Uredbom o zlouporabi tržišta nastoji se osigurati da zakonodavstvo Europske unije (EU) ide ukorak s razvojem tržišta u borbi protiv zlouporabe tržišta na financijskim tržištima, uključujući tržišta izvedenicama povezanih s robom (kao što je zlato ili pšenica).
Uredbomse izričito zabranjujemanipuliranje robom i referentnim vrijednostima, kao što je europska međubankovna kamatna stopa (Euribor).
Jačaju se ovlasti regulatora za provedbu istraga i sankcioniranje koje su imenovale države članice EU-a kako bi se osiguralo pravilno funkcioniranje njihovih financijskih tržišta.
Pruža jedinstveni pravilnik EU-a, a istodobno smanjuje administrativno opterećenje malih i srednje velikih izdavatelja, ako je moguće.
KLJUČNE TOČKE
Zabrana zlouporabe na financijskim tržištima
Zlouporaba tržišta onemogućava potpunu transparentnost potrebnu za trgovanje na modernim integriranim financijskim tržištima. Pravilima se zabranjuju tri tipa zlouporabe:
Pravila Uredbe o zlouporabi tržišta odnose se na osobu ili poduzeće koje zloupotrebljava tržište pri trgovanju financijskim instrumentima, bilo putem trgovinskih platformi ili u privatnim pregovorimaizvan burze, sve dok može utjecati na:
financijske instrumente kojima se trguje na mjestu trgovanja; ili
financijske instrumente čija cijena ili vrijednost ovisi ili utječe na cijenu ili vrijednost financijskog instrumenta kojim se trguje na mjestu trgovanja.
Administrativne sankcije
Uredbom o zloporabi tržišta od država članica zahtijeva se da osiguraju da nadležna tijela imaju ovlast izricanja određenih administrativnih sankcija ili da poduzmu administrativne mjere u slučaju kršenja pravila Uredbe o zloporabi tržišta.
Ojačane istražne ovlasti regulatora
Pravilima Uredbe o zlouporabi tržišta pojačavaju se nadzorne i istražne ovlasti regulatora koje imenuje svaka država članica kako bi osigurala pravilno funkcioniranje svojih financijskih tržišta. Primjerice, njihove ovlasti uključuju mogućnost provođenja izravnih nadzora i istraga i zahtijevanje zamrzavanja ili oduzimanja imovine.
Transakcije provedene za vlastiti račun
Godine 2016. pojašnjena su pravila o potrebi da rukovoditelji i s njima usko povezane osobe obavješćuju izdavatelja i nadležno tijelo o transakcijama koje se provode za vlastiti račun u vezi s financijskim instrumentima koji su sami povezani s dionicama i dužničkim instrumentima njihovog izdavatelja.
Minimalni prag za transakcije
Uredbom se propisuje da se izdavatelj i nadležno tijelo moraju obavijestiti o svakoj transakciji financijskih instrumenata iznad minimalnog praga, ali je iznimka kada povezani financijski instrument pruža izloženost od 20 % ili manje izdavateljevim dionicama ili dužničkim instrumentima ili ako osoba koja obavlja rukovoditeljske dužnosti ili osoba koja je s njima usko povezana nije poznavala i nije mogla poznavati ulagateljski sastav povezanog financijskog instrumenta.
Rastuće tržište malih i srednjih poduzeća (MSP)
Pravila Uredbe o zlouporabi tržišta prilagođena su novoj vrsti mjesta trgovanja, pod nazivom rastuća tržišta malih i srednjih poduzeća (MSP), koja je potkategorija multilateralnih trgovinskih platformi uvedenih u okviru Direktive 2014/65/EU o tržištima i financijskim instrumentima (vidjeti sažetak).
Tim pravilima osiguravaju se razmjernije obveze izdavateljima na rastućim tržištima MSP-ova, uz očuvanje integriteta tržišta i zaštite ulagača, te se promiče likvidnost dopuštajući svakom izdavatelju koji je prisutan na rastućem tržištu MSP-ova u EU-u da sklopi ugovor o likvidnosti.
Jedinstvena europska pristupna točka (ESAP)
Uredbom o izmjeni (EU) 2023/2869 u Uredbu (EZ) br. 596/2014 uključuje se novi članak o dostupnosti informacija o jedinstvenoj europskoj pristupnoj točki (ESAP), utvrđenoj u okviru Uredbe (EU) 2023/2859 – vidjeti sažetak. ESAP će pružiti pristup javnim informacijama povezanima s financijama i održivosti o poduzećima EU-a i investicijskim proizvodima EU-a. Od tijekom objavljivanja povlaštenih informacija koje se izravno odnose na izdavatelja ili emisijske jedinice, zajedno s informacijama sadržanima u obavijesti o određenim transakcijama provedenima za vlastiti račun, u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014, aktom o izmjeni zahtijeva se da izdavatelj ili sudionik na tržištu emisijskih jedinica istodobno podnese informacije relevantnom tijelu za prikupljanje kako bi te informacije bile dostupne na ESAP-u. Uredbom o izmjeni utvrđuju se i uvjeti (u kontekstu digitalizacije informacija) koje te informacije moraju ispunjavati.
Od usvajanja Uredbe o zlouporabi tržišta Europska komisija usvojila je niz akata koji dopunjavaju ili dodatno razjašnjavaju određene aspekte uredbe. Uključuju sljedeće:
Provedbena Direktiva (EU) 2015/2392 o prijavljivanju nadležnim tijelima stvarnih ili potencijalnih kršenja uredbe;
Provedbena uredba (EU) 2016/378 o tehničkim standardima u vezi s rokovima, formatom i predloškom za podnošenje obavijesti nadležnim tijelima;
Delegirana uredba (EU) 2016/522 u pogledu izuzeća za određena javna tijela i središnje banke trećih zemalja, pokazatelja manipuliranja tržištem, pragova za objavljivanje, nadležnog tijela za obavijesti o odgodama, odobrenja trgovanja tijekom razdoblja zabrane trgovanja i vrste transakcija rukovoditelja o kojima se mora obavješćivati, kako je izmijenjena Uredbom (EU) 2019/461, o izuzeću Središnje banke Ujedinjene Kraljevine i Ureda za upravljanje dugom Ujedinjene Kraljevine iz područja primjene Uredbe (EU) br. 596/2014;
Provedbena uredba (EU) 2016/523 o tehničkim standardima u vezi s formatom i predloškom za obavješćivanje o transakcijama rukovoditeljâ i njihovo objavljivanje;
Delegirana uredba (EU) 2016/908 o regulatornim tehničkim standardima o kriterijima, postupcima i zahtjevima za uspostavu prihvaćene tržišne prakse i zahtjevima za njezino zadržavanje, ukidanje ili izmjenu uvjeta za njezino prihvaćanje;
Delegirana uredba (EU) 2016/909 o regulatornim tehničkim standardima za sadržaj obavijesti koje se podnose nadležnim tijelima i prikupljanje, objavu i održavanje popisa obavijesti;
Delegirana uredba (EU) 2016/957 o regulatornim tehničkim standardima za odgovarajuće mjere, sustave i postupke uz predloške obavijesti koje treba upotrebljavati za sprečavanje, otkrivanje i prijavljivanje praksi zlouporabe ili sumnjivih naloga odnosno transakcija;
Delegirana uredba (EU) 2016/958 o regulatornim tehničkim standardima za tehničke mjere za objektivno predstavljanje preporuka za ulaganje ili drugih informacija kojima se preporučuje ili sugerira strategija ulaganja te za objavljivanje određenih interesa ili indikacije sukoba interesa;
Provedbena uredba (EU) 2016/959 o tehničkim standardima za istraživanja tržišta4 u vezi sa sustavima i predlošcima obavijesti koje trebaju upotrebljavati sudionici na tržištu koji vrše objavljivanje i formatom evidencije;
Delegirana uredba (EU) 2016/960 o regulatornim tehničkim standardima za odgovarajuće mjere, sustave i postupke za sudionike na tržištu koji vrše objavljivanje i provode istraživanja tržišta;
Delegirana uredba (EU) 2016/1052 o regulatornim tehničkim standardima za uvjete primjenjive na programe otkupa5 i stabilizacijske mjere;
Provedbena uredba (EU) 2016/1055 o tehničkim standardima za sredstva odgovarajućeg javnog objavljivanja povlaštenih informacija i odgađanje javnog objavljivanja povlaštenih informacija;
Provedbena uredba (EU) 2020/1406 o utvrđivanju tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija i suradnju među nadležnim tijelima, Europskim nadzornim tijelom za vrijednosne papire i tržišta kapitala, Komisijom i drugim subjektima;
Delegirana uredba (EU) 2021/1783 o regulatornim tehničkim standardima koji sadržavaju predložak za sporazume o suradnji s trećim zemljama;
Provedbena uredba (EU) 2022/1210 o tehničkim standardima za primjenu Uredbe (EU) br. 596/2014 u pogledu formata popisâ upućenih osoba i njihova ažuriranja;
Delegirana uredba (EU) 2022/1959 o regulatornim tehničkim standardima kojima se utvrđuje predložak ugovora o pružanju likvidnosti za dionice izdavatelja financijskih instrumenata uvrštenih za trgovanje na rastućim tržištima MSP-ova.
Stavljanje izvan snage
Uredba (EU) br. 596/2014, zajedno s Direktivom 2014/57/EU koja zahtijeva od svih država članica da usklade svoje zakone o kaznenim djelima za zlouporabu tržišta (vidjeti sažetak), zamjenjuje izvornu Direktivu o zlouporabi tržišta (Direktiva 2003/6/EZ).
Manipuliranje tržištem. Izvršavanje transakcije ili ponašanje koje daje ili će vjerojatno dati lažne ili obmanjujuće znakove u pogledu ponude/potražnje/cijene financijskog instrumenta ili koje drži ili bi moglo držati cijenu financijskog instrumenta na neuobičajenoj ili umjetnoj razini. Može se sastojati i od transakcije ili ponašanja u kojima se upotrebljavaju fiktivni postupci ili bilo koji drugi oblik obmane; širenja obmanjujućih informacija; prenošenja lažnih ili obmanjujućih informacija; davanja lažnih ili obmanjujućih osnovnih podataka; ili bilo kojeg drugog postupka kojim se manipulira izračunom referentnih vrijednosti.
Trgovanje na temelju povlaštenih informacija. Pojavljuje se kada osoba koristi povlaštene informacije pri provođenju transakcije u financijskom instrumentu na koji se ta informacija odnosi, za vlastiti račun ili za račun treće osobe. Povlaštene informacije su precizne po prirodi, nisu javne, vezane su uz izdavatelja/e financijskih instrumenata i, ako se objave, mogu imati značajan utjecaj na cijene.
Nezakonito objavljivanje povlaštenih informacija. Pojavljuje se kada osoba posjeduje povlaštene informacije i objavi te informacije bilo kojoj drugoj osobi (npr. objavljivanjem povjerljivih dokumenata koji sadrže povlaštene informacije), osim kada se informacije objavljuju u normalnom obavljanju posla, profesije ili dužnosti.
Istraživanje tržišta. Priopćivanje informacija jednom potencijalnom ulagatelju ili više njih prije objavljivanja transakcije kako bi se procijenio interes potencijalnih ulagatelja u moguću transakciju i njezine uvjete, kao što je njezina potencijalna veličina ili cijena.
Programi otkupa. Kada poduzeća otkupljuju vlastite dionice s tržišta, ili same ili preko osobe koja djeluje u njihovo ime, ali za račun poduzeća. To se najčešće događa kada društva smatraju da su njihove dionice podcijenjene.
GLAVNI DOKUMENT
Uredba (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća od o zlouporabi tržišta (Uredba o zlouporabi tržišta) te stavljanju izvan snage Direktive 2003/6/EZ Europskog parlamenta i Vijeća i direktiva Komisije 2003/124/EZ, 2003/125/EZ i 2004/72/EZ (SL L 173, , str. 1.–61.).
Naknadne izmjene i dopune Uredbe (EU) br. 596/2014 uključene su u izvorni tekst. Ovaj pročišćeni tekst namijenjen je isključivo dokumentiranju.
VEZANI DOKUMENTI
Uredba (EU) 2023/2859 Europskog parlamenta i Vijeća od o uspostavi jedinstvene europske pristupne točke za centralizirani pristup javno dostupnim informacijama koje su od važnosti za financijske usluge, tržišta kapitala i održivost (SL L, 2023/2859, ).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2022/1210 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda za primjenu Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu formata popisâ upućenih osoba i njihova ažuriranja (SL L 187, , str. 23.–30.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2022/1959 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda kojima se utvrđuje predložak ugovora o pružanju likvidnosti za dionice izdavatelja financijskih instrumenata uvrštenih za trgovanje na rastućim tržištima MSP-ova (SL L 270, , str. 4.–11.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2021/1783 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda o sporazumima o neizravnom poravnanju (SL L 359, , str. 1.–5.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2020/1406 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija i suradnju među nadležnim tijelima, ESMA-om, Komisijom i drugim subjektima u skladu s člankom 24.stavkom 2. i člankom 25. Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća o zlouporabi tržišta (SL L 325, , str. 7.–21.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2019/461 od o izmjeni Delegirane uredbe (EU) 2016/522 u pogledu izuzeća Središnje banke Ujedinjene Kraljevine i Ministarstva financija Ujedinjene Kraljevine iz područja primjene Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 80, , str. 10.–12.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2018/292 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija i pomoći među nadležnim tijelima u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća o zlouporabi tržišta (SL L 55, , str. 34.–49.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2017/1158 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija između nadležnih tijela i Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala kako se navodi u članku 33. Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 167, , str. 22.–30.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/378 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s rokovima, formatom i predloškom za podnošenje obavijesti nadležnim tijelima u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 72, , str. 1.–12.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/522 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu izuzeća za određena javna tijela i središnje banke trećih zemalja, pokazatelja manipuliranja tržištem, pragova za objavljivanje, nadležnog tijela za obavijesti o odgodama, odobrenja trgovanja tijekom razdoblja zabrane trgovanja i vrste transakcija rukovoditelja o kojima se mora obavješćivati (SL L 88, , str. 1.–18.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/523 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s formatom i predloškom za obavješćivanje o transakcijama rukovoditeljâ i njihovo objavljivanje u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 88, , str. 19.–22.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/908 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu utvrđivanja regulatornih tehničkih standarda o kriterijima, postupcima i zahtjevima za uspostavu prihvaćene tržišne prakse i zahtjevima za njezino zadržavanje, ukidanje ili izmjenu uvjeta za njezino prihvaćanje (SL L 153, , str. 3.–12.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/909 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda za sadržaj obavijesti koje se podnose nadležnim tijelima i prikupljanje, objavu i održavanje popisa obavijesti (SL L 153, , str. 13.–22.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/957 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda za odgovarajuće mjere, sustave i postupke te predloške obavijesti koje treba upotrebljavati za sprečavanje, otkrivanje i prijavljivanje praksi zlouporabe ili sumnjivih naloga odnosno transakcija (SL L 160, , str. 1.–14.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/958 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda za tehničke mjere za objektivno predstavljanje preporuka za ulaganje ili drugih informacija kojima se preporučuje ili sugerira strategija ulaganja te za objavljivanje određenih interesa ili indikacije sukoba interesa (SL L 160, , str. 15.–22.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/959 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda za istraživanja tržišta u vezi sa sustavima i predlošcima obavijesti koje trebaju upotrebljavati sudionici na tržištu koji vrše objavljivanje i formatom evidencije u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 160, , str. 23.–28.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/960 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda za odgovarajuće mjere, sustave i postupke za sudionike na tržištu koji vrše objavljivanje i provode istraživanja tržišta (SL L 160, , str. 29.–33.).
Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/1052 od o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda za uvjete primjenjive na programe otkupa i stabilizacijske mjere (SL L 173, , str. 34.–41.).
Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/1055 od o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s tehničkim sredstvima odgovarajućeg javnog objavljivanja povlaštenih informacija i odgađanja javnog objavljivanja povlaštenih informacija u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 173, , str. 47.–51.).
Provedbena direktiva Komisije (EU) 2015/2392 od o Uredbi (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu prijavljivanja stvarnih ili potencijalnih kršenja te Uredbe nadležnim tijelima (SL L 332, , str. 126.–132.).
Direktiva 2014/57/EU Europskog parlamenta i Vijeća od o kaznenopravnim sankcijama za zlouporabu tržišta (Direktiva o zlouporabi tržišta) (SL L 173, , str. 179.–189.).
Direktiva 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća od o tržištu financijskih instrumenata i izmjeni Direktive 2002/92/EZ i Direktive 2011/61/EU (SL L 173, , str. 349.–496.).