A piaci visszaélésekről szóló rendelet (MAR) célja annak biztosítása, hogy az Európai Unió (EU) jogszabályai lépést tartsanak a piaci fejleményekkel a piaci visszaélések leküzdésére a pénzügyi piacokon, beleértve a származékos piacokat az árukhoz (például aranyhoz vagy a búzához) képest.
A rendeletkifejezetten tiltja az áruk és referenciaértékek manipulálását (mint például az euró bankközi irányadó kamatlába (Euribor)).
Megerősíti az uniós tagállamok által kijelölt szabályozók vizsgálati és szankcionálási jogosultságait a pénzügyi piacok megfelelő működésének biztosítása céljából.
Egységes uniós szabálykönyvet biztosít, miközben – lehetőség szerint – csökkenti a kkv-piacokon szereplő kibocsátókra rótt adminisztratív terheket.
FŐBB PONTOK
A visszaélések tilalma a pénzügyi piacokon
A piaci visszaélések gátolják a teljes körű átláthatóságot a korszerű integrált pénzügyi piacokon történő kereskedésben. A szabályok a visszaélés 3 típusát tiltják:
A piaci visszaélésekről szóló rendelet szabályai azokra a személyekre vagy cégekre vonatkoznak, akik vagy amelyek piaci visszaélést követnek el pénzügyi eszközök kereskedése közben, akár kereskedési platformokon, akár privát módon, a tőzsdén kívüli ügyletekben kereskednek, mindaddig, amíg így befolyásolni tudják a következőket:
kereskedési helyszínen forgalmazott pénzügyi eszközök; vagy
pénzügyi instrumentumok, amelyek ára vagy értéke egy kereskedési helyszínen forgalmazott pénzügyi eszköz árától vagy értékétől függ, vagy arra hatással van.
Közigazgatási szankciók
A piaci visszaélésekről szóló rendelet előírja a tagállamok számára, hogy biztosítsák azt, hogy az illetékes hatóságok jogosultak meghatározott közigazgatási szankciók kiszabására vagy közigazgatási intézkedések meghozatalára a piaci visszaélésekről szóló rendelet szabályainak megsértése esetén.
A szabályozó hatóságok megerősített vizsgálati jogköre
A piaci visszaélésekről szóló rendelet szabályai megerősítik a minden egyes tagállamban kijelölt szabályozó hatóságok felügyeleti és vizsgálati jogosultságait, pénzügyi piacaik megfelelő működésének biztosítására. Jogosultságaik tartalmazzák például helyszíni ellenőrzések és vizsgálatok lefolytatását, valamint indítványozhatják vagyontárgyak zárolását vagy lefoglalását.
Saját számlára lebonyolított ügyletek
2016-ban egyértelműsítették azokat a szabályokat, amelyek arra vonatkoznak, hogy a vezetőknek és a hozzájuk szorosan kapcsolódó személyeknek értesíteniük kell a kibocsátót és az illetékes hatóságot az olyan, saját számlára lebonyolított ügyletekről, amelyek pénzügyi instrumentumokkal kapcsolatosak, és saját maguk részvényekhez és hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokhoz kapcsolódnak.
Az ügyletek minimális küszöbértéke
A rendelet előírja, hogy minden, a minimális küszöbértéket meghaladó, pénzügyi instrumentumokkal kapcsolatos ügyletet be kell jelenteni a kibocsátónak és az illetékes hatóságnak, de kivételt képez, ha a kapcsolt pénzügyi eszköz kitettsége 20 % vagy annál kevesebb a kibocsátó részvényei vagy hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjai szerint, illetve a vezetői feladatokat ellátó személy, vagy azokhoz szorosan kapcsolódó személy nem ismeri és nem is ismerhette a kapcsolt pénzügyi instrumentum befektetési összetételét.
A kis- és középvállalkozások (kkv-k) tőkefinanszírozási piaca
A piaci visszaélésekről szóló rendelet szabályait a pénzügyi eszközök piacairól szóló 2014/65/EU irányelv (lásd az összefoglalót) alapján bevezetett új típusú kereskedési helyszínhez, a kis- és középvállalkozások (kkv-k) tőkefinanszírozási piacához, a többoldalú kereskedési lehetőségek egyik alkategóriájához igazítja.
E szabályok arányosabbá teszik a kkv-növekedési piacokon a kibocsátókra rótt kötelezettségeket, miközben megőrzik a piac integritását és a befektetők védelmét, valamint elősegítik a likviditást azáltal, hogy lehetővé teszik az EU növekedési kkv-piacán jelen lévő bármely kibocsátó számára, hogy likviditási szerződést kössön.
Egységes európai hozzáférési pont (ESAP)
Az (EU) 2023/2869 módosító rendelet belefoglal az 596/2014/EU rendeletbe egy új cikket, amely az információknak az (EU) 2023/2859 rendelet (lásd az összefoglalót) alapján létrehozott egységes európai hozzáférési ponton való hozzáférhetőségére vonatkozik. Az európai egyablakos ügyintézési pont hozzáférést biztosít az uniós vállalatokra és uniós befektetési termékekre vonatkozó, a pénzügyi és a fenntarthatósággal kapcsolatos nyilvános információkhoz. -től kezdődően amikor közzé teszik azon bennfentes információkat, amelyek közvetlenül érintenek valamely kibocsátót vagy kibocsátási egységeket, valamint – a 2023/2014/EU rendelet által előírtaknak megfelelően – a saját javukra bonyolított bizonyos ügyletekről szóló értesítésben szereplő információkat, a módosító jogi aktus előírja a kibocsátók, az ajánlattevők vagy a kereskedésbe történő bevezetést kérelmező személyek számára, hogy az említett információkat egyidejűleg benyújtsák a releváns gyűjtőszervezetnek az ESAP-on való hozzáférhetővé tétel céljából. A módosító rendelet meghatározza azokat a feltételeket is (az információk digitalizálásának összefüggésében), amelyeknek az információknak meg kell felelniük.
Az Európai Bizottság a piaci visszaélésekről szóló rendelet elfogadása óta számos jogi aktust fogadott el, amelyek kiegészítik vagy egyértelműsítik a rendelet bizonyos aspektusait. Ezek többek között a következők:
A Bizottság (EU) 2015/2392 végrehajtási irányelve a rendelet tényleges vagy lehetséges megsértésének illetékes hatóságoknak történő bejelentéséről;
Az (EU) 2016/378 végrehajtási rendelete az illetékes hatóságoknak benyújtandó értesítések időzítése, formátuma és formanyomtatványa tekintetében végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról;
Az (EU) 2016/522 felhatalmazáson alapuló rendelete egyes nem uniós országok állami szervei és központi bankjai részére biztosított mentesség, a piaci manipuláció jelei, a közzétételi küszöbértékek, a késleltetésekkel kapcsolatos értesítések tekintetében illetékes hatóság, a tilalmi időszak alatti kereskedésre vonatkozó engedélyek és a vezető tisztségviselők értesítési kötelezettséggel járó ügyleteinek típusai tekintetében történő kiegészítéséről, amint azt az (EU) 2019/461 rendelet módosítja, a Bank of England és az Egyesült Királyság Adósságkezelő Hivatalának mentesítésével az 596/2014/EU rendelet hatálya alól;
Az (EU) 2016/523 végrehajtási rendelete a vezetők ügyleteinek bejelentésére és közzétételére vonatkozó formátum és formanyomtatvány tekintetében végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról;
Az (EU) 2016/908 felhatalmazáson alapuló rendelet az elfogadott piaci gyakorlatok megállapításához szükséges kritériumokról, eljárásról és követelményekről, valamint az elfogadott piaci gyakorlatok fenntartásához, megszüntetéséhez vagy elfogadásuk feltételeinek módosításához szükséges követelményekről szóló szabályozástechnikai standardokról;
Az (EU) 2016/909 felhatalmazáson alapuló rendelet az értesítések listájának összeállítására, közzétételére és naprakészen tartására vonatkozó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről;
Az (EU) 2016/957 felhatalmazáson alapuló rendelet a megfelelő intézkedésekre, rendszerekre és eljárásokra vonatkozó szabályozástechnikai standardokról, valamint a visszaélésszerű gyakorlatok vagy gyanús megrendelések vagy tranzakciók megelőzésére, felderítésére és jelentésére szolgáló értesítési sablonokról;
Az (EU) 2016/958 felhatalmazáson alapuló rendelete a befektetési ajánlások vagy egyéb, befektetési stratégiát ajánló vagy sugalló információk tárgyilagos bemutatására, valamint az egyes érdekek vagy összeférhetetlenségre utaló jelek közzétételére vonatkozó szabályozástechnikai standardokról;
Az (EU) 2016/959 végrehajtási rendelete a piaci szereplők által használandó rendszerekre és bejelentési sablonokra, valamint a nyilvántartások formátumára vonatkozó piaci felmérések4 technikai standardjairól;
Az (EU) 2016/960 felhatalmazáson alapuló rendelet a piacfelmérést végző piaci szereplők számára megfelelő intézkedésekre, rendszerekre és eljárásokra vonatkozó szabályozástechnikai standardokról;
Az (EU) 2016/1052 felhatalmazáson alapuló rendelet a részvény-visszavásárlási programokra5 és a stabilizációs intézkedésekre alkalmazandó feltételekre vonatkozó szabályozástechnikai standardokról;
Az (EU) 2016/1055 végrehajtási rendelete a bennfentes információk megfelelő nyilvános közzétételére és a nyilvános közzététel késleltetésére alkalmazott technikai standardokról;
Az (EU) 2017/1158 végrehajtási rendelet az illetékes hatóságokkal és az Európai Értékpapírpiaci Hatósággal (EÉPH) való információcsere eljárásaira és űrlapjaira vonatkozó technikai standardokról;
Az (EU) 2020/1406 végrehajtási rendelet az illetékes hatóságokkal, az Európai Értékpapír-piaci Hatósággal, a Bizottsággal és egyéb entitásokkal folytatott információcsere eljárásaira és űrlapjaira vonatkozó technikai standardokról;
Az (EU) 2021/1783 felhatalmazáson alapuló rendelete az EU-n kívüli országokkal kötött együttműködési megállapodások dokumentumsablonát tartalmazó szabályozástechnikai standardokról;
Az (EU) 2022/1210 végrehajtási rendelet az 596/2014/EU rendeletnek a bennfentes jegyzékek formátuma és azok frissítése tekintetében történő alkalmazására vonatkozó végrehajtás-technikai standardokról;
Az (EU)2022/1959 felhatalmazáson alapuló rendelet a kkv-tőkefinanszírozási piacra bevezetett pénzügyi eszközök kibocsátóinak részvényeire vonatkozó likviditási szerződések mintáját meghatározó szabályozástechnikai standardokról;
Hatályon kívül helyezés
Az 596/2014/EU rendelet a 2014/57/EU irányelvvel együtt, amely előírja, hogy minden tagállam harmonizálja a piaci visszaélésekkel kapcsolatos büntetendő cselekményekre vonatkozó jogszabályait (lásd összefoglaló), felváltja a piaci visszaélésről szóló eredeti 2003/6/EK irányelvet.
MIKORTÓL ALKALMAZANDÓ A RENDELET?
óta alkalmazzák, bizonyos meghatározott szabályok kivételével.
Piaci manipuláció. Olyan ügylet kötése vagy olyan magatartásforma, amely: hamis vagy félrevezető jelzéseket ad, vagy valószínűsíthetően adhat valamely pénzügyi eszköz kínálata / kereslete / ára tekintetében; a szokásostól eltérő szinten rögzíti, vagy valószínűsíthetően rögzítheti valamely pénzügyi eszköz árát. A következők tartozhatnak még bele: olyan ügylet vagy magatartás, amelynek során fiktív eszközhöz vagy a megtévesztés egyéb formájához folyamodnak; félrevezető információk terjesztése; hamis vagy félrevezető információk továbbítása; hamis vagy félrevezető adatok közlése; vagy valamely referenciaérték kiszámításának manipulálására irányuló bármely magatartás.
Bennfentes kereskedelem. Amelynek során valamely személy saját vagy harmadik fél számára történő előnyszerzés céljából bennfentes információ felhasználásával folytat olyan pénzügyi eszközzel kapcsolatos ügyletet, amelyhez az adott bennfentes információ kapcsolódik. A bennfentes információ olyan pontos információ, amely nem nyilvános, és pénzügyi eszközök egy vagy több kibocsátójával kapcsolatos, nyilvánosságra hozatala pedig valószínűleg jelentős hatást gyakorolna az árakra.
Bennfentes információk jogosulatlan közzététele. Akkor áll elő, amikor egy személy bennfentes információ birtokában van, és azt egy másik személynek átadja (például bennfentes információt tartalmazó bizalmas dokumentumok kiszivárogtatásával), kivéve, ha a nyilvánosságra hozatal a munkaviszony, szakma vagy kötelességek szokásos gyakorlása során történik.
Piaci felmérések. Bizonyos információknak az ügylet bejelentését megelőző, egy vagy több potenciális befektető számára történő, a potenciális befektetőknek egy esetleges ügylet iránti érdeklődésének és az ahhoz kapcsolódó feltételeknek – így például az ügylet potenciális méretének vagy árának – a felmérése céljából való átadását jelenti.
Visszavásárlási programok. Amikor a cégek visszavásárolják saját részvényeiket a piacról, akár saját maguk, akár egy – saját nevében eljáró – személyen keresztül, de a cég nevében eljárva. Erre leggyakrabban akkor kerül sor, ha a cégek úgy érzik, hogy részvényeik alulértékeltek.
FŐ DOKUMENTUM
Az Európai Parlament és a Tanács 596/2014/EU rendelete () a piaci visszaélésekről (piaci visszaélésekről szóló rendelet), valamint a 2003/6/EK európai parlamenti és tanácsi irányelv és a 2003/124/EK, a 2003/125/EK és a 2004/72/EK bizottsági irányelv hatályon kívül helyezéséről (HL L 173., , 1–61. o.)
Az 596/2014/EU rendelet későbbi módosításait belefoglalták az eredeti szövegbe. Ez az egységes szerkezetbe foglalt változat kizárólag tájékoztató jellegű.
KAPCSOLÓDÓ DOKUMENTUMOK
Az Európai Parlament és a Tanács (EU) 2023/2859 rendelete () a pénzügyi szolgáltatások, a tőkepiacok és a fenntarthatóság szempontjából lényeges, nyilvánosan elérhető információkhoz központosított hozzáférést biztosító egységes európai hozzáférési pont létrehozásáról (HL L, 2023/2859, )
A Bizottság (EU) 2022/1210 végrehajtási rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a bennfentes jegyzékek formátuma és azok frissítése tekintetében történő alkalmazására vonatkozó végrehajtás-technikai standardok megállapításáról (HL L 187., , 23–30. o.).
A Bizottság (EU) 2022/1959 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a kkv-tőkefinanszírozási piacra bevezetett pénzügyi eszközök kibocsátóinak részvényeire vonatkozó likviditási szerződések mintáját meghatározó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 270., , 4–11. o.).
A Bizottság (EU) 2021/1783 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a harmadik országokkal kötött együttműködési megállapodások dokumentumsablonját tartalmazó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 359., , 1–5. o.)
A Bizottság (EU) 2020/1406 végrehajtási rendelete () a piaci visszaélésekről szóló 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet 24. cikkének (2) bekezdése és 25. cikke szerinti információcsere és együttműködés eljárásai és formanyomtatványai tekintetében végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 325., ., 7–21. o.)
A Bizottság (EU) 2019/461 felhatalmazáson alapuló rendelete () az (EU) 2016/522 felhatalmazáson alapuló rendeletnek az Egyesült Királyság Központi Bankja (Bank of England) és az Egyesült Királyság Adósságkezelő Központja (United Kingdom Debt Management Office) az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet hatálya alóli mentesítése tekintetében történő módosításáról (HL L 80, , 10–12. o.)
A Bizottság (EU) 2018/292 () a piaci visszaélésekről szóló 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek megfelelően az illetékes hatóságok közötti információcsere és segítségnyújtás eljárásai és formái tekintetében végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 55., , 34–49. o.)
A Bizottság (EU) 2017/1158 végrehajtási rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet 33. cikkében említett, az illetékes hatóságok és az Európai Értékpapírpiaci Hatóság közötti információcsere eljárásaira és formáira vonatkozó végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 167., , 22–30. o.)
A Bizottság (EU) 2016/378 végrehajtási rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek megfelelően az illetékes hatóságoknak benyújtandó értesítések időzítése, formátuma és formanyomtatványa tekintetében végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 72., , 1–12. o.)
A Bizottság (EU) 2016/522 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a harmadik országok egyes állami szervei és központi bankjai részére biztosított mentesség, a piaci manipuláció jelei, a közzétételi küszöbértékek, a késleltetésekkel kapcsolatos értesítések tekintetében illetékes hatóság, a tilalmi időszak alatti kereskedésre vonatkozó engedélyek és a vezető tisztségviselők értesítési kötelezettséggel járó ügyleteinek típusai tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 88., , 1–18. o.)
A Bizottság (EU) 2016/523 végrehajtási rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek megfelelően a vezetők ügyleteire vonatkozó értesítések és nyilvános közzétételek formátuma és formanyomtatványa tekintetében végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 88., , 19–22. o.)
A Bizottság (EU) 2016/908 felhatalmazáson alapuló rendelete () az elfogadott piaci gyakorlatok megállapításához szükséges kritériumokról, eljárásról és követelményekről, valamint az elfogadott piaci gyakorlatok fenntartásához, megszüntetéséhez vagy elfogadásuk feltételeinek módosításához szükséges követelményekről szóló szabályozástechnikai standardok meghatározása tekintetében az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet kiegészítéséről (HL L 153., , 3–12. o.)
A Bizottság (EU) 2016/909 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek az illetékes hatóságokhoz benyújtandó értesítések tartalmára, valamint az értesítések listájának összeállítására, közzétételére és naprakészen tartására vonatkozó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 153., , 13–22. o.)
A Bizottság (EU) 2016/957 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a visszaélésszerű gyakorlatok, vagy a gyanús megbízások és ügyletek megelőzéséhez, feltárásához és bejelentéséhez használandó megfelelő intézkedésekre, rendszerekre és eljárásokra, valamint értesítési formanyomtatványokra vonatkozó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 160., , 1–14. o.)
A Bizottság (EU) 2016/958 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a befektetési ajánlások vagy befektetési stratégiát ajánló vagy javasló más információk tárgyilagos ismertetésére, valamint a különös érdekek közzétételére vagy az összeférhetetlenség jelzésére vonatkozó technikai szabályokat meghatározó szabályozástechnikai standardtervezetek tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 160., , 15–22. o.)
A Bizottság (EU) 2016/959 végrehajtási rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek megfelelően a piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatásra vonatkozó, az információt közzétevő piaci szereplő által alkalmazandó rendszereket és értesítési formanyomtatványokat, valamint a nyilvántartások formátumát megállapító végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 160., , 23–28. o.)
A Bizottság (EU) 2016/960 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatásokat végrehajtó, információt közzétevő piaci szereplőket érintő megfelelő szabályozásokra, rendszerekre és eljárásokra vonatkozó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 160., , 29–33. o.)
A Bizottság (EU) 2016/1052 felhatalmazáson alapuló rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek a részvény-visszavásárlási programokra és a stabilizációs intézkedésekre alkalmazandó feltételekre vonatkozó szabályozástechnikai standardok tekintetében történő kiegészítéséről (HL L 173., , 34–41. o.)
A Bizottság (EU) 2016/1055 végrehajtási rendelete () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendeletnek megfelelően a bennfentes információk megfelelő nyilvános közzétételére és a bennfentes információk nyilvános közzétételének késleltetésére alkalmazott technikai eszközökre vonatkozó végrehajtás-technikai standardok meghatározásáról (HL L 173., , 47–51. o.)
A Bizottság 2015/2392/EU végrehajtási irányelve () az 596/2014/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet tényleges vagy lehetséges megsértésének illetékes hatóságoknak történő bejelentéséről (HL L 332., , 126–132. o.)
Az Európai Parlament és a Tanács 2014/57/EU irányelve () a piaci visszaélések büntetőjogi szankcióiról (piaci visszaélésekről szóló irányelv) (HL L 173., , 179–189. o.)
Az Európai Parlament és a Tanács 2014/65/EU irányelve () a pénzügyi eszközök piacairól, valamint a 2002/92/EK irányelv és a 2011/61/EU irányelv módosításáról (HL L 173., , 349–496. o.)