záťaž menších a stredne veľkých emitentov.

HLAVNÉ BODY

Zákaz zneužívania na finančných trhoch

Zneužívanie trhu bráni úplnej transparentnosti potrebnej pre obchodovanie na moderných integrovaných finančných trhoch. Pravidlá stavajú mimo zákon tri druhy zneužívania:

manipulácia s trhom*
obchodovanie s využitím dôverných informácií*
neoprávnené zverejnenie dôverných informácií*.

Pravidlá nariadenia o zneužívaní trhu sa uplatňujú na osoby alebo spoločnosti, ktoré sa dopúšťajú zneužívania trhu pri obchodovaní s finančnými nástrojmi, či už na obchodných platformách, alebo v rámci súkromných rokovaní o mimoburzových transakciách, pokiaľ to môže ovplyvniť:

finančné nástroje, s ktorými sa obchoduje na obchodnom mieste, alebo
finančné nástroje, ktorých cena alebo hodnota závisí od ceny alebo hodnoty finančného nástroja, s ktorým sa obchoduje na obchodnom mieste, alebo má na ne vplyv.

Správne sankcie

Členské štáty musia podľa nariadenia o zneužívaní trhu zabezpečiť, aby príslušné orgány mali v prípade porušenia pravidiel nariadenia o zneužívaní trhu právomoc uložiť stanovené správne sankcie alebo prijať správne opatrenia.

Posilnené vyšetrovacie právomoci regulátorov

V pravidlách nariadenia o zneužívaní trhu sa posilňujú právomoci v oblasti dohľadu a vyšetrovania zverené regulačným orgánom, ktoré vymenúva každý členský štát EÚ s cieľom zabezpečiť riadne fungovanie finančných trhov. Patrí k nim napríklad právomoc vykonávať kontrolu alebo vyšetrovanie na mieste a žiadať o zmrazenie alebo konfiškáciu aktív.

Pozmeňujúce právne predpisy

Pozmeňujúcim nariadením (EÚ) 2016/1011 o indexoch používaných ako finančné referenčné hodnoty (pozri súhrn):

sa spresňujú pravidlá týkajúce sa povinnosti manažérov a osôb s nimi úzko spojených oznámiť emitentovi a príslušnému orgánu transakcie vykonané na vlastný účet súvisiace s finančnými nástrojmi, ktoré sú viazané na akcie a dlhové nástroje emitenta,
sa stanovuje, že všetky transakcie s finančnými nástrojmi, ktoré sú nad minimálnou hranicou, sa musia oznámiť emitentovi a príslušnému orgánu, ale s výnimkou v prípade, ak buď prepojený finančný nástroj poskytuje expozíciu na úrovni 20 % alebo menej akcií alebo dlhových nástrojov emitenta, alebo ak osoba vykonávajúca riadiace úlohy alebo osoba úzko spojená s nimi nevedela a nemohla vedieť o investičnom zložení prepojeného finančného nástroja.

Pozmeňujúcim nariadením (EÚ) 2019/2115:

sa pravidlá nariadenia o zneužívaní trhu upravujú pre nový druh obchodného miesta, ktorým je rastový trh malých a stredných podnikov (MSP) ako podkategória multilaterálnych obchodných systémov zavedený smernicou 2014/65/EÚ o trhoch s finančnými nástrojmi (pozri súhrn),
zaisťuje sa väčšia primeranosť povinností uložených emitentom na rastových trhoch MSP, pričom sa zároveň zachováva integrita trhu a ochrana investorov a podporuje sa likvidita tak, že sa každému emitentovi prítomnému na rastovom trhu MSP v EÚ umožňuje uzavrieť zmluvu o zabezpečení likvidity.

Vykonávacie a delegované akty

Od prijatia nariadenia o zneužívaní trhu prijala Európska komisia tieto akty, ktorými sa dopĺňajú alebo ďalej spresňujú niektoré hľadiská nariadenia:

vykonávacia smernica (EÚ) 2015/2392 o nahlasovaní skutočných alebo možných porušení nariadenia príslušným orgánom,
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2016/378 o technických predpisoch týkajúcich sa harmonogramu, formátu a vzoru pre predloženie oznámení príslušným orgánom,
delegované nariadenie (EÚ) 2016/522, pokiaľ ide o výnimku pre určité verejné orgány a centrálne banky krajín mimo EÚ, ukazovatele manipulácie s trhom, prahové hodnoty pre zverejňovanie informácií, príslušný orgán pre oznámenia o odkladoch, povolenie na obchodovanie počas zakázaného obdobia a typy povinne oznamovaných transakcií manažérov, ktoré bolo zmenené nariadením (EÚ) 2019/461 o výnimke z rozsahu pôsobnosti nariadenia (EÚ) č. 596/2014 pre Bank of England a úrad Spojeného kráľovstva pre riadenie dlhu,
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2016/523 o technických predpisoch týkajúcich sa formátu a vzoru pre oznamovanie a zverejňovanie transakcií manažérov,
delegované nariadenie (EÚ) 2016/908 o regulačných technických predpisoch v súvislosti s kritériami, postupom a požiadavkami týkajúcimi sa zavedenia uznaného trhového postupu a požiadavkami na jeho zachovanie, ukončenie alebo zmenu podmienok jeho uznania,
delegované nariadenie (EÚ) 2016/909 o regulačných technických predpisoch týkajúcich sa obsahu oznámení, ktoré sa majú preložiť príslušným orgánom, a o zostavovaní, uverejňovaní a vedení zoznamu oznámení,
delegované nariadenie (EÚ) 2016/957 o regulačných technických predpisoch na stanovenie vhodných opatrení, systémov a postupov, ako aj vzorových oznámení, ktoré sa majú používať na predchádzanie praktikám zneužívania alebo podozrivým pokynom či transakciám, na ich odhaľovanie a nahlasovanie,
delegované nariadenie (EÚ) 2016/958 o regulačných technických predpisoch upravujúcich technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov,
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2016/959 o technických predpisoch týkajúcich sa skúmania trhu*, pokiaľ ide o systémy a vzorové oznámenia, ktoré majú používať účastníci trhu zverejňujúci informácie a formát záznamov
delegované nariadenie (EÚ) 2016/960 o regulačných technických predpisoch týkajúcich sa vhodných opatrení, systémov a postupov pre účastníkov trhu zverejňujúcich informácie na účely vykonávania skúmaní trhu,
delegované nariadenie (EÚ) 2016/1052 o regulačných technických predpisoch týkajúcich sa podmienok uplatniteľných na programy spätného výkupu* a stabilizačné opatrenia,
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2016/1055 o technických predpisoch týkajúcich sa prostriedkov vhodného sprístupňovania dôverných informácií verejnosti a odkladu zverejnenia dôverných informácií,
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2017/1158 o technických predpisoch týkajúcich sa postupov a spôsobov výmeny informácií príslušných orgánov s Európskym orgánom pre cenné papiere a trhy (ESMA),
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2020/1406 o technických predpisoch týkajúcich sa postupov výmeny informácií a spolupráce medzi príslušnými orgánmi, orgánom ESMA, Komisiou a ďalšími subjektmi,
delegované nariadenie (EÚ) 2021/1783 o regulačných technických predpisoch obsahujúcich vzorový dokument pre dohody o spolupráci s krajinami mimo EÚ,
vykonávacie nariadenie (EÚ) 2022/1210 o technických predpisoch na uplatňovanie nariadenia (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o formát zoznamov osôb, ktoré majú dôverné informácie, a ich aktualizácie,
delegované nariadenie (EÚ) 2022/1959 o regulačných technických predpisoch, ktorými sa stanovuje vzor zmluvy pre zmluvy o zabezpečení likvidity pre akcie emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastovom trhu MSP.

Zrušenie

Nariadenie (EÚ) č. 596/2014 spolu so smernicou 2014/57/EÚ, podľa ktorej musia všetky členské štáty harmonizovať svoje zákony o trestných sankciách za zneužívanie trhu (pozri súhrn), nahrádza pôvodnú smernicu o zneužívaní trhu 2003/6/ES.

ODKEDY SA NARIADENIE UPLATŇUJE?

Uplatňuje sa od 3. júla 2016, s výnimkou určených pravidiel.

KONTEXT

Ďalšie informácie:

Zabezpečenie integrity trhov s cennými papiermi (Európska komisia)

HLAVNÉ POJMY

Manipulácia s trhom. Uzatváranie transakcií alebo konanie, ktoré: dáva alebo pravdepodobne dá nesprávne alebo zavádzajúce signály, pokiaľ ide o ponuku a dopyt finančného nástroja; zaisťuje alebo pravdepodobne zaistí cenu finančného nástroja na neprirodzenej úrovni. Tvoriť ju môže aj: transakcia alebo konanie s použitím fiktívneho nástroja alebo akejkoľvek inej formy podvodu; šírenie zavádzajúcich informácií; šírenie nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií; poskytovanie nepravdivých alebo zavádzajúcich vstupných informácií; alebo akékoľvek iné konanie, ktorým sa manipuluje s výpočtom referenčnej hodnoty.

Obchodovanie s využitím dôverných informácií. Vzniká vtedy, keď osoba využíva dôverné informácie na prevod finančných nástrojov, ktorých sa tieto informácie týkajú, na vlastný účet alebo na účet tretej osoby. Dôverné informácie sú presné, neverejné, týkajú sa emitenta (emitentov) finančných nástrojov a po zverejnení môžu mať významný vplyv na ceny.

Neoprávnené zverejnenie dôverných informácií. Vzniká vtedy, keď má osoba dôverné informácie a poskytne ich inej osobe (napr. prostredníctvom poskytnutia dôverných dokumentov s dôvernými informáciami), s výnimkou prípadov, keď sa zverejnenie uskutočňuje v rámci normálneho výkonu zamestnania, povolania alebo povinností.

Skúmania trhu. Poskytnutie informácií pred oznámením transakcie s cieľom posúdiť záujem potenciálnych investorov o možnú transakciu a s ňou súvisiace podmienky, ako je jej možná veľkosť alebo ocenenie, jednému alebo viacerým potenciálnym investorom.

Programy spätného výkupu. Postupy, pri ktorých spoločnosti spätne vykupujú vlastné akcie z trhu, buď samy, alebo prostredníctvom osoby, ktorá koná vo vlastnom mene ale v zastúpení spoločnosti. K takémuto obchodovaniu najčastejšie dochádza vtedy, keď sa spoločnosti domnievajú, že ich akcie sú podhodnotené.

HLAVNÝ DOKUMENT

Nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES (Ú. v. EÚ L 173, 12.6.2014, s. 1 – 61).

Následné zmeny nariadenia (EÚ) č. 596/2014 boli zapracované do pôvodného textu. Toto konsolidované znenie slúži len na dokumentačné účely.

SÚVISIACE DOKUMENTY

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2022/1959 z 13. júla 2022, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy, ktorými sa stanovuje vzor zmluvy pre zmluvy o zabezpečení likvidity pre akcie emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastovom trhu MSP (Ú. v. EÚ L 270, 18.10.2022, s. 4 – 11).

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2022/1210 z 13. júla 2022, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy na uplatňovanie nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o formát zoznamov osôb, ktoré majú dôverné informácie, a ich aktualizácie ((Ú. v. EÚ L 187, 14.7.2022, s. 23 – 30).

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2020/1406 z 2. októbra 2020, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy, pokiaľ ide o postupy výmeny informácií a spolupráce medzi príslušnými orgánmi, orgánom ESMA, Komisiou a ďalšími subjektmi podľa článku 24 ods. 2 a článku 25 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 o zneužívaní trhu a formuláre na takúto výmenu informácií a spoluprácu (Ú. v. EÚ L 325, 7.10.2020, s. 7 – 21)

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2019/461 z 30. januára 2019, ktorým sa mení delegované nariadenie (EÚ) 2016/522, pokiaľ ide o výnimku z rozsahu pôsobnosti nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 pre Bank of England a úrad Spojeného kráľovstva pre riadenie dlhu (Ú. v. EÚ L 80, 22.3.2019, s. 10 – 12).

Pozri konsolidované znenie.

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2018/292 z 26. februára 2018, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy, pokiaľ ide o postupy a formuláre na výmenu informácií a pomoc medzi príslušnými orgánmi v súlade s nariadením Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 o zneužívaní trhu (Ú. v. EÚ L 55, 27.2.2018, s. 34 – 49)

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2017/1158 z 29. júna 2017, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy, pokiaľ ide o postupy a spôsoby výmeny informácií príslušných orgánov s Európskym orgánom pre cenné papiere a trhy podľa článku 33 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 (Ú. v. EÚ L 167, 30.6.2017, s. 22 – 30)

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2016/1055 z 29. júna 2016, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy, pokiaľ ide o technické prostriedky na vhodné sprístupňovanie dôverných informácií verejnosti a odklad zverejnenia dôverných informácií v súlade s nariadením Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 (Ú. v. EÚ L 173, 30.6.2016, s. 47 – 51)

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2016/1052 z 8. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy týkajúce sa podmienok uplatniteľných na programy spätného výkupu a stabilizačné opatrenia (Ú. v. EÚ L 173, 30.6.2016, s. 34 – 41)

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2016/959 zo 17. mája 2016, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy týkajúce sa skúmania trhu, pokiaľ ide o systémy a vzorové oznámenia, ktoré majú používať účastníci trhu zverejňujúci informácie a formát záznamov v súlade s nariadením Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 (Ú. v. EÚ L 160, 17.6.2016, s. 23 – 28)

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2016/523 z 10. marca 2016, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy, pokiaľ ide o formát a vzor pre oznamovanie a zverejňovanie transakcií manažérov v súlade s nariadením Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 (Ú. v. EÚ L 88, 5.4.2016, s. 19 – 22)

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2016/522 zo 17. decembra 2015, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o výnimku pre určité verejné orgány a centrálne banky tretích krajín, ukazovatele manipulácie s trhom, prahové hodnoty pre zverejňovanie informácií, príslušný orgán pre oznámenia o odkladoch, povolenie na obchodovanie počas zakázaného obdobia a typy povinne oznamovaných transakcií manažérov (Ú. v. EÚ L 88, 5.4.2016, s. 1 – 18)

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) 2016/378 z 11. marca 2016, ktorým sa stanovujú vykonávacie technické predpisy, pokiaľ ide o harmonogram, formát a vzor pre predloženie oznámení príslušným orgánom podľa nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 (Ú. v. EÚ L 72, 17.3.2016, s. 1 – 12)

Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (Ú. v. EÚ L 173, 12.6.2014, s. 349 – 496).

Pozri konsolidované znenie.

Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2014/57/EÚ zo 16. apríla 2014 o trestných sankciách za zneužívanie trhu (smernica o zneužívaní trhu) (Ú. v. EÚ L 173, 12.6.2014, s. 179 – 189)

Posledná aktualizácia 06.01.2023