EURÓPSKA KOMISIA
V Bruseli19. 12. 2016
COM(2016) 795 final
SPRÁVA KOMISIE EURÓPSKEMU PARLAMENTU A RADE
Predbežná správa
o účasti Európskej únie na zvýšení základného imania Európskeho investičného fondu a príslušnom zvýšení podpory z Európskeho investičného fondu pre činnosti v prospech podnikov, najmä malých a stredných podnikov
podľa článku 4 rozhodnutia Európskeho parlamentu a Rady č. 562/2014/EÚ z 15. mája 2014 o účasti Európskej únie na zvýšení základného imania Európskeho investičného fondu
1.ÚVOD
V súlade s požiadavkou uvedenou v článku 4 rozhodnutia č. 562/2014 sa v tejto predbežnej správe posudzuje, ako bol dosiahnutý cieľ zvýšenia podpory zo strany Európskeho investičného fondu (EIF) pre činnosti, ktoré dopĺňajú činnosti členských štátov v prospech podnikov, najmä malých a stredných podnikov (MSP), v období od roku 2014 do 3. štvrťroka roku 2016.
1.1. Európsky investičný fond
a) Štruktúra základného imania
Európsky investičný fond zriadili v roku 1994 Európska investičná banka (EIB), Európske spoločenstvo [v súčasnosti Európska únia (EÚ)] zastúpené Komisiou a niekoľko verejných a súkromných finančných inštitúcií so schváleným základným imaním 2 mld. ECU (neskôr prevedeným na EUR v pomere 1 k 1) rozdeleným na 2 000 akcií. Splatený účastinársky kapitál bol stanovený na úrovni 20 %. Komisia upísala 600 akcií s nominálnou hodnotou 600 miliónov ECU, z čoho bolo splatených 120 mil. ECU.
Prvé zvýšenie základného imania bolo iniciované v roku 2007 a viedlo k zvýšeniu schváleného základného imania na úroveň 3 mld. EUR (emitovaných 1 000 nových akcií). Komisia upísala 300 dodatočných akcií za cenu stanovenú ročne na základe rovnice schválenej akcionármi EIF. Dividendy získané v období rokov 2007 až 2010 za majetkovú účasť v EIF pokryli časť nákladov na upísanie a zvyšná časť bola uhradená z rozpočtu. To umožnilo Európskej únii udržať si 30 % akciový podiel.
Druhé zvýšenie základného imania EIF v roku 2014 viedlo k zvýšeniu tohto imania na úroveň 4,5 mld. EUR prostredníctvom emitovania 1 500 nových akcií. Komisia je v období rokov 2014 – 2017 oprávnená upísať až 450 ďalších akcií. V rámci všeobecného rozpočtu EÚ bola poskytnutá celková suma až 178 mil. EUR. Rozhodnutie o zaobchádzaní s podielom na dividendách EIF bolo odložené do ďalšej revízie rozpočtových pravidiel, ktoré sa vzťahujú na všeobecný rozpočet Únie, alebo najneskôr v rámci tejto predbežnej správy.
V čase vydania tejto správy schválené základné imanie EIF predstavuje 4 500 akcií, z čoho je emitovaných 4 382 akcií. Európska investičná banka má v držbe 2 624 emitovaných akcií (59,9 %), Komisia (v mene EÚ) 1 232 (28,1 %) emitovaných akcií a 30 finančných inštitúcií má spolu v držbe 526 (12,0 %) emitovaných akcií.
b) Riadenie
Rámec pre zriadenie, úlohu a postupy rozhodovacích orgánov EIF – valného zhromaždenia, predstavenstva a výkonného riaditeľa pod dohľadom Rady audítorov – je určený stanovami a rokovacím poriadkom fondu.
c) Prevádzkové činnosti
Poslaním EIF je podporovať MSP v Európe formou pomoci pri získavaní prístupu k financiám. Európsky investičný fond navrhuje, vyvíja a zavádza nástroje rizikového a rastového kapitálu, záruk a mikrofinancovania, ktoré sa osobitne zameriavajú na trhový segment MSP a spoločností so strednou trhovou kapitalizáciou, pričom sa snaží stimulovať ďalšie investície v EÚ a zvyšovať pákový efekt rozpočtových zdrojov EÚ a príspevkov členských štátov v spolupráci s príslušnými útvarmi Komisie. EIF podporuje ciele EÚ v oblasti podpory inovácie, výskumu a vývoja, podnikania, rastu a zamestnanosti, a to poskytovaním finančných produktov finančným sprostredkovateľom, ako sú napríklad banky, záručné, lízingové a mikrofinančné inštitúcie a fondy súkromného a rizikového kapitálu.
Európsky investičný fond je aktívny predovšetkým v členských štátoch, kandidátskych a potenciálnych kandidátskych krajinách, ako aj v krajinách Európskeho združenia voľného obchodu.
Európsky investičný fond v súčasnosti zavádza viac ako 80 mandátov v mene svojich mandantov, najmä EIB a Komisie, a v ich mene (a na ich riziko) uskutočňuje kapitálové investície a poskytuje záruky. Najväčšie kapitálové a dlhové nástroje Európskeho investičného fondu predstavujú mandát EIB v oblasti zdrojov rizikového kapitálu (RCR) a rozšírený rizikový mandát skupiny EIB (EREM). Európsky investičný fond využíva rozpočtové zdroje EÚ a zavádza kapitálové a dlhové nástroje v rámci programov COSME, InnovFin, Erasmus+ a EaSI. V rámci spoločného európskeho úsilia o oživenie zablokovaných úverových kanálov pre MSP a v komplementárnosti a súčinnosti s ďalšími finančnými nástrojmi, ktoré majú MSP k dispozícii na celoeurópskej úrovni, Európsky investičný fond vykonáva aj podstatné mandáty od členských štátov a orgánov spravujúcich zdroje v rámci európskych štrukturálnych a investičných fondov (EŠIF), fondov fondov, korporácií a súkromných a verejných inštitúcií a spoluinvestuje svoje vlastné zdroje do kapitálových a úverových ekonomických činností.
d) Kapitálové požiadavky a očakávaná úroveň úverovej bonity
Každá z obchodných línií EIF zahŕňa rôzne riziká, čo sa odráža v určitej úrovni alokácie ekonomického kapitálu, ktorý sa musí vyčleniť.
Záväzky EIF z vlastných zdrojov v oblasti kapitálových účastí sú v súčasnosti obmedzené stanovami EIF na úroveň 50 % vlastných zdrojov EIF (bez oceňovacieho rozdielu vyplývajúceho z oceňovania reálnou cenou). Strop pre záväzky z vlastných zdrojov v rámci záručných operácií predstavuje trojnásobok sumy upísaného základného imania.
Riadenie rizika a kapitálu EIF mu pomohlo udržať si stabilný úverový rating AAA, ktorý nedávno opätovne potvrdili väčšie ratingové agentúry. Škála produktov EIF a ich geografický a odvetvový rozsah pôsobnosti podporujú primeranú a udržateľnú expozíciu voči riziku.
1.2. Prehľad zvýšenia základného imania
a) Hlavné ciele
Zvýšenie základného imania má tieto hlavné ciele:
•
rozvoj kapitálových trhov s úvermi pre MSP s cieľom diverzifikovať zdroj likvidity pre banky a lízingové spoločnosti požičiavajúce MSP,
•
zlepšenie prístupu MSP k financiám formou splnenia požiadavky Európskej rady na rozšírenie jedinečnej kapacity EIF zvyšovať kreditnú kvalitu,
•
podpora rastu EIF ako hlavného investora na trhu rizikového a rastového kapitálu,
•
posilnenie úlohy EIF v oblasti mikrofinancovania a investícií so sociálnym vplyvom a umožnenie prelomových kapitálových účastí v nových sociálnych podnikoch a finančných inštitúciách,
•
umožnenie rozdelenia rizika v mandátoch EIF prostredníctvom spoločného investovania,
•
podpora ratingového hodnotenia AAA pre EIF vložením nového kapitálu a preukázaním zvýšeného politického významu fondu.
b) Schvaľovacie postupy
Zvýšenie základného imania a súvisiace podmienky schválilo 14. apríla 2014 predstavenstvo a následne 27. mája 2014 valné zhromaždenie. V ten istý deň valné zhromaždenie schválilo aj opatrenia týkajúce sa emitovania a upisovania nových akcií vrátane platby ceny akcie.
c) Upisovania akcionárov
Podľa rozhodnutia č. 562/2014 môže EÚ v období rokov 2014 – 2017 upísať až 450 nových akcií krytých sumou až 178 mil. EUR celkových rozpočtových prostriedkov. Komisia upísala spolu 332 akcií v celkovej cene 133 479 829,08 EUR (priemerná cena akcie je 402 047,68 EUR).
Európska investičná banka úplne upísala svoj nárok na 923 akcií. Pätnásť finančných inštitúcií úplne upísalo svoje príslušné nároky na zvýšenie základného imania a ďalšie 4 inštitúcie upísali viac než 50 % svojho nároku, čo dovedna predstavuje 193 nových akcií.
d) Kroky na dokončenie zvýšenia základného imania do roku 2017
Schválených, nie však emitovaných zostáva 118 nových akcií, pričom všetky tieto akcie si vyhradila Komisia. Z počiatočnej celkovej sumy 178 mil. EUR, ktoré boli k dispozícii na akcie EÚ, zostáva 44,5 mil. EUR rozpočtových zdrojov. Európsky investičný fond predbežne vypočítal predajnú a kúpnu cenu akcie v roku 2017 na úrovni približne 436 000 EUR.
Zvyšné rozpočtové zdroje teda umožňujú, aby EÚ upísala ďalších 102 akcií za uvedenú cenu akcie. Bude to znamenať, že EÚ bude mať upísaných 434 nových akcií namiesto 450 akcií z dôvodu väčšieho zvýšenia ceny za akciu v danom období oproti predpokladom. Na konci obdobia zvyšovania základného imania by teda EÚ mala vlastniť 1 334 akcií (29,6 % schváleného základného imania). Majetková účasť EÚ sa tým v porovnaní s predchádzajúcim 30 % podielom oslabí.
2.
Úspechy EIF v období rokov 2014 – 2016 podporené zvýšením základného imania
2.1. Prehľad k tretiemu štvrťroku 2016
Európsky investičný fond zvýšil k 30. septembru 2016 objem svojej činnosti priemerne o 40 % ročne v porovnaní s rokom 2013. Vstúpil do 607 transakcií s objemom investícií 16,9 mld. EUR, pričom 370 z nich sa financovalo z vlastných zdrojov EIF. V rámci týchto transakcií sa zmobilizovalo 5,8 mld. EUR z vlastných zdrojov EIF, z toho viac ako 4 mld. EUR sa investovalo popri mandátnych zdrojoch spravovaných EIF.
Výsledná silná kapitalizácia bola určujúcim faktorom úspešného zavedenia Európskeho fondu pre strategické investície (EFSI) zo strany EIF. Umožnila EIF predbežne financovať prvé transakcie a urýchlene zaviesť iniciatívu InnovFin (v ktorej EIF preberá nadriadenú tranžu) a kapitálové investície v rámci zdrojov mandátu RCR špecifických pre EFSI (kde EIF systematicky spoluinvestuje 5 %).
Európsky investičný fond súbežne ďalej posilňoval svoje väzby s doterajšími akcionármi prostredníctvom zvyšovania ich podielov a pridania dôležitých aktérov v oblasti financovania európskych MSP ako nových akcionárov.
2.2. Vlastný kapitál (rizikový a rastový kapitál)
Dodatočná kapacita na preberanie rizika vyplývajúca zo zvýšenia základného imania umožnila EIF predovšetkým významne rozšíriť dosah jeho kapitálových investícií, a to z hľadiska investovaného objemu, ako aj rýchlosti zavádzania.
a) Nové operácie EFSI/RCR podporené zvýšeným základným imaním
Mandát RCR umožnil EIF uskutočňovať kapitálovú stratégiu v segmentoch rizikového a rastového kapitálu v období dlhšom ako 15 rokov a zvýšiť investície prostredníctvom hybridného úverového/kapitálového financovania. Európsky investičný fond spoluinvestuje popri mandátnych zdrojoch aj svoje vlastné zdroje.
Európska investičná banka v júli 2015 zvýšila kapitálové zdroje mandátu RCR o 2,5 mld. EUR (na úroveň 9,5 mld. EUR) v rámci okna EFSI pre MSP určeného na investície v oblasti súkromného kapitálu a transferu technológií v MSP a spoločnostiach so strednou trhovou kapitalizáciou. Na konci roku 2015 dosiahli špecifické záväzky EFSI sumu 1,4 mld. EUR v 45 fondoch. Výsledné financovanie dosiahlo výšku 14,6 mld. EUR (s ukazovateľom finančnej páky takmer 1 : 11).
Rok 2015 bol prvým rokom úplného fungovania nástroja pre mezanínové spoločné investovanie (MCIF) v rámci mandátu RCR. Tento hybridný dlhový/kapitálový nástroj s objemom financií 100 mil. EUR umožnil Európskemu investičnému fondu spoluinvestovať v cieľových spoločnostiach popri mezanínových fondoch. K septembru 2016 predstavovali záväzky v rámci MCIF spolu 72 mil. EUR (z toho boli 4 mil. EUR z vlastných zdrojov EIF), čo podporilo širšie využívanie riešení v oblasti spoločného investovania a pomohlo pri odstraňovaní jasne identifikovaných nedostatkov získavania finančných prostriedkov.
V období od januára 2014 do septembra 2016 EIF vynaložil v rámci mandátu RCR 5,0 mld. EUR vrátane 250 mil. EUR svojich vlastných zdrojov.
b) Rozdelenie rizika EIF v rámci mandátov EÚ – jediný kapitálový finančný nástroj EÚ
Jediný kapitálový finančný nástroj EÚ zahŕňa kapitálový nástroj pre rast COSME (COSME EFG) a nástroj rizikového kapitálu pre MSP InnovFin Horizont 2020 (InnovFin Equity) pokrývajúci aj pilotnú iniciatívu pre podnikateľských anjelov. V oboch prípadoch sa rozpočtové zdroje EÚ vynakladajú popri vlastných zdrojoch EIF.
Nástroj COSME EFG umožňuje EIF investovať do fondov, ktoré poskytujú kapitálové a mezanínové financie vo fáze rozširovania a rastu MSP s vysokým rastovým potenciálom, predovšetkým MSP, ktoré pôsobia cezhranične. K septembru 2016 bolo podpísaných deväť investícií v rámci nástroja EFG, z ktorých vyplynuli súhrnné záväzky 107 mil. EUR, z toho 5 mil. EUR z vlastných zdrojov EIF.
Prostredníctvom nástroja InnovFin Equity sa EIF zameriava na investície do transferu technológií, podnikateľských anjelov, fondov rizikového kapitálu a fondu fondov poskytujúcich kapitál pre spoločnosti v počiatočnom štádiu v predštartovacej, štartovacej a začiatočnej fáze, ktoré zatiaľ nevytvárajú výnosy z predaja svojich produktov. Týmto nástrojom sa mobilizuje viac ako 1,7 mld. EUR pre podniky v členských štátoch a krajinách pridružených k programu Horizont 2020. Európsky investičný fond vynaložil celkovú sumu 130 mil. EUR pre sedem kapitálových fondov vrátane 26,5 mil. EUR vlastných zdrojov.
Po vytvorení nového kapitálového produktu v rámci EFSI bol vytvorený štruktúrovaný finančný produkt v rámci EFSI kombinujúci nástroj EÚ InnovFin Equity so záväzkom 270 mil. EUR, ktorý sa opiera o záruku EÚ v rámci EFSI, a záväzkom 290 mil. EUR z vlastných zdrojov EIF.
c) Rozvoj investícií so sociálnym vplyvom: urýchľovač sociálneho vplyvu (SIA)
Urýchľovač sociálneho vplyvu je iniciatíva EIF, ktorá sa začala v roku 2013 ako súčasť investičnej stratégie v oblasti vplyvu skupiny EIB a ktorá reaguje na širší cieľ politiky EÚ spočívajúci vo vytvorení trhu udržateľného financovania sociálnych podnikov v Európe. SIA je fond fondov, ktorý sa snaží vytvoriť portfólio kapitálových investícií do fondov so sociálnym vplyvom. Podporuje sociálne začlenenie, poskytuje alternatívne zdroje pracovných miest pre marginalizované sociálne skupiny a prispieva k rastu.
V období rokov 2014 a 2015 Európsky investičný fond pokračoval v budovaní silného a dobre diverzifikovaného portfólia potenciálnych projektov SIA v celej Európe zabezpečujúcich dostupnosť širokého spektra možností financovania vrátane dlhových nástrojov alebo hybridných dlhových/kapitálových nástrojov.
Nástroj SIA využíva financovanie v rámci nástroja na financovanie sociálneho vplyvu EREM s mandátom EIB (189 mil. EUR). Celkové záväzky pre nástroj SIA dosiahli pri konečnom uzavretí v júli 2015 sumu 243 mil. EUR, a to prostredníctvom dodatočných investícií z Bulharskej rozvojovej banky a fínskeho fondu pre inovácie Sitra a 11,5 mil. EUR z vlastných zdrojov EIF.
d) Regionálny dosah
Európsky investičný fond rozšíril svoj regionálny kapitálový dosah iniciovaný v roku 2006 a v súčasnosti spravuje 12 regionálnych fondov, v ktorých sa spájajú záväzky vo výške 3,7 mld. EUR na úrovni fondu fondov. V roku 2016 EIF a jeho regionálni partneri zriadili tri fondy fondov, ktoré sa zamerali predovšetkým na Estónsko (60 mil. EUR), Švédsko (582 mil. SEK – približne 60,5 mil. EUR) a Holandsko (200 mil. EUR) vrátane využitia zdrojov z EŠIF a/alebo EFSI. Európsky investičný fond investuje popri financiách mandantov aj svoje vlastné zdroje v rámci ďalších regionálnych fondov prostredníctvom spoločného investovania EIF na základe mandátu RCR, ktorým sa čiastočne financujú tieto iniciatívy.
EIF rozšíril svoju činnosť aj v rámci iniciatívy Európsky fond podnikateľských anjelov (EAF). V rámci EAF poskytuje EIF kapitál podnikateľským anjelom a ďalším neinštitucionálnym investorom, čím zvyšuje ich investičnú kapacitu prostredníctvom spoločného investovania do inovatívnych spoločností v štartovacej, počiatočnej alebo rastovej fáze. Iniciatíva EAF v súčasnosti zahŕňa Dánsko, Holandsko, Írsko, Nemecko, Rakúsko a Španielsko, čo znamená významné rozšírenie od začiatku činnosti v roku 2012. Na konci septembra 2016 dosiahla iniciatíva EAF objem 265 mil. EUR, z toho aspoň 8 mil. EUR má byť vynaložených v rámci vlastných zdrojov EIF.
2.3.
Dlh (záruky, sekuritizácia a mikrofinancie)
Popri nových mandátoch realizovaných v období rokov 2014 – 2016, ktoré sa opierali výlučne o mobilizáciu zdrojov mandantov, bol vytvorený pomerne veľký počet mandátov zameraných na dlhy so spoločnými investíciami a/alebo rozdelením rizika zo strany EIF. Okrem toho EIF posilnil svoju činnosť na vlastné riziko v operáciách zvýšenia kreditnej kvality.
a) Rozšírený rizikový mandát EIB
V marci 2014 bol podpísaný mandát EREM medzi EIB a EIF s cieľom podporiť narušené financovanie európskych podnikov prostredníctvom dodatočných záruk, dlhových a kapitálových nástrojov. Vyčlenilo sa spolu až 6 mld. EUR, z toho 4 mld. EUR z EIB a až 2 mld. EUR z EIF.
Produkty/okná EREM posilňujú existujúce činnosti alebo alternatívne nástroje financovania s cieľom reagovať na konkrétne nové potreby trhu.
•
Zvýšenie kreditnej kvality ABS (EREM ABS CE) podporuje prostredníctvom až 1,95 mld. EUR zvýšenú kapacitu v mezanínových tranžiach sekuritizácií krytých aktívami, čím uvoľňuje zdroje pre originátorov, aby požičiavali MSP a malým spoločnostiam so strednou trhovou kapitalizáciou.
•
Mandát EREM pre družstevné banky a menšie inštitúcie rozširuje rozpätie sprostredkovateľov skupiny EIB, a to predovšetkým malých družstevných bánk a ostatných menších inštitúcií, ktoré sa osobitne zameriavajú na menšie MSP a začínajúce podniky. Na druhej strane sa očakáva, že originátori použijú uvoľnené zdroje na intenzívnejšie požičiavanie MSP.
•
Úverové fondy – nový segment, do ktorého sa EIF zapojil s cieľom rozšíriť dostupnosť úverového financovania pre MSP a malé spoločnosti so strednou trhovou kapitalizáciou okrem tradičných bankových kanálov. Dostupnosť a príprava kvalitných projektov viedli k zvýšeniu dostupných prostriedkov na úroveň 725 mil. EUR v januári 2016.
•
Iniciatíva EREM-SME
V rámci mandátu EREM sa vyžaduje, aby sa EIF podieľal svojimi vlastnými zdrojmi popri financovaní sprístupnenom EIB. Doteraz bolo mobilizovaných spolu až 333 mil. EUR vlastných zdrojov EIF v 42 transakciách pre súhrnný investovaný objem 1,2 mld. EUR.
b) Kapitálové vklady EIF do rozpočtových nástrojov EÚ
i) Nástroj záruk pre MSP InnovFin (SMEG)
Európsky investičný fond od roku 2014 ponúkol neobmedzené záruky alebo protizáruky finančným sprostredkovateľom a umožnil im poskytnúť dlhové financovanie za výhodných podmienok inovatívnym MSP a malým spoločnostiam so strednou trhovou kapitalizáciou v členských štátoch a pridružených krajinách.
Očakáva sa, že vďaka 1,1 mld. EUR z rozpočtu EÚ a expozícii EIF vo výške až 4,0 mld. EUR bude k dispozícii približne 10 mld. EUR dlhového financovania pre inovatívne spoločnosti a stimuluje sa približne 14 mld. EUR v investíciách. Európsky investičný fond uzavrel 88 záručných transakcií v celkovej výške 3,8 mld. EUR, z čoho 68 transakcií bolo krytých EFSI, pokiaľ ide o 3,0 mld. EUR v celkových podpísaných úveroch.
Nástroj SMEG od januára 2015 využíva významné zrýchlenie zavádzania prostredníctvom podpory ponúknutej zo strany EFSI.
ii) Európsky fond pre strategické investície
Európsky fond pre strategické investície bol vytvorený spoločne skupinou EIB a EÚ s cieľom pomôcť pri prekonávaní súčasného nedostatku investícií v EÚ prostredníctvom mobilizácie súkromných financií na strategické investície. Je krytý zárukou vo výške 16 mld. EUR z rozpočtu EÚ a sumou 5 mld. EUR vlastného kapitálu EIB.
Európsky investičný fond vykonáva okno pre MSP v rámci EFSI, pričom poskytuje záruky a kapitálové investície vo výške 5,5 mld. EUR. Predpokladá sa, že do leta 2018 bude aktivovaný objem investícií v MSP a spoločnostiach so strednou trhovou kapitalizáciou vo výške 82,5 mld. EUR (15-násobná finančná páka). Súčasné vykonávanie podporuje pôvodný odhad a naznačuje dosiahnutie cieľov v značnom predstihu pred stanoveným termínom.
Európsky investičný fond využil svoje vlastné zdroje, aby urýchlil zavádzanie produktov EFSI ešte pred formálnym schválením právnych predpisov týkajúcich sa EFSI, pričom zmobilizoval 500 mil. EUR svojich vlastných zdrojov na predbežné financovanie do obdobia, kým štruktúra EFSI nebude plne funkčná.
c) Podpora EIF pre iniciatívu MSP
Iniciatíva Komisie a skupiny EIB pre MSP podnecuje financovanie MSP tak, že poskytuje čiastočné krytie rizika pre portfóliá úverov pre MSP originátorských finančných inštitúcií. Veľká časť financií EÚ, ktoré zahŕňajú príspevok z nástrojov na úrovni EÚ (COSME a/alebo Horizont 2020), sa poskytuje z EŠIF so spolufinancovaním z vlastných zdrojov EIB a EIF.
Európsky investičný fond ponúka vybraným finančným sprostredkovateľom záručný nástroj s neobmedzeným portfóliom alebo sekuritizačný nástroj. Ochrana pred stratou a potenciálna kapitálová úľava umožňujú finančným sprostredkovateľom poskytovať MSP úvery, lízing a/alebo záruky za výhodných podmienok.
Iniciatíva v súčasnosti zahŕňa Bulharsko, Fínsko, Maltu, Rumunsko, Španielsko a Taliansko a plánuje sa rozšírenie na ďalšie členské štáty. Doteraz bola EIF zverená suma približne 1 mld. EUR zo zdrojov EŠIF, ktorú dopĺňa predpokladaný záväzok 1,8 mld. EUR z EIB a 150 mil. EUR z vlastných zdrojov EIF.
d) Zvýšené sekuritizačné činnosti pre MSP z vlastných zdrojov EIF
Európsky investičný fond podporuje sekuritizačné transakcie prostredníctvom zvýšenia kreditnej kvality, a tým poskytuje záruky finančným inštitúciám, čím diverzifikuje ich zdroje financovania a dosahuje úľavy, pokiaľ ide o ekonomický a regulatórny kapitál, prostredníctvom presunu kreditného rizika, čo vedie k rozšíreniu schopnosti bánk požičiavať MSP.
Úsilie EIF v oblasti pomoci pri oživení vysokokvalitnej sekuritizácie MSP viedlo od roku 2014 k podpísaniu záruk vo výške 2,8 mld. EUR. Geografický rozsah pôsobnosti sa významne rozšíril na 12 krajín. Odhaduje sa, že objem dodatočného požičiavania MSP s využitím pákového efektu, ktorý poskytli originátori, dosiahol sumu 9,6 mld. EUR. V tom istom období sa v rámci sekuritizačnej činnosti EIF pre MSP zmobilizovalo spolu viac než 2,2 mld. EUR z vlastných zdrojov EIF.
Nástroj EREM ABS CE Európskeho investičného fondu podporil aj mezanínové tranže sekuritizačných transakcií založených na MSP/malých spoločnostiach so strednou trhovou kapitalizáciou vrátane syntetických transakcií a transakcií so skutočným predajom. Európsky investičný fond použil aj 105 mil. EUR svojich vlastných zdrojov na nákup väčšieho počtu nadriadených tranží v rámci novovytvoreného produktu priamych investícií do sekuritizácií MSP zaistených aktívami.
2.4.
Akcionári
Európsky investičný fond posilnil svoju verejno-súkromnú štruktúru akciových podielov zapojením finančných inštitúcií do zvýšenia základného imania v roku 2014. Výsledkom snahy fondu o rozšírenie akcionárskej základne bolo pripojenie sa ďalších šiestich finančných inštitúcií z Francúzska, Slovinska, Španielska, Talianska a Turecka, čo viedlo k súčasnému počtu 30 finančných inštitúcií s podielom.
Okrem toho 10. októbra 2016 valné zhromaždenie schválilo prijatie nového člena – Českomoravskej záručnej a rozvojovej banky (ČMZRB). Každé prípadné ďalšie rozšírenie okruhu akcionárov z radov finančných inštitúcií bude vychádzať z rozšírenia geografického rozsahu pôsobnosti a zamerania sa na podporu európskych MSP.
Európsky investičný fond ďalej posilnil spoluprácu s finančnými inštitúciami prostredníctvom vytvorenia organizačného útvaru pre vzťahy s korporáciami v roku 2015.
2.5.
Úverová bonita
Väčšie ratingové agentúry stále potvrdzujú úverový rating EIF na úrovni AAA a zdôrazňujú silnú kapitalizáciu fondu, pričom poukazujú najmä na zvýšenie základného imania v roku 2014.
3.
Kľúčové činnosti EIF s výhľadom do budúcnosti
3.1.
Dodatočné budúce činnosti
Európsky investičný fond sa trvale snaží vyplniť identifikované trhové medzery v oblasti financovania európskych MSP a spoločností so strednou trhovou kapitalizáciou, a to aj mobilizáciou vlastných zdrojov popri mandátnych zdrojoch, ako sú napríklad EŠIF.
a) Kapitálový produkt EFSI SMEW
V júli 2016 EIF, EIB a Komisia vytvorili produkt vyhradený pre kapitálové investície v EÚ, ktorého celková investičná kapacita vo výške 2 068 mil. EUR je zameraná na kapitálové investície v rámci širokého spektra finančných potrieb a spôsobov realizácie (spoločné investovanie, transfer technológií, fondy fondov, sociálny vplyv atď.). Kapitálový produkt SMEW má dve podokná, pričom EIF investuje až 340 mil. EUR svojich vlastných zdrojov do rastu/rozšírenia (podokno 1) a investícií v ranej fáze (podokno 2).
Platforma na spoluprácu národných podporných bánk a inštitúcií umožňuje týmto inštitúciám a bankám zosúladiť celkový rozpočet na investície v rámci kapitálového produktu EFSI pre MSP v pomere 1 : 1.
b) Dodatočné dlhové činnosti
i) Ďalšia podpora EFSI pre iniciatívu InnovFin SMEG
Pripravuje sa nový záručný nástroj v rámci iniciatívy InnovFin SMEG, ktorý bude kryť mezanínové úvery. Zdroje EIF vo výške až 300 mil. EUR sa budú kombinovať s EFSI s cieľom pokryť v období rokov 2017 – 2020 celkový objem úverov do výšky až 2 mld. EUR.
ii) Financované nástroje pre mikrofinancie [program Európskej únie v oblasti zamestnanosti a sociálnej inovácie (EaSI)]
Podľa nariadenia (EÚ) č. 1296/2013 Komisia a skupina EIB plánujú doplnenie záručného mandátu nástrojom, ktorý bude ponúkať úvery v prvom rade a podriadené úvery pre inštitúcie mikrofinancovania a sociálneho podnikania, ktoré následne rozšíria financovanie na mikropodniky a sociálne podniky. Vlastné zdroje EIF vo výške až 28,5 mil. EUR (vrátane prostriedkov z mandátu EREM) sa majú mobilizovať popri zdrojoch EIB a EaSI pre očakávaný súhrnný objem 200 mil. EUR.
iii) Dodatočné činnosti týkajúce sa sekuritizácie MSP
Po úspešnom priekopníckom zavedení priamych investícií EIF do sekuritizácií zameraných na MSP Európsky investičný fond v súčasnosti zvažuje zvýšenie svojej prítomnosti v danom trhovom segmente s možnou sumou 300 mil. EUR vlastných zdrojov EIF v období troch rokov.
c) Zvýšenie EFSI (EFSI 2.0)
V septembri 2016 Komisia navrhla zvýšenie celkovej investičnej kapacity EFSI (celkové stimulované investície sa majú zvýšiť z 315 mld. EUR na 500 mld. EUR) spolu s predĺžením investičného obdobia do roku 2020. Okrem toho Komisia navrhla zvýšiť záruku EFSI o 10 mld. EUR na celkovú výšku 26 mld. EUR. V nadväznosti na veľmi úspešný začiatok vykonávania EFSI, a najmä okna pre MSP realizovaného prostredníctvom EIF, nový návrh zahŕňa zvýšenie okna pre MSP vo výške 5 mld. EUR, ktoré sú k dispozícii na investície pre MSP a spoločnosti so strednou trhovou kapitalizáciou prostredníctvom EIF. Výsledkom bude významná dodatočná mobilizácia vlastných zdrojov EIF popri zdrojoch EFSI v období rokov 2018 – 2020.
3.2.
Vplyv na kapitálovú spotrebu EIF
a) Kapitálová spotreba
i) Vlastné imanie
Záväzky v rámci vlastných zdrojov EIF v oblasti kapitálových investícií sú obmedzené na úrovni stropu uvedeného v oddiele 1.1 písm. d). K septembru 2016 to predstavuje sumu 891 mil. EUR dostupnú na kapitálovú účasť. Pri celkových čistých záväzkoch súkromného kapitálu vo výške 659 mil. EUR sa využilo 74 % stropu.
ii) Záruky
Ku koncu septembra 2013 dosahovala expozícia EIF vyplývajúca z vlastných operácií na poskytnutie záruk proti riziku úroveň 2,9 mld. EUR, čo viedlo k vytvoreniu manévrovacieho priestoru 6,1 mld. EUR pre takéto transakcie. V dôsledku významného zvýšenia objemu záručného obchodu v období od roku 2014 do konca septembra 2016 sa zdvojnásobila expozícia EIF na 5,8 mld. EUR oproti stropu 12,9 mld. EUR.
iii) Dokončenie zvýšenia základného imania z roku 2014
Zvýšenie základného imania z roku 2014 by sa malo dokončiť v roku 2017 v období záverečného pomocného upísania vzťahujúceho sa na zvyšné schválené akcie EIF vyhradené zo strany EÚ. Nominálna hodnota bude potvrdená bezprostredne po výročnom valnom zhromaždení EIF v roku 2017 počas prvého polroku 2017. Upísaním zvyšných akcií zo strany EÚ sa zväčší príslušný manévrovací priestor, ktorý bude k dispozícii pre dodatočné operácie EIF, čím sa podporí ďalšia realizácia investícií EIF opísaná v oddiele 3.1.
b) Optimalizácia používania kapitálu
Európsky investičný fond aktívne pracuje na udržateľnom spravovaní svojho základného imania s cieľom dosiahnuť stabilnú mieru rastu očakávanú v súvislosti s jeho činnosťou. Predpokladá sa prijatie rôznych opatrení na zníženie spotreby kapitálu EIF vrátane aktívnejšieho spravovania portfólia, a to najmä v oblasti základného imania.
4.
Záver
Hoci zvýšenie základného imania zatiaľ nie je dokončené, a to predovšetkým z dôvodu, že EÚ ešte nerozhodla o 118 zvyšných akciách, napriek tomu už viedlo k zvýšeniu financovania, ktoré je k dispozícii pre MSP a spoločnosti so strednou trhovou kapitalizáciou. Zvýšenie základného imania vytvorilo aj dodatočnú kapacitu na prevzatie rizika umožňujúcu zvýšiť objem a rýchlosť realizácie kapitálových investícií do MSP, pričom sa prejavil významný pákový efekt základného imania EIF. Uvedené zvýšenie rovnako posilnilo činnosť EIF na vlastné riziko v operáciách zvýšenia kreditnej kvality, a to najmä pokiaľ ide o záruky a sekuritizáciu, čím sa mobilizuje súkromné financovanie a zlepšuje prístup MSP k financiám.
Rozpočet, ktorý je k dispozícii, však pravdepodobne nebude stačiť na úplné upísanie zvyšných 118 akcií vyhradených pre EÚ. To povedie k miernemu oslabeniu akciového podielu EÚ. Príčina takéhoto výsledku spočíva najmä i) vo väčšom zvýšení ceny za akciu v danom období v porovnaní s predpokladmi a ii) v rozhodnutí nepoužiť dividendy, ktoré EÚ doteraz dostala z EIF, na nákup dodatočných akcií, ako to bolo v prípade zvýšenia základného imania v roku 2007. Oslabenie nebude mať bezprostredný vplyv na štatutárne akcionárske práva EÚ, ale povedie k príslušnému miernemu zníženiu jej podielu na budúcich dividendách.Doterajšie výsledky naznačujú, že upísanie zvyšných vyhradených akcií umožní ďalšie zintenzívnenie činností EIF týkajúcich sa MSP a spoločností so strednou trhovou kapitalizáciou. Rozsah týchto dodatočných činností je obmedzený stropmi určenými v stanovách EIF a potrebou zabezpečiť stabilný úverový rating AAA. Súčasný manévrovací priestor v rámci stropov umožňuje EIF udržať dodatočné činnosti v nadchádzajúcich rokoch a ešte je príliš skoro na predpovede kapitálových potrieb fondu po roku 2018. Možno však očakávať ďalšiu mobilizáciu vlastných zdrojov EIF v rámci programu EFSI 2.0, keď bude prijatý. Záruka EFSI zároveň umožní EIF dosiahnuť ešte väčší pákový efekt na základnom imaní.