Kratka prodaja vrijednosnih papira

SAŽETAK DOKUMENTA:

Uredba (EU) br. 236/2012 o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza

KOJI JE CILJ OVE UREDBE?

Njome se nastoje urediti određeni aspekti kratke prodaje* i kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (CDS)* u Europskoj uniji.
Njome se uvode:
- jedinstveni zahtjevi za transparentnošću za upravitelje ulaganjima; i
- nova ovlaštenja za financijske regulatore u zemljama EU-a i za Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) koje mogu koristiti u iznimnim okolnostima* ako postoji ozbiljna prijetnja financijskoj stabilnosti.

KLJUČNE TOČKE

Uredbom:

su obuhvaćene sve vrste financijskih instrumenata, posebice dionice uvrštene u EU-u, izvedenice i dužnički vrijednosni papiri (zajmovi koje izdaju vlade);
se propisuju stroga pravila o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza u odnosu na rizike povezane s njima, uključujući:
- mjere za sprečavanje „gole” kratke prodaje* dionica i zajmova koje izdaju vlade,
- zabranu „golih” transakcija kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (CDS) (uključujući državni dužnički instrument);
se postavljaju zahtjevi za objavu – upravitelji ulaganjima moraju otkriti određene transakcije kratke prodaje nadležnim tijelima, dok se veće transakcije, iznad određenog praga, moraju javno objaviti tržištima;
se, u razdobljima iznimne financijske nestabilnosti u zemlji EU-a ili u EU-u kao cjelini, nadležnim tijelima daju privremene ovlasti da zahtijevaju veću transparentnost ili da nametnu ograničenja na kratke prodaje i transakcije kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza;
se daje ESMA-i:
- ključna koordinacijska uloga da bi se osigurala dosljednost između nacionalnih nadležnih tijela i osigurale da su poduzete mjere potrebne i razmjerne,
- ovlast poduzimanja mjera tamo gdje situacija ima prekogranične implikacije.

Provedbeni i delegirani akti

Provedbenom uredbom (EU) br. 827/2012 utvrđuju se minimalni zahtjevi za:
- sredstva objave neto pozicija u dionicama;
- oblik informacija koje treba dostaviti ESMA-i u vezi s neto kratkim pozicijama,
- vrste sporazuma, aranžmana i mjera da bi se na odgovarajući način osigurala raspoloživost dionica ili državnih dužničkih instrumenata; i
- datume i razdoblje za utvrđivanje glavnog mjesta trgovanja dionice.
Delegiranom uredbom (EU) 826/2012 dopunjava se Uredba (EU) br. 236/2012 o:
- tehničkim standardima o obavješćivanju i objavi neto kratkih pozicija;
- pojedinostima o informacijama koje je potrebno dostaviti ESMA-i u vezi s neto kratkim pozicijama
- metodi izračuna prometa s ciljem određivanja izuzetih dionica.
Delegiranom uredbom (EU) br. 918/2012 dopunjava se Uredba (EU) br. 236/2012 u vezi s:
- definicijama
- izračunom neto kratkih pozicija, pokrivenim kreditnim izvedenicama na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza, pragovima za obavješćivanje, pragovima likvidnosti za privremenu obustavu ograničenja, značajnim padom vrijednosti financijskih instrumenata i negativnim događajima.
Delegirana uredba (EU) br. 919/2012 dopunjuje Uredbu (EU) br. 236/2012 o tehničkim standardima za izračun pada vrijednosti likvidnih dionica i drugih financijskih instrumenata.

Pandemija bolesti COVID-19 – Odluke ESMA-e

Dana 16. ožujka 2020., nakon izbijanja pandemije bolesti COVID-19 i s obzirom na ozbiljnu prijetnju povjerenju tržišta u EU-u, ESMA je donijela odluku (Odluka (EU) 2020/525 – ESMA) kojom se privremeno zahtijeva od vlasnika neto kratkih pozicija u dionicama kojima se trguje na uređenom tržištu EU-a da obavijeste mjerodavno nacionalno nadležno tijelo ako pozicija dosegne ili premaši 0,1 % izdanog temeljnog kapitala nakon stupanja na snagu odluke. Ova je odluka vrijedila tri mjeseca.
Dana 10. lipnja 2020. donesena je Odluka (EU) 2020/1123 – ESMA o produljenju izvorne odluke za tri mjeseca do 17. rujna 2020.
Dana 16. rujna 2020. donesena je daljnja odluka kojom je prethodna produljena do 18. prosinca 2020.
Dana 16. prosinca 2020. donesena je dodatna odluka. Primjenjuje se od 19. prosinca i njome se produljuje prethodna odluku na razdoblje od tri mjeseca, odnosno do 19. ožujka 2021.

OD KADA SE OVA UREDBA PRIMJENJUJE?

Primjenjuje se od 1. studenoga 2012.

POZADINA

U vremenima financijske nesigurnosti određene financijske transakcije, kao što su kratka prodaja i kreditne izvedenice na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza, nose rizik od pogoršanja dodatnog pada cijena dionica, posebice u financijskim institucijama, ugrožavajući njihovo postojanje te uzrokujući rizike za cijeli financijski sustav. Takva nestabilnost na financijskim tržištima može se preliti u stvarno gospodarstvo.

Više informacija možete pronaći ovdje:

Kratka prodaja (Europska komisija)
Kratka prodaja (ESMA)
ESMA obnavlja svoju odluku kojom zahtijeva da vlasnici neto kratkih pozicija izvještavaju o pozicijama od 0,1 % i više – priopćenje za tisak (ESMA).

KLJUČNI POJMOVI

Kratka prodaja: transakcija u kojoj financijska institucija prodaje financijski proizvod koji je posudila s namjerom da ga kasnije otkupi. Institucija se nada da će cijena proizvoda u međuvremenu pasti da bi ga trebala platiti manje od cijene dobivene prodajom.

Kreditne izvedenice na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (CDS): iznimno rizične, neregulirane izvedenice.

Iznimne okolnosti: u kontekstu ove Uredbe:

ako postoje nepovoljni događaji ili kretanja koji predstavljaju ozbiljnu prijetnju financijskoj stabilnost ili povjerenju tržišta u određenoj zemlji EU-a ili u jednoj ili više zemalja EU-a; i
ako je potrebna mjera za otklanjanje prijetnje te neće imati štetan učinak na učinkovitost financijskih tržišta koji bi bio nerazmjeran njezinim koristima.

Gola kratka prodaja: smatra se rizičnijom od uobičajene kratke prodaje – kada prodavatelj čak nije ni posudio financijski proizvod.

GLAVNI DOKUMENT

Uredba (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća od 14. ožujka 2012. o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (SL L 86, 24.3.2012., str. 1.–24.)

Naknadne izmjene Uredbe (EU) br. 236/2012 uvrštene su u izvorni tekst. Ovaj pročišćeni tekst namijenjen je isključivo dokumentiranju.

VEZANI DOKUMENTI

Odluka Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala (EU) 2020/525 od 16. ožujka 2020. o privremenom snižavanju praga za obavješćivanje o neto kratkim pozicijama u izdanom dioničkom kapitalu društava čije su dionice uvrštene u trgovanje na uređenom tržištu i zahtjevu fizičkim ili pravnim osobama koje imaju neto kratke pozicije da u slučaju prelaska određenog praga obavijeste nadležna tijela u skladu s člankom 28. stavkom 1. točkom (a) Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 116, 15.4.2020., str. 5.–13.)

Uredba (EU) 2016/1033 Europskog parlamenta i Vijeća od 23. lipnja 2016. o izmjeni Uredbe (EU) br. 600/2014 o tržištima financijskih instrumenata, Uredbe (EU) br. 596/2014 o zlouporabi tržišta i Uredbe (EU) br. 909/2014 o poboljšanju namire vrijednosnih papira u Europskoj uniji i o središnjim depozitorijima vrijednosnih papira (SL L 175, 30.6.2016., str. 1.–7.)

Delegirana uredba Komisije (EU) br. 918/2012 od 5. srpnja 2012. o dopuni Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza u vezi s definicijama, izračunom neto kratkih pozicija, pokrivenim kreditnim izvedenicama na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza, pragovima za obavješćivanje, pragovima likvidnosti za privremenu obustavu ograničenja, značajnim padom vrijednosti financijskih instrumenata i negativnim događajima (SL L 274, 9.10.2012., str. 1.–15.)

Vidjeti pročišćeni tekst.

Delegirana uredba Komisije (EU) br. 919/2012 od 5. srpnja 2012. o dopuni Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza u vezi s regulatornim tehničkim standardima za metodu izračuna pada vrijednosti likvidnih dionica i drugih financijskih instrumenata (SL L 274, 9.10.2012., str. 16.–17.)

Provedbena uredba Komisije (EU) br. 827/2012 od 29. lipnja 2012. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi sa sredstvima objave neto pozicija u dionicama, oblikom informacija koje treba dostaviti Europskom nadzornom tijelu za vrijednosne papire i tržišta kapitala u vezi s neto kratkim pozicijama, vrstama sporazuma, aranžmana i mjera kako bi se na odgovarajući način osigurala raspoloživost dionica ili državnih dužničkih instrumenata za namiru te datumima i razdoblju za utvrđivanje glavnog mjesta trgovanja dionice u skladu s Uredbom (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (SL L 251, 18.9.2012., str. 11.–18.)

Delegirana uredba Komisije (EU) br. 826/2012 od 29. lipnja 2012. o dopuni Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća u vezi s regulatornim tehničkim standardima u pogledu zahtjeva koji se odnose na obavješćivanje i objavu neto kratkih pozicija, pojedinosti o informacijama koje je potrebno dostaviti Europskom nadzornom tijelu za vrijednosne papire i tržišta kapitala u vezi s neto kratkim pozicijama i metode izračuna prometa s ciljem određivanja izuzetih dionica (SL L 251, 18.9.2012., str. 1.–10.)

Posljednje ažuriranje 02.12.2020