Pranešėjas

Antonio GARCÍA DEL RIEGO

Patarėja	Rosa ARMESTO (pranešėjo)
Teisėkūros procedūra	EU Law Tracker 2025/0383(COD) EU Law Tracker 2025/0382(COD) EU Law Tracker 2025/0381(COD)
Prašymas pateikti nuomonę	Europos Parlamentas, 2025 12 17 ir 2026 1 12 Europos Sąjungos Taryba, 2026 2 23 ir 2026 3 2
Teisinis pagrindas	Sutarties dėl Europos Sąjungos veikimo 114 straipsnis, 53 straipsnio 1 dalis ir 304 straipsnis
Europos Komisijos dokumentai	COM(2025) 941 final COM(2025) 942 final COM(2025) 943 final COM(2025) 941 final, 942 final ir 943 final santrauka „Teisėkūros traukinys“ – 2025/0381(COD) „Teisėkūros traukinys“ – 2025/0382(COD) „Teisėkūros traukinys“ – 2025/0383(COD)
Susiję darnaus vystymosi tikslai (DVT)	8-asis DVT – skatinti tvarų, įtraukų ir darnų ekonomikos augimą, našų užimtumą ir deramą darbą
Atsakingas skyrius	Ekonominės ir pinigų sąjungos, ekonominės ir socialinės sanglaudos skyrius
Priimta skyriuje	2026 2 25
Plenarinė sesija Nr.	604
Balsavimo rezultatai (už / prieš / susilaikė)	177 / 0/ 0

1.   REKOMENDACIJOS

EUROPOS EKONOMIKOS IR SOCIALINIŲ REIKALŲ KOMITETAS (EESRK)

1.1.

ragina teisėkūros institucijas pritarti Europos Komisijos pasiūlymuose nustatytiems tikslams ir priemonėms, siekiant tikslingai ir suderintai gilinti ir integruoti ES kapitalo rinkas; mano, kad rinkos prisideda prie kapitalo paskirstymo. Kapitalo rinkos atspindi visuomenės pasitikėjimą savo ateitimi; palankiai vertina rinka grindžiamo požiūrio skatinimą; pabrėžia, kad reikia platesnio užmojo reformų, siekiant išspręsti ES kapitalo rinkų prastų struktūrinių rodiklių problemą, ir ragina valstybes nares tvirtai įsipareigoti toliau integruoti ES kapitalo rinkas ir plėtoti vietos rinkas, kad būtų užtikrinta reikšminga pažanga;

1.2.

ragina teisėkūros institucijas pritarti pasiūlymui rinkos infrastruktūrų dalyvių, vykdančių reikšmingą tarpvalstybinę veiklą, priežiūrą patikėti Europos vertybinių popierių ir rinkų institucijai (ESMA); pabrėžia, kad nepriklausomai nuo modelio priežiūros sistema turi išlikti nuosekli, proporcinga ir ekonomiškai efektyvi ir ja turėtų būti siekiama vienodų rezultatų visoje ES pagal aiškią ir lanksčią valdymo struktūrą; rekomenduoja aiškiai paskirstyti atsakomybę, kad būtų sumažintas dubliavimasis ir sudėtingumas, ir koordinuoti veiksmus, kad būtų išvengta priežiūros lygmenų sutapimo tarp ESMA ir nacionalinių kompetentingų institucijų subjektų, kuriems taikoma ESMA priežiūra;-

1.3.

pritaria siūlomoms priemonėms, kuriomis siekiama stiprinti paso mechanizmo tvarką, palengvinti prieigą prie finansų rinkos infrastruktūros ir investicinių fondų bei supaprastinti reguliavimo reikalavimus, nes jos galėtų prisidėti prie tarpvalstybinės integracijos ir kartu sumažinti administracinę naštą; ragina apsvarstyti galimybę panaikinti tolesnį ataskaitų teikimo prievolių dubliavimąsi sektorių teisės aktuose, taip pat užtikrinti vienodas sąlygas derybose; rekomenduoja apsvarstyti papildomas priemones, kuriomis būtų skatinama fondų valdytojų atliekama tarpuskaita; ragina atidžiai įvertinti proporcingumo principo taikymą pagal SVAA sistemą, siekiant išvengti neproporcingos naštos;

1.4.

ragina imtis priemonių, kuriomis būtų didinamas skaidrumas ir mažinama likvidumo fragmentacija ES akcijų rinkose, siekiant sukurti gilesnius kapitalo fondus; rekomenduoja stiprinti vienodas vykdymo mechanizmų sąlygas, įskaitant sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų skaidrumo reikalavimų peržiūrą; siūlo, kad ESMA ir Jungtinės Karalystės finansų elgesio priežiūros institucija bendradarbiautų sprendžiant nuolatines su duomenimis susijusias problemas; pritaria pasiūlymui įtraukti sistemingai sandorius savo viduje sudarančius tarpininkus į nuosavo kapitalo konsoliduotą informacinę juostą iki sandorio sudarymo;

1.5.

pabrėžia, kad reikia imtis tolesnių iniciatyvų, siekiant padidinti viešųjų rinkų patrauklumą ir atgaivinti pirminio viešo akcijų siūlymo (IPO) aplinką; siūlo, kad teisėkūros institucijos remtųsi sėkmingomis tarptautinėmis iniciatyvomis ir apsvarstytų galimybę sukurti kategoriją „padengtos tarpvalstybinės obligacijos“ didelio masto privatiems platinimams, kuriai būtų taikomas ES lygmens taisyklių sąvadas ir ESMA priežiūra;--

1.6.

palankiai vertina Komisijos pastangas sudaryti palankesnes sąlygas inovacijoms ir pašalinti reglamentavimo kliūtis, trukdančias diegti paskirstytojo registro technologijomis (PRT) grindžiamas inovacijas, ir naudoti naujas technologijas; pabrėžia, kad svarbu nustatyti aiškias trajektorijas pereinant nuo PRT bandomosios tvarkos prie modernizuotų standartinių reguliavimo sistemų, kai bus pasiektos nurodytos bendros ribos, siekiant užkirsti kelią likvidumo fragmentacijai ir užtikrinti teisinį tikrumą rinkos dalyviams; atkreipia dėmesį, kad kibernetinis saugumas tebėra visa apimantis tikslas, nes rinkų priežiūra susijusi su veiksmingumu ir tinkama priežiūra;

1.7.

pritaria Atsiskaitymų baigtinumo direktyvos ir Finansinio įkaito direktyvos peržiūrai, kuria siekiama didinti ES finansų rinkos infrastruktūros atsparumą ir veiksmingumą, išlaikant technologinį neutralumą; rekomenduoja įvertinti siūlomus atsiskaitymo priemonės pakeitimus, siekiant užtikrinti, kad standartinių nemokumo taisyklių netaikymas nebūtų pernelyg išplėstas.

2.   AIŠKINAMOSIOS PASTABOS

1.1 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai – Bendrosios pastabos

2.1.

EESRK tvirtai remia tikslą pasinaudoti neišnaudotu bendrosios kapitalo rinkos potencialu (1), kad būtų padidintas ES konkurencingumas, kaip pabrėžta M. Draghi ir E. Lettos pranešimuose (2). ES pasiekė lemiamą momentą, todėl siekiant užtikrinti ilgalaikį konkurencingumą ir ekonomikos augimą būtina stiprinti kapitalo rinkas ir skatinti rinkos principu grindžiamą finansavimą, taikant rinkos poreikiais grindžiamą strategiją, kuria būtų skatinama tiek pasiūla, tiek paklausa.

2.2.

EESRK tvirtai remia santaupų ir investicijų sąjungos strategiją (3), kuria nustatyta aiški paklausos skatinimo darbotvarkė, įskaitant pasiūlymus, susijusius su II ir III pensijų pakopomis, rekomendacijas dėl taupomųjų ir investicinių sąskaitų siekiant skatinti neprofesionaliųjų investuotojų dalyvavimą ir finansinio raštingumo strategiją, kurioje numatyti ES ir valstybių narių lygmens veiksmai. Kalbant apie pasiūlą, EESRK mano, kad reikia daryti pažangą vykdant supaprastinimą ir mažinant naštą, taip pat perkalibruoti rinkos formuotojams taikomus rizikos ribojimo reikalavimus ir imtis ryžtingų priemonių, kuriomis būtų skatinama įtraukimo į sąrašą ekosistema.

2.3.

EESRK mano, kad siekiant sumažinti fragmentaciją ir reikalavimų laikymosi išlaidas, kartu užtikrinant, kad investuotojų apsauga ir finansinis stabilumas išliktų nepakitę, būtina pašalinti kliūtis, kylančias dėl skirtingų taikymo taisyklių, pavyzdžiui, kai kurių veiklos reikalavimų ar paso mechanizmo, ir priežiūros praktikos.

2.4.

ES teisinių ir mokesčių sistemų, pavyzdžiui, vertybinių popierių reguliavimo ar nemokumo teisės, susiskaidymas tebėra pagrindinė kliūtis tolesniam prekybos ir poprekybinių paslaugų konsolidavimui ir integravimui (4). Todėl tolesni veiksmai yra sveikintini, tačiau jų turi būti imamasi taip, kad būtų išsaugota ir sustiprinta vietos rinkos infrastruktūra ir ekonomika, pavyzdžiui, vengiant perteklinio reglamentavimo.

2.5.

EESRK pažymi, kad norint įveikti dabartinius iššūkius ir pasinaudoti būsimomis galimybėmis, reikia bendrų ir suderintų ES institucijų ir valstybių narių veiksmų. Nors pageidautina, kad visos valstybės narės visapusiškai įgyvendintų plataus užmojo reformas, tokios iniciatyvos kaip Europos konkurencingumo laboratorija (5) gali padėti skatinti drąsius norinčiųjų prisidėti koalicijos pasiūlymus.

2.6.

EESRK pabrėžia, kad reikia platesnio užmojo reformų siekiant išspręsti struktūrinių prastų ES kapitalo rinkų rodiklių problemą. Mažesnė likvidumo fragmentacija ir didesnis skaidrumas (žr. 1.4 rekomendaciją dėl prekybos) bei klestinti įtraukimo į sąrašą ekosistema (žr. 1.5 rekomendaciją dėl konkurencingumo) tebėra pagrindiniai tikslai, į kuriuos dabartiniame dokumentų rinkinyje nepakankamai atsižvelgiama.

1.2 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai – Priežiūra

2.7.

EESRK palankiai vertina pasiūlymus dėl labiau integruotos priežiūros, kuri, jei būtų tinkamai suderinta, galėtų labai prisidėti prie didesnio Europos santaupų ir investicijų sąjungos veiksmingumo. Didesnė priežiūros konvergencija yra būtina siekiant užtikrinti, kad Europos kapitalo rinkos veiktų vienodomis sąlygomis ir duotų nuoseklių rezultatų investuotojams ir emitentams visoje ES.

2.8.

Nors nacionalinės kompetentingos institucijos tebėra itin svarbios vietos ekosistemoms, didelės tarpvalstybinės infrastruktūros ir toliau susiduria su iššūkiais, kylančiais dėl skirtingos priežiūros praktikos, fragmentiškos priežiūros ir didėjančių reikalavimų laikymosi išlaidų. Todėl EESRK pakartoja (6), kad pritaria pasiūlymui rinkos infrastruktūrų dalyvių, vykdančių reikšmingą tarpvalstybinę veiklą, priežiūrą patikėti ESMA.

2.9.

Nepriklausomai nuo taikomo priežiūros modelio, pagrindiniai principai ir toliau turi būti veiksmingumas ir efektyvumas, o priežiūros rezultatai visoje ES turi būti vienodi. Todėl reikia vengti bet kokios besidubliuojančių mokesčių ar sutampančių reikalavimų rizikos. Reikėtų supaprastinti patvirtinimo procedūras, pagerinti komunikaciją ir sprendimų priėmimą, o priežiūrą taikyti proporcingai. Nustačius mažiau ir spartesnių patvirtinimo veiksmų sumažėtų vėlavimų, būtų skatinamos inovacijos ir stiprinamas konkurencingumas, o aiškūs dokumentai, nustatyti terminai ir tiksliniai priežiūros klausimai padidintų nuspėjamumą ir veiksmingumą. Priežiūra taip pat turi būti ekonomiškai efektyvi, nes bet kokie priežiūros struktūros pakeitimai lemia mažesnes bendras išlaidas ir padeda išvengti neproporcingo prižiūrimų subjektų mokesčių padidinimo.

2.10.

EESRK mano, kad vienodos sąlygos prižiūrimiems subjektams yra būtinos siekiant užkirsti kelią pertekliniam reglamentavimui ir kad aiškus atsakomybės paskirstymas turėtų sumažinti dubliavimąsi, interesų konfliktus ir nereikalingą sudėtingumą. Visų pirma EESRK įspėja dėl galimo ESMA ir nacionalinių kompetentingų institucijų, atsakingų už ESMA prižiūrimus subjektus, veiklos dubliavimosi. Priežiūra taip pat turėtų būti skatinamos inovacijos ir konkurencingumas (kaip antriniai įgaliojimai) kartu su finansiniu stabilumu, suteikiant subjektams daugiau savarankiškumo ir lankstumo taikant ne tokias griežtas taisykles, kurios leistų jiems veiksmingai prisitaikyti prie savo konkrečių paslaugų, produktų ir klientų.

1.3 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai – Integracija ir supaprastinimas

2.11.

EESRK palankiai vertina Komisijos siūlomas priemones, kuriomis siekiama stiprinti paso mechanizmą ir sudaryti palankesnes sąlygas naudotis finansų rinkos infrastruktūromis, kolektyvinio investavimo į perleidžiamuosius vertybinius popierius subjektų (KIPVPS) ir alternatyvaus investavimo fondų valdytojų paslaugomis. Tikimasi, kad šiomis priemonėmis bus sumažintos veiklos sąnaudos ir sudarytos palankesnės sąlygos labiau integruotai bendrajai rinkai, kad investuotojai ir įmonės galėtų visapusiškai pasinaudoti jos teikiama nauda. EESRK taip pat palankiai vertina siūlomą tam tikrų nuostatų perkėlimą iš direktyvų į reglamentus, nes tai galėtų sumažinti sudėtingumą ir padėti išvengti perteklinio reglamentavimo.

2.12.

EESRK tvirtai remia Komisijos iniciatyvas, kuriomis skatinama naudoti platformą „Target2-Securities“ (T2S), atsižvelgiant į ankstesnes rekomendacijas (7). Srautų perkėlimas į T2S, kurį vykdytų valstybės narės ir rinkos dalyviai, padėtų spręsti atsiskaitymo susiskaidymo problemą ir skatintų tarpvalstybinį finansų infrastruktūrų bendradarbiavimą.

2.13.

Šiame pasiūlyme ir susijusiose iniciatyvose (8) Komisija teisingai nurodė, kad vienas iš pagrindinių prioritetų yra pasiekti supaprastinimą supaprastinant reglamentavimo reikalavimus. EESRK palankiai vertintų tai, kad būtų panaikintos likusios besidubliuojančios ataskaitų teikimo prievolės pagal tokius dokumentus kaip MAR, FPRD, FPRR, ERIR, REMIT ir CVPDR (9).

2.14.

Užtikrinti vienodas sąlygas turėtų būti vienas iš pagrindinių šio pasiūlymo vertinimo aspektų. Pavyzdžiui, tarpuskaitos srityje ypač svarbu užtikrinti ES ir ne ES pagrindinių tarpuskaitos sutarties šalių, taip pat rinkų, kurių tarpuskaitos pagrindinė sandorio šalis neatlieka, palyginamumą, atsižvelgiant į procikliškumo ribojimo ir garantinių įmokų skaidrumo reikalavimus.

2.15.

EESRK rekomenduoja apsvarstyti galimas papildomas priemones, kuriomis fondų valdytojai, draudikai ir viešieji subjektai būtų skatinami atlikti tarpuskaitą, kaip priemonę padidinti rinkos gylį ir sumažinti sisteminę riziką. Be to, reikėtų atkreipti dėmesį į proporcingumo principo taikymą pagal SVAA (10) sistemą, siekiant užtikrinti, kad reikalavimai išliktų veiksmingi neužkraunant neproporcingos naštos.

1.4 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai – Prekyba

2.16.

EESRK pažymi, kad ES nuosavo kapitalo rinkų susiskaidymas ir toliau trukdo kurti gilius ir likvidžius kapitalo fondus. Dėl to turima mažiau kapitalo, o neveikimo kaina yra didesnė. Nors rinkos operatoriams taikomų paso mechanizmo tvarkos paaiškinimai ir narystės palengvinimas gali paskatinti tarpvalstybinę veiklą, jie savaime nelems likvidumo koncentracijos.

2.17.

Nors FPRD II sėkmingai skatinta konkurencija ir inovacijos, ji taip pat prisidėjo prie didesnės likvidumo fragmentacijos (11). Ja nepasiektas numatytas tikslas perkelti prekybą vertybiniais popieriais iš neskaidrių dvišalių mechanizmų į skaidrias prekybos vietas. Pirmenybė turėtų būti teikiama skaidriai prekybai, t. y. prekybai skaidriomis pavedimų knygomis iki sandorio sudarymo, nes ji atlieka pagrindinį vaidmenį kainų formavimosi procese (12).

2.18.

Neseniai atliktoje FPRD II peržiūroje (13) pripažįstama, kad reikia didinti sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų skaidrumą iki sandorio sudarymo ir išlaikyti vienodas sąlygas prekybos vietoms ir sistemingai sandorius savo viduje sudarantiems tarpininkams-. EESRK ragina imtis prasmingesnių priemonių šiam tikslui pasiekti, siekiant padidinti skaidrumą ne biržoje ir užkirsti kelią nuolatiniam veiklos perkėlimui iš skaidrių prekybos vietų. Tai galėtų apimti tokias priemones kaip sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų veiklos apribojimas dideliais sandoriais, kartu reikalaujant, kad mažmeniniai pavedimai būtų vykdomi skaidriose vietose, siekiant padidinti skaidrumą, prieigą ir investuotojų apsaugą.

2.19.

EESRK ragina išsamiai išnagrinėti prekybos akcijomis rinkos struktūras, įskaitant ne ES subjektų, pavyzdžiui, ES veikiančių anglosaksų investicijų bankų, vaidmenį, kad būtų galima tinkamai įvertinti dabartinių tendencijų poveikį. Tai turėtų apimti ESMA ir trečiųjų šalių priežiūros institucijų susitarimų dėl keitimosi duomenimis stiprinimą, priežiūros konvergencijos stiprinimą ir tarpvalstybinės veiklos stebėsenos gerinimą. Taip pat reikėtų peržiūrėti sistemingai sandorius savo viduje sudarantiems tarpininkams taikomą leidimų išdavimo ir priežiūros tvarką.

2.20.

EESRK pakartoja (14), kad remia akcijų ir biržinių fondų konsoliduotos informacinės juostos kūrimą ES, nes ši juosta, kaip pagrindinis informacijos šaltinis, labai padidins skaidrumą. EESRK palankiai vertina pasiūlymą įtraukti sistemingai sandorius savo viduje sudarančius tarpininkus į nuosavo kapitalo konsoliduotą informacinę juostą iki sandorio sudarymo, nes taip bus padidintas matomumas dvišalėje erdvėje.

1.5 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai (Konkurencingumas)

2.21.

EESRK pakartoja (15) savo raginimą imtis tolesnių iniciatyvų, kuriomis būtų didinamas viešųjų rinkų ir IPO aplinkos patrauklumas. Tai svarbus ES konkurencingumo ramstis, tačiau IPO rinkos Europoje tebėra vangios, ypač palyginti su tarptautiniais partneriais (16).

2.22.

Įtraukimo į sąrašus aktas yra svarbus žingsnis siekiant sumažinti administracinę naštą, skatinti nuosavo kapitalo tyrimus ir supaprastinti įtraukimo į sąrašus procedūras. Tačiau tai turėtų būti laikoma tik atspirties tašku rengiant platesnes veiksmų gaires, pagal kurias visuose su santaupų ir investicijų sąjunga susijusiuose pasiūlymuose būtų atsižvelgiama į galimas priemones, kurios turėtų teigiamą poveikį skatinant Europos įmones tiek pasirinkti įtraukimą į sąrašą, tiek likti jame Europoje.

2.23.

Visų pirma Komisijos pasiūlymo nepakanka, kad būtų nustatytos priemonės, darančios tiesioginį poveikį įtraukimo į sąrašus ekosistemos atgaivinimui. EESRK pakartoja savo ankstesnes rekomendacijas dėl prekybos rinkos struktūros (1.2 rekomendacija). Patraukli įtraukimo į sąrašą ekosistema turi būti derinama su tinkama prekybos ir poprekybine aplinka. Visų pirma veiksminga antrinė rinka, kurioje užtikrinamas didesnis skaidrumas ir likvidumas, atlieka itin svarbų vaidmenį remiant naujų įmonių įtraukimą į sąrašus ir investuotojų dalyvavimą (17).

2.24.

Tam, kad pagerintų sparčiai augančių įmonių galimybes gauti finansavimą vėlesniais plėtros etapais, ES turėtų pragmatiškai pasimokyti iš sėkmingų užsienio iniciatyvų. Tinkamas pavyzdys – JAV Nacionalinių vertybinių popierių rinkų gerinimo aktas (18) (NSMIA) (angl. National Securities Markets Improvement Act, NSMIA), kuriuo buvo sumažintas susiskaidymas apribojant subnacionalinio reguliavimo kliūtis tam tikriems privatiems siūlymams. Pagal šią sistemą kapitalą pritraukiančios vėlyvojo etapo įmonės turėjo daug didesnę tikimybę pritraukti investuotojus iš kitų valstijų (19). Panašus ES požiūris galėtų apimti kategorijos „padengtos tarpvalstybinės obligacijos“ didelio masto privatiems platinimams sukūrimą, kuriai būtų taikomas ES lygmens taisyklių sąvadas ir ESMA priežiūra.

1.6 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai – PRT bandomoji tvarka

2.25.

EESRK palankiai vertina PRT bandomosios tvarkos (20) peržiūrą ir siūlomus pakeitimus, kuriais siekiama modernizuoti platesnę ES reguliavimo sistemą, kad PRT būtų galima naudoti finansinių paslaugų srityje. PRT bandomosios tvarkos komercinio perspektyvumo didinimas ir teisinio tikrumo dėl jos trukmės užtikrinimas yra būtini žingsniai. Ne mažiau svarbu modernizuoti standartines reguliavimo sistemas, siekiant užtikrinti, kad PRT pritaikymas būtų tęstinis ir neapsiribotų bandomąja aplinka.

2.26.

Siūlomi Centrinių vertybinių popierių depozitoriumų reglamento (CVPDR) pakeitimai, kuriais siekiama didinti technologinį neutralumą ir skatinti inovacijas, yra teigiami pokyčiai. Atnaujinta sistema, pagal kurią tam tikromis sąlygomis leidžiamas atsiskaitymas už vertybinių popierių sandorius piniginėmis lėšomis naudojant tam tikrus e. pinigų žetonus, kuriems suteiktas leidimas pagal Kriptoturto rinkų reglamentą, galėtų padėti užtikrinti, kad poprekybiniai teisės aktai ir toliau atitiktų paskirtį ir jais būtų reaguojama į inovacijas.

2.27.

EESRK pakartoja (21), kad remia priemones, kuriomis siekiama: i) apsaugoti skaitmeninių finansų galutinius naudotojus, ii) išsaugoti finansinį stabilumą, iii) apsaugoti ES finansų sektoriaus vientisumą; iv) užtikrinti vienodas sąlygas įvairiems ekonomikos ir finansų sistemos dalyviams; Todėl PRT bandomoji tvarka turi būti parengta taip, kad būtų skatinamos inovacijos, kartu visapusiškai laikantis šių keturių principų.

2.28.

EESRK pabrėžia, kaip svarbu nustatyti aiškias trajektorijas pereinant nuo bandomosios aplinkos prie standartinių sistemų, pavyzdžiui, FPRD II ir CVPDR. Rinkos dalyviams, norintiems diegti PRT netaikant bandomosios tvarkos, turi būti užtikrintas teisinis tikrumas. Išplėtus bandomosios tvarkos taikymo sritį arba padidinus ribas, tinkamai nepereinant prie standartinių sistemų, gali padidėti likvidumo fragmentacija ES kapitalo rinkose, o tai prieštarauja pasiūlymo tikslams.

1.7 rekomendaciją pagrindžiantys argumentai – Poprekybinis laikotarpis

2.29.

Atsiskaitymų baigtinumo sistema tebėra ES atsiskaitymų ir mokėjimo sistemų saugumo ir stabilumo kertinis akmuo, o jos patikimumas buvo įrodytas per ankstesnes krizes, kaip patvirtino Komisija (22). Sistema turi išlikti technologiškai neutrali ir pajėgi prisitaikyti prie tradicinės infrastruktūros, PRT grindžiamų sistemų ir būsimų inovacijų.

2.30.

EESRK pripažįsta, kad keletu Atsiskaitymų baigtinumo direktyvos ir Finansinio įkaito direktyvos pakeitimų būtų galima padidinti ES finansų rinkos infrastruktūros atsparumą ir veiksmingumą. Visų pirma, išplėtus Atsiskaitymų baigtinumo direktyvos apsaugos priemonių taikymą visoms pagrindinėms tarpuskaitos sutartiems šalims ir tarpuskaitos namams, deramai atsižvelgiant į jų įsipareigojimų nevykdymo valdymo taisykles, būtų sustiprintas sisteminis stabilumas, o išplėtus tinkamo įkaito pagal Finansinio įkaito direktyvą spektrą, kad jis apimtų visą turtą, kuris priimamas kaip įkaitas, padidėtų lankstumas ir būtų remiamas veiksmingesnis likvidumo valdymas.

2.31.

EESRK ragina atidžiai išnagrinėti, ar tam tikri atsiskaitymų priemonės pakeitimai galėtų nepagrįstai sušvelninti standartinių nemokumo teisės nuostatų taikymą. Visų pirma reikėtų apsvarstyti, ar naujai siūlomas paskyrimo procesas, kuriuo siekiama skatinti didesnį suderinamumą tarp valstybių narių, galėtų turėti nenumatytą poveikį teisiniam tikrumui arba nusistovėjusiai sisteminės apsaugos ir kreditorių teisių pusiausvyrai.

3.   SIŪLOMI EUROPOS KOMISIJOS PASIŪLYMO DĖL TEISĖKŪROS PROCEDŪRA PRIIMAMO AKTO PAKEITIMAI

1 pakeitimas

Susijęs su 1.4 rekomendacija

COM(2025) 942 final, 3 straipsnis, Direktyvos 2014/65/ES pakeitimai, Direktyva 2014/65/ES papildoma 17a straipsniu

Įrašyti naują straipsnį:

Europos Komisijos siūlomas tekstas	EESRK pakeitimas
	1.     Reikalaujama, kad sistemingai sandorius savo viduje sudarantys tarpininkai turėtų gauti leidimą savo paslaugoms teikti. Kad investicinėms įmonėms ar rinkos operatoriams būtų suteiktas leidimas vykdyti sistemingai sandorius savo viduje sudarančio tarpininko veiklą, valstybės narės reikalauja, kad pareiškėjai kompetentingai institucijai pateiktų išsamų jų verslo veiklos ir jų sistemų veikimo aprašymą, įskaitant bet kokias sąsajas su reguliuojama rinka, DPS, OPS ar kitu sistemingai sandorius savo viduje sudarančiu tarpininku. Kompetentingos institucijos įvertina šį aprašymą ir nusprendžia, ar suteikti leidimą veikti kaip sistemingai sandorius savo viduje sudarančiam tarpininkui. Apie visus investicinėms įmonėms arba rinkos operatoriams, kaip sistemingai sandorius savo viduje sudarantiems tarpininkams, išduotus veiklos leidimus pranešama ESMA. Gavusios prašymą, kompetentingos institucijos pateikia ESMA pareiškėjų pateiktus aprašymus. ESMA tvarko ir savo interneto svetainėje skelbia leidimą turinčių sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų sąrašą, kuris kasmet atnaujinamas. 2.     Reikalaujama, kad sistemingai sandorius savo viduje sudarantys tarpininkai įgyvendintų veiksmingas sistemas, procedūras ir priemones, kad jų algoritminėmis prekybos sistemomis nebūtų sukurtos nevaldomos prekybos sąlygos arba jos prie jų neprisidėtų. Tai apima reikalavimą dalyviams atlikti tinkamą algoritmų testavimą ir sukurti aplinką tokiam testavimui palengvinti, taip pat valdyti bet kokias galinčias susidaryti nevaldomas prekybos sąlygas. ESMA parengia techninių reguliavimo standartų projektus, kuriuose išsamiau nustatomi algoritmų testavimo reikalavimai, siekiant užtikrinti, kad algoritminėmis prekybos sistemomis, įskaitant sparčiosios prekybos sistemas, nebūtų galima sukurti nevaldomų prekybos sąlygų arba prie jų prisidėti. ESMA šiuos standartų projektus pateikia Komisijai ne vėliau kaip [Leidinių biuro prašoma įrašyti datą – 12 mėnesių nuo įsigaliojimo dienos]. Komisijai deleguojami įgaliojimai priimti pirmoje pastraipoje nurodytus techninius reguliavimo standartus pagal Reglamento (ES) Nr. 1035/2010 10–14 straipsnius.

Paaiškinimas

Investicinėms įmonėms arba rinkos operatoriams leidžiama teikti sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų paslaugas, kad būtų užtikrintas didesnis sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų veiklos skaidrumas. Šiuo tikslu investicinės įmonės ir rinkos operatoriai, ketinantys veikti kaip sistemingai sandorius savo viduje sudarantys tarpininkai, teikdami paraišką kompetentingai institucijai pateikia išsamų savo verslo veiklos aprašymą. Šiuo reikalavimu taip pat leidžiama valdžios institucijoms veiksmingiau stebėti rinkos pokyčius ir nustatyti galimus nukrypimus nuo reguliavimo perimetro.

---

(1)   OL C, C/2025/5155, 2025 10 28, ELI: http://data.europa.eu/eli/C/2025/5155/oj.

(2)   The future of European competitiveness – A competitiveness strategy for Europe , Mario Draghi, 2024 m. rugsėjo mėn., , Much more than a Market: Speed, Security, Solidarity , Enrico Letta, 2024 m. balandžio mėn.

(3)   COM(2025) 124 final .

(4)   Study on consolidation and reducing fragmentation in trading and post-trading infrastructures in Europe: final report , Bourse Consult & Civitta, 2025 m. gruodžio mėn.

(5)   European Competitiveness Lab launches to accelerate single market integration , pranešimas spaudai, Ispanijos vyriausybė, 2025 m. spalio 3 d.

(6)   OL C, C/2025/5155, 2025 10 28, ELI: http://data.europa.eu/eli/C/2025/5155/oj.

(7)   OL C, C/2025/5155, 2025 10 28, ELI: http://data.europa.eu/eli/C/2025/5155/oj.

(8)   De-prioritisation of Level 2 acts in financial services legislation (liet. „2 lygio teisės aktų prioritetų panaikinimas finansinių paslaugų teisės aktuose“), 2025 m. spalio 1 d.

(9)  Piktnaudžiavimo rinka reglamentas (MAR), Finansinių priemonių rinkų direktyva (FPRD), Finansinių priemonių rinkų reglamentas (FPRR), Europos rinkos infrastruktūros reglamentas (ERIR), Reglamentas dėl didmeninės energijos rinkos vientisumo ir skaidrumo (REMIT), Centrinių vertybinių popierių depozitoriumų reglamentas (CVPDR).

(10)  Skaitmeninės veiklos atsparumo aktas (SVAA).

(11)   The liquidity matrix - Addressing fragmentation in European equity markets , Oliver Wyman, 2025 m. liepos mėn.

(12)   Fragmentation, price formation and liquidity of Spanish equities in a European context , darbinis dokumentas, CNMV, 2024 m. gruodžio mėn.

(13)  FPRD II ir FPRR peržiūros priėmimas žymi perėjimą prie peržiūrėto vertybinių popierių rinkų bendro taisyklių sąvado.

(14)   OL C 290, 2022 7 29, p. 68.

(15)   OL C 184, 2023 5 25, p. 103.

(16)   Capital Markets Union Key Performance Indicators, aštuntasis leidimas, AFME, 2025 m. lapkričio mėn.

(17)   Attracting New Listings: What shapes IPO Activity Across Markets , darbinis dokumentas, WFE, 2025 m. lapkričio mėn.

(18)   National Securities Markets Improvement Act of 1996 , ataskaita, JAV Kongresas, 1996 m.

(19)   The Deregulation of the Private Equity Markets and the Decline in IPOs , Review of Financial Studies, 2020 m. vasario 7 d.

(20)  Bandomoji aplinka, specialiai sukurta blokų grandinės ir kitoms paskirstytojo registro technologijoms (PRT) finansų rinkose išbandyti..

(21)   OL C 155, 2021 4 30, p. 31.

(22)   COM(2023) 345 final .