(1)

Agli investitori al dettaglio che ipotizzano di fare un investimento viene offerta una varietà sempre più ampia di diversi tipi di prodotti d'investimento. Questi prodotti, che possono offrire soluzioni di investimento adeguate alle esigenze degli investitori al dettaglio, sono spesso complessi e di difficile comprensione. Le informazioni attualmente disponibili agli investitori per tali prodotti d'investimento non sono coordinate e spesso non sono in grado di aiutare gli investitori al dettaglio a confrontare i diversi prodotti o a comprenderne le caratteristiche , né di migliorare l'educazione finanziaria degli investitori . Di conseguenza, gli investitori al dettaglio hanno spesso fatto investimenti senza averne pienamente compreso i rischi e i costi, subendo in alcuni casi perdite impreviste.

(2)

Migliorare le disposizioni sulla trasparenza dei prodotti di investimento offerti agli investitori al dettaglio rappresenta un'importante misura di tutela degli investitori e una condizione essenziale per ristabilire la fiducia degli investitori al dettaglio nei confronti del mercato finanziario, in particolare a seguito alla crisi finanziaria . I primi passi in questa direzione sono già stati compiuti a livello UE grazie all'istituzione del regime delle informazioni chiave per gli investitori, stabilito con la direttiva 2009/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 luglio 2009, concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM).

(3)

L'esistenza di regole diverse, che variano in funzione del settore dal quale provengono i prodotti d'investimento e delle legislazioni nazionali, crea condizioni di concorrenza eterogenee tra i vari prodotti e canali di distribuzione, determinando ulteriori ostacoli alla creazione di un mercato unico dei servizi e prodotti finanziari. Per porre rimedio alle lacune riscontrate nelle misure di tutela degli investitori, gli Stati membri hanno finora adottato misure divergenti e non coordinate ed è probabile che continuino a farlo. Approcci divergenti in materia di informazioni sui prodotti d'investimento ostacolano l'instaurazione di condizioni di concorrenza omogenee tra gli ideatori e i venditori di prodotti d'investimento, cosa che falsa la concorrenza. L'esistenza di approcci divergenti crea inoltre un livello diseguale di tutela degli investitori all'interno dell'Unione. Tali divergenze costituiscono un ostacolo all'instaurazione e al buon funzionamento del mercato unico. Di conseguenza, la base giuridica appropriata è l'articolo 114 del TFUE, interpretato ai sensi della relativa giurisprudenza della Corte di giustizia dell'Unione europea.

(4)

Per evitare divergenze e ridurre i costi e l'incertezza per i fornitori e i distributori di prodotti, è necessario stabilire a livello dell'Unione norme uniformi in materia di trasparenza che si applichino a tutti i partecipanti al mercato dei prodotti d'investimento. Per garantire che le regole comuni per i documenti informativi siano stabilite in modo tale da poter armonizzare il formato e il contenuto di tali documenti, è necessario un regolamento. Prevedendo norme direttamente applicabili, il regolamento assicura che tutti i partecipanti al mercato dei prodotti d'investimento siano soggetti agli stessi obblighi. Ciò dovrebbe inoltre assicurare la diffusione di informazioni uniformi, impedendo che, a seguito del recepimento di una direttiva, vengano adottate norme nazionali divergenti. Il ricorso a un regolamento è inoltre opportuno per garantire che tutti coloro che vendono prodotti di investimento siano soggetti ad obblighi uniformi in relazione alla trasmissione del documento contenente le informazioni chiave agli investitori al dettaglio.

(5)

Per ripristinare la fiducia degli investitori al dettaglio nei confronti dei mercati finanziari è essenziale non solo migliorare le informazioni sui prodotti di investimento, ma anche regolamentare efficacemente le procedure di vendita per questi prodotti. Il presente regolamento è complementare alle misure sulla distribuzione (compresa la consulenza in materia di investimenti, le misure di tutela degli investitori e altri servizi di vendita) di cui alla direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio (4), nonché alle misure adottate sulla distribuzione dei prodotti assicurativi di cui alla direttiva 2002/92/CE del Parlamento europeo e del Consiglio (5).

(6)

Il presente regolamento si applicherà a tutti i prodotti e agli investimenti sottostanti , indipendentemente dalla loro forma o struttura, ideati dall'industria dei servizi finanziari per offrire opportunità di investimento agli investitori al dettaglio e per i quali il rendimento offerto all'investitore è esposto al rendimento di uno o più attivi o valori di riferimento ▌. Ciò include prodotti d'investimento quali fondi di investimento e assicurazioni sulla vita nonché i relativi investimenti sottostanti e i prodotti ▌ al dettaglio, comprese le attività detenute direttamente, quali le obbligazioni sovrane o le azioni offerte al pubblico o ammesse alla negoziazione su un mercato regolamentato situato o funzionante all'interno di uno Stato membro . I prodotti strutturati al dettaglio preassemblati agiscono da interfaccia tra l'investitore e i mercati attraverso un processo di «assemblaggio» consistente nel confezionare o raggruppare le attività in modo da creare prodotti che abbiano esposizioni, caratteristiche o strutture dei costi diverse rispetto ad una detenzione diretta. Tale «assemblaggio» può consentire agli investitori al dettaglio di impegnarsi in strategie di investimento che sarebbero altrimenti inaccessibili o poco pratiche, ma può anche richiedere di mettere a disposizione ulteriori informazioni, in particolare al fine di consentire raffronti tra le diverse modalità di assemblaggio degli investimenti e garantire che gli investitori al dettaglio siano in grado di comprendere le caratteristiche principali e i rischi dei prodotti d'investimento al dettaglio .

(6 bis)

È opportuno che il presente regolamento si applichi anche alle azioni o quote delle società veicolo e delle società di partecipazione che possono essere concepite da un ideatore di prodotti d'investimento per eludere il regolamento.

(6 ter)

I prodotti d'investimento preassemblati devono apportare evidenti benefici agli investitori al dettaglio, come la ripartizione dei rischi d'investimento tra diversi settori economici o diverse attività sottostanti. Tuttavia, le tecniche di preassemblaggio possono anche essere utilizzate per creare caratteristiche dei prodotti d'investimento intese a fuorviare i consumatori quando prendono una decisione d'investimento. Alcuni prodotti con tassi di interesse «appetibili» fanno leva sui comportamenti degli investitori, in questo caso sulla loro preferenza per rendimenti immediati attraenti. L'utilizzo di nomi di prodotti che suggeriscono una sicurezza maggiore di quella possibile fa leva sui comportamenti dei consumatori in maniera analoga, sfruttando la loro avversione al rischio. Di conseguenza, tali tecniche di preassemblaggio comportano il rischio che l'investitore si concentri in modo particolare sui benefici finanziari immediati senza rendersi pienamente conto dei rischi futuri connessi. Il presente regolamento mira a evitare caratteristiche di preassemblaggio che sfruttino le propensioni tipiche degli investitori nel processo decisionale, al fine di promuovere la trasparenza e una migliore comprensione dei rischi legati ai prodotti d'investimento al dettaglio preassemblati.

(7)

È opportuno escludere dal ▌ campo di applicazione del regolamento i prodotti assicurativi che non offrono opportunità di investimento ▌. ▌ Dato che il presente regolamento si propone in primo luogo di migliorare la comparabilità e la comprensibilità delle informazioni relative ai prodotti d'investimento commercializzati agli investitori al dettaglio, ▌ è opportuno escludere dal campo d'applicazione del presente regolamento i prodotti pensionistici aziendali o professionali e i prodotti pensionistici individuali , a condizione che la legislazione nazionale richieda un contributo finanziario del datore di lavoro e che il datore di lavoro o il lavoratore non possano scegliere il fornitore del prodotto pensionistico. I fondi d'investimento destinati agli investitori istituzionali non rientrano nel campo d'applicazione del presente regolamento in quanto non sono destinati ad essere venduti agli investitori al dettaglio. È invece opportuno che rientrino nel campo di applicazione del presente regolamento i prodotti d'investimento finalizzati ad accumulare risparmi per le pensioni individuali, in quanto spesso, a titolo del presente regolamento, competono con altri prodotti e sono distribuiti all'investitore al dettaglio in maniera analoga.

(8)

Per fare chiarezza sulla relazione tra gli obblighi stabiliti dal presente regolamento e quelli stabiliti dalla direttiva 2003/71/CE del Parlamento europeo e del Consiglio (6) e dalla direttiva 2009/138/CE del Parlamento europeo e del Consiglio (7), è necessario che queste direttive siano complementari al presente regolamento. In particolare, il documento contenente le informazioni chiave dovrebbe comprendere la nota di sintesi che fornisce le informazioni chiave di cui all'articolo 5, paragrafo 2, della direttiva 2003/71/CE in seguito a una revisione del presente regolamento.

(8 bis)

È opportuno che gli ideatori di prodotti d'investimento garantiscano che il prodotto d'investimento da loro strutturato sia compatibile con il profilo degli investitori al dettaglio ai quali è destinato. Essi dovrebbero pertanto istituire una procedura preventiva di approvazione del prodotto per garantire che i loro prodotti d'investimento non espongano gli investitori al dettaglio ad attività sottostanti il cui profilo di rischio e rendimento non è facilmente comprensibile.

(8 ter)

È opportuno che alle autorità competenti e alle autorità europee di vigilanza siano fornite, su loro richiesta, tutte le informazioni necessarie a verificare i contenuti dei documenti contenenti le informazioni chiave, a valutare la loro conformità con il presente regolamento e a garantire la tutela dei clienti e degli investitori nei mercati finanziari. Occorre allineare in maniera coerente i poteri dell'Autorità bancaria europea (ABE) e dell'Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali o professionali (AEAP) con quelli dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (AESFEM) nel quadro della direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio relativa ai mercati degli strumenti finanziari che abroga la direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio [MiFIR].

(9)

Gli ideatori di prodotti d'investimento — quali i gestori dei fondi, le imprese di assicurazione, gli emittenti di titoli, gli enti creditizi o le imprese di investimento — sono tenuti ad elaborare il documento contenente le informazioni chiave per i prodotti d'investimento da essi ideati, dato che sono nella posizione migliore per conoscere il prodotto e ne sono responsabili. Gli ideatori del prodotto d'investimento devono mettere il suddetto documento a disposizione delle persone che vendono il prodotto. È opportuno che l'ideatore del prodotto d'investimento elabori il documento contenente le informazioni chiave e che la persona che vende il prodotto di investimento elabori l'allegato (comprese le competenze) prima che i prodotti possano essere venduti agli investitori al dettaglio. Tuttavia, qualora un prodotto non sia venduto agli investitori al dettaglio, non vi è necessità di elaborare un documento contenente le informazioni chiave, e quando per l'ideatore del prodotto d'investimento risulti impossibile nella pratica elaborare il documento contenente le informazioni chiave, questo compito può essere delegato ad altri. Qualora l'elaborazione del documento contenente le informazioni chiave sia delegata in tutto o in parte a terzi, è opportuno che la responsabilità generale della sua elaborazione e del suo contenuto continui a spettare all'ideatore del prodotto. Per assicurare un'ampia diffusione e disponibilità dei documenti contenenti le informazioni chiave, occorre che il presente regolamento ne consenta la pubblicazione da parte degli ideatori dei prodotti d'investimento tramite un sito internet di loro scelta.

(10)

Per soddisfare le esigenze degli investitori al dettaglio, è necessario garantire che le informazioni relative ai prodotti d'investimento prodotti siano accurate, corrette, chiare e non fuorvianti per gli investitori. Il presente regolamento deve pertanto stabilire regole comuni per la stesura del documento contenente le informazioni chiave, allo scopo di garantire che esso sia comprensibile per gli investitori al dettaglio. Date le difficoltà che molti investitori al dettaglio incontrano nel comprendere la terminologia finanziaria specialistica, occorre prestare particolare attenzione alla scelta delle parole e allo stile di scrittura del documento. È inoltre necessario fissare regole in relazione alla lingua nella quale il documento viene redatto. Anche il calcolo dei costi che possono insorgere deve essere spiegato in maniera comprensibile. Occorre inoltre che gli investitori al dettaglio siano in grado di comprendere il documento contenente le informazioni chiave autonomamente, senza ricorrere ad altre informazioni. Tuttavia, ciò non deve impedire l'utilizzo di riferimenti, all'interno dei documenti contenenti le informazioni chiave, ad altri documenti che possono contenere informazioni aggiuntive potenzialmente interessanti per alcuni investitori al dettaglio.

(11)

Agli investitori al dettaglio devono essere fornite le informazioni necessarie per prendere una decisione di investimento con cognizione di causa e per confrontare i diversi prodotti d'investimento, ma, a meno che le informazioni non siano brevi e concise, vi è il rischio che non le utilizzeranno. È pertanto opportuno che nel documento contenente le informazioni chiave figurino solo informazioni fondamentali, in particolare per quanto riguarda la natura e le caratteristiche del prodotto, compresi la menzione dell'eventuale possibilità di perdere capitale, i costi, il profilo di rischio e di rendimento, sotto forma di indicatore sintetico, del prodotto e del prodotto d'investimento sottostante , le pertinenti informazioni sul rendimento e talune altre informazioni specifiche che possono essere necessarie per comprendere le caratteristiche di prodotti specifici, tra cui quelli destinati ad essere utilizzati per piani pensionistici. Occorre che la Commissione valuti la possibilità che l'agenzia europea di rating del credito di cui alla posizione del Parlamento europeo adottata in prima lettura il 16 gennaio 2013 in vista dell'adozione del regolamento (UE) n. …/20013 del Parlamento europeo e del Consiglio che modifica il regolamento (CE) n. 1060/2009 relativo alle agenzie di rating del credito  (8) fornisca le informazioni chiave sul profilo di rischio connesso alle obbligazioni sovrane emesse dagli Stati membri.

(11 bis)

È opportuno che gli investitori abbiano un'idea chiara delle spese e delle competenze che dovranno sostenere nel loro investimento, non soltanto al momento dell'operazione, ma durante il periodo di investimento. Occorre che le competenze siano comunicate integralmente in termini composti e cumulativi, nonché in termini monetari. Le spese di consulenza dovrebbero essere calcolate in modo più semplice affinché l'investitore possa capire più facilmente quanto dovrà pagare.

(11 ter)

È opportuno che l'ABE, l'AEAP e l'AESFEM sviluppino uno strumento di calcolo online che consenta agli investitori di calcolare il valore finale del loro investimento dopo la detrazione delle competenze e delle spese.

(12)

Il documento contenente le informazioni chiave deve essere redatto in un formato che consenta agli investitori al dettaglio di raffrontare diversi prodotti d'investimento. I comportamenti e le capacità dei consumatori, infatti, sono tali che il formato, la presentazione e il contenuto delle informazioni devono essere attentamente progettati ed elaborati , in modo tale da ottimizzare l'impegno rispetto al documento contenente le informazioni chiave e promuovere in tal modo l'educazione finanziaria, la conoscenza e l'uso delle informazioni. Per ciascun documento è opportuno seguire lo stesso ordine delle voci e delle diciture. È inoltre opportuno armonizzare ulteriormente i dettagli delle informazioni da includere nel documento contenente le informazioni chiave per i diversi prodotti e la presentazione di queste informazioni mediante atti delegati che tengano conto di ricerche già condotte o in corso sul comportamento dei consumatori, compresi i risultati della verifica dell'efficacia delle diverse modalità di presentazione delle informazioni ai consumatori. Alcuni prodotti d'investimento, inoltre, offrono all'investitore al dettaglio la possibilità di scegliere tra più investimenti sottostanti e possono implicare spese e competenze che dipendono dalle caratteristiche personali del cliente, come l'età, o dall'importo che hanno scelto di investire . È opportuno tenere conto di tali prodotti nel redigere il formato.

(12 bis)

Per i prodotti complessi che appaiono inadatti agli investitori al dettaglio, è opportuno che all'inizio del documento contenente le informazioni chiave figuri un'avvertenza di complessità. Questo ulteriore livello di trasparenza aiuterà i consumatori a prendere una decisione informata in merito al livello di rischio cui vanno incontro e contribuirà ad evitare la vendita abusiva di prodotti.

(13)

Con le loro decisioni in materia di investimenti, gli investitori al dettaglio non si limitano a perseguire rendimenti finanziari. Spesso essi perseguono anche altri fini, quali obiettivi sociali o ambientali. Inoltre, le informazioni sugli aspetti non finanziari degli investimenti possono essere importanti per coloro che cercano di effettuare investimenti sostenibili nel lungo termine. Tuttavia, le informazioni sui risultati in termini sociali, ambientali o di governance ricercati dagli ideatori dei prodotti d'investimento possono essere difficili da raffrontare o addirittura assenti. È quindi opportuno armonizzare ulteriormente i dettagli delle informazioni che precisano se le questioni ambientali, sociali o di governance sono state tenute in considerazione e, in caso affermativo, in quali modi.

(14)

Il documento contenente le informazioni chiave deve essere chiaramente distinguibile e separato da tutte le eventuali comunicazioni commerciali. La sua importanza non deve essere compromessa da questi ultimi documenti. L'investitore al dettaglio deve confermarne l'avvenuto ricevimento.

(15)

Per garantire che il documento contenente le informazioni chiave contenga informazioni affidabili, occorre che il presente regolamento imponga agli ideatori dei prodotti d'investimento e alle persone che vendono i prodotti d'investimento di tenere aggiornato il proprio documento contenente le informazioni chiave. L'entità che fornisce o vende il documento contenente le informazioni chiave dovrebbe altresì provvedere all'aggiornamento delle informazioni fornite all'investitore al dettaglio.  A tal fine è necessario stabilire, in un atto delegato che deve essere adottato dalla Commissione, regole dettagliate concernenti le condizioni e la frequenza della verifica delle informazioni e del riesame del documento contenente le informazioni chiave e del relativo allegato . Il documento contenente le informazioni chiave e tutti i relativi aggiornamenti devono essere comunicati all'autorità competente.

(16)

I documenti contenenti le informazioni chiave sono il fondamento su cui gli investitori al dettaglio basano le proprie decisioni in materia di investimenti. Per questo motivo, gli ideatori dei prodotti d'investimento e le persone che vendono i prodotti d'investimento hanno l'importante responsabilità di garantire agli investitori al dettaglio il rispetto, da parte loro, delle regole del presente regolamento. È pertanto importante assicurare che gli investitori al dettaglio che hanno deciso di effettuare un investimento basandosi sul documento contenente le informazioni chiave godano di un effettivo diritto di ricorso. È inoltre necessario assicurare che tutti gli investitori al dettaglio in tutta l'Unione godano degli stessi diritti di chiedere un indennizzo per i danni che potrebbero subire a causa del fatto che gli ideatori dei prodotti d'investimento non rispettano gli obblighi di cui al presente regolamento. È pertanto opportuno armonizzare le regole in materia di responsabilità degli ideatori dei prodotti d'investimento. Occorre inoltre introdurre un approccio armonizzato riguardo alle sanzioni al fine di garantire la coerenza. È necessario che il presente regolamento stabilisca che gli investitori al dettaglio possano ritenere l'ideatore del prodotto responsabile di aver violato il presente regolamento nel caso in cui l'uso del documento contenente le informazioni chiave abbia procurato una perdita per via del suo carattere fuorviante, inesatto o non conforme al prospetto o, se non è stato preparato alcun prospetto, ai termini e alle condizioni del prodotto .

(17)

Dato che gli investitori al dettaglio generalmente non hanno una conoscenza approfondita delle procedure interne degli ideatori dei prodotti d'investimento, ▌ l'onere della prova non dovrebbe spettare all'investitore al dettaglio . È necessario che l'investitore al dettaglio indichi per quale motivo ritiene che il documento contenente le informazioni chiave non soddisfi i requisiti del presente regolamento. Spetterebbe quindi all'ideatore del prodotto rispondere al reclamo.

(18)

La responsabilità civile dell'ideatore di un prodotto d'investimento che non rientra nel campo d'applicazione del presente regolamento deve essere disciplinata dalla legislazione nazionale applicabile, stabilita secondo il diritto internazionale privato. Il tribunale competente a decidere su una causa di responsabilità civile intentata da un investitore al dettaglio deve essere determinato in applicazione delle disposizioni pertinenti in materia di competenza giurisdizionale internazionale.

(19)

Per consentire all'investitore al dettaglio di prendere una decisione d'investimento informata, è opportuno che le persone che vendono prodotti d'investimento forniscano il documento contenente le informazioni chiave in tempo utile, prima della conclusione di qualsiasi operazione. È opportuno che l'investitore apponga la sua firma, manoscritta o per via elettronica, per dimostrare di aver ricevuto il documento contenente le informazioni chiave. Tale requisito ▌ si applica indipendentemente dal luogo e dalla modalità in cui avviene l'operazione. Le persone che forniscono consulenza sui prodotti d'investimento o li vendono comprendono sia i distributori che gli ideatori di prodotti d'investimento, qualora essi decidano di fornire consulenza sui prodotti o di venderli direttamente agli investitori al dettaglio. Il presente regolamento fa salva l'applicazione della direttiva 2002/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio  (9) . Ove possibile, gli investitori dovrebbero disporre di un periodo di riflessione durante il quale possono decidere di annullare l'operazione.

(20)

È opportuno stabilire regole uniformi per dare alla persona che vende il prodotto d'investimento una certa scelta a proposito del mezzo con il quale il documento contenente le informazioni chiave viene trasmesso agli investitori al dettaglio, consentendo l'uso di comunicazioni elettroniche qualora le caratteristiche dell'operazione lo rendessero opportuno. È tuttavia opportuno dare all'investitore al dettaglio la possibilità di ricevere tale documento su carta. Per garantire l'accesso dei consumatori alle informazioni, è necessario fornire gratuitamente il documento contenente le informazioni chiave.

(21)

Per rafforzare la fiducia degli investitori al dettaglio nei prodotti d'investimento e nei mercati finanziari nel loro complesso , è opportuno stabilire obblighi che definiscano adeguate procedure interne in grado di garantire che gli ideatori dei prodotti d'investimento diano risposta ai reclami degli investitori al dettaglio.

(21 bis)

Se, da un lato, per ripristinare la fiducia degli investitori al dettaglio nei confronti dei mercati finanziari è essenziale migliorare le informazioni sui prodotti d'investimento, dall'altro, le norme sulla progettazione dei prodotti sono altrettanto importanti per garantire una tutela efficace degli investitori al dettaglio. I problemi che derivano da una consulenza approssimativa da parte dei consulenti finanziari, dalle tendenze tipiche del processo decisionale e dalla prova che il comportamento finanziario dipende in primo luogo da caratteristiche psicologiche devono essere affrontati limitando la complessità dell'assemblaggio dei prodotti d'investimento.

(22)

Le procedure per la risoluzione alternativa delle controversie sono più rapide e meno costose rispetto ai tribunali, e alleggeriscono gli oneri che gravano su questi ultimi. Per questo motivo occorre che gli ideatori e i venditori di prodotti d'investimento abbiano l'obbligo di partecipare alle procedure avviate dagli investitori al dettaglio concernenti i diritti e gli obblighi stabiliti dal presente regolamento mediante garanzie conformi al principio della tutela giurisdizionale effettiva. In particolare, le procedure per la risoluzione alternativa delle controversie non devono violare i diritti delle parti di intentare un'azione legale. La direttiva 2013/11/UE del Parlamento europeo e del Consiglio  (10) deve applicarsi alle controversie nel quadro del presente regolamento.

(23)

Dato che il documento contenente le informazioni chiave per i prodotti d'investimento è elaborato da organismi operanti nel settore bancario, assicurativo, mobiliare e dei fondi sui mercati finanziari, è della massima importanza garantire un'agevole cooperazione tra le diverse autorità di vigilanza degli ideatori di prodotti, in modo che esse adottino un approccio comune per l'applicazione del presente regolamento.

(23 bis)

Occorre facilitare il rafforzamento di poteri e competenze attribuiti alle autorità di vigilanza nazionali e dell'Unione attraverso risorse umane e mezzi finanziari sufficienti.

(24)

In linea con la comunicazione della Commissione del dicembre 2010 sul potenziamento dei regimi sanzionatori nel settore dei servizi finanziari e al fine di garantire che i requisiti di cui al presente regolamento siano soddisfatti, è importante che gli Stati membri adottino i provvedimenti necessari per assicurare che le violazioni del presente regolamento siano soggette a sanzioni e misure amministrative adeguate. Al fine di garantire che le sanzioni abbiano un effetto dissuasivo e di rafforzare la protezione degli investitori informandoli sui prodotti d'investimento commercializzati in violazione del presente regolamento, le sanzioni e le misure sono pubblicate ▌.

(25)

Al fine di conseguire gli obiettivi previsti dal presente regolamento, occorre delegare alla Commissione il potere di adottare atti conformemente all'articolo 290 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea che specifichino i dettagli della presentazione e del formato del documento contenente le informazioni chiave, i dettagli del contenuto delle informazioni da includere nel documento contenente le informazioni chiave, i dettagli degli obblighi relativi ai tempi previsti per la trasmissione del documento informativo nonché i dettagli previsti per la revisione e il riesame di quest'ultimo. È di particolare importanza che durante i lavori preparatori la Commissione svolga adeguate consultazioni e test sui consumatori . Nel contesto della preparazione e della stesura degli atti delegati, occorre che la Commissione garantisca contemporaneamente una trasmissione corretta e tempestiva dei documenti pertinenti al Parlamento europeo e al Consiglio.

(26)

La Commissione è chiamata ad adottare progetti di norme tecniche di regolamentazione elaborati dall'AESFEM, dall'ABE e dall'AEAP a norma dell'articolo 8 circa la metodologia su cui si basano la presentazione del rischio e del rendimento, il calcolo dei costi e i criteri ambientali, sociali o di governance per mezzo di atti delegati ai sensi dell'articolo 290 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea e in conformità dei rispettivi articoli da 10 a 14 dei regolamenti (UE) n. 1093/2010, 1094/2010 e 1095/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio (11).

(27)

La direttiva 95/46/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 ottobre 1995, relativa alla tutela delle persone fisiche con riguardo al trattamento dei dati personali, nonché alla libera circolazione di tali dati, disciplina il trattamento dei dati personali effettuato dagli Stati membri nel quadro del presente regolamento e sotto la vigilanza delle autorità competenti. Il regolamento (CE) n. 45/2001 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 18 dicembre 2000, concernente la tutela delle persone fisiche in relazione al trattamento dei dati personali da parte delle istituzioni e degli organismi comunitari, nonché la libera circolazione di tali dati, disciplina il trattamento dei dati personali effettuato dalle AEV a norma del presente regolamento e sotto la vigilanza del Garante europeo della protezione dei dati. Qualsiasi trattamento di dati personali effettuato nell'ambito del presente regolamento, quale ad esempio lo scambio o la trasmissione di dati personali da parte delle autorità competenti, deve essere conforme alla direttiva 95/46/CE e qualsiasi scambio o trasmissione di informazioni da parte delle AEV deve essere conforme al regolamento (CE) n. 45/2001.

(28)

Ai sensi del presente regolamento gli OICVM sono prodotti d'investimento, ma la recente introduzione di requisiti relativi alle informazioni chiave per gli investitori di cui alla direttiva 2009/65/CE rende opportuno concedere a tali OICVM un periodo transitorio di 5 anni dall'entrata in vigore del presente regolamento durante il quale essi non sono soggetti a quest'ultimo. Dopo la scadenza di tale periodo, a meno che esso non venga prolungato, essi diventano soggetti al presente regolamento. È opportuno che la medesima esenzione si applichi altresì ai fondi non OICVM, laddove, per tali fondi, il diritto nazionale preveda già l'obbligo di elaborare un documento contenente le informazioni chiave secondo il formato e il contenuto definiti agli articoli da 78 a 81 della direttiva 2009/65/CE.

(29)

Il riesame del presente regolamento deve essere effettuato quattro anni dopo la sua entrata in vigore al fine di tenere conto degli sviluppi del mercato, quali la comparsa di nuovi tipi di prodotti di investimento, nonché degli sviluppi in altri settori del diritto dell'Unione e delle esperienze acquisite dagli Stati membri. Il riesame deve valutare se le misure introdotte hanno migliorato la protezione degli investitori al dettaglio medi , la loro conoscenza dei prodotti d'investimento, la loro educazione finanziaria e la comparabilità dei prodotti. Esso deve inoltre esaminare l'ipotesi di estendere il periodo transitorio applicabile agli OICVM, oppure la realizzabilità di altre opzioni per il trattamento degli OICVM. Sulla base di tale riesame, la Commissione è tenuta a presentare una relazione al Parlamento europeo e al Consiglio, corredata, se opportuno, di proposte legislative.

(30)

Per dare agli ideatori e ai venditori dei prodotti d'investimento tempo sufficiente per prepararsi all'applicazione pratica delle prescrizioni del presente regolamento, queste ultime non saranno applicabili prima di due anni dopo l'entrata in vigore del presente regolamento. Il presente regolamento non deve applicarsi alle operazioni retroattivamente.

(31)

Il presente regolamento rispetta i diritti fondamentali e osserva i principi riconosciuti nella Carta dei diritti fondamentali dell'Unione europea.

(32)

L'obiettivo del presente regolamento, ossia migliorare la tutela degli investitori al dettaglio ed accrescere la loro fiducia nei prodotti d'investimento e per ovviare alle carenze individuate, anche nei casi in cui tali prodotti sono venduti a livello transfrontaliero, non può essere conseguito in misura sufficiente dagli Stati membri se essi agiscono in modo indipendente l'uno dall'altro, dato che tale obiettivo può dunque, a motivo dei suoi effetti, essere realizzato in misura più efficace a livello dell'UE, l'Unione può intervenire, sulla base del principio di sussidiarietà di cui all'articolo 5 del trattato sull'Unione europea. Il presente regolamento si limita a quanto è necessario per conseguire tali obiettivi in ottemperanza al principio di proporzionalità enunciato nello stesso articolo,

a)

prodotti assicurativi che non presentano un valore di riscatto ▌;

b)

depositi diversi dai depositi strutturati ai sensi dell'articolo 4 della [direttiva MiFID] ;

c)

gli strumenti finanziari di cui alle lettere da b) a g), i) e j) dell'articolo 1, paragrafo 2, della direttiva 2003/71/CE;

d)

altri titoli che non incorporano uno strumento derivato , eccezion fatta per le obbligazioni di società e gli strumenti emessi da società veicolo;

e)

schemi pensionistici aziendali o professionali ufficialmente riconosciuti e prodotti pensionistici individuali per i quali la legislazione nazionale richiede un contributo finanziario del datore di lavoro e nei quali il lavoratore non può scegliere il fornitore del prodotto;

f)

regimi socio-previdenziali ufficialmente riconosciuti soggetti al diritto nazionale o dell'Unione.

a)

«prodotto d'investimento»: un prodotto con il quale una persona può effettuare un investimento finanziario, indipendentemente dalla sua forma giuridica e dal fatto che l'importo da rimborsare sia fisso o variabile, anche quando un prodotto d'investimento è ottenuto attraverso la detenzione diretta di strumenti finanziari, società veicolo o società di partecipazione ;

b)

«ideatore di prodotti d'investimento»:

b bis)

«persona che vende prodotti d'investimento»: una persona che fornisce consulenza su prodotti d'investimento, li commercializza, li distribuisce o li vende a un investitore al dettaglio, a un distributore o a una persona che agisce come intermediario per un investimento effettuato da un investitore al dettaglio;

c)

«investitori al dettaglio»:

d)

«prodotti pensionistici»: prodotti che ai sensi della legge nazionale sono riconosciuti come aventi lo scopo precipuo di offrire all'investitore al dettaglio un reddito durante la pensione e che consentono all'investitore al dettaglio di godere di determinati vantaggi;

e)

«supporto durevole»: strumento come definito all'articolo 2, paragrafo 1, lettera m), della direttiva 2009/65/CE;

f)

«autorità competenti»: le autorità nazionali degli Stati membri giuridicamente abilitate a vigilare sull'ideatore di prodotti d'investimento o sulla persona che vende un prodotto d'investimento ad un investitore al dettaglio.

a)

è presentato e strutturato in modo da agevolarne la lettura, in caratteri di dimensione leggibile;

a bis)

si concentra sulle principali informazioni di cui gli investitori al dettaglio necessitano;

b)

è formulato con chiarezza e scritto in un linguaggio e uno stile tale da far sì che l'investitore al dettaglio a cui è indirizzato comprenda facilmente le informazioni comunicate, in particolare, utilizzando un linguaggio chiaro, succinto e comprensibile per gli investitori cui si rivolge .

▌

a)

▌il nome del prodotto d'investimento e l'identità del suo ideatore, nonché del soggetto legalmente responsabile del documento (nome e indirizzo) ;

b)

in una sezione intitolata «Cos’è questo investimento?», la natura e le caratteristiche principali del prodotto d’investimento, compresi:

▌

c)

in una sezione intitolata « Quali decisioni devo prendere?», le informazioni relative alle varie decisioni che un investitore al dettaglio è tenuto a prendere, ad esempio la scelta del fondo, la durata, l'entità del premio, ivi comprese l'eventuale offerta di altre prestazioni e le condizioni che ne danno diritto;

▌

d)

in una sezione intitolata ▌«Quali sono i rischi e qual è il potenziale rendimento?», tenendo conto ▌dell'evoluzione del mercato per il quale è stato concepito:

e)

in una sezione intitolata « Che cosa può succedere al mio investimento? Vi sono meccanismi di protezione, e quanto costano?», una chiara indicazione che precisi se è possibile una perdita di capitale:

e bis)

in una sottosezione intitolata «Cosa accade se il soggetto che realizza o vende il prodotto di investimento fallisce?», una breve descrizione della perdita massima che subirebbe l'investitore al dettaglio e l'indicazione se la perdita possa essere recuperata grazie a un regime di compensazione o garanzia;

e ter)

in una sezione intitolata «Cosa succede in caso di decesso?», informazioni su che cosa accade al capitale detenuto nel prodotto/fondo e su eventuali indennità di decesso aggiuntive;

f)

in una sezione intitolata «Quali sono i costi?», i costi complessivi legati a un investimento nel prodotto d’investimento, comprendente tutti i costi diretti e quelli indiretti a carico dell'investitore, inclusi gli indicatori sintetici di detti costi, tra cui :

h)

in una sezione intitolata «Posso ritirare il capitale?»:

h bis)

in una sezione intitolata «Come informarsi sull'andamento del proprio prodotto?», l'indicazione che l'ideatore informerà in maniera chiara il cliente mediante un documento annuale sul rendimento del prodotto d'investimento. Tale documento contiene informazioni ex-post sul rendimento del prodotto d'investimento nell'anno precedente. Inoltre, il rendimento ex-post è confrontato con un diverso prodotto d'investimento con un rischio di profilo comparabile. Se il cliente detiene numerosi prodotti d'investimento di un determinato ideatore rientranti nell'ambito di applicazione del presente regolamento, le informazioni e il confronto summenzionati si applicano all'intero portafoglio. Sono comunicati anche eventuali costi relativi al rendimento del prodotto d'investimento.

h ter)

in una sezione intitolata «Come presentare reclami?», informazioni sul modo in cui e a chi un cliente può presentare un reclamo sul prodotto e sulla sua gestione;

h quater)

in una sezione intitolata «Quali sono gli altri documenti giuridici connessi al prodotto in questione?», una descrizione sintetica della documentazione (incluso un prospetto, se del caso), escludendo materiale promozionale;

h quinquies)

in una sezione da inserire nella parte finale del documento, una nuova intestazione denominata «Informazioni sul prodotto» in cui si indicano (laddove applicabile) i seguenti dettagli concernenti il prodotto:

h sexies)

nome e recapito della competente autorità di regolamentazione del prodotto;

h octies)

in una sezione intitolata «Prestazioni assicurative», l'indicazione se il prodotto di investimento offre prestazioni assicurative e, in caso affermativo, i dettagli di tali prestazioni, in conformità della direttiva 2009/138/CE, fatto salvo l'articolo 8, paragrafo 2. Se il contratto offre la scelta tra diversi prodotti assicurativi vita unit-linked, esso include altresì una tabella riepilogativa che classifica tali unità in tre categorie, in base al loro grado di rischio.

a)

con un'indicazione, che la legislazione fiscale dello Stato membro di origine dell'investitore può incidere significativamente sul rendimento atteso ed effettivo dell'investimento;

b)

i costi relativi al prodotto d'investimento quando è l'intermediario, tra cui le commissioni, retrocessioni o altri benefici legati all'operazione pagata dall'ideatore o da terzi, come previsto dalla direttiva 2004/39/CE e dalla direttiva 2002/39/CE  (12).

a)

la metodologia su cui si basa la presentazione dei profili di rischio e di rendimento di cui al presente articolo, paragrafo 2, lettera e);

b)

il calcolo dei costi, compresa la descrizione degli indicatori sintetici , di cui al presente articolo, paragrafo 2, lettera f);

b bis)

i principi da utilizzare per i risultati in termini ambientali, sociali o di governance di cui al paragrafo 2, lettera b), punto iii);

b ter)

l'elenco di prodotti cui si applica ciascun quesito di cui al presente articolo.

a)

il profilo di rischio e rendimento o i costi sono illustrati in modo eccessivamente complesso;

b)

il prodotto investe in attività sottostanti in cui gli investitori non professionali di norma non investono;

c)

il profilo di rischio e rendimento dipende dal verificarsi contestualmente di due o più fatti collegati ad almeno due diverse classi di attività;

d)

sono utilizzati diversi meccanismi per calcolare il rendimento finale sul capitale investito, comportando un maggiore rischio di fraintendimenti da parte dell'investitore al dettaglio;

e)

il rendimento degli investimenti comprende caratteristiche di assemblaggio che sfruttano le inclinazioni comportamentali degli investitori al dettaglio, ad esempio offrendo un tasso «civetta» fisso seguito da un tasso condizionale variabile ben più elevato, o una formula iterativa;

f)

l'esposizione complessiva del prodotto finanziario, misurata sulla base del suo valore a rischio mensile calcolato nell'ambito di un intervallo di confidenza del 99 % al momento della negoziazione, è superiore al 20 %.

a)

le condizioni e la frequenza del riesame delle informazioni che figurano nel documento contenente le informazioni chiave;

b)

le condizioni alle quali le informazioni che figurano nel documento contenente le informazioni chiave devono essere rivedute e alle quali è obbligatorio o facoltativo ripubblicare e ridistribuire il documento contenente le informazioni chiave;

c)

le condizioni specifiche alle quali le informazioni che figurano nel documento contenente le informazioni chiave devono essere riesaminate o il documento contenente le informazioni chiave deve essere riveduto, nei casi in cui un prodotto d’investimento venga messo a disposizione degli investitori al dettaglio in maniera non continuativa;

d)

le circostanze relative al prodotto stesso o alle condizioni di mercato nelle quali gli investitori al dettaglio devono essere informati della revisione del documento contenente le informazioni chiave relativo ad un prodotto d'investimento da essi acquistato.

a)

l'investitore al dettaglio decide di concludere l'operazione utilizzando un mezzo di comunicazione a distanza;

b)

la trasmissione del documento contenente le informazioni chiave a norma del paragrafo 1 non è possibile;

b bis)

l'investitore al dettaglio chiede di ricevere il documento contenente le informazioni chiave subito dopo la conclusione dell'operazione, anziché ritardare l'operazione per ricevere il documento preventivamente. La persona che vende un prodotto d'investimento, o fornisce consulenza al riguardo, non offre tale possibilità prima della richiesta da parte dell'investitore al dettaglio;

c)

la persona che vende il prodotto d’investimento ne ha informato l'investitore al dettaglio

a)

le condizioni per adempiere all’obbligo di fornire il documento contenente le informazioni chiave in tempo utile, come stabilito dal paragrafo 1;

b)

il metodo e il termine per la fornitura del documento contenente le informazioni chiave a norma del paragrafo 2.

a)

su supporto cartaceo;

b)

su un supporto durevole diverso dalla carta, se sono rispettate le condizioni di cui al paragrafo 4; o

c)

tramite un sito Internet, se sono rispettate le condizioni di cui al paragrafo 5.

a)

l'uso di tale supporto durevole è adatto al contesto dell'attività che si svolge tra la persona che fornisce consulenza o vende un prodotto d'investimento, o che agisce in qualità di intermediario nella sua vendita , e l'investitore al dettaglio; e

b)

all'investitore al dettaglio è stata data l’opportunità di scegliere tra la carta e un altro supporto durevole, e ha scelto quest’ultimo.

a)

la trasmissione del documento contenente le informazioni chiave tramite un sito Internet è adatta al contesto dell'attività che si svolge tra la persona che fornisce consulenza o vende un prodotto d'investimento, o che agisce in qualità di intermediario nella sua vendita , e l'investitore al dettaglio;

b)

l'investitore al dettaglio ha acconsentito alla trasmissione del documento contenente le informazioni chiave tramite un sito Internet;

c)

all’investitore al dettaglio sono stati comunicati elettronicamente l’indirizzo del sito Internet e il punto del sito in cui si può avere accesso al documento contenente le informazioni chiave;

d)

se il documento contenente le informazioni chiave è stato riveduto a norma dell'articolo 10, viene fornita all'investitore al dettaglio la versione più recente ; su richiesta dell'investitore al dettaglio, sono fornite anche le versioni precedenti;

e)

è garantito che il documento contenente le informazioni chiave resti accessibile tramite il sito Internet per tutto il periodo di tempo in cui l’investitore al dettaglio può avere la ragionevole necessità di accedervi.

a)

la misura proposta è volta a fronteggiare una minaccia significativa alla protezione degli investitori al dettaglio, all'ordinato funzionamento e all'integrità dei mercati finanziari o alla stabilità dell'insieme o di una parte del sistema finanziario dell'Unione;

b)

i requisiti normativi applicabili conformemente alla legislazione dell'Unione al prodotto d'investimento, allo strumento finanziario o all'attività in questione non sono atti a far fronte alla minaccia;

c)

un'autorità competente o le autorità competenti non hanno adottato misure per affrontare la minaccia o le misure adottate non sono sufficienti per farvi fronte.

a)

non ha sull'efficienza dei mercati finanziari o sugli investitori al dettaglio effetti negativi sproporzionati rispetto ai suoi benefici; e

b)

non crea un rischio di arbitraggio normativo.

a)

la commercializzazione, la distribuzione o la vendita di prodotti d'investimento o strumenti finanziari;

b)

un tipo di attività o pratica finanziaria.

a)

un prodotto d'investimento, uno strumento finanziario, un'attività o pratica sollevano timori significativi in merito alla protezione degli investitori o costituiscono una grave minaccia all'ordinato funzionamento e all'integrità dei mercati finanziari o alla stabilità dell'insieme o di una parte del sistema finanziario in uno o più Stati membri, tra l'altro attraverso la commercializzazione, la distribuzione, la remunerazione o la fornitura di incentivi correlati al prodotto d'investimento o allo strumento finanziario;

b)

un prodotto derivato ha ripercussioni negative sul meccanismo di formazione dei prezzi nel mercato sottostante;

c)

i requisiti normativi applicabili a norma del diritto dell'Unione al prodotto d'investimento, allo strumento finanziario, all'attività o alla pratica non sono sufficienti a far fronte ai rischi di cui alla lettera a) e una migliore vigilanza o applicazione dei requisiti esistenti non consentirebbe di fronteggiare il problema in modo più efficace;

d)

la misura è proporzionata in rapporto alla natura dei rischi identificati, al livello di sofisticazione degli investitori al dettaglio o dei partecipanti al mercato interessati e al suo probabile impatto sugli investitori al dettaglio e sui partecipanti al mercato che potrebbero detenere, utilizzare o trarre beneficio dallo strumento finanziario o attività in questione;

e)

l'autorità competente ha debitamente consultato le autorità competenti degli altri Stati membri sui quali la misura potrebbe incidere in modo significativo; nonché

f)

la misura non ha un effetto discriminatorio sui servizi o sulle attività fornite a partire da un altro Stato membro.

a)

lo strumento finanziario, l'attività o la pratica oggetto della misura proposta;

b)

la natura precisa del divieto o della restrizione proposti e la data a decorrere dalla quale entreranno in vigore; nonché

c)

gli elementi sui quali si fonda la decisione e che la inducono a ritenere che tutte le condizioni di cui al paragrafo 6 sono soddisfatte.

1.

Tutte le commissioni di cui all'articolo 8, paragrafo 2, lettera c), sono comunicate cumulativamente. Esse non sono riclassificate come parte dell'investimento quando figurano a un livello inferiore.

2.

I costi per la consulenza in materia d'investimenti non si basano su percentuali forfettarie, a meno che l'investitore non abbia fornito preventivamente il proprio accordo. Se è stata concordata una percentuale forfettaria, la persona che vende il prodotto d'investimento indica chiaramente il significato che questo avrà per tutta la durata dell'investimento o per un periodo di tempo richiesto dall'investitore.

3.

La persona che vende il prodotto d'investimento o che fornisce consulenza all'investitore presenta a quest'ultimo un'indicazione del tempo dedicato a tale consulenza, espresso sotto forma di minuti o ore, insieme a una tariffa oraria (a meno che non sia stata concordata una percentuale forfettaria conformemente al paragrafo 2).

a)

un intervallo di confidenza unilaterale del 99 %;

b)

un periodo di detenzione equivalente a un mese (20 giorni lavorativi); nonché

c)

un periodo di osservazione effettivo (cronologia) dei fattori di rischio di almeno tre anni (750 giorni lavorativi), a meno che un periodo di osservazione più breve sia giustificato da un considerevole aumento della volatilità dei prezzi (ad esempio, a causa di condizioni di mercato estreme).

a)

orientamenti sulla misurazione dei rischi e il calcolo dell'esposizione ai rischi complessiva dei prodotti d'investimento venduti agli investitori al dettaglio;

b)

orientamenti sugli indici finanziari.

a)

comprendere una serie di meccanismi, eventi o classi di attività che generino un rischio di interpretazione errata;

b)

essere subordinato al verificarsi di eventi non abituali per gli investitori al dettaglio, come il livello patrimoniale di un istituto finanziario; oppure

c)

includere caratteristiche di assemblaggio che facciano leva sui comportamenti degli investitori al dettaglio.

a)

gli investitori al dettaglio dispongano di un modo efficace per presentare un reclamo contro l'ideatore di un prodotto d'investimento, e quindi di una procedura di ricorso;

b)

gli investitori al dettaglio che hanno presentato un reclamo in relazione al documento contenente le informazioni chiave o al suo allegato ricevano una risposta concreta in maniera tempestiva e corretta; nonché

c)

nel caso di controversie transfrontaliere, gli investitori al dettaglio possano accedere anche a efficaci procedure di ricorso, in particolare qualora l'ideatore di un prodotto d'investimento si trovi in un altro Stato membro o in un paese terzo .

a)

le decisioni prese a seguito della procedura possono essere vincolanti per gli ideatori di prodotti d'investimento e le persone che vendono i prodotti d'investimento ;

b)

il termine per adire le vie legali è sospeso per la durata della procedura;

c)

il periodo di prescrizione del credito è sospeso per la durata della procedura;

d)

la procedura è gratuita o è disponibile a un costo irrisorio specificato dalla legislazione nazionale;

a)

un'ordinanza che vieti la commercializzazione di un prodotto d'investimento;

b)

un'ordinanza che sospenda la commercializzazione di un prodotto d'investimento;

c)

un'avvertenza che sia resa pubblica e che identifichi la persona responsabile e la natura della violazione;

d)

un'ordinanza per la pubblicazione di una nuova versione di un documento contenente le informazioni chiave;

d bis)

nel caso di una persona giuridica, ammende amministrative fino al 10 % del suo fatturato complessivo annuo relativo all'esercizio finanziario precedente; se la persona giuridica è un'impresa figlia di un'impresa madre, il fatturato complessivo annuo pertinente è il fatturato complessivo annuo risultante dal conto consolidato dell'impresa madre capogruppo relativo all'esercizio finanziario precedente;

d ter)

nel caso di una persona fisica, ammende amministrative fino a 5 000 000 EUR o, negli Stati membri la cui moneta ufficiale non è l'euro, il valore corrispondente nella valuta nazionale al… [data di entrata in vigore del presente regolamento];

a)

la gravità e la durata della violazione;

b)

il grado di responsabilità della persona fisica o giuridica autrice della violazione;

c)

l'effetto della violazione sugli interessi degli investitori al dettaglio;

d)

il comportamento collaborativo della persona fisica o giuridica responsabile della violazione;

e)

precedenti violazioni da parte della persona fisica o giuridica autrice della violazione;

e bis)

tutte le misure prese dalla persona responsabile per evitare, in futuro, il ripetersi della violazione;

e ter)

gli indennizzi forniti agli investitori al dettaglio dall'autore della violazione a seguito di quest'ultima.