OZNÁMENIE KOMISIE Akčný plán na zlepšenie prístupu MSP k financovaniu /* KOM/2011/0870 v konečnom znení - 2012/ () */
1.
MSP – hybná sila rastu
Hospodársky úspech Európy vo veľkej miere
závisí od rastu malých a stredných podnikov (MSP) využívajúcich svoj potenciál. MSP prispievajú viac ako polovicou k celkovej
pridanej hodnote v nefinančnej obchodnej sfére a v uplynulých piatich
rokoch poskytli 80 % z celkového počtu nových pracovných miest v
Európe[1]. MSP často čelia značným
ťažkostiam pri získavaní finančných prostriedkov, ktoré potrebujú na
rast a inovácie. Jednou z kľúčových priorít stanovených v
stratégii Európa 2020, t. j. stratégii rastu na nasledujúce
desaťročie, ako aj v Akte o jednotnom trhu[2], ktorý vypracovala Komisia, a v
iniciatíve „Small Business Act“[3]
je uľahčiť prístup MSP k financovaniu. V ročnom prieskume rastu[4]
sa zdôraznila rozhodujúca úloha, ktorú zohráva stabilný finančný systém
pri podpore rastu a stanovovaní priorít pri prijímaní opatrení v krátkodobom
horizonte. V tomto kontexte program reforiem v oblasti
finančných služieb, ktorý sa realizuje v odozve na finančnú krízu,
môže pre MSP znamenať regulačné prínosy. Komisia okrem toho navrhuje uvoľniť nové cielené financovanie
na úrovni EÚ v záujme riešenia kľúčových zlyhaní trhu, ktoré
obmedzujú rast MSP. Komisia v tomto akčnom pláne predkladá rôzne
politiky, ktoré realizuje s cieľom uľahčiť prístup k financovaniu
pre 23 miliónov MSP v Európe a do značnej miery prispieť k posilneniu
rastu[5].
2.
Reakcia na problémy
Ťažkosti v prístupe k financovaniu sú jednou
z hlavných prekážok, ktoré bránia rastu MSP, ako sa podrobnejšie uvádza v
prílohe[6].
Príčin spôsobujúcich tieto prekážky je viacero, pričom niektoré sú
cyklické[7],
iné zas štrukturálne. Významnú úlohu
zohrávajú informačné asymetrie medzi poskytovateľmi a žiadateľmi
finančných prostriedkov. MSP sú z veľkej časti závislé od
bankových úverov, pokiaľ ide o ich externé financovanie, a preto by mali
mať k dispozícii vhodné alternatívy. Komisia použije reguláciu na to, aby
zviditeľnila MSP v očiach investorov a zvýšila príťažlivosť
trhov a ich dostupnosť pre MSP. Zmenami
v regulácii sa zachová správna rovnováha medzi prudenciálnou reguláciou a
financovaním MSP a medzi ochranou investorov a opatreniami prispôsobenými
potrebám MSP. Komisia v druhom rade plánuje pokračovať
vo využívaní rozpočtu EÚ na uľahčenie prístupu MSP k
financovaniu v záujme riešenia kľúčových zlyhaní trhu (t. j.
informačných asymetrií a fragmentácie trhu s rizikovým kapitálom), ktoré
obmedzujú rast MSP. Zásah EÚ musí
mať jednoznačnú pridanú hodnotu doplnením finančných zdrojov
dostupných na vnútroštátnej úrovni a musí mobilizovať dodatočné financie
(musí byť prítomný finančný multiplikačný efekt)[8]. Komisia bude v treťom rade využívať
svoju koordinačnú úlohu, a to najmä pri spolupráci s členskými
štátmi v záujme výmeny najlepších postupov a vytvárania synergií medzi
opatreniami prijímanými na vnútroštátnej úrovni a na úrovni EÚ. Zatiaľ čo väčšina opatrení bude
mať strednodobý až dlhodobý charakter, takisto treba zdôrazniť, že
Európa už prijíma niekoľko opatrení, ktorými sa budú riešiť
aktuálne ťažkosti. Hlavným cieľom je stabilizovať hospodársku
a finančnú situáciu. Na konci
októbra sa hlavy štátov a vlád dohodli na komplexnom súbore opatrení zameraných
na odstránenie súčasného napätia na finančných trhoch a súčasne
na zaistenie toku úverov pre reálnu ekonomiku a predchádzanie nadmernému znižovaniu
pákového efektu. Konkrétnejšie v prípade MSP Európa
zabezpečuje vyváženú kombináciu flexibilných finančných nástrojov v
rámci súčasného programového obdobia (2007 – 2013), ktoré zohrávajú
kľúčovú úlohu pri uspokojovaní rôznych potrieb MSP v oblasti financovania. Finančné nástroje rámcového programu pre
konkurencieschopnosť a inovácie (CIP) s rozpočtom vo výške 1,1
miliardy EUR by mali umožniť finančným inštitúciám poskytnúť
približne 30 miliárd EUR nových finančných prostriedkov[9] pre viac ako 315 000 MSP. V rokoch 2008 – 2011 Európska investičná
banka (EIB) poskytla MSP úvery v objeme približne 40 miliárd EUR, ktoré využilo
viac ako 210 000 MSP. V oblasti politiky súdržnosti Komisia už prijala
opatrenia na poskytovanie investícií malým a stredným podnikom v 15
členských štátoch prostredníctvom nástrojov finančného inžinierstva,
ktoré navrhli štrukturálne fondy. Tieto
opatrenia sa ďalej posilnili tak, aby umožnili investície do MSP vo
všetkých členských štátoch v ktoromkoľvek štádiu ich bežnej
podnikateľskej činnosti, a predstavujú tak dôležitý alternatívny
zdroj financovania na získanie prístupu k úverom. Odhaduje sa, že objem pomoci poskytovanej podnikom prostredníctvom
kapitálových investícií, záruk a úverov dosahuje v súčasnom finančnom
období aspoň 3 miliardy EUR. Napokon, s cieľom poskytnúť lepší
prístup k financovaniu úverov sa od roku 2012 v rámci finančného nástroja
s rozdelením rizika (RSFF) siedmeho rámcového programu EÚ pre výskum (7. RP)
vytvára osobitný nástroj s rozdelením rizika (RSI). RSI finančným sprostredkovateľom poskytne čiastočné
záruky prostredníctvom mechanizmu s rozdelením rizika, čím zníži ich
riziká spojené s financovaním a podnieti ich k tomu, aby MSP pôsobiacim v
oblasti výskumu, vývoja alebo inovácií poskytli úvery v objeme od 25 000
až 7,5 milióna EUR.
3.
regulačné opatrenia
3.1.
Zdokonalenie regulačného rámca pre rizikový
kapitál
3.1.1.
Nové právne predpisy o rizikovom kapitále
Fondy rizikového kapitálu sú hospodárskymi
subjektmi, ktoré poskytujú financovanie vlastného kapitálu prevažne spoločnostiam,
ktoré sú vo všeobecnosti veľmi malé, a to v počiatočných
štádiách ich podnikového rozvoja. V
EÚ má financovanie rizikového kapitálu veľký, ale prevažne nevyužitý
potenciál na rozvoj MSP. Napriek
obrovskej veľkosti sektora správy aktív v EÚ sa v rámci platných právnych
predpisov EÚ doteraz nenavrhli žiadne osobitné ustanovenia na nasmerovanie
prostriedkov na financovanie vlastného kapitálu do MSP. Správcovia fondov rizikového kapitálu môžu len v ojedinelých prípadoch
využívať povolenie zavedené smernicou o správcoch alternatívnych
investičných fondov (AIFM), pretože spodná prahová hodnota na jeho
získanie je 500 miliónov EUR, čo je viac ako veľkosť
väčšiny portfólií fondov rizikového kapitálu v EÚ.
Komisia[10]
preto navrhuje vytvoriť nový európsky režim rizikového kapitálu, ktorý
umožní fondom rizikového kapitálu v EÚ uvádzať na trh svoje finančné
prostriedky a získavať kapitál na celoeurópskom základe v rámci
jednotného trhu. Novým režimom sa
zníži miera fragmentácie trhov s rizikovým kapitálom vo vnútroštátnych
podmienkach, ktoré znemožňujú cezhraničné operácie a obmedzujú
dodávku rizikového kapitálu. Nový rámec bude jednoduchý a efektívny. Zavedie
jedinú registráciu v domovskom členskom štáte, zjednodušené povinnosti
predkladania správ a pravidlá prispôsobenej organizácie a výkonu
podnikateľskej činnosti. Po zavedení tohto rámca by sa mal
zväčšiť rozsah trhu s rizikovým kapitálom a mali by sa
zabezpečiť: i) väčšie
a efektívnejšie fondy rizikového kapitálu, ktoré sa budú môcť vo
väčšej miere špecializovať podľa jednotlivých druhov investícií; ii) posilnenú hospodársku súťaž medzi fondmi
a lepšiu diverzifikáciu ich investícií a iii) väčšiu mieru cezhraničného financovania dostupného pre
MSP. Komisia spolu s týmto akčným plánom
predkladá nový rámec EÚ pre rizikový kapitál, ktorý vytvára skutočný
vnútorný trh s fondmi rizikového kapitálu. Komisia vyzýva Parlament a Radu, aby tento legislatívny návrh prijali
do júna 2012.
3.1.2.
Regulačný rámec pre investície do rizikového
kapitálu
Potenciálnymi investormi do fondov rizikového
kapitálu sú inštitucionálni investori, a to najmä poisťovne, ale do
určitej miery aj banky. V
niektorých členských štátoch už v súčasnosti predstavujú významných
investorov. Nové prudenciálne rámce pre poistenie
(Solventnosť II[11])
a banky (nariadenie a smernica o kapitálových požiadavkách[12]) vzbudili obavy, že by mohli
odrádzať od investícií do fondov rizikového kapitálu, ktoré by sa pri
výpočte prudenciálnych požiadaviek[13]
považovali za nekótované investície alebo vysokorizikové aktíva (spolu s
komoditami a hedgeovými fondmi). Tento prístup reaguje na prudenciálne obavy. Dobre vyvážený legislatívny rámec pre rizikový
kapitál, ktorý uznáva najmä prínosy diverzifikácie, by však mohol umožniť
určitý objem investícií do rizikového kapitálu spôsobom, ktorý nevyvoláva
prudenciálne obavy. Komisia v roku 2012 v rámci širších úvah o
dlhodobých investíciách vypracuje na základe technickej práce, na ktorej sa
bude podieľať Európsky orgán pre bankovníctvo spolu s Európskym
orgánom pre poisťovníctvo a dôchodkové poistenie zamestnancov, štúdiu o
vzťahu medzi prudenciálnou reguláciou a investíciami do rizikového
kapitálu poskytovanými bankami a poisťovňami.
3.1.3.
Reformy v oblasti zdanenia v prospech MSP
V úsilí nájsť spôsoby, ako odstrániť
regulačné a daňové prekážky cezhraničných investícií do
rizikového kapitálu, spolupracovala Komisia s odborníkmi z členských
štátov a s odborníkmi zo sektora. . Skupina daňových odborníkov[14]
identifikovala hlavné daňové problémy súvisiace s cezhraničnými
investíciami do rizikového kapitálu, ktoré môžu v dôsledku nesúladu 27
daňových systémov v celej EÚ viesť k dvojitému zdaneniu, neistote v
oblasti daňového zaobchádzania a administratívnym prekážkam[15]. Hoci by takýmto
ťažkostiam mali bežne zamedziť bilaterálne dohovory členských
štátov o dvojitom zdanení, nemusia vždy zodpovedať potrebám komplexných
komerčných štruktúr používaných pri investíciách do rizikového kapitálu. Európsky režim rizikového kapitálu odstráni
prekážky pri cezhraničnom získavaní finančných prostriedkov, ale sám
osebe nevyrieši problémy v oblasti zdanenia, ktorým čelia cezhranične
investované fondy. Spoločná
koncepcia fondu rizikového kapitálu by však bola dobrým východiskovým bodom na
spoluprácu s členskými štátmi pri ďalšom skúmaní riešení
daňových problémov, ktoré môžu obmedziť cezhraničné investície
takýchto fondov. Komisia v roku 2012 dokončí svoje
preskúmanie daňových prekážok cezhraničných investícií do rizikového
kapitálu s cieľom predložiť v roku 2013 riešenia zamerané na
odstránenie prekážok a súčasne na zamedzenie vyhýbaniu sa daňovej
povinnosti a daňovým únikom.
3.2.
Pravidlá štátnej pomoci týkajúce sa prístupu MSP k
financovaniu
Politika v oblasti štátnej pomoci môže
podporiť prístup MSP k financovaniu, a to rôznymi spôsobmi: umožnením
pomoci bankám z dôvodov finančnej stability a usmerňovaním
členských štátov, pokiaľ ide o koncepčné riešenia schém pomoci,
ktoré podporujú ciele stratégie Európa 2020 (výskum, vývoj a inovácie,
regionálna a sociálna súdržnosť atď.) a zohľadňujú
špecifické potreby MSP. Usmernenia o rizikovom kapitále[16] umožňujú podporu
počiatočného financovania pre MSP, mobilizáciu súkromného kapitálu a
zmierňovanie zlyhaní trhu. Komisia
uznala existenciu širšej kapitálovej medzery a zvýšila prahovú hodnotu
kapitálových investícií do začínajúcej spoločnosti z 1,5 milióna EUR
na 2,5 milióna EUR. Pravidlá štátnej
pomoci umožňujú za špecifických okolností zásah dokonca aj pri
prekročení tejto prahovej hodnoty. Komisia v záujme dosiahnutia cieľov
stratégie Európa 2020 a uspokojovania potrieb MSP preskúma do roku 2013
všeobecné nariadenie o skupinových výnimkách a niekoľko usmernení v
oblasti štátnej pomoci vrátane usmernení o rizikovom kapitále.
3.3.
Zlepšenie prístupu MSP na kapitálové trhy
S cieľom zlepšiť prístup MSP[17] na kapitálové trhy Komisia navrhuje
niekoľko regulačných opatrení zameraných na posilnenie
viditeľnosti trhov MSP a pokiaľ možno na zníženie nákladov a
regulačnej záťaže MSP pri súčasnom zachovaní primeranej úrovne
ochrany investorov.
3.3.1.
Väčšia viditeľnosť trhov MSP
Komisia chce uľahčiť rozvoj
homogénnych rastových trhov MSP príťažlivých pre investorov. V návrhu smernice o trhoch s finančnými
nástrojmi (MiFID)[18]
sa navrhlo priradiť označenie rastový trh MSP tým multilaterálnym
obchodným systémom (MTF), ktoré by zodpovedali spoločnému súboru
charakteristických vlastností. Cieľom
je nájsť vhodnú rovnováhu medzi primeranými požiadavkami na MSP a vysokou
úrovňou ochrany investorov[19]. Toto označenie by malo umožniť týmto
trhom posilniť svoju viditeľnosť, čím by prilákali viac
investorov a zvýšili svoju likviditu. Označenie by bolo dobrovoľné a vychádzalo by z požiadaviek,
ktoré má prijať Komisia na základe návrhu Európskeho orgánu pre cenné
papiere a trhy (ESMA). Označenie
by udeľovali vnútroštátne príslušné orgány a po jeho získaní by trhy následne mohli rozvíjať
štandardizovanejšie nástroje (indexy, špecializované fondy investujúce do
týchto trhov), budovať siete medzi MTF a uplatňovať najlepšie
postupy. Označenie rastový trh MSP bolo navrhnuté v
októbri 2011 v právnych predpisoch EÚ o kapitálových trhoch (MiFID). Komisia vyzýva Parlament a Radu, aby tento
legislatívny návrh prijali čo najrýchlejšie.
3.3.2.
Väčšia viditeľnosť kótovaných MSP
Cieľom návrhu na úpravu smernice o
transparentnosti[20]
je zlepšiť prístup k regulovaným informáciám v Európe. V súčasnosti je prístup k finančným
informáciám o kótovaných spoločnostiach zbytočne zložitý: zainteresované strany musia vyhľadávať
informácie v 27 rozličných vnútroštátnych databázach. Vysokokvalitné porovnateľné informácie
ľahko dostupné z centrálneho prístupového miesta na úrovni EÚ by
investorom uľahčili rozsiahlejšie využívanie informácií o kótovaných
MSP. Centrálne prístupové miesto by
mohlo obmedziť prekážky a náklady spojené so vstupom pre nových
komerčných poskytovateľov informácií, ktorí možno plánujú
vstúpiť na trh v záujme odstránenia medzery v poskytovaní informácií o
menších spoločnostiach. Rovnako
môžu byť stimulovaní aj samotní menší emitenti, aby investovali do
vytvárania zdokonalených informácií a formátov dokumentov určených pre
cezhraničných investorov. Komisia s pomocou ESMA posilní existujúci systém
archivácie a vytvorí jednotné miesto prístupu k regulovaným informáciám na
úrovni EÚ. Komisia
uľahčí prístup k vysokokvalitným informáciám o kótovaných MSP. Komisia vyzýva Parlament a Radu, aby tento
legislatívny návrh prijali do konca roku 2012.
3.3.3.
Zníženie záťaže v súvislosti s predkladaním
správ kótovanými MSP
S cieľom zjednodušiť pravidlá
účtovníctva pre MSP a ďalej znížiť ich administratívnu
záťaž Komisia prijala návrh smernice o ročných účtovných
závierkach, konsolidovaných účtovných závierkach a súvisiacich výkazoch
určitých druhov podnikov[21].
MSP by tak mohli ušetriť až 1,7 miliardy EUR ročne. Zvýšená miera porovnateľnosti
finančných účtovných závierok a lepšie zameranie na kľúčové
informácie by mali viesť k lepším investičným rozhodnutiam a lepšiemu
prideľovaniu kapitálu. Komisia takisto navrhuje obmedziť požiadavky
a náklady pre malých emitentov, a to najmä zrušením povinnosti
predkladať štvrťročné správy, ako aj rozsiahlejším využívaním
vzorových dokumentov vypracovaných ESMA, čo by investorom
uľahčilo porovnávanie informácií. Menej prísny režim novej smernice o transparentnosti sa bude
vzťahovať na všetkých emitentov a na malých emitentov bude mať
významnejší vplyv z hľadiska znižovania nákladov. Ochrana investorov by sa zabezpečila povinným zverejňovaním
polročných a ročných výsledkov, ako aj poskytovaním údajov, ktoré sa
vyžadujú v smernici o zneužívaní trhu a smernici o prospekte. Spoločnosti by samozrejme mohli investorom
aj naďalej poskytovať viac informácií. V rámci nedávnej zmeny a doplnenia smernice o
prospekte[22]
sa pre MSP a spoločnosti s nižšou trhovou kapitalizáciou zaviedol primeraný
režim poskytovania údajov. Týmto
režimom by sa malo obmedziť množstvo poskytovaných údajov a znížiť
administratívna záťaž pre MSP a malých emitentov bez toho, aby bola
dotknutá ochrana investorov. S cieľom zjednodušiť a zlepšiť
pravidlá účtovníctva pre MSP bol v októbri 2011 predložený legislatívny
návrh, ktorým sa menia a dopĺňajú účtovné smernice. Komisia zároveň predložila návrh na revíziu
smernice o transparentnosti zameranú na zníženie regulačnej záťaže
pre malých emitentov. Komisia vyzýva Parlament a Radu, aby tieto
legislatívne návrhy prijali do konca roku 2012. Do júla 2012 sa v kontexte smernice o prospekte
navrhnú delegované akty, v ktorých sa vymedzí obsah primeraného režimu
poskytovania údajov pre MSP a malých emitentov.
3.4.
Preskúmanie vplyvu kapitálových požiadaviek bánk na
MSP
Cieľom existujúceho kapitálového rámca pre
banky vytvoreného Bazilejským výborom pre bankový dohľad – transponovaného
do práva EÚ prostredníctvom dvoch úprav smernice o kapitálových požiadavkách
(CRD III[23]
a navrhovaných CRD IV a CRR) – je posilniť prudenciálne bankové pravidlá. Okrem toho, že požaduje viac kvalitnejšieho
kapitálu, ukladá aj vyššie kapitálové poplatky za trhové činnosti a
posilňuje pravidlá správy rizík likvidity. Zaistí sa tak väčšia finančná stabilita, spoľahlivejšie
modely obchodovania v bankovníctve a dôkladnejšie súvahy. V rámci CRD IV sa budú pri súčasnom
prudenciálnom zaobchádzaní s úvermi MSP aj naďalej využívať
ustanovenia Bazileja II (preferenčná riziková váha expozícií MSP vo výške
75 % v rámci štandardizovaného prístupu). Ešte priaznivejší režim pre expozície MSP by si vyžadoval revíziu medzinárodného
rámca Bazilej. Muselo by sa
preukázať najmä to, že súčasný prístup je príliš prísny. Z tohto dôvodu sa na rizikovú váhu expozícií MSP
vzťahuje v návrhu Komisie doložka o preskúmaní. Komisia po konzultáciách s Európskym orgánom pre
bankovníctvo (EBA) predloží do 24 mesiacov od nadobudnutia účinnosti
nového nariadenia správu o poskytovaní úverov MSP a fyzickým osobám. Predloží ju Európskemu parlamentu a Rade spolu so
všetkými primeranými návrhmi týkajúcimi sa preskúmania váhy rizika MSP. V tomto kontexte sa od EBA vyžaduje, aby do 1.
septembra 2012 vykonal analýzu a predložil správu týkajúcu sa
súčasných váh rizika, pričom by sa otestovali možnosti zníženia
a zohľadnil by sa scenár s možnosťou zníženia o jednu
tretinu v pomere k súčasnému stavu. Komisia na základe správy a odporúčaní EBA
zváži v kontexte CRD IV a v rámci CRR primerané opatrenia na riešenie otázky
rizikového váženia MSP.
3.5.
Urýchlenie vykonávania smernice o oneskorených
platbách
Mnohé platby v obchodných transakciách medzi
podnikmi alebo medzi podnikmi a verejnými orgánmi sa vykonávajú oveľa
neskôr, ako bolo dohodnuté. To je pre
európske podniky veľmi nákladné – táto suma v zmysle oneskoreného obratu
dosahuje približne 1,1 bilióna EUR[24]. Očakáva sa, že peňažný tok MSP
sa zlepší prostredníctvom skrátených lehôt na vyplácanie, ktoré sa zaviedli v
ustanoveniach zrevidovanej smernice o oneskorených platbách[25].
To by mohlo viesť k obmedzeniu potreby krátkodobého externého
financovania. Komisia dôrazne odporúča členským
štátom, aby urýchlili vykonávanie smernice o oneskorených platbách v záujme
dodržania konečného termínu na transpozíciu, ktorým je marec 2013. 3.6 Inovačný režim pre
európske fondy sociálneho podnikania Sociálne podniky sú vznikajúcim sektorom v EÚ. Ide o podniky, ktorých hlavným cieľom nie je ani tak
generovať zisky pre akcionárov či iné zainteresované strany, ale skôr
dosiahnuť sociálne vplyvy. Sú to sociálne inovačné a často novovytvorené podniky, ktoré
sú tvorené prevažne veľkým počtom MSP a ktoré čelia problémom
spoločným pre všetky malé podniky v súvislosti s prístupom k financovaniu. Komisia predkladá nový režim pre európske fondy
sociálneho podnikania, ktorý fondom EÚ umožní špecializáciu v tejto oblasti a
ich uvádzanie na trh v celej EÚ pod špecifickým a osobitným označením. Komisia vyzýva EP a Radu, aby tento nový
právny predpis prijali do konca roku 2012.
4.
Finančné opatrenia EÚ určené pre MSP
Komisia navrhla niekoľko nových
finančných nástrojov na uľahčenie prístupu MSP k financovaniu aj
v budúcnosti (2014 – 2020). Je dôležité
zaistiť zjednodušenie rôznych schém EÚ v oblasti financovania, ako aj ich
lepší vzájomný súlad. Komisia
zaviedla zásady týkajúce sa dlhových platforiem a platforiem vlastného imania,
ktorými sa znormalizujú spoločné mechanizmy nástrojov, zefektívnia
vzťahy s finančnými partnermi a posilní administratívna
efektívnosť[26].
V rámci politiky súdržnosti na roky 2014 – 2020 sa posilní rozsah
finančných nástrojov rozšírením ich pôsobnosti a spružnením a
zefektívnením ich rámcov na realizáciu.
4.1.
Opatrenia na zlepšenie poskytovania úverov malým a
stredným podnikom
Komisia na účely rastu podnikov a výskumu a
inovácií navrhla dlhový finančný nástroj EÚ, ktorý poskytne záruky a iné
formy rozdelenia rizika na zlepšenie poskytovania úverov MSP, okrem iného aj
MSP orientovaným na výskum a inovácie. Finančný nástroj bude integrovanou štruktúrou
pozostávajúcou z rôznych nástrojov so špecifickými politickými cieľmi v
súlade s oznámením Komisie s názvom „Rámec pre novú generáciu inovatívnych
finančných nástrojov - dlhová platforma a platforma vlastného imania EÚ[27]“. Bude sa financovať z Programu pre konkurencieschopnosť
podnikov a malých a stredných podnikov na roky 2014 – 2020[28] (COSME), z programu Horizont
2020[29]
a programu Tvorivá Európa. Prostredníctvom COSME[30] poskytne Komisia podnikom, a
najmä MSP nástroj záruk na úvery, ktorý bude ponúkať záruky na: i) dlhové financovanie prostredníctvom úverov,
úverov s účasťou na zisku a podriadených úverov alebo lízingu s
cieľom znížiť osobitné ťažkosti, ktorým MSP čelia pri
prístupe k financovaniu na účely svojho rastu; ii) sekuritizáciu dlhových finančných
portfólií MSP zameranú na mobilizáciu dodatočného dlhového financovania
pre MSP. Nástroj záruk na úvery sa bude s výnimkou úverov v
portfóliu zabezpečenom sekuritizáciou vzťahovať na úvery až do
výšky 150 000 EUR s minimálnou splatnosťou 12 mesiacov. Komisia navyše prostredníctvom programu Horizont
2020[31]
vytvorí v dlhovom nástroji časť venovanú MSP na podporu MSP
orientovaných na výskum a inovácie. Časť
venovaná MSP sa zameria na MSP orientované na výskum a inovácie prostredníctvom
úverov, ktoré dopĺňajú financovanie poskytované malým a stredným
podnikom z nástroja záruk na úvery v rámci programu COSME. Komisia navyše navrhuje zriadiť aj nástroj
záruk určený osobitne pre tie MSP, ktoré pôsobia v kultúrnom a kreatívnom
priemysle. Nástroj sa bude
vykonávať aj v rámci dlhového finančného nástroja EÚ. Napokon, Komisia v rámci Programu EÚ pre sociálnu
zmenu a inovácie navrhuje finančnú podporu mikrofinancovania mikropodnikov
a financovania sociálnych podnikov. Komisia a zainteresované strany zorganizujú
pracovné semináre s tými členskými štátmi, ktoré ešte stále zaostávajú v
používaní finančných nástrojov EÚ, aby im uľahčila proces
budovania inštitúcií a podporila používanie záruk EÚ a rizikového kapitálu. Komisia bude aj naďalej posilňovať
ponuku úverov mikropodnikom a podporovať prijatie Európskeho etického
kódexu poskytovania mikroúverov. Komisia navrhla: 1. Posilnený a
rozšírený dlhový finanèný nástroj EÚ s cieľom zlepšiť poskytovanie
úverov malým a stredným podnikom vrátane MSP orientovaných na výskum a
inovácie.
Nástroj
tvorí nástroj záruk na úvery v rámci programu COSME (2014 – 2020) a časť
venovaná MSP v rámci dlhového nástroja programu Horizont 2020. Dlhový finanèný
nástroj EÚ bude zahŕňať aj nástroj pre kultúrny a kreatívny priemysel
financovaný z programu Tvorivá Európa (2014 – 2020) s cieľom posilniť
prístup k financovaniu pre MSP pôsobiace v európskom kultúrnom a kreatívnom
priemysle. 2. V rámci
Programu EÚ pre sociálnu zmenu a inovácie (2014 – 2020) osobitnú os pre
mikrofinancovanie a sociálne podnikanie, ktorá podporí najmä mikrofinancovanie
mikropodnikov, budovanie inštitucionálnej kapacity poskytovateľov
mikroúverov a financovanie rozvoja sociálnych podnikov. Európska investičná banka zachová svoj objem
úverov poskytovaných MSP na stabilnej úrovni – približne rovnakej ako v roku
2011 – s prihliadnutím na trhové podmienky a v súlade so svojou kapacitou v
oblasti financovania. EIB bude
aj naďalej prispievať k zlepšovaniu podmienok poskytovania úverov,
zvyšovaniu flexibility a zaisťovaniu rýchleho prideľovania. EIB a EIF budú čiastočne v
spolupráci s Komisiou pokračovať v rozvíjaní synergií prostredníctvom
operácií s rozdelením rizika vrátane sekuritizácie dlhového portfólia MSP.
4.2.
Opatrenia na zlepšenie prístupu k rizikovému kapitálu
a ďalším nástrojom rizikového financovania
Komisia navrhla na
účely rastu podnikov a výskumu a inovácií v EÚ nástroj EÚ na financovanie
vlastného kapitálu, ktorý bude poskytovať rizikový kapitál a mezanínové
financovanie podnikom od počiatočného štádia (vrátane ich založenia)
až po rastové štádium. Finančný nástroj
bude integrovanou štruktúrou pozostávajúcou z rôznych nástrojov so špecifickými
politickými cieľmi v súlade s rámcom pre novú generáciu inovačných
finančných nástrojov. Bude sa
financovať z Programu pre konkurencieschopnosť podnikov a MSP (COSME)
a z programu Horizont 2020. COSME bude
zahŕňať nástroj na financovanie vlastného kapitálu
vzťahujúci sa na podniky v ich štádiách rozširovania a rastu. Nástroj bude v spojení s programom Horizont 2020
takisto umožňovať investície v počiatočnom štádiu. Program Horizont 2020 bude zahŕňať nástroj na
financovanie vlastného kapitálu zameraný na podniky v ich počiatočnom
štádiu. Nástroj bude v spojení s
programom COSME takisto umožňovať investície v štádiách rozširovania
a rastu. Skupina EIB bude aj naďalej podporovať
rast MSP prostredníctvom svojej širokej škály produktov vlastného kapitálu a
najmä prostredníctvom rozšíreného mandátu EIB na rizikový kapitál. V záujme uľahčenia mobilizácie
dodatočných verejných a súkromných zdrojov sa prehĺbi spolupráca
medzi skupinou EIB a Európskou komisiou, okrem iného aj prostredníctvom
mechanizmov s rozdelením rizika. Komisia navrhla: 1. Posilnený a
rozšírený nástroj na financovanie vlastného kapitálu s cieľom zlepšiť
prístup MSP k rizikovému kapitálu a ďalším nástrojom rizikového
financovania od počiatočného štádia (vrátane ich založenia) až po
rastové štádium. Nástroj na
financovanie vlastného kapitálu sa bude financovať z Programu pre
konkurencieschopnosť podnikov a MSP a z programu Horizont 2020. 2. V rámci
nástroja EÚ na financovanie vlastného kapitálu zriadenie fondov z fondov s
cieľom poskytovať kapitál fondom rizikového kapitálu zameraným hlavne
na investície vo viac ako jednom členskom štáte. Na účasť na fonde budú vyzvané vnútroštátne verejné
finančné inštitúcie, ako aj súkromní investori. Skupina EIB bude aj naďalej podporovať
rast MSP prostredníctvom svojej širokej škály produktov vlastného kapitálu, a
najmä prostredníctvom rozšíreného mandátu EIB na rizikový kapitál. V záujme uľahčenia mobilizácie
dodatočných verejných a súkromných zdrojov sa prehĺbi spolupráca
medzi skupinou EIB a Európskou komisiou, okrem iného aj prostredníctvom
mechanizmov s rozdelením rizika.
5.
Ďalšie opatrenia na zlepšenie prostredia pre MSP
5.1.1.
Lepšia informovanosť MSP
Pre MSP by bolo veľkým prínosom, keby mali
ľahší prístup k informáciám na miestnej a regionálnej úrovni. Orgány členských štátov sa vyzývajú, aby zlepšili prístup MSP k rôznym
celoštátnym a regionálnym zdrojom financovania a aby v tomto kontexte
zhodnotili možnosť vytvorenia jednej celoštátnej online databázy zdrojov
financovania na základe osvedčených postupov. Európska komisia a skupina EIB v spolupráci s
finančnými sprostredkovateľmi rozšíria prístup MSP k informáciám o
rôznych finančných nástrojoch EÚ a o úverovom nástroji MSP. Podobne sa zlepšia aj informácie poskytované
sprostredkovateľom vrátane menších bánk. Vynaloží sa úsilie zamerané na zjednodušenie administratívnej
záťaže a rozšírenie rámca jazykov. Banky a iné finančné inštitúcie sa vyzývajú,
aby poskytovali klientom informácie o alternatívnych finančných nástrojoch
a aktívne podporovali siete mentorov, poradcov a podnikateľských anjelov. Komisia: 1. Posilní
kapacitu Európskej siete podnikov v oblasti finančného poradenstva s
cieľom poskytovať MSP lepšie informácie o rôznych zdrojoch financií
dopĺňaním existujúcich vnútroštátnych informačných štruktúr. 2. Zaistí, aby sa
všetky informácie o financovaní EÚ zhromažďovali a sprístupňovali
prostredníctvom jedného viacjazyčného online portálu vzťahujúceho sa
na rôzne zdroje financovania EÚ dostupné pre MSP. Banky a ďalší finanční
sprostredkovatelia vyhlásili, že budú v radoch svojich členov
podporovať akcie zamerané na posilnenie informácií o finančných
nástrojoch EÚ a verejných grantoch určených MSP.
5.1.2.
Zlepšenie monitorovania trhu s úvermi určenými
MSP
V súčasnosti neexistujú presné štatistiky o
úveroch poskytovaných malým a stredným podnikom. Približné odhady, akými sú napríklad úvery v objeme menšom ako 1 milión
EUR alebo menšom ako 250 000 EUR, ukazujú, že podiel MSP na celkovom
objeme nových úverov v eurozóne predstavuje priemerne asi 20 %[32]. Zlepšenie monitorovania trhu s úvermi
určenými MSP by umožnilo lepšiu tvorbu politiky založenú na silnejších
dôkazoch. Takisto by pomohlo pri
posudzovaní vplyvu opatrení zameraných na podporu financovania MSP, ako aj
nových kapitálových požiadaviek platných pre úverové inštitúcie. Komisia bude spolupracovať s bankovými
združeniami a prijímať odporúčania iných dotknutých inštitúcií (ECB,
EBA) v záujme posilnenia analytického rámca pre poskytovanie úverov malým a
stredným podnikom, ktorého cieľom bude lepšia porovnateľnosť a
koherentnejšia metodika.
5.1.3.
Podpora kvalitatívneho ratingu
Kvalitatívne ukazovatele výsledkov – predchádzajúce
výsledky podnikateľa, konkurenčná pozícia spoločnosti na trhu
alebo iné nehmotné aktíva – zohrávajú kľúčovú úlohu pri
dopĺňaní štandardného oceňovania MSP. Predkladanie kvalitatívnych dotazníkov je v
európskych bankách už bežnou praxou. Proces
štatistického modelovania takýchto informácií však nie je bezprostredný a
väčšina modelov čelí ťažkostiam spojeným so stratou informácií
pri premene kvalitatívnych údajov na kvantitatívne modely. Takisto sa už uplatňujú ustanovenia
umožňujúce MSP požadovať od bánk oznámenie informácií o svojom
ratingu a hodnotení[33]. Bolo by dôležité vykonávať tieto ustanovenia
v praxi, a to v plnej miere. Komisia bude podporovať výmenu
osvedčených postupov a podnecuje bankový sektor a združenia MSP, aby
presadzovali používanie kvalitatívneho ratingu ako doplnkového nástroja k
štandardnému kvantitatívnemu posúdeniu bonity MSP.
5.1.4.
Stimulácia činnosti tzv. podnikateľských
anjelov a cezhraničné investície
Podnikateľskí anjeli poskytujú financovanie
aj manažérske skúsenosti, čím sa zvyšuje šanca začínajúcich podnikov
na prežitie. Okrem rodiny a
priateľov predstavujú v mnohých prípadoch najväčší zdroj externého
financovania v novozaložených podnikoch. Vzhľadom na ich neformálny charakter sa ich činnosti merajú
len ťažko. Komisia preskúma európsky trh podnikateľských
anjelov a iné informované trhy a bude sa zaoberať nápadmi, ako tento trh
stimulovať podporou programov v oblasti investícií a pripravenosti
investorov, nabádaním skupín potenciálnych investorov, aby sa stali podnikateľskými
anjelmi, a budovaním kapacity správcov sietí podnikateľských anjelov. Skupina EIB v roku 2011 zvýšila svoj mandát na
rizikový kapitál na 5 miliárd EUR a rozšírila jeho rámec tak, aby
zahŕňal spoločné investovanie s podnikateľskými anjelmi. Komisia: 1. Ďalej
podporí spoločné investovanie s podnikateľskými anjelmi v rôznych
formách spolupráce s EIF a členskými štátmi v rámci možností
štrukturálnych fondov. 2. Na základe
návrhov skupiny odborníkov v roku 2012 zváži opatrenia na ďalšie
rozvíjanie cezhraničného zosúlaďovania potrieb medzi podnikmi a
investormi, a najmä podnikateľskými anjelmi. 3. Zlepší
zosúladenie ponuky rizikového kapitálu a dopytu po tomto kapitáli v rámci
Európskej siete podnikov.
5.1.5.
Podpora informovanosti o prístupe MSP na kapitálové
trhy
V záujme vytvorenia priaznivého prostredia pre MSP
snažiace sa získať rastový kapitál je potrebné prijať významné
opatrenia zamerané na spôsoby, ako prilákať širšiu škálu investorov a
prispieť k znižovaniu kapitálových nákladov MSP. Takisto existuje potreba posilniť
informovanosť stredných podnikov o výhodách a nákladoch spojených s
kótovaním. Komisia
sa bude zaoberať aj spôsobmi, ako podporiť prístup MSP na trhy s
dlhopismi a sekuritizáciu. Komisia
bude spolu so zainteresovanými stranami v rámci Finančného fóra MSP aj
naďalej[34]
prispievať k organizácii informačných kampaní a vypracuje európsku
informačnú príručku pre spoločnosti, ktoré majú záujem o prvú
verejnú ponuku. Komisia bude takisto
vykonávať propagačné akcie, ako napríklad ocenenie pre MSP za kotáciu
roka. Zainteresované strany, a najmä burzy sa vyzývajú,
aby posilnili informovanosť MSP o výhodách trhovej kotácie a o
možnostiach, ako ju zverejniť. Komisia bude presadzovať zriadenie
nezávislého inštitútu na podporu analýz a výskumu kótovaných stredných
podnikov, čím sa bude zvyšovať záujem investorov o tento segment.
5.1.6.
Koordinácia a vykonávanie politiky
Komisia sa v rámci Finančného fóra MSP bude
aj naďalej venovať skúmaniu nových stratégií na uľahčenie
prístupu MSP k financovaniu. Vzájomné
poučenie sa zo skúseností iných s vykonávaním politík zohráva
kľúčovú úlohu z hľadiska zlepšovania výsledkov európskeho
finančného systému. Niekoľko
členských štátov už zriadilo celoštátne finančné fóra MSP s
obchodnými organizáciami, bankami a inými finančnými inštitúciami s
cieľom poskytovať praktické riešenia na zlepšenie prístupu k
financovaniu. Skúsenosti na vnútroštátnej úrovni majú
obzvlášť veľký význam pre prax a proces poskytovania úverov. V záujme posilnenia transparentnosti tohto
procesu (vrátane poskytovania spätnej väzby MSP v prípade zamietnutia ich
žiadosti) sa v rôznych členských štátoch prijalo niekoľko opatrení. V niektorých členských štátoch sa zaviedli
vnútroštátne kódy poskytovania úverov alebo sprostredkovatelia úverov s
cieľom riešiť problém informačnej asymetrie v procese
posudzovania rizika MSP a zlepšiť proces poskytovania úverov. V niekoľkých členských štátoch sa
rozsah pôsobnosti smernice o spotrebiteľskom úvere rozšíril aj na malé
podniky. Hoci sa v týchto rôznych
modeloch môžu odrážať odlišné vnútroštátne okolnosti, existuje priestor na
celkové zlepšenie ich fungovania. Komisia podporuje: Členské štáty a združenia zainteresovaných
strán, aby zakladali celoštátne finančné fóra MSP s cieľom
poskytovať riešenia na zlepšenie prístupu k financovaniu. Banky, ďalšie finančné inštitúcie a
združenia MSP, aby zavádzali vnútroštátne kódexy správania a usmernenia na
zlepšovanie transparentnosti procesu poskytovania úverov a v prípade potreby na
podporu funkcií sprostredkovateľov úverov. Komisia v roku 2012 plánuje preskúmať
súčasnú prax poskytovania úverov vrátane mechanizmov transparentnosti. Na základe výsledkov tohto preskúmania môže
Komisia zvážiť prijatie regulačných opatrení na podporu zodpovedného
a transparentného poskytovania úverov MSP.
6.
Záver
MSP budú predstavovať zdroj rastu a
nových pracovných príležitostí v Európe len vtedy, ak sa zlepší ich prístup k
financovaniu. Z krátkodobého
hľadiska to znamená stabilizáciu finančných trhov a posilnenie bánk,
pričom sa súčasne zaistí pokračovanie toku úverov poskytovaných
MSP. Zo strednodobého hľadiska Komisia
plánuje podstatne zlepšiť regulačné prostredie pre MSP, posilniť
jednotný trh s rizikovým kapitálom, zlepšiť kapitálové trhy a znížiť
náklady a záťaž pre MSP. Komisia
takisto zamýšľa posilniť svoje záruky a nástroje rizikového kapitálu,
čím doplní úsilie vynakladané EIB a členskými štátmi. Napokon Komisia plánuje podporiť informácie
určené MSP, poskytované MSP a týkajúce sa MSP, zlepšiť prístup k
finančným nástrojom, obmedziť informačnú medzeru, ktorej MSP
čelia v prístupe k financovaniu, a uľahčiť ich prístup na
kapitálové trhy. EÚ a členské štáty musia
spolupracovať v záujme zlepšenia prístupu MSP k financovaniu. Komisia zohráva svoju úlohu prostredníctvom
opatrení, s ktorými sa počíta v tomto akčnom pláne, a bude
spolupracovať s členskými štátmi, finančným sektorom a
združeniami MSP, aby zaistila, že opatrenia budú prinášať ovocie a
prispievať k oživeniu hospodárstva. [1] Štrukturálna podniková
štatistika (Eurostat) http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/european_business/data/database [2] KOM(2011) 206. [3] KOM(2011) 78. [4] KOM(2011) 815 v konečnom
znení. [5] Budúce iniciatívy, ktoré sa
prijmú v nadväznosti na tento akčný plán, budú predmetom dôkladnej
prípravy a v prípade potreby budú zahŕňať primerané posúdenia
vplyvu. [6] ECB, Prieskum o prístupe MSP k
financovaniu (Survey on the Access to Finances of SMEs), február 2010. [7] EIM, Cyklickosť
financovania pre MSP (Cyclicality of SME Finance), marec 2009. [8] Opatrenia sú v súlade so
súčasným a budúcim finančným rámcom. Každé plánované opatrenie v tomto akčnom pláne je v súlade s
návrhom programu pre konkurencieschopnosť podnikov a MSP a programu
Horizont 2020. Náklady agentúr a
Európskej siete podnikov budú kryté z pridelených finančných prostriedkov
naplánovaných v rámci oficiálneho programovania Komisie. [9] T. j. za každé euro investované
prostredníctvom CIP príjemca v konečnom dôsledku získa asi 30 eur. [10] Návrh Komisie z roku 2007 týkajúci
sa vzájomného uznávania fondov rizikového kapitálu napriek tomu, že ho v roku
2008 podporili členské štáty, neznížil mieru regulačnej fragmentácie
vo vnútroštátnych podmienkach. [11] Smernica Európskeho parlamentu a
Rady 2009/138/ES z 25. novembra 2009 o začatí a vykonávaní poistenia a
zaistenia (Solventnosť II). [12] Komisia 20. júla 2011 prijala
legislatívny balík na posilnenie regulácie bankového sektora. Návrhom sa platné smernice o kapitálových
požiadavkách (2006/48 a 2006/49) nahrádzajú smernicou a nariadením, pričom
tento návrh predstavuje ďalší významný krok smerom k vytvoreniu
stabilnejšieho a bezpečnejšieho finančného systému. Smernica upravuje prístup k činnostiam
využívania vkladov, zatiaľ čo v nariadení sa stanovujú prudenciálne
požiadavky, ktoré musia dodržiavať inštitúcie. Pozri KOM(2011) 453 v konečnom znení a KOM(2011) 452 v
konečnom znení, ktoré navrhla Komisia 20. júla 2011 a o ktorých v
súčasnosti rokuje Rada a Parlament. [13] Pozri napríklad článok 123
navrhovaného nariadenia o prudenciálnych požiadavkách pre úverové inštitúcie a
investičné spoločnosti, KOM(2011) 452 v konečnom znení,
20.7.2011. [14] http://ec.europa.eu/taxation_customs/resources/documents/taxation/company_tax/initiatives_small_business/venture_capital/tax_obstacles_venture_capital_en.pdf [15] Rôzne definície toho, čo
predstavuje stálu prevádzkareň, v mnohých prípadoch nútia fondy rizikového
kapitálu zriaďovať dcérske spoločnosti a čeliť
zvýšenej administratívnej a daňovej záťaži. [16] Usmernenia Spoločenstva o
štátnej pomoci a rizikovom kapitáli pre malé a stredné podniky, Ú. v. EÚ C
194, 18.8.2006, s. 2 – 21. [17] V kontexte finančných trhov
MSP zahŕňajú aj podniky s nižšou trhovou kapitalizáciou (menej ako
100 miliónov EUR). [18] Smernica Európskeho parlamentu a
Rady o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa zrušuje smernica
Európskeho parlamentu a Rady 2004/39/ES, KOM(2011) 656 v konečnom znení,
prijatá 20.10.2011. [19] Úroveň ochrany investorov by
sa ďalej posilnila navrhovaným rozšírením rozsahu pôsobnosti smernice o
zneužívaní trhu aj na MTF. [20] Smernica, ktorou sa mení a
dopĺňa smernica 2004/109/ES o harmonizácii požiadaviek na
transparentnosť v súvislosti s informáciami o emitentoch,
ktorých cenné papiere sú prijaté na obchodovanie na regulovanom trhu, a
smernica Komisie 2007/14/ES, KOM(2011) 683 v konečnom znení, prijatá
25.10.2011. [21] KOM(2011) 684 v konečnom znení. [22] Smernica 2010/73/ES, Ú. v. EÚ L 327,
11.12.2010. [23] Už platná smernica 2010/76/EU. [24] SEK(2009) 315. [25] Smernica Európskeho parlamentu a
Rady 2011/7/EÚ z 16. februára 2011 o boji proti oneskoreným platbám v
obchodných transakciách. Do
vnútroštátneho práva sa bude musieť transponovať najneskôr do 16.
marca 2013. [26] KOM(2011) 662. [27] KOM(2011) 662. [28] KOM(2011) 834/2. [29] KOM(2011) 808 v konečnom
znení. [30] Predbežný rozpočet na dlhový
nástroj a nástroj vlastného kapitálu v rámci COSME dosahuje 1,4 miliardy EUR. [31] Predbežný rozpočet na dlhový
nástroj a nástroj vlastného kapitálu v rámci programu Horizont 2020 dosahuje
3,8 miliardy EUR. [32] Štatistiky úrokových mier MFI ECB,
pomer objemu nových úverov v eurozóne k objemom NFC, priemer za obdobie od
augusta 2010 do júla 2011. [33] Článok 145 ods. 4 smernice o
kapitálových požiadavkách a článok 418 ods. 4 navrhovaného nariadenia o
kapitálových požiadavkách . [34] „Finančné dni EÚ venované
MSP“ o financovaní MSP boli zorganizované v rokoch 2008/2010 vo všetkých
hlavných mestách EÚ.