EURÓPSKA KOMISIA

V Bruseli6. 6. 2025

COM(2025) 400 final

SPRÁVA KOMISIE EURÓPSKEMU PARLAMENTU A RADE

o spoločnom rezervnom fonde za rok 2024

{SWD(2025) 100 final}

Obsah

ÚVOD    

Časť 1: Kľúčové míľniky v roku 2024

1.1. Všeobecný prehľad

1.2. Štruktúra zložiek

1.3. Výzvy na uplatnenie záruky a žiadosti o platbu

1.4. Efektívna miera tvorby rezerv

Časť 2: Investičná stratégia, zloženie a výkonnosť portfólia

2.1. Zloženie a charakteristiky portfólia

2.2. Environmentálna a sociálna stopa a stopa v oblasti správy a riadenia (ESG)

2.3. Výkonnosť SRF v roku 2024

ZÁVERY

ÚVOD

Táto správa je štvrtou výročnou správou o spoločnom rezervnom fonde (SRF) ( 1 ) za obdobie od 1. januára 2024 do 31. decembra 2024. Správa obsahuje prehľad hlavných zmien fungovania SRF v roku 2024 a sú v nej uvedené hlavné finančné a rizikové parametre a ročná výkonnosť fondu. Takisto sa v nej predstavujú výsledky opatrení Komisie na zlepšenie dlhodobej výkonnosti fondu zavedením diverzifikovaného investičného prostredia.

V spoločnom rezervnom fonde zriadenom podľa článku 212 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ, Euratom) 2018/1046 z 18. júla 2018 o rozpočtových pravidlách, ktoré sa vzťahujú na všeobecný rozpočet Únie, sa držia všetky rezervy vyčlenené z rozpočtu EÚ alebo poskytnuté ako príspevky zúčastnených členských štátov, ktoré sú určené na krytie rizika strát z operácií zaručených vnútornými ( 2 ) a vonkajšími ( 3 ) zárukami vykonávanými Európskou úniou. Okrem rozpočtových záruk sa v SRF držia rezervy na väčšinu úverov makrofinančnej pomoci tretím krajinám( 4 ). Rezervy držané v SRF predstavujú kapitálovú rezervu, z ktorej sa čerpajú finančné prostriedky na pokrytie výzev na plnenie zo záruky pri podporovaných operáciách a iných tokov z fondu.

SRF začal fungovať v januári 2021. Na konci roka 2024 hodnota jeho čistých aktív predstavovala 23,18 miliardy EUR, čím sa stal najväčším investičným portfóliom, ktoré spravuje priamo Komisia.

SRF sa v roku 2024 dobre vyrovnával s volatilitou trhu a mal vyváženú expozíciu voči viacerým triedam aktív. Celková výkonnosť SRF sa ďalej zvýšila jeho diverzifikáciou do majetkových cenných papierov. Portfólio dosiahlo absolútny výnos ( 5 ) vo výške 3,57 %. V kombinácii s výsledkom za rok 2023 (+5,21 %) sa tým takmer úplne vyrovnali straty z roku 2022, ktorý bol poznačený najvýraznejším globálnym odpredajom dlhopisov za posledné polstoročie. Vďaka týmto výsledkom sa obnovila schopnosť SRF absorbovať straty počas trvania programov rozpočtových záruk. Pokiaľ ide o budúcnosť, súčasné prostredie zvýšených úrokových sadzieb poskytuje obozretný základ pre strednodobú výkonnosť, s prihliadnutím na zvýšenú neistotu spojenú s geopolitickým vývojom, ktorý by mohol mať silný vplyv na trhové podmienky.

Táto správa sa zameriava na otázky súvisiace so spravovaním aktív SRF. Vývoj podmienených záväzkov vyplývajúcich z rozpočtových záruk a pôžičiek EÚ, voči ktorým sú aktíva SRF vedené ako rezervy, je predmetom samostatnej správy podľa článku 256 nariadenia o rozpočtových pravidlách.

Časť 1: Kľúčové míľniky v roku 2024

1.1. Všeobecný prehľad

Rovnako ako v predchádzajúcich rokoch bol fond spravovaný v súlade s postupmi podľa stanovenej štruktúry jeho riadenia ( 6 ) a nevyskytli sa žiadne prevádzkové incidenty.

K 31. decembru 2024 dosahovala hodnota čistých aktív fondu ( 7 ) 23,2 miliardy EUR, čo predstavuje zvýšenie o 4,5 miliardy EUR oproti stavu na konci roka 2023 (24 % zvýšenie za rok). V roku 2024 bolo SRF poskytnutých 3,6 miliardy EUR čistých príspevkov z rozpočtu EÚ alebo z príspevkov zúčastnených členských štátov a krajín EZVO. Zvyšná časť zvýšenia hodnoty portfólia (840 miliónov EUR) je výsledkom zvýšenia trhovej hodnoty existujúcich aktív.

Ilustrácia 1: Vývoj čistej hodnoty aktív SRF (v miliardách EUR)

Viac informácií o účtovnej závierke je k dispozícii v pracovnom dokumente útvarov Komisie, ktorý je priložený k tejto správe.

1.2. Štruktúra zložiek

Zatiaľ čo aktíva SRF sú spravované v súlade so spoločnou investičnou politikou, držia sa v rôznych zložkách spojených s jednotlivými rozpočtovými zárukami a programami finančnej pomoci alebo so zložkami jednotlivých členských štátov v rámci InvestEU.

Rezervy držané v SRF sú vyčlenené na jednotlivé programy rozpočtových záruk/finančnej pomoci (alebo pre členské štáty, ktoré prispievajú rezervami do svojej zložky v rámci InvestEU) v súlade s ich príslušnými právnymi rámcami ( 8 ). Sumy priradené k jednotlivým rozpočtovým zárukám sa účtujú do odlišných zložiek, aby bolo možné sledovať úrovne rezerv v porovnaní s úrovňami stanovenými v právnom základe, ktorým sa záruka zriaďuje. Ak rezervy klesnú pod určitú úroveň, doplnenie je možné financovať z finančných krytí príslušných programov.

V roku 2024 bola pridaná jedna nová zložka členského štátu InvestEU ( 9 ) a jedna zložka na účely záruky za Nástroj pre Ukrajinu ( 10 ).

K 31. decembru 2024 sa SRF skladal z 18 zložiek, pričom 15 z nich bolo plne funkčných a obsahovalo finančné prostriedky. Zvyšné zložky sa aktivujú po prijatí príslušných prvých tokov do fondu.

Tabuľka 1: Zložky SRF k 31. decembru 2024

Zložka	Trhová hodnota k 31. decembru 2024 (v EUR)
Zložky otvorené v roku 2021
EFSI	8 880 303 795,93
GFEA( 11 )	3 225 691 235,78
EFSD( 12 )	761 545 053,25
InvestEU( 13 )	5 530 142 834,06
Zložky otvorené v roku 2022
EFSD+	2 942 175 754,77
MFA po roku 2020	128 662 217,57
Mimoriadna makrofinančná pomoc Ukrajine( 14 )	240 575 443,20
Úvery Euratomu po roku 2020	–
Úvery v rámci ELM so zmeneným účelom pre Ukrajinu	–
Záruka InvestEU pre Rumunsko	187 974 119,28
Záruka InvestEU pre Českú republiku	44 099 186,75
Záruka InvestEU pre Fínsko	30 657 774,29
Záruka InvestEU pre Grécko	252 204 112,19
Operácie kombinovaného financovania v rámci InvestEU	667 045 123,03
Zložky otvorené v roku 2023
Záruka InvestEU pre Bulharsko	79 674 706,38
Záruka InvestEU pre Maltu	7 939 418,22
Zložky otvorené v roku 2024
Záruka pre Ukrajinu	201 878 310,31
Záruka InvestEU pre Španielsko	–
SPOLU	23 180 569 085,02

Ilustrácia 2: Veľkosť zložiek SRF k 31. decembru 2024

1.3. Výzvy na uplatnenie záruky a žiadosti o platbu

Riadenie likvidity výziev na uplatnenie záruky a vyplácanie pohľadávok je uľahčené vankúšom likvidity, ako sa uvádza v usmerneniach pre správu aktív spoločného rezervného fondu ( 15 ). Vankúš likvidity tvoria obmedzené hotovostné rezervy, ktoré sú držané v centrálnej pokladni Komisie na pokrytie peňažných tokov, ktorých plnenie sa očakáva v priebehu troch mesiacov na základe oznámení od implementujúcich partnerov.

Zostatok vankúša na začiatku roka 2024 bol 106 miliónov EUR. Počas roka boli prijaté toky vo výške 385 miliónov EUR ( 16 ), pričom v roku 2024 sa vyplatila čistá suma takmer 350 miliónov EUR ( 17 ). Zložky, ktoré boli v stave prečerpania, boli obnovené aktívami zo SRF (vo výške 61 miliónov EUR). V dôsledku toho mal zostatok vankúša likvidity na konci roka 2024 výšku 202 miliónov EUR.

Výzvy na uplatnenie rezerv SRF v rámci príslušných rozpočtových záruk( 18 ) v roku 2024, ako aj iné požiadavky na finančné prostriedky držané v zložkách SRF sú zhrnuté ďalej( 19 ).

Tabuľka 2: Toky z SRF v roku 2024, podrobný prehľad

Zložka	v miliónoch EUR	Povaha toku z fondu
EFSD	6,14	výzvy na uplatnenie záruky
EFSD+	0,09	výzvy na uplatnenie záruky
GFEA  (Spolu: 49,93 mil. EUR)	48,85	výzvy na uplatnenie záruky
	1,08	výdavky na právne služby
EFSI	152,16	výzvy na uplatnenie záruky
InvestEU EÚ	96,78	výzvy na uplatnenie záruky
InvestEU Rumunsko	10,30	výzvy na uplatnenie záruky
InvestEU Malta	0,53	výzvy na uplatnenie záruky
InvestEU Bulharsko	4,11	výzvy na uplatnenie záruky
InvestEU Fínsko	2,74	výzvy na uplatnenie záruky
InvestEU kombinované financovanie	27,07	výzvy na uplatnenie záruky
Celkové toky z fondu	349,85

Ilustrácia 3: Toky z SRF v roku 2024 (v miliónoch EUR)

1.4. Efektívna miera tvorby rezerv

V článku 216 nariadenia o rozpočtových pravidlách sa stanovuje, že poskytovanie rozpočtových záruk a finančnej pomoci tretím krajinám v rámci SRF sa bude zakladať na efektívnej miere tvorby rezerv, ktorá je v uvedenom článku vymedzená. Pri efektívnej miere tvorby rezerv sa zohľadňuje skutočnosť, že združené spravovanie SRF by na rozdiel od spravovania jednotlivých záručných fondov mohlo viesť k prípadnej diverzifikácii, pokiaľ by nedochádzalo ku korelácii času a intenzity výzev jednotlivých zložiek.

Efektívna miera tvorby rezerv je pomer medzi

·požadovanou sumou hotovosti a hotovostných ekvivalentov držaných v SRF pri zohľadnení diverzifikačných účinkov medzi zložkami a

·súčtom požadovaných súm hotovosti a hotovostných ekvivalentov v prípade spravovania každej zložky oddelene.

Úroveň efektívnej miery tvorby rezerv by sa mala zo zákona stanoviť na 95 % – 100 %, pričom číselný údaj nižší ako 100 % by poukazoval na určité diverzifikačné účinky. V dôsledku výpočtov založených na zavedenej metodike ( 20 ) a vzhľadom na prevládajúcu makroekonomickú a geopolitickú neistotu (niektoré zložky SRF sú veľmi závislé od vývoja situácie na Ukrajine) Komisia navrhla zachovanie úrovne efektívnej miery tvorby rezerv na rok 2024 na 100 %, a to vzhľadom na to, že nebola pozorovaná žiadna diverzifikácia medzi výzvami na rezervy v rôznych zložkách. Tento prístup bol potvrdený v prijatom rozpočte na rok 2025.

Časť 2: Investičná stratégia, zloženie a výkonnosť portfólia

Všeobecné zásady a úvahy, z ktorých vychádza investičná stratégia SRF, sú stanovené v usmerneniach pre správu aktív spoločného rezervného fondu a ďalej opísané v prvej výročnej správe o spoločnom rezervnom fonde za rok 2021( 21 ). Na základe konzervatívneho prístupu zakotveného v usmerneniach pre správu aktív a nízkej tolerancie rizika je SRF spravovaný takým spôsobom, ktorý by mal prinajmenšom zabezpečiť zachovanie kapitálu počas investičného horizontu (9 rokov)( 22 ). V súlade s touto obozretnou investičnou politikou sú aktíva, do ktorých môže SRF investovať, obmedzené na vysoko likvidné cenné papiere s pevným výnosom a vysokým ratingom. Podstatná časť SRF bola obmedzená na investície do cenných papierov s investičným stupňom a pevným výnosom (dlhopisov) denominovaných v eurách a amerických dolároch (zaistených voči menovému riziku) 23 . Usmernenia pre správu aktív boli v roku 2022 upravené tak, aby umožňovali určité obmedzené investície do akciových fondov obchodovaných na burze s cieľom poskytnúť dodatočnú diverzifikáciu príležitostí pre SRF.

2.1. Zloženie a charakteristiky portfólia

Podľa usmernení pre správu aktív si spoločný rezervný fond udržiava likvidné diverzifikované portfólio a investuje hlavne do dlhových nástrojov s vysokým ratingom, ako sú dlhopisy vydávané štátmi, nadnárodnými subjektmi, štátnymi agentúrami a obchodnými spoločnosťami.

Na konci roka bolo portfólio SRF dobre diverzifikované v rôznych triedach aktív v rámci oprávnených svetových trhov s pevným výnosom vrátane určitej obmedzenej expozície voči akciovým fondom obchodovaným na burze, hotovosti alebo hotovostným ekvivalentom a zaisteným cenným papierom denominovaným v amerických dolároch (USD). Ilustrácia 4 znázorňuje rastúcu alokáciu do štátnych/SSA (štátnych, nadnárodných a agentúrnych) aktív a majetkových cenných papierov v priebehu rokov, ktorú sprevádzal pokles krytých a podnikových dlhopisov za posledné štyri roky. Tento trend odráža zavedenie majetkových cenných papierov ako oprávnenej triedy aktív a meniace sa vnímanie relatívnej atraktívnosti rôznych tried aktív v kontexte vyvíjajúcich sa trhových podmienok.

Úverová kvalita portfólia SRF bola vysoká, pričom dosahovala priemerný rating A, čo naznačuje zanedbateľnú pravdepodobnosť zlyhania( 24 ). Vyše 40 % portfólia sa investovalo do cenných papierov s ratingom AAA ( 25 ) a zvyšok sa rozdelil v celom spektre stupnice investičného stupňa.

Investície denominované v USD tvorili 7 % trhovej hodnoty portfólia( 26 ), pričom menové riziko bolo zaistené prostredníctvom forwardových zmlúv.

Na konci roka 2024 predstavovali majetkové cenné papiere 7 % trhovej hodnoty portfólia ( 27 ). Prispelo to k celkovej pozitívnej výkonnosti portfólia, keďže z hľadiska celkovej ročnej návratnosti išlo o podiel 0,6 %.

K decembru 2024 tvorili približne 11 % portfólia krátkodobé likvidné aktíva ( 28 ), ktoré zabezpečovali zdroj likvidity pripravenej na použitie v prípade veľkých tokov z fondu, ktoré by presahovali veľkosť opísaného vankúša likvidity ( 29 ).

Ilustrácia 4: Alokácia portfólia SRF na konci roka (2024)

2.2. Environmentálna a sociálna stopa a stopa v oblasti správy a riadenia (ESG)

V roku 2024 sa ďalej zvýšila stopa ESG ( 30 ) v portfóliu, pričom podiel ESG dlhopisov ( 31 ) bol na úrovni 16 % v porovnaní so 14,6 % v roku 2023. V rámci aktívneho prístupu k ESG sa uprednostňujú ESG dlhopisy za predpokladu, že sú zosúladené s kritériami riadenia rizík a celkovou investičnou stratégiou.

2.3. Výkonnosť SRF v roku 2024

V roku 2024 bol vývoj na trhu naďalej ovplyvňovaný dynamikou inflácie a opatreniami centrálnych bánk (pozri rámček). Napriek tejto volatilite postupné znižovanie sadzieb v kombinácii so silným hospodárskym rastom a odolnými trhmi práce poskytlo finančným trhom celkovú podporu a malo pozitívny vplyv na oceňovanie držby dlhopisov a majetkových cenných papierov SRF. V tejto situácii dosiahol SRF ročnú návratnosť +3,57 %, ktorá prevyšuje referenčnú hodnotu jeho portfólia ( 32 ) (+3,31 %).

Vývoj na trhu v roku 2024 Hlavnými hnacími silami trhu v roku 2024 boli naďalej údaje o inflácii a príslušné opatrenia centrálnych bánk. Po stabilnom poklese inflácie v priebehu roka 2023 sa nový rok začal oceňovaním na trhoch predpokladajúcim pokračovanie tohto trendu. Tento trend dezinflácie bol spôsobený kombináciou viacerých faktorov, napríklad aj zlepšeniami dodávateľských reťazcov, poľavením cien energií a ochladením na trhu s bývaním. Na druhej strane sa pôvodne očakávalo, že úrokové sadzby budú v priebehu roka 2024 postupne klesať, pričom základná úroková sadzba Európskej centrálnej banky (ECB) mala podľa očakávaní klesnúť zo 4 % na začiatku roka na 2,25 % na konci roka. Z dôvodu týchto trhových očakávaní už boli výnosy dlhopisov stlačené a desaťročný nemecký štátny dlhopis (Bund) bol začiatkom januára na svojom ročnom minime na úrovni 2,02 %. V priebehu roka sa ukázalo, že inflácia je stabilnejšia, než sa očakávalo, a tempo jej poklesu smerom k 2 % cieľu ECB bolo pomalšie, než sa pôvodne predpokladalo. To pomaly tlačilo výnosy nahor a nemecký Bund dosiahol koncom mája najvyššiu hodnotu 2,69 %. Keď ECB začala v júni cyklus znižovania sadzieb prvým znížením o 0,25 %, výnosy začali postupne klesať a nemecký Bund ukončil rok na úrovni 2,36 %, pričom v tom čase ECB znížila svoju hlavnú úrokovú sadzbu celkovo o 1 percentuálny bod na 3 %. Celková inflácia pomaly klesala smerom k cieľu ECB z úrovne 2,8 % v januári na 2,4 % v decembri, pričom v septembri nakrátko klesla až na 1,8 %. V USA sa celková inflácia držala ešte viac než v Európe. Prvý údaj o inflácii v danom roku z januára ukázal úroveň 3,1 %, ktorá potom v septembri klesla na 2,4 % a na konci roka sa opäť zvýšila na 2,9 %. Federálny rezervný systém takisto znížil svoju hlavnú úrokovú sadzbu celkovo o 1 percentuálny bod na cieľové rozpätie 4,25 % – 4,50 %. Začal s tým však až v septembri, teda neskôr, než trh na začiatku roka očakával. Pokiaľ ide o hospodársky rast, USA dosiahli lepšie výsledky než Európa. V Európe sa slabší rast v Nemecku kompenzoval silnou výkonnosťou Španielska, pričom priemerný rast za EÚ dosiahol takmer 1 %. Trh práce zostal v EÚ aj v USA veľmi silný a miera nezamestnanosti sa v oboch regiónoch pohybovala na rekordne nízkej úrovni, čo zvyšovalo dôveru spotrebiteľov a ich výdavky. Znižovanie úrokových sadzieb v kombinácii s klesajúcou infláciou a dobrým hospodárskym rastom rozšírilo trhovú rally na väčšinu tried aktív. Akciové indexy vzrástli na historické maximá. Index STOXX Europe 600 dosiahol úroveň 6 %, zatiaľ čo v USA bol index S&P 500 na 23,3 %.

ZÁVERY

V roku 2024 dosiahol SRF návratnosť +3,57 %, čím prekročil svoju referenčnú hodnotu +3,31 %. V kombinácii s kladnou návratnosťou +5,21 % v roku 2023 sa tak obnovila trhová hodnota rezerv v prípade väčšiny rozpočtových záruk. Pri pohľade do budúcnosti poskytuje súčasné prostredie pozitívnych úrokových sadzieb základ pre udržateľné výnosy v strednodobom horizonte. Zvýšené geopolitické riziká by však mohli v roku 2025 spôsobiť vyššiu volatilitu trhu v rámci hlavných tried aktív SRF (pevný výnos, majetkové cenné papiere).

SRF v roku 2023 rozšíril svoju stratégiu o celoeurópske indexy majetkových cenných papierov spolu s investíciami s pevným výnosom. V roku 2024 mala táto diverzifikácia majetkových cenných papierov naďalej pozitívny vplyv na výkonnosť (majetkové cenné papiere prispeli k celkovej výkonnosti SRF +0,6 %), čím sa zvýšili výnosy pri zachovaní vyváženého rizikového profilu.

Celkovo možno povedať, že sa v rámci SRF zohľadňujú potenciálne výzvy v budúcnosti, najmä tie, ktoré vyplývajú z geopolitickej neistoty, ale zároveň si SRF zachováva strategické postavenie, aby sa dokázal vyrovnať s volatilitou a mohol napredovať k dlhodobej stabilite a rastu v súlade so svojimi investičnými cieľmi.

(1) () Podľa článku 214 nariadenia o rozpočtových pravidlách [nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ, Euratom) 2018/1046 z 18. júla 2018 o rozpočtových pravidlách, ktoré sa vzťahujú na všeobecný rozpočet Únie, o zmene nariadení (EÚ) č. 1296/2013, (EÚ) č. 1301/2013, (EÚ) č. 1303/2013, (EÚ) č. 1304/2013, (EÚ) č. 1309/2013, (EÚ) č. 1316/2013, (EÚ) č. 223/2014, (EÚ) č. 283/2014 a rozhodnutia č. 541/2014/EÚ a o zrušení nariadenia (EÚ, Euratom) č. 966/2012 (Ú. v. EÚ L 193, 30.7.2018, s. 1)] musí Komisia každoročne podávať Európskemu parlamentu a Rade správu o spoločnom rezervnom fonde. Ďalšie usmernenia k obsahu tejto správy sa uvádzajú v usmerneniach pre správu aktív spoločného rezervného fondu {rozhodnutie Komisie z 25. marca 2020 o usmerneniach pre správu aktív spoločného rezervného fondu [C(2020) 1896 final (Ú. v. EÚ C 131, 22.4.2020, s. 3 – 11)]}.

(2) () Európsky fond pre strategické investície (EFSI) a InvestEU.

(3) () Mandát na poskytovanie vonkajších úverov (ELM), Európsky fond pre udržateľný rozvoj (EFSD) a Európsky fond pre udržateľný rozvoj plus (EFSD+).

(4) () Okrem úverov MFA+ poskytnutých Ukrajine v roku 2023.

(5) () Absolútny výnos sa vzťahuje na návratnosť investície alebo portfólia za určité časové obdobie, a to bez akéhokoľvek odkazu na referenčnú hodnotu alebo trhový index. Predstavuje časovo vážený percentuálny rast portfólia, meraný tak, aby peňažné toky do fondu a z fondu nemali na výsledok žiadny vplyv.

(6) ()    Štruktúra riadenia bola predstavená vo výročnej správe o SRF za rok 2021, EUR-Lex - 52022DC0213 – SK – EUR-Lex (europa.eu) .

(7) () Čistá hodnota aktív SRF je určená hodnotou celkových aktív zníženou o záväzky, k príslušnému dátumu výpočtu čistej hodnoty aktív.

(8) () V súlade napríklad s článkom 212 ods. 2 a 4 a článkom 213 ods. 1 a 4 nariadenia o rozpočtových pravidlách.

(9) () Zložka Španielska.

(10) ()    Nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2024/792 z 29. februára 2024, ktorým sa zriaďuje Nástroj pre Ukrajinu (Ú. v. EÚ L 2024/792, 29.2.2024). 

(11) () V Garančnom fonde pre vonkajšie opatrenia (GFEA) sa držia rezervy na mandát na poskytovanie vonkajších úverov (ELM), staršie programy (makrofinančná pomoc – MFA) a programy Euratomu.

(12)

() Európsky fond pre udržateľný rozvoj.

(13) ()    Zložka EÚ.

(14) () Podľa rozhodnutia (EÚ) 2022/1201 a rozhodnutia (EÚ) 2022/1628 o poskytnutí makrofinančnej pomoci Ukrajine.

(15) () Rozhodnutie Komisie z 25. marca 2020 o usmerneniach pre správu aktív spoločného rezervného fondu [C(2020) 1896 final (Ú. v. EÚ C 131, 22.4.2020, s. 3-11)].

(16) ()    Z 385 miliónov EUR predstavuje 344 miliónov EUR vyplatenia SRF a 41 miliónov EUR sú vymožené prostriedky.

(17) () V porovnaní s 351 miliónmi EUR v roku 2023.

(18) () Jednotlivé výzvy na uplatnenie záruky sú uvedené v samostatnej správe podľa článku 41 ods. 5 nariadenia o rozpočtových pravidlách.

(19) () Je dôležité uviesť, že platby môžu vzniknúť v roku 2025 alebo neskôr, čo si môže vyžiadať úpravu ex post účtovnej závierky za rok 2024.

(20) () Delegované rozhodnutie Komisie (EÚ, Euratom) C(2020)7684, ktorým sa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ, Euratom) 2018/1046 dopĺňa o podrobné podmienky výpočtu efektívnej miery tvorby rezerv spoločného rezervného fondu (Ú. v. EÚ L 42, 5.2.2021, s. 12).

(21) () EUR-Lex - 52022DC0213 – SK – EUR-Lex (europa.eu).

(22) () Článok 2 ods. 1 usmernení pre správu aktív.

(23) Aktíva portfólia SRF možno investovať do zabezpečených vysoko likvidných dlhopisov denominovaných v amerických dolároch vydaných štátnymi alebo nadnárodnými subjektmi výlučne na účely diverzifikácie alebo expozície voči inej úrokovej krivke.

(24) () 0,04 % pravdepodobnosť zlyhania v horizonte jedného roka.

(25) () V porovnaní s viac ako 36 % v roku 2023.

(26) () V porovnaní s 6,6 % v roku 2023.

(27) ()    V porovnaní s 5,5 % v roku 2023.

(28) () V porovnaní s 15,2 % v roku 2023.

(29) () Navyše k vankúšu likvidity opísanému v oddiele 1.5.

(30) ()    Stopa ESG – rýchle hodnotenie poukazujúce na celkový vplyv portfólia na environmentálne a sociálne otázky a otázky v oblasti správy a riadenia.

(31) () Pri posudzovaní toho, či sú dlhopisy klasifikované ako ESG na účely alokácie SRF, sa Komisia opiera o uverejnené posúdenie „využitia výnosov“ dotknutého aktíva vypracované analytikmi a poskytovateľmi údajov, ktoré Komisia na svoju funkciu správy aktív využíva. 

(32) ()    Ako sa uvádza v usmerneniach pre správu aktív spoločného rezervného fondu [rozhodnutie COM(2020) 1896], aktíva by mal spravovať finančný správca na základe investičnej stratégie, ktorá je vyjadrená vo forme strategickej alokácie aktív zohľadňujúcej investičné ciele a toleranciu rizika. Investičná stratégia by sa mala premietnuť do strategickej referenčnej hodnoty („referenčná hodnota“). Referenčná hodnota by sa mala stanoviť v súlade s osvedčenými odvetvovými postupmi.