que complementa a Diretiva 2014/65/UE do Parlamento Europeu e do Conselho relativa aos mercados de instrumentos financeiros no que respeita às normas técnicas de regulamentação sobre o rácio entre as ordens não executadas e as transações de modo a evitar perturbações das condições de negociação

Tendo em conta a Diretiva 2014/65/UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de maio de 2014, relativa aos mercados de instrumentos financeiros e que altera a Diretiva 2002/92/CE e a Diretiva 2011/61/UE (1), nomeadamente o artigo 48.o, n.o 12, alínea b),

Obrigação de cálculo do rácio entre as ordens não executadas e as transações

As plataformas de negociação devem calcular o rácio entre as ordens não executadas e as transações efetivamente introduzidas no sistema por cada um dos seus membros e participantes para todos os instrumentos financeiros negociados através de leilões contínuos eletrónicos com base numa carteira de ordens ou de um sistema de negociação baseado nas ofertas de preços ou de um sistema híbrido.

1. As plataformas de negociação devem calcular o rácio entre as ordens não executadas e as transações para cada um dos seus membros ou participantes, pelo menos, no final de cada sessão de negociação, de ambas as seguintes formas:

2. O rácio máximo entre as ordens não executadas e as transações calculado pela plataforma de negociação deve ser considerado ultrapassado por um membro ou participante da plataforma de negociação durante uma sessão de negociação se a atividade de negociação desse membro ou participante num instrumento específico, tendo em conta todas as fases da sessão de negociação, incluindo os leilões, exceder um ou ambos os rácios estipulados no n.o 1.

3. As plataformas de negociação devem calcular o número de ordens recebidas de cada membro ou participante de acordo com a metodologia de contagem por tipo de ordem constante do anexo.

4. Se uma plataforma de negociação utilizar um tipo de ordem que não esteja explicitamente previsto no anexo, deve contar as mensagens em conformidade com o sistema geral subjacente à metodologia de contagem e com base no tipo de ordem mais semelhante que conste do anexo.

O presente Regulamento entra em vigor no vigésimo dia seguinte ao da sua publicação no Jornal Oficial da União Europeia.

É aplicável a partir da data que consta do artigo 93.o, n.o 1, segundo parágrafo, da Diretiva 2014/65/UE.

(2) Regulamento (UE) n.o 1095/2010 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 24 de novembro de 2010, que cria uma Autoridade Europeia de Supervisão (Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados), altera a Decisão n.o 716/2009/CE e revoga a Decisão 2009/77/CE da Comissão (JO L 331 de 15.12.2010, p. 84).

ANEXO

Metodologia de contagem ordens em função do seu tipo

Tipos de ordens	Número de ordens recebidas pela plataforma de negociação a ter em conta no cálculo do rácio entre as ordens não executadas e as transações (cada apresentação, alteração e anulação deve contar como uma única ordem)	As atualizações eventualmente enviadas pela plataforma de negociação não devem ser tidas em conta no cálculo do rácio entre as ordens não executadas e as transações (excluindo execuções/anulações por operações de mercado)
Limite	1	0
Limite — adicionar	1	0
Limite — eliminar	1	0
Limite — alterar	2 (quaisquer alterações implicam uma anulação e uma nova inserção)	0
Stop	1	1 (quando desencadeada)
Imediata (Mercado)	1	0
Imediata (fill-or-kill, immediate-or-cancel)	1 (2 em caso de eliminação/anulação)	0
Iceberg/reserva	1	0
Market-to-limit	1	1 (quando desencadeada)
Oferta de preços	2 (1 para o lado da compra e 1 para o lado da venda)	0
Oferta de preços — adicionar	2	0
Oferta de preços — eliminar	2	0
Oferta de preços — alterar	4 (quaisquer alterações implicam uma anulação e uma nova inserção)	0
Indexação (peg)	1	potencialmente ilimitada, na medida em que a ordem evolui em função dos BBO
Indexada ao mercado (market peg): ordem no lado oposto do sistema (europeu) de melhores preços de compra e venda (BBO)
Indexação primária (primary peg): ordem no mesmo sentido do sistema (europeu) de melhores preços de compra e venda (BBO)
Indexação intermédia (midpoint peg): ordem pelo valor intermédio do sistema (europeu) de melhores preços de compra e venda (BBO)
Indexação alternativa ao menos agressivo de entre o ponto intermédio ou 1 tick
Ponto intermédio no mesmo sentido dos BBO protegidos
One-cancels-the-other: duas ordens são interligadas de tal modo que, se uma for executada, a outra é eliminada por operações de mercado	2	1 (a execução de uma ordem acarreta a anulação da outra)
One-cancels-the-other — adicionar	2
One-cancels-the-other — eliminar	2
One-cancels-the-other — alterar	4
Trailing stop: Uma ordem de cessação cujo preço de desencadeamento é função dos BBO (europeus)	1	potencialmente ilimitada, na medida em que o preço limite evolui em função dos BBO
Ordem com o melhor limite (at best), em que o preço limite é igual ao lado oposto dos BBO (europeus) no momento da inscrição	1	0
Ordem com limites de spread, cujo rendimento é calculado adicionado um spread ao rendimento de um valor de referência (dois parâmetros: spread e valor de referência)	1	potencialmente ilimitada, na medida em que o limite é dependente da cotação de outros ativos
Strike match: preço mínimo para as ordens de compra e preço máximo para as ordens de venda	1	potencialmente ilimitada, mas limitada no tempo (duração do leilão)
Order-on-event: ordem que fica inativa até ser desencadeada por um acontecimento específico (semelhante a uma stop order,salvo que a ordem, uma vez acionada, não segue necessariamente no mesmo sentido que a evolução do subjacente: uma ordem de compra poderá ser desencadeada enquanto o limite foi desencadeado por uma descida do preço do instrumento financeiro)	1	1 (quando desencadeada)
«At the open»/«At the close»: ordem que fica inativo até ser desencadeada pela abertura ou o fecho de um mercado.	1	1 (quando desencadeada)
Book-or-cancel/Post: ordem que não pode ser compensada pelo outro lado da carteira de ordens no momento da inscrição nessa carteira
Book-or-cancel/Post — Adicionar	1 (2 em caso de eliminação/anulação)	0
Book-or-cancel/Post — Eliminar	1 (2 em caso de eliminação/anulação)	0
Book-or-cancel/Post — Alterar	2	0
Retenção: ordem inscrita na carteira de ordens e que está pronta para ser transformada numa ordem firme	2 (apresentação da ordem + confirmação)	0
Deal order	1	0
TOP, TOP+ colocada no topo da carteira ou rejeitada (+: verificar o volume disponível): uma ordem que terá de ser simultaneamente passiva e aos BBO, sob pena de rejeição.	1	0
Imbalance Order (IOOP ou IOOC): uma ordem que só é válida para leilões e que pretende colmatar os desequilíbrios quantitativos (entre os lados excedentários e deficitários), sem afetar o preço de equilíbrio.	1	potencialmente ilimitada, mas limitada no tempo (duração do leilão)
Ordem conexa (linked order): uma ordem que corresponde a várias ordens individuais, cada uma das quais incide sobre um instrumento financeiro diferente. Quando é realizada uma transação com base numa dessas ordens, o volume das restantes será imediatamente reduzido proporcionalmente. Este tipo de ordem é geralmente utilizado no mercado obrigacionista.	1	potencialmente igual à quantidade do subjacente inscrita
Sweep: permite que os participantes acedam a carteiras de ordens integradas.	1	0
Best price sweep: funciona através dos níveis de preços de uma combinação de carteiras de ordens, até ao preço limite
Sequential lit sweep: executada até ao preço limite da carteira de ordens de inscrição antes que qualquer quantidade possa ser enviada para a outra carteira de ordens
Nominal (named): ordem que não é anónima	1	0
If-touched: desencadeada quando o preço final de compra ou de venda atinge um determinado nível	1	1 (quando desencadeada)
Guaranteed stop: garante a execução ao preço stop	1	1 (quando desencadeada)
Ordem combinada (p. e.: estratégia baseada em opções, renovação de futuros, etc.)	1	potencialmente ilimitada

a)	:	Em termos de volume	:	(volume total das ordens/volume total das transações) – 1;
b)	:	Em termos de número	:	(número total de ordens/número total de transações) – 1;