ČEMU SLUŽI OVA UREDBA?

Uredbom (EU) br. 236/2012 nastoje se urediti određeni aspekti kratke prodaje¹ i kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (CDS)² u Europskoj uniji (EU).

Njome se uvode:

jedinstveni zahtjevi za transparentnošću za upravitelje ulaganjima; i
nova ovlaštenja za financijske regulatore u državama članicama EU-a i za Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) koje mogu upotrebljavati u iznimnim okolnostima³ ako postoji ozbiljna prijetnja financijskoj stabilnosti.

KLJUČNE TOČKE

Uredbom:

obuhvaćene su sve vrste financijskih instrumenata, posebice dionice uvrštene u EU-u, izvedenice i dužnički vrijednosni papiri (zajmovi koje izdaju vlade);
propisuju se stroga pravila o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza u odnosu na rizike povezane s njima, uključujući:
- mjere za sprječavanje „gole” kratke prodaje⁴ dionice i zajmove koje izdaju vlade,
- zabranu „golih” transakcija kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (CDS) (uključujući državni dužnički instrument);
postavljaju se zahtjevi za objavu – upravitelji ulaganjima moraju otkriti određene transakcije kratke prodaje nadležnim tijelima, dok se veće transakcije, iznad određenog praga, moraju javno objaviti tržištima;
daju se, u razdobljima iznimne financijske nestabilnosti u državi članici ili u EU-u kao cjelini, nadležnim tijelima privremene ovlasti da zahtijevaju veću transparentnost ili da nametnu ograničenja na kratke prodaje i transakcije kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza;
se daje ESMA-i:
- ključna koordinacijska uloga kako bi se osigurala dosljednost između nacionalnih nadležnih tijela i osigurale da su poduzete mjere potrebne i razmjerne,
- ovlast poduzimanja mjera tamo gdje situacija ima prekogranične implikacije.

Provedbeni i delegirani akti

Provedbenom uredbom (EU) 827/2012 utvrđuju se minimalni zahtjevi za:
- sredstva objave neto pozicija u dionicama;
- oblik informacija koje treba dostaviti ESMA-i u vezi s neto kratkim pozicijama,
- vrste sporazuma, aranžmana i mjera kako bi se na odgovarajući način osigurala raspoloživost dionica ili državnih dužničkih instrumenata; i
- datume i razdoblje za utvrđivanje glavnog mjesta trgovanja dionice.
Delegiranom uredbom (EU) br. 826/2012 dopunjava se Uredba (EU) br. 236/2012 u vezi s:
- tehničkim standardima o obavješćivanju i objavi neto kratkih pozicija;
- pojedinostima o informacijama koje je potrebno dostaviti ESMA-i u vezi s neto kratkim pozicijama; i
- metodi izračuna prometa s ciljem određivanja izuzetih dionica.
Delegiranom uredbom (EU) br. 918/2012 dopunjava se Uredba (EU) br. 236/2012 u vezi s:
- definicijama; i
- izračunom neto kratkih pozicija, pokrivenim kreditnim izvedenicama na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza, pragovima za obavješćivanje, pragovima likvidnosti za privremenu obustavu ograničenja, značajnim padom vrijednosti financijskih instrumenata i negativnim događajima.
Delegirana uredba (EU) br. 919/2012 dopunjuje Uredbu (EU) br. 236/2012 o tehničkim standardima za izračun pada vrijednosti likvidnih dionica i drugih financijskih instrumenata.

Pandemija bolesti COVID-19 – Odluke ESMA-e

Dana 16. ožujka 2020., nakon izbijanja pandemije bolesti COVID-19 i s obzirom na ozbiljnu prijetnju povjerenju tržišta u EU-u, ESMA je donijela odluku (Odluka (EU) 2020/525 – ESMA) kojom se privremeno zahtijeva od vlasnika neto kratkih pozicija u dionicama kojima se trguje na uređenom tržištu EU-a da obavijeste mjerodavno nacionalno nadležno tijelo ako pozicija dosegne ili premaši 0,1 % izdanog temeljnog kapitala nakon stupanja na snagu odluke. Odluka je produljena nekoliko puta i na kraju je istekla 19. ožujka 2021.

POZADINA

U vremenima financijske nesigurnosti određene financijske transakcije, kao što su kratka prodaja i kreditne izvedenice na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza, nose rizik od pogoršanja dodatnog pada cijena dionica, posebice u financijskim institucijama, ugrožavajući njihovo postojanje te uzrokujući rizike za cijeli financijski sustav. Takva nestabilnost na financijskim tržištima može se preliti u stvarno gospodarstvo.

Za više informacija vidjeti:

KLJUČNI POJMOVI

Kratka prodaja. Transakcija u kojoj financijska institucija prodaje financijski proizvod koji je posudila s namjerom da ga kasnije otkupi. Institucija se nada da će cijena proizvoda u međuvremenu pasti da bi ga trebala platiti manje od cijene dobivene prodajom.
Kreditne izvedenice na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (CDS). Visokorizične, neregulirane izvedenice.
Iznimne okolnosti. U kontekstu ove Uredbe, postoje nepovoljni događaji ili kretanja koji predstavljaju ozbiljnu prijetnju financijskoj stabilnost ili povjerenju tržišta u određenoj državi članici ili u jednoj ili više država članica; i potrebna je mjera za otklanjanje prijetnje te neće imati štetan učinak na učinkovitost financijskih tržišta koji bi bio nerazmjeran njezinim koristima.
Gola kratka prodaja. Transakcija koja se smatra rizičnijom od uobičajene kratke prodaje jer prodavatelj čak nije ni posudio financijski proizvod.

GLAVNI DOKUMENT

Uredba (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća od 14. ožujka 2012. o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (SL L 86, 24.3.2012., str. 1.–24.).

Sukcesivne izmjene i dopune Uredbe (EU) br. 236/2012 uključene su u izvorni tekst. Ovaj pročišćeni tekst namijenjen je isključivo dokumentiranju.

VEZANI DOKUMENTI

Uredba (EU) 2023/2859 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. prosinca 2023. o uspostavi jedinstvene europske pristupne točke za centralizirani pristup javno dostupnim informacijama koje su od važnosti za financijske usluge, tržišta kapitala i održivost (SL L, 2023/2859, 20.12.2023.).

Odluka Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala (EU) 2020/525 od 16. ožujka 2020. o privremenom snižavanju praga za obavješćivanje o neto kratkim pozicijama u izdanom dioničkom kapitalu društava čije su dionice uvrštene u trgovanje na uređenom tržištu i zahtjevu fizičkim ili pravnim osobama koje imaju neto kratke pozicije da u slučaju prelaska određenog praga obavijeste nadležna tijela u skladu s člankom 28. stavkom 1. točkom (a) Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 116, 15.4.2020., str. 5.–13.).

Uredba (EU) 2016/1033 Europskog parlamenta i Vijeća od 23. lipnja 2016. o izmjeni Uredbe (EU) br. 600/2014 o tržištima financijskih instrumenata, Uredbe (EU) br. 596/2014 o zlouporabi tržišta i Uredbe (EU) br. 909/2014 o poboljšanju namire vrijednosnih papira u Europskoj uniji i o središnjim depozitorijima vrijednosnih papira (SL L 175, 30.6.2016., str. 1.–7.).

Delegirana uredba Komisije (EU) br. 826/2012 od 29. lipnja 2012. o dopuni Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća u vezi s regulatornim tehničkim standardima u pogledu zahtjeva koji se odnose na obavješćivanje i objavu neto kratkih pozicija, pojedinosti o informacijama koje je potrebno dostaviti Europskom nadzornom tijelu za vrijednosne papire i tržišta kapitala u vezi s neto kratkim pozicijama i metode izračuna prometa s ciljem određivanja izuzetih dionica (SL L 251, 18.9.2012., str. 1.–10.).

Provedbena uredba Komisije (EU) br. 827/2012 od 29. lipnja 2012. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi sa sredstvima objave neto pozicija u dionicama, oblikom informacija koje treba dostaviti Europskom nadzornom tijelu za vrijednosne papire i tržišta kapitala u vezi s neto kratkim pozicijama, vrstama sporazuma, aranžmana i mjera kako bi se na odgovarajući način osigurala raspoloživost dionica ili državnih dužničkih instrumenata za namiru te datumima i razdoblju za utvrđivanje glavnog mjesta trgovanja dionice u skladu s Uredbom (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza (SL L 251, 18.9.2012., str. 11.–18.).

Delegirana uredba Komisije (EU) br. 918/2012 od 5. srpnja 2012. o dopuni Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza u vezi s definicijama, izračunom neto kratkih pozicija, pokrivenim kreditnim izvedenicama na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza, pragovima za obavješćivanje, pragovima likvidnosti za privremenu obustavu ograničenja, značajnim padom vrijednosti financijskih instrumenata i negativnim događajima (SL L 274, 9.10.2012., str. 1.–15.).

Delegirana uredba Komisije (EU) br. 919/2012 od 5. srpnja 2012. o dopuni Uredbe (EU) br. 236/2012 Europskog parlamenta i Vijeća o kratkoj prodaji i određenim aspektima kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza u vezi s regulatornim tehničkim standardima za metodu izračuna pada vrijednosti likvidnih dionica i drugih financijskih instrumenata (SL L 274, 9.10.2012., str. 16.–17.).

Kratka prodaja vrijednosnih papira

SAŽETAK DOKUMENTA: