AIŠKINAMASIS MEMORANDUMAS

1.           PASIŪLYMO APLINKYBĖS

2010 m. gruodžio 7 d. pradėtas visapusiškai taikyti Reglamentas (EB) Nr. 1060/2009 dėl kredito reitingų agentūrų[1] (KRA reglamentas). Juo reikalaujama, kad kredito reitingų agentūros (KRA) laikytųsi griežtų veiklos vykdymo taisyklių, siekiant sušvelninti galimus interesų konfliktus ir užtikrinti aukštą reitingų bei reitingavimo proceso kokybę ir pakankamą skaidrumą. Veikiančios KRA iki 2010 m. rugsėjo 7 d. turėjo kreiptis dėl registracijos ir užtikrinti atitiktį reglamento reikalavimams.

2011 m. gegužės 11 d. priimtas KRA reglamento pakeitimas[2] (Reglamentas (ES) Nr. 513/2011), kuriuo Europos vertybinių popierių ir rinkų institucijai (EVPRI) suteikti išimtiniai įgaliojimai prižiūrėti ES registruotas KRA, siekiant Europos lygmeniu centralizuoti ir supaprastinti jų registraciją ir priežiūrą.

Tačiau galiojančiame KRA reglamente tam tikriems su kredito reitingavimo veikla ir reitingų naudojimu susijusiems klausimams skirta nepakankamai dėmesio. Vienas iš tokių klausimų – rizika, kad finansų rinkos dalyviai, įskaitant kolektyvinio investavimo į perleidžiamus vertybinius popierius subjektus (KIPVPS) ir alternatyvaus investavimo fondus (AIF), gali per daug kliautis kredito reitingais[3].

Europos Komisija šias neišspręstas problemas nurodė 2010 m. birželio 2 d. komunikate („Finansinių paslaugų reguliavimas siekiant užtikrinti tvarų augimą“)[4] ir 2011 m. lapkričio 5 d. Komisijos tarnybų konsultaciniame dokumente[5], paskelbdama, kad būtina tikslinė KRA reglamento peržiūra – ji pateikiama šiame pasiūlyme.

2011 m. birželio 8 d. Europos Parlamentas paskelbė su teisėkūra nesusijusį pranešimą dėl KRA[6]. Pranešime, be kita ko, pritariama, kad reikia tobulinti kredito reitingų agentūrų reguliavimo sistemą ir imtis priemonių per didelio kliovimosi reitingais rizikai mažinti.

2010 m. spalio 30 d. neoficialiame ECOFIN tarybos posėdyje Europos Sąjungos Taryba pripažino, kad reikėtų toliau stengtis spręsti tam tikras su kredito reitingavimo veikla susijusias problemas, įskaitant per didelio kliovimosi kredito reitingais riziką ir interesų konfliktų riziką, kylančią dėl atlygio kredito reitingų agentūroms modelio. 2011 m. spalio 23 d. Europos Vadovų Taryba padarė išvadą, kad būtina užtikrinti pažangą mažinant per didelį kliovimąsi kredito reitingais.

Tarptautiniu lygmeniu 2010 m. spalio mėn. Finansinio stabilumo taryba (FST) paskelbė principus, kuriais siekiama sumažinti valdžios institucijų ir finansų įstaigų kliovimąsi išorės reitingais[7]. Pagal šiuos principus raginama iš teisės aktų išbraukti nuorodas į tokius reitingus arba jas pakeisti, kai yra tinkami alternatyvūs kreditingumo standartai, taip pat reikalauti, kad investuotojai patys atliktų kredito vertinimą. Tie principai patvirtinti 2010 m. lapkričio mėn. G 20 aukščiausiojo lygio susitikime Seule.

2.           KONSULTACIJŲ SU SUINTERESUOTOSIOMIS ŠALIMIS IR POVEIKIO VERTINIMO REZULTATAI

2010 m. lapkričio 5 d. – 2011 m. sausio 7 d. Europos Komisija surengė viešas konsultacijas ir jose pristatė įvairias galimybes spręsti nustatytas problemas, įskaitant per didelio kliovimosi reitingais problemą. Komisija gavo maždaug 100 atsakymų iš suinteresuotųjų šalių – į juos atsižvelgta rengiant šį pasiūlymą. Atsakymų į konsultacinį dokumentą santrauką galima rasti

http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/summary-responses-cra-consultation-20110704_en.pdf.

Komisijos tarnybos, norėdamos gauti daugiau informacijos tais klausimais iš atitinkamų suinteresuotųjų šalių, liepos 6 d. surengė apskritojo stalo diskusiją. Tos apskritojo stalo diskusijos santrauką galima rasti

http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdf.

Taip pat atliktas šio pasiūlymo poveikio vertinimas. Jį galima rasti

http://ec.europa.eu/internal_market/securities/agencies/index_en.htm.

3.           TEISINIAI PASIŪLYMO ASPEKTAI

3.1.        Teisinis pagrindas

Siekiant sumažinti riziką, kad KIPVPS ir AIF valdytojai gali per daug kliautis kredito reitingais, būtina iš dalies pakeisti 2009 m. liepos 13 d. Europos Parlamento ir Tarybos direktyvą 2009/65/EB dėl įstatymų ir kitų teisės aktų, susijusių su kolektyvinio investavimo į perleidžiamus vertybinius popierius subjektais (KIPVPS), derinimo[8] ir 2011 m. birželio 8 d. Europos Parlamento ir Tarybos direktyvą 2011/61/ES dėl alternatyvaus investavimo fondų valdytojų[9]. Komisija kartu teikia reglamento, kuriuo iš dalies keičiamas KRA reglamentas, remiantis Sutarties dėl Europos Sąjungos veikimo (SESV) 114 straipsniu, pasiūlymą.

Tačiau tas reglamento pasiūlymas nebūtų tinkama teisinė minėtų direktyvų dalinio pakeitimo priemonė. Pirma, tie pakeitimai apima nuostatas, kurios nėra tiesiogiai taikomos ir kurias reikia perkelti į nacionalinę teisę. Be to, pasiūlymas iš dalies pakeisti Direktyvą 2009/65/EB ir Direktyvą 2011/61/ES turėtų būti grindžiamas SESV 53 straipsnio 1 dalimi – ji buvo pastarosios direktyvos teisinis pagrindas. Direktyva 2009/65/EB buvo priimta remiantis atitinkamu Europos bendrijos steigimo sutarties 95 straipsniu.

Todėl direktyvų 2009/65/EB ir 2011/61/ES pakeitimų projektą būtų tinkama pateikti SESV 53 straipsnio 1 dalimi pagrįstos direktyvos pasiūlymo forma.

3.2.        Subsidiarumo ir proporcingumo principas.

Vadovaujantis subsidiarumo principu (Europos Sąjungos sutarties 5 straipsnio 3 dalis), veiksmų ES lygiu reikėtų imtis tik tuomet, kai numatytų tikslų valstybės narės negali deramai pasiekti ir todėl dėl pasiūlytų veiksmų masto ir poveikio jų geriau siekti ES lygiu. Kredito reitingų agentūrų veikla yra globalaus pobūdžio ir yra reglamentuojama ES lygiu. Vienoje valstybėje narėje esančios kredito reitingų agentūros suteiktais reitingais naudojasi ir pasitiki rinkos dalyviai visoje ES. ES teisės aktais nustatyta panaši investicinių fondų – KIPVPS ir AIF – rizikos ribojimu pagrįsta reguliavimo sistema, kuria sudarytos sąlygos leidimus turintiems fondams veikti visoje ES. Reguliavimo sistemos trūkumai arba nebuvimas vienoje konkrečioje valstybėje narėje gali turėti neigiamos įtakos rinkos dalyviams ir finansų rinkoms visoje ES. Taigi norint apsaugoti investuotojus ir rinkas nuo galimų trūkumų, reikalingos patikimos reguliavimo taisyklės, taikomos visoje ES. Todėl visų tolesnių veiksmų, kuriais būtų siekiama, kad KIPVPS ir AIF per daug nesikliautų kredito reitingais, geriausia imtis ES lygiu.

Siūlomi pakeitimai taip pat yra proporcingi, kaip reikalaujama Europos Sąjungos sutarties 5 straipsnio 4 dalyje. Pakeitimais neviršijama to, kas būtina nurodytiems jų tikslams pasiekti. Nuostatos, kuriomis siekiama užtikrinti, kad būtų mažiau kliaujamasi kredito reitingais, integruojamos į bendruosius valdymo įmonių ir investicinių bendrovių (KIPVPS atveju) ir alternatyvaus investavimo fondų valdytojų (AIFV) (AIF atveju) įpareigojimus taikyti rizikos valdymo procesus ar sistemas. Siūlomos nuostatos labai panašios į tas, kurias Komisija neseniai pasiūlė nustatyti kredito įstaigoms[10].

Pasiūlymas papildo Komisijos kartu teikiamą reglamento, kuriuo iš dalies keičiamas KRA reglamentas ir kuriame pateikiamos kitos nuostatos siekiant, inter alia, mažinti per didelį rinkos dalyvių kliovimąsi kredito reitingais, pasiūlymą. Pasiūlyme iš dalies keisti KRA reglamentą ne tik nustatomas bendrasis principas – vengti per daug kliautis reitingais, bet ir numatytos tam tikros priemonės, kurios turėtų padėti investuotojams tą tikslą pasiekti. Taigi numatoma, kad investuotojai turėtų turėti galimybę gauti papildomą informaciją, kurią rinkai atskleidžia kredito reitingų agentūros ir struktūrizuotų finansinių priemonių emitentai. Kredito reitingų agentūros turėtų atskleisti informaciją apie savo reitingavimo metodus ir pagrindines prielaidas, bet kokius siūlomus savo metodų pakeitimus arba specifinę informaciją apie konkrečių tipų kredito reitingus, kaip antai valstybių reitingus. Investuotojams turėtų būti suteikta galimybė lengvai lyginti paskelbtus kredito reitingus naudojant Europos reitingų indeksą (EURIX), kurį tvarkys EVPRI ir kuris apima suderintą reitingų skalę. Struktūrizuotų finansinių priemonių emitentai rinkai turėtų suteikti daugiau informacijos apie savo produktus, įskaitant informaciją apie struktūrizuotos finansinės priemonės atskiro pagrindinio turto kredito kokybę ir rezultatus, pakeitimo vertybiniais popieriais sandorio struktūrą, pinigų srautus ar bet kokią užtikrinimo priemonę, kuria padengiama pakeitimo vertybiniais popieriais pozicija. Ši papildoma informacija turėtų padėti tokiems investuotojams kaip KIPVPS ar AIF patiems atlikti kredito rizikos vertinimus, kad vertinant finansinių priemonių (visų pirma struktūrizuotų finansinių priemonių, į kurias jie investuoja) kreditingumą jiems nereikėtų nuolat mechaniškai pasikliauti kredito reitingų agentūromis.

3.3.        Pasiūlymo paaiškinimas

3.3.1.     Direktyvos 2009/65/EB dėl KIPVPS pakeitimas

Direktyva 2009/65/EB ES lygiu reglamentuojami KIPVPS. Tam tikras sąlygas atitinkantiems KIPVPS leidžiama veikti visoje Sąjungoje. Šios direktyvos 51 straipsnyje nustatyti tam tikri rizikos ribojimo reikalavimai, susiję su rizikos valdymu. Jame visų pirma reikalaujama, kad KIPVPS valdanti valdymo įmonė arba investicinė bendrovė taikytų rizikos valdymo procesą, kad galėtų stebėti ir bet kuriuo metu įvertinti pozicijų riziką ir jų įnašą į bendrą portfelio riziką. Komisijai suteikti įgaliojimai deleguotaisiais teisės aktais nurodyti KIPVPS valdančių subjektų taikomo rizikos valdymo proceso tinkamumo įvertinimo kriterijus.

Pasiūlymo 1 straipsniu iš dalies keičiamas Direktyvos 2009/65/EB 51 straipsnis dėl rizikos valdymo proceso:

– 1 punkte nustatomas reikalavimas valdymo įmonei arba investicinei bendrovei vertinant KIPVPS turto kreditingumą išimtinai arba mechaniškai nesikliauti išoriniais kredito reitingais. Šiame procese išoriniais kredito reitingais gali būti kliaujamasi kaip vienu iš kriterijų, bet ne kaip pagrindiniu kriterijumi;

– 2 punkte siūloma atitinkamai keisti galiojančius Komisijos įgaliojimus priimti deleguotuosius teisės aktus, kad būtų patikslintos Direktyvos 2009/65/EB 51 straipsnio 1 dalies nuostatos.

3.3.2.     Direktyvos 2011/61/ES dėl AIF valdytojų pakeitimas

Direktyva 2011/61/ES atitinkamai ES lygiu reglamentuojami alternatyvaus investavimo fondų (AIF) valdytojai. Tam tikras sąlygas atitinkantiems AIF leidžiama veikti visoje Sąjungoje. Direktyvos 2011/61/ES 15 straipsnyje nustatyti tam tikri rizikos ribojimo reikalavimai, susiję su rizikos valdymu. Jame visų pirma reikalaujama, kad AIF valdytojas įdiegtų tinkamas rizikos valdymo sistemas, siekdamas tinkamai nustatyti, išmatuoti, valdyti ir stebėti visų rūšių riziką, kuri susijusi su kiekviena AIF investavimo strategija ir kuri gresia arba gali grėsti kiekvienam AIF. Komisijai suteikti įgaliojimai deleguotaisiais teisės aktais nurodyti rizikos valdymo sistemas, kurias AIF valdytojai turi taikyti atsižvelgdami į riziką, kuri jiems kyla kaip atitinkamų AIF valdytojams.

Pasiūlymo 2 straipsniu iš dalies keičiamas Direktyvos 2011/61/ES 15 straipsnis dėl rizikos valdymo sistemų:

– 1 punkte nustatomas reikalavimas AIF valdytojui vertinant AIF turto kreditingumą išimtinai arba mechaniškai nesikliauti išoriniais kredito reitingais. Šiame procese išoriniais kredito reitingais gali būti kliaujamasi kaip vienu iš kriterijų, bet ne kaip pagrindiniu kriterijumi;

– 2 punkte siūloma atitinkamai keisti galiojančius Komisijos įgaliojimus priimti deleguotuosius teisės aktus, kad būtų patikslintos Direktyvos 2011/61/ES 15 straipsnio 1 dalies nuostatos.

3.3.3.     Perkėlimas į nacionalinę teisę

Pasiūlyme numatytas 12 mėnesių direktyvos perkėlimo į nacionalinę teisę laikotarpis.

4.           POVEIKIS BIUDŽETUI

Komisijos pasiūlymas neturi poveikio Europos Sąjungos biudžetui.

2011/0360 (COD)

Pasiūlymas

EUROPOS PARLAMENTO IR TARYBOS DIREKTYVA

kuria dėl per didelio kliovimosi kredito reitingais iš dalies keičiama Direktyva 2009/65/EB dėl įstatymų ir kitų teisės aktų, susijusių su kolektyvinio investavimo į perleidžiamus vertybinius popierius subjektais (KIPVPS), derinimo ir Direktyva 2011/61/ES dėl alternatyvaus investavimo fondų valdytojų

(Tekstas svarbus EEE)

EUROPOS PARLAMENTAS IR EUROPOS SĄJUNGOS TARYBA,

atsižvelgdami į Sutartį dėl Europos Sąjungos veikimo, ypač į jos 53 straipsnio 1 dalį,

atsižvelgdami į Europos Komisijos pasiūlymą,

perdavus įstatymo galią turinčio teisės akto projektą nacionaliniams parlamentams,

atsižvelgdami į Europos Centrinio Banko nuomonę[11],

atsižvelgdami į Europos ekonomikos ir socialinių reikalų komiteto nuomonę[12],

laikydamiesi įprastos teisėkūros procedūros,

kadangi:

(1) Europos Parlamento ir Tarybos direktyva 2009/65/EB[13] Sąjungos lygmeniu reguliuojami kolektyvinio investavimo į perleidžiamus vertybinius popierius subjektai (KIPVPS). Europos Parlamento ir Tarybos direktyva 2011/61/ES[14] atitinkamai Sąjungos lygiu reguliuojami alternatyvaus investavimo fondų (AIF) valdytojai. Abiejose direktyvose nustatyti rizikos ribojimo reikalavimai, susiję su KIPVPS valdančių valdymo įmonių ar investicinių bendrovių arba atitinkamai AIF valdytojų rizikos valdymu;

(2) dėl finansų krizės poveikio investuotojai, įskaitant KIPVPS ir AIF, investuodami į skolos priemones per daug kliaujasi kredito reitingais ir nebūtinai patys įvertina tokių skolos priemonių emitentų kreditingumą. Siekiant pagerinti KIPVPS ir AIF investicijų kokybę ir taip apsaugoti tų fondų investuotojus, tikslinga reikalauti, kad KIPVPS ir AIF valdantys asmenys, vertindami su savo valdomų KIPVPS ir AIF investicijomis susijusią riziką, vengtų automatiškai kliautis vien išoriniais kredito reitingais. Todėl bendrasis principas – vengti per daug kliautis išoriniais kredito reitingais – turėtų būti integruojamas į KIPVPS ir AIF valdytojų rizikos valdymo procesus ir sistemas ir turėtų būti pritaikytas jų specifikai;

(3) siekiant toliau patikslinti bendrąjį per didelio kliovimosi kredito reitingais principą, kuris turėtų būti įtrauktas į direktyvas 2009/65/EB ir 2011/61/ES, Komisijai pagal Sutarties dėl Europos Sąjungos veikimo 290 straipsnį reikėtų suteikti įgaliojimus priimti teisės aktus, visų pirma norint užtikrinti, kad KIPVPS ir AIF valdytojams būtų veiksmingai užkirstas kelias per daug kliautis išoriniais kredito reitingais vertinant KIPVPS ir AIF turimo turto kreditingumą. Šiuo atžvilgiu tikslinga iš dalies pakeisti Komisijai tomis direktyvomis suteiktus įgaliojimus priimti deleguotuosius teisės aktus dėl bendrųjų nuostatų, susijusių su KIPVPS ir AIF valdytojų taikomais rizikos valdymo procesais ir sistemomis. Itin svarbu, kad Komisija parengiamojo darbo metu rengtų tinkamas konsultacijas, įskaitant ekspertų konsultacijas;

(4) atitinkamos priemonės turėtų papildyti kitas nuostatas, išdėstytas 2009 m. rugsėjo 16 d. Europos Parlamento ir Tarybos reglamente (ES) Nr. 1060/2009 dėl kredito reitingų agentūrų[15] su pakeitimais, padarytais [data] Europos Parlamento ir Tarybos reglamentu (ES) Nr. [xxx/xxxx], kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas (ES) Nr. 1060/2009[16]. Tomis nuostatomis nustatomas bendrasis tikslas – mažinti per didelį investuotojų kliovimąsi išoriniais kredito reitingais ir turėtų būti padedama tą tikslą pasiekti;

(5) kadangi šios direktyvos tikslo, t. y. padėti užtikrinti, kad investuodami KIPVPS ir AIF per daug nesikliautų išoriniais kredito reitingais, valstybės narės negali deramai pasiekti ir kadangi dėl KIPVPS, AIF ir kredito reitingų agentūrų Sąjungos masto struktūros ir veiklos poveikio tų tikslų būtų geriau siekti Sąjungos lygiu, laikydamasi Europos Sąjungos sutarties 5 straipsnyje nustatyto subsidiarumo principo Sąjunga gali patvirtinti priemones. Pagal tame straipsnyje nustatytą proporcingumo principą šia direktyva neviršijama to, kas būtina nurodytiems tikslams pasiekti;

(6) todėl Direktyva 2009/65/EB ir Direktyva 2011/61/ES turėtų būti atitinkamai iš dalies pakeistos,

PRIĖMĖ ŠIĄ DIREKTYVĄ:

1 straipsnis

Direktyvos 2009/65/EB pakeitimai

Direktyvos 2009/65/EB 51 straipsnis iš dalies keičiamas taip:

(1)          1 dalies pirma pastraipa pakeičiama taip:

„Valdymo įmonė arba investicinė bendrovė taiko rizikos valdymo procesą, kad galėtų stebėti ir bet kuriuo metu įvertinti pozicijų riziką ir jų įnašą į bendrą portfelio riziką. Visų pirma, vertindama KIPVPS turto kreditingumą, ji išimtinai arba mechaniškai nesikliauja išoriniais kredito reitingais.“;

(2)          4 dalies a punktas pakeičiamas taip:

„a)     vadovaujantis 1 dalies pirma pastraipa – valdymo įmonės taikomo rizikos valdymo proceso tinkamumo įvertinimo kriterijai. Šiais kriterijais užtikrinama, kad valdymo įmonei būtų užkirstas kelias išimtinai arba mechaniškai kliautis išoriniais kredito reitingais vertinant KIPVPS turto kreditingumą;“.

2 straipsnis

Direktyvos 2011/61/ES pakeitimai

Direktyvos 2011/61/ES 15 straipsnis iš dalies keičiamas taip:

(1)          2 dalies pirma pastraipa pakeičiama taip:

„AIFV įdiegia tinkamas rizikos valdymo sistemas, siekdami tinkamai nustatyti, išmatuoti, valdyti ir stebėti visų rūšių riziką, kuri susijusi su kiekviena AIF investavimo strategija ir kuri gresia arba gali grėsti kiekvienam AIF. Visų pirma, vertindami AIF turto kreditingumą, AIFV išimtinai arba mechaniškai nesikliauja išoriniais kredito reitingais.“;

(2)          5 dalies a punktas pakeičiamas taip:

„a)     rizikos valdymo sistemos, kurias AIFV turi taikyti atsižvelgdami į riziką, kuri AIFV kyla kaip atitinkamų AIF valdytojams. Šiomis rizikos valdymo sistemomis užtikrinama, kad AIFV būtų užkirstas kelias išimtinai arba mechaniškai kliautis išoriniais kredito reitingais vertinant AIF turto kreditingumą;“.

3 straipsnis

Perkėlimas į nacionalinę teisę

1.           Valstybės narės užtikrina, kad įsigaliotų įstatymai ir kiti teisės aktai, būtini, kad šios direktyvos būtų laikomasi ne vėliau kaip nuo XXXX XX [12 mėnesių nuo šios direktyvos įsigaliojimo]. Jos nedelsdamos pateikia Komisijai tų teisės aktų nuostatų tekstą bei tų nuostatų ir šios direktyvos atitikties lentelę.

Valstybės narės, priimdamos tas nuostatas, daro jose nuorodą į šią direktyvą arba tokia nuoroda daroma jas oficialiai skelbiant. Nuorodos darymo tvarką nustato valstybės narės.

2.           Valstybės narės pateikia Komisijai šios direktyvos taikymo srityje priimtų nacionalinės teisės aktų pagrindinių nuostatų tekstą.

4 straipsnis

Įsigaliojimas

Ši direktyva įsigalioja dvidešimtą dieną po jos paskelbimo Europos Sąjungos oficialiajame leidinyje.

5 straipsnis

Adresatai

Ši direktyva skirta valstybėms narėms.

Priimta Briuselyje

Europos Parlamento vardu                           Tarybos vardu

Pirmininkas                                                   Pirmininkas

[1]               2009 m. rugsėjo 16 d. Europos Parlamento ir Tarybos reglamentas (EB) Nr. 1060/2009 dėl kredito reitingų agentūrų, OL L 302, 2009 11 17.

[2]               2011 m. gegužės 11 d. Europos Parlamento ir Tarybos reglamentas (ES) Nr. 513/2011, kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas (EB) Nr. 1060/2009 dėl kredito reitingų agentūrų, OL L 145, 2011 5 31.

[3]               Pernelyg didelis kliovimasis išorės reitingais reiškia, kad finansų įstaigos ir instituciniai investuotojai kredito reitingų agentūrų nustatytais kreditų reitingais remiasi mechaniškai arba remiasi vien tik jais, nepaisydami savo pačių išsamaus patikrinimo ir vidaus rizikos valdymo prievolių. Tai, kad pernelyg kliaujamasi kreditų reitingais, gali nulemti „bandos principu“ grindžiamą finansų veikėjų elgseną, pvz., skolos priemonių pardavimą visiems vienu metu, kai tos priemonės reitingas krinta žemiau investicinio lygio, o tai gali paveikti finansinį stabilumą, ypač kai kelios stambios reitingų agentūros suklysta rengdamos savo vertinimus.

[4]               COM(2010) 301 galutinis.

[5]               Paskelbta http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2010/cra_en.htm.

[6]               http://www.europarl.europa.eu/oeil/FindByProcnum.do?lang=en&procnum=INI/2010/2302.

[7]               http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_101027.pdf.

[8]               OL L 302, 2009 11 17, p. 32.

[9]               OL L 174, 2011 7 1, p. 1.

[10]             2011 m. liepos 20 d. Komisijos pateiktas Europos Parlamento ir Tarybos direktyvos dėl galimybės verstis kredito įstaigų veikla ir dėl rizikos ribojimu pagrįstos kredito įstaigų ir investicinių įmonių priežiūros, kuria iš dalies keičiama Europos Parlamento ir Tarybos direktyva 2002/87/EB dėl finansiniam konglomeratui priklausančių kredito įstaigų, draudimo įmonių ir investicinių įmonių papildomos priežiūros, pasiūlymas, COM(2011) 453 galutinis. Žr. 77 straipsnio b punktą.

[11]               OL C , p. .

[12]               OL C , p. .

[13]               OL L 302, 2009 11 17, p. 32.

[14]               OL L 174, 2011 7 1, p. 1.

[15]               OL L 302, 2009 11 17, p. 1.

[16]               OL L […], […], p. […].