27.7.2007   

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 175/33

Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausunto aiheesta: ”Ehdotus: Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi osakeyhtiöiden sulautumisesta annetun neuvoston direktiivin 78/855/ETY ja osakeyhtiöiden jakautumisesta annetun neuvoston direktiivin 82/891/ETY muuttamisesta siltä osin kuin sulautumisesta tai jakautumisesta vaaditaan riippumattoman asiantuntijan lausunto”

KOM(2007) 91 lopullinen — 2007/0035 COD

(2007/C 175/08)

Neuvosto päätti 29. maaliskuuta 2007 Euroopan yhteisön perustamissopimuksen 95 artiklan nojalla pyytää Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausunnon edellämainitusta aiheesta.

Asian valmistelusta vastannut ”yhtenäismarkkinat, tuotanto ja kulutus” -erityisjaosto antoi lausuntonsa 3. toukokuuta 2007. Ainoa esittelijä oli María Candelas Sánchez Miguel.

Euroopan talous- ja sosiaalikomitea antoi 30.-31. toukokuuta 2007 pitämässään 436. täysistunnossa (toukokuun 30. päivän kokouksessa) seuraavan lausunnon. Äänestyksessä annettiin 143 ääntä puolesta, 26 vastaan, ja 12 pidättyi äänestämästä.

1.   Johdanto

1.1

Komission tekemä ehdotus osakeyhtiöiden sulautumis- ja jakautumislainsäädännön muuttamiseksi liittyy EU:n yhtiöoikeuden uudistamista ja omistajaohjauksen parantamista koskevaan suunnitelmaan (1). Siinä esitetään toimintasuunnitelma, jonka avulla saatetaan päätökseen perusteellinen lainsäädännön muutos lyhyellä, keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä ja jossa edetään valmisteilla olevien direktiiviehdotusten hyväksymistä pidemmälle.

1.2

Lisäksi on laadittu yleisempi toimintaohjelma hallinnollisen rasituksen keventämiseksi EU:ssa (2). Sen liite III sisältää kymmenen käytännön ehdotusta nopeasti toteutettaviksi toimiksi, joilla on tarkoitus vähentää sellaisten vähempimerkityksisten vaatimusten määrää, jotka eivät vaikuta säädöksen tarjoaman suojelun tasoon. Nyt tarkasteltavalla ehdotuksella on sama tavoite, sillä siinä tyydytään luopumaan sulautumis- tai jakautumissuunnitelmia koskevasta asiantuntijalausunnosta, jos ”kaikki” osakkaat näin sopivat.

1.3

Taustatietona mainittakoon, että pääomayhtiöiden rajatylittävästä sulautumisesta annetun direktiivin 2005/56/EY (3) 8 artiklan 4 kohdassa säädetään, ettei sulautumissuunnitelmasta poikkeuksellisesti vaadita asiantuntijalausuntoa, jos kaikki osakkaat näin sopivat. Samoin osakeyhtiöiden perustamisesta sekä niiden pääoman säilyttämisestä ja muuttamisesta annettua direktiiviä 77/91/ETY viimeksi muutettaessa (4) direktiiviin lisättiin kaksi uutta artiklaa, artikla 10 a ja 10 b, joiden mukaan muuna kuin rahana annettavista vastikkeista ei poikkeuksellisesti vaadita asiantuntijalausuntoa, jos tietyt edellytykset täyttyvät ja niillä taataan omaisuuserien käypä arvo.

2.   Ehdotuksen sisältö

2.1

Osakeyhtiöiden sulautumis- ja jakautumisdirektiivien muuttamisen tarkoituksena on saattaa direktiivien sisältö vastaamaan rajatylittävistä sulautumista annettua direktiiviä siltä osin kuin sulautumis- tai jakautumissuunnitelmasta vaaditaan asiantuntijan lausunto. Lausuntoa ei vaadittaisi tapauksissa, joissa kaikki osakkaat ja äänivaltaiset osakkeenomistajat näin sopivat.

3.   Huomioita ehdotuksesta

3.1

ETSK tarkkailee kiinnostuneena yksinkertaistamisprosessia ja aivan erityisesti eurooppalaisyritysten hallinnollisen taakan keventämisprosessia. Komitea katsoo nyt tehdyn ehdotuksen liittyvän prosessiin ja takaavan etenkin osakkaiden edut, koska säädöksessä edellytetään kaikkien osakkaiden sopivan yksimielisesti, ettei sulautumis- tai jakautumissuunnitelmista laadita asiantuntijalausuntoa.

3.2

Komitea panee kuitenkin merkille, että etenkin suuryhtiöiden sulautumiset ovat ongelmallisia, koska enimmäkseen sijoittajista koostuva osakaspohja on heterogeeninen. Jos osakkeita ei hallita suoraan, vähemmistöosakkaiden edut saattavat jäädä turvaamatta, jos niitä sitovat osakkeiden hallintayhtiön tekemät sopimukset. Vaikka on totta, että nykyisten sääntöjen mukaan osakkailla on oikeus vastustaa sulautumista tai jakautumista ja sanoutua irti yhtiöstä, jos he ovat erimielisiä kyseisten operaatioiden taloudellisista tuloksista. Varsinkin osakkeiden vaihto-oikeuden käyttöä hankaloittaa suuresti se, ettei sulautumissuunnitelmasta ole tehty asiatuntijalausuntoa.

3.3

Komitea katsoo niin ikään, että yhtiöiden velkojat ja työntekijät jäävät ilman suojaa, sillä asiantuntijoiden vastuulla laaditun objektiivisen arvion puuttuminen saattaa aiheuttaa tietämättömyyttä. Velkojilla on oikeus vastustaa sulautumista, kun sitä koskevat ilmoitukset on julkaistu, ellei heidän velkojaan taata. Mutta on pantava merkille, ettei sulautumis- eikä jakautumisdirektiivissä säädetä minkäänlaisesta työntekijöiden oikeudesta, kun taas rajatylittävistä sulautumista annetun direktiivin 16 artiklassa heille annetaan mahdollisuus osallistua operaatioon, mikä mahdollistaa parempaan tulokseen pääsemisen asianmukaisten tiedotuskanavien avulla.

3.4

Jotta säädös on tehokas, sen on taattava kaikkien operaatioihin, tässä tapauksessa sulautumisiin ja jakautumisiin, osallistuvien tahojen oikeudet. Koska sulautumis- ja jakautumisoperaatiot ovat monimutkaisia, niitä varten on luotava välineet, jotta ne olisivat avoimia eivätkä synnyttäisi ristiriitoja asianosaisten välillä. Asiantuntijalausunnosta luopuminen kaikkien osakkaiden tahdosta olisi toteutettava direktiivin 2006/68/EY 10 a artiklan tarkoittamissa tapauksissa, toisin sanoen silloin kun on kyse siirtokelpoisten arvopapereiden, rahamarkkinavälineiden tai riippumattomien asiantuntijoiden hiljattain arvioimien arvopapereiden muodostamasta omaisuudesta, sillä tällaisen omaisuuden arvo on todennettavissa sitä koskevan säännöstön perusteella.

4.   Päätelmät

4.1

ETSK toteaa, että ehdotus osakeyhtiöiden sulautumista ja jakautumista koskevien direktiivien muuttamiseksi vastaa suuntausta keventää eurooppalaisyritysten hallinnollista rasitusta. On kuitenkin pidettävä mielessä, että tällaisia oikeudellisia toimia tehdään useimmiten suurissa pääomayhtiöissä, joissa osakkaina on sekä osakesalkun hoitajia että sijoittajia. Heillä on kullakin omat intressinsä. Sijoittajaosakkaat pyrkivät saamaan osakkeiden vaihdosta mahdollisimman suuren tuoton.

4.2

Uudistuksen on oltava hengeltään sellainen, että sillä pyritään kaikkien kyseisiin oikeudellisiin toimiin osallistuvien tahojen yleiseen etuun. Asiantuntija-arvioilla on varmistettu sulautumis- tai jakautumissuunnitelmiin sisältyvien tarjousten avoimuus ja luotettavuus, sillä asiantuntijat toimivat omalla vastuullaan ja turvautuvat arvioissaan objektiivisiin kriteereihin.

4.3

Komitea katsoo myös, että toisen direktiivin 10, 10 a ja 10 b artikla sisältää asiantuntijoiden käyttöä koskevan perussäännön, jossa asiantuntijalausunnon laatimatta jättämisen ehdoksi asetetaan omaisuuden hiljattain määritelty todennettavissa oleva arvo.

4.4

Komitea katsoo niin ikään, että myös kymmenennen direktiivin sisältö olisi otettava huomioon. Se on annettu äskettäin ja vastaa muita paremmin yhtiösäädösten suojaamille eduille asetettuja uusia kriteereitä, koska siinä ei huomioida ainoastaan osakkaita ja velkojia vaan myös työntekijät, jotka ovat osa yrityksen rakennetta. Komitea katsookin olevan tarpeen laajentaa ehdotusta edellä mainitun direktiivin 16 artiklan mukaisesti, sillä se vastaa paremmin sulautumisista ja jakautumisista annettujen jäsenvaltioiden säädösten yhtenäistämispyrkimystä.

Bryssel 30. toukokuuta 2007.

Euroopan talous- ja sosiaalikomitean

puheenjohtaja

Dimitris DIMITRIADIS

(1)  Komission tiedonanto Euroopan parlamentille ja neuvostolle KOM(2003) 284 lopullinen.

(2)  KOM(2007) 23 lopullinen.

(3)  EUVL L 310, 25.11.2005, s. 1.

(4)  Direktiivi 2006/68/EY, EUVL L 264, 25.9.2006.

LIITE

Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausuntoon

Keskustelussa hylättiin seuraavat muutosehdotukset, joista äänestettiin yhtenä kokonaisuutena ja jotka saivat neljänneksen annetuista äänistä:

1)   Poistetaan kohta 3.2.

”3.2.

Komitea panee kuitenkin merkille, että etenkin suuryhtiöiden sulautumiset ovat ongelmallisia, koska enimmäkseen sijoittajista koostuva osakaspohja on heterogeeninen. Jos osakkeita ei hallita suoraan, vähemmistöosakkaiden edut saattavat jäädä turvaamatta, jos niitä sitovat osakkeiden hallintayhtiön tekemät sopimukset. Vaikka on totta, että nykyisten sääntöjen mukaan osakkailla on oikeus vastustaa sulautumista tai jakautumista ja sanoutua irti yhtiöstä, jos he ovat erimielisiä kyseisten operaatioiden taloudellisista tuloksista. Varsinkin osakkeiden vaihto-oikeuden käyttöä hankaloittaa suuresti se, ettei sulautumissuunnitelmasta ole tehty asiatuntijalausuntoa.”

Perustelu

Osakeyhtiöiden sulautumis- ja jakautumisdirektiivien muuttamista koskevan ehdotuksen tavoitteena on saattaa direktiivien sisältö vastaamaan rajatylittävistä sulautumista annettua direktiiviä siltä osin kuin on kyse asiantuntijoiden osallistumisesta sulautumis- tai jakautumissuunnitelmaa koskevan lausunnon laadintaan. Näin toimittaisiin, mikäli kaikki osakkaat ja äänivaltaiset osakkeenomistajat niin sopivat. Menettelyjä yksinkertaistava ehdotus edistää yritysten tehokasta toimintaa ja kilpailukykyä heikentämättä kuitenkaan yhtiöiden vähemmistöosakkaiden ja velkojien suojaa.

Koska päätös tehdään yksimielisesti, ei kohdassa 3.2 mainittuja ongelmia enää synny. Osakkaat ovat valinneet osakkeiden hallintayhtiöt ajamaan juuri osakkaiden etua. Vähemmistöosakkaiden etujen kanssa mahdollisesti ristiriitaiseen päätöksentekoon liittyvää ongelmaa ei siis enää synny, koska myös vähemmistöosakkaat ovat antaneet hyväksyntänsä.

2)   Poistetaan kohta 3.3.

”3.3.

Komitea katsoo niin ikään, että yhtiöiden velkojat ja työntekijät jäävät ilman suojaa, sillä asiantuntijoiden vastuulla laaditun objektiivisen arvion puuttuminen saattaa aiheuttaa tietämättömyyttä. Velkojilla on oikeus vastustaa sulautumista, kun sitä koskevat ilmoitukset on julkaistu, ellei heidän velkojaan taata. Mutta on pantava merkille, ettei sulautumis- eikä jakautumisdirektiivissä säädetä minkäänlaisesta työntekijöiden oikeudesta, kun taas rajatylittävistä sulautumista annetun direktiivin 16 artiklassa heille annetaan mahdollisuus osallistua operaatioon, mikä mahdollistaa parempaan tulokseen pääsemisen asianmukaisten tiedotuskanavien avulla.”

Perustelu

Kohdasta 3.3 on paikallaan todeta, että sulautuminen ja jakautuminen ovat yhtiöille omanlaisiaan ongelmia. Velkojilla on tunnustettu peruuttamaton oikeus vastustaa sulautumista heti, kun tällainen tarjous tai suunnitelma julkistetaan. Komission ehdottamassa säädöksessä ei mainita, että tämä oikeus poistettaisiin, vaan siinä pyritään yksinkertaistamaan menettelyjä. Työntekijöiden oikeuksista todettakoon, ettei suunnitelman ja asiantuntijoiden vastuulla laaditun arvion olemassaolo tai puuttuminen muuta työntekijöiden tilannetta mitenkään. Lisäksi asiantuntijalausunnon laatimiseen tarvittavat toisinaan varsin huomattavat varat ovat käytettävissä mahdolliseen työolojen ja palkansaajien oikeuksien kohentamiseen.

3)   Poistetaan kohta 3.4.

”3.4.

Jotta säädös on tehokas, sen on taattava kaikkien operaatioihin, tässä tapauksessa sulautumisiin ja jakautumisiin, osallistuvien tahojen oikeudet. Koska sulautumis- ja jakautumisoperaatiot ovat monimutkaisia, niitä varten on luotava välineet, jotta ne olisivat avoimia eivätkä synnyttäisi ristiriitoja asianosaisten välillä. Asiantuntijalausunnosta luopuminen kaikkien osakkaiden tahdosta olisi toteutettava direktiivin 2006/68/EY 10 a artiklan tarkoittamissa tapauksissa, toisin sanoen silloin kun on kyse siirtokelpoisten arvopapereiden, rahamarkkinavälineiden tai riippumattomien asiantuntijoiden hiljattain arvioimien arvopapereiden muodostamasta omaisuudesta, sillä tällaisen omaisuuden arvo on todennettavissa sitä koskevan säännöstön perusteella.”

Perustelu

Lausunnon kohdassa 3.4 viitataan 6. syyskuuta 2006 annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 2006/68/EY 10 a artiklaan. Direktiivi koskee neuvoston direktiivin 77/91/ETY muuttamista julkisten osakeyhtiöiden perustamisen sekä niiden pääoman säilyttämisen ja muuttamisen osalta. Kyseinen artikla ei koske puheena olevaa asiaa, eikä artiklaa muuteta direktiiviehdotuksessa. Direktiivin 2006/68/EY 10 a artiklassa säädetään edellytyksistä, joiden perusteella valtuutettu riippumaton asiantuntija voi antaa käyvästä arvosta etukäteen lausunnon, sekä mahdollisuudesta myöhemmin hallinto- tai johtoelimen aloitteesta ja vastuulla tehtävään uudelleen arvostamiseen. Jos tällaista uudelleen arvostamista ei tehdä, voivat vähemmistöosakkaat, jotka omistavat vähintään 5 prosenttia yhtiön merkitystä pääomasta, vaatia riippumattoman asiantuntijan arviota. Koska ehdotettu säädös koskee sitä äärimmäisen harvoin syntyvää mutta selvästi määriteltyä tilannetta, että kaikki osakkaat ovat yksimielisiä, ei lausunnon kohdassa 3.4 kuvailtua asianosaisten eturistiriitaa synny.

4)   Kohta 4.1

Muutetaan kuulumaan seuraavasti:

 ”ETSK toteaa, että ehdotus osakeyhtiöiden sulautumista ja jakautumista koskevien direktiivien muuttamiseksi vastaa suuntausta keventää eurooppalaisyritysten hallinnollista rasitusta, ja kannattaa näin ollen ehdotusta. On kuitenkin pidettävä mielessä, että tällaisia oikeudellisia toimia tehdään useimmiten suurissa pääomayhtiöissä, joissa osakkaina on sekä osakesalkun hoitajia että sijoittajia. Heillä on kullakin omat intressinsä. Sijoittajaosakkaat pyrkivät saamaan osakkeiden vaihdosta mahdollisimman suuren tuoton.”

Perustelu

Esitetään suullisesti.

5)   Kohta 4.2

Poistetaan.

 ”Uudistuksen on oltava hengeltään sellainen, että sillä pyritään kaikkien kyseisiin oikeudellisiin toimiin osallistuvien tahojen yleiseen etuun. Asiantuntija-arvioilla on varmistettu sulautumis- tai jakautumissuunnitelmiin sisältyvien tarjousten avoimuus ja luotettavuus, sillä asiantuntijat toimivat omalla vastuullaan ja turvautuvat arvioissaan objektiivisiin kriteereihin.”

Perustelu

Kohdat 4.2, 4.3 ja 4.4 ehdotetaan poistettaviksi samoista syistä kuin kohdat 3.2, 3.3 ja 3.4.

6)   Kohta 4.3

Poistetaan.

 ”Komitea katsoo myös, että toisen direktiivin 10, 10 a ja 10 b artikla sisältää asiantuntijoiden käyttöä koskevan perussäännön, jossa asiantuntijalausunnon laatimatta jättämisen ehdoksi asetetaan omaisuuden hiljattain määritelty todennettavissa oleva arvo.”

Perustelu

Kohdat 4.2, 4.3 ja 4.4 ehdotetaan poistettaviksi samoista syistä kuin kohdat 3.2, 3.3 ja 3.4.

7)   Kohta 4.4

Poistetaan.

 ”Komitea katsoo niin ikään, että myös kymmenennen direktiivin sisältö olisi otettava huomioon. Se on annettu äskettäin ja vastaa muita paremmin yhtiösäädösten suojaamille eduille asetettuja uusia kriteereitä, koska siinä ei huomioida ainoastaan osakkaita ja velkojia vaan myös työntekijät, jotka ovat osa yrityksen rakennetta. Komitea katsookin olevan tarpeen laajentaa ehdotusta edellä mainitun direktiivin 16 artiklan mukaisesti, sillä se vastaa paremmin sulautumisista ja jakautumisista annettujen jäsenvaltioiden säädösten yhtenäistämispyrkimystä.”

Perustelu

Kohdat 4.2, 4.3 ja 4.4 ehdotetaan poistettaviksi samoista syistä kuin kohdat 3.2, 3.3 ja 3.4.

Äänestystulos

Puolesta 44

Vastaan 104

Pidättyi äänestämästä 28