| Official Journal of the European Union | EN | Series C | Journal officiel de l'Union européenne | FR | Séries C |
| C/2023/1354 | 1.12.2023 | C/2023/1354 | 1.12.2023 |
| OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK | AVIS DE LA BANQUE CENTRALE EUROPÉENNE |
| of 4 October 2023 | du 4 octobre 2023 |
| on the transparency and integrity of Environmental, Social and Governance (ESG) rating activities | sur la transparence et l’intégrité des activités de notation environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) |
| (CON/2023/30) | (CON/2023/30) |
| (C/2023/1354) | (C/2023/1354) |
| Introduction and legal basis | Introduction et fondement juridique |
| On 13 June 2023, the European Commission published a proposal for a regulation on the transparency and integrity of Environmental, Social and Governance (ESG) rating activities (1) (hereinafter the ‘proposed regulation’). | Le 13 juin 2023, la Commission européenne a publié une proposition de règlement sur la transparence et l’intégrité des activités de notation environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) (1) (ci-après la «proposition de règlement»). |
| The European Central Bank (ECB) has decided to deliver an own initiative opinion on the proposed regulation. The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU), since the proposed regulation contains provisions affecting (1) the basic task of the European System of Central Banks (ESCB) to define and implement the monetary policy of the Union pursuant to Article 127(2) of the Treaty, (2) the ECB’s tasks concerning the prudential supervision of credit institutions pursuant to Article 127(6) of the Treaty, and (3) the ESCB’s contribution to the smooth conduct of policies pursued by the competent authorities relating to the stability of the financial system, as referred to in Article 127(5) of the Treaty. | La Banque centrale européenne (BCE) a décidé de rendre un avis de sa propre initiative sur la proposition de règlement. La BCE a compétence pour émettre un avis en vertu de l’article 127, paragraphe 4, et de l’article 282, paragraphe 5, du traité sur le fonctionnement de l’Union européenne (TFUE), étant donné que la proposition de règlement contient des dispositions ayant une incidence 1) sur la mission fondamentale du Système européen de banques centrales (SEBC) qui consiste à définir et mettre en œuvre la politique monétaire de l’Union conformément à l’article 127, paragraphe 2, du traité, 2) sur les missions de la BCE ayant trait à la surveillance prudentielle des établissements de crédit conformément à l’article 127, paragraphe 6, du traité, et 3) sur la contribution du SEBC à la bonne conduite des politiques menées par les autorités compétentes en ce qui concerne la stabilité du système financier, telle que mentionnée à l’article 127, paragraphe 5, du traité. |
| In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion. | Conformément à l’article 17.5, première phrase, du règlement intérieur de la Banque centrale européenne, le présent avis a été adopté par le conseil des gouverneurs. |
| 1. General observations | 1. Observations générales |
| 1.1. | The ECB welcomes the proposed regulation, which introduces a common regulatory approach to enhance the adequacy, integrity, transparency, responsibility, good governance, and independence of ESG rating activities, contributing to the transparency and quality of ESG ratings. The ECB strongly supports the objective of the proposed regulation to contribute to the smooth functioning of the internal market, while achieving high levels of consumer and investor protection and preventing greenwashing and other types of misinformation, by introducing transparency requirements related to ESG ratings and rules on the organisation and conduct of ESG rating providers (2). | 1.1. | La BCE salue la proposition de règlement, qui instaure une approche réglementaire commune pour renforcer l’adéquation, l’intégrité, la transparence, la responsabilité, la bonne gouvernance et l’indépendance des activités de notation ESG, et contribuer ainsi à la transparence et à la qualité des notations ESG. La BCE soutient résolument l’objectif de la proposition de règlement, qui est de contribuer au bon fonctionnement du marché intérieur, tout en assurant des niveaux élevés de protection des consommateurs et des investisseurs et en prévenant l’écoblanchiment et d’autres types de désinformation, en fixant des exigences de transparence relatives aux notations ESG et des règles relatives à l’organisation et à la conduite des fournisseurs de notations ESG (2). |
| 1.2. | The proposed regulation is an integral part of the Commission’s broader sustainable finance strategy (3). The attainment of the objectives laid out in the European Green Deal (4) and in the Paris Agreement (5) and enshrined in Regulation (EU) 2021/1119 of the European Parliament and of the Council (6) (the ‘European Climate Law’) depends on the contribution of all economic stakeholders (7) and requires significant investment, a substantial part of which will need to come from the private sector (8). Sustainable finance, and particularly the proposed regulation, can play an important role in this respect by enabling investors to identify environmentally sustainable investments and adjust their portfolios according to their own sustainability preferences. | 1.2. | La proposition de règlement fait partie intégrante de la stratégie plus large de la Commission en matière de finance durable (3). La réalisation des objectifs énoncés dans le pacte vert pour l’Europe (4) et dans l’accord de Paris (5) et consacrés dans le règlement (UE) 2021/1119 du Parlement européen et du Conseil (la «loi européenne sur le climat») (6) dépend de la contribution de toutes les parties prenantes économiques (7) et nécessite des investissements importants, dont une part substantielle devra provenir du secteur privé (8). La finance durable, et tout particulièrement la proposition de règlement, peuvent jouer un rôle important à cet égard en permettant aux investisseurs d’identifier les investissements durables respectueux de l’environnement et d’adapter leurs portefeuilles en fonction de leurs propres préférences en matière de durabilité. |
| 1.3. | Through the abovementioned channels, the proposed regulation is expected to contribute to the further development of an integrated, deep and liquid Union green capital market, in turn advancing the Capital Markets Union more broadly (9). Building mature and integrated Union green capital markets will require efforts to strengthen capital markets, including greater harmonisation of supervision and investor protection. In this regard, the ECB welcomes that the European Securities and Markets Authority (ESMA) will be tasked with supervising ESG ratings providers. | 1.3. | À l’aide des moyens susmentionnés, la proposition de règlement devrait contribuer au développement d’un marché des capitaux vert, au sein de l’Union, qui serait intégré, profond et liquide, faisant à son tour progresser, à une échelle plus grande, l’union des marchés des capitaux (9). La création de marchés des capitaux verts, au sein de l’Union, parvenus à maturité et intégrés, nécessitera des efforts pour renforcer les marchés des capitaux, notamment pour atteindre une plus grande harmonisation de la surveillance et de la protection des investisseurs. À cet égard, la BCE se félicite que l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) soit chargée de la surveillance des fournisseurs de notations ESG. |
| 2. Relevance of the proposed regulation for the objectives and tasks of the ECB and the Eurosystem | 2.. Pertinence de la proposition de règlement au regard des objectifs et missions de la BCE et de l’Eurosystème |
| Sustainability-related issues, and in particular climate change, can impact the manner in which central banks discharge their mandates (10), in particular due to their relevance for monetary policy, financial stability and the prudential supervision of credit institutions. | Les questions liées à la durabilité, et en particulier au changement climatique, peuvent influencer la manière dont les banques centrales s’acquittent de leurs missions (10), notamment en raison de leur pertinence au regard de la politique monétaire, de la stabilité financière et de la surveillance prudentielle des établissements de crédit. |
| 2.1. Relevance for monetary policy | 2.1. Pertinence au regard de la politique monétaire |
| 2.1.1. | Climate change and the transition towards a more sustainable economy affect the outlook for price stability, the primary objective of the ESCB, through their impact on macroeconomic indicators such as inflation, output, employment, interest rates, investment and productivity; financial stability; and the transmission of monetary policy (11). Physical risks and transition risks associated with climate change can, inter alia, impact the valuations and creditworthiness of companies with knock-on effects for credit institutions and the financial system (12). Although methodologies to assess the magnitude of climate-related risks for banks and financial stability are still being developed, available estimates suggest that the impact of these risks is likely to be significant (13). This, in turn, could affect the transmission of monetary policy, for example via the stranding of assets and the sudden repricing of climate-related financial risks. Moreover, with regard to the banking sector, the value of collateral may decrease, and credit losses may materialise, which could dent the capital and liquidity position of credit institutions and other financial intermediaries, thereby weakening their ability to channel funds to the real economy. The Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System (NGFS) recommends, therefore, that central banks consider the possible effects of climate change on the economy. The NGFS argues that these effects may be relevant to monetary policy even if they only materialise beyond the conventional medium-term horizon of monetary policy (14). | 2.1.1. | Le changement climatique et la transition vers une économie plus durable influent sur les perspectives de stabilité des prix, objectif premier du SEBC, en raison de leurs effets sur les indicateurs macroéconomiques tels que l’inflation, la production, l’emploi, les taux d’intérêt, l’investissement et la productivité, ainsi que sur la stabilité financière et la transmission de la politique monétaire (11). Les risques physiques et les risques de transition liés au changement climatique peuvent entre autres, influencer les valorisations et la solvabilité des entreprises, entraînant des répercussions sur les établissements de crédit et le système financier (12). Bien que les méthodes d’évaluation de l’ampleur des risques liés au climat pour les banques et la stabilité financière soient encore en cours d’élaboration, selon les estimations disponibles, ces risques pourraient avoir une incidence conséquente (13). Cela pourrait, à son tour, se répercuter sur la transmission de la politique monétaire, par exemple, par le biais du blocage d’actifs et de la revalorisation inopinée des risques financiers liés au climat. En outre, dans le secteur bancaire, ces risques sont de nature à entraîner une réduction de la valeur des garanties ainsi que des pertes de crédit, ce qui pourrait entamer la position de capital et de liquidité des établissements de crédit et d’autres intermédiaires financiers, affaiblissant ainsi leur aptitude à orienter les fonds vers l’économie réelle. Le Réseau des banques centrales et des superviseurs pour le verdissement du système financier (Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System – NGFS) recommande donc aux banques centrales d’envisager les effets possibles du changement climatique sur l’économie. Le NGFS soutient que ces effets peuvent concerner la politique monétaire, même s’ils ne surviennent qu’au-delà de l’horizon à moyen terme traditionnellement retenu par la politique monétaire (14). |
| 2.1.2. | Furthermore, when pursuing its objective of maintaining price stability and carrying out its task of defining and implementing the monetary policy of the Union, the Eurosystem must respect the requirement set out in Article 18.1, second indent, of the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank (hereinafter the ‘Statute of the ESCB’) to lend against adequate collateral. Similar risk management considerations apply to outright purchases of claims and marketable instruments conducted pursuant to Article 18.1, first indent, of the Statute of the ESCB. Therefore, in its monetary policy operations the Eurosystem should aim to avoid losses and should ensure adequate risk protection of its balance sheet through, inter alia, its risk control framework. The Eurosystem accordingly needs to identify, monitor and mitigate the risks, including climate-related financial risks, that are associated with the collateral it accepts in its liquidity-providing credit operations, and its holdings of assets purchased under outright transactions. These risks can affect the value of the assets accepted as collateral by central banks or held in their outright portfolios for monetary policy purposes. Moreover, the need to manage such risks is also relevant for the Eurosystem’s non-monetary policy portfolio. | 2.1.2. | En outre, dans le cadre de la poursuite de son objectif de maintien de la stabilité des prix et d’accomplissement de sa mission consistant à définir et mettre en œuvre la politique monétaire de l’Union, l’Eurosystème doit respecter l’exigence énoncée à l’article 18.1, deuxième tiret, des statuts du Système européen de banques centrales et de la Banque centrale européenne (ci-après les «statuts du SEBC»), à savoir accorder des prêts sur la base d’une sûreté appropriée. Des considérations similaires en matière de gestion des risques s’appliquent aux achats fermes de créances et de titres négociables effectués conformément à l’article 18.1, premier tiret, des statuts du SEBC. Par conséquent, dans le cadre de ses opérations de politique monétaire, l’Eurosystème devrait chercher à éviter les pertes et devrait garantir une protection adéquate de son bilan contre les risques au moyen, notamment, de son dispositif de contrôle des risques. L’Eurosystème doit donc identifier, surveiller et atténuer les risques, y compris les risques financiers liés au climat, allant de pair avec les garanties qu’il accepte dans le cadre de ses opérations de crédit destinées à fournir des liquidités, ainsi qu’avec ses détentions d’actifs achetés dans le cadre d’opérations fermes. Ces risques peuvent se répercuter sur la valeur des actifs acceptés en garantie par les banques centrales ou détenus dans le cadre des achats fermes effectués à des fins de politique monétaire. En outre, la nécessité de gérer de tels risques concerne également le portefeuille d’actifs non liés à la politique monétaire de l’Eurosystème. |
| 2.1.3. | Furthermore, pursuant to Articles 127(1) and 282(2) TFEU, as reflected in Article 2 of the Statute of the ESCB, without prejudice to the objective of price stability, the Eurosystem shall support the general economic policies in the Union with a view to contributing to the achievement of the objectives of the Union, as laid down in Article 3 of the Treaty on European Union. These objectives include a high level of protection and improvement of the quality of the environment. The European Climate Law sets out a binding objective of climate neutrality in the Union by 2050 in pursuit of the long-term temperature goal set out in the Paris Agreement. As the European Climate Law affects every conceivable aspect of economic policy in the Union, it forms part of the general economic policies in the Union, which the ECB is required to support. | 2.1.3. | Par ailleurs, conformément à l’article 127, paragraphe 1, et à l’article 282, paragraphe 2, du TFUE, tel qu’énoncé à l’article 2 des statuts du SEBC, sans préjudice de l’objectif de stabilité des prix, l’Eurosystème apporte son soutien aux politiques économiques générales dans l’Union afin de contribuer à la réalisation des objectifs de l’Union, tels qu’énoncés à l’article 3 du traité sur l’Union européenne. Parmi ces objectifs figure un niveau élevé de protection et d’amélioration de la qualité de l’environnement. La loi européenne sur le climat fixe un objectif contraignant de neutralité climatique dans l’Union d’ici à 2050, afin d’atteindre l’objectif à long terme de limitation de la hausse des températures fixé dans l’accord de Paris. Étant donné que la loi européenne sur le climat concerne tous les aspects imaginables de la politique économique de l’Union, elle fait partie des politiques économiques générales de l’Union que la BCE est tenue de soutenir. |
| 2.1.4. | In the light of the above, as outlined in the Governing Council’s monetary policy strategy review and accompanying climate-related action plan that was published on 8 July 2021 (15), when adjusting its monetary policy instruments, the ECB will choose the configuration that best supports the general economic policies in the Union, provided that two configurations of the instrument set are equally conducive and not prejudicial to price stability. | 2.1.4. | Compte tenu de ce qui précède, comme il est indiqué dans le réexamen de la stratégie de politique monétaire du Conseil des gouverneurs et dans le plan d’action pour le climat qui l’accompagne, publié le 8 juillet 2021 (15), lorsque la BCE adapte ses instruments de politique monétaire, face à deux configurations d’un instrument qui sont tout aussi favorables à la stabilité des prix et ne portent pas atteinte à cette dernière, la BCE choisira celle qui convient le mieux pour soutenir les politiques économiques générales dans l’Union. |
| 2.1.5. | In this respect, the establishment of regulatory standards to ensure transparent and high quality ESG ratings is likely to accelerate improvements in the quality of environmental disclosures and data in more general terms. These developments would in turn enhance the Eurosystem’s capability to incorporate climate change considerations into the definition and implementation of monetary policy. | 2.1.5. | À cet égard, la mise en place de normes réglementaires visant à garantir la transparence et la qualité élevée des notations ESG devrait, de manière plus générale, accélérer les améliorations de la qualité des informations et des données environnementales. Ces évolutions accroîtraient quant à elles la capacité de l’Eurosystème à prendre en compte les considérations liées au changement climatique dans la définition et la mise en œuvre de la politique monétaire. |
| 2.2. Application of the proposed regulation to central banks | 2.2. Application de la proposition de règlement aux banques centrales |
| 2.2.1. | Recital 15 of the proposed regulation provides that ESG ratings developed by European or national authorities and by central banks should be exempt from the rules on ESG rating providers. The substantive provision laying down the exemption sets out that the proposed regulation does not apply to ESG ratings produced by central banks that fulfil all of the following conditions: (a) they are not paid for by the rated entity; (b) they are not disclosed to the public; (c) they are provided in accordance with the principles, standards and procedures which ensure the adequacy, integrity and independence of rating activities, as provided for by the proposed regulation; and (d) they do not relate to financial instruments issued by the respective central banks’ Member States (16). | 2.2.1. | Le considérant 15 de la proposition de règlement prévoit que les notations ESG élaborées par les autorités européennes ou nationales et par les banques centrales devraient être exemptées des règles relatives aux fournisseurs de notation ESG. La disposition fondamentale fixant l’exemption prévoit que la proposition de règlement ne s’applique pas aux notations ESG établies par des banques centrales qui remplissent toutes les conditions suivantes: a) elles ne font pas l’objet d’un paiement par l’entité notée; b) elles ne sont pas publiées; c) elles sont établies selon des principes, normes et procédures garantissant l’adéquation, l’intégrité et l’indépendance des activités de notation, comme prévu par la présente proposition de règlement; et d) elles ne concernent pas des instruments financiers émis par l’État membre de cette banque centrale (16). |
| 2.2.2. | The ECB welcomes the inclusion of an exemption for central banks from the scope of the proposed regulation, as this may support the Eurosystem’s actions to incorporate climate change considerations in the conduct of its monetary policy, and in particular into its collateral framework for liquidity-providing credit operations (17). This is particularly relevant at the current juncture, where the availability, transparency and quality of ESG ratings produced by commercial ESG ratings providers is not yet adequate for use by central banks. Therefore, at least temporarily, it is necessary for central banks to be able to develop and apply their own assessment methodologies for some aspects of ESG factors, in particular climate considerations, that are tailored to and appropriate for the Eurosystem’s needs in the pursuit of its monetary policy objectives. | 2.2.2. | La BCE salue l’introduction d’une exemption, pour les banques centrales, du champ d’application de la proposition de règlement, dans la mesure où cela pourrait soutenir les mesures prises par l’Eurosystème afin d’inclure les considérations liées au changement climatique dans la conduite de sa politique monétaire, et, en particulier, dans son dispositif de garanties pour les opérations de d’apport de liquidités (17). Cela revêt une importance toute particulière dans les circonstances actuelles où la disponibilité, la transparence et la qualité des notations ESG établies par les fournisseurs de notations ESG à titre commercial ne conviennent pas encore pour être utilisées par les banques centrales. Par conséquent, il est nécessaire, du moins temporairement, que les banques centrales puissent élaborer et appliquer leurs propres méthodes d’évaluation pour certains aspects des facteurs ESG, en particulier les considérations climatiques, qui sont conçues d’une manière adaptée aux besoins de l’Eurosystème pour atteindre ses objectifs de politique monétaire. |
| 2.2.3. | Such methodologies can be of relevance for Eurosystem liquidity-providing credit operations. As noted above, these operations are an integral part of the Eurosystem’s monetary policy framework and must be secured by ‘adequate collateral’ in accordance with Article 18.1 of the Statute of the ESCB to protect the Eurosystem against financial losses related to counterparty risk (18). In addition, in accordance with Article 18.2 of the Statute of the ESCB, the ECB must establish general principles for open market and credit operations carried out by itself or the national central banks, including for the announcement of conditions under which they stand ready to enter into such transactions. These conditions include public rules on certain risk control measures, to which eligible assets mobilised as collateral are subject (19). In the same vein, all marketable eligible assets are listed in the Eurosystem eligible asset database, which is published on the ECB’s website and updated by the ECB on a daily basis, with a view to providing transparency to its monetary policy counterparties and ensuring the operational effectiveness of the framework. | 2.2.3. | Ces méthodes peuvent présenter un intérêt pour les opérations de crédit de l’Eurosystème destinées à la fourniture de liquidités. Comme il est indiqué plus haut, ces opérations font partie intégrante du cadre de la politique monétaire de l’Eurosystème et doivent être assorties de «sûretés appropriées» conformément à l’article 18.1 des statuts du SEBC afin de protéger l’Eurosystème contre les pertes financières liées au risque de contrepartie (18). En outre, conformément à l’article 18.2 des statuts du SEBC, la BCE doit définir les principes généraux des opérations d’open market et de crédit effectuées par elle-même ou par les banques centrales nationales, y compris de l’annonce des conditions dans lesquelles celles-ci sont disposées à pratiquer ces opérations. Ces conditions comprennent des règles publiques relatives à certaines mesures de contrôle des risques auxquelles sont soumis les actifs éligibles mobilisés en garantie (19). Dans le même ordre d’idées, tous les actifs éligibles négociables figurent dans la base de données des actifs éligibles de l’Eurosystème, qui est publiée sur le site internet de la BCE et mise à jour quotidiennement par celle-ci, afin d’agir en toute transparence vis-à-vis de ses contreparties aux opérations de politique monétaire et de garantir l’efficacité opérationnelle du dispositif. |
| 2.2.4. | Following the ECB’s monetary policy strategy review, and the accompanying climate-related action plan that was published on 8 July 2021 (20), the ECB announced several measures to take climate-related considerations into account in its collateral framework for liquidity-providing credit operations. These measures include introducing limits on the mobilisation of certain assets issued by entities with a high carbon footprint that can be pledged as collateral by individual counterparties and linking collateral eligibility to the compliance of issuers of mobilised assets with provisions of Union law on sustainable finance (21). | 2.2.4. | À la suite du réexamen de la stratégie de politique monétaire de la BCE et du plan d’action pour le climat y afférent, publié le 8 juillet 2021 (20), la BCE a annoncé plusieurs mesures visant à tenir compte des considérations liées au climat dans son dispositif de garanties pour les opérations de crédit destinées à la fourniture de liquidités. Ces mesures consistent notamment à limiter la mobilisation de certains actifs, émis par des entités à empreinte carbone élevée, qui peuvent être apportés en garantie par certaines contreparties, et à subordonner l’éligibilité des garanties au respect, par les émetteurs des actifs mobilisés, des dispositions du droit de l’Union en matière de finance durable (21). |
| 2.2.5. | These measures will be undertaken in pursuit of the Eurosystem’s primary objective of maintaining price stability and to support the general economic policies in the Union, without prejudice to the objective of price stability. The ECB understands that the aim of the proposed regulation is to introduce requirements for ESG ratings providers operating on a commercial basis, and that it is not intended to apply to Eurosystem central banks’ monetary policy implementation measures. This is evidenced by the broad exemption for central banks referred to in recital 15 of the proposed regulation and the fact that the proposed regulation defines ESG ratings providers as legal persons whose occupation includes the offering and distribution of ESG ratings or scores on a professional basis, i.e. on a commercial basis (22). However, depending on their design, once the Eurosystem discloses the result of applying its methodology to identify issuers or assets becoming subject to such measures, there is a risk that this disclosure may be perceived as falling within the broad definition of ‘ESG ratings’ set out under the proposed regulation (23). In this context, the ECB notes that the current drafting of the exemption for ESG ratings produced by central banks appears unintentionally to have an unnecessarily narrow scope, which conflicts with the exercise of the Eurosystem’s competences under the Treaties. | 2.2.5. | Ces mesures seront prises afin d’atteindre l’objectif principal de l’Eurosystème, qui est de maintenir la stabilité des prix et, sans préjudice de celui-ci, de soutenir les politiques économiques générales dans l’Union. La BCE croit comprendre que l’objet de la proposition de règlement est d’introduire des exigences qui s’imposent aux fournisseurs de notations ESG exerçant leurs activités à titre commerciale, et que le règlement n’a pas vocation à s’appliquer aux mesures de mise en œuvre de la politique monétaire des banques centrales de l’Eurosystème. En attestent la large exemption dont bénéficient les banques centrales, mentionnée au considérant 15 de la proposition de règlement, et le fait que la proposition de règlement définit les fournisseurs de notations ESG comme des personnes morales dont l’activité inclut l’offre et la distribution de notations ou scores ESG à titre professionnel, c’est-à-dire suivant des critères commerciaux (22). Toutefois, selon leur mode d’obtention, après la publication par l’Eurosystème des résultats de la méthode appliquée pour identifier les émetteurs ou les actifs faisant l’objet de telles mesures, il y a un risque que cette publication soit perçue comme relevant de la définition large des «notations ESG» formulée dans le cadre de la proposition de règlement (23). Dans ce contexte, la BCE relève que la rédaction actuelle de l’exemption pour les notations ESG établies par les banques centrales semble avoir, sans le vouloir, un champ d’application inutilement restreint, ce qui va à l’encontre de l’exercice des compétences de l’Eurosystème en vertu des traités. |
| 2.2.6. | First, the condition of the exemption, which requires that central banks’ ‘ESG ratings’ are ‘not disclosed to the public’ (24), would appear to impede the Eurosystem’s ability to communicate to its monetary policy counterparties through its publicly accessible eligible assets database the conditions under which the Eurosystem stands ready to enter into liquidity-providing credit operations in accordance with Article 18.2 of the Statute of the ESCB. This ultimately also impedes the Eurosystem’s ability to conduct monetary policy operations in a transparent and efficient manner. | 2.2.6. | Premièrement, la condition de l’exemption, qui exige que les «notations ESG» des banques centrales «ne [soient] pas publiées» (24), apparaîtrait comme faisant obstacle à la capacité de l’Eurosystème à communiquer à ses contreparties aux opérations de politique monétaire, au moyen de sa base de données sur les actifs éligibles accessible au public, les conditions dans lesquelles il est disposé à effectuer des opérations de crédit destinées à la fourniture de liquidités conformément à l’article 18.2 des statuts du SEBC. En fin de compte, cela entrave également la capacité de l’Eurosystème à effectuer des opérations de politique monétaire de manière transparente et efficace. |
| 2.2.7. | Second, the ECB notes that the Eurosystem’s climate-related measures could and would be designed and provided in a manner compatible with the overriding spirit of the principles, standards and procedures that ensure the adequacy, integrity and independence of rating activities (25), as provided for in the proposed regulation (26). However, the ECB notes that several provisions of the proposed regulation (27) are solely relevant and appropriate in respect of ESG ratings providers operating on a commercial basis. As such, the condition of the exemption set out in the proposed regulation, which requires that central banks’ ‘ESG ratings’ are ‘provided in accordance with the principles, standards and procedures which ensure the adequacy, integrity and independence of rating activities’ (28), is not appropriate or relevant for central banks pursuing their statutory tasks. | 2.2.7. | Deuxièmement, la BCE relève que les mesures liées au climat prises par l’Eurosystème pourraient et devraient être conçues et mises en œuvre d’une manière compatible avec la valeur supérieure des principes, normes et procédures garantissant l’adéquation, l’intégrité et l’indépendance des activités de notation (25), comme le prévoit la proposition de règlement (26). Toutefois, la BCE fait observer que plusieurs dispositions de la proposition de règlement (27) sont uniquement pertinentes et appropriées eu égard aux fournisseurs de notations ESG exerçant leurs activités à titre commercial. En tant que telle, la condition d’exemption énoncée dans la proposition de règlement, qui exige que les «notations ESG» des banques centrales soient «établies selon des principes, normes et procédures garantissant l’adéquation, l’intégrité et l’indépendance des activités de notation» (28), n’est ni appropriée ni pertinente pour les banques centrales dans l’exercice de leurs missions statutaires. |
| 2.2.8. | In the event that the Eurosystem cannot avail itself of the exemption for the reasons outlined above, this could mean that part of the definition and implementation of the Eurosystem’s monetary policy, in particular that part of the Eurosystem’s collateral framework that seeks to address climate-related considerations, may be subject to authorisation and supervision by ESMA. Given that Eurosystem collateralised lending and outright purchases are core instruments for the implementation of monetary policy, such a consequence would not be compatible with the principle of central bank independence under Article 130 TFEU and Article 7 of the Statute of the ESCB, or with the competence of the Eurosystem to conduct the monetary policy of the Union (29). | 2.2.8. | Si l’Eurosystème ne peut se prévaloir de l’exemption pour les raisons exposées ci-dessus, cela pourrait signifier qu’une partie de la définition et de la mise en œuvre de la politique monétaire de l’Eurosystème, en particulier la partie du dispositif de garanties de l’Eurosystème qui vise à traiter les considérations liées au climat, soit soumise à l’approbation et à la surveillance de l’AEMF. Étant donné que les prêts garantis et les achats fermes de l’Eurosystème sont des instruments clés de la mise en œuvre de la politique monétaire, une telle conséquence ne serait pas compatible avec le principe d’indépendance de la banque centrale posé à l’article 130 du TFUE et à l’article 7 des statuts du SEBC, ni avec la compétence de l’Eurosystème pour conduire la politique monétaire de l’Union (29). |
| 2.2.9. | Moreover, the ECB notes that such a consequence would not contribute to the achievement of the objectives of the proposed regulation to enhance consumer and investor protection and prevent greenwashing and other types of misinformation. Unlike ESG ratings produced by ESG ratings providers operating on a commercial basis, the Eurosystem’s measures are designed to fulfil its Treaty-based objectives by ensuring price stability through the conduct of monetary policy by lending against adequate collateral, protecting its balance sheet and supporting the general economic policies in the Union. Due to this essential difference in climate performance assessments produced by central banks, compared to ESG ratings issued by commercial ESG rating providers, the ECB considers that ESCB central banks should be exempted in a manner similar to the exemption afforded to ESG ratings produced by all other Union or Member State public authorities under the proposed regulation (30), as already reflected in recital 15 of the proposed regulation. In particular, there does not appear to be any reason for treating ‘ESG ratings’ produced by central banks any differently from ESG ratings produced by Union or Member State public authorities or for treating members of the ESCB less favourably compared to regulated financial undertakings in the Union that use ESG ratings for internal purposes (31), both of which are fully and unconditionally exempt from the application of the proposed regulation. The ECB recommends that the proposed regulation is amended accordingly. | 2.2.9. | En outre, la BCE relève qu’une telle conséquence ne contribuerait pas à la réalisation des objectifs de la proposition de règlement visant à renforcer la protection des consommateurs et des investisseurs et à prévenir l’écoblanchiment et d’autres types de désinformation. Contrairement aux notations ESG établies par les fournisseurs de notations ESG exerçant leurs activités à titre commercial, les mesures prises par l’Eurosystème sont conçues pour atteindre les objectifs qui lui incombent en vertu du traité, en garantissant la stabilité des prix par la conduite de la politique monétaire, en prêtant sur la base de garanties adéquates, en protégeant son bilan et en soutenant les politiques économiques générales dans l’Union. Au regard de cette différence essentielle entre les évaluations de la performance climatique faites par les banques centrales et les notations ESG établies par les fournisseurs de notations ESG à titre commercial, la BCE estime que les banques centrales du SEBC devraient bénéficier d’une exemption similaire à celle accordée aux notations ESG établies par toutes les autres autorités publiques de l’Union ou des États membres en vertu de la proposition de règlement (30), comme cela est déjà indiqué au considérant 15 de la proposition de règlement. En particulier, il ne semble y avoir aucune raison justifiant de traiter les «notations ESG» établies par les banques centrales différemment des notations ESG établies par les autorités publiques de l’Union ou des États membres, ou de traiter les membres du SEBC de manière moins favorable que les entreprises financières réglementées de l’Union qui utilisent des notations ESG pour leur usage interne (31), ces deux notations étant totalement et inconditionnellement exemptées de l’application de la proposition de règlement. La BCE recommande que la proposition de règlement soit modifiée en conséquence. |
| 2.3. Relevance for financial stability | 2.3. Pertinence au regard de la stabilité financière |
| 2.3.1. | The ECB supports the aim of the proposed regulation to strengthen the reliability and comparability of ESG ratings. Strengthening the reliability and comparability of ESG ratings will be key to facilitating efficient market pricing, in line with the principle of an open market economy, and thus supporting financial stability, for the reasons outlined below. It will also enhance the ECB’s capability to monitor and address the impact of climate change on financial stability. | 2.3.1. | La BCE soutient l’objectif de la proposition de règlement visant à renforcer la fiabilité et la comparabilité des notations ESG. Un tel objectif sera essentiel pour faciliter la fixation efficace des prix de marché, conformément au principe d’une économie de marché ouverte, et, partant, pour soutenir la stabilité financière, pour les raisons exposées ci-dessous. Cela renforcera également la capacité de la BCE à surveiller les effets du changement climatique sur la stabilité financière et à y répondre. |
| 2.3.2. | First, the comparability of ESG ratings across a growing number of providers is currently limited. This is due to several factors, including methodological differences, amid a sizeable growing market for sustainable finance instruments. ESG ratings can have meaningful effects on holdings of assets and on returns on assets because they may directly influence investors’ choices. The current lack of transparency prevents comparability and is an impediment to the consistent use of ESG data by financial market participants. This in turn hampers ESG ratings’ ability to provide investors with effective signals for an efficient capital allocation, which is key to enabling capital markets’ contribution to the funding of the green transition. Against this background, the ECB welcomes that the proposed regulation requires ESG ratings providers to provide further clarity on the methodology for the ESG ratings they issue. That said, the ECB acknowledges that even with the benefit of the proposed regulation, different methodological approaches will continue to exist, and the dispersion of ESG rating scores will also continue. This reflects both the different methodologies across different providers, and partly also the fact that the aggregation of the various E, S and G components will continue to vary significantly. Thus, the ECB recommends that improvements to comparability should be monitored. If progress proves unsatisfactory, further legislative action may be considered. | 2.3.2. | Premièrement, la comparabilité des notations ESG entre un nombre croissant de fournisseurs est actuellement limitée. Cela tient à plusieurs facteurs, dont des différences méthodologiques, dans un contexte d’expansion du marché, important, des instruments financiers durables. Les notations ESG peuvent avoir des effets significatifs sur la détention d’actifs et sur leur rendement, car elles peuvent influencer directement les choix des investisseurs. Actuellement, le manque de transparence empêche la comparabilité et fait obstacle à l’utilisation cohérente des données ESG par les acteurs des marchés financiers. Cela freine à son tour la capacité des notations ESG à fournir aux investisseurs des signaux efficaces en vue d’une allocation efficiente des capitaux, ce qui est essentiel pour que les marchés des capitaux puissent contribuer au financement de la transition écologique. Dans ce contexte, la BCE salue le fait que la proposition de règlement impose aux fournisseurs de notations ESG de préciser davantage la méthode des notations ESG qu’ils établissent. Cela dit, la BCE reconnaît que, malgré l’avantage que présente la proposition de règlement, différentes approches méthodologiques subsisteront, de même que subsistera la dispersion des scores des notations ESG. Cela reflète à la fois les différentes méthodes appliquées par différents fournisseurs et, également en partie, le fait que l’agrégation des différentes composantes E, S et G continuera de varier considérablement. Par conséquent, la BCE recommande que les améliorations apportées à la comparabilité fassent l’objet d’un suivi. Si les progrès ne se révèlent pas satisfaisants, l’adoption de nouvelles mesures législatives peut être envisagée. |
| 2.3.3. | Second, the risk of greenwashing in ESG ratings could erode consumer confidence in sustainable finance products, potentially causing sector-wide outflows, diminishing investment in sustainability, and delaying transition efforts, and could thereby contribute to a continued system-wide build-up of climate risks. | 2.3.3. | Deuxièmement, le risque d’écoblanchiment des notations ESG pourrait entamer la confiance des consommateurs dans les produits financiers durables, ce qui risquerait d’entraîner des sorties de trésorerie à l’échelle du secteur, réduire les investissements en matière de durabilité, et retarder les efforts en matière de transition, ce qui pourrait conduire à une augmentation continue des risques climatiques dans l’ensemble du système. |
| 2.3.4. | The ECB also welcomes that the proposed regulation requires ESG ratings providers to further clarify the purpose and objectives of the ESG ratings they issue (32). Different approaches currently coexist in the market regarding the objectives and materiality approach underpinning ESG ratings. Some ESG ratings aim to quantify an entity’s actual ESG performance (i.e. impact materiality) in order to inform various types of sustainability-oriented investment strategies. Numerous other ESG ratings, however, aim to measure the potential impact of ESG factors on the risk-return of the investment without a direct connection to the actual sustainability of the underlying real activities (i.e. financial materiality). The ECB considers that the coexistence of these different approaches, serving different investment strategies at the same time, contributes to confusion as to the purpose of ESG ratings, the degree to which they measure actual sustainability performance, and ultimately their ability to affect actual sustainability outcomes in the real economy. This can be a source of greenwashing, to the extent that ESG ratings might not match public expectations about the real sustainability impact of the financed investments. At the same time, financial stability may also be negatively affected if ESG ratings are unduly used as direct measures for financial creditworthiness. Against this background, the ECB recommends that the proposed regulation envisages the imposition of an obligation on ESG ratings providers to communicate clearly, for instance through an explicit disclaimer, that ESG ratings, even those that are predominantly intended as risk metrics, are not direct metrics of credit risk. This would make it easier to distinguish ESG ratings from established market credit ratings, and thereby avoid any confusion as to their purpose. | 2.3.4. | La BCE salue également le fait que la proposition de règlement exige des fournisseurs de notations ESG qu’ils précisent davantage la finalité et les objectifs des notations ESG qu’ils établissent (32). Différentes approches coexistent actuellement sur le marché concernant les objectifs et l’approche de l’importance relative sous-tendant les notations ESG. Certaines notations ESG visent à quantifier la performance ESG réelle d’une entité (c’est-à-dire l’importance en termes d’’incidence) afin de servir de base aux différents types de stratégies d’investissement axées sur la durabilité. Plusieurs autres notations ESG visent toutefois à mesurer l’incidence éventuelle des facteurs ESG sur le rapport risque/rendement des investissements sans lien direct avec la véritable durabilité des activités réelles sous-jacentes (à savoir l’importance financière). La BCE estime que la coexistence de ces différentes approches, qui servent concomitamment différentes stratégies d’investissement, crée également de la confusion quant à l’objectif des notations ESG, le niveau de mesure des performances réelles en matière de durabilité et, en fin de compte, leur capacité à se répercuter sur les résultats réels en matière de durabilité dans l’économie réelle. Cela peut générer de l’écoblanchiment, dans la mesure où les notations ESG pourraient ne pas répondre aux attentes du public sur l’incidence réelle, en termes de durabilité réelle, des investissements financés. Parallèlement, la stabilité financière pourrait également être négativement affectée si les notations ESG étaient indûment utilisées pour mesurer directement la solvabilité financière. Dans ce contexte, la BCE recommande que la proposition de règlement prévoie d’imposer aux fournisseurs de notations ESG l’obligation de faire clairement savoir, par exemple sous la forme d’un avertissement explicite, que les notations ESG, même celles qui sont principalement conçues comme des indicateurs de risque, ne sont pas des indicateurs directs du risque de crédit. Cela permettrait de distinguer plus facilement les notations ESG des notations de crédit de marché établies, et éviterait ainsi toute confusion quant à leur finalité. |
| 2.3.5. | Finally, while this goes beyond the scope of the proposed regulation, the ECB recommends that further and more concrete measures are also needed to ensure that credit rating agencies systematically and appropriately reflect climate change risks, as part of broader ESG considerations, in their methodologies and disclose the relevance and materiality of climate change risks in credit ratings. Credit rating agencies should make clear whether and how such ratings inform their assessment of the creditworthiness of a given entity, to ensure their appropriate use by the market as well as their comparability across different issuers. | 2.3.5. | Enfin, bien que cela sorte du champ d’application de la proposition de règlement, la BCE préconise également le recours à des mesures supplémentaires plus concrètes, pour faire en sorte que les agences de notation de crédit prennent systématiquement et correctement en compte, dans leurs méthodes, les risques liés au changement climatique, dans le cadre de considérations plus larges en matière d’ESG, et qu’elles indiquent la pertinence et l’importance des risques liés au changement climatique dans leurs notations de crédit. Les agences de notation de crédit devraient clairement indiquer si et comment ces notations servent de base à leur évaluation de la solvabilité d’une entité donnée, afin de garantir leur utilisation appropriée par le marché ainsi que leur comparabilité entre différents émetteurs. |
| 2.4. Relevance for the prudential supervision of credit institutions | 2.4. Pertinence au regard de la surveillance prudentielle des établissements de crédit |
| 2.4.1. | Significant institutions directly supervised by the ECB are expected to prudently manage and disclose climate-related and environmental risks (33). In particular, they are expected to consider climate-related and environmental risks, as drivers of existing categories of risk, when formulating and implementing their business strategy and governance and risk management frameworks. In this context, the ECB has observed that some credit institutions, inter alia, use external ESG ratings to monitor climate-related risks (34). | 2.4.1. | Les établissements importants soumis à la surveillance prudentielle directe de la BCE sont censés gérer de façon prudente et publier les risques liés au climat et à l’environnement (33). Plus particulièrement, ils devraient examiner lesdits risques en tant que facteurs de catégories de risques existantes lorsqu’ils conçoivent et mettent en œuvre leur stratégie commerciale et leurs cadres de gouvernance et de gestion des risques. Dans ce contexte, la BCE a observé que certains établissements de crédit utilisent, entre autres, des notations ESG externes pour suivre les risques liés au climat (34). |
| 2.4.2. | The ECB considers that establishing comprehensive disclosure standards about the characteristics of ESG ratings, their methodologies and their data sources through the proposed regulation is critical in facilitating the use of ESG ratings as an input factor in the monitoring processes carried out by credit institutions. Credit institutions, as potential users of ESG ratings, need to be able to assess the objective of an ESG rating, the exact specification of topics covered by an ESG rating with regard to E, S, or G factors, and the respective contributions of individual factors to aggregate ratings. This is necessary to mitigate risks that may arise when credit institutions rely on aggregate ESG ratings, for example where a poor performance by a rated entity in terms of environmental factors might be masked by a good performance for social and governance factors. Transparency is key to ensuring that credit institutions do not mechanically apply ESG ratings as proxies of credit risk, but rather are able to extract from such ratings the relevant information for the purpose of their own risk assessment. | Where the ECB recommends that the proposed regulation is amended, specific drafting proposals are set out in a separate technical working document accompanied by an explanatory text to this effect. The technical working document is available in English on EUR-Lex. | 2.4.2. | La BCE estime que la mise en place de normes détaillées de publication portant sur les caractéristiques des notations ESG, leurs méthodes et leurs sources de données au moyen de la proposition de règlement est essentielle pour faciliter l’utilisation des notations ESG en tant qu’élément contribuant aux processus de suivi mis en place par les établissements de crédit. Ces derniers, en tant qu’utilisateurs potentiels des notations ESG, doivent pouvoir évaluer l’objectif d’une notation ESG, les caractéristiques exactes des thèmes couverts par une notation ESG en ce qui concerne les facteurs E, S ou G, et les contributions respectives des différents facteurs aux notations agrégées. Cela est nécessaire pour atténuer les risques qui peuvent survenir lorsque les établissements de crédit s’appuient sur des notations ESG agrégées, par exemple lorsqu’une mauvaise performance réalisée par une entité notée sur le plan des facteurs environnementaux peut être dissimulée par une bonne performance sur le plan des facteurs sociaux et de gouvernance. La transparence est essentielle pour garantir que les établissements de crédit n’appliquent pas mécaniquement les notations ESG en tant qu’indicateurs approximatifs du risque de crédit, mais qu’ils puissent plutôt extraire de ces notations des informations utiles aux fins de leur propre évaluation des risques. | Lorsque la BCE recommande de modifier la proposition de règlement, des suggestions de rédaction particulières, accompagnées d’un texte explicatif, sont présentées dans un document de travail technique distinct. Ce document peut être consulté en anglais sur le site internet EUR-Lex. |
| Done at Frankfurt am Main, 4 October 2023. | Fait à Francfort-sur-le-Main, le 4 octobre 2023. |
| The President of the ECB | La présidente de la BCE |
| Christine LAGARDE | Christine LAGARDE |
| (1) COM(2023) 314 final. | (1) COM(2023) 314 final. |
| (2) See Article 1 of the proposed regulation. | (2) Voir l’article premier de la proposition de règlement. |
| (3) Communication from the Commission on the Strategy for Financing the Transition to a Sustainable Economy (COM(2021) 390 final). | (3) Communication de la Commission sur la stratégie pour le financement de la transition vers une économie durable (COM (2021) 390 final). |
| (4) The Commission published its communication on ‘The European Green Deal’ on 11 December 2019; see COM(2019) 640 final. | (4) La Commission a publié sa communication sur «Le pacte vert pour l’Europe» le 11 décembre 2019; voir COM (2019) 640 final. |
| (5) Paris Agreement adopted under the United Nations Framework Convention on Climate Change (OJ L 282, 19.10.2016, p. 4). | (5) Accord de Paris adopté au titre de la convention-cadre des Nations unies sur les changements climatiques (JO L 282 du 19.10.2016, p. 4). |
| (6) Regulation (EU) 2021/1119 of the European Parliament and of the Council of 30 June 2021 establishing the framework for achieving climate neutrality and amending Regulations (EC) No 401/2009 and (EU) 2018/1999 (‘European Climate Law’) (OJ L 243, 9.7.2021, p. 1). | (6) Règlement (UE) 2021/1119 du Parlement européen et du Conseil du 30 juin 2021 établissant le cadre pour parvenir à la neutralité climatique et modifiant les règlements (CE) n° 401/2009 et (UE) 2018/1999 («loi européenne sur le climat») (JO L 243 du 9.7.2021, p. 1). |
| (7) Communication from the Commission on the Strategy for Financing the Transition to a Sustainable Economy (COM(2021) 390 final). | (7) Communication de la Commission sur la stratégie pour le financement de la transition vers une économie durable, (COM (2021) 390 final). |
| (8) See also the explanatory memorandum to the proposed regulation. | (8) Voir également l’exposé des motifs de la proposition de règlement. |
| (9) See ‘Towards a green capital markets union for Europe’, speech by Christine Lagarde, President of the ECB, at the Commission’s high-level conference on the proposal for a Corporate Sustainability Reporting Directive, Frankfurt am Main, 6 May 2021, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (9) Voir «Vers une union verte des marchés des capitaux pour l’Europe - Towards a green capital market Union for Europe
», discours de Mme Christine Lagarde, présidente de la BCE, lors de la conférence de hauts représentants de la Commission sur la proposition de directive en ce qui concerne la publication d’informations en matière de durabilité par les entreprises, Francfort-sur-le-Main, 6 mai 2021, disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante : www.ecb.europa.eu |
| (10) See paragraph 2.4 of Opinion CON/2021/12 of the European Central Bank of 19 March 2021 on the mandate and tasks of the Magyar Nemzeti Bank relating to environmental sustainability, and paragraph 2 of Opinion CON/2021/27 of the European Central Bank of 7 September 2021 on a proposal for a directive amending Directive 2013/34/EU, Directive 2004/109/EC, Directive 2006/43/EC and Regulation (EU) No 537/2014, as regards corporate sustainability reporting (OJ C 446, 3.11.2021, p. 2). All ECB opinions are available on EUR-Lex. | (10) Voir le point 2.4 de l’avis CON/2021/12 de la Banque centrale européenne du 19 mars 2021 sur le mandat et les missions de la Banque Magyar Nemzeti en matière de durabilité environnementale, et le point 2 de l’avis CON/2021/27 de la Banque centrale européenne du 7 septembre 2021 sur une proposition de directive modifiant les directives 2013/34/UE, 2004/109/CE et 2006/43/CE ainsi que le règlement (UE) n° 537/2014 en ce qui concerne la publication d’informations en matière de durabilité par les entreprises (JO C 446 du 3.11.2021, p. 2). Tous les avis de la BCE sont disponibles sur EUR-Lex. |
| (11) See press release ‘ECB presents action plan to include climate change considerations in its monetary policy strategy’, 8 July 2021, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (11) Voir communiqué de presse «La Banque centrale européenne présente un plan d’action visant à inscrire les questions liées au changement climatique dans sa stratégie de politique monétaire», 8 juillet 2021, disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| (12) See ‘Climate-related risks to financial stability’, Special Feature in ECB Financial Stability Review, May 2021, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (12) Voir «Les risques liés au climat pesant sur la stabilité financière - Climate-related risks to financial stability
», dossier spécial de la Financial Stability Review de la BCE, mai 2021, disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante : www.ecb.europa.eu |
| (13) See paragraph 2.4 of Opinion CON/2021/12; paragraph 2.2 of Opinion CON/2021/22 of the European Central Bank of 11 June 2021 on the regulation of the forint maturity mismatch of credit institutions; and Isabel Schnabel, ‘Never waste a crisis: COVID-19, climate change and monetary policy’, virtual roundtable on ‘Sustainable Crisis Responses in Europe’, INSPIRE research network, 17 July 2020, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (13) Voir point 2.4 de l’avis CON/2021/12; point 2.2 de l’avis CON/2021/22 de la Banque centrale européenne du 11 juin 2021 sur la réglementation de l’asymétrie des échéances en forint des établissements de crédit ; et Isabel Schnabel, «Never waste a crisis: COVID-19, climate change and monetary policy», table ronde virtuelle sur «Sustainable Crisis Responses in Europe», organisée par le réseau de recherche INSPIRE, 17 juillet 2020, disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| (14) See paragraph 2.4 of Opinion CON/2021/12; and page 3 of ‘Climate change and monetary policy: initial takeaways’, June 2020, available on the Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System’s website at www.ngfs.net. | (14) Voir le point 2.4 de l’avis CON/2021/12; et page 3 de «Changement climatique et politique monétaire: premiers enseignements, Climate change and monetary policy: initial takeaways
», juin 2020, disponible sur le site web du réseau des banques centrales et des autorités de surveillance pour l’écologisation du système financier à l’adresse suivante: www.ngfs.net |
| (15) Available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (15) Disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| (16) See Article 2(2), point (i), of the proposed regulation. | (16) Voir article 2, paragraphe 2, point i), de la proposition de règlement. |
| (17) See press release of 4 July 2022, ‘ECB takes further steps to incorporate climate change into its monetary policy operations’, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (17) Voir communiqué de presse du 4 juillet 2022, «La Banque centrale européenne prend de nouvelles mesures visant à intégrer le changement climatique à ses opérations de politique monétaire», disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| (18) See recital 18 of Guideline (EU) 2015/510 of the European Central Bank of 19 December 2014 on the implementation of the Eurosystem monetary policy framework (ECB/2014/60) (OJ L 91, 2.4.2015, p. 3). | (18) Voir le considérant 18 de l’orientation (UE) 2015/510 de la Banque centrale européenne du 19 décembre 2014 concernant la mise en œuvre du cadre de politique monétaire de l’Eurosystème (BCE/2014/60) (JO L 91 du 2.4.2015, p. 3). |
| (19) See, in particular, Guideline (EU) 2015/510 (ECB/2014/60) and Guideline (EU) 2016/65 of the European Central Bank of 18 November 2015 on the valuation haircuts applied in the implementation of the Eurosystem monetary policy framework (ECB/2015/35) (OJ L 14, 21.1.2016, p. 30). | (19) Voir, en particulier, l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60) et l’orientation (UE) 2016/65 de la Banque centrale européenne du 18 novembre 2015 concernant les décotes appliquées dans le cadre de la mise en œuvre du cadre de politique monétaire de l’Eurosystème (BCE/2015/35) (JO L 14 du 21.1.2016, p. 30). |
| (20) Available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (20) Disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante :www.ecb.europa.eu |
| (21) See press release of 4 July 2022, ‘ECB takes further steps to incorporate climate change into its monetary policy operations’, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (21) Voir le communiqué de presse de la BCE du 4 juillet 2022, «La Banque centrale européenne prend de nouvelles mesures visant à intégrer le changement climatique à ses opérations de politique monétaire», disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| (22) See Article 3(4) of the proposed regulation. | (22) Voir l’article 3, paragraphe 4, de la proposition de règlement. |
| (23) Article 3(1) of the proposed regulation defines ‘ESG rating’ as ‘an opinion, a score or a combination of both, regarding an entity, a financial instrument, a financial product, or an undertaking’s ESG profile or characteristics or exposure to ESG risks or the impact on people, society and the environment, that are based on an established methodology and defined ranking system of rating categories and that are provided to third parties, irrespective of whether such ESG rating is explicitly labelled as “rating” or “ESG score”
’. | (23) L’article 3, paragraphe 1, de la proposition de règlement définit la «notation ESG» comme «un avis, un score ou une combinaison des deux fourni à des tiers, fondé sur une méthode bien établie et sur un système de classement défini de catégories de notation et concernant le profil ESG, les caractéristiques ESG, l’exposition à des risques ESG, ou l’impact sur la population, la société et l’environnement d’une entité, d’un instrument financier, d’un produit financier ou d’une entreprise, que cette notation ESG soit explicitement qualifiée de “notation” ou de “score ESG”
». |
| (24) See Article 2(2), point (i)(b), of the proposed regulation. | (24) Voir l’article 2, paragraphe 2, point i), b), de la proposition de règlement. |
| (25) See Article 2(2), point (i)(c), of the proposed regulation. | (25) Voir l’article 2, paragraphe 2, point i), c), de la proposition de règlement. |
| (26) See, for example, Article 130 TFEU; and Articles 7 (independence), 36 (staff) and 37 (professional secrecy) of the Statute of the ESCB. See also Guideline (EU) 2021/2253 of the European Central Bank of 2 November 2021 laying down the principles of the Eurosystem Ethics Framework (ECB/2021/49) (OJ L 454, 17.12.2021, p. 7), and the ethics framework of the ECB (OJ C 204, 20.6.2015, p. 3), in particular Part 0 of the ECB Staff Rules as regard the ethics framework (OJ C 375, 6.11.2020, p. 25). | (26) Voir, par exemple, l’article 130 du TFUE et les articles 7 (indépendance), 36 (personnel) et 37 (secret professionnel) des statuts du SEBC. Voir également l’orientation (UE) 2021/2253 de la Banque centrale européenne du 2 novembre 2021 établissant les principes d’un cadre d’éthique professionnelle pour l’Eurosystème (BCE/2021/49) (JO L 454 du 17.12.2021, p. 7) et le cadre d’éthique professionnelle de la BCE (JO C 204 du 20.6.2015, p. 3), en particulier la section 0 des règles applicables au personnel de la BCE au regard du cadre d’éthique professionnelle (JO C 375 du 6.11.2020, p. 25). |
| (27) See, for example, the following provisions of the proposed regulation: Article 15, which prohibits ESG rating providers from providing other activities (such as the provision of consulting to investors or undertakings, issuing and selling credit ratings, investment activities, audit activities); Article 23(3), which concerns supervision by ESMA in respect of a risk of a conflict of interest within an ESG rating provider due to the ownership structure, controlling interests, or activities of that ESG rating provider; and Article 25, which concerns fees charged by ESG rating providers to their clients. | (27) Voir, par exemple, les dispositions suivantes de la proposition de règlement: l’article 15, qui interdit aux fournisseurs de notation ESG de se livrer à d’autres activités (telles que la fourniture de conseils auprès d’investisseurs ou d’entreprises, l’émission et la vente de notations de crédit, les activités d’investissement, les activités d’audit); l’article 23, paragraphe 3, qui concerne la surveillance par l’AEMF d’un risque de conflit d’intérêts chez un fournisseur de notations ESG du fait de la structure de propriété, des participations majoritaires ou d’activités de ce fournisseur de notations ESG; et l’article 25, qui concerne les frais facturés aux clients par les fournisseurs de notations ESG. |
| (28) See Article 2(2), point (i)(c), of the proposed regulation. | (28) Voir l’article 2, paragraphe 2, point i), c), de la proposition de règlement. |
| (29) See Article 127(1) and (2), and Article 282 TFEU. | (29) Voir l’article 127, paragraphes 1 et 2, et article 282 du TFUE. |
| (30) See Article 2(2), point (g), of the proposed regulation. | (30) Voir l’article 2, paragraphe 2, point g), de la proposition de règlement. |
| (31) Article 2(2), point (b), of the proposed regulation provides an exemption for ‘ESG ratings produced by regulated financial undertakings in the Union that are used for internal purposes or for providing in-house financial services and product’. | (31) L’article 2, paragraphe 2, point b), de la proposition de règlement prévoit une exemption pour les «notations ESG établies par des entreprises financières réglementées dans l’Union qui sont utilisées à des fins internes ou pour fournir des services et produits financiers internes». |
| (32) See recital 11 and Article 21 of the proposed regulation. In particular, Annex III(1), point (d), requires ESG ratings providers to disclose information to the public on the ratings’ objective, clearly marking whether the rating is assessing risks, impacts or some other dimensions. | (32) Voir le considérant 11 et l’article 21 de la proposition de règlement. En particulier, l’annexe III, point 1., d), impose aux fournisseurs de notations ESG de publier des informations sur l’objectif des notations, indiquant clairement si la notation évalue les risques, les incidences ou d’autres dimensions. |
| (33) See ECB Banking Supervision, ‘Guide on climate-related and environmental risks’, November 2020, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (33) Voir Supervision bancaire de la BCE, «Guide relatif aux risques liés au climat et à l’environnement», mai 2020, disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| (34) See ECB Banking Supervision, ‘Walking the talk – Banks gearing up to manage risks from climate change and environmental degradation’, November 2022, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. | (34) Voir supervision bancaire de la BCE, « Joindre le geste à la parole : Les banques se préparent à gérer les risques liés au changement climatique et à la dégradation de l'environnement, Walking the talk — Banks gearing up to management risks from climate change and environmental degradation », novembre 2022, disponible sur le site internet de la BCE à l’adresse suivante: www.ecb.europa.eu |
| ELI: http://data.europa.eu/eli/C/2023/1354/oj | ELI: http://data.europa.eu/eli/C/2023/1354/oj |
| ISSN 1977-091X (electronic edition) | ISSN 1977-0936 (electronic edition) |
