1. Introducere

Adoptată în noiembrie 2003, Directiva privind prospectul (DP)[1] stabilește normele comune aplicabile prospectului care trebuie publicat în cazul unei oferte publice sau pentru admiterea la tranzacționare a unor valori mobiliare pe o piață reglementată din UE. În urma unui proces de revizuire, DP a fost modificată în noiembrie 2010 prin Directiva 2010/73/UE („DP II”, care se aplică din iulie 2012). Aceasta a fost modificată ultima dată prin Directiva 2014/51/UE (Directiva „Omnibus II”).

DP II cuprinde, la articolul 4, o clauză de revizuire care impune Comisiei obligația să realizeze, până la 1 ianuarie 2016, o evaluare a aplicării DP, astfel cum a fost modificată prin DP II. Prezentul raport ar trebui prezentat Parlamentului European și Consiliului, însoțit, dacă este cazul, de propuneri de modificare a DP.

2. Temei juridic

Prezentul raport este necesar în temeiul articolului 24a din DP. Conform dispozițiilor de la acest articol, competența de a adopta actele delegate menționate la articolul 1 alineatul (4), articolul 2 alineatul (4), articolul 3 alineatul (4), articolul 4 alineatul (1) al cincilea paragraf, articolul 5 alineatul (5), articolul 7 alineatul (1), articolul 8 alineatul (4), articolul 11 alineatul (3), articolul 13 alineatul (7), articolul 14 alineatul (8), articolul 15 alineatul (7) și la articolul 20 alineatul (3) primul paragraf este conferită Comisiei pentru o perioadă de patru ani care începe la 31 decembrie 2010. Comisia întocmește un raport privind competențele delegate cel târziu cu șase luni înainte de încheierea perioadei de patru ani. Delegarea competențelor se reînnoiește automat pentru perioade de timp identice, cu excepția cazului în care Parlamentul European sau Consiliul o revocă în conformitate cu articolul 24b din DP.

3. Exercitarea delegării competențelor

Articolul 1 alineatul (4) din DP

Până acum, Comisia nu a efectuat o ajustare a limitelor, astfel cum se menționează la articolul 1 alineatul (4) din DP. Limitele vor fi evaluate în cursul revizuirii prevăzute la articolul 4 din DP II, până la 1 ianuarie 2016.

Articolul 2 alineatul (4) din DP

Până acum, Comisia nu a efectuat o ajustare a definițiilor și a pragurilor, astfel cum se menționează la articolul 2 alineatul (4) din DP. Definițiile și pragurilor vor fi evaluate în cursul revizuirii prevăzute la articolul 4 din DP II, până la 1 ianuarie 2016.

Articolul 3 alineatul (4) din DP

Până acum, Comisia nu a efectuat o ajustare a pragurilor, astfel cum se menționează la articolul 3 alineatul (4) din DP. Pragurile vor fi evaluate în cursul revizuirii prevăzute la articolul 4 din DP II, până la 1 ianuarie 2016.

Articolul 4 alineatul (1) al cincilea paragraf din DP

Până acum, nu s-a formulat nicio cerere pentru astfel de evaluări în vederea precizării criteriilor de echivalență a cadrelor de reglementare din țările terțe. În plus, evaluarea echivalenței poate fi realizată direct, cu alte cuvinte fără precizarea sau adăugarea unor criterii suplimentare, ținând seama de dispozițiile relevante prevăzute în Directiva 2004/39/CE privind piețele instrumentelor financiare, în Directiva 2004/109/CE privind transparența și în Directiva 2003/6/CE privind abuzul de piață, precum și de criteriile generale prevăzute la articolul 4 alineatul (1) litera (e) din DP. Toate dispozițiile privind echivalența pentru țările terțe vor fi evaluate în cursul revizuirii prevăzute la articolul 4 din DP II, până la 1 ianuarie 2016.

Articolul 5 alineatul (5) din DP și articolul 7 alineatul (1) din DP

Aceste delegări ale competențelor au fost utilizate pentru adoptarea următoarelor regulamente delegate ale Comisiei:

- Regulamentul delegat (UE) nr. 486/2012 al Comisiei din 30 martie 2012 de modificare a Regulamentului (CE) nr. 809/2004 în ceea ce privește formatul și conținutul prospectului, al prospectului de bază, al rezumatului și al condițiilor finale și în ceea ce privește cerințele de publicitate;

- Regulamentul delegat (UE) nr. 862/2012 al Comisiei din 4 iunie 2012 de modificare a Regulamentului (CE) nr. 809/2004 în ceea ce privește informațiile referitoare la acordul pentru utilizarea prospectului, informațiile referitoare la indicii suport și cerința referitoare la un raport întocmit de contabili sau auditori independenți;

- Regulamentul delegat (UE) nr. 759/2013 al Comisiei din 30 aprilie 2013 de modificare a Regulamentului (CE) nr. 809/2004 în ceea ce privește cerințele în materie de informare pentru titlurile de împrumut convertibile și preschimbabile.

Articolul 8 alineatul (4) din DP

Această delegare a competențe nu a fost utilizată deoarece, în urma discuțiilor cu Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) și cu autoritățile naționale competente (ANC), nu a reieșit că ar fi nevoie de specificarea unor detalii suplimentare cu privire la omisiunea de informații din prospect.

Articolul 11 alineatul (3) din DP

Directiva „Omnibus II” a modificat delegarea competențelor prevăzută în DP pentru a ține seama de crearea ESMA în cadrul Sistemului european al supraveghetorilor financiari (SESF). Înainte de adoptarea Directivei Omnibus II, delegarea competențelor îi conferea Comisiei competența de a adopta acte delegate. Adoptarea Directivei Omnibus II a modificat delegarea competențelor pentru a-i conferi ESMA competența de a elabora proiecte de standarde tehnice de reglementare în vederea specificării informațiilor care urmează să fie introduse prin trimitere. ESMA trebuie să trimită Comisiei aceste proiecte de standarde tehnice de reglementare până la data de 1 iulie 2015, iar Comisia este împuternicită să adopte standarde tehnice de reglementare în conformitate cu articolele 10-14 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010. ESMA a efectuat o consultare publică referitoare la proiectele de standarde tehnice de reglementare, care s-a încheiat la 19 decembrie 2014.

Articolul 13 alineatul (7) din DP

Directiva „Omnibus II” a modificat delegarea competențelor prevăzută în DP. Modificarea delegării competențelor îi conferă ESMA competența de a elabora proiecte de standarde tehnice de reglementare pentru a specifica procedurile de aprobare a prospectului și condițiile în care termenele pot fi adaptate. ESMA trebuie să trimită Comisiei, spre adoptare, aceste proiecte de standarde tehnice de reglementare până la data de 1 iulie 2015. ESMA a efectuat o consultare publică referitoare la proiectele de standarde tehnice de reglementare, care s-a încheiat la 19 decembrie 2014.

Articolul 14 alineatul (8) din DP

Directiva „Omnibus II” a modificat delegarea competențelor prevăzută în DP. Prin modificarea delegării competențelor se conferă ESMA competența de a elabora proiecte de standarde tehnice de reglementare pentru a specifica dispozițiile referitoare la publicarea prospectului prevăzute la articolul 14 alineatele (1)-(4). ESMA trebuie să trimită Comisiei, spre adoptare, aceste proiecte de standarde tehnice de reglementare până la data de 1 iulie 2015. ESMA a efectuat o consultare publică referitoare la proiectele de standarde tehnice de reglementare, care s-a încheiat la 19 decembrie 2014.

Articolul 15 alineatul (7) din DP

Directiva „Omnibus II” a modificat delegarea competențelor prevăzută în DP. Modificarea delegării competențelor îi conferă ESMA competența de a elabora proiecte de standarde tehnice de reglementare pentru a specifica dispozițiile referitoare la difuzarea comunicărilor cu caracter promoțional care anunță intenția de a face oferte publice de valori mobiliare sau admiterea la tranzacționare pe o piață reglementată, în special înainte ca prospectul să fie pus la dispoziția publicului sau înainte de deschiderea subscrierii, precum și pentru a specifica dispozițiile prevăzute la articolul 15 alineatul (4). ESMA trebuie să trimită Comisiei, spre adoptare, aceste proiecte de standarde tehnice de reglementare până la data de 1 iulie 2015. ESMA a efectuat o consultare publică referitoare la proiectele de standarde tehnice de reglementare, care s-a încheiat la 19 decembrie 2014.

Articolul 20 alineatul (3) primul paragraf din DP

Până acum, Comisia nu a recurs la delegarea competenței de a adopta acte delegate pentru stabilirea criteriilor generale de echivalență a prospectelor din țările terțe. Între timp, ESMA a elaborat un „cadru fără caracter obligatoriu pentru prospectele din țările terțe în temeiul articolului 20 din Directiva privind prospectul” (a se vedea declarația publică ESMA/2011/36). Problematica criteriilor generale de echivalență a prospectelor din țările terțe va fi evaluată în cursul revizuirii prevăzute la articolul 4 din DP II, până la 1 ianuarie 2016.

4. Concluzii

Comisia și-a exercitat unele dintre competențele sale delegate. Delegările competențelor prevăzute la articolul 11 alineatul (3), articolul 13 alineatul (7), articolul 14 alineatul (8) și articolul 15 alineatul (7) din DP au fost modificate prin Directiva „Omnibus II”, iar ESMA lucrează în prezent la elaborarea proiectelor de standarde tehnice de reglementare respective, care vor fi adoptate de Comisie în conformitate cu articolele 10-14 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010. Comisia consideră că delegarea de competențe a fost esențială pentru dezvoltarea în continuare a unui cadru de reglementare unic și, implicit, pentru stabilirea unor norme mai armonizate, de înaltă calitate, dar nu a utilizat încă unele dintre aceste competențe. Dispozițiile în cauză vor face, de asemenea, parte din revizuirea DP prevăzută la articolul 4 din DP II, care va avea loc până la 1 ianuarie 2016. Comisia consideră că Parlamentul European și Consiliul ar trebui să nu revoce aceste delegări de competențe, în conformitate cu articolul 24b din DP, deoarece Comisia ar putea avea nevoie de aceste competențe pentru a adopta anumite acte delegate în viitor, având în vedere evoluțiile de pe piețele financiare. Comisia invită Parlamentul European și Consiliul să ia act de prezentul raport.

[1] Directiva 2003/71/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 4 noiembrie 2003 privind prospectul care trebuie publicat în cazul unei oferte publice de valori mobiliare sau pentru admiterea valorilor mobiliare la tranzacționare și de modificare a Directivei 2001/34/CE