28.11.2017   

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

L 312/1

(1)

A csomagmegbízások valamennyi eszközosztályra jellemzők, és ugyanazon eszközosztályhoz vagy különböző eszközosztályokhoz tartozó számos eltérő részügyletet tartalmazhatnak. A csomagmegbízások tehát a részügyletek korlátlan számú kombinációját magukban foglalhatják. Ennek megfelelően a szabványosított és jelentős kereskedelmű, egészében véve tehát likvid piaccal rendelkezőnek tekintendő csomagmegbízások azonosítását célzó minőségi kritériumok meghatározása során célszerű átfogó megközelítést alkalmazni. A különböző típusú csomagmegbízások jellemzőinek figyelembevétele érdekében e minőségi kritériumoknak tartalmazniuk kell az eszközosztályok mindegyike tekintetében alkalmazandó általános kritériumokat, valamint a csomagmegbízás részét képező különböző eszközosztályokra alkalmazandó egyedi kritériumokat.

(2)

A 600/2014/EU rendelet értelmében kereskedési kötelezettség hatálya alá tartozó származtatott termékek osztályainak meghatározásához szükséges, hogy az ezen osztályokba tartozó származtatott termékek szabályozottak és kellően likvidek legyenek. Következésképpen helyénvaló úgy tekinteni, hogy a csomagmegbízás abban az esetben rendelkezik egészében véve likvid piaccal, ha a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon eszközosztályhoz és a kereskedési kötelezettség hatálya alá tartozik. Azon csomagmegbízások azonban, amelyek valamennyi részügylete meghalad egy bizonyos nagyságrendet, vagy amelyek jelentős számú részügyletet tartalmaznak, nem tekintendők sem kellően szabályozottnak, sem likvidnek. Következésképpen célszerű megállapítani, hogy azokat a csomagmegbízásokat, amelyeknek valamennyi részügylete a kereskedési kötelezettség hatálya alá tartozik, likvid piaccal rendelkezőnek kell tekinteni abban az esetben, ha a csomagmegbízás legfeljebb négy részügyletet tartalmaz, vagy a csomagmegbízás részügyleteinek nem mindegyike a szokásos piaci nagyságrendet meghaladó összegű.

(3)

A pénzügyi eszközökkel kereskedési helyszínen való kereskedés lehetősége igazolja, hogy az eszközök szabványosítottak és viszonylag likvidek. Helyénvaló tehát úgy tekinteni, hogy amennyiben a csomagmegbízás valamennyi részügyletével kereskedési helyszínen kereskedni lehet, a csomagmegbízás egészében véve potenciálisan likvid piaccal rendelkezik. Egy csomagmegbízást akkor lehet kereskedés céljára rendelkezésre állónak tekinteni, ha azt egy kereskedési helyszín kereskedés céljára rendelkezésre bocsátja tagjai, szereplői vagy ügyfelei számára.

(4)

Bár lehetséges számos különböző részügyletet tartalmazó csomagmegbízásokkal kereskedni, a likviditás kizárólag ugyanazon eszközosztályok alkotta részügyletekből – például származtatott kamatügyletekből, származtatott részvényügyletekből, származtatott hitelügyletekből vagy származtatott áruügyletekből – álló csomagokbanösszpontosul. Tehát azokat a csomagmegbízásokat lehetséges likvid piaccal rendelkezőnek tekinteni, amelyek kizárólag a fenti eszközosztályok egyikének származtatott ügyleteiből állnak, míg az említettek közül többféle eszközosztályhoz tartozó származtatott részügyletekből álló csomagmegbízások kereskedelme nem jelentős, következésképpen ezek nem rendelkeznek likvid piaccal. Nem kellőképpen szabályozottak továbbá a származtatott kamatügyletek, a származtatott részvényügyletek, a származtatott hitelügyletek vagy a származtatott áruügyletek eszközosztályaitól eltérő részügyletekből álló csomagmegbízások, amelyek következésképpen nem tekintendők likvid piaccal rendelkezőknek.

(5)

Ennélfogva szükséges megállapítani egy annak meghatározására szolgáló módszertant, hogy egy csomagmegbízás egészében véve rendelkezik-e likvid piaccal, beleértve azt az esetet, amikor a csomagmegbízás tartalmaz a legalább egy, likvid piaccal nem rendelkezőnek tekintett vagy a szokásos piaci nagyságrendet meghaladó részügyletet. Azok a csomagmegbízások azonban, amelyeknek egy részügylete sem rendelkezik likvid piaccal, vagy valamennyi részügylete meghaladja a szokásos piaci nagyságrendet, vagy amelyek likvid piaccal nem rendelkező és a szokásos piaci nagyságrendet meghaladó részügyletek kombinációjából tevődnek össze, nem tekintendők szabványosítottnak, illetve jelentős kereskedelműnek, tehát a csomagmegbízást egészében véve likvid piaccal nem rendelkezőként szükséges meghatározni.

(6)

A kamatcsere-ügyletekből álló csomagmegbízásokat illetően az ügyletek többsége olyan csomagmegbízásokban összpontosul, amelyek részügyletei referencia-futamidővel rendelkeznek. Helyénvaló tehát kizárólag ezen csomagmegbízásokat tekinteni egészében véve likvidnek. A különböző kamatcsere-ügyletek jellemzőinek tükrözése érdekében fontos különbséget tenni a kereskedés végrehajtása után közvetlenül hatályba lépő szerződések, valamint egy későbbi meghatározott időpontban hatályba lépő szerződések között. Egy ügylet futamidejét a szerződés szerinti kötelezettségek hatálybalépésének időpontja, azaz a hatálybalépés napja alapján kell kiszámolni. Mindazonáltal az említett ügyletek likviditási mintázatának figyelembevétele, valamint a kijátszás elkerülése érdekében a futamidőket tágan, a referencia-futamidőhöz mérten meghatározott időintervallumokként kell értelmezni.

(7)

Számos piaci szereplő kereskedik két különböző lejáratú ügyletből álló csomagmegbízással. Különösen igaz ez az előregörgetésekre (roll forwards), amelyek rendkívül szabályozottak, és jelentős a kereskedelmük. E csomagmegbízásokat arra használják fel, hogy a legközelebbi lejáraton felvett pozíciót felváltsák a következő lejáraton felvett pozícióval, ami lehetővé teszi a piaci szereplők számára, hogy az ügylet eredeti lejárati időpontján túl is megtartsák a befektetési pozíciójukat. Helyénvaló tehát úgy tekinteni, hogy e csomagmegbízások egészében véve likvid piaccal rendelkeznek.

(8)

A következetesség és a pénzügyi piacok zavartalan működésének biztosítása érdekében e rendeletet, valamint a 600/2014/EU rendeletben megállapított rendelkezéseket azonos időponttól kell alkalmazni.

(9)

Ez a rendelet az Európai Értékpapírpiaci Hatóság (ESMA) által a Bizottsághoz benyújtott szabályozástechnikai standardtervezeten alapul.

(10)

Az ESMA nyilvános konzultációt folytatott az e rendelet alapját képező szabályozástechnikai standardtervezetről, elemezte az ezekkel összefüggésben felmerülő, esetleges költségeket és hasznot, és kikérte az 1095/2010/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet (2) 37. cikke alapján létrehozott Értékpapírpiaci Érdekképviseleti Csoport véleményét,

a)

a csomagmegbízás a származtatott ügyletek osztályaihoz tartozó legfeljebb négy részügyletből tevődik össze, amelyeket a 600/2014/EU rendelet 32. cikkében leírt eljárás szerint kereskedelmi kötelezettség hatálya alá tartozónak nyilvánítottak, kivéve, ha a következők valamelyike fennáll:

b)

a csomagmegbízás megfelel a következő feltételek mindegyikének:

a)

a csomagmegbízás legfeljebb három részügyletet tartalmaz;

b)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon, az (EU) 2017/583 felhatalmazáson alapuló rendelet III. mellékletének 5. szakaszában említett eszköz-alosztályhoz tartozik;

c)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon névleges pénznemben – EUR-ban, USD-ben vagy GBP-ben – denominált;

d)

kamatcsere-ügyletekből álló csomagmegbízás esetén a csomagmegbízás részügyleteinek futamideje 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20 vagy 30 év;

e)

tőzsdei határidős kamatügyletekből álló csomagmegbízás esetén ezen ügyletek az alábbi kategóriák valamelyikébe tartoznak:

f)

határidős tőzsdei kötvényügyletekből álló csomagmegbízás esetén a csomagmegbízás a legközelebbi lejáraton felvett pozíciót a következő lejáraton, ugyanazon alaptermékkel rendelkező ügyletben felvett pozícióval váltja fel.

a)

a csomagmegbízás legfeljebb két részügyletet tartalmaz;

b)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon, az (EU) 2017/583 felhatalmazáson alapuló rendelet III. mellékletének 6. szakaszában említett eszköz-alosztályhoz tartozik;

c)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon névleges pénznemben – EUR-ban, USD-ben vagy GBP-ben – denominált;

d)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon mögöttes indexszel rendelkezik;

e)

a csomagmegbízások részügyletei nem haladják meg a hathónapos lejárati időt;

f)

opciós ügyleteket tartalmazó csomagmegbízás esetén az opciós ügyetek lejárati időpontja megegyező.

a)

a csomagmegbízás legfeljebb két részügyletet tartalmaz;

b)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete az (EU) 2017/583 felhatalmazáson alapuló rendelet III. mellékletének 9. szakaszában említett indexhez kötött hitel-nemteljesítési csereügylet (CDS);

c)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon névleges pénznemben – EUR-ban vagy USD-ben – denominált;

d)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon mögöttes indexszel rendelkezik;

e)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ötéves futamidővel rendelkezik;

f)

a csomagmegbízás egy indexsorozat legutóbbit megelőző verziójában felvett pozíciót („legutóbbi off-the-run”) a legutóbbi verzióban felvett pozícióval („on-the-run”) váltja fel.

a)

a csomagmegbízás legfeljebb két részügyletet tartalmaz;

b)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete az (EU) 2017/583 felhatalmazáson alapuló rendelet III. mellékletének 7. szakaszában említett határidős származtatott árügylet;

c)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon, az (EU) 2017/585 felhatalmazáson alapuló bizottsági rendelet mellékletének 2. táblázata (5) szerinti, lehető legszűkebb módon meghatározott alapul szolgáló áruval rendelkezik;

d)

a csomagmegbízás valamennyi részügylete ugyanazon névleges pénznemben – EUR-ban, USD-ben vagy GBP-ben – denominált;

e)

a csomagmegbízás a legközelebbi lejáraton felvett pozíciót a következő lejáraton felvett pozícióval váltja fel.