Cerere de decizie preliminară introdusă de Bundesverwaltungsgericht (Germania) la 9 decembrie 2025 – Kerdos Investment-AG TGV/Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

(Cauza C-801/25, Kerdos Investment)

(C/2026/1584)

Limba de procedură: germana

Instanța de trimitere

Bundesverwaltungsgericht

Părțile din procedura principală

Reclamantă, intimată în apel și recurentă: Kerdos Investment-AG TGV

Pârâtă, apelantă și intimată în recurs: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

Întrebările preliminare

Noțiunea de administrare a portofoliului menționată la punctul 1 litera (a) din anexa I la Directiva 2011/61/UE (1) trebuie interpretată în sensul că include asumarea unei obligații față de un loc de tranzacționare de a afișa în mod continuu, în ceea ce privește unul sau mai multe instrumente financiare, cotații bilaterale ferme și simultane, de dimensiuni comparabile și la prețuri competitive, timp de cel puțin 50 % –și de cel puțin 90 % în cazul sponsorilor desemnați – din programul zilnic de tranzacționare continuă al respectivului loc de tranzacționare?

În cazul unui răspuns negativ la prima întrebare:

Noțiunea de activități legate de activele FIA menționată la punctul 2 litera (c) din anexa I la Directiva 2011/61/UE trebuie interpretată în sensul că include asumarea unei obligații față de un loc de tranzacționare de a afișa în mod continuu, în ceea ce privește unul sau mai multe instrumente financiare, cotații bilaterale ferme și simultane, de dimensiuni comparabile și la prețuri competitive, timp de cel puțin 50 % –și de cel puțin 90 % în cazul sponsorilor desemnați – din programul zilnic de tranzacționare continuă al respectivului loc de tranzacționare?

În cazul unui răspuns negativ la primele două întrebări:

Trimiterea de la articolul 1 alineatul (5) din Directiva 2014/65/UE (2) (MiFID II) la articolul 17 alineatele (3) și (4) din această directivă trebuie interpretată în sensul că operatorii piețelor financiare menționați la articolul 1 alineatul (5) sunt autorizați să desfășoare activitatea menționată la articolul 17 alineatele (3) și (4) din directiva respectivă (urmărirea unei strategii de formare a pieței)?

(1) Directiva 2011/61/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 8 iunie 2011 privind administratorii fondurilor de investiții alternative și de modificare a Directivelor 2003/41/CE și 2009/65/CE și a Regulamentelor (CE) nr. 1060/2009 și (UE) nr. 1095/2010 (JO 2011, L 174, p. 1).

(2) Directiva 2014/65/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele instrumentelor financiare și de modificare a Directivei 2002/92/CE și a Directivei 2011/61/UE (JO 2014, L 173, p. 349).