ECO/582
Ir-rikapitalizzazzjoni tal-kumpaniji tal-UE –
Metodu innovattiv lejn irkupru sostnut u inklużiv
OPINJONI
Sezzjoni għall-Unjoni Ekonomika u Monetarja u l-Koeżjoni Ekonomika u Soċjali
Ir-rikapitalizzazzjoni tal-kumpaniji tal-UE – Metodu innovattiv lejn irkupru sostnut u inklużiv
(Opinjoni fuq inizjattiva proprja)
|
Kuntatt
|
eco@eesc.europa.eu
|
|
Amministratur
|
Sergio LORENCIO MATALLANA
|
|
Data tad-dokument
|
11/10/2022
|
Relatur: Antonio GARCÍA DEL RIEGO
|
Deċiżjoni tal-Assemblea Plenarja
|
20/01/2022
|
|
Bażi legali
|
Artikolu 52(2) tar-Regoli ta’ Proċedura
|
|
|
Opinjoni fuq inizjattiva proprja
|
|
Sezzjoni kompetenti
|
Sezzjoni għall-Unjoni Ekonomika u Monetarja u l-Koeżjoni Ekonomika u Soċjali
|
|
Adozzjoni fis-sezzjoni
|
06/10/2022
|
|
Riżultat tal-votazzjoni
(favur/kontra/astensjonijiet)
|
74/0/0
|
|
Adozzjoni fil-plenarja
|
DD/MM/YYYY
|
|
Sessjoni plenarja Nru
|
…
|
|
Riżultat tal-votazzjoni
(favur/kontra/astensjonijiet)
|
…/…/…
|
1.Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
1.1Evidenza reċenti tistma nuqqas ta’ ekwità u defiċit ta’ kapital ibridu ta’ EUR 450-600 biljun. Dan ipoġġi ħafna kumpaniji f’riskju, speċjalment meta jitqies li qed jinħolqu tensjonijiet ekonomiċi ġodda u li l-kumpaniji tal-UE għandhom dejn eċċessiv. Il-kumpaniji tal-UE jiddependu prinċipalment mill-finanzjament bankarju, u għalhekk għandhom jiġu mħeġġa sorsi oħra ta’ finanzjament. Dan jeħtieġ l-involviment ta’ atturi, bħall-maniġers tal-assi, il-kumpaniji tal-assigurazzjoni u l-fondi tal-pensjonijiet.
1.2F’dan il-kuntest, il-KESE jirrakkomanda l-iżvilupp ta’ qafas li jsaħħaħ l-istrumenti finanzjarji ibridi, sabiex ikunu faċli biex jiġu implimentati, isaħħu l-karti tal-bilanċ tal-kumpaniji u jippermettu lill-kumpaniji jżommu l-livell ta’ investiment tagħhom mingħajr ma jżidu d-dejn tagħhom. Dan jippermettilhom jibqgħu kompetittivi u jkunu jistgħu jadattaw għall-futur, billi jagħtu spinta lit-trasformazzjoni doppja ekoloġika u diġitali tagħhom.
1.3Strumenti subordinati ħafna huma l-aħjar alternattiva għal diversi raġunijiet:
I)huma diġà jeżistu u huma rregolati f’pajjiżi Ewropej differenti, li jagħmluhom strument sigur għall-intrapriżi mikro, żgħar u ta’ daqs medju (MSMEs);
II)huma soluzzjoni aġli fit-tul, faċli biex jiġu implimentati, għal kumpaniji ta’ kull daqs, meta mqabbla ma’ alternattivi aktar sofistikati bħal bonds jew ishma.
III)huma prodott kompatibbli man-negozji tal-familja, li jammontaw għal 60 % tal-kumpaniji tal-UE, peress li, normalment, dawn il-familji jixtiequ jżommu l-kontroll tal-kumpanija tagħhom.
1.4Biex ikunu soluzzjoni effettiva, l-istrumenti proposti għandhom ikollhom status ta’ kważi ekwità, sabiex ma jitqiesx bħala dejn fil-karti tal-bilanċ tagħhom, u jiġu kklassifikati eżatt wara l-ekwità f’pagamenti ta’ kaskata f’każ li kumpanija tiġi likwidata.
1.5Biex ikun hemm impatt kbir, li jilħaq kumpaniji ta’ kull daqs, l-aħjar għażla hija skema fejn hemm kollaborazzjoni bejn l-istituzzjonijiet privati u pubbliċi, inklużi l-banek, il-maniġers tal-assi, is-settur pubbliku, u l-investituri istituzzjonali (assiguraturi u fondi tal-pensjonijiet).
1.6Din ir-rakkomandazzjoni taqdi għan fit-tul b’soluzzjoni li tista’ tiġi implimentata fi żmien qasir, u tappoġġja l-Unjoni tas-Swieq Kapitali. Strument mudell fil-livell tal-UE jista’ jibbenefika mill-viżibbiltà, il-likwidità u l-iskala tas-suq uniku u jkun attraenti ħafna għall-investituri istituzzjonali li jfittxu profili tar-riskju ta’ dejn u tat-tip ibridu iżda b’redditi aħjar, filwaqt li jissodisfa l-ħtiġijiet ta’ kumpaniji iżgħar. Bi skala suffiċjenti fil-livell tal-UE, qafas ta’ suċċess jista’ jiżviluppa fi klassi ta’ assi definita tajjeb li tinkoraġġixxi l-investiment u l-integrazzjoni fl-UE.
2.Sfond
2.1Il-kumpaniji ż-żgħar u ta’ daqs medju huma l-qalba tal-ekonomija: fl-UE-27, dawn jirrappreżentaw 99,8 % tal-kumpaniji kollha, kważi żewġ terzi (65 %) tal-impjieg u aktar minn nofs (53 %) tal-valur miżjud iġġenerat mis-settur tan-negozju mhux finanzjarju (NFBS)
. Dawn huma l-ekonomija reali u l-fattur ewlieni għall-koeżjoni soċjali f’ħafna reġjuni Ewropej. Fl-2020, kien hemm aktar minn 22,5 miljun SME. Hemm ftit inqas minn 200 000 SME ta’ daqs medju, iżda dawn jammontaw għal 17,3 % tal-valur miżjud u 16 % tal-impjieg
.
2.2Il-COVID-19 laqtet ħażin lill-ekonomija matul l-2020 u għal parti mill-2021, iżda r-rispons rapidu tal-gvernijiet b’miżuri pubbliċi temporanji impedixxa mewġa mifruxa ta’ fallimenti relatati mal-COVID-19, prinċipalment permezz ta’ soluzzjonijiet biex jiġu indirizzati l-likwidità u kwistjonijiet fuq terminu qasir li rriżultaw f’dejn eċċessiv fost il-kumpaniji tal-UE.
2.3It-tmiem tal-biċċa l-kbira tal-miżuri ta’ appoġġ pubbliku diġà mogħtija jikkoinċidi ma’ tensjonijiet ġodda li jaffettwaw l-ekonomiji globali u Ewropej, bħall-kriżi tal-enerġija, l-inflazzjoni, it-tmiem tal-pożizzjoni monetarja akkomodanti tal-BĊE, it-twessigħ tal-primjums tar-riskju, iż-żieda fl-ispiża tal-finanzjament, il-problemi fil-ktajjen tal-provvista u l-invażjoni tar-Russja fl-Ukrajna.
2.4Il-pożizzjoni tal-Ewropa bħala l-mexxejja tat-tranżizzjoni ekoloġika se tirrikjedi investimenti kbar minn aġenti pubbliċi u privati. Il-pożizzjoni dgħajfa tal-SMEs tista’ tagħmilha diffiċli għalihom biex jadattaw għal standards ġodda u jwassluhom biex jibqgħu lura meta mqabbla ma’ korporazzjonijiet kbar jew kumpaniji ta’ daqs medju minn partijiet oħra tad-dinja.
2.5Minħabba li proporzjon għoli ta’ kumpaniji għandhom dejn eċċessiv, u fl-istess ħin jeħtieġu riżorsi fit-tul biex jiffaċċjaw l-isfidi li ġejjin, huma meħtieġa soluzzjonijiet ġodda li jsaħħu l-kapital tal-MSMEs u l-kumpaniji ż-żgħar b’kapitalizzazzjoni medja. L-inizjattivi eżistenti fil-livell Ewropew, bħall-programm ESCALAR tal-BEI, normalment jimmiraw lejn korporattivi b’rata għolja ta’ tkabbir li jitqiesu bħala negozji li qed jespandu jew kumpaniji fl-istadji bikrija tagħhom li huma ffinanzjati minn fondi ta’ kapital ta’ riskju. Is-soluzzjonijiet ġodda għandhom jikkomplementaw dawk attwalment fis-seħħ u jiffukaw fuq MSMEs eżistenti u stabbiliti u kumpaniji żgħar b’kapitalizzazzjoni medja, li jiffurmaw il-maġġoranza tal-kumpaniji Ewropej.
2.6Xi pajjiżi nedew miżuri selettivi biex isaħħu l-kapaċità ta’ investiment tal-kumpaniji, filwaqt li jevitaw ir-riskju ta’ “żombifikazzjoni”. Fi Spanja u Franza, dawn il-programmi jirrappreżentaw aktar minn EUR 30 biljun għal 15 000 kumpanija, bl-użu ta’ self subordinat b’mod profond bħala l-istrument ewlieni u l-klassifikazzjoni tal-kreditu bħala kriterju tal-għażla biex jiġi żgurat li r-riċevituri jkunu kumpaniji vijabbli.
3.Kummenti ġenerali
3.1Id-dejn eċċessiv tal-kumpaniji Ewropej jitlob xi tip ta’ strument ta’ rikapitalizzazzjoni li jippermettilhom iżommu jew iżidu l-isforz ta’ investiment tagħhom. Is-swieq pubbliċi appoġġjaw kumpaniji elenkati eżistenti b’mod raġonevolment tajjeb sal-lum, iżda dawk privati ma għandhomx il-profondità biex jappoġġjaw kumpaniji iżgħar. Id-diskrepanza fl-ekwità u fil-kapital ibridu li l-UE tista’ tiffaċċja minħabba l-pandemija u t-tnaqqis tal-miżuri ta’ appoġġ mill-Istat hija stmata għal EUR 450-600 biljun
.
3.2L-MSMEs u l-kumpaniji żgħar b’kapitalizzazzjoni medja ġeneralment jirrapportaw li jsibuha aktar diffiċli minn kumpaniji kbar biex jaċċessaw il-finanzjament, speċjalment il-finanzjament fit-tul:
3.2.1Meta japplikaw għal self, proporzjon akbar jiddikjara li jiffaċċjaw ostakli (7 % tal-SMEs meta mqabbla ma’ 4 % tal-kumpaniji l-kbar), dawn għandhom rati ta’ suċċess aktar baxxi (72 % vs 85 %) u rati ogħla ta’ rifjut (6 % vs 2 %) kif ukoll kundizzjonijiet agħar, skont l-istħarriġ SAFE
.
3.2.2In-negozji tal-familja jirrappreżentaw aktar minn 60 % tal-kumpaniji Ewropej kollha (iċ-ċifri jiżdiedu għal 85 % fi Spanja u 75 % fl-Italja, Franza u l-Ġermanja
). Dawn il-kumpaniji huma inqas probabbli li jfittxu alternattivi ta’ ekwità għal finanzjament fit-tul li jeħtieġu li jċedu l-kontroll tal-kumpanija.
3.3Barra minn hekk, l-SMEs għandhom it-tendenza li jkollhom portafoll inqas diversifikat ta’ strumenti finanzjarji esterni, spiss ibbażati fuq il-banek u mmirati lejn użi fuq terminu qasir.
I)Id-dipendenza tal-SMEs mill-banek għadha għolja fiż-żona tal-euro, fejn 70 % tal-finanzjament estern jiddependi mill-banek, meta mqabbel ma’ 40 % fl-Istati Uniti
.
II)63 % tal-kumpaniji l-kbar jirrapportaw li jużaw fondi għal investiment fiss, meta mqabbla ma’ 38 % tal-SMEs, u 28 % biss tal-mikrointrapriżi
.
3.4Għalhekk, din l-Opinjoni fuq inizjattiva proprja tirrakkomanda l-iżvilupp ta’ qafas komuni għal strumenti finanzjarji subordinati ħafna li jagħtu spinta lir-rikapitalizzazzjoni tal-kumpaniji tal-UE. Dan il-qafas għandu jiżgura li dawn l-istrumenti jkollhom kunsiderazzjoni ta’ kważi ekwità, sabiex ma jaffettwax il-proporzjon tad-dejn tal-kumpaniji u l-klassifikazzjoni korporattiva tagħhom.
3.4.1Din l-Opinjoni tistieden lill-UE tieħu azzjoni b’mod kollettiv biex tiżviluppa b’mod adegwat dan l-istrument komuni f’konformità mal-prinċipji tas-sussidjarjetà u l-proporzjonalità, billi tawtorizza intervent mill-Unjoni meta l-objettivi ta’ azzjoni jkunu jistgħu jintlaħqu aħjar fil-livell tal-Unjoni minħabba l-iskala u l-effetti tal-azzjoni proposta.
3.4.2Dan il-qafas għal strumenti subordinati ħafna għandu:
I)jelimina n-nuqqas ta’ finanzjament imsemmi hawn fuq fil-finanzjament fit-tul biex jissaħħu l-karti tal-bilanċ u jiġi appoġġjat l-investiment;
II)jipprovdi lin-negozji tal-familja strument biex jagħti spinta lill-investimenti fit-tul tagħhom mingħajr ma jċedu l-kontroll tal-kumpanija tagħhom, peress li huma lesti li jqassmu sehem mill-profitti u/jew joħorġu strumenti ibridi;
III)ikun kompatibbli mal-prattiki tal-fornituri finanzjarji ewlenin (banek kummerċjali, maniġers tal-assi, is-settur pubbliku) sabiex ikun jista’ jilħaq il-maġġoranza tal-kumpaniji;
IV)jgħin biex jattira investituri istituzzjonali, bħal kumpaniji tal-assigurazzjoni u fondi tal-pensjonijiet, soġġetti għar-regolament dwar il-PRIIPs, li jimmaniġġjaw it-tfaddil u huma attur ewlieni biex jidderieġu aktar assi lejn l-ekonomija reali.
3.5Hemm diversi strumenti subordinati ħafna li jistgħu jintużaw biex isaħħu l-karti tal-bilanċ tal-SMEs u tal-kumpaniji b’kapitalizzazzjoni medja, bħal bonds, bonds konvertibbli, skemi ta’ ishma doppji, u self ibridu (bħal self parteċipattiv):
I)Il-ħruġ ta’ bonds jintuża prinċipalment minn swieq kbar u għal emissjonijiet kbar. Dawn huma kumplessi u għaljin. Pereżempju, anki jekk l-użu ta’ bonds korporattivi kiber b’mod konsiderevoli f’dawn l-aħħar snin, hemm biss 2 000 emittent attiv b’kollox, prinċipalment kumpaniji akbar.
II)Il-bonds konvertibbli privati għandhom il-vantaġġ ewlieni li jkunu estremament flessibbli f’termini ta’ struttura, peress li huma kuntratt privat. Madankollu, dan jimplika wkoll livell baxx ta’ sigurtà għal kumpaniji iżgħar, normalment b’inqas litteriżmu finanzjarju, u kost ta’ tranżazzjoni għoli. Dawn jintużaw prinċipalment minn fornituri sofistikati ta’ kapital ta’ riskju.
III)L-iskemi ta’ ishma doppji jirreferu għall-ħruġ ta’ żewġ klassijiet ta’ ishma, li waħda minnhom normalment ikollha drittijiet tal-vot limitati jew l-ebda dritt tal-vot, filwaqt li tipprovdi ekwità. Għalkemm f’xi Stati Membri dan l-istrument huwa permess (bħall-pajjiżi Nordiċi, il-Polonja, il-Portugall u l-Italja), f’ħafna oħrajn (bħall-Ġermanja, Franza u Spanja) mhuwiex, u l-użu fuq skala kbira jidher aktar diffiċli biex jinkiseb, peress li jkun jeħtieġ livell għoli ta’ adattament għall-kumpanija li toħroġ l-ishma.
IV)Is-self ibridu huwa strument ta’ dejn li huwa subordinat b’mod profond u orjentat lejn terminu twil (normalment jinkludi perjodi ta’ grazzja). Dan huwa strument li huwa rregolat f’ħafna ġuriżdizzjonijiet, li jagħti lill-kumpaniji aktar sigurtà, u jagħmel il-proċess aktar aġli, peress li l-prodott ma jinħoloqx f’kull operazzjoni. Barra minn hekk, ma jippenalizzax lill-kumpaniji f’termini ta’ dejn, peress li jikklassifika l-aħħar fl-ordni ta’ ħlas lura qabel l-ekwità.
|
|
Użu
|
Fattibbiltà
|
Track record
|
Protezzjoni tal-kumpaniji
|
Protezzjoni tal-investituri
|
|
Bonds
|
Baxx
|
Għolja
|
Baxx
|
Medja
|
Għolja
|
|
Bonds konvertibbli
|
Medju
|
Medja
|
Baxx
|
Baxxa
|
Għolja
|
|
Ishma doppji
|
Baxx
|
Medja
|
Medju
|
Għolja
|
Medja
|
|
Self ibridu
|
Għoli
|
Għolja
|
Medju sa Għoli
|
Għolja
|
Medja
|
Sors: Inbonis Rating.
3.6Strument ta’ self ibridu huwa l-aħjar alternattiva għal diversi raġunijiet:
I)jirrappreżenta soluzzjoni fit-tul li hija faċli biex tiġi implimentata u tipprovdi protezzjoni akbar lill-kumpaniji meta mqabbla ma’ bonds jew ishma;
II)jiżgura lill-MSMEs li ma jkun hemm l-ebda dilwizzjoni jew telf ta’ kontroll, filwaqt li jkollu vantaġġi relatati mal-ispejjeż, bħal tnaqqis tat-taxxa jew kostijiet aktar baxxi tal-ħruġ);
III)joffri lis-selliefa redditu attraenti, mingħajr il-ħtieġa li d-detenturi tat-titoli maħruġa jiġu involuti f’deċiżjonijiet korporattivi;
IV)Is-self parteċipattiv, tip ta’ self ibridu, diġà jeżisti u huwa regolat f’ħafna pajjiżi Ewropej, bħal Spanja (préstamos participativos), Franza, (prêts participatifs), il-Ġermanja (Partiarisches Darlehen) jew reċentement il-Portugall (empréstimos participativos).
3.6.1Is-self ibridu huwa l-istrument magħżul għal inizjattivi pubbliċi u privatidifferenti biex jindirizza n-nuqqas ta’ finanzjament tal-kapital fl-UE kollha: mill-inqas sitt programmi fi tliet Stati Membri, kif ukoll xi programmi tal-Fond Ewropew għall-Investiment, jużaw dan is-self parteċipattiv ibridu:
I)Franza għandha l-programm Relance ta’ dejn subordinat appoġġjat mill-gvern ta’ EUR 12,7 biljun, immirat lejn 10 000 kumpanija, prinċipalment SMEs, li jużaw self parteċipattiv u bonds subordinati. Dan il-programm qed jitqassam mill-banek u huwa ffinanzjat minn investituri istituzzjonali.
II)Fi Spanja, il-Fond ta’ EUR 1 biljun għar-Rikapitalizzazzjoni ta’ Impriżi Affettwati mill-COVID, għall-SMEs u l-kumpaniji b’kapitalizzazzjoni medja li għandhom problemi ta’ solvenza iżda li huma vijabbli, bl-użu ta’ self parteċipattiv.
III)Fi Spanja wkoll, Fond ta’ Appoġġ totali ta’ EUR 9 biljun għal 15-il sena għall-Investiment Industrijali Produttiv (EUR 600 miljun fis-sena), iffinanzjat mill-pubbliku, bl-użu ta’ dejn regolari, self parteċipattiv u ekwità, immirat lejn kumpaniji bi proġetti ta’ investiment industrijali.
IV)F’Valenzja, il-bank għall-iżvilupp reġjonali, Instituto Valenciano de Finanzas, nieda diversi programmi ta’ finanzjament li jużaw self parteċipattiv biex jappoġġjaw lill-SMEs u kumpaniji strateġiċi b’kapitalizzazzjoni medja bi proġett ta’ investiment, li jammontaw għal EUR 400 miljun fis-sena.
V)In-Netherlands nedew programm ta’ appoġġ għal self subordinat għall-SMEs ta’ EUR 400 miljun.
3.7Biex jiġi żgurat użu effettiv li jilħaq l-MSMEs kollha u li għandu l-aqwa impatt possibbli, l-aħjar skema operazzjonali hija waħda fejn hemm diversi oriġinaturi u distributuri pubbliċi u privati, li jistgħu ma jkunux l-istess. L-oriġinaturi jinkludu l-banek, il-maniġers tal-assi kif ukoll is-settur pubbliku, filwaqt li l-investituri jistgħu jkunu l-banek proprji, is-settur pubbliku jew l-investituri istituzzjonali (assiguraturi u fondi tal-pensjonijiet). Dan il-qafas jirreferi għal tranżazzjonijiet oriġinati ġodda, mhux għat-titolizzazzjoni ta’ dawk eżistenti. Dan huwa, pereżempju, dak li sar fi Franza, bil-programm Relance.
3.8Mitigazzjoni tar-riskji potenzjalment perċepiti ta’ skema ta’ self ibridu distribwita fuq skala kbira fl-Ewropa kollha:
|
Riskju perċepit
|
Soluzzjoni
|
|
Superviżjoni ta’ attività kreditizja mhux bankarja
|
L-inklużjoni ta’ għodod għall-ġestjoni tar-riskju, bħall-klassifikazzjoni tal-kreditu, tneħħi r-riskju ta’ attività kreditizja mhux bankarja.
|
|
Esklużjoni tal-banek
|
Strument ta’ self ibridu jirrestawra s-solvenza tal-kumpaniji u għalhekk il-banek ikunu lesti li jkomplu jsellfuhom.
|
|
Kompatibbiltà mal-inizjattiva dwar Kwota ta’ Tnaqqis ta’ Predispożizzjoni Favur id-Dejn (DEBRA)
|
Din l-inizjattiva tfittex ukoll li tevita d-dejn eċċessiv tal-kumpaniji, għalhekk hija kompatibbli mal-objettiv ewlieni tal-inizjattiva DEBRA.
|
|
Ir-restawr tas-solvenza ta’ kumpaniji mhux vijabbli
|
L-introduzzjoni ta’ standards tas-suq bħall-klassifikazzjoni tal-kreditu tipprevjeni lill-kumpaniji mhux vijabbli milli jaċċessaw dawn l-istrumenti. Ħafna programmi pubbliċi li jużaw self parteċipattiv inkludew dan ir-rekwiżit.
|
4.
Kummenti speċifiċi
4.1Il-qafas propost għas-self ibridu għandu jissodisfa ċerti standards li jagħmluh attraenti għall-partijiet interessati kollha: kumpaniji, fornituri finanzjarji li jaġixxu bħala distributuri u investituri istituzzjonali.
4.2Huwa essenzjali li l-qafas jiżgura kunsiderazzjoni tal-ekwità għal dan it-tip ta’ self ibridu bl-effetti li ġejjin:
I)Għall-kalkolu tal-proporzjon bejn il-kapital u d-dejn, sabiex ma jżidx mad-dejn eżistenti jew ma jkollux impatt eċċessiv fuq il-proporzjon bejn id-dejn u l-kapital. Pereżempju, fi Franza, l-Artikoli 313 u 314 tal-Kodiċi Monetarju u Finanzjarju (Code monétaire et financier) jistabbilixxi li s-self parteċipattiv huwa, għall-finijiet tal-valutazzjoni tas-sitwazzjoni finanzjarja tal-kumpaniji li jirċevuh, meqjus bħala kapital proprju.
II)Għall-finijiet ta’ tnaqqis tal-kapital. Dan huwa l-każ, pereżempju, tar-regolament Spanjol, li jgħid li s-self parteċipattiv huwa inkluż fil-kalkolu tal-ekwità għall-finijiet tat-tnaqqis tal-kapital u x-xoljiment tal-kumpaniji, u li l-ħlas lura antiċipat jew l-amortizzament tas-self parteċipattiv jista’ jseħħ biss jekk ikun segwit minn żieda fil-kapital tal-istess ammont.
III)F’każ ta’ insolvenza, dan is-self ibridu għandu jkollu status subordinat, li jiġi kklassifikat wara d-debitu ordinarju jew il-kredituri komuni, u qabel l-azzjonisti. In-nuqqas li jinbena d-dejn b’dan il-mod x’aktarx li jikkomprometti l-kapaċità tal-kumpaniji li jżidu d-dejn minn sorsi tradizzjonali. Wieħed mill-għanijiet tal-pjan ta’ azzjoni tal-Unjoni tas-Swieq Kapitali tal-KE huwa li tinkiseb konverġenza akbar fost ir-reġimi ta’ insolvenza differenti tal-Istati Membri tal-UE.
4.2.1Hemm każijiet fejn is-self ibridu għandu korrispettiv ta’ ekwità skont l-Istandards Internazzjonali tar-Rapportar Finanzjarju (IFRS) u Basel II. Pereżempju, meta self ibridu jkollu maturità perpetwa, jikkwalifika bħala ekwità skont ir-regoli tal-IFRS minħabba l-istatus subordinat profond tiegħu. B’mod ġenerali, l-istrumenti ibridi jistgħu jitqiesu bħala ekwità jekk ma jkunux garantiti, subordinati u żborżati kompletament, jekk ma jkunux jistgħu jinfdew fuq l-inizjattiva tad-detentur, jekk ikunu jistgħu jintużaw biex ikopru t-telf u jekk l-obbligu li jitħallsu l-imgħaxijiet ikun jista’ jiġi pospost.
4.2.2Il-KESE jirrakkomanda li tiġi modifikata d-Direttiva 2013/34/UE dwar il-Kontabbiltà sabiex il-proċedura tal-kontabbiltà tiġi armonizzata għal self ibridu jew għal tipi oħra ta’ dejn li jkollhom maturità itwal minn tmien snin b’perjodu ta’ grazzja ta’ mill-inqas tliet snin u b’rata tal-imgħax varjabbli, parti minnha marbuta mas-“suċċess” definit fid-diskrezzjoni (eż. fuq it-tkabbir, fuq il-profittabbiltà…). Din il-modifika se tiffaċilita l-komputazzjoni tas-self ibridu bħala ekwità meta jiġi kkalkulat il-valur nett ta’ kumpanija għall-finijiet tal-liġi kummerċjali u ttrattat bħala ekwità jew fondi proprji għall-finijiet ta’ kontabilità.
4.3Sabiex tiġi evitata l-inċertezza, l-istrument għandu jżomm il-korrispettiv tad-dejn tiegħu għal skopijiet oħra (jiġifieri tat-taxxa u dawk legali), għalhekk il-ħruġ ta’ strument simili għal ekwità m’għandux jinvolvi telf ta’ kontroll tal-vot għall-kumpaniji.
4.3.1Punt importanti ieħor kemm għall-kumpaniji kif ukoll għall-investituri huwa li l-imgħax perjodiku mħallas fuq l-istrument ta’ dejn subordinat ma jridx ikun soġġett għal xi taxxa minn ras l-għajn jew tnaqqis f’ras il-għajn, sabiex l-aggregazzjoni tirċievi l-introjtu mill-imgħax fuq bażi grossa.
4.4Fir-rigward tan-naħa tal-investiment, strument ta’ kważi-ekwità bħal dak propost jikkwalifika bħala strument eliġibbli għall-Fondi ta’ Investiment Ewropew fuq Terminu Twil (ELTIFs), skont l-Artikolu 10 tar-Regolament ELTIF, li jippermettilu jsir parti mill-ekosistema finanzjarja minnufih.
4.4.1L-ELTIFs jistgħu aktar tard jiġu kkummerċjalizzati fl-UE billi jiġi ppubblikat prospett jew Dokument bl-Informazzjoni Ewlenija li jikkonforma mar-rekwiżit tad-Direttiva dwar il-Prospett jew ir-Regolament dwar il-prodotti aggregati ta’ investiment għall-konsumaturi bbażati fuq l-assigurazzjoni, rispettivament. Dan jgħin biex l-investituri fil-livell tal-konsumatur jiġu integrati fid-dejn privat u fl-ekonomija reali, xi ħaġa li għadha ma nkisbitx bl-inizjattivi ta’ self kollettiv.
4.4.2Idealment, l-istrument għandu jinkorpora standards tas-suq bħal klassifikazzjonijiet tal-kreditu minn aġenziji rreġistrati mal-ESMA jew valutazzjonijiet tal-indikaturi ambjentali, soċjali u ta’ governanza, biex tissaħħaħ il-bażi tal-investituri.
4.5Fl-aħħar nett, din l-inizjattiva tappoġġja l-Unjoni tas-Swieq Kapitali. Approċċ mifrux mal-UE kollha, mudell ta’ strument Ewropew komuni, jista’ jibbenefika mill-viżibbiltà, il-likwidità u l-iskala tas-suq uniku u jiġġenera appell wiesa’ fost l-investituri istituzzjonali li jfittxu profili tar-riskju ta’ dejn u tat-tip ibridu iżda b’redditi aħjar, filwaqt li jissodisfa l-ħtiġijiet ta’ kumpaniji iżgħar. Bi skala suffiċjenti fil-livell tal-UE, qafas ta’ suċċess jista’ jiżviluppa fi klassi ta’ assi definita tajjeb li tinkoraġġixxi l-investiment u l-integrazzjoni fl-UE.
Brussell, 6 ta’ Ottubru 2022
Stefano PALMIERI
Il-President tas-Sezzjoni għall-Unjsoni Ekonomika u Monetarja u l-Koeżjoni Ekonomika u Soċjali
_____________