(1)

Richtlijn (EU) 2021/338 van het Europees Parlement en de Raad (2) bevat wijzigingen van artikel 57 van Richtlijn 2014/65/EU wat betreft onder andere positielimieten, met inbegrip van nieuwe bevoegdheden die daar verband mee houden.

(2)

Om de stabiliteit en integriteit van de financiële markten in de Unie te verbeteren, moet er een methode worden gespecificeerd om positielimieten bij grondstoffenderivaten op geharmoniseerde wijze te berekenen. Deze methode moet regelgevingsarbitrage voorkomen, samenhang bevorderen en de bevoegde autoriteiten voldoende flexibiliteit verschaffen om rekening te houden met de variatie tussen de verschillende markten voor grondstoffenderivaten en de markten voor onderliggende grondstoffen. Aan de hand van deze methode voor het berekenen van limieten moeten de bevoegde autoriteiten limieten kunnen vaststellen op een niveau dat laag genoeg is om te voorkomen dat personen met posities in deze grondstoffenderivaten de markt misbruiken of verstoren, wat niet bevorderlijk is voor ordelijke koersvormings- en afwikkelingsregelingen, voor de ontwikkeling van nieuwe grondstoffenderivaten of voor de continue bijdrage van grondstoffenderivaten aan het ontplooien van commerciële activiteiten in de onderliggende grondstoffenmarkt.

(3)

Een aantal concepten uit Richtlijn 2014/65/EU en de in deze verordening gebruikte technische termen moeten worden gedefinieerd, zodat deze uniform worden uitgelegd.

(4)

Long- en shortposities die marktdeelnemers in een bepaald grondstoffenderivaat aanhouden, moeten met elkaar worden verrekend ter bepaling van de effectieve omvang van een positie die een marktdeelnemer op ieder moment aanhoudt. De omvang van een via een optiecontract aangehouden positie of een op hetzelfde handelsplatform verhandeld grondstoffenderivaat dat een onderdeel van het hoofdcontract is, moet op een delta-equivalente basis worden berekend. Om een uitgebreid, centraal en representatief overzicht van de activiteiten van een persoon te kunnen krijgen en om te voorkomen dat het doel van de positielimiet voor het hoofdcontract wordt ontweken, moet de geaggregeerde positie die een persoon aanhoudt in een op een handelsplatform verhandeld grondstoffenderivaat, ook de positie omvatten die voortkomt uit de gedesaggregeerde onderdelen van een spreadcontract dat als één verhandelbaar instrument op hetzelfde handelsplatform tot de handel is toegelaten, alsmede de posities in grondstoffenderivaten die op hetzelfde handelsplatform zijn verhandeld en die een onderdeel van het hoofdcontract zijn wat betreft hun omvang (zogenaamde mini’s) of de looptijd van de tariefperiode, zoals saldo-van-de maand-contracten (zogenaamde balmo’s).

(5)

Richtlijn 2014/65/EU vereist dat alle posities die derden namens een persoon aanhouden, worden opgenomen in de berekening van de positielimiet van die persoon en dat positielimieten zowel op het niveau van de entiteit als op groepsniveau worden toegepast. Het is derhalve noodzakelijk posities op groepsniveau te aggregeren. Het is aangewezen op groepsniveau enkel te aggregeren wanneer een moederonderneming zeggenschap heeft over het gebruik van posities. Bijgevolg moeten moederondernemingen door hun dochterondernemingen aangehouden posities aggregeren met posities die zij rechtstreeks aanhouden, terwijl dochterondernemingen daarnaast hun eigen posities aggregeren. Deze aggregatie kan leiden tot grotere op het niveau van de moederonderneming berekende posities of tot kleinere posities dan de posities op het niveau van individuele dochterondernemingen als gevolg van de verrekening van door verschillende dochterondernemingen aangehouden long- en shortposities. Posities mogen niet op het niveau van de moederonderneming worden geaggregeerd indien ze door instellingen voor collectieve belegging namens hun beleggers in plaats van namens hun moederondernemingen worden aangehouden voor zover de moederonderneming niet in haar eigen voordeel over het gebruik van deze posities kan beslissen.

(6)

In de wijzigingen uit hoofde van Richtlijn (EU) 2021/338 wordt vereist dat positielimieten van toepassing zijn op cruciale of significante grondstoffenderivaten die op handelsplatformen worden verhandeld, en op hun economisch gelijkwaardige OTC-contracten. Cruciale of significante derivaten zijn grondstoffenderivaten met een positie in openstaande contracten van gemiddeld ten minste 300 000 partijen in een periode van één jaar. Vanwege het cruciale belang van landbouwgrondstoffen voor burgers zullen landbouwgrondstoffenderivaten en hun economisch gelijkwaardige OTC-contracten onder de regeling inzake positielimieten onder 300 000 partijen blijven vallen. De liquiditeitsdrempel vanaf welke positielimieten van toepassing zijn op landbouwgrondstoffenderivaten, moet in deze verordening worden gespecificeerd en deze worden uitsluitend beschouwd als in aanzienlijke hoeveelheden op een handelsplatform verhandeld indien ze de liquiditeitsdrempel gedurende een toereikende periode overschrijden.

(7)

Wanneer een OTC-contract wordt gewaardeerd op basis van dezelfde onderliggende grondstof die op dezelfde locatie en volgens dezelfde contractvoorwaarden leverbaar is, en indien het contract een resultaat oplevert dat in economische zin sterk lijkt op dat van een op een handelsplatform verhandeld contract, moet het als in economische zin gelijkwaardig worden beschouwd, ongeacht geringe verschillen in de contractvoorwaarden betreffende de omvang van de partijen en de leveringsdatum. Uiteenlopende regelingen voor posttransactioneel risicobeheer, zoals clearingregelingen, mogen geen belemmering vormen om dergelijke contracten in economische zin gelijkwaardig te verklaren. Ter voorkoming van een verkeerde verrekening van potentieel dominante posities die door middel van bilaterale regelingen in OTC-contracten op een handelsplatform zijn verhandeld, en om de regeling voor positielimieten in de praktijk doeltreffend toe te passen, mogen OTC verhandelde grondstoffenderivaten slechts onder beperkte voorwaarden als in economische zin gelijkwaardig aan handelsplatformcontracten worden beschouwd. Om ontwijking van positielimieten tegen te gaan en de integriteit van de regeling voor positielimieten te versterken, is een nauwkeurige definitie van een in economische zin gelijkwaardig OTC-contract vereist, zodat wordt uitgesloten dat iemand een OTC-positie met meerdere andere posities verrekent. Bovendien moet het consistente kiezen van posities waarmee een OTC-positie wordt verrekend, worden beperkt tot de specifieke omstandigheden waarin een dergelijk OTC-contract in economische zin gelijkwaardig is met meer dan één op een handelsplatform in de Unie verhandeld grondstoffenderivaat.

(8)

Om objectief te kunnen vaststellen welke posities in grondstoffenderivaten rechtstreeks met commerciële activiteiten verband houdende risico’s verminderen, dient in bepaalde criteria te worden voorzien, met inbegrip van het gebruik van de boekhoudkundige definitie van een hedgingcontract op basis van de International Financial Reporting Standards (IFRS). Deze boekhoudkundige definitie moet ook door niet-financiële entiteiten kunnen worden gebruikt, zelfs als deze de IFRS-regels niet op het niveau van de entiteit toepassen.

(9)

Daarnaast moeten niet-financiële entiteiten risicobeheertechnieken kunnen gebruiken om het totale risico van hun commerciële activiteiten of dat van hun groep te beperken, met inbegrip van risico’s die het gevolg zijn van verschillende geografische markten, producten, tijdshorizonten of entiteiten (“macro- of portefeuillehedging”). Op dezelfde wijze moeten financiële entiteiten binnen overwegend commerciële groepen risicobeheertechnieken kunnen gebruiken om het totale risico van de commerciële activiteiten van de niet-financiële entiteiten van de groep te beperken. Wanneer een niet-financiële entiteit of een financiële entiteit gebruik maakt van macro- of portefeuillehedging, is ze mogelijk niet in staat om een één-op-éénkoppeling te maken tussen een specifieke positie in een grondstoffenderivaat en een specifiek uit de commerciële activiteit voortvloeiend risico dat het grondstoffenderivaat verondersteld wordt te dekken. Een niet-financiële entiteit of een financiële entiteit kan ook een niet-gelijkwaardig grondstoffenderivaat gebruiken om een specifiek uit een commerciële activiteit van de niet-financiële entiteit voortvloeiend risico af te dekken, wanneer geen identiek grondstoffenderivaat beschikbaar is of wanneer een meer gelijkend grondstoffenderivaat niet over voldoende liquiditeit beschikt (“proxy hedging”). In dergelijke gevallen moet met de risicobeheerregels en -systemen kunnen worden voorkomen dat niet-hedgingtransacties toch als hedging worden aangemerkt en moet een voldoende gedesaggregeerd beeld van de hedgeportefeuille kunnen worden geboden waardoor speculatieve componenten worden geïdentificeerd en in de positielimieten worden meegerekend. Posities die met commerciële activiteit verbonden risico’s verminderen, mogen niet als zodanig worden aangemerkt louter en alleen omdat ze deel uitmaken van een globale risicoverminderende portefeuille.

(10)

Een risico kan evolueren in de tijd en om daarmee rekening te houden kan het nodig zijn grondstoffenderivaten die oorspronkelijk dienden om het met commerciële activiteiten verbonden risico te verminderen middels bijkomende grondstoffenderivatencontracten te neutraliseren, en de grondstoffenderivatencontracten af te wikkelen die geen verband meer houden met het commerciële risico. De evolutie van een risico — opgevangen door het innemen van een positie in een grondstoffenderivaat met het oog op het verminderen van dat risico — mag bovendien niet worden aangegrepen om die positie te herkwalificeren tot een niet-bevoorrechte transactie vanaf het begin.

(11)

Financiële en niet-financiële entiteiten moeten de vrijstelling met betrekking tot hedging van commerciële activiteiten kunnen aanvragen alvorens een positie in te nemen. Die aanvraag moet de bevoegde autoriteit een duidelijk en beknopt beeld verschaffen van de commerciële activiteiten van de niet-financiële entiteiten met betrekking tot een af te dekken onderliggende grondstof, de ermee verbonden risico’s en de wijze waarop grondstoffenderivaten worden gebruikt om die risico’s te beperken. Positielimieten gelden te allen tijde voor landbouwgrondstoffenderivaten en voor cruciale of significante grondstoffenderivaten, en indien de vrijstelling uiteindelijk niet door de bevoegde autoriteit wordt verleend, moet de financiële of niet-financiële entiteit elke positie boven een limiet verlagen en kan ze toezichtmaatregelen wegens overschrijding van een limiet verwachten. Financiële en niet-financiële entiteiten moeten hun activiteiten op gezette tijden opnieuw beoordelen om ervoor te zorgen dat de vrijstelling gerechtvaardigd blijft.

(12)

Financiële en niet-financiële entiteiten moeten de vrijstelling met betrekking tot posities die voortkomen uit de verplichte liquiditeitsverschaffing op handelsplatformen, kunnen aanvragen voordat die transacties worden uitgevoerd. Die aanvraag moet de bevoegde autoriteit een duidelijk en beknopt beeld verschaffen van het kader voor verplichte liquiditeitsverschaffing waarin die personen actief zijn, van de activiteiten van die persoon in de handel in grondstoffenderivaten in overeenstemming met de schriftelijke overeenkomst met het handelsplatform en van de daaruit volgende openstaande posities. Positielimieten gelden te allen tijde voor landbouwgrondstoffenderivaten en voor cruciale of significante grondstoffenderivaten, en indien de vrijstelling uiteindelijk niet door de bevoegde autoriteit wordt verleend, moet de niet-financiële of financiële entiteit elke positie boven een limiet verlagen en kan ze toezichtmaatregelen wegens overschrijding van een limiet verwachten. Niet-financiële en financiële entiteiten moeten hun activiteiten op gezette tijden opnieuw beoordelen om ervoor te zorgen dat de vrijstelling gerechtvaardigd blijft.

(13)

De spotmaandperiode — de periode onmiddellijk vóór levering op de vervaldatum — is specifiek voor elk grondstoffenderivaat en hoeft niet exact één maand te zijn. Spotmaandcontracten moeten derhalve verwijzen naar het eerstvolgend vervallend contract in dat grondstoffenderivaat. Een limiet stellen op de posities die iemand mag aanhouden tijdens de periode waarin de grondstof materieel wordt geleverd, beperkt de hoeveelheid onderliggende leverbare voorraad die iedere persoon mag leveren of ontvangen, waardoor wordt voorkomen dat afzonderlijke personen dominante posities cumuleren en zo de markt zouden kunnen doen krimpen door de toegang tot de grondstof te beperken. De standaardbasis voor de spotmaandpositielimiet voor zowel materieel als door middel van contanten afgewikkelde grondstoffenderivaten moet daarom als een percentage van de geraamde leverbare voorraad worden berekend. De bevoegde autoriteiten moeten een tijdschema met dalende positielimieten kunnen toepassen, vanaf het tijdstip waarop een contract een spotmaandcontract wordt, tot aan de vervaldatum, om zo een meer nauwkeurige en passende vaststelling van positielimieten tijdens de hele spotmaandperiode en een ordelijke afwikkeling te waarborgen.

(14)

Wanneer er relatief weinig derivatenhandel in verhouding tot de leverbare voorraad van een grondstoffenderivaat plaatsvindt, zullen de openstaande posities ten opzichte van de leverbare voorraad kleiner zijn. Onder die omstandigheden zijn de bevoegde autoriteiten zelfs als zij in de methode het laagste percentage van de leverbare voorraad gebruiken, niet in staat om een spotmaandlimiet vast te stellen die strookt met de doelstelling van het waarborgen van ordelijke koersvormings- en afwikkelingsvoorwaarden en het voorkomen van marktmisbruik. Om ervoor te zorgen dat onder alle omstandigheden aan die doelstellingen wordt voldaan, moeten de bevoegde autoriteiten, wanneer de leverbare voorraad voor een grondstoffenderivaat aanzienlijk hoger is dan de totale openstaande posities waardoor de spotmaandlimiet op basis van de leverbare voorraad de vereiste dat bevoegde autoriteiten positielimieten moeten toepassen, overbodig zou maken, als fallbackmethode het basiscijfer voor de spotmaandlimiet in dat grondstoffenderivaat vaststellen als percentage van de totale openstaande posities in dat grondstoffenderivaat en vervolgens de relevante aanpassingsfactoren toepassen.

(15)

Oogsten van landbouwproducten kunnen door weersomstandigheden onderhevig zijn aan sterke volatiliteit. Het is daarom gepast dat de referentieperiode voor het vaststellen van de leverbare voorraad in landbouwgrondstoffenderivaten langer duurt dan de referentieperiode die wordt gebruikt voor het vaststellen van de leverbare voorraad in andere grondstoffenderivaten.

(16)

De positielimiet van andere maanden geldt voor alle andere vervaldata dan de spotmaand. De standaardbasis voor de positielimieten van andere maanden voor zowel materieel als door middel van contanten afgewikkelde grondstoffenderivaten moet als een percentage van de totale openstaande posities worden berekend. De verdeling van posities over de andere maanden van een grondstoffencontract is vaak geconcentreerd in de maanden die het dichtst bij de vervaldatum liggen. Daarom vormen de totale openstaande posities een geschiktere basis voor het vaststellen van positielimieten dan een over alle vervaldata berekend gemiddelde. Aangezien openstaande posities in korte tijd aanzienlijk kunnen veranderen, moeten de bevoegde autoriteiten de openstaande posities berekenen over een periode die een goede weergave vormt van de handelskenmerken van het grondstoffenderivaat. Die referentieperiode moet in het bijzonder rekening houden met de seizoensgebondenheid van de handel van een contract.

(17)

Om te waarborgen dat de door de bevoegde autoriteiten vastgestelde positielimieten zijn gebaseerd op een brede vertegenwoordiging van alle openstaande posities die worden aangehouden in een grondstoffenderivaat, moeten de door de bevoegde autoriteit berekende openstaande posities zowel de uitstaande posities op het handelsplatform waarop het grondstoffenderivaat wordt verhandeld, omvatten als de uitstaande posities in economisch gelijkwaardige OTC-contracten die aan de bevoegde autoriteit zijn gemeld.

(18)

De standaardbasis van 25 % van de leverbare voorraad en van de openstaande posities is vastgesteld op basis van de ervaring van andere markten en rechtsgebieden. De basis moet door de bevoegde autoriteiten zodanig worden aangepast dat deze tot 5 % van de leverbare voorraad en de openstaande posities kan worden verlaagd, of 2,5 % in het geval van bepaalde landbouwgrondstoffenderivaten, en tot maximaal 35 % van de leverbare voorraad en de openstaande posities kan worden verhoogd indien dit op basis van de kenmerken van de markt vereist is om een ordelijke afwikkeling en werking van het contract en de onderliggende markt te ondersteunen. Aangezien eventuele aanpassingen van het basiscijfer enkel worden toegepast indien en zolang de objectieve kenmerken van de markt dit vereisen, moet het derhalve mogelijk zijn het basiscijfer tijdelijk aan te passen. De bevoegde autoriteiten moeten zorgen voor een neerwaartse correctie van de basis om indien nodig dominante posities te voorkomen en een ordelijke koersvorming in het grondstoffenderivaat en de onderliggende grondstof te ondersteunen. Voor derivaten zonder tastbare onderliggende grondstof kan de leverbare voorraad niet dienen om een positielimiet vast te stellen. Daarom moeten de bevoegde autoriteiten de methoden om positielimieten vast te stellen voor deze grondstoffenderivaten kunnen verbeteren of aanpassen aan de hand van andere parameters, zoals het gebruik van openstaande posities ook voor de spotmaand.

(19)

Er kunnen omstandigheden zijn waarin een nieuw tot de handel op een handelsplatform toegelaten grondstoffenderivaat eerder werd verhandeld op één of meer handelsplatformen in de Unie of in derde landen. Om te zorgen voor een soepele overplaatsing van het grondstoffenderivaat, moet de bevoegde autoriteit de openstaande posities in het grondstoffenderivaat dat voorheen op één of meer andere handelsplatformen werd verhandeld, in aanmerking nemen bij het vaststellen van de eerste positielimieten voor het nieuw tot de handel toegelaten grondstoffenderivaat. Er kunnen zich andere omstandigheden voordoen, bijvoorbeeld wanneer twee grondstoffenderivaten op hetzelfde handelsplatform worden verhandeld en de openstaande posities in het oudere contract vanwege een klein verschil in hun kenmerken, zoals een verandering in de onderliggende index of biedzone, naar verwachting snel overgaan op het recentere contract. Bij het vaststellen van de positielimieten voor het recentere contract moet de bevoegde autoriteit rekening houden met de openstaande posities in het oudere contract, zodat het recentere contract zich soepel kan ontwikkelen.

(20)

Bij bepaalde grondstoffenderivaten, met name op basis van energie en gas, moet de onderliggende grondstof gedurende een welbepaalde periode zoals een dag, maand of jaar constant worden geleverd. Bovendien kunnen bepaalde contracten met langere leveringsperioden, zoals een jaar of kwartaal, automatisch in soortgelijke contracten met kortere leveringsperioden, zoals een kwartaal of maand (zogenaamde watervalcontracten), worden omgezet. In zulke gevallen zou een spotmaandpositielimiet niet geschikt zijn voor een contract dat vóór de levering wordt vervangen, omdat die limiet het aflopen van het contract en de materiële levering of afwikkeling in contanten van het contract niet zou dekken. Voor zover de leveringsperioden van contracten voor dezelfde onderliggende grondstof elkaar overlappen, moet voor alle contracten in kwestie één enkele positielimiet gelden om terdege rekening te kunnen houden met de posities in de contracten die mogelijk worden afgewikkeld. Om dat te faciliteren, dienen de contracten in kwestie in eenheden van de onderliggende grondstof te worden gemeten en dienovereenkomstig te worden geaggregeerd en verrekend.

(21)

Bij bepaalde derivaten van landbouwgrondstoffen die een wezenlijke invloed op de voedselprijzen hebben, kan een bevoegde autoriteit dankzij deze methode een basis en positielimiet onder het minimale algemene prijsbereik vaststellen, indien er bewijs is van sterk op de prijzen inwerkende speculatie.

(22)

De bevoegde autoriteit moet beoordelen of de in artikel 57, lid 3, van Richtlijn 2014/65/EU genoemde factoren nopen tot aanpassing van de basis teneinde het definitieve niveau van de positielimiet vast te stellen. Daarbij dienen die factoren als relevant voor het specifieke grondstoffenderivaat in kwestie te worden beschouwd. De methoden moeten aangeven hoe de limiet dient te worden vastgesteld maar laten de definitieve keuze voor een geschikte positielimiet van een grondstoffenderivaat over aan de bevoegde autoriteit teneinde marktmisbruik te voorkomen. Deze factoren moeten de bevoegde autoriteiten en ook de Europese Autoriteit voor effecten en markten tot leidraad dienen bij het formuleren van hun adviezen en het verzekeren van een adequate onderlinge afstemming van positielimieten in de hele Unie.

(23)

Positielimieten mogen geen barrière opwerpen voor de ontwikkeling van nieuwe landbouwgrondstoffenderivaten en mogen de goede werking van minder liquide onderdelen van de markten voor landbouwgrondstoffenderivaten niet doen haperen. In de methodologie moet rekening worden gehouden met de tijd die vereist is om voor zowel nieuwe als bestaande grondstoffenderivaten liquiditeit te ontwikkelen en aan te trekken, en met name voor landbouwgrondstoffenderivaten die risicobeheer in markten voor producten op maat en onvolgroeide markten kunnen ondersteunen of die gericht zijn op de ontwikkeling van nieuwe risicodekkingsregelingen voor nieuwe grondstoffen. Ook zijn er contracten voor landbouwgrondstoffenderivaten die misschien nooit voldoende geïnteresseerden of liquiditeit zullen aantrekken om de effectieve toepassing van positielimieten mogelijk te maken zonder dat de deelnemers geregeld en onopzettelijk de limiet overschrijden en bijgevolg de koersvorming en afwikkeling van deze grondstoffenderivaten verstoren. Om deze belemmeringen voor een doelmatige werking van markten weg te nemen, moet de positielimiet voor de spotmaand en voor andere maanden op 10 000 partijen worden vastgesteld totdat de openstaande posities in het landbouwgrondstoffenderivaat een drempel van 20 000 partijen overschrijden.

(24)

Het aantal, de samenstelling en de rol van marktdeelnemers in een grondstoffenderivaat kan van invloed zijn op de aard en de omvang van posities die bepaalde marktdeelnemers op de markt aanhouden. Zo kunnen bepaalde marktdeelnemers voor sommige grondstoffenderivaten een grote positie aanhouden als afspiegeling van hun rol bij de aankoop, verkoop en levering van de grondstof wanneer zij zich aan de andere zijde van de markt bevinden dan de meeste andere marktdeelnemers en liquiditeit of diensten met betrekking tot risicobeheer voor de onderliggende grondstoffenmarkt verschaffen.

(25)

De levering, het gebruik, de toegang tot en de beschikbaarheid van de onderliggende grondstof vormen kenmerken van de onderliggende grondstoffenmarkt. Via een beoordeling van detailkenmerken, zoals de bederfelijkheid van de grondstof en de wijze van vervoer, zou de bevoegde autoriteit de flexibiliteit van de markt moeten kunnen bepalen en de positielimieten dienovereenkomstig aanpassen.

(26)

Voor bepaalde grondstoffenderivaten kan het verschil tussen de openstaande posities en de leverbare voorraad erg groot zijn, zoals wanneer er relatief weinig derivatenhandel in verhouding tot de leverbare voorraad plaatsvindt, zodat de openstaande posities ten opzichte van de leverbare voorraad kleiner zullen zijn, of wanneer bijvoorbeeld een bepaald grondstoffenderivaat op grote schaal wordt gebruikt voor het afdekken van veel verschillende risicoblootstellingen en de leverbare voorraad in verhouding tot de openstaande posities bijgevolg kleiner is. Dergelijke significante verschillen tussen openstaande posities en leverbare voorraad rechtvaardigen opwaartse of neerwaartse aanpassingen van de basis voor de limiet van andere maanden teneinde een wanordelijke markt te voorkomen wanneer de spotmaand nadert. Specifieker gezegd, indien de openstaande posities de leverbare voorraad significant overschrijden, dan moet de limiet van andere maanden neerwaarts worden aangepast om een cliff-effect met de spotmaandlimiet die op de leverbare voorraad is gebaseerd, te voorkomen. Het zou niet gepast zijn om de spotmaandlimiet onder dergelijke omstandigheden opwaarts aan te passen, gezien het risico op “cornering” van de markt. Indien de leverbare voorraad aanzienlijk hoger is dan de openstaande posities, dan moet de limiet van de andere maanden opwaarts worden aangepast om het risico van onnodige inperking van de handel te voorkomen. Als de leverbare voorraad aanzienlijk hoger is dan de openstaande posities, dan overschrijdt de spotmaandlimiet op basis van de leverbare voorraad die voortkomt uit de basis, naar verwachting de openstaande posities die in de spotmaand worden aangehouden door marktdeelnemers. Om te waarborgen dat de spotmaandlimiet verhindert dat marktdeelnemers een dominante positie opbouwen en dat de doelstellingen inzake voorkoming van marktmisbruik en ordelijke koersvorming in artikel 57, lid 1, van Richtlijn 2014/65/EU daadwerkelijk worden behaald, moet de spotmaandlimiet daarentegen neerwaarts worden aangepast indien deze op de leverbare voorraad wordt gebaseerd.

(27)

Om dezelfde reden, namelijk het voorkomen van wanorde op de markten ten gevolge van grote verschillen tussen de berekende leverbare voorraad en de openstaande posities bij het naderen van de spotmaand, moet de definitie van leverbare voorraad alle vervangende klassen of types van een grondstof bevatten die kunnen worden geleverd ter afwikkeling van een grondstoffenderivatencontract onder de voorwaarden van dat contract.

(28)

In artikel 57, leden 1, 3 en 12, van Richtlijn 2014/65/EU wordt aan de Commissie de bevoegdheid toegekend om de methode te bepalen ter berekening en toepassing van positielimieten met het oog op een geharmoniseerde regeling voor positielimieten voor alle op handelsplatformen verhandelde grondstoffenderivaten en economisch gelijkwaardige OTC-contracten. Op grond van artikel 57, lid 1, moet een methode worden ingevoerd die de bevoegde autoriteiten moeten toepassen bij het vaststellen van positielimieten voor grondstoffenderivaten. Volgens artikel 57, lid 1, moet er ook een procedure worden bepaald voor het aanvragen van de vrijstelling voor liquiditeitsverschaffing en voor de risicoverminderende vrijstelling voor financiële entiteiten die behoren tot een overwegend commerciële groep. Op grond van artikel 57, lid 3, moet worden gespecificeerd op welke wijze de bevoegde autoriteiten aan de hand van factoren de spotmaandpositielimieten en de positielimieten van andere maanden voor materieel afgewikkelde en door middel van contanten afgewikkelde grondstoffenderivaten moeten vaststellen. Op grond van artikel 57, lid 12, moet worden bepaald op welke wijze de methodologie voor de positielimieten moet worden toegepast, bijvoorbeeld bij het aggregeren van posities binnen een groep, wanneer een positie kan worden gekwalificeerd als risicoverminderend of wanneer een onderneming een vrijstelling voor afdekking kan gebruiken. De inhoud van de regels is zeer verweven, omdat deze nauw verband houden met de methoden voor het vaststellen van positielimieten. Met het oog op de eenvoud en de transparantie, en om de toepassing ervan te vergemakkelijken en overlapping te voorkomen, moeten de regels worden vastgesteld in één enkele handeling en niet in een aantal afzonderlijke handelingen met kruisverwijzingen.

(29)

Deze verordening is gebaseerd op het ontwerp van technische reguleringsnormen die de Europese Autoriteit voor effecten en markten bij de Commissie heeft ingediend.

(30)

De Europese Autoriteit voor effecten en markten heeft openbare publieksraadplegingen gehouden over de ontwerpen van technische reguleringsnormen waarop deze verordening gebaseerd is, de mogelijke kosten en baten geanalyseerd en het advies van de overeenkomstig artikel 37 van Verordening (EU) nr. 1095/2010 van het Europees Parlement en de Raad (3) opgerichte Stakeholdergroep effecten en markten ingewonnen.

(31)

Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/591 van de Commissie (4) vult Richtlijn 2014/65/EU aan met betrekking tot technische reguleringsnormen voor de toepassing van positielimieten op grondstoffenderivaten. De onderhavige verordening vervangt die gedelegeerde verordening, rekening houdend met de wijzigingen van Richtlijn 2014/65/EU ten gevolge van Richtlijn (EU) 2021/338, waardoor nieuwe bepalingen zijn ingevoerd met betrekking tot vrijstellingen voor afdekking voor liquiditeitsverschaffing en voor financiële entiteiten die behoren tot een overwegend niet-financiële groep. Daardoor wordt de Commissie gemachtigd een gedelegeerde handeling vast te stellen tot nadere bepaling van de criteria voor de vrijstelling voor liquiditeitsverschaffing en voor de risicoverminderende vrijstelling voor financiële entiteiten. Bovendien is het begrip “hetzelfde grondstoffencontract” geschrapt en vallen gesecuritiseerde derivaten niet langer binnen het toepassingsgebied. Ten slotte is de berekening van de openstaande posities verduidelijkt en is de methode voor contracten voor nieuwe en minder liquide landbouwgrondstoffenderivaten vereenvoudigd. Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/591 moet derhalve worden ingetrokken en door deze verordening worden vervangen,