EUROPOS CENTRINIO BANKO NUOMONĖ

2022 m. birželio 1 d.

dėl pasiūlymo dėl Europos Parlamento ir Tarybos reglamento, kuriuo dėl nuostatų, susijusių su rinkos duomenų skaidrumo didinimu, kliūčių konsoliduotai informacinei juostai atsirasti šalinimu, prekybos pareigų optimizavimu ir draudimu gauti užmokestį už klientų pavedimų persiuntimą, iš dalies keičiamas Reglamentas (ES) Nr. 600/2014

(CON/2022/19)

(2022/C 286/03)

Įžanga ir teisinis pagrindas

2022 m. vasario 3 d. ir vasario 4 d. Europos Centrinis Bankas (ECB) gavo Europos Parlamento ir Europos Sąjungos Tarybos prašymus pateikti nuomonę dėl pasiūlymo dėl Europos Parlamento ir Tarybos reglamento, kuriuo dėl nuostatų, susijusių su rinkos duomenų skaidrumo didinimu, kliūčių konsoliduotai informacinei juostai atsirasti šalinimu, prekybos pareigų optimizavimu ir draudimu gauti užmokestį už klientų pavedimų persiuntimą, iš dalies keičiamas Reglamentas (ES) Nr. 600/2014 (1) (toliau – pasiūlytas reglamentas), ir dėl pasiūlymo dėl Europos Parlamento ir Tarybos direktyvos, kuria iš dalies keičiama Direktyva 2014/65/ES dėl finansinių priemonių rinkų (2) (toliau – pasiūlyta direktyva).

ECB kompetencija teikti nuomonę yra grindžiama Sutarties dėl Europos Sąjungos veikimo 127 straipsnio 4 dalimi ir 282 straipsnio 5 dalimi, kadangi pasiūlytame reglamente ir pasiūlytoje direktyvoje yra nuostatų, darančių įtakos a) pagrindiniam Europos centrinių bankų sistemos (ECBS) uždaviniui apibrėžti ir įgyvendinti Sąjungos pinigų politiką remiantis Sutarties 127 straipsnio 2 dalimi ir b) ECBS uždaviniui prisidėti prie sklandaus kompetentingų institucijų politikos finansų sistemos stabilumo srityje vykdymo, kaip nurodyta Sutarties 127 straipsnio 5 dalyje. Vadovaudamasi Europos Centrinio Banko darbo reglamento 17 straipsnio 5 dalies pirmuoju sakiniu, Valdančioji taryba priėmė šią nuomonę.

Bendrosios pastabos

1.   Pasiūlyto reglamento tikslas

1.1

ECB palankiai vertina pagrindinį pasiūlyto reglamento tikslą iš dalies pakeisti Europos Parlamento ir Tarybos reglamentą (ES) Nr. 600/2014 (3) (toliau – Finansinių priemonių rinkų reglamentas, FPRR) siekiant padidinti rinkos duomenų skaidrumą Europos Sąjungos (ES) prekybos vietose sukuriant naują konsoliduotos informacinės juostos, skirtos prekybos duomenims, rengimo reguliavimo sistemą, įskaitant naują kiekvienos turto klasės vieno konsoliduotos informacinės juostos teikėjo atrankos procesą.

1.2

Į pasiūlytą reglamentą taip pat įtraukti svarbūs pakeitimai, susiję su ES ikiprekybinio ir poprekybinio skaidrumo taisyklėmis, kurios taikomos nuosavo kapitalo ir ne nuosavo kapitalo finansinėms priemonėms, pavyzdžiui, didesnis taisyklių dėl sandorių duomenų skelbimo atidėjimo suderinimas, ES prekybos akcijomis ir išvestinėmis finansinėmis priemonėmis pareigų atnaujinimas, draudimas siūlyti užmokestį už pavedimų srautą ir kiti ES prekybos vertybiniais popieriais ir išvestinėmis finansinėmis priemonėmis tvarkos pakeitimai. Siūlomais pakeitimais siekiama toliau remti Europos kapitalo rinkų integraciją ir toliau derinti atitinkamas finansų rinkų priežiūros taisykles visoje Sąjungoje. ECB tvirtai remia bendrą tikslą toliau remti kapitalo rinkų integraciją, visų pirma didinant, kaip pasiūlyta, rinkos duomenų skaidrumą. Gilesnių ir labiau integruotų kapitalo rinkų reikia keliais požiūriais. Jos ne tik gali sutelkti išteklius, kurių reikia euro zonos ekonomikai remti, bet ir apskritai padidins finansų sistemos atsparumą. Be to, Europos kapitalo rinkų integracija turėtų pagerinti bendros pinigų politikos poveikį visoms euro zonos dalims ir sudaryti palankesnes sąlygas rinkos dalyviams gauti žaliąjį finansavimą ir finansavimą perėjimui prie skaitmeninės ekonomikos. Šiuo tikslu ECB pakartoja, kad svarbu skubiai priimti tolesnes iniciatyvas pagal Europos Komisijos 2020 m. kapitalo rinkų sąjungos (KRS) veiksmų planą ir, kai to teisiškai reikalaujama, visapusiškai įgyvendinti jas nacionaliniu lygmeniu.

1.3

Didinant rinkos duomenų skaidrumą bus prisidėta prie ES kapitalo rinkų plėtros, nes investuotojams ir emitentams bus plačiau prieinama informacija apie kainas ir likvidumą, atsiras daugiau investavimo ir finansavimo galimybių ir sumažės emitentų patiriamos kapitalo pritraukimo sąnaudos. Kartu primenama, kad didesnis skaidrumas tam tikromis aplinkybėmis gali leisti tam tikriems prekiautojams geriau pasinaudoti informacija apie rinkoje vykdomus užsakymus, nes jie gali greičiau sudaryti sandorius remdamiesi ta informacija ir naudodami naujausias technologijas.

1.4

Šiais pasiūlymais dėl teisėkūros procedūra priimamų aktų ECB ypač domisi, atsižvelgdamas į ECBS dalyvavimą ne nuosavo kapitalo (obligacijų, įskaitant valstybės obligacijas) rinkose vykdant ECBS pinigų politiką ir kitus Sutartimi pavestus uždavinius, ir atsižvelgdamas į poreikį apsaugoti tokių jautrių sandorių konfidencialumą. Todėl ECB papildomai norėtų pateikti pastabų dėl kitų FPRR nuostatų (4), kurios, nors ir nėra pasiūlyto reglamento dalykas, daro poveikį ECBS centriniams bankams ir jų finansinių priemonių rinkos sandoriams (žr. 7 dalį).

2.   Pasiūlytos direktyvos tikslai

Kadangi pasiūlytoje direktyvoje pateikiami tik nedideli Europos Parlamento ir Tarybos direktyvos 2014/65/ES (5) (toliau – Finansinių priemonių rinkų direktyva, FPRD II) daliniai pakeitimai, daugiausia susiję su siūlomais FPRR pakeitimais, ECB nemano, kad reikėtų pareikšti nuomonę dėl to pasiūlymo.

Konkrečios pastabos

3.   Konsoliduota informacinė juosta

3.1

ECB palankiai vertina siūlomą sustiprintą konsoliduotos informacinės juostos (KIJ) režimą ir konkurencinio konkurso procesą, skirtą kiekvienos turto klasės konsoliduotos informacinės juostos teikėjui (KIJT) atrinkti. Kaip anksčiau pažymėjo ECB, tinkamą skaidrumą galima tinkamai užtikrinti tik paskyrus po vieną KIJT (6) kiekvienai atitinkamai turto klasei. KIJ investuotojams yra naudinga keletu aspektų, padedančių siekti kapitalo rinkų sąjungos tikslų, t.y. kad kapitalo rinkos finansavimas taptų prieinamesnis investuotojams ir būtų sumažintas ES kapitalo rinkų susiskaidymas. Tai leistų padidinti skaidrumą ir investuotojams būtų paprasčiau turėti prieigą prie rinkos duomenų, taip sumažinant likvidumo ir sandorių įvykdymo riziką ir rinkos susiskaidymą. Tai taip pat gali gerokai sumažinti investuotojų sandorių sąnaudas. Suteikus investuotojams galimybę pagrįstomis sąnaudomis realiuoju laiku susidaryti prekybos veiklos vaizdą, investuojančios įmonės ir mažmeniniai investuotojai finansavimo ir investavimo tikslais dažniau naudotųsi ES kapitalo rinkomis.

3.2

Siūloma patobulinta tvarka yra techniškai ir praktiškai sudėtinga ir apima pajamų pasidalijimo sistemą. Todėl labai svarbu, kad KIJT galėtų pasikliauti rinkos duomenų teikėjų (investicinių įmonių, prekybos vietų, patvirtintų skelbimo subjektų ir sistemingai sandorius savo viduje sudarančių tarpininkų) jam pateiktų duomenų kokybe, išsamumu ir greitu jų pateikimu, kad būtų pasiekta jo investicijų į konsoliduotą konkrečios turto klasės duomenų rinkinį lygio ir kokybės pusiausvyra. Šiuo atžvilgiu ECB supranta, kad pagal pasiūlymą KIJT bus atsakingas tik už pagrindinių rinkos duomenų konsolidavimą ir jų komercinį platinimą rinkai ir kad pateiktų duomenų kokybę, už kurią ir toliau visiškai atsako rinkos duomenų teikėjai, reglamentuos Komisija, priimdama deleguotąjį aktą, pagrįstą ekspertų suinteresuotųjų subjektų grupės ir Europos vertybinių popierių ir rinkų institucijos (EVPRI) rekomendacijomis.

3.3

EVPRI dėl kokios nors priežasties nutraukus KIJT koncesiją ir siekiant, kad galimybė pakartotinai skelbti konkursą dėl sutarties būtų patikima, pagal techninius standartus, kuriuos turi parengti EVPRI, galėtų būti reikalaujama, kad KIJT viešai paskelbtų savo techninius prisijungimo parametrus rinkos duomenų teikėjams ir savo duomenų žodynus, kad su jais galėtų susipažinti kiti subjektai, norintys konkuruoti dėl sutarties.

3.4

ECB supranta, kad pasiūlymai dėl KIJ nedaro poveikio ECBS pinigų, užsienio valiutos ar finansinio stabilumo politikos sandorių konfidencialumui, jiems ir toliau netaikomas reikalavimas atskleisti informaciją pagal FPRR 1 straipsnio 6 dalį. Atitinkamai rinkos duomenys, kuriuos Komisija turi nurodyti pagal siūlomą 22b straipsnio 2 dalį, ir pagrindiniai rinkos duomenys, kuriuos KIJT parduotų naudotojams, neapima ECBS politikos sandorių duomenų (pvz., apie kainą, apimtį ir sudarymo laiką).

4.   Ikiprekybinio skaidrumo tvarka, taikoma nuosavybės vertybiniams popieriams: anoniminė prekyba

ECB palankiai vertina tai, kad pasiūlytame reglamente supaprastinama ikiprekybinio skaidrumo tvarka, taikoma nuosavybės vertybiniams popieriams, dvigubą apimties viršutinę ribą pakeičiant viena apimties viršutine riba, kuri yra 7 % sandorių, kurie vykdomi pasinaudojant teise netaikyti referencinės kainos pareigų arba suderėta teise netaikyti prekybos pareigų, bendros apimties (7). Taip supaprastinamas skaidrumo režimas, o anoniminės prekybos lygių stebėsena tampa mažiau sudėtinga. Siūloma mažesne ES masto viršutine riba siekiama kompensuoti konkrečiai prekybos vietai nustatytos ribos panaikinimą, todėl pasiūlymu iš esmės siekiama padidinti nuosavybės vertybinių popierių ikiprekybinį skaidrumą. Kartu pažymima, kad sąveika tarp konkrečiai prekybos vietai nustatytos ribos panaikinimo ir ES masto viršutinės ribos sumažinimo yra sudėtinga, nes šie siūlomi pakeitimai gali turėti skirtingą poveikį skaidrumui. Todėl ECB siūlo nuolat peržiūrėti nuosavybės vertybiniams popieriams taikomą ikiprekybinio skaidrumo tvarką ir, visų pirma, viršutinės ribos kalibravimą.

5.   Užmokesčio už pavedimų srautą draudimas

Komisijos pasiūlyme (8) numatyta dar labiau apriboti užmokestį už pavedimų srautą. ECB mano, kad užmokesčio už pavedimų srautą draudimas gali trukdyti rinkos veiksmingumui ir Europos kapitalo rinkų skaidrumui.

6.   Atviros prieigos biržinėms išvestinėms finansinėms priemonėms panaikinimas

Nors iš esmės pritartina priemonėms, kuriomis stiprinamos ES tarpuskaitos rinkos, svarbu apsvarstyti galimą poveikį, kurį atviros prieigos teikimo panaikinimas turėtų konkurencijai, inovacijoms ir rinkos integracijai, ir atidžiai suderinti potencialiai konkuruojančius tikslus.

7.   Kitos FPRR nuostatos ir jų poveikis ECB ir ECBS rinkos sandoriams

FPRR nuostatos, daugiausiai įtakos turinčios ECB ir ECBS rinkos sandoriams, nėra pasiūlyto reglamento dalykas. Tačiau naudodamasis šia galimybe ECB siūlo patobulinti tam tikrų FPRR nuostatų formuluotes, atsižvelgiant į ECB (ECBS) patirtį vykdant rinkos operacijas ES prekybos vietose.

7.1   FPRR skaidrumo reikalavimų netaikymas ECBS sandoriams, vykdomiems pagal ECBS statutą

ECB mano, kad dabartinė ikiprekybinio ir poprekybinio skaidrumo reikalavimų netaikymo ECBS politikos sandoriams pagal FPRR 1 straipsnio 6 dalį formuluotė (9) turėtų būti iš dalies pakeista, kad vietoj to, jog ECBS centrinių bankų sandoriams būtų taikoma išimtis „vykdant pinigų, užsienio valiutos ir finansinio stabilumo politiką“, kuri turėtų būti išsamiau apibrėžta Komisijos deleguotajame reglamente (ES) 2017/583 (10), išimtis būtų išplėsta taip, kad ji būtų aiškiai taikoma visai Eurosistemos centrinių bankų veiklai pagal Europos centrinių bankų sistemos ir Europos Centrinio Banko statuto (toliau – ECBS statutas) IV skyrių. ECB mano, kad ECBS centrinio banko sandorio šalis privalo atskleisti tik Deleguotojo reglamento (ES) 2017/583 15 straipsnio a ir c punktuose nurodytų rūšių investicinius sandorius, kuriuos sudaro ECBS centriniai bankai. Tos sandorių rūšys turėtų būti aiškiai nustatytos peržiūrėtoje FPRR 1 straipsnio 7 dalyje, o ne Deleguotajame reglamente (ES) 2017/583, kaip yra šiuo metu.

7.2   Komisijos įgaliojimas FPRR skaidrumo reikalavimų išimtį taikyti ir kitiems centriniams bankams

Jei visiems Eurosistemos sandoriams pagal ECBS statuto IV skyrių būtų taikoma pirmiau minėta išplėsta išimtis pagal FPRR 1 straipsnio 6 dalį, neatsižvelgiant į tai, kurie kiti centriniai bankai ar įstaigos naudojasi šiomis paslaugomis, Komisijos įgaliojimai pagal FPRR 1 straipsnio 9 dalį išplėsti išimties taikymo sritį „kitiems centriniams bankams“ netektų prasmės. Be to, nebereikėtų įgalioti EVPRI parengti techninių reguliavimo standartų projektus, kuriuose būtų nustatytos pinigų, užsienio valiutos ir finansinio stabilumo politikos operacijos. Todėl FPRR 1 straipsnio 8 ir 9 dalis būtų galima išbraukti.

7.3   FPRR 26 straipsnio 5 dalyje įtvirtintų reikalavimų prekybos vietų operatoriams netaikymas ECBS centrinių bankų sandoriams

Pagal FPRR 26 straipsnio 5 dalį prekybos vietos operatorius savo kompetentingai institucijai turi pateikti duomenis apie jo platformoje prekiaujamų finansinių priemonių sandorius, kuriuos jo sistemose sudarė tam tikros įmonės. Dabartinis duomenų teikimo mechanizmas, skirtas prekybos vietoms pagal šią nuostatą, yra gerai parengtas ir jame nustatyta sklandaus duomenų apie tokius sandorius teikimo tvarka. Ataskaitų teikimo tikslais prekybos vietos kaupia įrašus su išsamiais duomenimis apie ECBS sandorius, įvykdytus per prekybos vietos sistemas. Šiuo atžvilgiu ECB supranta, kad Sąjungos teisės aktų leidėjai neketino nustatyti, kad FPRR 26 straipsnio 5 dalyje įtvirtintas duomenų teikimo reikalavimas būtų taikomas ECBS centrinių bankų sandoriams. Šis supratimas grindžiamas tuo, kad centriniai bankai naudojasi aiškiomis FPRR ataskaitų teikimo pareigų išimtimis, be to, jie yra ne „įmonės“, o subjektai, vykdantys rinkos operacijas pagal savo viešuosius įgaliojimus, be kita ko, ir suteiktus pagal Sutartį. Siekiant teisinio tikrumo, 26 straipsnio 5 dalis šiuo atžvilgiu turėtų būti patikslinta.

7.4   Tolesnis pareigos teikti priežiūros ataskaitas netaikymas ECBS vertybinių popierių įsigijimo finansavimo sandoriams

ECB pažymi, kad nors ECBS vertybinių popierių įsigijimo finansavimo sandoriams (VPĮFS) visiškai netaikomas Europos Parlamento ir Tarybos reglamentas (ES) 2015/2365 (11) ir jame įtvirtintos informacijos atskleidimo ir ataskaitų teikimo pareigos (12), Komisijos deleguotajame reglamente (ES) 2017/590 (13) nustatyta, kad VPĮFS (14), kurių sandorio šalis yra ECBS centrinis bankas, taikant FPRR 26 straipsnį laikomi sandoriais (15). Todėl tiems sandoriams taikomos FPRR 26 straipsnyje nustatytos pareigos teikti duomenis. Taigi Deleguotasis reglamentas (ES) 2017/590 daro poveikį ECBS centrinių bankų pareigai pranešti apie tokius sandorius pagal FPRR. Toks 1 lygio Sąjungos teisės aktų subordinavimas 2 lygio Sąjungos teisės aktams prieštarauja nusistovėjusiam teisiniam principui lex superior derogat legi inferiori (16), pagal kurį įgyvendinimo ir deleguotieji Sąjungos aktai negali prieštarauti antrinės Sąjungos teisės aktams. Teikdamas šią nuomonę ir naudodamasis proga, ECB pabrėžia, kad šį prieštaravimą reikėtų ištaisyti Deleguotajame reglamente (ES) 2017/590, nors jis pats savaime nėra pasiūlymų, dėl kurių buvo konsultuotasi su ECB, dalis.

Kai ECB rekomenduoja iš dalies keisti pasiūlytą reglamentą, konkretūs redagavimo pasiūlymai kartu su aiškinamuoju tekstu pateikiami techniniame darbo dokumente. Techninis darbo dokumentas anglų kalba paskelbtas interneto svetainėje „EUR-Lex“.

---

(1)  COM (2021) 727 final.

(2)  COM (2021) 726 final.

(3)  2014 m. gegužės 15 d. Europos Parlamento ir Tarybos reglamentas (ES) Nr. 600/2014 dėl finansinių priemonių rinkų, kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas (ES) Nr. 648/2012 (OL L 173, 2014 6 12, p. 84).

(4)  Žr. FPRR 1 straipsnio 6, 7 ir 9 dalis ir 26 straipsnio 5 dalį.

(5)  2014 m. gegužės 15 d. Europos Parlamento ir Tarybos direktyva 2014/65/ES dėl finansinių priemonių rinkų, kuria iš dalies keičiamos Direktyva 2002/92/EB ir Direktyva 2011/61/ES (OL L 173, 2014 6 12, p. 349).

(6)  Žr. 2012 m. kovo 22 d. Europos Centrinio Banko nuomonės CON/2012/21 5.2 dalį dėl: i) pasiūlymo dėl direktyvos dėl finansinių priemonių rinkų, kuria panaikinama Europos Parlamento ir Tarybos direktyva 2004/39/EB, ii) pasiūlymo dėl reglamento dėl finansinių priemonių rinkų, kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas [ERIR] dėl ne biržos išvestinių finansinių priemonių, pagrindinių sandorio šalių ir sandorių duomenų saugyklų, iii) pasiūlymo dėl direktyvos dėl baudžiamųjų sankcijų už prekybą vertybiniais popieriais naudojantis viešai neatskleista informacija ir už manipuliavimą rinka ir iv) pasiūlymo dėl reglamento dėl prekybos vertybiniais popieriais naudojantis viešai neatskleista informacija ir manipuliavimo rinka (piktnaudžiavimo rinka) (OL C 161, 2012 6 7, p. 3). Visos ECB nuomonės skelbiamos interneto svetainėje „EUR-Lex“.

(7)  Pasiūlyto reglamento, kuriuo iš dalies keičiamas FPRR 5 straipsnis, 1 straipsnio 4 dalis.

(8)  Pasiūlyto reglamento 1 straipsnio 26 dalis, kuria įterpiamas naujas 39a straipsnis.

(9)  FPRR 8, 10, 18 ir 21 straipsniai.

(10)  2016 m. liepos 14 d. Komisijos deleguotasis reglamentas (ES) 2017/583, kuriuo Europos Parlamento ir Tarybos reglamentas (ES) Nr. 600/2014 dėl finansinių priemonių rinkų papildomas techniniais reguliavimo standartais, susijusiais su prekybos vietoms ir investicinėms įmonėms taikomais skaidrumo reikalavimais, susijusiais su obligacijomis, struktūrizuotais finansiniais produktais, apyvartiniais taršos leidimais ir išvestinėmis finansinėmis priemonėmis (OL L 87, 2017 3 31, p. 229).

(11)  2015 m. lapkričio 25 d. Europos Parlamento ir Tarybos reglamentas (ES) 2015/2365 dėl vertybinių popierių įsigijimo finansavimo sandorių ir pakartotinio naudojimo skaidrumo ir kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas (ES) Nr. 648/2012 (OL L 337, 2015 12 23, p. 1).

(12)  Reglamento (ES) 2015/2365 2 straipsnio 2 dalies a punktas ir 2 straipsnio 3 dalis.

(13)  2016 m. liepos 28 d. Komisijos deleguotasis reglamentas (ES) 2017/590, kuriuo Reglamentas (ES) Nr. 600/2014 papildomas pranešimo apie sandorius kompetentingoms institucijoms techniniais reguliavimo standartais (OL L 87, 2017 3 31, p. 449).

(14)  Kaip apibrėžta Reglamento (ES) 2015/2365 3 straipsnio 11 dalyje.

(15)  Žr. Komisijos deleguotojo reglamento (ES) 2017/590 2 straipsnio 5 dalies antrą pastraipą.

(16)  Teisinis principas, pagal kurį aukštesnės galios teisės aktas teisės normų hierarchijoje turi pirmenybę prieš žemesnės teisinės galios teisės aktą.