(1)

A fin de garantizar que los inversores y los supervisores comprendan cómo una forma sintética o contingente de retención es equivalente a una de las opciones de retención establecidas en el artículo 6, apartado 3, del Reglamento (UE) 2017/2402, el uso de dicha forma de retención y sus detalles deben figurar en el documento de oferta final, el folleto, la nota de síntesis de la operación o una visión general de las principales características de la titulización.

(2)

El artículo 6, apartado 3, letras a) a e), del Reglamento (UE) 2017/2402 establece diversas modalidades para cumplir el requisito de retención de riesgo establecido en el artículo 6, apartado 1, de dicho Reglamento. Para armonizar la aplicación del requisito de retención de riesgo y lograr una retención equivalente de un interés económico neto significativo en una titulización, es necesario especificar con mayor detalle esas modalidades, incluido el cumplimiento mediante una forma sintética o contingente de retención. En un programa ABCP, una línea de liquidez que cubra el 100 % del riesgo de crédito de cada una de las exposiciones titulizadas o que constituya una posición de primera pérdida en relación con la titulización, equivale a mantener un interés económico neto en la titulización. Por consiguiente, debe considerarse que dichos programas ABCP cumplen el requisito de retención de riesgo de conformidad con el artículo 6, apartado 3, letras a) y d), del Reglamento (UE) 2017/2402.

(3)

El exceso de margen sintético se define en el artículo 2, punto 29), del Reglamento (UE) 2017/2402 como un importe designado contractualmente por parte de la entidad originadora para absorber pérdidas. En consecuencia, el exceso de margen sintético da lugar a un valor de exposición que debe tenerse en cuenta al medir el interés económico neto significativo en el momento de la originación. Por consiguiente, el exceso de margen sintético debe reconocerse como una posible forma de cumplimiento, por parte de la originadora de una titulización sintética, del requisito de retención de riesgo cuando dicho exceso de margen sintético cumpla las condiciones establecidas en el artículo 6, apartado 1, del Reglamento (UE) 2017/2402 y cuando dicho exceso de margen sintético esté sujeto a un requisito de capital de conformidad con la normativa prudencial aplicable.

(4)

Los excesos de márgenes sintéticos pueden designarse de dos maneras diferentes. Una forma de hacerlo es proporcionar una mejora crediticia al tramo preferente o intermedio. Una segunda vía consiste en proporcionar una mejora crediticia a todos los tramos, incluido el tramo de primera pérdida. Cuando el exceso de margen sintético proporcione una mejora crediticia únicamente a los tramos preferente o intermedio, no podrá tratarse como un tramo de primera pérdida. Por consiguiente, el retenedor debe mantener al menos un importe mínimo en todos los tramos para cumplir lo dispuesto en el artículo 6, apartado 3, letra a), del Reglamento (UE) 2017/2402. Cuando el exceso de margen sintético proporcione una mejora crediticia a todos los tramos, el exceso de margen sintético debe ser equivalente a un tramo de primera pérdida de la titulización sintética y, por tanto, debe considerarse conforme con el artículo 6, apartado 3, letra d), del Reglamento (UE) 2017/2402.

(5)

Es necesario especificar el interés económico que debe retenerse cuando las exposiciones subyacentes de una titulización incluyan importes dispuestos y no dispuestos de líneas de crédito. Dado que el riesgo de crédito se determina sobre la base de los importes dispuestos, el interés económico neto debe valorarse teniendo en cuenta únicamente esos importes.

(6)

Con el fin de garantizar el cumplimiento permanente del requisito de retención cuando el interés económico neto sea retenido por el grupo consolidado y la entidad retenedora perteneciente al grupo deje de estar incluida en el ámbito de la supervisión en base consolidada, es necesario establecer que una o varias de las entidades restantes incluidas en el ámbito de la supervisión en base consolidada asuman una exposición a la titulización.

(7)

El artículo 6, apartado 1, párrafo primero, del Reglamento (UE) 2017/2402 prohíbe vender o cubrir el interés económico retenido, ya que ello eliminaría la exposición de la entidad retenedora al riesgo de crédito de las posiciones o exposiciones de titulización retenidas. Por consiguiente, la cobertura solo debe permitirse cuando cubra a la entidad retenedora frente a riesgos distintos del riesgo de crédito de las posiciones o exposiciones de titulización retenidas. No obstante, también debe permitirse la cobertura cuando se lleve a cabo antes de la titulización como elemento legítimo y prudente de la concesión de créditos o de la gestión del riesgo y no cree una diferenciación, en favor de la entidad retenedora, entre el riesgo de crédito de las posiciones o exposiciones de titulización retenidas y las posiciones o exposiciones de titulización transferidas a los inversores. Además, en las titulizaciones en las que la entidad retenedora se comprometa a que la retención supere el interés económico neto significativo mínimo del 5 %, no debe prohibirse la cobertura de ningún interés retenido que exceda de ese porcentaje, siempre que esas circunstancias se divulguen en el documento de oferta final, el folleto, o el resumen de la operación o de las principales características de la titulización.

(8)

Con el fin de asegurar la retención de forma continua del interés económico neto significativo, las entidades retenedoras deben velar por que no exista un mecanismo integrado en la estructura de titulización en virtud del cual el interés económico neto significativo retenido, medido en el momento de la originación, disminuya más rápidamente que el interés transferido. Por la misma razón, el interés económico neto significativo retenido no debe ser prioritario en términos de flujos de efectivo a efectos de beneficiarse preferentemente del reembolso o la amortización de un modo que disminuya el interés económico neto significativo retenido por debajo del 5 % del valor nominal en curso de los tramos vendidos o transferidos a los inversores o de las exposiciones titulizadas, o por debajo del valor neto del 5 % en el caso de titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas. Por otra parte, las mejoras crediticias concedidas al inversor que asuma la exposición a una posición de titulización no deben disminuir de forma desproporcionada en relación con la tasa de reembolso de las exposiciones subyacentes. Este requisito no debe impedir que la entidad retenedora sea remunerada de forma prioritaria por los servicios prestados al vehículo especializado en titulizaciones, siempre que el importe de la remuneración se fije en condiciones de plena competencia y que la estructura de dicha remuneración no menoscabe el requisito de retención.

(9)

Cuando el deudor principal y el inversor tengan idénticos intereses, incluso en caso de que la titulización comprenda exclusivamente bonos garantizados emitidos por la propia entidad u otros instrumentos de deuda emitidos por la propia entidad, la entidad que titulice dichos instrumentos no debe estar obligada a adoptar ninguna otra medida para cumplir el requisito de retención de riesgo.

(10)

El artículo 8 del Reglamento (UE) 2017/2402 establece determinadas excepciones a la prohibición de las retitulizaciones. Dado que los requisitos de retención se aplican a los dos niveles de las operaciones que implica una retitulización, es necesario especificar cómo deben cumplir dichas operaciones el requisito de retención. Como norma general, las primeras titulizaciones de exposiciones y el segundo nivel de «reacondicionamiento» de la operación deben tratarse como independientes a efectos del cumplimiento del requisito de retención de riesgo. Por lo tanto, debe imponerse la obligación de conservar un interés económico neto significativo en cada uno de esos niveles. Lo mismo debe aplicarse a las operaciones con más de una titulización subyacente, como los programas ABCP distintos de los contemplados en el artículo 8, apartado 4, del Reglamento (UE) 2017/2402. Sin embargo, es posible que la originadora de la titulización que actúe como entidad retenedora titulice posiciones que había retenido por encima del requisito mínimo de retención en el primer nivel de una titulización. En ese caso, no debe exigirse a la originadora que retenga un interés adicional al nivel de la retitulización, siempre que no se añadan otras exposiciones o posiciones al conjunto subyacente de la retitulización. En esos casos, la retitulización debe considerarse simplemente como el segundo componente de la misma operación que no cambiaría significativamente la base económica de la titulización. Por lo tanto, la retención original al nivel de la titulización debe bastar para cumplir el objetivo del requisito de retención de riesgo. Por último, la mera reestructuración por parte de la originadora de una posición de titulización en tramos contiguos no debe considerarse una retitulización a efectos del requisito de retención.

(11)

Los requisitos de selección de activos establecidos en el artículo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 forman parte integrante del marco de retención de riesgo. Si las originadoras pudieran escoger activos para titulizar carteras de peor calidad crediticia, y en particular sin el conocimiento de los inversores o inversores potenciales, la finalidad y la eficacia de la retención de riesgo a efectos de alinear los intereses de las originadoras y los inversores se verían gravemente menoscabadas. En ese escenario, mientras que la originadora utilizaría la titulización para liberarse de activos de riesgo, los inversores se verían inducidos a error al confiar en que la originadora mantendría una fracción de riesgo como prueba de una adecuada convergencia de intereses. Para evitar tal situación y proporcionar seguridad jurídica, es necesario establecer criterios en los que puedan basarse las originadoras para garantizar el cumplimiento del artículo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402. Además, también deben facilitarse criterios para la determinación de los «activos comparables». En el caso de las titulizaciones en las que la comparación a que se refiere el artículo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 no sea posible porque todos los activos comparables se hayan transferido al SSPE, debe considerarse que se cumplen los requisitos de dicho apartado, siempre que el hecho de que dicha comparación no sea posible se indique en el documento de oferta final, el folleto, o el resumen de la operación o de las principales características de la titulización.

(12)

Cuando se haya iniciado un procedimiento de insolvencia con respecto a la entidad retenedora, o cuando esta no pueda seguir actuando como tal por razones ajenas a su control o al control de sus accionistas, debe ser posible que el interés económico neto significativo retenido restante sea retenido por otra entidad jurídica que cumpla lo dispuesto en el artículo 6 del Reglamento (UE) 2017/2402, de modo que siga produciéndose la convergencia de intereses.

(13)

De conformidad con el artículo 6, apartado 1, párrafo cuarto, del Reglamento (UE) 2017/2402, solo los administradores que puedan demostrar su competencia técnica en la gestión de exposiciones de naturaleza similar a las exposiciones titulizadas podrán actuar como entidades retenedoras en una titulización tradicional de exposiciones dudosas. Procede, por tanto, establecer los criterios que deben cumplir los administradores a fin de poder demostrar que poseen la competencia técnica necesaria para gestionar exposiciones similares a las titulizadas.

(14)

El Reglamento Delegado (UE) n.o 625/2014 de la Comisión (2) completa las disposiciones en materia de retención de riesgo establecidas en el artículo 405 del Reglamento (UE) n.o 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo (3) para las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión. El Reglamento (UE) 2017/2401 del Parlamento Europeo y del Consejo (4) modificó el Reglamento (UE) n.o 575/2013 suprimiendo la parte quinta y, por tanto, el artículo 405 de dicho Reglamento. Los requisitos sobre retención de riesgo que establecía el artículo 405 del Reglamento (UE) n.o 575/2013 se establecen ahora en el artículo 6 del Reglamento (UE) 2017/2402. Procede, por tanto, derogar el Reglamento Delegado (UE) n.o 625/2014, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 43, apartado 6, del Reglamento (UE) 2017/2402.

(15)

El presente Reglamento se basa en el proyecto de normas técnicas de regulación elaborado en estrecha cooperación con la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación, y presentado a la Comisión por la Autoridad Bancaria Europea.

(16)

La Autoridad Bancaria Europea ha llevado a cabo consultas públicas abiertas sobre los proyectos de normas técnicas de regulación en que se basa el presente Reglamento, ha analizado los costes y beneficios potenciales conexos y ha recabado el asesoramiento del Grupo de Partes Interesadas del Sector Bancario, establecido de conformidad con el artículo 37 del Reglamento (UE) n.o 1093/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (5).

a)

«forma sintética de retención»: la retención de un interés económico neto significativo a través del uso de instrumentos derivados;

b)

«forma contingente de retención»: la retención de un interés económico neto significativo a través del uso de apoyo crediticio que garantice la ejecución inmediata de la retención, en particular mediante garantías, cartas de crédito o formas similares de apoyo crediticio.

a)

la retención directa de un 5 % como mínimo del valor nominal de cada uno de los tramos vendidos o transferidos a los inversores;

b)

la retención de una exposición que exponga a su titular al riesgo de crédito de cada tramo emitido de una operación de titulización de forma prorrateada y que suponga el 5 % como mínimo del valor nominal total de cada uno de los tramos emitidos;

c)

la retención de un 5 % como mínimo del valor nominal de cada una de las exposiciones titulizadas, siempre que el riesgo de crédito retenido tenga el mismo orden de prelación que el riesgo de crédito titulizado, o esté subordinado a este, en relación con las mismas exposiciones;

d)

la provisión, en el contexto de un programa ABCP, de una línea de liquidez, siempre que se cumplan todas las condiciones siguientes: