CERERE DE CONTRIBUȚII

PENTRU O INIȚIATIVĂ (fără un studiu de impact)

Prezentul document are ca scop să informeze publicul și părțile interesate cu privire la activitatea Comisiei, astfel încât acestea să poată oferi feedback și să participe în mod eficace la activitățile de consultare.

Solicităm acestor grupuri să își exprime opiniile cu privire la modul în care Comisia înțelege problema și cu privire la soluțiile posibile și să ne ofere orice informație relevantă pe care ar putea să o dețină.

Titlul inițiativei

Recomandare privind conturile de economii și de investiții

DG coordonatoare – unitatea responsabilă

DG FISMA – B1 – Uniunea piețelor de capital

DG TAXUD – D2 – Politică și cooperare în domeniul impozitării directe

Tipul de inițiativă probabil

Recomandare

Calendar orientativ

T3 2025

Informații suplimentare

–

Prezentul document are scop pur informativ și nu afectează decizia finală a Comisiei cu privire la continuarea acestei inițiative sau cu privire la conținutul final al acesteia. Toate elementele inițiativei descrise în prezentul document, inclusiv calendarul inițiativei, pot suferi modificări.

A. Contextul politic, definirea problematicii și analiza subsidiarității

Contextul politic [max. 10 rânduri]

În Orientările sale politice pentru perioada 2024-2029, președinta von der Leyen a anunțat că Comisia va „propune o Uniune europeană a economiilor și a investițiilor, care să includă sectorul bancar și piețele de capital”. Inițiativa urmărește să contribuie la valorificarea volumului enorm al economiilor private din Europa pentru a investi în inovare, în tranziția curată și în cea digitală, în apărare și în alte priorități-cheie ale UE.

În scrisoarea sa de misiune, președinta von der Leyen a însărcinat-o pe comisara Albuquerque să dezvolte Uniunea economiilor și a investițiilor și să „concentreze acțiunile pe sprijinirea oamenilor pentru a economisi mai bine, pe stimularea capitalului pentru inovare, pe deblocarea finanțelor digitale, pe asigurarea competitivității sectorului financiar și pe valorificarea finanțării durabile”. În plus, în scrisoarea sa de misiune, comisarul Hoekstra a fost însărcinat „să identifice soluții inovatoare pentru un cadru fiscal coerent pentru sectorul financiar al UE”.

În comunicarea sa din 19 martie 2025, Comisia și-a prezentat strategia privind Uniunea economiilor și a investițiilor (UEI), în cadrul căreia, în vederea încurajării participării persoanelor fizice pe piețele de capital, a anunțat măsuri de creare a unui plan european pentru conturile sau produsele de economii și de investiții pe baza celor mai bune practici existente. Strategia a fost însoțită de o recomandare adresată statelor membre privind tratamentul fiscal al conturilor de economii și de investiții.

Necesitatea ca persoanele fizice să participe mai mult pe piețele de capital a fost, de asemenea, reiterată în mod constant de Eurogrupul în configurație deschisă, precum și, în mai multe rânduri, de Consiliul European, , inclusiv în concluziile acestuia din 20 martie 2025. Ambele solicită Comisiei să faciliteze accesul persoanelor fizice la produse de economisire și de investiții simple și eficace. În același timp, unele state membre au lucrat la definirea caracteristicilor comune ale unor posibile produse sau conturi de economii europene retail.

Problema pe care urmărește să o abordeze inițiativa [max. 25 de rânduri]

Rapoartele Mario Draghi și Enrico Letta au evidențiat ineficiențele care continuă să existe pe piețele de capital ale UE, în special o discrepanță semnificativă în materie de economii și investiții în UE, unde, pe de o parte, patrimoniul financiar al cetățenilor este insuficient recompensat pentru că economiile sunt plasate în depozite cu randament scăzut, iar, pe de altă parte, întreprinderile, în special cele tinere și inovatoare, întâmpină dificultăți în a-și acoperi nevoile de capital din cauza opțiunilor de finanțare inadecvate. Prin urmare, este necesar să se acționeze urgent pentru a corela mai bine economiile cu oportunitățile de investiții, astfel încât să se obțină un impact economic real.

Cetățenii UE au economii semnificative: în T2 2023, gospodăriile din UE au economisit 14,79 % din venitul lor disponibil (ESTAT). În 2023, cetățenii UE dețineau 11,63 mii de miliarde EUR, reprezentând 31,01 % din economiile lor, în numerar și depozite (ESTAT, date din 2023). Depozitele bancare sunt sigure și lichide și este important ca cetățenii UE să mențină o rezervă financiară în astfel de depozite. Însă depozitele bancare oferă randamente limitate. Fără o participare sporită la piețele de capital, cetățenii UE pierd oportunitățile de creare de bunăstare de care ar putea beneficia prin posibilitatea de a obține randamente mai mari din economiile lor pe termen lung. Uniunea economiilor și a investițiilor nu înseamnă câștiguri rapide pe piețele de capital. Obiectivul UEI este mai degrabă acela de a face ca investițiile să le ofere cetățenilor posibilități viabile de a investi într-un mod responsabil, astfel încât să își sporească resursele financiare pentru a putea să realizeze proiecte de viață importante sau să facă față unor evenimente de viață neprevăzute.

În același timp, este necesar un volum masiv de capital pentru a finanța obiectivele de politică mai ample ale UE, inclusiv competitivitatea, inovarea, investițiile verzi și digitale și investițiile din domeniul apărării. Sectorul bancar rămâne o sursă importantă de finanțare în UE, iar deponenții care sunt persoane fizice joacă deja un rol central în finanțarea economiei UE prin depozite bancare: în 2023, împrumuturile bancare au reprezentat 50,43 % din finanțarea societăților nefinanciare (surse: ESTAT, ESTAT, BCE și calculele DG FISMA). Însă finanțarea bancară nu este adecvată pentru finanțarea tuturor nevoilor de investiții, în special a celor ale întreprinderilor tinere și inovatoare, care au nevoie mai degrabă de capitaluri proprii decât de instrumente de datorie și care reprezintă investiții cu risc relativ mai mare.

Piețele de capital din UE nu dispun încă de amploarea și profunzimea necesare pentru a oferi suficiente posibilități de finanțare pentru întreprinderile europene dinamice și inovatoare, iar furnizarea transfrontalieră de servicii și tranzacții se confruntă în continuare cu numeroase obstacole. O participare directă și indirectă sporită a investitorilor de retail pe piețele de capital ar putea contribui la consolidarea profunzimii și a lichidității piețelor de capital din UE și la creșterea ofertei de capital privat pentru întreprinderile din UE.

Temeiul pentru acțiunea UE (temeiul juridic și verificarea subsidiarității) [max. 10 rânduri]

Temeiul juridic

Recomandarea este un act al UE fără caracter obligatoriu, în temeiul articolului 292 din Tratatul privind funcționarea Uniunii Europene (TFUE). Ca atare, aceasta nu impune nicio obligație juridică statelor membre, ci exprimă punctul de vedere și așteptările Comisiei cu privire la adoptarea celor mai bune practici în ceea ce privește accesul persoanelor fizice din UE la servicii financiare și la piața internă de capital.

Necesitatea practică a unei acțiuni la nivelul UE

Pe lângă oferirea unor randamente pe termen lung care se preconizează a fi mai mari în comparație cu depozitele, o participare mai mare a investitorilor de retail din UE pe piețele de capital din UE este în interesul întregii Uniuni, deoarece poate contribui la creșterea lichidității pieței și la disponibilitatea surselor de capital bazate pe piață pentru întreprinderile din UE, inclusiv la nivel transfrontalier. . Experiența din anumite state membre a demonstrat potențialul conturilor de economii și de investiții de a încuraja participarea persoanelor fizice pe piețele de capital, în special atunci când aceste conturi sunt însoțite de stimulente fiscale adecvate. Având în vedere că nu toate statele membre au introdus conturi de economii și de investiții, iar unele soluții au avut mai mult succes decât altele, există posibilitatea de a acționa la nivelul UE prin formularea unei recomandări a Comisiei. Eforturile coordonate ale statelor membre ar asigura o realizare mai eficace a acestor obiective în comparație cu măsurile izolate și necoordonate.

B. Ce urmărește să realizeze inițiativa și în ce mod? [max. 25 de rânduri]

Recomandarea privind crearea conturilor de economii și de investiții urmărește să faciliteze participarea investitorilor de retail la piețele de capital din întreaga UE, pentru a îmbunătăți rentabilitatea pe termen lung a economiilor persoanelor fizice și, în același timp, a contribui la creșterea lichidității piețelor de capital din UE și a spori oferta de capital pentru întreprinderile europene.

Conturile de economii și de investiții există în unele state membre și s-a demonstrat că acestea le pot oferi investitorilor de retail un punct de acces simplu la o gamă largă de posibilități de investiții, cum ar fi acțiunile, obligațiunile și fondurile de investiții, precum și la alte produse financiare care răspund cel mai bine nevoilor lor atât pe termen scurt, cât și pe termen lung.

Comunicarea privind UEI evidențiază faptul că conturile de economii și de investiții ar trebui să se bazeze pe cele mai bune practici și că exemplele cele mai de succes sunt reprezentate de conturile care sunt ușor de utilizat, sunt dotate cu o interfață digitală, oferă acces la o gamă largă de produse de investiții, oferă un tratament fiscal preferențial și/sau proceduri simplificate de conformitate fiscală și permit schimbarea furnizorului fără costuri sau cu costuri reduse.

În special, funcția de punct de acces ar putea fi îndeplinită cel mai bine în contextul în care furnizorul conturilor le-ar oferi clienților de retail o gamă largă de produse. Transferabilitatea investițiilor între conturile de economii și de investiții din aceeași jurisdicție la costuri minime ar putea, de asemenea, să sporească concurența între furnizori și să îi stimuleze pe furnizorii de conturi să diminueze comisioanele de depozitare și de tranzacție. La un nivel mai general, concurența în ceea ce privește furnizarea de conturi de economii și de investiții și executarea ordinelor ar putea îmbunătăți oferta globală și rezultatele pentru clienții de retail, atât în ceea ce privește gama de opțiuni, cât și de costuri, oferindu-le astfel stimulente pentru a participa la piețele de capital și consolidând piața unică a serviciilor financiare.

Conturile de economii și de investiții care oferă proceduri fiscale simplificate și stimulente fiscale pentru investițiile financiare pot fi un catalizator suplimentar care să încurajeze participarea investitorilor de retail și să faciliteze conservarea și acumularea patrimoniului financiar al cetățenilor, sporind, în același timp, oferta de capital în cadrul economiei europene și contribuind la atingerea obiectivelor mai ample ale UEI. În special, conform analizei inițiale a celor mai bune practici la nivel internațional și național, conturile ușor accesibile și dotate cu proceduri fiscale simplificate care să reducă sarcina de reglementare reală și percepută pentru investitorii de retail stimulează puternic deschiderea unor astfel de conturi de către cetățeni. S-a demonstrat, de asemenea, că regimurile care oferă avantaje fiscale în comparație cu conturile obișnuite de investiții au mai mulți utilizatori.

Impacturi probabile

Beneficiile potențiale ale accesului cetățenilor UE la o UEI simplă pot fi substanțiale.

Potrivit ESMA, portofoliul ipotetic al unui OPCVM din categoria titluri de capital ar fi oferit un randament net anual de 6,7 % (2,3 % în cazul portofoliului unui OPCVM mixt) între 2014 și 2023. Analiza Comisiei bazată pe datele BCE arată că, în aceeași perioadă, depozitele la termen din cadrul băncilor din zona euro au avut un randament net anual mai mic de 1 %. Pe termen lung, investițiile în piețele de capital sunt susceptibile, prin urmare, să îi ajute pe cetățenii UE să obțină o rentabilitate mai mare a economiilor lor, iar aceste efecte ar putea fi amplificate de beneficiile fiscale asociate conturilor.

În plus, potrivit analizei BCE, dacă gospodăriile din UE și-ar alinia raportul depozite/active financiare la cel al gospodăriilor din SUA, un stoc de până la 8 mii de miliarde EUR – respectiv un flux de 350 de miliarde EUR anual – ar putea fi redirecționat către investiții bazate pe piață. 1  

O creștere a disponibilității și a gradului de utilizare a conturilor de economii și de investiții ar spori nivelurile de participare a persoanelor fizice pe piețele de capital și ar spori patrimoniul financiar al gospodăriilor. O mai mare participare a persoanelor fizice la piețele de capital ar crea, de asemenea, un efect pozitiv în cascadă pentru întreprinderile din UE, inclusiv cele mici și mijlocii, care vor dori să obțină finanțare de pe piețele de capital, datorită beneficiilor oferite de o flexibilitate sporită în ceea ce privește sursele de finanțare, precum și de costurile de finanțare potențial mai mici.

Monitorizarea viitoare

Începând din 2021, Comisia publică o „Listă de indicatori pentru monitorizarea progreselor înregistrate în direcția atingerii obiectivelor uniunii piețelor de capital”. Această listă de indicatori va fi adaptată pentru a include participarea persoanelor fizice la piețele de capital și va fi apoi utilizată pentru monitorizarea periodică a progreselor înregistrate în direcția atingerii obiectivelor generale ale UEI. Statele membre s-au angajat să efectueze o monitorizare structurată a progreselor înregistrate în ceea ce privește uniunea piețelor de capital prin intermediul Comitetului pentru servicii financiare și al Grupului de lucru pentru Eurogrup. În mod specific, statele membre sunt invitate să comunice orice măsuri ce vizează instituirea unor conturi de economii și de investiții însoțite de o serie de stimulente pentru investiții, precum și să împărtășească impactul și rolul pe care l-au avut astfel de stimulente.

C. O mai bună legiferare

Evaluarea impactului [max. 10 rânduri]

Întrucât recomandarea propusă a Comisiei nu impune obligații juridice statelor membre, ci oferă orientări cu privire la modalitățile de facilitare a unei participări mai mari a investitorilor de retail pe piețele de capital, aceasta nu necesită o evaluare a impactului.

Strategia de consultare [max. 10 rânduri]

Părțile interesate sunt invitate să ofere feedback cu privire la caracteristicile conturilor de economii și de investiții, inclusiv cu privire la potențialele avantaje și dezavantaje ale unor caracteristici specifice, cum ar fi:

-posibilitatea de a avea acces la o gamă largă de produse prin intermediul contului;

-eligibilitatea produselor la care se poate avea acces prin intermediul unui cont de economii și investiții;

-un acces ușor la conturi și la investiții, inclusiv prin mijloace digitale;

-posibilitatea de a transfera cu ușurință și la prețuri accesibile contul către alți furnizori;

-condiții prealabile și limitări privind capacitatea de a furniza conturi de economii și de investiții rezidenților din alte state membre, pentru a stimula concurența și investițiile paneuropene;

-simplificarea fiscală și avantajele fiscale care urmează să fie asociate conturilor;

-orice alte stimulente/măsuri de încurajare pentru deschiderea unui cont de economii și investiții.

Prezenta cerere de contribuții este deschisă timp de patru săptămâni. Contribuțiile pot fi furnizate în cele 24 de limbi oficiale ale UE pe site-ul „Exprimați-vă părerea”.

La elaborarea recomandării, Comisia va lua în considerare contribuțiile trimise de părțile interesate ca răspuns la prezenta cerere de contribuții.

De ce desfășurăm această consultare?

Comisia este interesată de contribuții care pot fi utile pentru conturarea căii de acțiune viitoare și va lua în considerare, la elaborarea recomandării, contribuțiile transmise de părțile interesate ca răspuns la prezenta cerere. Comisia solicită în mod specific feedback cu privire la caracteristicile care, pe de o parte, ar putea face din conturile de economii și de investiții o modalitate simplă și convenabilă de acces la piețele de capital pentru investitorii de retail care doresc să aibă oportunități de investiții pentru economiile lor și, pe de altă parte, ar stimula concurența între furnizorii unor astfel de conturi.

Publicul-țintă

Principalele părți interesate sunt: societatea civilă; consumatorii și organizațiile acestora; partenerii sociali; întreprinderile, inclusiv IMM-urile, intermediarii financiari, furnizorii de servicii financiare, participanții la piața financiară, infrastructurile pieței financiare și organizațiile care le reprezintă; autoritățile europene și naționale.

(1) Banca Centrală Europeană, „Follow the money: channelling savings into investment and innovation in Europe,’ (Urmărirea banilor: direcționarea economiilor în investiții și inovare în Europa), discursul lui Christine Lagarde, președinta Băncii Centrale Europene, 22 noiembrie 2024.