(1)

Il-kriptoassi jirrappreżentaw segment ta’ finanzjament li qed jikber malajr, dejjem aktar interkonness mal-assi tradizzjonali u joħloq mezz ta’ kontaġju li jirrikjedi monitoraġġ biex tiġi protetta l-istabbiltà finanzjarja. Dan is-segment huwa kkaratterizzat minn imġiba spekulattiva, trasparenza limitata u volatilità estrema tal-prezzijiet kif ukoll l-okkorrenza frekwenti ta’ prattiki illeċiti. L-istablecoins, subsett ta’ kriptoassi mfassla biex iżommu valur stabbli relattiv għal assi ta’ referenza speċifiċi jew basket ta’ assi, espandew ukoll u jintużaw prinċipalment għall-aċċess u l-ħruġ tas-swieq tal-kriptoassi. L-istablecoins huma tipikament sostnuti minn riżervi bħal flus kontanti jew strumenti finanzjarji likwidi ħafna miżmuma mill-emittent, inklużi depożiti miżmuma f’istituzzjonijiet ta’ kreditu, iżda l-kompożizzjoni u r-riskju ta’ tali riżervi jvarjaw bejn l-emittenti u l-ġurisdizzjonijiet. Dawn ir-riżervi huma kruċjali peress li jridu jiġu monetizzati malajr mill-emittenti jekk ikun hemm il-ħtieġa li jiġu ssodisfati t-talbiet ta’ tifdija ppreżentati mid-detenturi tat-token. Għalhekk, ir-riżervi jikkontribwixxu biex tinżamm il-fiduċja fil-valur tal-istablecoin. Madankollu, in-natura tal-istablecoins maħruġa privatament, flimkien mat-tħassib dwar il-kwalità u t-trasparenza tar-riżervi li jappoġġawhom, iqajmu kwistjonijiet fundamentali għas-sistema finanzjarja.

(2)

Il-vulnerabbiltajiet tal-istablecoin, li jvarjaw minn riżervi potenzjalment insuffiċjenti għal telf tal-fiduċja fis-suq, jistgħu jimminaw ir-rwol allegat tagħhom bħala mezz stabbli ta’ skambju u ħżin tal-valur, potenzjalment jittrażmettu xokkijiet għas-sistema finanzjarja usa’ u jamplifikaw ir-riskju sistemiku. Dan sar evidenti matul il-kollass ta’ Silicon Valley Bank (SVB) fil-11 ta’ Marzu 2023, meta t-tneħħija sussegwenti sinifikanti tal-USDC (stablecoin maħruġa minn Circle), enfasizzat vulnerabbiltajiet li jirriżultaw mill-interkonnessjoni fost l-istituzzjonijiet finanzjarji. Dan jenfasizza l-ħtieġa għal regoli sodi, superviżjoni stretta, u infurzar xieraq.

(3)

Fl-Unjoni, ir-Regolament (UE) 2023/1114 (minn hawn’ il quddiem “MiCAR”) ġie adottat biex jipprevedi qafas li jistabbilixxi rekwiżiti uniformi għall-offerta lill-pubbliku ta’ kriptoassi, kif ukoll l-ammissjoni għan-negozjar ta’ dawk il-kriptoassi, inklużi tokens irreferenzjati ma’ assi (ARTs) u tokens tal-flus elettroniċi (EMTs), li joħloq qafas iddedikat u armonizzat għas-swieq fil-kriptoassi fil-livell tal-Unjoni. Tali qafas għall-Unjoni kollha tqies meħtieġ biex titrawwem iċ-ċertezza legali fil-kriptoassi u tiġi promossa l-innovazzjoni, filwaqt li jiġu żgurati l-protezzjoni tal-investituri u l-integrità tas-suq, tiġi promossa l-istabbiltà finanzjarja u l-operat bla xkiel tas-sistemi ta’ pagament, jiġu indirizzati r-riskji tal-politika monetarja li jistgħu jirriżultaw mis-swieq tal-kriptoassi u tiġi ssalvagwardjata s-sovranità monetarja madwar l-Unjoni.

(4)

F’dawn l-aħħar snin, tip ġdid ta’ skema qed tintuża dejjem aktar u tinvolvi emittent ta’ stablecoin ibbażat fl-Unjoni li jikkollabora ma’ emittent mhux fl-Unjoni biex joħroġ EMTs b’mod konġunt, li huma tip ta’ stablecoin definit skont il-MiCAR. L-EMTs maħruġa miż-żewġ entitajiet għandhom l-istess karatteristiċi tekniċi u huma ppreżentati mill-emittenti bħala interkambjabbli. F’din l-iskema (minn hawn’ il quddiem “l-iskema ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi” jew “l-iskema”), kull emittent jopera taħt qafas legali differenti li permezz tiegħu r-riżervi li jappoġġaw lill-EMTs jitqassmu bejn ġuriżdizzonijiet differenti.

(5)

Filwaqt li l-MiCAR jirregola l-ħruġ multiplu intra-Unjoni ta’ kriptoassi interkambjabbli, dan ma jindirizzax b’mod espliċitu l-possibbiltà ta’ skemi li jinvolvu emittent tal-Unjoni u emittent ta’ pajjiż terz (barra mill-Unjoni). Fi kliem ieħor, dan ma jippermettix speċifikament l-operat ta’ skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi. Dan x’aktarx jirrifletti l-intenzjoni tal-leġiżlaturi li jirrestrinġu skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli għal emittenti bbażati fl-Unjoni biss, u soġġett għal ċerti kundizzjonijiet. Analiżi legali ulterjuri f’dan ir-rigward hija ppreżentata fid-dokument informali tal-BĊE dwar il-ħruġ multiplu ta’ stablecoin tal-UE u ta’ pajjiżi terzi (5). Il-fatt li skemi bħal dawn mhumiex ipprojbiti b’mod espliċitu fil-MiCAR iwassal għal approċċi diverġenti: xi awtoritajiet nazzjonali kompetenti (NCAs) iqisu li dawn l-emittenti multipli minn pajjiżi terzi huma permessi taħt il-MiCAR, filwaqt li oħrajn iqisu li mhumiex permessi taħt il-MiCAR. Din id-diverġenza fl-approċċ tmur kontra l-għan tal-MiCAR li jiġu imposti rekwiżiti uniformi. Tabilħaqq, din is-sitwazzjoni tikkontesta n-natura stess tas-suq uniku, fejn l-awtorizzazzjoni minn NCA tagħti lill-emittent aċċess għas-suq kollu tal-Unjoni permezz tal-passaport, li jfisser li skemi potenzjalment riskjużi rrifjutati fi Stat Membru wieħed jistgħu jiġu approvati f’ieħor u xorta se joperaw fl-Istati Membri l-oħra, minħabba l-prinċipju tal-moviment liberu tas-servizzi. Għalhekk, is-sitwazzjoni attwali hija kkaratterizzata minn grad għoli ta’ inċertezza legali, li tista’ tiġi eliminata billi tiġi pprovduta soluzzjoni ċara fl-interpretazzjoni tat-test legali.

(6)

L-operat ta’ skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi jiddependi fuq is-suppożizzjoni li l-oqfsa regolatorji tal-pajjiżi involuti huma ekwivalenti. Madankollu, il-MiCAR ma jinkludi l-ebda dispożizzjoni għat-twettiq ta’ tali valutazzjoni tal-ekwivalenza. Minflok, l-Artikolu 140(2), il-punt (v), tal-MiCAR jirrikjedi li l-Kummissjoni, f’konsultazzjoni mal-Awtorità Bankarja Ewropea (EBA) u l-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (ESMA), tippreżenta rapport lil-leġiżlaturi tal-Unjoni sa Ġunju 2027 li jevalwa jekk hemmx bżonn li jiġi stabbilit reġim ta’ ekwivalenza. Minħabba l-iskeda ta’ żmien, huwa dejjem aktar meqjus ħażin li wieħed jistenna din il-valutazzjoni qabel ma jindirizza l-kwistjoni.

(7)

Minħabba l-istruttura speċifika tagħhom, li tinvolvi li jinżammu riżervi bejn ġurisdizzjonijiet u emittenti li joperaw taħt reġimi legali differenti, l-iskemi ta’ stablecoin ta’ pajjiżi terzi b’diversi emittenti jamplifikaw ir-riskji għall-istabbiltà finanzjarja u joħolqu vulnerabbiltajiet sinifikanti: L-awtoritajiet tal-Unjoni ma jistgħux jivvalutaw b’mod adegwat il-ġestjoni tar-riskju jew l-adegwatezza tar-riżervi tal-emittenti mhux tal-Unjoni, u l-mekkaniżmi ta’ riekwilibriju għal trasferimenti ta’ riżervi transfruntiera huma partikolarment fraġli matul il-perjodi ta’ stress, speċjalment jekk ir-riżervi jkunu illikwidi jew it-trasferiment tagħhom ikun ristrett mill-awtoritajiet ta’ pajjiżi terzi. In-nuqqas possibbli ta’ allinjament regolatorju bejn l-Unjoni u pajjiżi terzi jimmina l-infurzar tal-miżuri, bħal-limiti massimi tal-MiCAR fuq il-ħruġ ta’ stablecoin denominat f’munita barranija, li jista’ jaffettwa l-operat bla xkiel tas-sistemi ta’ pagament u jżid id-dipendenza fuq muniti mhux tal-Unjoni. Dan joħloq ukoll opportunitajiet għal arbitraġġ regolatorju, li jinċentiva lid-detenturi tat-tokens biex jifdu mill-emittenti tal-Unjoni, b’mod partikolari jekk l-emittenti ta’ pajjiżi terzi jimponu tariffi jew dewmien, jew jekk il-prezz tal-istablecoin jaqa’ taħt il-valur nominali. Barra minn hekk, l-adozzjoni dejjem akbar ta’ skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi fl-Unjoni żiedet il-volumi tat-tranżazzjonijiet, filwaqt li amplifikat ir-riskji ta’ kontaġju, filwaqt li l-użu mifrux ta’ kartieri awto-ospitati u l-aċċess limitat għad-data jxekklu l-isforzi biex jiġu traċċati l-EMTs u jiġu żgurati riżervi adegwati. L-iskemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi jżidu wkoll il-probabbiltà ta’ perjodi ta’ tifdija, peress li l-emittenti tal-Unjoni jistgħu jiffaċċjaw obbligazzjonijiet kemm mid-detenturi tat-token tal-Unjoni kif ukoll minn dawk mhux tal-Unjoni li r-riżervi taħt is-superviżjoni tal-Unjoni jistgħu ma jkunux biżżejjed biex jissodisfaw.

(8)

Id-dipendenza fuq mekkaniżmi ta’ riekwilibriju transfruntier għar-riżervi tintroduċi vulnerabbiltajiet addizzjonali, b’mod partikolari taħt kundizzjonijiet ta’ stress fejn l-awtoritajiet ta’ pajjiżi terzi jistgħu jagħtu prijorità lill-interessi nazzjonali, filwaqt li jirrestrinġu t-trasferiment ta’ fondi. Dawn in-nuqqasijiet strutturali jesponu s-sistema finanzjarja tal-Unjoni għar-riskju ta’ kontaġju minn kriżijiet li joriġinaw f’pajjiżi terzi. Dan ipoġġi wkoll piż żejjed fuq l-awtoritajiet superviżorji tal-Unjoni li jkunu responsabbli biex jiżguraw it-twettiq tal-obbligazzjonijiet maħluqa lil hinn mill-mandat u l-kontroll tagħhom.

(9)

L-iskemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi jippreżentaw ukoll sfidi speċifiċi għall-fornituri ta’ servizzi tal-kriptoassi tal-Unjoni (CASPs), li jistgħu jintermedjaw talbiet ta’ tifdija minn detenturi ta’ tokens mhux tal-UE bħala parti mill-offerta ta’ servizz standard tagħhom. Meta jagħmlu dan, huma jistgħu jaġixxu bħala kanali ta’ kontaġju ta’ tifdija fi żminijiet ta’ stress fis-suq. Dan jista’ jamplifika r-riskji ta’ kontaġju u jintroduċi riskji ta’ likwidità għas-suq.

(10)

It-tkabbir rapidu tas-suq u l-isforzi tad-ditti biex jiżguraw l-awtorizzazzjonijiet tal-Unjoni għat-tħaddim ta’ skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi, evidenzjati mill-awtorizzazzjoni ta’ żewġ entitajiet minn Settembru 2025, qed jiġġeneraw ukoll aktar interkonnettività mal-istituzzjonijiet finanzjarji. Id-depożiti relatati mal-istablecoin qed jiġu diretti lejn għadd żgħir ta’ banek, li l-vulnerabbiltà tagħhom għal xokkijiet ta’ likwidità, speċjalment f’ġurisdizzjonijiet iżgħar, għaldaqstant tiżdied flimkien maż-żidiet fil-konċentrazzjonijiet tagħhom ta’ skoperturi. Barra minn hekk, hekk kif l-iskemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi jikbru fid-daqs, l-interkonnettività bejn l-emittenti u l-banek tista’ potenzjalment iżżid ir-riskji ta’ kontaġju. Barra minn hekk, data insuffiċjenti dwar ir-riżervi tal-istablecoin, inkluż dwar il-kompożizzjoni tagħha, u l-flussi tal-assi bejn il-ġuriżdizzjonijiet ifixklu l-effettività tas-superviżjoni, inklużi proċessi bħall-valutazzjoni tar-riskju u l-kalibrazzjoni tar-riżerva. Dawn l-iżviluppi jenfasizzaw il-materjalità tat-theddid għall-istabbiltà finanzjarja tal-Unjoni, peress li fl-aħħar mill-aħħar jistgħu jirriżultaw f’xokkijiet negattivi minn barra l-pajjiż li jinfirxu fis-sistema finanzjarja tal-Unjoni.

(11)

Din is-sitwazzjoni li qed tevolvi malajr għamlitha neċessarja li jiġu indirizzati r-riskji identifikati għall-istabbiltà finanzjarja mingħajr dewmien, biex jew tiġi evitata l-materjalizzazzjoni tagħhom jew jittaffa l-impatt potenzjali tagħhom. L-ammont dejjem jikber tal-istablecoins deskritti fiċ-ċirkolazzjoni huwa illustrattiv tal-urġenza fl-indirizzar ta’ din il-kwistjoni.

(12)

Fid-dawl ta’ dan ta’ hawn fuq, il-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (BERS) b’dan jippreżenta sett ta’ rakkomandazzjonijiet immirati lejn l-eliminazzjoni jew il-mitigazzjoni tar-riskji għall-istabbiltà finanzjarja inerenti fi skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi. Dawn ir-rakkomandazzjonijiet huma infurmati mill-ħidma analitika tat-Task Force tal-BERS dwar il-Kriptoassi u l-Finanzi Deċentralizzati, kif issottolinjat fir-rapport tiegħu tal-2025. Ir-rakkomandazzjonijiet f’dan id-dokument huma allinjati mal-prinċipju tan-newtralità teknoloġika, filwaqt li jiżguraw li ma jfixklux il-progress tal-innovazzjoni teknoloġika u finanzjarja fl-Unjoni, iżda minflok jiffokaw fuq il-mitigazzjoni tar-riskji meqjusa sinifikanti għall-istabbiltà finanzjarja tal-Unjoni.

(13)

Ir-Rakkomandazzjoni A hija mfassla biex tiżgura, b’mod partikolari, li, fin-nuqqas ta’ reġim legali li jindirizza speċifikament l-iskemi ta’ stablecoin ta’ pajjiżi terzi b’diversi emittenti, it-tħassib dwar l-istabbiltà finanzjarja jieħu preċedenza, u għalhekk, li l-Kummissjoni tinterpreta l-MiCAR bħala li ma tippermettix tali skemi. Il-vulnerabbiltajiet strutturali ta’ skemi bħal dawn idgħajfu b’mod sinifikanti l-qafas prudenzjali tal-Unjoni billi jżidu l-probabbiltà ta’ perjodi ta’ tifdija, diskrepanzi fil-likwidità u arbitraġġ regolatorju. In-nuqqas ta’ sorveljanza fuq l-emittenti ta’ pajjiżi terzi u l-fraġilità tal-mekkaniżmi transfruntiera ta’ riekwilibriju ta’ riżervi jkomplu jamplifikaw dawn ir-riskji. Bl-adozzjoni ta’ pożizzjoni ta’ nuqqas ta’ ammissibbiltà, ir-riskji sistemiċi assoċjati ma’ skemi bħal dawn jiġu eliminati.

(14)

Jekk, min-naħa l-oħra, l-iskemi jkomplu joperaw, jenħtieġ li dawn ikunu soġġetti għal qafas iddedikat li jipprevedi salvagwardji adegwati għar-riskji tagħhom. Ir-Rakkomandazzjoni B hija mfassla biex tiżgura li jiġi stabbilit qafas biex tiġi vvalutata l-ekwivalenza tar-regolamenti dwar l-istablecoin tal-pajjiżi terzi mar-rekwiżiti tal-MiCAR. In-nuqqas ta’ allinjament regolatorju bejn l-Unjoni u pajjiżi terzi joħloq lakuni fl-infurzar li jimminaw is-salvagwardji għall-istabbiltà finanzjarja u għall-operat bla xkiel tas-sistemi ta’ pagament. Mingħajr ekwivalenza, l-emittenti ta’ pajjiżi terzi jistgħu jimminaw is-salvagwardji tal-Unjoni, u jżidu l-probabbiltà ta’ effetti konsegwenzjali destabbilizzanti fis-sistema finanzjarja tal-Unjoni. L-istabbiliment tal-ekwivalenza huwa għalhekk essenzjali biex jissaħħu l-mekkaniżmi ta’ riekwilibriju ta’ riżerva kemm taħt kundizzjonijiet normali kif ukoll taħt kundizzjonijiet ta’ stress. Dan huwa konformi mal-mandat tal-Kummissjoni skont l-Artikolu 140(2), il-punt (v), tal-MiCAR.

(15)

Ir-Rakkomandazzjoni C hija mfassla biex tistabbilixxi ftehimiet ta’ kooperazzjoni superviżorja ma’ pajjiżi terzi dwar is-sorveljanza ta’ skemi ta’ stablecoin ta’ pajjiżi terzi b’diversi emittenti. Billi tippromwovi sorveljanza koordinata, din ir-rakkomandazzjoni tfittex li tipproteġi l-istabbiltà finanzjarja fl-Unjoni u tħares l-integrità tal-qafas regolatorju tagħha.

(16)

Ir-Rakkomandazzjoni D hija mfassla biex tindirizza l-ostakli għall-mobbiltà transfruntiera tar-riżervi biex jirrispondu għar-riskji li jistgħu jirriżultaw minn barra l-Unjoni, b’mod partikolari matul perjodi ta’ stress, irkupru jew riżoluzzjoni. L-evidenza storika turi li huwa probabbli li jkun hemm restrizzjonijiet fuq il-flussi tar-riżervi matul avvenimenti bħal dawn. Billi tindirizza l-ostakli tekniċi u legali għar-riżerva tal-mobbiltà, din ir-rakkomandazzjoni tfittex li tiżgura l-issodisfar f’waqtu tat-talbiet ta’ tifdija fil-ġuriżdizzjonijiet kollha.

(17)

Ir-Rakkomandazzjoni E hija mfassla biex tiżgura li l-iskemi ta’ stablecoin ta’ pajjiżi terzi b’diversi emittenti jkunu soġġetti għal superviżjoni ċentralizzata tal-Unjoni skont valutazzjoni tal-proporzjonalità. Id-diviżjoni tar-riżervi bejn il-ġuriżdizzjonijiet kif ukoll id-data mhux kompluta dwar id-detenturi tat-tokens u l-adegwatezza tar-riżervi jżidu l-probabbiltà ta’ perjodi ta’ tifdija, insolvenzi, u kontaġju lill-banek. L-effetti tal-merħla matul il-kriżijiet, amplifikati minn flussi ta’ informazzjoni, jistgħu jkomplu jiddestabbilizzaw is-swieq. Biex dan jiġi indirizzat, l-emendi proposti għall-MiCAR jinkludu l-parteċipazzjoni fi skema ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi bħala wieħed mill-kriterji għad-determinazzjoni tas-sinifikat tal-ARTs u l-EMTs, u b’hekk tkun meħtieġa superviżjoni mill-EBA. Dan l-approċċ jiżgura sorveljanza proporzjonali bbażata fuq l-iskala u l-impronta internazzjonali tal-iskemi.

(18)

Jenħtieġ li l-EBA tkompli trawwem il-konverġenza fl-approċċi superviżorji lejn skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi madwar l-Unjoni, matul il-proċedura ta’ awtorizzazzjoni u matul is-superviżjoni kontinwa, filwaqt li tingrana d-dispożizzjonijiet eżistenti mhux immirati fil-MiCAR. Ir-Rakkomandazzjoni F hija mfassla biex tiżgura li l-linji gwida tal-EBA u standards regolatorji rilevanti oħra jiċċaraw il-prattiki superviżorji madwar l-Unjoni biex jindirizzaw ir-riskji speċifiċi għall-istabbiltà finanzjarja tal-iskemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi. Hija tiffoka fuq l-infurzar tar-rekwiżiti prudenzjali proporzjonati għar-riskji, abbażi ta’ valutazzjoni tar-riskju bir-reqqa. Barra minn hekk, hija tħeġġeġ lill-awtoritajiet superviżorji biex jingranaw il-qafas eżistenti biex jinfurzaw ir-rekwiżiti prudenzjali li huma proporzjonati għar-riskji assoċjati.

(19)

Ir-Rakkomandazzjoni G hija mfassla biex tindirizza kif is-CASPs tal-Unjoni jistgħu jikkontribwixxu għall-amplifikazzjoni tat-tifdijiet transfruntiera ta’ stablecoins funġibbli, fil-kuntest ta’ skemi b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi. L-isforz kontinwu tal-ESMA biex ittejjeb il-konverġenza superviżorja u tintroduċi miżuri ta’ mitigazzjoni huwa meħtieġ biex jiġi evitat li s-superviżjoni u l- “passporting” tas-CASPs fil-livell nazzjonali jirriżultaw fi prattiki mhux uniformi madwar l-Unjoni.

(20)

Ir-Rakkomandazzjoni H hija mfassla biex tindirizza r-riskji operazzjonali billi tirrikjedi li l-emittenti tal-Unjoni juru li l-istituzzjonijiet finanzjarji li jappoġġaw l-operazzjonijiet ta’ emittenti minn pajjiżi terzi huma kapaċi jeżegwixxu bejgħ ta’ assi, jipproċessaw trasferimenti ta’ fondi transfruntiera, u jżommu aċċess għal sistemi internazzjonali ta’ pagament. L-awtoritajiet superviżorji jenħtieġ li jivverifikaw din l-evidenza u, fejn legalment permess, jiġbru informazzjoni addizzjonali biex jiżguraw sorveljanza effettiva u jissalvagwardjaw l-istabbiltà ta’ skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi.

(21)

Ir-Rakkomandazzjoni I hija mfassla b’tali mod li l-awtoritajiet kompetenti, sa fejn ikun permess mill-qafas legali eżistenti, ikollhom aċċess għal data affidabbli essenzjali għas-superviżjoni tal-iskemi. Jirriżultaw lakuni sinifikanti fid-data mill-użu ta’ pjattaformi mhux tal-Unjoni u kartieri awto-ospitati, filwaqt li prattiki ta’ rapportar inkonsistenti jkomplu jfixklu s-sorveljanza. It-tisħiħ tal-infurzar tal-obbligi ta’ rapportar u l-espansjoni tar-rapportar tal-MiCAR se jkunu kritiċi għal sorveljanza effettiva u ġestjoni tar-riskju.

(22)

Ir-Rakkomandazzjoni J hija mfassla biex ittejjeb it-trasparenza permezz ta’ divulgazzjonijiet tal-white paper għall-ARTs u l-EMTs involuti fi skemi ta’ stablecoin b’emittenti multipli minn pajjiżi terzi. Informazzjoni komprensiva dwar l-istruttura, il-governanza, u d-dipendenzi ta’ pajjiżi terzi se ttejjeb il-valutazzjoni tar-riskju, tipprevjeni r-rappreżentazzjoni ħażina tal-konformità tal-MiCAR u ssaħħaħ il-fiduċja fis-suq. Trasparenza msaħħa se tappoġġa t-teħid ta’ deċiżjonijiet infurmati u s-sorveljanza effettiva, u se tnaqqas ir-riskju ta’ perjodi ta’ tifdija destabbilizzanti,