52025DC0400

COMISIÓN EUROPEA

Bruselas, 6.6.2025

COM(2025) 400 final

INFORME DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO Y AL CONSEJO

sobre el fondo de provisión común en 2024

{SWD(2025) 100 final}

Índice

INTRODUCCIÓN

Sección 1: Hitos clave en 2024

1.1. Consideraciones generales

1.2. Estructura de los compartimentos

1.3. Solicitudes de ejecución de garantías y solicitudes de pago

1.4. Tasa de provisión efectiva

Sección 2: estrategia de inversión, composición de la cartera y rendimiento

2.1. Composición y características de la cartera

2.2. Huella ambiental, social y de gobernanza (ASG)

2.3. Rendimiento del fondo de provisión común en 2024

CONCLUSIONES

INTRODUCCIÓN

El presente es el cuarto informe anual sobre el fondo de provisión común 1 , que corresponde al período comprendido entre el 1 de enero de 2024 y el 31 de diciembre de 2024. Describe los principales hechos relacionados con el funcionamiento del fondo de provisión común en 2024 y presenta los principales parámetros financieros y de riesgo, así como el rendimiento anual del fondo. También presenta los resultados de las medidas de la Comisión para mejorar el rendimiento a largo plazo del fondo mediante la introducción de un universo de inversión diversificado.

El fondo de provisión común, creado en virtud del artículo 212 del Reglamento (UE, Euratom) 2018/1046 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de julio de 2018, sobre las normas financieras aplicables al presupuesto general de la Unión, mantiene todas las provisiones reservadas por el presupuesto de la Unión Europea (UE) o aportadas por los Estados miembros participantes para cubrir el riesgo de pérdidas de las operaciones garantizadas por las garantías internas 2 y externas 3 ejecutadas por la Unión. Además de las garantías presupuestarias, en el fondo de provisión común se incluyen provisiones en relación con la mayoría de los préstamos de ayuda macrofinanciera (AMF) a terceros países 4 . Las provisiones depositadas en el fondo de provisión común constituyen la reserva de capital de la que se extraen los fondos para satisfacer las solicitudes de ejecución de garantías de operaciones respaldadas y otros flujos de salida.

El fondo de provisión común entró en funcionamiento en enero de 2021. Al final de 2024, el valor neto de sus activos ascendía a 23 180 millones EUR, por lo que es la mayor cartera de activos gestionada directamente por la Comisión.

El fondo de provisión común superó con éxito la volatilidad del mercado en 2024, con una exposición equilibrada a múltiples clases de activos. La diversificación del fondo en acciones mejoró aún más su rendimiento global. La cartera obtuvo un rendimiento absoluto 5 del 3,57 %. Junto con el resultado de 2023 (+5,21 %), esto ha compensado casi en su totalidad las pérdidas sufridas en 2022, un año marcado por la venta de bonos más pronunciada a escala mundial registrada en medio siglo. Los resultados han restablecido la capacidad del fondo de provisión común para absorber pérdidas a lo largo del período de vigencia de los programas de garantía presupuestaria. De cara al futuro, el actual entorno de tipos de interés elevados ofrece una base prudente para el rendimiento a medio plazo, sin perjuicio de la elevada incertidumbre asociada a los acontecimientos geopolíticos, que podrían tener una fuerte incidencia en las condiciones de los mercados.

El presente informe se centra en cuestiones relacionadas con la gestión de los activos del fondo de provisión común. La evolución de los pasivos contingentes derivados de garantías presupuestarias y préstamos de la UE, frente a los cuales se incluyen como provisiones activos del fondo de provisión común, se analiza en un informe adicional previsto en el artículo 256 del Reglamento Financiero.

Sección 1: Hitos clave en 2024

1.1. Consideraciones generales

Al igual que en años anteriores, el fondo se gestionó de acuerdo con los procedimientos de su estructura de gobernanza establecida 6 y sin incidentes operativos.

A 31 de diciembre de 2024, el valor de los activos netos 7 era de 23 200 millones EUR, lo que representa un aumento de 4 500 millones EUR a finales de 2023 (un aumento del 24 % a lo largo del año). En 2024, el fondo de provisión común recibió 3 600 millones EUR en contribuciones netas del presupuesto de la UE o contribuciones de los Estados miembros participantes y los países de la Asociación Europea de Libre Comercio (AELC). El resto del aumento del valor de la cartera (840 millones EUR) se debe al aumento del valor de mercado de los activos existentes.

Gráfico 1: evolución del valor activo neto del fondo de provisión común (en miles de millones EUR)

Para más información sobre los estados financieros, véase el documento de trabajo de los servicios de la Comisión que acompaña al presente informe.

1.2. Estructura de los compartimentos

Aunque los activos del fondo de provisión común se gestionan de acuerdo con una política de inversión común, se mantienen en diferentes compartimentos vinculados a las garantías presupuestarias individuales y a los programas de asistencia financiera o a los compartimentos de cada Estado miembro para InvestEU.

La provisión mantenida por el fondo de provisión común se asigna por garantía presupuestaria o programa de asistencia financiera (o para los Estados miembros que contribuyen a la provisión para su compartimento InvestEU) en consonancia con sus respectivos marcos jurídicos 8 . Los importes asignados a cada garantía presupuestaria se contabilizan en compartimentos distintos para permitir el seguimiento de los niveles de provisión en relación con los niveles fijados por la base jurídica por la que se establece la garantía. Si las provisiones caen por debajo de determinados niveles, las recapitalizaciones pueden financiarse con cargo a las dotaciones de los programas correspondientes.

En 2024, se añadieron un nuevo compartimento de los Estados miembros de InvestEU 9 y un compartimento para la garantía del Mecanismo para Ucrania 10 .

El 31 de diciembre de 2024, el fondo de provisión común estaba compuesto por dieciocho compartimentos, de los cuales quince estaban plenamente operativos y contenían fondos. Los compartimentos restantes se activarán al recibir los primeros flujos de entrada correspondientes.

Cuadro 1: compartimentos del fondo de provisión común a 31.12.2024

Compartimento	Valor de mercado en EUR a 31.12.2024
Compartimentos abiertos en 2021
FEIE	8 880 303 795,93
FGAE 11	3 225 691 235,78
FEDS 12	761 545 053,25
InvestEU 13	5 530 142 834,06
Compartimentos abiertos en 2022
FEDS+	2 942 175 754,77
AMF posterior a 2020	128 662 217,57
Ayuda macrofinanciera excepcional para Ucrania 14	240 575 443,20
Préstamos Euratom posteriores a 2020	-
Reorientación de los préstamos del mandato exterior a Ucrania	-
Garantía InvestEU Rumanía	187 974 119,28
Garantía InvestEU República Checa	44 099 186,75
Garantía InvestEU Finlandia	30 657 774,29
Garantía InvestEU Grecia	252 204 112,19
Operaciones de financiación mixta de InvestEU	667 045 123,03
Compartimentos abiertos en 2023
Garantía InvestEU Bulgaria	79 674 706,38
Garantía InvestEU Malta	7 939 418,22
Compartimentos abiertos en 2024
Garantía para Ucrania	201 878 310,31
Garantía InvestEU España	-
TOTAL	23 180 569 085,02

Gráfico 2: tamaño de los compartimentos del fondo de provisión común a 31.12.2024

1.3. Solicitudes de ejecución de garantías y solicitudes de pago

La gestión de la liquidez de las solicitudes de ejecución de garantías y las solicitudes de pago se ve facilitada por un colchón de liquidez, como se establece en las directrices en materia de gestión de activos del fondo de provisión común 15 . El colchón de liquidez se compone de reservas limitadas de efectivo mantenidas en el Tesoro Central de la Comisión para cubrir las salidas de efectivo que se espera se materialicen durante un período de tres meses sobre la base de las notificaciones de los socios ejecutantes.

El colchón comenzó 2024 con un saldo de 106 millones EUR y a lo largo del año recibió flujos de entrada por importe de 385 millones EUR 16 , mientras que en 2024 se desembolsó un importe neto de casi 350 millones EUR 17 . Los compartimentos en descubierto fueron restablecidos mediante activos del fondo de provisión común (por un importe de 61 millones EUR). Como consecuencia de ello, a finales de 2024, el saldo del colchón de liquidez se situaba en 202 millones EUR.

Las solicitudes de ejecución de las provisiones del fondo de provisión común realizadas en 2024 mediante las respectivas garantías presupuestarias 18 , así como otras demandas de los recursos mantenidos por los compartimentos del fondo, pueden resumirse como se muestra en el siguiente cuadro 19 .

Cuadro 2: flujos de salida del fondo de provisión común en 2024, descripción detallada

Compartimento	en millones EUR	Naturaleza de las salidas
FEDS	6,14	Solicitudes de ejecución de garantías
FEDS+	0,09	Solicitudes de ejecución de garantías
FGAE (total: 49,93 millones EUR)	48,85	Solicitudes de ejecución de garantías
	1,08	Defensa jurídica
FEIE	152,16	Solicitudes de ejecución de garantías
InvestEU UE	96,78	Solicitudes de ejecución de garantías
InvestEU Rumanía	10,30	Solicitudes de ejecución de garantías
InvestEU Malta	0,53	Solicitudes de ejecución de garantías
InvestEU Bulgaria	4,11	Solicitudes de ejecución de garantías
InvestEU Finlandia	2,74	Solicitudes de ejecución de garantías
Financiación mixta de InvestEU	27,07	Solicitudes de ejecución de garantías
Total de flujos de salida	349,85

Gráfico 3: salidas del fondo de provisión común en 2024 (en millones EUR)

Financiación mixta de InvestEU

InvestEU Finlandia

InvestEU Bulgaria

InvestEU Malta

InvestEU Rumanía

InvestEU UE

FEIE

FGAE

FEDS+

FEDS

1.4. Tasa de provisión efectiva

El artículo 216 del Reglamento Financiero establece que la provisión de garantías presupuestarias y asistencia financiera a terceros países en el fondo de provisión común se basará en la tasa de provisión efectiva, tal como se define en este artículo. La tasa de provisión efectiva tiene en cuenta el hecho de que la gestión conjunta del fondo de provisión común (a diferencia de la gestión de fondos de garantía separados) podría dar lugar a una posible diversificación si las solicitudes a los distintos compartimentos no se correlacionan en tiempo o intensidad.

La tasa de provisión efectiva es la relación entre:

·el importe requerido de efectivo y equivalentes de efectivo en poder del fondo de provisión común, teniendo en cuenta los efectos de diversificación entre compartimentos; y

·la suma de los importes requeridos de efectivo y equivalentes de efectivo en el caso de que cada compartimento se gestione por separado.

Por ley, la tasa de provisión efectiva debe fijarse entre el 95 y el 100 %. Una cifra inferior al 100 % refleja ciertos efectos de diversificación. Como resultado de los cálculos basados en la metodología establecida 20 , y dadas las incertidumbres macroeconómicas y geopolíticas imperantes (algunos de los compartimentos del fondo de provisión común dependen en gran medida de la evolución de la situación en Ucrania), la Comisión propuso que la tasa de provisión efectiva para 2024 se mantuviera en el 100 % debido a la ausencia de una diversificación observada entre las solicitudes de ejecución de las provisiones de los distintos compartimentos. Este enfoque se mantuvo en el presupuesto anual de 2025 adoptado.

Sección 2: estrategia de inversión, composición de la cartera y rendimiento

Los principios y consideraciones generales en los que se basa la estrategia de inversión del fondo de provisión común se establecen en las directrices en materia de gestión de activos de este y se describen con más detalle en el primer informe anual sobre el fondo de provisión común en 2021 21 . Sobre la base del enfoque conservador consagrado en estas directrices y de una baja tolerancia al riesgo, el fondo de provisión común se gestiona de una manera que debe, al menos, garantizar la conservación del capital a lo largo de su horizonte de inversión (nueve años) 22 . Como reflejo de esta política de inversión prudente, los activos en los que puede invertir el fondo de provisión común se limitan a valores de renta fija de alta liquidez y buena calificación. La mayor parte del fondo de provisión común se ha limitado a la inversión en títulos de renta fija (bonos) 23 de grado de inversión denominados en euros y en dólares estadounidenses (cubiertos contra el riesgo cambiario). Las directrices en materia de gestión de activos se modificaron en 2022 para permitir una inversión limitada en fondos cotizados de renta variable con el fin de ofrecer oportunidades de diversificación adicionales para el fondo de provisión común.

2.1. Composición y características de la cartera

De conformidad con sus directrices en materia de gestión de activos, el fondo de provisión común mantiene una cartera líquida diversificada, que invierte principalmente en instrumentos de deuda con buena calificación, como bonos emitidos por gobiernos, organizaciones supranacionales, agencias estatales y empresas.

Al final del ejercicio, la cartera del fondo de provisión común estaba bien diversificada entre las diferentes clases de activos del universo de renta fija admisible, en particular cierta exposición limitada a fondos de inversión cotizados de renta variable, al efectivo o recursos equivalentes y a los valores garantizados denominados en dólares estadounidenses (USD). El gráfico 4 ilustra una creciente asignación a activos soberanos / supranacionales, soberanos y de agencia (SSA, por sus siglas en inglés) y valores de renta variable a lo largo de los años, acompañada de una disminución de los bonos cubiertos y los bonos de empresa en los últimos cuatro años. Esta tendencia refleja la introducción de la renta variable como clase de activos admisibles y el cambio en la percepción del atractivo relativo de las distintas clases de activos en un contexto de evolución de las condiciones de mercado.

La calidad crediticia de la cartera del fondo de provisión común fue elevada, con una calificación media de A, lo que sugiere una probabilidad de impago muy baja 24 . Más del 40 % del valor de mercado de la cartera se invierte en valores AAA 25 , y el resto se distribuye por la escala de grado de inversión.

Las inversiones denominadas en USD representaban el 7 % del valor de mercado de la cartera 26 , con cobertura de riesgo cambiario mediante contratos a plazo.

La renta variable representaba el 7 % del valor de mercado de la cartera a finales de 2024 27 . Esto contribuyó a los resultados globales positivos de la cartera, al representar el 0,6 % del rendimiento anual total.

En diciembre de 2024, alrededor del 11 % de la cartera estaba compuesta por activos líquidos a corto plazo 28 , lo que ofrecía una fuente de liquidez lista para la venta en caso de grandes flujos de salida que superaran el volumen del colchón de liquidez descrito anteriormente 29 .

Gráfico 4: asignación de la cartera del fondo de provisión común al final del ejercicio (2024)

2.2. Huella ambiental, social y de gobernanza (ASG)

En 2024, la huella ASG 30 de la cartera aumentó aún más, y el porcentaje de bonos etiquetados como ASG 31 alcanzó el 16 %, frente al 14,6 % en 2023. El enfoque proactivo de la inversión ASG favorece los bonos etiquetados como ASG, siempre que se ajusten a los criterios de gestión de riesgos y a la estrategia general de inversión.

2.3. Rendimiento del fondo de provisión común en 2024

En 2024, la evolución de la inflación y las medidas adoptadas por los bancos centrales siguieron impulsando la evolución de los mercados (véase el recuadro). A pesar de esta volatilidad, la reducción gradual de las tasas, combinada con un crecimiento económico sólido y unos mercados laborales resilientes, brindó un respaldo general a los mercados financieros y tuvo unos efectos positivos en la valoración de las inversiones en renta fija y renta variable del fondo de provisión común. En este contexto, el fondo de provisión común logró un rendimiento anual de +3,57 %, superando el valor de referencia de su cartera 32 (+3,31 %).

Evolución del mercado en 2024

Los datos relativos a la inflación y las medidas correspondientes de los bancos centrales siguieron siendo los principales motores del mercado en 2024. Tras el constante descenso de la inflación a lo largo de 2023, el nuevo año comenzó con los mercados anticipando la continuación de esta tendencia. Esta tendencia desinflacionista estuvo impulsada por una combinación de factores, como las mejoras de la cadena de suministro, la relajación de los precios de la energía y el debilitamiento del mercado de la vivienda.

A su vez, inicialmente se esperaba que los tipos de interés disminuyeran de forma constante a lo largo de 2024, mientras que se esperaba que el tipo de interés oficial del Banco Central Europeo (BCE) bajara del 4 % a principios de año al 2,25 % a finales de año. Estas expectativas de los mercados ya habían reducido el rendimiento de los bonos y, a principios de enero, los bonos del Estado alemanes a diez años (Bund) se situaban en el 2,02 %, su nivel anual más bajo. A medida que avanzó el año, la inflación resultó ser más persistente de lo previsto y el ritmo de descenso hacia el objetivo del 2 % del BCE fue más lento de lo previsto inicialmente. Esto hizo que los rendimientos aumentaran lentamente y el Bund alemán alcanzó un máximo del 2,69 % a finales de mayo. Una vez que el BCE inició el ciclo de reducción de las tasas con su primer recorte del 0,25 % en junio, los rendimientos comenzaron a descender gradualmente y el Bund alemán terminó el año en el 2,36 %, momento en el que el BCE había reducido su principal tipo de interés oficial en 1 punto porcentual en total, hasta el 3 %. La inflación general disminuyó lentamente hacia el objetivo del BCE, pasando del 2,8 % en enero al 2,4 % en diciembre, tras descender brevemente a tan solo el 1,8 % en septiembre.

En los Estados Unidos, la inflación general siguió siendo aún más persistente que en Europa. La primera lectura de la inflación del año se situó en el 3,1 % en enero, antes de bajar al 2,4 % en septiembre para, posteriormente, volver al 2,9 % al final del ejercicio. El Banco de la Reserva Federal también recortó su tipo de interés oficial principal en un total de 1 punto porcentual, hasta un intervalo objetivo del 4,25-4,50 %. Sin embargo, no comenzó hasta septiembre, más tarde que las previsiones de los mercados a principios de año.

En términos de crecimiento económico, los Estados Unidos superaron a Europa. En Europa, el crecimiento más débil en Alemania se vio compensado por el buen rendimiento de España, con un crecimiento medio de la UE cercano al 1 %. El mercado de trabajo siguió siendo muy fuerte tanto en la UE como en Estados Unidos, y las tasas de desempleo en ambas regiones se mantuvieron prácticamente en mínimos históricos, lo que impulsó la confianza de los consumidores y el gasto.

Los recortes de los tipos de interés, junto con la disminución de la inflación y el buen crecimiento económico, ampliaron el repunte del mercado a la mayoría de las clases de activos. Los índices bursátiles alcanzaron máximos históricos. El índice STOXX Europe 600 aumentó un 6 %, mientras que el S&P 500 de Estados Unidos subió un 23,3 %.

CONCLUSIONES

A lo largo de 2024, el fondo de provisión común obtuvo un rendimiento del +3,57 %, superando así su valor de referencia del +3,31 %. En combinación con el rendimiento positivo del +5,21 % en 2023, esto ha restablecido el valor de mercado de la provisión para la mayoría de las garantías presupuestarias. De cara al futuro, el actual entorno de tipos de interés positivos proporciona una base para unos rendimientos sostenidos a medio plazo. Sin embargo, el aumento de los riesgos geopolíticos podría dar lugar a una mayor volatilidad del mercado en 2025 en las principales clases de activos del fondo de provisión común (renta fija y renta variable).

El fondo de provisión común amplió su estrategia en 2023 mediante la integración de los índices de renta variable paneuropeos junto con las inversiones en renta fija. En 2024, esta diversificación en renta variable siguió teniendo unos efectos positivos en el rendimiento (la renta variable contribuye en un +0,6 % al rendimiento total del fondo de provisión común), mejorando los rendimientos y manteniendo al mismo tiempo un perfil de riesgo equilibrado.

En general, el fondo de provisión común, aunque reconoce los posibles retos que están por llegar, en particular los derivados de la incertidumbre geopolítica, sigue estando en una buena posición estratégica para hacer frente a la volatilidad y buscar la estabilidad y el crecimiento a largo plazo, en línea con sus objetivos de inversión.

(1) De conformidad con el artículo 214 del Reglamento Financiero [Reglamento (UE, Euratom) 2018/1046 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de julio de 2018, sobre las normas financieras aplicables al presupuesto general de la Unión, por el que se modifican los Reglamentos (UE) n.º 1296/2013, (UE) n.º 1301/2013, (UE) n.º 1303/2013, (UE) n.º 1304/2013, (UE) n.º 1309/2013, (UE) n.º 1316/2013, (UE) n.º 223/2014 y (UE) n.º 283/2014 y la Decisión n.º 541/2014/UE y por el que se deroga el Reglamento (UE, Euratom) n.º 966/2012 (DO L 193 de 30.7.2018, p. 1), la Comisión debe informar anualmente al Parlamento Europeo y al Consejo sobre el fondo de provisión común. Las directrices en materia de gestión de activos del fondo de provisión común [Decisión de la Comisión de 25 de marzo de 2020 relativa a las directrices en materia de gestión de activos del fondo de provisión común, C(2020) 1896 final (DO C 131 de 22.4.2020, p. 3)] proporcionan orientaciones adicionales sobre el contenido del presente informe.

(2) Fondo Europeo para Inversiones Estratégicas (FEIE) e InvestEU.

(3) Mandato de préstamo exterior (MPE), Fondo Europeo de Desarrollo Sostenible (FEDS) y Fondo Europeo de Desarrollo Sostenible Plus (FEDS+).

(4) Excepto préstamos AMF+ concedidos a Ucrania en 2023.

(5) El rendimiento absoluto se refiere al rendimiento de una inversión o de una cartera durante un período de tiempo determinado, sin referencia alguna a un índice de referencia o índice de mercado, y representa el crecimiento porcentual ponderado por tiempo de la cartera, medido de manera que los flujos de entrada y salida de efectivo no tengan ningún efecto sobre el resultado.

(6) La estructura de gobernanza se presentó en el informe anual relativo al fondo de provisión común en 2021, EUR-Lex - 52022DC0213 - ES - EUR-Lex (europa.eu) .

(7) El valor activo neto del fondo de provisión común viene determinado por el valor de los activos totales, menos los pasivos, considerado en la fecha de cálculo del valor del activo neto correspondiente.

(8) En consonancia, por ejemplo, con el artículo 212, apartados 2 y 4, y con el artículo 213, apartados 1 y 4, del Reglamento Financiero.

(9) Correspondiente a España.

(10) Reglamento (UE) 2024/792 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 29 de febrero de 2024, por el que se establece el Mecanismo para Ucrania (DO L 2024/792 de 29.2.2024).

(11) El Fondo de Garantía relativo a las acciones exteriores (FGAE) contiene provisiones para el mandato de préstamo exterior, programas heredados (ayuda macrofinanciera) y los programas Euratom.

(12)

Fondo Europeo de Desarrollo Sostenible.

(13) Compartimento UE.

(14) En virtud de la Decisión (UE) 2022/1201 y de la Decisión (UE) 2022/1628 por las que se concede una ayuda macrofinanciera excepcional a Ucrania.

(15) Decisión de la Comisión de 25 de marzo de 2020 relativa a las directrices en materia de gestión de activos del fondo de provisión común [C(2020) 1896 final, DO C 131 de 22.4.2020, p. 3].

(16) De los 385 millones EUR, 344 millones EUR corresponden a reembolsos del fondo de provisión común y 41 millones EUR son recuperaciones.

(17) Frente a 351 millones EUR en 2023.

(18) Las solicitudes de ejecución de garantías individuales se incluyen en un informe adicional previsto en el artículo 41, apartado 5, del Reglamento Financiero.

(19) Es importante mencionar que pueden surgir pagos en 2025 o posteriormente, lo que puede hacer necesario un ajuste ex post de las cuentas de 2024.

(20) Decisión Delegada (UE, Euratom) de la Comisión C(2020) 7684 que completa el Reglamento (UE, Euratom) 2018/1046 del Parlamento Europeo y del Consejo con condiciones detalladas para el cálculo de la tasa de provisión efectiva del fondo de provisión común (DO L 42 de 5.2.2021, p. 12).

(21) EUR-Lex - 52022DC0213 - ES - EUR-Lex (europa.eu) .

(22) Artículo 2, apartado 1, de las directrices en materia de gestión de activos.

(23) Los activos de la cartera del fondo de provisión común podrán invertirse en bonos de elevada liquidez cubiertos, denominados en dólares estadounidenses, emitidos por instituciones soberanas y supranacionales únicamente para fines de diversificación y exposición a una curva de tipos de interés distinta.

(24) Probabilidad de impago del 0,04 % a lo largo de un período de un año.

(25) Frente a más del 36 % en 2023.

(26) Frente al 6,6 % en 2023.

(27) Frente al 5,5 % en 2023.

(28) Frente al 15,2 % en 2023.

(29) Además del colchón de liquidez descrito en la sección 1.5.

(30) Huella ASG: una puntuación rápida que muestra el impacto global de la cartera en materia medioambiental, social y de gobernanza.

(31) Para evaluar si los bonos están clasificados como bonos etiquetados como ASG a efectos de la asignación del fondo de provisión común, la Comisión se basa en la evaluación publicada de la «utilización de los ingresos» del activo en cuestión por parte de los proveedores de análisis y datos que la Comisión utiliza para su función de gestión de activos.

(32) De conformidad con las directrices en materia de gestión de activos del fondo de provisión común [Decisión COM(2020) 1896] «[e]l gestor financiero debe gestionar los activos de acuerdo con una estrategia de inversión expresada en forma de asignación estratégica de activos que refleje los objetivos de la inversión y la tolerancia al riesgo. La estrategia de inversión debe plasmarse en una referencia estratégica (‘‘referencia’’). La referencia debe fijarse en consonancia con las buenas prácticas del sector».

Choose the experimental features you want to try