(1)

Il periodo di spiccata instabilità attraversato dal settore dell’energia elettrica durante la crisi dei prezzi dell’energia nel 2021-2022 è sfociato nel fallimento di vari fornitori, con forti ripercussioni per i consumatori. Se i fornitori non riescono a coprire adeguatamente i loro portafogli dal rischio, le fluttuazioni dei prezzi all’ingrosso possono esporli a dissesto finanziario e, potenzialmente, portarli alla bancarotta e al trasferimento dei rischi e dei costi sui consumatori e su altri partecipanti al mercato. Per proteggere i consumatori da tali conseguenze i fornitori che offrono contratti a prezzo fisso devono imperativamente dotarsi di congrue strategie di copertura proporzionate al loro accesso alla generazione, alla loro capitalizzazione, all’esposizione alla volatilità dei prezzi all’ingrosso, alla loro dimensione e posizione nel mercato.

(2)

Con il termine «copertura» s’intende una strategia di acquisto o una strategia finanziaria intesa ad attenuare i rischi di fluttuazioni sfavorevoli dei prezzi nei mercati dell’energia. Grazie a una copertura efficace i fornitori possono stabilizzare i costi di acquisizione, mettersi al riparo dalla volatilità dei mercati all’ingrosso e offrire ai consumatori prezzi al dettaglio stabili e prevedibili. È indispensabile che i fornitori con un folto numero di contratti a prezzo fisso si proteggano dalle oscillazioni dei prezzi per tutta la durata dei contratti, pur riconoscendo le variazioni nei modi di consumo.

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Sebbene la copertura possa comportare maggiori costi, la sicurezza che offre vale molto di più perché i fallimenti delle imprese in questo settore vanno facilmente a scapito dei consumatori, che potrebbero perdere i pagamenti già versati ed essere costretti a ricorrere ad alternative più costose. I fornitori dovrebbero pertanto dimostrare che le loro strategie sono in linea con i loro modelli aziendali e non comportano rischi indebiti per i consumatori, in particolare per via di pratiche inadeguate di copertura. Si prevede che la concorrenza nel mercato stimoli l’ottimizzazione dei costi, facendoli calare per i consumatori. Per attenuare i possibili aumenti dei costi dei fornitori è perciò fondamentale mantenere una solida concorrenza tra i fornitori al dettaglio.

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Sebbene la responsabilità di istituire una strategia di copertura e dimostrarne l’adeguatezza ricada in primis sul fornitore, le autorità nazionali di regolazione hanno la competenza e l’obbligo di far rispettare questa responsabilità in applicazione dell’articolo 18 bis della direttiva (UE) 2019/944 del Parlamento europeo e del Consiglio (1) come modificata dalla direttiva (UE) 2024/1711 del Parlamento europeo e del Consiglio (2).

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Una misura efficace per rafforzare la resilienza e la gestione della liquidità dei fornitori di energia consiste nelle prove di stress, che in questo contesto sono una simulazione mediante la quale si valuta l’impatto di determinati fattori di rischio. Le prove di stress sono utili per misurare la resilienza finanziaria di un fornitore. Spetta alle autorità nazionali di regolazione decidere se avvalersi delle prove di stress e definirne la struttura.

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I rischi finanziari che gravano sui fornitori di energia possono essere strettamente legati all’interazione complessa tra i mercati fisici e finanziari, in particolare i mercati dei derivati. Una cooperazione rafforzata tra i regolatori dell’energia, le autorità di vigilanza prudenziale e le autorità dei mercati finanziari può aiutare a individuare le vulnerabilità intersettoriali, in special modo quelle inerenti ai requisiti in materia di margini, garanzie reali e liquidità nella negoziazione dei derivati sull’energia.

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Per le comunità dell’energia continua a essere difficoltoso accedere ai prodotti di copertura nei mercati centralizzati. Questa situazione amplifica la loro esposizione alle fluttuazioni del mercato ed è aggravata dalle discussioni a livello nazionale circa l’imposizione di obblighi di copertura ai fornitori, che potrebbe esacerbare i rischi di mercato per i fornitori che sono comunità senza riconoscere le loro circostanze particolari.

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Sebbene gli Stati membri possano attuare con una certa discrezionalità l’articolo 18 bis della direttiva (UE) 2019/944, è opportuno che la presente raccomandazione indichi orientativamente come far rispettare l’obbligo di gestione del rischio in capo ai fornitori per proteggere i consumatori dai rischi cui sono esposti i fornitori e dagli shock dei prezzi dell’energia,