EUR-Lex Access to European Union law
This document is an excerpt from the EUR-Lex website
Document 52014SC0126
COMMISSION STAFF WORKING DOCUMENT EXECUTIVE SUMMARY OF THE IMPACT ASSESSMENT Accompanying the document Proposal for a DIRECTIVE OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL on amending Directive 2007/36/EC as regards the encouragement of long-term shareholder engagement and Directive 2013/34/EU as regards certain elements of the corporate governance statement and COMMISSION RECOMMENDATION on the quality of corporate governance reporting (‘comply or explain’)
KOMISJONI TALITUSTE TÖÖDOKUMENT MÕJUHINNANGU KOMMENTEERITUD KOKKUVÕTE Lisatud dokumendile: Ettepanek: EUROOPA PARLAMENDI JA NÕUKOGU DIREKTIIV, millega muudetakse direktiivi 2007/36/EÜ seoses aktsionäride pikaajalise kaasamise soodustamisega ja direktiivi 2013/34/EL seoses ühingujuhtimise aruande teatavate elementidega ja KOMISJONI SOOVITUS äriühingu üldjuhtimise aruandluse kvaliteedi kohta („täida või põhjenda”)
KOMISJONI TALITUSTE TÖÖDOKUMENT MÕJUHINNANGU KOMMENTEERITUD KOKKUVÕTE Lisatud dokumendile: Ettepanek: EUROOPA PARLAMENDI JA NÕUKOGU DIREKTIIV, millega muudetakse direktiivi 2007/36/EÜ seoses aktsionäride pikaajalise kaasamise soodustamisega ja direktiivi 2013/34/EL seoses ühingujuhtimise aruande teatavate elementidega ja KOMISJONI SOOVITUS äriühingu üldjuhtimise aruandluse kvaliteedi kohta („täida või põhjenda”)
/* SWD/2014/0126 final */
KOMISJONI TALITUSTE TÖÖDOKUMENT MÕJUHINNANGU KOMMENTEERITUD KOKKUVÕTE Lisatud dokumendile: Ettepanek: EUROOPA PARLAMENDI JA NÕUKOGU DIREKTIIV, millega muudetakse direktiivi 2007/36/EÜ seoses aktsionäride pikaajalise kaasamise soodustamisega ja direktiivi 2013/34/EL seoses ühingujuhtimise aruande teatavate elementidega ja KOMISJONI SOOVITUS äriühingu üldjuhtimise aruandluse kvaliteedi kohta („täida või põhjenda”) /* SWD/2014/0126 final
1.
Sissejuhatus
Viimastel aastatel on tulnud ilmsiks teatavad äriühingu üldjuhtimise
puudused Euroopa börsidel noteeritud äriühingutes. Need puudused on seotud
erinevate äriühingu üldjuhtimise osalistega: juhid, aktsionärid
(institutsionaalsed investorid ja varahaldurid) ja volitatud nõustajad. Ainult mõned äriühingute üldjuhtimise
põhiaspektid on ELi tasandil ühtlustatud, eelkõige direktiiviga 2007/36/EÜ
noteeritud äriühingute aktsionäride teatavate õiguste kasutamise kohta.
Kõnealuses direktiivis on sätestatud eeskirjad üldkoosolekul osalemise kohta.
Vajadust edendada kehtivat raamistikku on rõhutatud äriühinguõigust ja
äriühingu üldjuhtimist käsitlevas komisjoni tegevuskavas[1].
Käesolevas mõjuhinnangus käsitletakse võimalikke viise kõnealuse tegevuskava eesmärkide
saavutamiseks.
2.
Probleemi määratlemine
Käesolevas mõjuhinnangus analüüsitakse mitmeid
probleeme äriühingute üldjuhtimise valdkonnas. Üks äriühingu üldjuhtimise
põhiküsimusi on omandi ja kontrolli eraldatus ning sellest tulenev
esindatava-esindaja suhe aktsionäride ja juhtide vahel. Kuna aktsionärid
(esindatavad) delegeerivad äriühingu juhtimise juhtidele (esindajad), on
juhtidel võimalus tegutseda aktsionäride huvide asemel pigem oma huvides. See
võib põhjustada äriühingute mitteoptimaalset juhtimist ja tulemusi. Tänapäeval
on institutsionaalsed investorid ja varahaldurid aktsiaturgudel olulised
osalised ning vahendamine investeerimisahelas (investeeringu igapäevase
haldamise delegeerimine varahalduritele) on oluliselt suurenenud. Suurenenud
vahendamise tõttu on tekkinud investeerimisahelas stiimulid, mis sageli
keskenduvad lühiajalistele tulemustele ega võimalda piisavalt realiseerida
aktsionäride kaasamisest saadavat kasu. Seepärast ei ole institutsionaalsed
investorid ja varahaldurid sageli kaasatud ega osale äriühingute juhtimises.
See võimendab vahendamisprobleemi aktsionäride ja äriühingu juhtide vahel ning
tingib börsil noteeritud äriühingute mitteoptimaalseid tulemusi. Uuringud
näitavad, et aktsionäride pikaajalise kaasamisega ei kaasne mitte ainult
paremad tulemused investorite jaoks, vaid see edendab ka äriühingute
konkurentsivõimet ja tulemusi.
2.1.
Institutsionaalsete investorite ja varahaldurite
ebapiisav kaasamine
Finantskriisi tulemusel ilmnes, et
aktsionäridepoolne kontroll ei toiminud finantssektoris nõuetekohaselt. Selle
asemel, et piirata ülemääraste riskide võtmist juhtide poolt, aktsionärid
sageli hoopis toetasid seda. Üldiselt ei erine börsil noteeritud äriühingute
aktsionärid oluliselt finantseerimisasutuste aktsionäridest ning on selged
tõendid, et investeerimisobjektiks olevate äriühingute „seire” ning
institutsionaalsete investorite ja varahaldurite kaasamise praegune tase ei ole
piisav. Uuringud on näidanud, et institutsionaalsed investorid ja nende
varahaldurid ei keskendu piisavalt äriühingute pikaajalistele tulemustele, vaid
aktsiahinna muutustele ja kapitalituruindeksitele, millega ei pruugi kaasneda
optimaalne kasu institutsionaalsete investorite lõplikele kasusaajatele (nt
tulevased pensionärid) ja mis seab äriühingud lühiajalise surve alla. Selline lühiajaline lähenemisviis näib olevat
tingitud vara omanike ja varahaldurite huvide vastuolust. Suurtel vara omanikel
(nt pensionifondid ja kindlustusandjad) on pikaajalised huvid, kuna ka nende
kohustused on pikaajalised. Samas tuginevad nad varahaldurite valimisel ja
hindamisel sageli võrdlusalustele (nt turuindeksid) ning varahalduri tulemusi
hinnatakse sageli kvartalipõhiselt. Nõrkade tulemuste korral võidakse
varahalduri leping lõpetada. Seetõttu on paljud varahaldurid peamiselt keskendunud
oma lühiajalistele tulemustele võrdlusaluse või teiste varahaldurite suhtes,
kuigi lõplike kasusaajate huvi on seotud investeeringu pikaajalise
absoluuttulemusega. Lühiajalised stiimulid ei võimalda teha investeeringuid
põhinäitajate ja pikaajalise perspektiivi põhjal ega suurendada pikaajalist
väärtust aktsionäride kaasamise teel, vaid tekitavad äriühingutele lühiajalise
surve, luues takistavaid asjaolusid konkurentsivõimet edendavate
investeeringute tegemisele. Suhteliselt vähe, kuid järjest rohkem
investoreid soovivad kombineerida häid finantstulemusi väärtuse pikaajalise
loomisega ning nende investeerimisstrateegiad hõlmavad ka kaasamist
investeerimisobjektiks olevate äriühingute tegevusse.
2.2.
Ebapiisav seos juhtide tasu ja tulemuste vahel
Aktsionäride järelevalve juhtide tasustamise
üle on samuti olnud ebapiisav. Juhtide tasul on esmatähtis roll juhtide ja
aktsionäride huvide ühildamisel ning selle tagamisel, et juhid tegutsevad
äriühingu huvides. Kui aktsionärid ei teosta järelevalvet juhtide tasu üle, on
oht, et juhid kohaldavad strateegiat, mis on neile isiklikult kasulik, kuid ei
pruugi edendada äriühingu pikaajalisi tulemusi. Praeguses raamistikus on
tuvastatud mitu puudust. Esiteks ei ole äriühingute avalikustatav teave
terviklik, selge ega võrreldav. Teiseks ei ole aktsionäridel sageli piisavalt
vahendeid juhtide tasu kohta arvamuse avaldamiseks.
2.3.
Aktsionäride järelevalve puudumine seotud isikute
tehingute üle
Seotud isikute tehingud, st tehingud äriühingu
ja selle juhtkonna, juhtide, kontrollivate üksuste või aktsionäride vahel,
loovad võimaluse omandada äriühingule kuuluvat väärtust (vähemus)aktsionäride
arvelt. Enamikul juhtudel ei ole aktsionäridel juurdepääsu piisavale teabele
enne kavandatud tehingut ega asjakohaseid vahendeid kuritahtlikele tehingutele
vastuseismiseks. Kuna institutsionaalsed investorid ja varahaldurid on enamikul
juhtudel vähemusaktsionärid, võimaldaksid suuremad kontrolliõigused seoses
seotud isikute tehingutega neil oma investeeringuid paremini kaitsta.
2.4.
Volitatud nõustajate ebapiisav läbipaistvus
Volitatud nõustajad annavad investoritele
soovitusi selle kohta, kuidas hääletada börsil noteeritud äriühingute
üldkoosolekutel. Institutsionaalsete investorite ja varahaldurite (piiriüleste)
aktsiaosaluste suur arv ning arvesse võetavate küsimuste keerukus, muudavad
volitatud nõustajate kasutamise paljudel juhtudel möödapääsmatuks ning seega on
volitatud nõustajatel märkimisväärne mõju kõnealuste investorite
hääletuskäitumisele. Eelkõige on täheldatud puudusi seoses soovituste
kvaliteedi ja huvide konfliktidega.
2.5.
Aktsiatest tulenevate õiguste kasutamise keerukus
ja kulukus
Investoritel on raskusi aktsiatest tulenevate
õiguste kasutamisega, eelkõige juhul, kui aktsiaid hoitakse piiriüleselt.
Vahendatud hoidmisahelate puhul, eriti juhul, kui need hõlmavad mitmeid
väärtpaberikontot haldavaid vahendajaid, ei edasta äriühingud teavet
aktsionäridele või aktsionäride hääled lähevad kaotsi. Samuti on suurem
tõenäosus, et vahendajad kuritarvitavad hääleõigust. Süsteeme mõjutavad kolm peamist
põhjust: äriühingul puudub võimalus investorite isiku tuvastamiseks, teabe ja
õiguste õigeaegse edastamise puudumine investeerimisahelas ning
hinnadiskrimineerimine piiriüleste osaluste puhul.
2.6.
Äriühingu üldjuhtimise teabe ebapiisav kvaliteet
Täheldatud on puudusi seoses ELis noteeritud
äriühingute koostatavate ühingujuhtimise aruannete kvaliteediga, eelkõige
seoses äriühingu üldjuhtimise eeskirjade soovitustest kõrvalekaldumise
põhjendustega. Üle 60 % juhtudest, mil äriühingud otsustasid soovitusi mitte
kohaldada, ei esitanud nad piisavaid põhjendusi. Asjakohatu aruandlus muudab
aktsionäridele keerulisemaks teadlike investeerimisotsuste tegemise ja enda
kaasamise äriühingu tegevusse. 2.7 Subsidiaarsus Meetmete võtmise pädevus põhineb ELi toimimise
lepingu artikli 50 lõike 2 punktil g. Piiriüleste omakapitaliinvesteeringute
kasvava tähtsuse (ligikaudu 44 % ELi noteeritud äriühingute
turukapitalisatsioonist kuulub välisinvestoritele) ja
omakapitaliinvesteeringute ahela muudatuste tõttu on põhjendatud võtta
teatavaid sihipäraseid meetmeid ELi tasandil, et tagada aktsionäride ja muude
sidusrühmade huvide kaitse. Ainult piiratud arv liikmesriike on võtnud
probleemide lahendamiseks meetmeid või kaalub seda ning kõnealused meetmed ei
suuda asjaomaseid probleeme tõhusalt lahendada. Üksnes liikmesriikide
meetmetega kaasneksid tõenäoliselt erinevad eeskirjad, mis loovad ebavõrdsed
tingimused ja võivad kahjustada siseturu nõuetekohast toimimist või luua
sellele uusi takistusi.
3.
Poliitikavalikud, mõju analüüs ja eelistatud
valikuvõimalused
3.1.
Suurendada institutsionaalsete investorite ja
varahaldurite kaasamise taset
Poliitikavalikud 1 Poliitikat ei muudeta 2 Soovitus institutsionaalsete investorite ja varahaldurite läbipaistvuse kohta seoses hääletamise ja kaasamisega ning varahaldusvolituste teatavate aspektidega 3 Institutsionaalsete investorite ja varahaldurite kohustuslik läbipaistvus seoses hääletamise ja kaasamisega ning varahaldusvolituste teatavate aspektidega Poliitikavalikute hindamine || Tulemuslikkus || Tõhusus || Sidusus Valikuvõimalus 1: poliitikat ei muudeta || 0 || 0 || 0 Valikuvõimalus 2: soovitus institutsionaalsete investorite ja varahaldurite läbipaistvuse kohta || + || + || + Valikuvõimalus 3: siduvad eeskirjad institutsionaalsete investorite ja varahaldurite läbipaistvuse kohta || ++ || + || + Eelistatud
valikuvõimalus on valikuvõimalus 3. See valikuvõimalus suurendaks läbipaistvust
seoses sellega, kuidas vara omanikud motiveerivad oma varahaldureid tegutsema
nende kasusaajate parimates pikaajalistes huvides ja rakendama aktsionäride
kaasamist hõlmavaid investeerimisstrateegiaid. Varahaldurid peavad olema
läbipaistvad seoses nende kaasamispoliitikaga, sellest saadava kasuga ja
sellega, kuidas nad heakskiidetud poliitikat rakendavad. Märkimisväärne ja
asjakohane teave võimaldaks vara omanikel paremini teha teadlikke otsuseid oma
investeerimispoliitika kohta. See motiveeriks neid rohkem tegelema
investeerimisobjektiks olevate äriühingutega. Varahaldurite suure
portfellikäibega kaasnevate kulude läbipaistvus võib vähendada selliste
tehingute mahtu, aidates paremini keskenduda äriühingute põhiväärtusele ja
suurendades seda väärtust aktsionäride kaasamise teel. Kõnealused meetmed
võivad kokkuvõttes tagada vara omanikele ja lõplikele kasusaajatele kulude
kokkuhoiu ja parema tootluse. Suurem keskendumine äriühingute põhinäitajatele
ja tegelikule suutlikkusele luua väärtust võib olla eelkõige kasulik börsil
noteeritud väikeste ja keskmise suurusega ettevõtjate jaoks. Suurem kaasamine
ja pikemaajalisem perspektiiv suurendaks ka äriühingute investeeringuid
teadusuuringutesse ja konkurentsivõimesse ning seega edendaks ka tööhõivet. Siduvate läbipaistvusalaste eeskirjade puhul
oleks suurim tõenäosus saavutada positiivne muutus piiratud kuludega.
3.2.
Luua parem seos tasu ja tulemuste vahel
Poliitikavalikud 1 Poliitikat ei muudeta 2 Siduvad eeskirjad tasustamise läbipaistvuse kohta 3 Aktsionäride hääletus tasustamise üle Poliitikavalikute hindamine || Tulemuslikkus || Tõhusus || Sidusus Valikuvõimalus 1: poliitikat ei muudeta || 0 || 0 || 0 Valikuvõimalus 2: siduvad eeskirjad tasustamise läbipaistvuse kohta || + || + || + Valikuvõimalus 3: aktsionärid hääletus tasustamise üle || + || ++ || + Eelistatud valikuvõimalused on
valikuvõimalused 2 ja 3. Selge, tervikliku ja
võrreldava teabe esitamine aktsionäridele tasustamispoliitika ja konkreetsete
juhtide tasu kohta aitaks aktsionäridel teostada tõhusat järelevalvet.
Avalikustamisnõuete ühtlustamine ELi tasandil aitaks lahendada teabe
asümmeetriaga seotud probleemi ja seega minimeerida vahenduskulusid. Kuna see
hõlbustaks teabe võrdlemist ning muudaks kaasamise lihtsamaks ja vähem
kulukaks, soodustaks see piiriülest investeerimist. Lisaks muudaks see
äriühingud rohkem vastutavaks teiste sidusrühmade ees. Aktsionäridele tasu üle hääletamise õiguse
andmine võimaldaks neil teostada järelevalvet juhtide tasu üle ja kaasata end
äriühingu tegevusse ning tugevdaks samas tasu ja tulemuste vahelist seost.
3.3.
Seotud isikute tehingute läbipaistvus ja
järelevalve nende üle
Poliitikavalikud 1 Poliitikat ei muudeta 2 Juhiseid andev mittesiduv õigusakt 3 Seotud isikute tehingute suhtes kohaldatavate läbipaistvusnõuete parandamine 4 Aktsionäride hääletus kõige olulisemate tehingute üle Poliitikavalikute hindamine || Tulemuslikkus || Tõhusus || Sidusus Valikuvõimalus 1: poliitikat ei muudeta || 0 || 0 || 0 Valikuvõimalus 2: juhiseid andev mittesiduv õigusakt || ≈ || ≈ || + Valikuvõimalus 3: seotud isikute tehingute suhtes kohaldatavate läbipaistvusnõuete parandamine || + || + || + Valikuvõimalus 4: aktsionäride hääletus kõige olulisemate tehingute üle || ++ || ++ || + Eelistatud valikuvõimalused on
valikuvõimalused 3 ja 4. Investoritele varajase teabe
andmine kõige olulisemate tehingute kohta võimaldaks neil (eelkõige
väikeaktsionäridel) võtta meetmeid põhjendamatute tehingute vastu ja rohkem
kaasata end äriühingu tegevusse, samas kui hääletus võimaldaks neil
kuritahtlikud tehingud tagasi lükata. Samuti motiveeriks aktsionäride hääletus
äriühinguid paremini kaaluma seotud isikute tehinguid. Sellel kombinatsioonil
võib olla positiivne mõju äriühingute konkurentsivõimele ja jätkusuutlikkusele
ning piiriülestele investeeringutele. Siduvad eeskirjad oleksid tõenäoliselt
tõhusamad kui mittesiduvad juhised.
3.4.
Volitatud nõustajate läbipaistvus
Poliitikavalikud 1 Poliitikat ei muudeta 2 Soovitus metoodika ja huvide konfliktide läbipaistvuse kohta 3 Siduvad avalikustamisnõuded metoodika ja huvide konfliktide kohta 4 Üksikasjalik reguleeriv raamistik Poliitikavalikute hindamine || Tulemuslikkus || Tõhusus || Sidusus Valikuvõimalus 1: poliitikat ei muudeta || 0 || 0 || 0 Valikuvõimalus 2: soovitus läbipaistvuse kohta || ≈ || + || ++ Valikuvõimalus 3: siduvad eeskirjad läbipaistvuse kohta || + || ++ || + Valikuvõimalus 4: üksikasjalik reguleeriv raamistik || ++ || - || - Eelistatud valikuvõimalus on valikuvõimalus
3. Avalikustamisnõuete kehtestamine kahes peamises
probleemses valdkonnas (metoodika ja võimalike huvide konfliktide juhtimine)
tekitaks volitatud nõustajatele täiendava surve asjakohaste menetluste
kehtestamiseks nendes esmatähtsates küsimustes. Siduvad avalikustamisnõuded
oleksid tõhusamad kui mittesiduvad õigusaktid ning hoiaksid ära üksikasjaliku
reguleeriva raamistikuga seotud paindumatud ja ebaproportsionaalsed tasud.
3.5.
Aktsionäride isiku tuvastamine ning aktsionäride
õiguste kasutamise hõlbustamine väärtpaberikonto pakkujate poolt
Poliitikavalikud 1 Poliitikat ei muudeta 2 ELi miinimumeeskirjad 3 Üksikasjalikud nõuded seoses aktsionäride isiku tuvastamise võimalusega ning vahendajate kohustusega hõlbustada aktsionäride õiguste kasutamist Poliitikavalikute hindamine || Tulemuslikkus || Tõhusus || Sidusus Valikuvõimalus 1: poliitikat ei muudeta || 0 || 0 || 0 Valikuvõimalus 2: ELi miinimumeeskirjad || + || ++ || + Valikuvõimalus 3: aktsionäride isiku tuvastamise mehhanism, vahendajate kohustused || ++ || ++ || + Eelistatud valikuvõimalus on valikuvõimalus
3. Väärtpaberikontot pakkuvate vahendajate kohustus
pakkuda äriühingule aktsionäride isiku tuvastamise teenust soodustaks otsest
kontakti aktsionäri ja äriühingu vahel. Kõnealuste vahendajate kohustus
edastada aktsiatega seotud teavet, hõlbustada aktsionäride õiguste kasutamist
ja põhjendada kõnealuste teenuste hinna erinevusi õiguste piiriülese kasutamise
korral tagaks, et aktsionäride hääled ei lähe kaotsi ja et aktsionäre kaasataks
piiriüleselt tõhusamalt.
3.6.
Äriühingu üldjuhtimise aruandluse kvaliteedi
parandamine
Poliitikavalikud 1 Poliitikat ei muudeta 2 Juhiseid andev soovitus 3 Üksikasjalikud nõuded seoses äriühingu üldjuhtimise aruandlusega Poliitikavalikute hindamine || Tulemuslikkus || Tõhusus || Sidusus Valikuvõimalus 1: poliitikat ei muudeta || 0 || 0 || 0 Valikuvõimalus 2: juhiseid andev soovitus || + || ++ || ++ Valikuvõimalus 3: üksikasjalikud eeskirjad || ++ || + || + Eelistatud
valikuvõimalus on valikuvõimalus 2. Juhiste andmine
eeskirjadest kõrvalekaldumise põhjendamise kohta annaks äriühingutele
tõenäoliselt rohkem kindlust selliste aruannete koostamisel ja nende kvaliteedi
parandamisel. See motiveeriks neid põhjalikumalt kaaluma äriühingu üldjuhtimise
korda ja seda vajaduse korral parandama, mis aitaks parandada nende tulemusi.
Samuti aitaks see tänu aruannete suuremale läbipaistvusele ja võrreldavusele
edendada piiriüleseid investeeringuid.
4.
Meetmepaketi üldmõju
Kavandatud lähenemisviis kujutab endast täiendavate meetmete paketti.
Kõnealune pakett on osa komisjoni tööst Euroopa majanduse pikaajalise
rahastamise valdkonnas. See soodustab aktsionäride pikemaajalist perspektiivi,
mis tagab börsil noteeritud äriühingute toimimiseks paremad tingimused. Eelistatud valikuvõimaluste eesmärk on tagada investoritele selge,
terviklik ja võrreldav teave, mis aitaks kõrvaldada kaasamise tõkked eelkõige
piiriüleste investorite puhul. Investeerimispoliitika mõju läbipaistvuse
suurendamine aitaks teha investoritel ja lõplikel kasusaajatel teadlikumaid
otsuseid, kuid samas motiveeriks ka investoreid rohkem tegelema
investeerimisobjektiks olevate äriühingutega. Aktsionäride kaasamise
suurendamine mõjutaks tõenäoliselt positiivselt nii aktsionäride vara kui ka
asjaomase äriühingu tõhusust, konkurentsivõimet ja tulemusi[2]. Seepärast võib kavandatud paketil olla positiivne mõju börsil
noteeritud äriühingute pikaajalisele jätkusuutlikkusele, sealhulgas väikestele
ja keskmise suurusega ettevõtjatele, kes peaksid kasu saama paremast
juurdepääsust kapitaliturgudele. Sellel võib olla ka teatav positiivne
sotsiaalne mõju, kuna pikaajalise suunitlusega äriühingud võivad luua rohkem
töökohti. Keskkonnamõju puudub. Meetmepaketiga kaasneb halduskoormuse
suurenemine, sealhulgas börsil noteeritud väikeste ja keskmise suurusega
ettevõtjate jaoks. Kõnealused kulud oleksid siiski piiratud, kuna ette on
nähtud peamiselt läbipaistvus- ja avalikustamisnõuded ning kuna teatavaid
läbipaistvusmeetmeid juba kohaldatakse vabatahtlikult. Lisaks jaotatakse kulud
võrdselt eri sidusrühmade vahel.
5.
Hindamine
Meetmepaketi mõju hindamine viiakse läbi viis
aastat pärast ülevõtmise tähtaega ja selle tulemuste põhjal võidakse kaaluda
võimalikke muudatusi. [1] KOM(2012)0740 lõplik. [2] Aktsionäride kaasamine äriühingute üldjuhtimisse
eelkõige seoses tasustamisega võib tagada pikaajalise aktsiainvesteeringu puhul
7–8 % tavapärasest kõrgema kogutootluse aastas, vähendada äriühingute
kapitalikulusid ning märkimisväärselt parandada nende üldjuhtimist ja
kasumlikkust.