i)

Už existujú a sú regulované v rôznych európskych krajinách, vďaka čomu sú bezpečným nástrojom pre mikropodniky a malé a stredné podniky (MSP).

ii)

V porovnaní so sofistikovanejšími alternatívami, ako sú dlhopisy alebo akcie, predstavujú pre podniky všetkých veľkostí pružné dlhodobé riešenie, ktoré sa dá ľahko realizovať.

iii)

Tento produkt môžu využiť aj rodinné podniky, ktoré predstavujú 60 % podnikov v EÚ, keďže tieto rodiny si zvyčajne želajú zachovať kontrolu nad svojím podnikom.

i)

Závislosť malých a stredných podnikov na bankách je v eurozóne naďalej vysoká, pričom 70 % vonkajšieho financovania závisí od bánk, v porovnaní so 40 % v USA (8).

ii)

63 % veľkých podnikov uvádza, že využíva finančné prostriedky na fixné investície v porovnaní s 38 % MSP a len 28 % mikropodnikov (9).

i)

odstrániť uvedený nedostatok finančných prostriedkov v dlhodobom financovaní s cieľom posilniť súvahy a podporiť investície,

ii)

poskytnúť rodinným podnikom nástroj na zvýšenie ich dlhodobých investícií bez toho, aby sa vzdali kontroly nad svojím podnikom, keďže štúdie ukazujú, že sú ochotné rozdeliť podiel na zisku a/alebo vydať hybridné nástroje (10),

iii)

byť v súlade s postupmi hlavných finančných poskytovateľov (komerčné banky, správcovia aktív, verejný sektor), aby ho mohla využiť väčšina podnikov,

iv)

pomôcť prilákať inštitucionálnych investorov, ako sú poisťovne a dôchodkové fondy, na ktorých sa vzťahuje nariadenie o PRIIP (11) a ktorí spravujú úspory a sú kľúčovým aktérom pri nasmerovaní viac aktív do reálnej ekonomiky.

i)

Emisiu dlhopisov využívajú najmä spoločnosti s veľkou trhovou kapitalizáciou a pre veľké emisie. Sú zložité a nákladné. Napríklad, aj keď sa používanie podnikových dlhopisov v posledných rokoch značne zvýšilo, celkovo je len 2 000 aktívnych emitentov, a to najmä väčších spoločností (12);

ii)

Hlavnou výhodou súkromných konvertibilných dlhopisov je mimoriadna flexibilita z hľadiska štruktúry, keďže ide o súkromnú zmluvu. To však znamená aj nízku úroveň bezpečnosti pre menšie podniky, zvyčajne s menšou finančnou gramotnosťou, a vysoké transakčné náklady. Využívajú ich najmä sofistikovaní poskytovatelia rizikového kapitálu;

iii)

Systémy dvojitých akcií sa vzťahujú na emisiu dvoch tried akcií, z ktorých jedna zvyčajne zahŕňa obmedzené alebo žiadne hlasovacie práva, pričom poskytuje vlastný kapitál. Hoci v niektorých členských štátoch je tento nástroj povolený (13) (napríklad v severských krajinách, v Poľsku, Portugalsku a Taliansku), v mnohých iných členských štátoch (napríklad v Nemecku, vo Francúzsku a v Španielsku) nie je povolený a zdá sa, že jeho rozsiahle využívanie bude náročnejšie, keďže by si vyžadovalo vysoký stupeň prispôsobenia spoločnosti, ktorá vydáva akcie;

iv)

Hybridné úvery sú dlhové nástroje, ktoré sú hlboko podriadené a zamerané na dlhodobý horizont (zvyčajne vrátane odkladu). Ide o nástroj, ktorý je v mnohých jurisdikciách regulovaný, poskytuje spoločnostiam väčšiu bezpečnosť a zvyšuje agilnosť procesu, pretože produkt sa nevytvára ako každá operácia. Navyše nesankcionuje podniky z hľadiska zadlženosti, keďže pri vyplácaní je na poslednom mieste pred vlastným kapitálom.

i)

V porovnaní s dlhopismi alebo akciami predstavuje dlhodobé riešenie, ktoré sa ľahko implementuje a poskytuje podnikom vyššiu ochranu;

ii)

V prípade mikropodnikov, malých a stredných podnikov zabezpečuje, aby nedochádzalo k oslabeniu alebo strate kontroly, pričom má výhody súvisiace s nákladmi, ako je daňová odpočítateľnosť alebo nižšie náklady na emisiu;

iii)

Veriteľom ponúka atraktívny výnos bez toho, aby bolo potrebné zapájať do podnikových rozhodnutí držiteľov;

iv)

Participatívne pôžičky, druh hybridnej pôžičky, už existujú a sú regulované v mnohých európskych krajinách, ako napríklad Španielsko (préstamos participativos), Francúzsko (prêts participatifs), Nemecko (Partiarisches Darlehen) alebo nedávno Portugalsko (empréstimos participativos) (14).

i)

Francúzsko má vládou podporovaný program (Relance) podriadeného dlhu vo výške 12,7 miliardy EUR zameraný na 10 000 podnikov, najmä MSP, ktoré využívajú participatívne pôžičky a podriadené dlhopisy. Tento program rozdeľujú banky a financujú ho inštitucionálni investori.

ii)

V Španielsku sa využívajú participatívne pôžičky v rámci fondu na rekapitalizáciu firiem zasiahnutých pandémiou COVID-19 vo výške 1 miliardy EUR pre MSP a spoločnosti so strednou trhovou kapitalizáciou, ktoré majú problémy s platobnou schopnosťou, ale sú životaschopné.

iii)

Ďalším fondom v Španielsku je 15-ročný podporný fond pre produktívne priemyselné investície v celkovej výške 9 miliárd EUR (600 miliónov EUR ročne), financovaný z verejných zdrojov s využitím bežného dlhu, participatívnych pôžičiek a vlastného kapitálu, zameraný na spoločnosti s priemyselnými investičnými projektmi.

iv)

Vo Valencii spustila regionálna rozvojová banka Instituto Valenciano de Finanzas niekoľko programov financovania, ktoré využívajú participatívnu pôžičku na podporu MSP a strategických spoločností so strednou trhovou kapitalizáciou prostredníctvom investičného projektu v celkovej výške 400 miliónov EUR ročne.

v)

Holandsko začalo program podpory podriadených pôžičiek MSP vo výške 400 miliónov EUR.

i)

Pri výpočte pomeru dlhu k vlastnému kapitálu teda neprispieva k existujúcej zadlženosti alebo nemá nadmerný vplyv na pomer dlhu k kapitálu. Napríklad vo Francúzsku sa v článku 313-14 menového a finančného zákonníka (Code monétaire et financier) stanovuje, že participatívne pôžičky sa na účely posúdenia finančnej situácie podnikov, ktoré ich získavajú, považujú za vlastné imanie;

ii)

Na účely zníženia kapitálu. K tomu dochádza napríklad v španielskom právnom predpise, kde sa uvádza, že participatívne pôžičky sú zahrnuté do výpočtu vlastného imania na účely zníženia kapitálu a likvidácie podniku a že predčasné splatenie alebo amortizácia participatívnych pôžičiek sa môže uskutočniť len vtedy, ak po ňom nasleduje navýšenie kapitálu v rovnakej výške (16).

iii)

V prípade platobnej neschopnosti by táto hybridná pôžička mala mať podriadené postavenie za bežnými dlhmi alebo spoločnými veriteľmi a pred akcionármi. Ak by sa nevytvorila takáto štruktúra dlhu, pravdepodobne by to ohrozilo schopnosť podnikov navýšiť dlh z tradičných zdrojov. Jedným z cieľov akčného plánu pre CMU je dosiahnuť väčšiu konvergenciu medzi veľmi odlišnými režimami platobnej neschopnosti v jednotlivých členských štátoch EÚ.