A hosszú távú befektetések finanszírozása az uniós gazdaságban

FŐBB PONTOK

Az (EU) 2015/760 rendelet egységes szabályokat állapít meg az EU-ban EHTBA-ként forgalmazott uniós alternatív befektetési alapok (EU-ABA-k) vagy az ABA szervezeti egységei engedélyezésére, befektetési politikájára és működési feltételeire vonatkozóan. Ez az informális és nem kimerítő összefoglaló – amely nem tekinthető beruházási vagy jogi tanácsadási célúnak – meghatározza a 2024. január 10-től alkalmazandó általános normatív szabályokat.

Portfólió-vállalkozás minősítése

Egy minősített portfólióvállalkozásnak az induló beruházás időpontjában teljesítenie kell az alábbi követelményeket:

• nem pénzügyi vállalkozás, kivéve, ha:
  • olyan társaság, amely nem pénzügyi holdingtársaság vagy vegyes részesedésű holdingtársaság, és
  • öt évnél rövidebb időn belül engedélyezték vagy vették nyilvántartásba;
• olyan vállalkozás, amely/et:
  • nincs bevezetve egy szabályozott piacra vagy egy multilaterális kereskedési rendszerbe, vagy
  • bevezették egy szabályozott piacra vagy egy multilaterális kereskedési rendszerbe és piaci tőkeértéke nem haladja meg az 1 500 000 000 EUR-t;
• egy uniós tagállamban vagy egy nem uniós országban van letelepedve, feltéve, hogy az érintett ország:
  • nem minősül magas kockázatot jelentő nem uniós országnak,
  • nem szerepel az adózási célból nem együttműködő országok és területek felülvizsgált uniós jegyzékéről szóló tanácsi következtetések I. mellékletében.

Elfogadható befektetési eszközök

Az eszközök csak akkor jogosultak az EHTBA általi befektetésekre, ha azok besorolhatók az alábbiak szerinti kategóriák egyikébe:

• sajáttőke- vagy kvázisajáttőke-eszközök:
  • minősített portfólióvállalkozás bocsátja ki, és az EHTBA szerezte meg a minősített portfólióvállalkozástól vagy harmadik féltől a másodlagos piacon keresztül,
  • minősített portfóliótársaság bocsátja ki olyan sajáttőke- vagy kvázisajáttőke-eszközért cserébe, amelyet az EHTBA korábban szerzett meg az EHTBA-tól vagy harmadik féltől a másodlagos piacon keresztül,
  • olyan vállalkozás bocsátja ki, amelyben egy minősített portfóliótársaság tőkerészesedéssel rendelkezik az EHTBA által szerzett sajáttőke- vagy kvázisajáttőke-eszközért cserébe;
• minősített portfóliótársaság által kibocsátott adósságinstrumentum;
• az EHTBA által olyan minősített portfóliótársaságnak nyújtott hitelek, amelyek futamideje nem haladja meg az EHTBA élettartamát;
• egy vagy több EHTBA, európai kockázatitőke-alapok (EuVECA-k), európai szociális vállalkozási alapok (ESZVA-k), átruházható értékpapírokkal foglalkozó kollektív befektetési vállalkozások (UNITS) és az EU ABAK-kezelők (EU ABAK-ok) által kezelt uniós ABAK-ok befektetési jegyei vagy részvényei, feltéve, hogy ezek a szervezetek támogatható befektetésekbe fektetnek be, és saját maguk nem fektettek be bármely egyéb kollektív befektetési vállalkozás eszközeinek több mint 10 %-a;
• reáleszközök²;
• egyszerű, átlátható és egységesített értékpapírosítás, amennyiben az alapul szolgáló kitettségek az alábbi kategóriák egyikébe tartoznak:
  • az (EU) 2019/1851 felhatalmazáson alapuló rendelet 1. cikke bekezdésének a), i), ii. vagy iv. pontjában felsorolt eszközök, vagy
  • az (EU) 2019/1851 felhatalmazáson alapuló rendelet 1. cikke bekezdésének a) pontjában szereplő eszközök, feltéve, hogy az értékpapírosítási kötvényekből származó bevételeket hosszú távú befektetések finanszírozására vagy refinanszírozására használják fel;
• minősített portfóliótársaság által az európai zöld kötvényekről szóló (EU) 2023/2631 rendelet alapján kibocsátott kötvények.

Az EHTBA tőkéjének legalább 55%-át támogatható befektetési eszközökbe fekteti be.

Engedélyezés

Az EHTBA-minősítés iránti kérelemnek a következőket kell tartalmaznia:

• az alap szabályzatai vagy létesítő okiratai³;
• az EHTBA javasolt kezelőjének azonosító adatai, valamint aktuális és korábbi alapkezelői tapasztalatai és tevékenységei;
• amennyiben az EHTBA a lakossági befektetők számára forgalmazható, a befektetők rendelkezésére bocsátandó információk leírása, ideértve a lakossági befektetők által benyújtott panaszok rendezésére vonatkozó szabályok leírását;
• a letétkezelő⁴ azonosító adatai valamint – amennyiben az EHTBA illetékes hatósága kéri – a lakossági befektetők számára forgalmazható írásbeli megállapodás a letétkezelővel;
• azon információk leírása, amelyeket a befektetők számára elérhetővé kell tenni, ilyenek többek között a lakossági befektetői panaszok rendezése során alkalmazandó szabályok.
• további információk master⁵ esetén-feeder⁶ az EHTBA-k struktúrái.

A rendelet felsorolja továbbá azokat a dokumentumokat, amelyeket egy másik tagállamban letelepedett EHTBA kezelését kérelmező EU ABAK-nak kell benyújtania az EHTBA illetékes hatóságához.

A kérelmezéshez és az engedély megszerzéséhez az alapkezelőket is engedélyezni kell a 2011/61/EU irányelv (lásd az összefoglalót) alapján.

Az Európai Értékpapír-piaci Hatóság nyilvános központi nyilvántartást vezet minden engedélyezett EHTBA-ról, annak kezelőjéről, illetékes hatóságáról, az engedélyezés időpontjáról és az EHTBA forgalomba hozatalának kezdetéről stb.

Felelősség

Az EHTBA kezelője felel az e rendeletnek való megfelelésért és annak bármely megsértéséért. Felelős a megfelelés elmulasztásából fakadó veszteségekért és károkért is.

Befektetési politika

Az EHTBA-ra egyedi befektetési szabályok vonatkoznak.

• A tőkéjüknek legalább 55%-át elfogadható eszközökbe kell fektetniük.
• A fenti befektetési határértékek nem vonatkoznak a kizárólag szakmai befektetők számára forgalmazott EHTBA-kra.
• Az EHTBA főszabályként kizárólag a következőket fektetheti be:
  • tőkéjének 20%-át bármely minősített portfóliótársaság által kibocsátott eszközbe vagy annak nyújtott hitelekbe;
  • tőkéjének 20 %-át egyetlen reáleszközbe;
  • tőkéjének 20%-át egyetlen EHTBA, európai kockázatitőke-alap, európai szociális vállalkozási alap, átruházható értékpapírokkal foglalkozó kollektív befektetési vállalkozás vagy EU ABAK által kezelt uniós ABA forrásaiba vagy részvényeibe; és
  • tőkéje 10%-át olyan eszközökbe, amelyeket bármely egyetlen szerv bocsát ki, de az EHTBA a 10 %-ra szóló korlátot megemelheti 25%-ra, amennyiben a kötvényeket valamely tagállamban székhellyel rendelkező hitelintézet bocsátja ki, és amelyekre a kötvénytulajdonosok védelmét szolgáló különleges állami felügyelet vonatkozik.
• Az egyszerű, átlátható és egységesített értékpapírosítás teljes értéke az EHTBA portfóliójában nem haladhatja meg az EHTBA tőkéjének 20 %-át.
• Az EHTBA partnerrel szembeni, tőzsdén kívüli származtatott ügyletekből, visszavásárlási ügyletekből vagy fordított repomegállapodásokból eredő összesített kockázati kitettsége nem haladhatja meg az EHTBA tőkéjének 10 %-át.

Az EHTBA-k eszközeit és készpénzkölcsön-felvételi pozícióját azon kollektív befektetési vállalkozások eszközeivel és betétállományával kell kombinálni, amelyekbe az EHTBA-k befektettek annak értékelése érdekében, hogy az EHTBA-k megfelelnek-e a portfólió-összetételi és -diverzifikációs követelményeknek, valamint a hitelfelvételi korlátoknak (lásd alább).

Készpénzkölcsön

• Az EHTBA-k készpénzt vehetnek fel, feltéve, hogy a hitelfelvétel az EHTBA nettó eszközértékének legfeljebb 50 %-át teszi ki a lakossági befektetők számára forgalmazható EHTBA-k esetében, illetve az EHTBA nettó eszközértékének legfeljebb 100 %-át kizárólag szakmai befektetők számára forgalmazott EHTBA-k esetében.
• Az EHTBA kezelőjének az EHTBA tájékoztatójában meg kell jelölnie, hogy az EHTBA kíván-e a befektetési stratégiája részeként készpénzt felvenni, és ha igen, a kölcsönfelvételi határértékeket is meg kell határoznia.

Az EHTBA-k befektetési egységeinek vagy részvényeinek visszaváltása

• Az EHTBA befektetők az EHTBA életciklusának végén nem kérhetik befektetési jegyeik vagy részvényeik visszaváltását. A befektetők számára a visszaváltás az EHTBA életciklusának végétől számított naptól lehetséges.
• Az EHTBA szabályzatában vagy létesítő okiratában egyértelműen fel kell tüntetni az EHTBA életciklusának meghatározott időpontját, és biztosítani kell az EHTBA élettartama meghosszabbításának jogát, valamint az e jog gyakorlására vonatkozó feltételeket.
• A rendelkezésektől eltérően az EHTBA szabályzata vagy létesítő okirata bizonyos feltételek teljesülése esetén az EHTBA életciklusa során visszaváltási lehetőséget biztosíthat.
• Az EHTBA életciklusának összhangban kell állnia az EHTBA hosszú távú természetével, és kompatibilisnek kell lennie az EHTBA minden egyes eszközének életciklusával, amelynek mérése az eszköz illikviditási profiljának és gazdasági életciklusának, valamint az EHTBA közzétett befektetési célkitűzésének megfelelően történik.
• A befektetők számára mindig biztosítani kell a készpénz visszafizetésének lehetőségét. Az EHTBA eszközeiből történő természetbeni visszafizetésnek csak bizonyos feltételek mellett kell lehetségesnek lennie.

A lakossági befektetők védelme

A lakossági befektetők magas szintű védelmének biztosítása érdekében megfelelőségértékelést kell végezni függetlenül attól, hogy az EHTBA-k befektetési jegyeit vagy részvényeit a lakossági befektetők az EHTBA forgalmazóitól vagy kezelőitől, vagy a másodlagos piacon keresztül szerzik-e be.

A forgalmazó vagy – amikor közvetlenül kínálja, illetve vezeti az EHTBA egységeit vagy részvényeit egy lakossági befektetőnek, az EHTBA kezelője köteles egyértelmű, írásbeli figyelmeztetést kiadni, amelyben tájékoztatja a lakossági befektetőt a következőkről:

• ha egy, a lakossági befektetők számára kínált vagy forgalomba hozott EHTBA életciklusa meghaladja a 10 évet, akkor az EHTBA-termék nem lehet alkalmas olyan lakossági befektetők számára, akik nem képesek ilyen hosszú távú és likviditási kötelezettségvállalást teljesíteni;
• ha az EHTBA szabályzata vagy létesítő okirata rendelkezik az EHTBA egységei vagy részvényei összepárosításának lehetőségéről, akkor az ilyen lehetőség megléte nem garantálja a lakossági befektető számára, illetve nem jogosítja fel arra, hogy kilépjen vagy visszaváltsa az érintett EHTBA befektetési jegyeit vagy részvényeit.