(1)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ εξουσιοδοτεί την Επιτροπή να εκδίδει κατ’ εξουσιοδότηση πράξεις ορίζοντας ιδίως τους κανόνες που σχετίζονται με τον υπολογισμό του ορίου, τη μόχλευση, τους κανόνες λειτουργίας των διαχειριστών οργανισμών εναλλακτικών επενδύσεων (εφεξής «ΔΟΕΕ»), συμπεριλαμβανομένης της διαχείρισης κινδύνων και ρευστότητας, την αποτίμηση και την ανάθεση, απαιτήσεις που ορίζουν λεπτομερώς τις λειτουργίες και τα καθήκοντα των θεματοφυλάκων των οργανισμών εναλλακτικών επενδύσεων (εφεξής «ΟΕΕ»), κανόνες περί διαφάνειας και συγκεκριμένες απαιτήσεις που σχετίζονται με τρίτες χώρες. Είναι σημαντικό να αρχίσουν να εφαρμόζονται όλοι αυτοί οι συμπληρωματικοί κανόνες ταυτόχρονα με την οδηγία 2011/61/ΕΕ ώστε να μπορούν να τεθούν σε εφαρμογή αποτελεσματικά οι νέες απαιτήσεις που επιβάλλονται στους ΔΟΕΕ. Οι διατάξεις του παρόντος κανονισμού συνδέονται στενά, εφόσον σχετίζονται με την έκδοση άδειας λειτουργίας, με τη διαρκή λειτουργία και τη διαφάνεια των ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται και, ανάλογα με την περίπτωση, ή προωθούν εμπορικά ΟΕΕ στο εσωτερικό της Ένωσης, στοιχεία που αποτελούν αναπόσπαστο μέρος της ανάληψης και διενέργειας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Προκειμένου να εξασφαλιστεί συνοχή μεταξύ αυτών των διατάξεων, οι οποίες θα πρέπει να τεθούν σε ισχύ ταυτόχρονα, και να διευκολυνθούν τα πρόσωπα που υπόκεινται στις εξ αυτών υποχρεώσεις, συμπεριλαμβανομένων επενδυτών που δεν είναι κάτοικοι της ΕΕ, να έχουν πλήρη εικόνα και συνεκτική πρόσβαση στο κείμενο των διατάξεων αυτών, κρίνεται σκόπιμο να συμπεριληφθούν όλες οι κατ’ εξουσιοδότηση πράξεις που απαιτούνται από την οδηγία 2011/61/ΕΕ σε έναν ενιαίο κανονισμό.

(2)

Είναι σημαντικό να διασφαλιστεί με την έκδοση κανονισμού η ενιαία επίτευξη των στόχων της οδηγίας 2011/61/ΕΕ σε όλα τα κράτη μέλη, προκειμένου να ενισχυθεί η ακεραιότητα της εσωτερικής αγοράς και να κατοχυρωθεί ασφάλεια δικαίου για τους συμμετέχοντες σε αυτήν, συμπεριλαμβανομένων των θεσμικών επενδυτών, των αρμόδιων αρχών και άλλων εμπλεκομένων. Η έκδοση κανονισμού διασφαλίζει ένα συνεκτικό πλαίσιο για όλους τους παράγοντες της αγοράς και αποτελεί την καλύτερη δυνατή εγγύηση για τη διασφάλιση ομοιόμορφων συνθηκών, ισότιμων όρων ανταγωνισμού και κοινού κατάλληλου προτύπου προστασίας των επενδυτών. Συν τοις άλλοις, ο κανονισμός διασφαλίζει άμεση εφαρμογή λεπτομερών ενιαίων κανόνων όσον αφορά τη λειτουργία των ΔΟΕΕ, κανόνων που εκ φύσεως τυγχάνουν άμεσης εφαρμογής, και άρα δεν απαιτείται περαιτέρω μεταφορά σε εθνικό επίπεδο. Η επιλογή κανονισμού παρέχει, επιπλέον, τη δυνατότητα να αποφευχθεί καθυστέρηση στην εφαρμογή της οδηγίας 2011/61/ΕΕ στα κράτη μέλη.

(3)

Εφόσον ο κατ’ εξουσιοδότηση κανονισμός καθορίζει τα καθήκοντα και τις ευθύνες του «διευθυντικού οργάνου» και των «ανώτερων διοικητικών στελεχών», είναι σημαντικό να αποσαφηνιστεί η έννοια αυτών των όρων, ιδίως το γεγονός ότι ένα διευθυντικό όργανο μπορεί να αποτελείται από ανώτερα διοικητικά στελέχη. Εξάλλου, καθώς ο παρών κανονισμός εισάγει επίσης τον όρο «εποπτική λειτουργία», στον ορισμό του διευθυντικού οργάνου θα πρέπει να καθίσταται σαφές ότι είναι το όργανο που περιλαμβάνει τη διαχειριστική λειτουργία, σε περίπτωση που η εποπτική και η διαχειριστική λειτουργία είναι διαχωρισμένες, σύμφωνα με το εθνικό εταιρικό δίκαιο. Η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί από τους ΔΟΕΕ να παρέχουν ορισμένες πληροφορίες στις αρμόδιες αρχές, μεταξύ άλλων σχετικά με το ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ που υπόκεινται σε ειδικούς διακανονισμούς, οι οποίοι προκύπτουν λόγω της μη ρευστοποιήσιμης φύσης τους. Στον κανονισμό αποσαφηνίζεται η έννοια των ειδικών διακανονισμών, ούτως ώστε οι ΔΟΕΕ να γνωρίζουν επακριβώς ποιες πληροφορίες θα πρέπει να παρέχουν στις αρμόδιες αρχές.

(4)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ προβλέπει την εφαρμογή ηπιότερου καθεστώτος για τους ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται χαρτοφυλάκια ΟΕΕ των οποίων τα συνολικά υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία δεν υπερβαίνουν τα σχετικά όρια. Είναι αναγκαίο να καθοριστεί σαφώς ο τρόπος υπολογισμού της συνολικής αξίας των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Στο πλαίσιο αυτό είναι ουσιώδες να οριστούν τα βήματα που απαιτούνται για τον υπολογισμό της συνολικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων, να καθοριστούν σαφώς εκείνα τα περιουσιακά στοιχεία που δεν περιλαμβάνονται στον υπολογισμό, να αποσαφηνιστεί ο τρόπος με τον οποίο θα πρέπει να αποτιμούνται τα στοιχεία που αποκτήθηκαν με τη χρήση μόχλευσης και να θεσπιστούν κανόνες για τον χειρισμό περιπτώσεων αμοιβαίας συμμετοχής ΟΕΕ που τίθενται υπό τη διαχείριση ενός ΔΟΕΕ.

(5)

Η συνολική αξία των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να υπολογίζεται τουλάχιστον μία φορά το έτος με τη χρήση επικαιροποιημένων στοιχείων. Συνεπώς η αξία των εν λόγω στοιχείων θα πρέπει να προσδιορίζεται κατά το δωδεκάμηνο που προηγείται της ημερομηνίας υπολογισμού της συνολικής αξίας των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και όσο το δυνατόν πλησιέστερα στην ημερομηνία αυτή.

(6)

Προκειμένου ο ΔΟΕΕ να διασφαλίζει ότι θα μπορεί να επωφελείται από το ηπιότερο καθεστώς που προβλέπει η οδηγία 2011/61/ΕΕ, θα πρέπει να εφαρμόζει μια διαδικασία που του επιτρέπει να τηρεί σε συνεχή βάση το όριο της συνολικής αξίας των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Ο ΔΟΕΕ μπορεί να εξετάζει τα είδη των ΟΕΕ που διαχειρίζεται και τις διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων στα οποία γίνονται επενδύσεις προκειμένου να αξιολογεί την πιθανότητα παραβίασης του ορίου ή την ανάγκη πρόσθετου υπολογισμού.

(7)

Όταν ένας ΔΟΕΕ δεν πληροί πλέον τις απαιτήσεις που σχετίζονται με τα όρια, θα πρέπει να ενημερώνει την αρμόδια αρχή και να καταθέτει αίτηση για άδεια εντός 30 ημερολογιακών ημερών. Ωστόσο, όταν υπερβαίνει τα όρια ή υπολείπεται των ορίων μόνο περιστασιακά εντός ενός δεδομένου ημερολογιακού έτους και οι καταστάσεις αυτές θεωρούνται προσωρινές, ο ΔΟΕΕ δεν θα πρέπει να υποχρεούται να καταθέσει αίτηση για άδεια. Σε αυτές τις περιπτώσεις ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να ενημερώνει την αρμόδια αρχή για την παραβίαση του ορίου και να εξηγεί γιατί θεωρεί την εν λόγω παραβίαση προσωρινή. Μια κατάσταση που διαρκεί άνω του τριμήνου δεν μπορεί να θεωρηθεί προσωρινή. Όταν αξιολογεί κατά πόσον μια κατάσταση ενδέχεται να είναι προσωρινή, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη του την αναμενόμενη δραστηριότητα εγγραφής και εξόφλησης ή, κατά περίπτωση, τις αναλήψεις και την κατανομή κεφαλαίων. Ο ΔΟΕΕ δεν θα πρέπει να χρησιμοποιεί τις αναμενόμενες εξελίξεις της αγοράς στην αξιολόγηση αυτή.

(8)

Τα δεδομένα που χρησιμοποιούνται από τους ΔΟΕΕ για τον υπολογισμό της συνολικής αξίας των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων δεν απαιτείται να ανακοινώνονται στο κοινό ή στους επενδυτές. Ωστόσο, οι αρμόδιες αρχές πρέπει να είναι σε θέση να ελέγχουν κατά πόσον ο ΔΟΕΕ υπολογίζει ορθά και παρακολουθεί τη συνολική αξία των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένης της εκτίμησης περιπτώσεων στις οποίες η συνολική αξία των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων υπερβαίνει προσωρινά το σχετικό όριο και, ως εκ τούτου, θα πρέπει να έχουν πρόσβαση στα εν λόγω δεδομένα κατόπιν αιτήματός τους.

(9)

Είναι σημαντικό για τους ΔΟΕΕ που επωφελούνται από τις διατάξεις του ηπιότερου καθεστώτος της οδηγίας 2011/61/ΕΕ να παρέχουν στις αρμόδιες αρχές επικαιροποιημένα στοιχεία κατά τη στιγμή καταχώρισης. Δεν διαθέτουν όλοι οι τύποι ΔΟΕΕ επικαιροποιημένα έγγραφα προσφοράς που να αντικατοπτρίζουν τις τελευταίες εξελίξεις σε σχέση με τους ΟΕΕ που διαχειρίζονται και οι εν λόγω ΔΟΕΕ ίσως διαπιστώνουν ότι είναι πρακτικότερο να προσδιορίζουν τα απαιτούμενα στοιχεία σε χωριστό έγγραφο που να περιγράφει την επενδυτική στρατηγική των οργανισμών αυτών. Αυτό θα μπορούσε να ισχύει για οργανισμούς που επενδύουν σε μετοχές μη διαπραγματεύσιμες ή σε επιχειρηματικά κεφάλαια οι οποίοι συχνά εξασφαλίζουν χρήματα μέσω διαπραγματεύσεων με πιθανούς επενδυτές.

(10)

Ο ΟΕΕ που κατέχει μόνο μετοχές εισηγμένων εταιρειών δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι υφίσταται μόχλευση εφόσον οι μετοχές αυτές δεν αποκτούνται μέσω δανεισμού. Όταν ο ίδιος ΟΕΕ αγοράζει συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης επί δείκτη μετοχών, θα πρέπει να θεωρείται ότι υφίσταται μόχλευση, εφόσον αυτό έχει αυξήσει την έκθεση του ΟΕΕ σε μια δεδομένη επένδυση.

(11)

Για να διασφαλιστεί ενιαία εφαρμογή των υποχρεώσεων των ΔΟΕΕ για την παρουσίαση αντικειμενικής εικόνας της μόχλευσης που χρησιμοποιούν, είναι αναγκαία η πρόβλεψη δύο μεθόδων υπολογισμού της μόχλευσης. Όπως προκύπτει από μελέτες της αγοράς, τα καλύτερα αποτελέσματα μπορούν να επιτευχθούν μέσω συνδυασμού δύο μεθόδων που είναι γνωστές ως εξής: «μέθοδος βάσει των ακαθάριστων αξιών» και «μέθοδος βάσει των δεσμεύσεων».

(12)

Προκειμένου να λαμβάνονται κατάλληλα στοιχεία για την παρακολούθηση των συστημικών κινδύνων και την εξασφάλιση πλήρους εικόνας για τη χρήση μόχλευσης από μέρους του ΔΟΕΕ, θα πρέπει να παρέχονται στις αρμόδιες αρχές και στους επενδυτές στοιχεία σχετικά με την έκθεση ενός ΟΕΕ τόσο με τη μέθοδο βάσει των ακαθάριστων αξιών όσο και με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων. Με τη μέθοδο βάσει των ακαθάριστων αξιών προκύπτει η συνολική έκθεση του ΟΕΕ, ενώ με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων εξασφαλίζεται η σε βάθος κατανόηση των τεχνικών αντιστάθμισης κινδύνου και συμψηφισμού που χρησιμοποιεί ο διαχειριστής. Συνεπώς θα πρέπει να χρησιμοποιούνται και οι δύο μέθοδοι συνδυαστικά. Συγκεκριμένα, ο βαθμός στον οποίο η συνολική έκθεση διαφέρει μεταξύ της μεθόδου βάσει των ακαθάριστων αξιών και της μεθόδου βάσει των δεσμεύσεων μπορεί να παράσχει χρήσιμα στοιχεία. Η Επιτροπή μπορεί, εάν αυτό απαιτείται προκειμένου να απεικονίζεται επαρκώς οποιαδήποτε αύξηση στην έκθεση των ΟΕΕ, να εκδίδει επιπρόσθετες κατ’ εξουσιοδότηση πράξεις σχετικά με μια πρόσθετη και προαιρετική μέθοδο υπολογισμού της μόχλευσης.

(13)

Κατά τον υπολογισμό της έκθεσης, θα πρέπει αρχικά να περιλαμβάνονται όλες οι θέσεις του ΟΕΕ, συμπεριλαμβανομένων των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, του δανεισμού, των παραγώγων και οποιασδήποτε άλλης μεθόδου η οποία αυξάνει την έκθεση όταν ο ΟΕΕ διατηρεί ο ίδιος τους κινδύνους και τις αποδόσεις των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, καθώς και όλες οι υπόλοιπες θέσεις που αποτελούν την καθαρή αξία ενεργητικού.

(14)

Οι συμφωνίες δανεισμού τις οποίες συνάπτει ο ΟΕΕ θα πρέπει να εξαιρούνται εάν είναι προσωρινής φύσης και αφορούν —και καλύπτονται πλήρως από— κεφαλαιακές δεσμεύσεις των επενδυτών. Οι ανανεούμενες πιστωτικές διευκολύνσεις δεν θα πρέπει να θεωρούνται ότι είναι προσωρινής φύσης.

(15)

Εκτός από τον υπολογισμό της έκθεσης με τη χρήση της μεθόδου βάσει των ακαθάριστων αξιών, όλοι οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να υπολογίζουν την έκθεση και με τη χρήση της μεθόδου βάσει των δεσμεύσεων. Σύμφωνα με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων, τα παράγωγα χρηματοπιστωτικά μέσα θα πρέπει να μετατρέπονται σε ισοδύναμες θέσεις στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Ωστόσο, εάν ένας ΟΕΕ επενδύει σε ορισμένα παράγωγα προκειμένου να αντισταθμίσει τον κίνδυνο αγοράς άλλων περιουσιακών στοιχείων στα οποία έχει επενδύσει ο ΟΕΕ, υπό ορισμένες συνθήκες, τα παράγωγα αυτά δεν θα πρέπει να μετατρέπονται σε ισοδύναμες θέσεις στα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία εφόσον τα επίπεδα έκθεσης των δύο επενδύσεων εξισορροπούνται μεταξύ τους. Αυτό θα πρέπει να ισχύει, για παράδειγμα, όταν το χαρτοφυλάκιο ενός ΟΕΕ επενδύει σε έναν συγκεκριμένο δείκτη και κατέχει ένα παράγωγο μέσο το οποίο ανταλλάσσει την απόδοση του εν λόγω δείκτη με την απόδοση άλλου δείκτη, πράγμα που θα πρέπει να ισοδυναμεί με την κατοχή έκθεσης στον δεύτερο δείκτη για το εν λόγω χαρτοφυλάκιο, οπότε η καθαρή αξία ενεργητικού του ΟΕΕ δεν εξαρτάται από την απόδοση του πρώτου δείκτη.

(16)

Κατά τον υπολογισμό της έκθεσης με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων, τα παράγωγα που πληρούν τα κριτήρια τα οποία τίθενται στον παρόντα κανονισμό δεν δημιουργούν καμία πρόσθετη έκθεση. Συνεπώς, εάν ο ΟΕΕ επενδύει σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί δείκτη και κατέχει θέση σε μετρητά ίση με τη συνολική υποκείμενη αγοραία αξία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, αυτό θα ισοδυναμεί με απευθείας επένδυση σε μετοχές επί δείκτη, οπότε το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης επί δείκτη δεν θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά τον υπολογισμό της έκθεσης του ΟΕΕ.

(17)

Κατά τον υπολογισμό της έκθεσης με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να μπορούν να εξετάζουν τη δυνατότητα χρήσης συμφωνιών αντιστάθμισης κινδύνου και συμψηφισμού υπό την προϋπόθεση ότι πληρούν τα κριτήρια που σχετίζονται με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων.

(18)

Η απαίτηση βάσει της οποίας οι συμφωνίες συμψηφισμού πρέπει να αφορούν το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο θα πρέπει να ερμηνεύεται αυστηρά έτσι ώστε τα περιουσιακά στοιχεία που θεωρεί ο ΔΟΕΕ ότι είναι ισοδύναμα ή παρουσιάζουν αυξημένη συνάφεια, λόγου χάρη μετοχές ή ομόλογα διαφορετικών κατηγοριών που έχουν εκδοθεί από τον ίδιο εκδότη, να μην θεωρούνται ταυτόσημα όσον αφορά τις συμφωνίες συμψηφισμού. Ο ορισμός των συμφωνιών συμψηφισμού έχει σκοπό να διασφαλίσει ότι λαμβάνονται υπόψη μόνο οι συναλλαγές που αντισταθμίζουν τους κινδύνους οι οποίοι συνδέονται με άλλες συναλλαγές, χωρίς να απομένει ουσιαστικός υπολειπόμενος κίνδυνος. Οι συνδυασμοί συναλλαγών που αποσκοπούν στη δημιουργία απόδοσης, όσο περιορισμένοι και αν είναι, μειώνοντας ορισμένους κινδύνους και διατηρώντας άλλους δεν θα πρέπει να θεωρούνται συμφωνίες συμψηφισμού, πράγμα που ισχύει και για επενδυτικές στρατηγικές αρμπιτράζ οι οποίες αποσκοπούν στη δημιουργία απόδοσης εκμεταλλευόμενες τις διαφορές τιμών μεταξύ παραγώγων με τα ίδια υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία αλλά με διαφορετικές ληκτότητες.

(19)

Η πρακτική διαχείρισης χαρτοφυλακίων που αποσκοπεί στη μείωση του κινδύνου διάρκειας συνδυάζοντας μια επένδυση σε ομόλογο μακράς διάρκειας με μια συμφωνία ανταλλαγής επιτοκίων ή στη μείωση της διάρκειας του χαρτοφυλακίου ομολόγων ενός ΟΕΕ συνάπτοντας μια αρνητική θέση σε συμβόλαια ομολόγων μελλοντικής εκπλήρωσης που είναι αντιπροσωπευτικά του κινδύνου επιτοκίου του χαρτοφυλακίου (αντιστάθμιση κινδύνου διάρκειας) θα πρέπει να θεωρείται συμφωνία αντιστάθμισης κινδύνου υπό την προϋπόθεση ότι πληροί τα κριτήρια αντιστάθμισης κινδύνου.

(20)

Η πρακτική διαχείρισης χαρτοφυλακίων, που αποσκοπεί στην αντιστάθμιση των σημαντικών κινδύνων που σχετίζονται με μια επένδυση σε επαρκώς διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών συνάπτοντας μια αρνητική θέση σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης επί χρηματιστηριακού δείκτη, όταν η σύνθεση του χαρτοφυλακίου μετοχών ομοιάζει πολύ με εκείνη του χρηματιστηριακού δείκτη και η απόδοσή του παρουσιάζει αυξημένη συνάφεια με εκείνη του χρηματιστηριακού δείκτη και όταν η αρνητική θέση στο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης επί χρηματιστηριακού δείκτη επιτρέπει την αδιαμφισβήτητη μείωση του γενικού κινδύνου αγοράς που σχετίζεται με το χαρτοφυλάκιο μετοχών και ο ειδικός κίνδυνος είναι ασήμαντος, λόγου χάρη η αντιστάθμιση του «βήτα» ενός επαρκώς διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου στο οποίο ο ειδικός κίνδυνος θεωρείται ασήμαντος, θα πρέπει να θεωρείται ότι πληροί τα κριτήρια αντιστάθμισης κινδύνου.

(21)

Η πρακτική διαχείρισης χαρτοφυλακίων που αποσκοπεί στην αντιστάθμιση του κινδύνου που συνδέεται με μια επένδυση σε ομόλογο σταθερού επιτοκίου συνδυάζοντας μια θετική θέση σε συμφωνία ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης και συμφωνία ανταλλαγής επιτοκίων η οποία ανταλλάσσει το συγκεκριμένο σταθερό επιτόκιο με επιτόκιο ίσο με κάποιο ενδεδειγμένο επιτόκιο αναφοράς χρηματαγοράς συν ένα περιθώριο θα πρέπει να θεωρείται συμφωνία αντιστάθμισης κινδύνου όταν πληρούνται καταρχήν όλα τα κριτήρια αντιστάθμισης κινδύνου της μεθόδου βάσει των δεσμεύσεων.

(22)

Η πρακτική διαχείρισης χαρτοφυλακίων που αποσκοπεί στην αντιστάθμιση του κινδύνου μιας δεδομένης μετοχής συνάπτοντας μια αρνητική θέση μέσω μιας σύμβασης παραγώγων επί μετοχής η οποία διαφέρει από την αρχική μετοχή, αλλά παρουσιάζει αυξημένη συνάφεια με αυτήν, δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι πληροί τα κριτήρια αντιστάθμισης κινδύνου. Μολονότι η στρατηγική αυτή βασίζεται στη σύναψη αντίθετων θέσεων επί της ίδιας κατηγορίας στοιχείων ενεργητικού, δεν αντισταθμίζει τον συγκεκριμένο κίνδυνο που συνδέεται με την επένδυση σε μια ορισμένη μετοχή. Άρα δεν θα πρέπει να θεωρείται συμφωνία αντιστάθμισης κινδύνου όπως αυτή ορίζεται βάσει των κριτηρίων τα οποία σχετίζονται με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων.

(23)

Η πρακτική διαχείρισης χαρτοφυλακίων που αποσκοπεί στη διατήρηση του «άλφα» μιας δέσμης μετοχών (η οποία αποτελείται από περιορισμένο αριθμό μετοχών) συνδυάζοντας την επένδυση στη συγκεκριμένη δέσμη μετοχών με μια αρνητική θέση σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης επί χρηματιστηριακού δείκτη η οποία είναι προσαρμοσμένη βάσει του «βήτα» δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι πληροί τα κριτήρια αντιστάθμισης κινδύνου. Η στρατηγική αυτή δεν αποσκοπεί στην αντιστάθμιση σημαντικών κινδύνων που συνδέονται με την επένδυση στην εν λόγω δέσμη μετοχών, αλλά αποσκοπεί στην αντιστάθμιση του «βήτα» (κινδύνου αγοράς) της συγκεκριμένης επένδυσης και στη διατήρηση του «άλφα». Το στοιχείο «άλφα» της δέσμης μετοχών ενδέχεται να κυριαρχήσει επί του στοιχείου «βήτα» και συνεπώς μπορεί να οδηγήσει σε απώλειες στο επίπεδο του ΟΕΕ. Για τον λόγο αυτό, δεν θα πρέπει να θεωρείται συμφωνία αντιστάθμισης κινδύνου.

(24)

Η στρατηγική αρμπιτράζ συγχώνευσης συνδυάζει μια αρνητική θέση σε μια μετοχή με μια θετική θέση σε άλλη μετοχή. Η στρατηγική αυτή αποσκοπεί στην αντιστάθμιση του «βήτα» (κίνδυνος αγοράς) των θέσεων και στη δημιουργία απόδοσης συνδεόμενης με τη σχετική απόδοση και των δύο μετοχών. Παρόμοια, το στοιχείο «άλφα» της δέσμης μετοχών ενδέχεται να κυριαρχήσει επί του στοιχείου «βήτα» και συνεπώς μπορεί να οδηγήσει σε απώλειες στο επίπεδο του ΟΕΕ. Η εν λόγω στρατηγική δεν θα πρέπει να θεωρείται συμφωνία αντιστάθμισης κινδύνου όπως αυτή ορίζεται σύμφωνα με τα κριτήρια που σχετίζονται με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων.

(25)

Η στρατηγική, που αποσκοπεί στην αντιστάθμιση μιας θετικής θέσης σε μετοχή ή ομόλογο με την αγορά πιστωτικής προστασίας επί του ιδίου εκδότη, σχετίζεται με δύο διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και, ως εκ τούτου, δεν μπορεί να θεωρηθεί συμφωνία αντιστάθμισης κινδύνου.

(26)

Όταν χρησιμοποιούνται μέθοδοι που αυξάνουν την έκθεση ενός ΟΕΕ, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να τηρεί γενικές αρχές, όπως είναι η εξέταση της ουσίας της συναλλαγής εκτός από τη νομική της μορφή. Ιδίως αναφορικά με συναλλαγές επαναγοράς, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να εξετάζει κατά πόσον ο ΟΕΕ μεταβιβάζει ή διατηρεί τους κινδύνους και τις αποδόσεις των σχετικών περιουσιακών στοιχείων. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει επίσης να εξετάζει τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία παραγώγων ή άλλων συμβατικών ρυθμίσεων προκειμένου να καθορίζει τις πιθανές μελλοντικές δεσμεύσεις του ΟΕΕ που απορρέουν από τις εν λόγω συναλλαγές.

(27)

Εφόσον με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων τα επιτόκια με διαφορετικές ληκτότητες θεωρούνται διαφορετικά υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία, οι ΟΕΕ που βάσει της κεντρικής επενδυτικής πολιτικής τους επενδύουν κυρίως σε παράγωγα επιτοκίων μπορούν να χρησιμοποιούν συγκεκριμένους κανόνες συμψηφισμού διάρκειας προκειμένου να λαμβάνουν υπόψη τη συσχέτιση μεταξύ των επιμέρους διαστημάτων ληκτότητας της καμπύλης επιτοκίου. Κατά τον καθορισμό της επενδυτικής πολιτικής και του προφίλ κινδύνων του, ο ΟΕΕ θα πρέπει να είναι σε θέση να ορίζει το επίπεδο του κινδύνου επιτοκίου και συνεπώς να καθορίζει τη σκοπούμενη διάρκειά του. Ο ΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη την προκαθορισμένη σκοπούμενη διάρκεια όταν αποφασίζει για τις επενδυτικές επιλογές του. Όταν η διάρκεια του χαρτοφυλακίου διαφέρει από τη σκοπούμενη διάρκεια, η στρατηγική δεν θα πρέπει να θεωρείται συμφωνία συμψηφισμού διάρκειας όπως ορίζεται βάσει των κριτηρίων που σχετίζονται με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων.

(28)

Οι κανόνες συμψηφισμού διάρκειας επιτρέπουν τον συμψηφισμό θετικών θέσεων με αρνητικές θέσεις των οποίων τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία είναι διαφορετικά επιτόκια. Οι ληκτότητες που χρησιμοποιούνται ως όρια των διαστημάτων ληκτότητας ποικίλλουν μεταξύ διετίας, επταετίας και δεκαπενταετίας. Θα πρέπει να επιτρέπονται θέσεις συμψηφισμού εντός του κάθε διαστήματος ληκτότητας.

(29)

Θα πρέπει να επιτρέπονται εν μέρει θέσεις συμψηφισμού μεταξύ δύο διαφορετικών διαστημάτων ληκτότητας. Πρέπει να επιβάλλονται κυρώσεις στις συμψηφιζόμενες θέσεις προκειμένου να επιτρέπεται μόνο εν μέρει συμψηφισμός. Αυτές θα πρέπει να εκφράζονται μέσω ποσοστών που βασίζονται στις μέσες συσχετίσεις μεταξύ των διαστημάτων ληκτότητας διετίας, πενταετίας, δεκαετίας και τριακονταετίας της καμπύλης επιτοκίου. Όσο περισσότερο διαφέρουν οι ληκτότητες των θέσεων, τόσο περισσότερο θα πρέπει να υπόκειται σε κύρωση ο συμψηφισμός τους, οπότε πρέπει να αυξάνουν τα ποσοστά.

(30)

Θέσεις των οποίων η τροποποιημένη διάρκεια είναι πολύ μεγαλύτερη από την τροποποιημένη διάρκεια ολόκληρου του χαρτοφυλακίου δεν συνάδουν με την επενδυτική στρατηγική του ΟΕΕ και δεν θα πρέπει να επιτρέπεται η πλήρης αντιστοίχησή τους. Άρα δεν θα πρέπει να είναι αποδεκτή η αντιστοίχηση μιας αρνητικής θέσης με δεκαοκτάμηνη ληκτότητα (που ανήκει στο διάστημα ληκτότητας 1) με μια θετική θέση με δεκαετή ληκτότητα (που ανήκει στο διάστημα ληκτότητας 3), εάν η σκοπούμενη διάρκεια του ΟΕΕ είναι περίπου διετής.

(31)

Κατά τον υπολογισμό της έκθεσης, οι ΟΕΕ μπορούν αρχικά να προσδιορίζουν τις συμφωνίες αντιστάθμισης κινδύνου. Τα παράγωγα που περιλαμβάνονται σε αυτές τις συμφωνίες εξαιρούνται κατόπιν από τον υπολογισμό της συνολικής έκθεσης. Οι ΟΕΕ θα πρέπει να διενεργούν ακριβή υπολογισμό των συμφωνιών αντιστάθμισης κινδύνου. Οι ΟΕΕ δεν θα πρέπει να χρησιμοποιούν κανόνες συμψηφισμού διάρκειας κατά τον υπολογισμό της αντιστάθμισης κινδύνου. Οι κανόνες συμψηφισμού διάρκειας μπορούν να χρησιμοποιούνται για τη μετατροπή των εναπομεινάντων παραγώγων επιτοκίων στις ισοδύναμες θέσεις τους στα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.

(32)

Βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, ο ΔΟΕΕ οφείλει να διασφαλίζει ότι οι πιθανοί κίνδυνοι επαγγελματικής ευθύνης που απορρέουν από τις δραστηριότητές του καλύπτονται επαρκώς είτε μέσω πρόσθετων κεφαλαίων είτε μέσω ασφάλισης επαγγελματικής ευθύνης. Η ενιαία εφαρμογή αυτής της διάταξης απαιτεί κοινή κατανόηση των πιθανών κινδύνων επαγγελματικής ευθύνης που καλύπτονται. Οι γενικές προδιαγραφές των κινδύνων που προκύπτουν από την επαγγελματική αμέλεια ενός ΔΟΕΕ θα πρέπει να καθορίζουν τα χαρακτηριστικά των σχετικών γεγονότων κινδύνου και να προσδιορίζουν το εύρος της πιθανής επαγγελματικής ευθύνης, συμπεριλαμβανομένης ζημίας ή απώλειας προκαλούμενης από άτομα που εκτελούν απευθείας δραστηριότητες και για τα οποία ο ΔΟΕΕ είναι νομικά υπεύθυνος, όπως οι διευθυντές, τα στελέχη ή το προσωπικό του ΔΟΕΕ ή άτομα που εκτελούν δραστηριότητες βάσει συμφωνίας ανάθεσης η οποία έχει συναφθεί με τον ΔΟΕΕ. Σύμφωνα με τις διατάξεις της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, η ευθύνη του ΔΟΕΕ δεν θα πρέπει να επηρεάζεται από την ανάθεση ή την περαιτέρω ανάθεση, και ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να παρέχει επαρκή κάλυψη για τους επαγγελματικούς κινδύνους σε αυτά τα τρίτα πρόσωπα για τα οποία είναι νομικά υπεύθυνος.

(33)

Προκειμένου να διασφαλίζεται κοινή κατανόηση των γενικών προδιαγραφών, θα πρέπει να υπάρχει ένας κατάλογος παραδειγμάτων που θα χρησιμεύουν ως όρια αναφοράς για τον εντοπισμό πιθανών γεγονότων κινδύνου επαγγελματικής ευθύνης. Ο κατάλογος αυτός θα πρέπει να περιλαμβάνει ευρύ φάσμα γεγονότων που προκύπτουν από περιπτώσεις αμέλειας, σφάλματα ή παραλείψεις, όπως η απώλεια εγγράφων που αποδεικνύουν το ιδιοκτησιακό καθεστώς των επενδύσεων, ανακρίβειες ή παραβιάσεις διάφορων υποχρεώσεων ή καθηκόντων που βαρύνουν τον ΔΟΕΕ. Θα πρέπει να περιλαμβάνει επίσης τη μη αποτροπή, μέσω επαρκών συστημάτων εσωτερικού ελέγχου, της δόλιας συμπεριφοράς εντός της οργάνωσης του ΔΟΕΕ. Η ζημία που προκύπτει από τη μη άσκησης επαρκούς δέουσας επιμέλειας για μια επένδυση που τελικά αποδεικνύεται δόλια ενεργοποιεί την επαγγελματική ευθύνη του ΔΟΕΕ και θα πρέπει να καλύπτεται επαρκώς. Ωστόσο, δεν θα πρέπει να καλύπτονται οι ζημίες που οφείλονται στην απώλεια της αξίας μιας επένδυσης εξαιτίας αρνητικών συνθηκών στην αγορά. Ο κατάλογος θα πρέπει να περιλαμβάνει επίσης τις αποτιμήσεις που διενεργούνται με μη ενδεδειγμένο τρόπο, γεγονός που θα πρέπει να θεωρείται αστοχία αποτίμησης η οποία παραβιάζει το άρθρο 19 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ και τις αντίστοιχες κατ’ εξουσιοδότηση πράξεις.

(34)

Βάσει των περί διαχείρισης κινδύνων υποχρεώσεών τους, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζουν κατάλληλους μηχανισμούς ποιοτικού εσωτερικού ελέγχου για την αποφυγή ή τον μετριασμό των λειτουργικών αστοχιών, συμπεριλαμβανομένων των κινδύνων επαγγελματικής ευθύνης. Συνεπώς, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζει, στο πλαίσιο της πολιτικής διαχείρισης κινδύνων του, επαρκείς πολιτικές και διαδικασίες διαχείρισης λειτουργικών κινδύνων, κατάλληλες για τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των επιχειρηματικών του δραστηριοτήτων. Οι εν λόγω διαδικασίες και πολιτικές θα πρέπει σε κάθε περίπτωση να επιτρέπουν τη δημιουργία μιας εσωτερικής βάσης δεδομένων απωλειών που θα χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση του προφίλ λειτουργικού κινδύνου.

(35)

Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι τα πρόσθετα ίδια κεφάλαια και η ασφάλιση επαγγελματικής ευθύνης παρέχουν επαρκή κάλυψη πιθανών κινδύνων επαγγελματικής ευθύνης, θα πρέπει να καθοριστούν ποσοτικά ελάχιστα όρια αναφοράς για τον καθορισμό του ενδεδειγμένου επιπέδου κάλυψης. Τα εν λόγω ποσοτικά όρια αναφοράς θα πρέπει να καθοριστούν από τον ΔΟΕΕ ως συγκεκριμένο ποσοστό της αξίας των χαρτοφυλακίων των υπό διαχείριση ΟΕΕ, υπολογιζόμενης ως το άθροισμα της απόλυτης αξίας όλων των περιουσιακών στοιχείων όλων των υπό διαχείριση ΟΕΕ, ανεξάρτητα από το αν αυτά αποκτούνται με τη χρήση μόχλευσης ή με χρήματα των επενδυτών. Στο πλαίσιο αυτό, τα παράγωγα θα πρέπει να αποτιμώνται στην αγοραία τιμή τους εφόσον θα μπορούσαν να αντικατασταθούν σε αυτή την τιμή. Καθώς η κάλυψη μέσω ασφάλισης επαγγελματικής ευθύνης είναι από τη φύση της πιο αβέβαιη από την κάλυψη που παρέχουν τα πρόσθετα ίδια κεφάλαια, θα πρέπει να ισχύουν διαφορετικά ποσοστά για τα δύο αυτά διαφορετικά μέσα κάλυψης κινδύνων επαγγελματικής ευθύνης.

(36)

Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι η ασφάλιση επαγγελματικής ευθύνης καλύπτει αποτελεσματικά τις απώλειες που προκύπτουν από καλυπτόμενα γεγονότα, η ασφάλιση αυτή θα πρέπει να εξασφαλίζεται από ασφαλιστική εταιρεία που διαθέτει άδεια να παρέχει ασφάλιση επαγγελματικής ευθύνης. Περιλαμβάνονται ασφαλιστικές εταιρείες εντός και εκτός της ΕΕ στον βαθμό που επιτρέπεται να παρέχουν τέτοιες ασφαλιστικές υπηρεσίες βάσει του ενωσιακού ή εθνικού δικαίου.

(37)

Προκειμένου να υπάρχει κάποιος βαθμός ευελιξίας κατά τη σύναψη της ενδεδειγμένης ασφάλισης επαγγελματικής ευθύνης, θα πρέπει να είναι δυνατόν να συμφωνήσουν ο ΔΟΕΕ και η ασφαλιστική εταιρεία να συμπεριλάβουν μια ρήτρα βάσει της οποίας ο ΔΟΕΕ θα καλύπτει ένα καθορισμένο αρχικό ποσό από οποιαδήποτε απώλεια (καθορισμένη υπέρβαση). Εάν συμφωνηθεί μια τέτοια καθορισμένη υπέρβαση, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να παρέχει ίδια κεφάλαια που να αντιστοιχούν στο καθορισμένο ποσό των απωλειών που θα καλύπτει ο ίδιος. Αυτά τα ίδια κεφάλαια θα πρέπει να είναι πρόσθετα πέραν του αρχικού κεφαλαίου του ΔΟΕΕ και των ιδίων κεφαλαίων που παρέχει ο ΔΟΕΕ βάσει του άρθρου 9 παράγραφος 3 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(38)

Καταρχήν, η επάρκεια της κάλυψης μέσω πρόσθετων ιδίων κεφαλαίων ή μέσω ασφάλισης επαγγελματικής ευθύνης θα πρέπει να επανεξετάζεται τουλάχιστον μία φορά το έτος. Ωστόσο, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζει διαδικασίες που να διασφαλίζουν τη διαρκή παρακολούθηση της συνολικής αξίας των χαρτοφυλακίων των υπό διαχείριση ΟΕΕ και τις διαρκείς προσαρμογές του ποσού της κάλυψης κινδύνων επαγγελματικής ευθύνης σε περίπτωση εντοπισμού σημαντικών αναντιστοιχιών. Επιπλέον, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής του ΔΟΕΕ μπορεί να μειώσει ή να αυξήσει την ελάχιστη απαίτηση για πρόσθετα ίδια κεφάλαια, αφού λάβει υπόψη το προφίλ κινδύνων του ΔΟΕΕ, το ιστορικό απωλειών του και την επάρκεια των πρόσθετων ιδίων κεφαλαίων του ή της ασφάλισης επαγγελματικής ευθύνης του.

(39)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί από τους ΔΟΕΕ να ενεργούν προς το συμφέρον των ΟΕΕ και όσων επενδύουν στους ΟΕΕ, καθώς και με τρόπο που προάγει την ακεραιότητα της αγοράς. Άρα οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζουν ενδεδειγμένες πολιτικές και διαδικασίες που τους επιτρέπουν να προλαμβάνουν αθέμιτες πρακτικές όπως ο αγοραίος χρονισμός και οι εκπρόθεσμες διαπραγματεύσεις. Οι χρονιστές της αγοράς επωφελούνται από ληγμένες ή απαρχαιωμένες τιμές για τίτλους χαρτοφυλακίου που έχουν αντίκτυπο στον υπολογισμό της καθαρής αξίας ενεργητικού (ΚΑΕ) του ΟΕΕ ή αγοράζουν και εξοφλούν μερίδια του ΟΕΕ εντός χρονικού διαστήματος ολίγων ημερών, εκμεταλλευόμενοι έτσι τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζει ο ΟΕΕ την ΚΑΕ του. Οι εκπρόθεσμες διαπραγματεύσεις συνεπάγονται αποστολή εντολών διαπραγμάτευσης για αγορά ή εξόφληση μεριδίων των ΟΕΕ μετά από ένα καθορισμένο χρονικό όριο, αλλά η τιμή που λαμβάνεται είναι εκείνη του χρονικού ορίου. Και οι δύο αθέμιτες πρακτικές βλάπτουν τα συμφέροντα μακροπρόθεσμων επενδυτών, καθώς απομειώνουν τις αποδόσεις τους και έχουν αρνητική επίδραση στις αποδόσεις του ΟΕΕ, αφού αυξάνουν τις συναλλακτικές δαπάνες και αναστατώνουν τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου. Οι ΔΟΕΕ θα πρέπει επίσης να καταρτίζουν ενδεδειγμένες διαδικασίες προκειμένου να διασφαλίζουν την αποδοτική διαχείριση του ΟΕΕ και θα πρέπει να ενεργούν με τρόπο που αποτρέπει τη χρέωση άσκοπων δαπανών στον ΟΕΕ και στους επενδυτές του.

(40)

Σε ευθυγράμμιση με την προσέγγιση που εφαρμόζεται όσον αφορά τους διαχειριστές των ΟΣΕΚΑ, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να διασφαλίζουν υψηλό επίπεδο επιμέλειας κατά την επιλογή και παρακολούθηση των επενδύσεων. Θα πρέπει να διαθέτουν τη δέουσα επαγγελματική εμπειρογνωμοσύνη και γνώση για τα περιουσιακά στοιχεία στα οποία επενδύονται ΟΕΕ. Προκειμένου να διασφαλίζουν ότι οι επενδυτικές αποφάσεις λαμβάνονται σύμφωνα με την επενδυτική στρατηγική και, κατά περίπτωση, τα όρια κινδύνου του υπό διαχείριση ΟΕΕ, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να καταρτίζουν και να υλοποιούν γραπτές πολιτικές και διαδικασίες περί δέουσας επιμέλειας. Αυτές οι πολιτικές και διαδικασίες θα πρέπει να αναθεωρούνται και να επικαιροποιούνται σε τακτική βάση. Όταν οι ΔΟΕΕ επενδύουν σε συγκεκριμένους τύπους περιουσιακών στοιχείων για μεγάλη διάρκεια, σε περιουσιακά στοιχεία με μικρότερη δυνατότητα ρευστοποίησης όπως ακίνητα ή συνεταιρικά συμφέροντα, οι απαιτήσεις περί δέουσας επιμέλειας θα πρέπει να ισχύουν και κατά τη φάση της διαπραγμάτευσης. Οι δραστηριότητες που εκτελούν οι ΔΟΕΕ πριν από το κλείσιμο μιας συμφωνίας θα πρέπει να τεκμηριώνονται επαρκώς προκειμένου να μπορεί να αποδειχτεί ότι συνάδουν με το χρηματοοικονομικό σχέδιο και, ως εκ τούτου, με τη διάρκεια του ΟΕΕ. Οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να τηρούν πρακτικά από τις σχετικές συναντήσεις και να διατηρούν την προπαρασκευαστική τεκμηρίωση και τη χρηματοοικονομική ανάλυση που διενεργείται για την αξιολόγηση της εφικτότητας του έργου και της συμβατικής δέσμευσης.

(41)

Η απαίτηση βάσει της οποίας οι ΔΟΕΕ οφείλουν να ενεργούν με τη δέουσα ικανότητα, προσοχή και επιμέλεια θα πρέπει να ισχύει και για τις περιπτώσεις κατά τις οποίες ο ΔΟΕΕ ορίζει έναν βασικό μεσίτη ή αντισυμβαλλόμενο. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να επιλέγει και να ορίζει μόνο εκείνους τους βασικούς μεσίτες και αντισυμβαλλομένους οι οποίοι υπόκεινται σε διαρκή εποπτεία, είναι εύρωστοι από χρηματοοικονομική άποψη και διαθέτουν την απαραίτητη οργανωτική δομή για τις υπηρεσίες που θα παράσχουν στον ΔΟΕΕ ή στον ΟΕΕ. Για τη διασφάλιση επαρκούς προστασίας των συμφερόντων των επενδυτών, είναι σημαντικό να διασαφηνιστεί ότι ένα από τα κριτήρια βάσει των οποίων αξιολογείται η χρηματοοικονομική ευρωστία είναι το αν οι βασικοί μεσίτες ή αντισυμβαλλόμενοι υπόκεινται ή δεν υπόκεινται σε σχετική προληπτική ρύθμιση, συμπεριλαμβανομένων επαρκών κεφαλαιακών απαιτήσεων, και αποτελεσματική εποπτεία.

(42)

Σε ευθυγράμμιση με τις απαιτήσεις της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, βάσει των οποίων οι ΔΟΕΕ οφείλουν να ενεργούν με έντιμο και δίκαιο τρόπο και με την απαιτούμενη ικανότητα, τα άτομα που διαχειρίζονται ουσιαστικά τις επιχειρηματικές δραστηριότητες του ΔΟΕΕ, τα οποία είναι μέλη του διευθυντικού οργάνου του ή ανώτερα διοικητικά στελέχη του, όταν πρόκειται για οντότητες που δεν διαθέτουν διευθυντικό όργανο, θα πρέπει να διαθέτουν επαρκείς γνώσεις, ικανότητες και πείρα για την άσκηση των καθηκόντων τους, ιδίως δε να κατανοούν τους κινδύνους που συνδέονται με τη δραστηριότητα του ΔΟΕΕ. Σύμφωνα με την πράσινη βίβλο της Επιτροπής για την εταιρική διακυβέρνηση στον χρηματοοικονομικό τομέα (2), τα άτομα που διαχειρίζονται ουσιαστικά τις επιχειρηματικές δραστηριότητες του ΔΟΕΕ θα πρέπει να δαπανούν επαρκή χρόνο για την εκτέλεση των καθηκόντων τους στον ΔΟΕΕ και να ενεργούν με ειλικρίνεια, ακεραιότητα και ανεξάρτητη βούληση προκειμένου, μεταξύ άλλων, να αξιολογούν και να αμφισβητούν αποτελεσματικά τις αποφάσεις των ανώτερων διοικητικών στελεχών.

(43)

Προκειμένου να διασφαλίζεται η ενδεδειγμένη εκτέλεση των σχετικών δραστηριοτήτων, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να απασχολούν προσωπικό που διαθέτει τις απαραίτητες ικανότητες, γνώσεις και εμπειρογνωμοσύνη για την εκτέλεση των καθηκόντων που τους ανατίθενται.

(44)

Οι ΔΟΕΕ που παρέχουν την υπηρεσία ατομικής διαχείρισης χαρτοφυλακίου πρέπει να συμμορφώνονται με τους κανόνες περί αντιπαροχής που ορίζονται στην οδηγία 2006/73/ΕΚ της Επιτροπής, της 10ης Αυγούστου 2006, για την εφαρμογή της οδηγίας 2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου όσον αφορά τις οργανωτικές απαιτήσεις και τους όρους λειτουργίας των επιχειρήσεων επενδύσεων, καθώς και τους ορισμούς που ισχύουν για τους σκοπούς της εν λόγω οδηγίας (3). Προκειμένου να υπάρχει συνέπεια, οι αρχές αυτές θα πρέπει να εφαρμόζονται και σε ΔΟΕΕ που παρέχουν την υπηρεσία της διαχείρισης συλλογικών χαρτοφυλακίων και της εμπορικής προώθησης. Η ύπαρξη, η φύση και το ποσό της αμοιβής, της προμήθειας ή του οφέλους ή, εάν το ποσό δεν μπορεί να προσδιορισθεί, η μέθοδος υπολογισμού του, πρέπει να γνωστοποιούνται σαφώς στην ετήσια έκθεση του ΔΟΕΕ.

(45)

Οι επενδυτές σε ΟΕΕ θα πρέπει να επωφελούνται από προστασία παρόμοια με εκείνη των πελατών ΔΟΕΕ στους οποίους οι ΔΟΕΕ παρέχουν την υπηρεσία διαχείρισης συλλογικών χαρτοφυλακίων, εφόσον σε αυτή την περίπτωση οφείλουν να συμμορφώνονται με τους κανόνες περί βέλτιστης εκτέλεσης που ορίζονται στην οδηγία 2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 21ης Απριλίου 2004, σχετικά με τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων, για την τροποποίηση των οδηγιών 85/611/ΕΟΚ και 93/6/ΕΟΚ του Συμβουλίου και της οδηγίας 2000/12/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου και για την κατάργηση της οδηγίας 93/22/ΕΟΚ του Συμβουλίου (4) και της οδηγίας 2006/73/ΕΚ. Ωστόσο, θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη οι διαφορές μεταξύ ανόμοιων τύπων περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται οι ΟΕΕ, εφόσον η βέλτιστη εκτέλεση δεν ισχύει, για παράδειγμα, όταν ο ΔΟΕΕ επενδύει σε ακίνητα ή σε συνεταιρικά συμφέροντα και η επένδυση γίνεται έπειτα από εκτενείς διαπραγματεύσεις σχετικά με τους όρους της συμφωνίας. Όταν δεν υπάρχει δυνατότητα επιλογής διαφορετικών μεθόδων εκτέλεσης, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να μπορεί να αποδείξει στις αρμόδιες αρχές και στους ελεγκτές ότι δεν υπάρχει δυνατότητα επιλογής διαφορετικών μεθόδων εκτέλεσης.

(46)

Για λόγους συνέπειας με τις απαιτήσεις που ισχύουν για τους διαχειριστές ΟΣΕΚΑ, θα πρέπει να ισχύουν κανόνες περί εκτέλεσης εντολών και ομαδοποίησης και επιμερισμού εντολών διαπραγμάτευσης για τους ΔΟΕΕ όταν παρέχουν υπηρεσίες διαχείρισης συλλογικών χαρτοφυλακίων. Ωστόσο, οι κανόνες αυτοί δεν θα πρέπει να ισχύουν όταν η επένδυση σε περιουσιακά στοιχεία γίνεται έπειτα από εκτενείς διαπραγματεύσεις σχετικά με τους όρους της συμφωνίας, λόγου χάρη επένδυση σε ακίνητα, σε συνεταιρικά συμφέρονται ή σε μη εισηγμένες εταιρείες, εφόσον σε αυτή την περίπτωση δεν υφίσταται εκτέλεση εντολής.

(47)

Είναι σημαντικό να καθοριστούν οι περιστάσεις υπό τις οποίες είναι πιθανό να εγερθούν συγκρούσεις συμφερόντων, ιδίως όταν υπάρχει η προοπτική οικονομικού κέρδους ή αποφυγής οικονομικής απώλειας ή όταν παρέχονται οικονομικά ή άλλα κίνητρα για τη χειραγώγηση της συμπεριφοράς του ΔΟΕΕ με τρόπο που ευνοεί συγκεκριμένα συμφέροντα και αντίκειται στα συμφέροντα άλλων μερών, λόγου χάρη ενός άλλου ΟΕΕ, των πελατών του, οργανισμών συλλογικών επενδύσεων σε κινητές αξίες (ΟΣΕΚΑ) ή άλλων πελατών του ΔΟΕΕ.

(48)

Η πολιτική που εφαρμόζει ο ΔΟΕΕ για τις συγκρούσεις συμφερόντων θα πρέπει να προσδιορίζει περιστάσεις υπό τις οποίες οι δραστηριότητες που εκτελεί ο ΔΟΕΕ θα μπορούσαν να αποτελούν σύγκρουση συμφερόντων η οποία οδηγεί, ή δεν οδηγεί, σε πιθανούς κινδύνους ζημίας για τα συμφέροντα του ΟΕΕ ή για τα συμφέροντα των επενδυτών του. Κατά τον προσδιορισμό τους, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη όχι μόνο τη δραστηριότητα της διαχείρισης συλλογικών χαρτοφυλακίων, αλλά και άλλες δραστηριότητες που είναι εξουσιοδοτημένος να εκτελεί, συμπεριλαμβανομένων των δραστηριοτήτων των αναδόχων, των υπεργολαβικά αναδόχων, του εξωτερικού εκτιμητή ή του αντισυμβαλλομένου του.

(49)

Σύμφωνα με την προσέγγιση που εκτίθεται στην οδηγία 2009/65/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 13ης Ιουλίου 2009, για τον συντονισμό των νομοθετικών, κανονιστικών και διοικητικών διατάξεων σχετικά με ορισμένους οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων σε κινητές αξίες (ΟΣΕΚΑ) (5) για τις εταιρείες διαχείρισης ΟΣΕΚΑ και στην οδηγία 2004/39/ΕΚ για τις επενδυτικές εταιρείες, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζουν διαδικασίες και μέτρα προκειμένου να διασφαλίζουν ότι τα αρμόδια πρόσωπα που εμπλέκονται σε διάφορες επιχειρηματικές διαδικασίες οι οποίες θα μπορούσαν να ενέχουν συγκρούσεις συμφερόντων εκτελούν τις εν λόγω δραστηριότητες με το επίπεδο ανεξαρτησίας που είναι ανάλογο με το μέγεθος και τις δραστηριότητες του ΔΟΕΕ.

(50)

Είναι ουσιώδες να προβλεφθεί ένα γενικό πλαίσιο βάσει του οποίου θα πρέπει να τυγχάνουν χειρισμού και να γνωστοποιούνται οι συγκρούσεις συμφερόντων, εάν υφίστανται. Τα λεπτομερή βήματα και οι λεπτομερείς διαδικασίες που πρέπει να ακολουθούνται σε αυτές τις περιπτώσεις θα πρέπει να αποσαφηνίζονται στην πολιτική συγκρούσεων συμφερόντων που καταρτίζει ο ΔΟΕΕ.

(51)

Ένα από τα κεντρικά στοιχεία του συστήματος διαχείρισης κινδύνων είναι η λειτουργία διαρκούς διαχείρισης κινδύνων. Χάριν της συνέπειας, τα καθήκοντα και οι ευθύνες της λειτουργίας αυτής θα πρέπει να είναι παρόμοιας φύσης με εκείνες που ανατίθενται βάσει της οδηγίας 2010/43/ΕΕ της Επιτροπής, της 1ης Ιουλίου 2010, για την εφαρμογή της οδηγίας 2009/65/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου όσον αφορά τις οργανωτικές απαιτήσεις, τις συγκρούσεις συμφερόντων, την άσκηση επιχειρηματικής δραστηριότητας, τη διαχείριση κινδύνου και το περιεχόμενο της συμφωνίας μεταξύ ενός θεματοφύλακα και μιας εταιρείας διαχείρισης (6) στη λειτουργία διαρκούς ελέγχου κινδύνων των εταιρειών διαχείρισης ΟΣΕΚΑ. Η λειτουργία αυτή θα πρέπει να παίζει βασικό ρόλο στη διαμόρφωση της πολιτικής κινδύνων του ΟΕΕ, καθώς και στην παρακολούθηση και μέτρηση των κινδύνων προκειμένου να διασφαλίζεται ότι το επίπεδο κινδύνου συμμορφώνεται σε μόνιμη βάση με το προφίλ κινδύνων του ΟΕΕ. Η λειτουργία διαρκούς διαχείρισης κινδύνων θα πρέπει να έχει την απαραίτητη εξουσιοδότηση, πρόσβαση σε όλα τα σχετικά στοιχεία, καθώς και τακτικές επαφές με τα ανώτερα διοικητικά στελέχη και με το διευθυντικό όργανο του ΔΟΕΕ προκειμένου να τους παρέχει επικαιροποιήσεις, πράγμα που θα τους δίνει τη δυνατότητα να εφαρμόζουν έγκαιρα τα απαραίτητα διορθωτικά μέτρα.

(52)

Η πολιτική διαχείρισης κινδύνων αποτελεί έναν ακόμη πυλώνα του συστήματος διαχείρισης κινδύνων. Η πολιτική αυτή θα πρέπει να είναι επαρκώς τεκμηριωμένη και θα πρέπει να εξηγεί, ιδίως, τα μέτρα και τις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση και τη διαχείριση των κινδύνων, τις διασφαλίσεις για την ανεξάρτητη εκτέλεση της λειτουργίας διαχείρισης κινδύνων, τις τεχνικές που χρησιμοποιούνται για τη διαχείριση κινδύνων και τις λεπτομέρειες σχετικά με την κατανομή ευθυνών στο εσωτερικό του ΔΟΕΕ αναφορικά με τις διαδικασίες διαχείρισης κινδύνων και λειτουργίας. Προκειμένου να διασφαλίζεται η αποτελεσματικότητά της, η πολιτική διαχείρισης κινδύνων θα πρέπει να ανανεώνεται από τα ανώτερα διοικητικά στελέχη.

(53)

Όπως απαιτεί η οδηγία 2011/61/ΕΕ, η λειτουργία διαχείρισης κινδύνων θα πρέπει να είναι λειτουργικά και ιεραρχικά διαχωρισμένη από τις επιχειρησιακές μονάδες. Πρέπει λοιπόν να διασαφηνιστεί ότι ο διαχωρισμός αυτός θα πρέπει να διασφαλίζεται μέχρι και στο επίπεδο του διοικητικού οργάνου του ΔΟΕΕ και ότι οι εμπλεκόμενοι στη λειτουργία διαχείρισης κινδύνων δεν θα πρέπει να εκτελούν συγκρουόμενα καθήκοντα ούτε να εποπτεύονται από οποιονδήποτε ο οποίος είναι υπεύθυνος για συγκρουόμενες λειτουργίες.

(54)

Είναι ουσιώδες να προσδιοριστούν οι διασφαλίσεις που θα χρησιμοποιεί ο ΔΟΕΕ σε κάθε περίπτωση προκειμένου να εξασφαλίζει την ανεξάρτητη εκτέλεση της λειτουργίας διαχείρισης κινδύνων και, ιδίως, ότι εκείνοι που εκτελούν τη λειτουργία διαχείρισης κινδύνων δεν θα πρέπει να αναλαμβάνουν συγκρουόμενα καθήκοντα, ότι θα πρέπει να αποφασίζουν βάσει των δεδομένων στα οποία έχουν ενδεδειγμένη πρόσβαση και ότι θα πρέπει να είναι δυνατή η επανεξέταση της διαδικασίας λήψης αποφάσεων.

(55)

Μολονότι η οδηγία 2011/61/ΕΕ δεν επιβάλλει κανέναν επενδυτικό περιορισμό στους ΟΕΕ, δεν μπορεί να υπάρξει αποτελεσματική διαχείριση των κινδύνων στους οποίους εκτίθενται κάθε ΟΕΕ εάν οι ΔΟΕΕ δεν έχουν προκαθορίσει τα όρια των κινδύνων. Τα όρια κινδύνων θα πρέπει να συνάδουν με το προφίλ κινδύνων του ΟΕΕ και θα πρέπει να γνωστοποιούνται στους επενδυτές βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(56)

Για λόγους συνέπειας, οι απαιτήσεις που σχετίζονται με τον εντοπισμό, τη μέτρηση και την παρακολούθηση του κινδύνου διαμορφώνονται επί τη βάσει παρόμοιων διατάξεων της οδηγίας 2010/43/ΕΕ. Οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να διαχειρίζονται με ενδεδειγμένο τρόπο την πιθανή τρωτότητα των τεχνικών και μοντέλων διαχείρισης κινδύνων που χρησιμοποιούν, εκτελώντας μετρήσεις κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις, εκ των υστέρων ελέγχους και ανάλυση σεναρίων. Όταν οι μετρήσεις κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις και οι αναλύσεις σεναρίων αποκαλύπτουν ιδιαίτερες αδυναμίες για ένα δεδομένο σύνολο περιστάσεων, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζουν άμεσα μέτρα και διορθωτικές ενέργειες.

(57)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί από την Επιτροπή να καθορίσει τα συστήματα και τις διαδικασίες διαχείρισης ρευστότητας που θα καθιστούν τον ΔΟΕΕ ικανό να παρακολουθεί τον κίνδυνο ρευστότητας του ΟΕΕ, εκτός εάν ο τελευταίος είναι ΟΕΕ χωρίς μόχλευση και κλειστού τύπου, και να διασφαλίζουν ότι το προφίλ ρευστότητας των επενδύσεων του ΟΕΕ συνάδει με τις υποκείμενες υποχρεώσεις του. Είναι λοιπόν σημαντικό να τεθούν θεμελιώδεις γενικές απαιτήσεις που θα ισχύουν για όλους τους ΔΟΕΕ, η εφαρμογή των οποίων θα πρέπει να προσαρμόζεται ανάλογα με το μέγεθος, τη δομή και τη φύση των ΟΕΕ που τίθενται υπό τη διαχείριση του οικείου ΔΟΕΕ.

(58)

Οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να είναι σε θέση να αποδείξουν στις αρμόδιες αρχές ότι εφαρμόζουν κατάλληλες και αποτελεσματικές πολιτικές και διαδικασίες διαχείρισης ρευστότητας. Αυτό απαιτεί να λαμβάνεται δεόντως υπόψη η φύση του ΟΕΕ, συμπεριλαμβανομένων των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων και του βαθμού του κινδύνου ρευστότητας στον οποίο είναι εκτεθειμένος ο ΟΕΕ, η κλίμακα και η πολυπλοκότητα του ΟΕΕ ή η πολυπλοκότητα της διαδικασίας ρευστοποίησης ή εκποίησης των περιουσιακών στοιχείων.

(59)

Τα συστήματα και οι διαδικασίες διαχείρισης ρευστότητας μπορούν να επιτρέπουν στους ΔΟΕΕ να εφαρμόζουν τα εργαλεία και τις ρυθμίσεις που απαιτούνται για τον χειρισμό μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων και την αντιμετώπιση σχετικών προβλημάτων αποτίμησης προκειμένου να μπορούν να ικανοποιούν αιτήματα εξόφλησης. Τα εν λόγω εργαλεία και οι εν λόγω διευθετήσεις μπορεί να περιλαμβάνουν, όταν το επιτρέπει το εθνικό δίκαιο, πύλες, μερικές εξοφλήσεις, προσωρινά δάνεια, περιόδους προειδοποίησης και συγκεντρώσεις ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων. Τα «παράπλευρα ανεξάρτητα χαρτοφυλάκια» (side-pockets) και άλλοι μηχανισμοί βάσει των οποίων ορισμένα περιουσιακά στοιχεία του ΟΕΕ υπόκεινται σε παρόμοιες ρυθμίσεις μεταξύ του ΟΕΕ και των επενδυτών του θα πρέπει να θεωρούνται «ειδικοί διακανονισμοί» εφόσον επιδρούν στα ειδικά δικαιώματα εξόφλησης όσων επενδύουν στον ΟΕΕ. Η αναστολή ενός ΟΕΕ δεν θα πρέπει να θεωρείται ειδική ρύθμιση, εφόσον ισχύει σε για όλα τα περιουσιακά στοιχεία του ΟΕΕ και για όλους τους επενδυτές του ΟΕΕ. Η χρήση εργαλείων και ειδικών διακανονισμών για τη διαχείριση της ρευστότητας θα πρέπει να εξαρτάται από συγκεκριμένες περιστάσεις και θα πρέπει να ποικίλλει ανάλογα με τη φύση, την κλίμακα και την επενδυτική στρατηγική του ΟΕΕ.

(60)

Η απαίτηση για παρακολούθηση της διαχείρισης ρευστότητας υποκείμενων οργανισμών συλλογικών επενδύσεων στους οποίους επενδύουν οι ΟΕΕ, παράλληλα με τις απαιτήσεις εφαρμογής εργαλείων και ρυθμίσεων για τη διαχείριση του κινδύνου ρευστότητας και για τον εντοπισμό, τη διαχείριση και την παρακολούθηση συγκρούσεων συμφερόντων μεταξύ επενδυτών, δεν θα πρέπει να ισχύει για ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται ΟΕΕ κλειστού τύπου ασχέτως αν αυτοί θεωρείται ότι χρησιμοποιούν μόχλευση. Η εξαίρεση από τις απαιτήσεις διαχείρισης ρευστότητας που σχετίζονται την εξόφληση θα πρέπει να αντικατοπτρίζει τις διαφορές ως προς τους γενικούς όρους εξόφλησης μεταξύ επενδυτών ΟΕΕ κλειστού τύπου και επενδυτών ΟΕΕ ανοιχτού τύπου.

(61)

Η χρήση ελάχιστων ορίων αναφορικά με τη ρευστότητα ή την έλλειψη ρευστότητας του ΟΕΕ θα μπορούσε να αποτελέσει αποτελεσματικό εργαλείο παρακολούθησης για ορισμένους τύπους ΔΟΕΕ. Αυτή καθαυτή η υπέρβαση ενός ορίου ίσως να μην απαιτεί ανάληψη δράσης από μέρους του ΔΟΕΕ εφόσον αυτή εξαρτάται από τα δεδομένα και τις περιστάσεις, καθώς και από τις ανοχές που έχει ορίσει ο ΔΟΕΕ. Θα μπορούσαν λοιπόν να χρησιμοποιούνται στην πράξη όρια σε σχέση με την παρακολούθηση της μέσης ημερήσιας εξόφλησης σε σύγκριση με τη ρευστότητα κεφαλαίων ανά ημέρα για την ίδια περίοδο. Ο μηχανισμός αυτός θα μπορούσε επίσης να χρησιμοποιηθεί για την παρακολούθηση της συγκέντρωσης επενδυτών για την υποστήριξη σεναρίων μέτρησης κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις. Τα όρια αυτά θα μπορούσαν να προβλέπουν τις προϋποθέσεις ενεργοποίησης διαρκούς παρακολούθησης ή διορθωτικών μέτρων ανάλογα με τις περιστάσεις.

(62)

Οι μετρήσεις κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις θα πρέπει, κατά περίπτωση, να προσομοιώνουν την έλλειψη ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων, καθώς και μη τυπικά αιτήματα εξόφλησης. Θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη πρόσφατες διαθέσεις και εξοφλήσεις παράλληλα με την επίπτωση της αναμενόμενης απόδοσης του ΟΕΕ που σχετίζεται με ομοτίμους στην εν λόγω δραστηριότητα. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να αναλύει τη χρονική περίοδο που απαιτείται για την ικανοποίηση αιτημάτων εξόφλησης στα σενάρια μετρήσεων κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει επίσης να διενεργεί μετρήσεις κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις σε παράγοντες της αγοράς όπως οι κινήσεις συναλλάγματος που θα μπορούσαν να ασκήσουν ουσιαστική επίδραση στο πιστωτικό προφίλ του ΔΟΕΕ ή στο αντίστοιχο προφίλ του ΟΕΕ και που προκύπτουν από απαιτήσεις περί ασφάλειας. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη τις ευαισθησίες αποτίμησης υπό ακραίες συνθήκες και την προσέγγιση που χρησιμοποιεί για τις μετρήσεις κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις ή τις αναλύσεις σεναρίων.

(63)

Η συχνότητα διενέργειας μετρήσεων κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις θα πρέπει να εξαρτάται από τη φύση του ΟΕΕ, την επενδυτική στρατηγική, το προφίλ ρευστότητας, το είδος του επενδυτή και την πολιτική εξόφλησης του ΟΕΕ. Ωστόσο, αναμένεται ότι οι έλεγχοι αυτοί θα διενεργούντα τουλάχιστον σε ετήσια βάση. Όταν οι μετρήσεις κινδύνου υπό ακραίες καταστάσεις δείχνουν ότι ο κίνδυνος ρευστότητας είναι σημαντικά υψηλότερος του αναμενόμενου, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να ενεργήσει προς το συμφέρον όλων των επενδυτών των ΟΕΕ, λαμβάνοντας υπόψη το προφίλ ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ, το επίπεδο των αιτημάτων εξόφλησης και, κατά περίπτωση, την επάρκεια των πολιτικών και διαδικασιών διαχείρισης ρευστότητας.

(64)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί από την Επιτροπή να καθορίσει πώς πρέπει να ευθυγραμμιστούν η επενδυτική στρατηγική, το προφίλ ρευστότητας και η πολιτική εξόφλησης. Η συνέπεια μεταξύ των τριών αυτών στοιχείων διασφαλίζεται εάν οι επενδυτές είναι σε θέση να εξοφλούν τις επενδύσεις τους σύμφωνα με την πολιτική εξόφλησης του ΟΕΕ, η οποία θα πρέπει να καλύπτει τους όρους εξόφλησης τόσο υπό κανονικές όσο και υπό εξαιρετικές περιστάσεις και με τρόπο που συνάδει με τη δίκαιη μεταχείριση των επενδυτών.

(65)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί τη διασφάλιση διατομεακής συνέπειας και την κατάργηση της απόκλισης συμφερόντων μεταξύ μεταβιβαζόντων ιδρυμάτων που «επανασυσκευάζουν» δάνεια σε διαπραγματεύσιμους τίτλους και των ΔΟΕΕ που επενδύουν σε αυτούς τους τίτλους ή σε άλλα χρηματοοικονομικά μέσα για λογαριασμό των ΟΕΕ. Για την επίτευξη του στόχου αυτού, ελήφθησαν υπόψη οι σχετικές διατάξεις της οδηγίας 2006/48/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 14ης Ιουνίου 2006, σχετικά με την ανάληψη και την άσκηση δραστηριότητας πιστωτικών ιδρυμάτων (7), όπου προβλέπονται ποσοτικές και ποιοτικές απαιτήσεις τις οποίες οφείλουν να πληρούν οι επενδυτές που εκτίθενται στον πιστωτικό κίνδυνο μιας τιτλοποίησης, καθώς και τα μεταβιβάζοντα και ανάδοχα ιδρύματα. Εφόσον με τον παρόντα κανονισμό και τις σχετικές διατάξεις της οδηγίας 2006/48/ΕΚ επιδιώκεται η επίτευξη του ιδίου στόχου, ήτοι η ευθυγράμμιση των συμφερόντων του μεταβιβάζοντος ή του αναδόχου ιδρύματος με τα συμφέροντα των επενδυτών, είναι ουσιώδες να χρησιμοποιείται με συνέπεια η ορολογία και στις δύο νομικές πράξεις και, ως εκ τούτου, οι ορισμοί που δίνονται στην οδηγία 2006/48/ΕΚ θεωρούνται σημείο αναφοράς. Δεδομένου ότι η Επιτροπή Ευρωπαϊκών Αρχών Τραπεζικής Εποπτείας, η οποία αντικατέστησε την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών, έχει παράσχει λεπτομερείς κατευθυντήριες γραμμές για την υλοποίηση των σχετικών διατάξεων της οδηγίας 2006/48/ΕΚ (8), η επίτευξη διατομεακής συνέπειας απαιτεί την ερμηνεία των τρεχουσών διατάξεων που αποσκοπούν στην ευθυγράμμιση των συμφερόντων των μεταβιβαζόντων και ανάδοχων ιδρυμάτων και των ΔΟΕΕ υπό το φως των εν λόγω κατευθυντήριων αρχών.

(66)

Είναι σημαντικό να μην δομούνται οι συναλλαγές οι οποίες «επανασυσκευάζουν» δάνεια σε διαπραγματεύσιμους τίτλους με τρόπο που παρακάμπτει την εφαρμογή των απαιτήσεων οι οποίες σχετίζονται με τις επενδύσεις σε θέσεις τιτλοποίησης. Ως εκ τούτου, όταν γίνεται αναφορά σε μια επένδυση σε διαπραγματεύσιμους τίτλους ή άλλα χρηματοοικονομικά μέσα επί τη βάσει «επανασυσκευασμένων» δανείων, αυτή δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται αυστηρά ως νομικά έγκυρη και δεσμευτική μεταβίβαση της κυριότητας των εν λόγω μέσων, αλλά ως επένδυση που υλοποιείται με ουσιαστική οικονομική έννοια έτσι ώστε οποιεσδήποτε άλλες μορφές σύνθετων επενδύσεων να καλύπτονται και να υπόκεινται σε συγκεκριμένες απαιτήσεις. Προς αποφυγή παρανοήσεων και ευθυγράμμιση της διατύπωσης με εκείνη που χρησιμοποιείται στην τραπεζική νομοθεσία, θα πρέπει να χρησιμοποιείται ο όρος «ανάληψη έκθεσης σε πιστωτικό κίνδυνο τιτλοποίησης» αντί του όρου «επένδυση σε διαπραγματεύσιμους τίτλους ή άλλα χρηματοοικονομικά μέσα επί τη βάσει “επανασυσκευασμένων” δανείων».

(67)

Οι απαιτήσεις τις οποίες οφείλουν να πληρούν τα ιδρύματα που ενεργούν ως μεταβιβάζοντα ή ανάδοχα ιδρύματα ή αρχικοί δανειοδότες μιας τιτλοποίησης επιβάλλονται άμεσα σε αυτούς μέσω της οδηγίας 2006/48/ΕΚ. Άρα είναι σημαντικός ο καθορισμός των αντίστοιχων καθηκόντων ενός ΔΟΕΕ που αναλαμβάνει έκθεση σε τιτλοποιήσεις. Συνεπώς, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να αναλαμβάνει έκθεση σε τιτλοποιήσεις μόνο εάν το μεταβιβάζον ή ανάδοχο ίδρυμα ή ο αρχικός δανειοδότης έχει γνωστοποιήσει σαφώς στον ΔΟΕΕ τη διατήρηση σημαντικού οικονομικού συμφέροντος επί του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, πράγμα που είναι γνωστό ως απαίτηση διατήρησης. Επιπλέον, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να διασφαλίζει την εκπλήρωση διάφορων ποιοτικών απαιτήσεων που επιβάλλονται στο ανάδοχο και στο μεταβιβάζον ίδρυμα βάσει της οδηγίας 2006/48/ΕΚ. Επιπλέον, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει και να πληροί και ο ίδιος ποιοτικές απαιτήσεις προκειμένου να έχει ενδελεχή και ολοκληρωμένη κατανόηση της επένδυσης σε τιτλοποιήσεις και της υποκείμενης έκθεσής του. Για να επιτευχθεί αυτό, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνουν την επενδυτική τους απόφαση αφού πρώτα διενεργήσουν προσεκτική δέουσα επιμέλεια μέσω της οποίας θα αντλήσουν επαρκή στοιχεία και γνώσεις για τις εν λόγω τιτλοποιήσεις.

(68)

Υπάρχουν περιστάσεις υπό τις οποίες οι οντότητες πληρούν τον ορισμό του μεταβιβάζοντος ή ανάδοχου ιδρύματος, ή εκπληρώνουν τον ρόλο του αρχικού δανειοδότη. Ωστόσο, μια άλλη οντότητα που δεν πληροί τον ορισμό του μεταβιβάζοντος ή ανάδοχου ιδρύματος ούτε εκπληρώνει τον ρόλο του αρχικού δανειοδότη, αλλά της οποίας τα συμφέροντα ευθυγραμμίζονται καλύτερα με εκείνα των επενδυτών, ίσως προσπαθήσει να εκπληρώσει την απαίτηση διατήρησης. Χάριν της ασφάλειας δικαίου, η εν λόγω οντότητα δεν θα πρέπει να υποχρεώνεται να εκπληρώσει την απαίτηση διατήρησης εάν η απαίτηση αυτή εκπληρώνεται από το μεταβιβάζον ή ανάδοχο ίδρυμα ή τον αρχικό δανειοδότη.

(69)

Σε περίπτωση παραβίασης της απαίτησης διατήρησης ή των ποιοτικών απαιτήσεων, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να εξετάζει την ανάληψη κάποιων διορθωτικών μέτρων, όπως η αντιστάθμιση κινδύνου, η εκποίηση ή η μείωση της έκθεσης ή η διενέργεια επαφών με την οντότητα που παραβιάζει την απαίτηση διατήρησης με σκοπό την αποκατάσταση της συμμόρφωσης με αυτήν. Αυτά τα διορθωτικά μέτρα θα πρέπει να είναι πάντα προς το συμφέρον των επενδυτών και δεν θα πρέπει να περιλαμβάνουν καμία άμεση υποχρέωση εκποίησης των περιουσιακών στοιχείων αμέσως μετά την αποκάλυψη της παραβίασης, αποφεύγοντας έτσι την έκτακτη εκποίηση. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη του την παραβίαση όταν εξετάζει τη διενέργεια άλλης επένδυσης σε μελλοντική συναλλαγή στην οποία εμπλέκεται η οντότητα η οποία παραβίασε την εν λόγω απαίτηση.

(70)

Προκειμένου να συμμορφώνονται με τις απαιτήσεις της οδηγίας 2011/61/ΕΕ για τον καθορισμό εσωτερικών διαδικασιών και οργανωτικών ρυθμίσεων, που θα πρέπει να εφαρμόζει κάθε ΔΟΕΕ, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να απαιτείται να θεσπίζουν μια καλά τεκμηριωμένη οργανωτική δομή η οποία με σαφήνεια αναθέτει ευθύνες, ορίζει μηχανισμούς ελέγχου και διασφαλίζει την ομαλή ροή πληροφοριών μεταξύ των εμπλεκομένων. Οι ΔΟΕΕ θα πρέπει επίσης να καθιερώσουν συστήματα για τη διαφύλαξη των πληροφοριών και τη διασφάλιση της συνέχισης της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Κατά την καθιέρωση των εν λόγω διαδικασιών και δομών, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να λαμβάνουν υπόψη την αρχή της αναλογικότητας η οποία επιτρέπει την προσαρμογή των διαδικασιών, των μηχανισμών και της οργανωτικής δομής στη φύση, στην κλίμακα και στην πολυπλοκότητα της επιχειρηματικής δραστηριότητας του ΔΟΕΕ, καθώς και στη φύση και στο φάσμα των δραστηριοτήτων που εκτελούνται στο πλαίσιο αυτών των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.

(71)

Η παροχή πληροφοριών στους επενδυτές είναι ύψιστης σημασίας για την προστασία των επενδυτών αυτών και, ως εκ τούτου, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να υλοποιούν ενδεδειγμένες πολιτικές και διαδικασίες προκειμένου να διασφαλίζουν ότι οι όροι εξόφλησης που ισχύουν για έναν συγκεκριμένο ΟΕΕ γνωστοποιούνται με επαρκή λεπτομέρεια και προβολή στους επενδυτές προτού αυτοί επενδύσουν, καθώς και σε περίπτωση επέλευσης ουσιαστικών αλλαγών. Αυτό περιλαμβάνει τις περιόδους προειδοποίησης που σχετίζονται με τις εξοφλήσεις, λεπτομέρειες σχετικά με τις περιόδους διακράτησης, μια ένδειξη ως προς τις περιστάσεις υπό τις οποίες θα μπορούσαν να μην ισχύουν ή να αναστέλλονται οι κανονικοί μηχανισμοί εξόφλησης, καθώς και λεπτομέρειες σχετικά με οποιαδήποτε μέτρα την εφαρμογή των οποίων μπορεί να εξετάσει το διοικητικό όργανο, όπως πύλες και «παράπλευρα ανεξάρτητα χαρτοφυλάκια» (side-pockets), εφόσον αυτά έχουν επίπτωση στα ειδικά δικαιώματα εξόφλησης όσων επενδύουν στον συγκεκριμένο ΟΕΕ.

(72)

Προκειμένου να διασφαλιστεί η ενδεδειγμένη εκτέλεση των σχετικών δραστηριοτήτων, ιδίως οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να χρησιμοποιούν κατάλληλα ηλεκτρονικά συστήματα προκειμένου να εκπληρώνουν τις απαιτήσεις καταγραφής αναφορικά με τις συναλλαγές χαρτοφυλακίου ή τις εντολές εγγραφής και εξόφλησης, καθώς επίσης θα πρέπει να καταρτίζουν, να υλοποιούν και να διατηρούν λογιστικές πολιτικές και διαδικασίες προκειμένου να διασφαλίζουν τη διενέργεια του υπολογισμού της καθαρής αξίας ενεργητικού σύμφωνα με τις απαιτήσεις της οδηγίας 2011/61/ΕΕ και του παρόντος κανονισμού.

(73)

Προκειμένου να διασφαλιστεί η συνέπεια με τις απαιτήσεις που επιβάλλει στους διαχειριστές ΟΣΕΚΑ η οδηγία 2009/65/ΕΚ, θα πρέπει να ανατίθενται στο διευθυντικό όργανο, στα ανώτερα διοικητικά στελέχη ή, κατά περίπτωση, στην εποπτική λειτουργία του ΔΟΕΕ παρόμοιων ειδών καθήκοντα στα οποία θα πρέπει να κατανέμονται επαρκείς αρμοδιότητες. Ωστόσο, η κατανομή αρμοδιοτήτων θα πρέπει να συνάδει με τον ρόλο και τις αρμοδιότητες του διευθυντικού οργάνου, των ανώτερων διοικητικών στελεχών και της εποπτικής λειτουργίας, σύμφωνα με το ισχύον εθνικό δίκαιο. Τα ανώτερα διοικητικά στελέχη ίσως περιλαμβάνουν μερικά ή όλα τα μέλη του διευθυντικού οργάνου.

(74)

Η απαίτηση για καθιέρωση λειτουργίας διαρκούς και αποτελεσματικής συμμόρφωσης θα πρέπει να πληρείται πάντοτε από τον ΔΟΕΕ, άσχετα με το μέγεθος και την πολυπλοκότητα των επιχειρηματικών του δραστηριοτήτων. Ωστόσο, οι λεπτομέρειες σχετικά με την τεχνική οργάνωση και την οργάνωση του προσωπικού της λειτουργίας συμμόρφωσης θα πρέπει να προσαρμόζονται ανάλογα με τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων του ΔΟΕΕ, καθώς και με τη φύση και το φάσμα των υπηρεσιών και δραστηριοτήτων του. Ο ΔΟΕΕ δεν θα πρέπει να είναι υποχρεωμένος να δημιουργήσει ανεξάρτητη μονάδα συμμόρφωσης εάν η απαίτηση αυτή είναι δυσανάλογη με το μέγεθός του ή με τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων του.

(75)

Τα πρότυπα αποτίμησης διίστανται μεταξύ διαφορετικών τομέων αρμοδιότητας και διαφορετικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Ο παρών κανονισμός θα πρέπει να συμπληρώνει τους κοινούς γενικούς κανόνες και να θεσπίζει όρια αναφοράς για τους ΔΟΕΕ όταν καταρτίζουν και υλοποιούν ενδεδειγμένες και συνεκτικές πολιτικές και διαδικασίες για την κατάλληλη και ανεξάρτητη αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων των ΟΕΕ. Οι πολιτικές και διαδικασίες θα πρέπει να περιγράφουν τις υποχρεώσεις, τους ρόλους και τις αρμοδιότητες όλων των εμπλεκομένων στην αποτίμηση, συμπεριλαμβανομένων των εξωτερικών εκτιμητών.

(76)

Η αξία των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να καθοριστεί με διάφορους τρόπους, παραδείγματος χάρη με παραπομπή σε τρέχουσες τιμές ενεργού αγοράς ή με υπολογισμό μέσω χρήσης άλλων μεθοδολογιών αποτίμησης βάσει του εθνικού δικαίου, του κανονισμού των ΟΕΕ και των καταστατικών εγγράφων τους. Εφόσον η αξία των επιμέρους στοιχείων ενεργητικού και παθητικού μπορεί να καθοριστεί με τη χρήση διάφορων μεθοδολογιών και μπορεί να ληφθεί από διάφορες πηγές, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να καθορίσει και να περιγράψει τις μεθόδους αποτίμησης που χρησιμοποιεί.

(77)

Όταν ένα μοντέλο χρησιμοποιείται για την αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων, οι διαδικασίες και πολιτικές αποτίμησης θα πρέπει να καταδεικνύουν τα βασικά χαρακτηριστικά του μοντέλου. Προτού χρησιμοποιηθεί αυτό το μοντέλο, θα πρέπει να υποβάλλεται σε διαδικασία επικύρωσης από εσωτερικό ή εξωτερικό άτομο που δεν έχει εμπλακεί στη διαδικασία δημιουργίας του μοντέλου. Ένα άτομο θα πρέπει να θεωρείται ικανό για τη διενέργεια της διαδικασίας επικύρωσης του μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων εάν διαθέτει την απαραίτητη εξειδίκευση και πείρα στην αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων με τη χρήση τέτοιων μοντέλων· αυτό το άτομο θα μπορούσε να είναι ένας ελεγκτής.

(78)

Εφόσον οι ΔΟΕΕ λειτουργούν σε ένα δυναμικό περιβάλλον όπου οι επενδυτικές στρατηγικές μεταβάλλονται με τον χρόνο, οι πολιτικές και διαδικασίες αποτίμησης θα πρέπει να επανεξετάζονται τουλάχιστον ετησίως και σε κάθε περίπτωση προτού εμπλακούν οι ΟΕΕ σε μια νέα επενδυτική στρατηγική ή σε ένα νέο τύπο περιουσιακού στοιχείου. Οποιαδήποτε αλλαγή των πολιτικών και διαδικασιών αποτίμησης που περιλαμβάνει τις μεθοδολογίες αποτίμησης θα πρέπει να ακολουθεί μια προκαθορισμένη διεργασία.

(79)

Ο ΔΟΕΕ οφείλει να διασφαλίσει ότι έχουν αποτιμηθεί με τον ενδεδειγμένο τρόπο τα επιμέρους περιουσιακά στοιχεία ενός ΟΕΕ, σε ευθυγράμμιση με τις πολιτικές και διαδικασίες αποτίμησης. Για ορισμένα περιουσιακά στοιχεία, ιδίως περίπλοκα και μη ρευστοποιήσιμα χρηματοοικονομικά μέσα, είναι αυξημένος ο κίνδυνος μη ενδεδειγμένης αποτίμησης. Για να αντιμετωπιστεί αυτή η κατάσταση, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να εφαρμόζει επαρκείς ελέγχους προκειμένου να διασφαλίσει ότι η αξία των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ αποτιμάται με τον ενδεδειγμένο βαθμό αντικειμενικότητας.

(80)

Ο υπολογισμός της καθαρής αξίας της μετοχής ή του μεριδίου του περιουσιακού στοιχείου υπόκειται στο εθνικό δίκαιο και, κατά περίπτωση, στον κανονισμό του οργανισμού ή στα καταστατικά του έγγραφα. Ο παρών κανονισμός καλύπτει μόνο τη διαδικασία υπολογισμού, αλλά όχι τη μεθοδολογία υπολογισμού. Ο ΔΟΕΕ μπορεί να διενεργεί ο ίδιος τον υπολογισμό της καθαρής αξίας της μετοχής ή του μεριδίου του περιουσιακού στοιχείου στο πλαίσιο των διοικητικών λειτουργών που εκτελεί για τον ΟΕΕ. Εναλλακτικά, μπορεί να οριστεί κάποιος τρίτος για να εκτελέσει τη διοικητική λειτουργία, περιλαμβανομένου και του υπολογισμού της καθαρής αξίας του περιουσιακού στοιχείου. Ο τρίτος που εκτελεί τον υπολογισμό της καθαρής αξίας του περιουσιακού στοιχείου για έναν ΟΕΕ δεν θα πρέπει να θεωρείται εξωτερικός εκτιμητής βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, εφόσον δεν παρέχει αποτιμήσεις για επιμέρους περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που απαιτούν υποκειμενική κρίση, αλλά ενσωματώνει στη διαδικασία υπολογισμού τιμές που λαμβάνονται από τον ΔΟΕΕ, από πηγές τιμολόγησης ή από εξωτερικό εκτιμητή.

(81)

Υπάρχουν διαδικασίες αποτίμησης που μπορούν να εκτελούνται σε καθημερινή βάση, όπως η αποτίμηση χρηματοοικονομικών μέσων, αλλά υπάρχουν και διαδικασίες αποτίμησης που δεν μπορούν να εκτελούνται με την ίδια συχνότητα με την οποία λαβαίνουν χώρα εκδόσεις, διαθέσεις, εξοφλήσεις και ακυρώσεις, παραδείγματος χάρη η αποτίμηση ακινήτων. Η συχνότητα αποτίμησης των περιουσιακών στοιχείων που κατέχει ένας οργανισμός ανοιχτού τύπου θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη τις διαφορές των διαδικασιών αποτίμησης που σχετίζονται με τους τύπους των περιουσιακών στοιχείων που κατέχει ο ΟΕΕ.

(82)

Οι αυστηρές απαιτήσεις και οι αυστηροί περιορισμοί που πρέπει να τηρούνται όταν ένας ΔΟΕΕ προτίθεται να αναθέσει το καθήκον εκτέλεσης λειτουργιών ορίζονται στην οδηγία 2011/61/ΕΕ. Ο ΔΟΕΕ παραμένει πάντοτε υπεύθυνος για την κατάλληλη εκτέλεση των ανατιθέμενων καθηκόντων και της συμμόρφωσής τους με την οδηγία 2011/61/ΕΕ και τα εκτελεστικά της μέτρα. Συνεπώς, ο ΟΔΕΕ θα πρέπει να διασφαλίζει ότι ο ανάδοχος εκπληρώνει και εφαρμόζει τα ποιοτικά πρότυπα τα οποία θα ίσχυαν για τον ίδιο τον ΔΟΕΕ. Επίσης, εάν αυτό είναι απαραίτητο για να διασφαλιστεί η εκτέλεση των ανατιθέμενων λειτουργιών βάσει ενός σταθερά υψηλού προτύπου, ο ΔΟΕΕ οφείλει να είναι σε θέση να καταγγείλει την ανάθεση, και ως εκ τούτου η συμφωνία ανάθεσης θα πρέπει να κατοχυρώνει ευέλικτα δικαιώματα καταγγελίας για τον ΔΟΕΕ. Οι περιορισμοί και απαιτήσεις ανάθεσης θα πρέπει να ισχύουν για τις διαχειριστικές λειτουργίες που ορίζονται στο παράρτημα I της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, ενώ η ανάθεση υποστηρικτικών καθηκόντων, όπως διοικητικών ή τεχνικών λειτουργιών που είναι επικουρικές προς τα διαχειριστικά καθήκοντα, όπως η υλικοτεχνική υποστήριξη υπό τη μορφή καθαρισμού, εφοδιασμού τροφίμων και προμήθειας βασικών υπηρεσιών ή προϊόντων, δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι αποτελεί ανάθεση λειτουργών του ΔΟΕΕ. Άλλα παραδείγματα τεχνικών ή διοικητικών λειτουργιών είναι η αγορά πρότυπου λογισμικού διαθέσιμου στο εμπόριο και η εξασφάλιση εξειδικευμένης επιχειρησιακής βοήθειας από παρόχους λογισμικού αναφορικά με συστήματα του εμπορίου ή η παροχή υποστήριξης ανθρώπινου δυναμικού, όπως η εξεύρεση προσωρινών υπαλλήλων ή η διεκπεραίωση της μισθοδοσίας.

(83)

Για τη διασφάλιση υψηλού επιπέδου προστασίας των επενδυτών, εκτός από την αύξηση της αποδοτικότητας της διενέργειας των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων του ΔΟΕΕ, ολόκληρη η ανάθεση θα πρέπει να βασίζεται σε αντικειμενικούς λόγους. Κατά την αξιολόγηση των λόγων αυτών, οι αρμόδιες αρχές θα πρέπει να εξετάζουν τη δομή της ανάθεσης και την επίπτωσή της στη δομή του ΔΟΕΕ, καθώς και την αλληλεπίδραση των ανατιθέμενων δραστηριοτήτων με τις δραστηριότητες που εξακολουθεί να εκτελεί ο ΔΟΕΕ.

(84)

Προκειμένου να αξιολογηθεί κατά πόσον το πρόσωπο που εκτελεί ουσιαστικά τις εργασίες του αναδόχου διαθέτει τα απαιτούμενα εχέγγυα εντιμότητας, θα πρέπει να επαληθεύεται η από μέρους του εκτέλεση των εργασιών και θα πρέπει να ελέγχεται αν έχει διαπράξει αδικήματα σχετικά με χρηματοοικονομικές δραστηριότητες. Οποιεσδήποτε άλλες πληροφορίες σχετικές με προσωπικά χαρακτηριστικά που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά την από μέρους του εκτέλεση των εργασιών, λόγου χάρη αμφιβολίες σχετικά με την τιμιότητα και την ακεραιότητά του, θα πρέπει να εξετάζονται κατά την αξιολόγηση της απαίτησης περί των απαιτούμενων εχεγγύων εντιμότητας.

(85)

Οι εταιρείες επενδύσεων που έχουν αδειοδοτηθεί βάσει της οδηγίας 2009/65/ΕΚ δεν θεωρούνται επιχειρήσεις που διαθέτουν άδεια ή αναγνώριση για τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και υπόκεινται σε προληπτική εποπτεία, διότι δεν επιτρέπεται να εμπλέκονται σε δραστηριότητες άλλες πλην της διαχείρισης συλλογικών χαρτοφυλακίων βάσει της εν λόγω οδηγίας. Παρομοίως, ένας εσωτερικά διαχειριζόμενος ΟΕΕ δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι συμπεριλαμβάνεται στις επιχειρήσεις αυτές διότι δεν θα πρέπει να εμπλέκεται σε δραστηριότητες άλλες πλην της εσωτερικής διαχείρισης του ΟΕΕ.

(86)

Όταν η ανάθεση αφορά τη διαχείριση χαρτοφυλακίων ή τη διαχείριση κινδύνων, που αποτελούν τις κεντρικές εργασίες του ΔΟΕΕ και συνεπώς σχετίζονται πάρα πολύ με την προστασία των επενδυτών και τον συστημικό κίνδυνο, εκτός από τις απαιτήσεις του στοιχείου γ) του άρθρου 20 παράγραφος 1 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής του ΔΟΕΕ και η εποπτική αρχή της επιχείρησης τρίτης χώρας θα πρέπει να έχουν συνάψει γραπτή συμφωνία συνεργασίας. Η συμφωνία θα πρέπει να τίθεται σε ισχύ πριν γίνει η ανάθεση. Οι λεπτομέρειες της συμφωνίας αυτής θα πρέπει να λαμβάνουν υπόψη τα διεθνή πρότυπα.

(87)

Οι γραπτές συμφωνίες θα πρέπει να κατοχυρώνουν το δικαίωμα των αρμόδιων αρχών να εκτελούν επιτόπιους ελέγχους, συμπεριλαμβανομένων των περιπτώσεων στις οποίες αυτές ζητούν από την εποπτική αρχή της τρίτης χώρας της επιχείρησης στην οποία έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες να εκτελεί εκείνη τους επιτόπιους ελέγχους, καθώς και των περιπτώσεων στις οποίες ζητούν άδεια από την εποπτική αρχή της τρίτης χώρας για να εκτελέσουν τον έλεγχο οι ίδιες ή να συνοδεύσουν το προσωπικό της εποπτικής αρχής της τρίτης χώρας για να το βοηθήσουν στην εκτέλεση των επιτόπιων ελέγχων.

(88)

Βάσει των υποχρεώσεων που ορίζονται στην οδηγία 2011/61/ΕΕ, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να ενεργούν πάντα προς το συμφέρον των ΟΕΕ ή όσων επενδύουν στους ΟΕΕ που διαχειρίζονται. Άρα η ανάθεση θα πρέπει να είναι αποδεκτή μόνο υπό την προϋπόθεση ότι δεν παρεμποδίζει τον ΔΟΕΕ στην προσπάθειά του να ενεργεί ή να διαχειρίζεται τον ΟΕΕ προς το συμφέρον των επενδυτών.

(89)

Προκειμένου να διασφαλίζεται υψηλό επίπεδο προστασίας των επενδυτών, θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη οι πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων για κάθε ανάθεση. Θα πρέπει να χρησιμοποιούνται αρκετά κριτήρια που να θέτουν όρια αναφοράς για τον εντοπισμό καταστάσεων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ουσιαστική σύγκρουση συμφερόντων. Τα κριτήρια αυτά θα πρέπει να νοούνται ως μη εξαντλητικά και ωσάν να υποδηλώνουν ότι οι επουσιώδεις συγκρούσεις συμφερόντων είναι επίσης συναφείς βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. Συνεπώς, η εκτέλεση λειτουργιών συμμόρφωσης ή ελέγχου θα πρέπει να θεωρείται ότι συγκρούεται με τα καθήκοντα διαχείρισης χαρτοφυλακίων, ενώ η ειδική διαπραγμάτευση (market making) ή η αναδοχή θα πρέπει να νοείται ότι συγκρούεται με τη διαχείριση χαρτοφυλακίων ή κινδύνων. Η υποχρέωση αυτή ισχύει με την επιφύλαξη της υποχρέωσης του αναδόχου να διαχωρίζει λειτουργικά και ιεραρχικά μεταξύ τους τα καθήκοντα διαχείρισης χαρτοφυλακίων και κινδύνων σύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 15 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(90)

Οι απαιτήσεις που ισχύουν για την ανάθεση του καθήκοντος εκτέλεσης λειτουργιών για λογαριασμό του ΔΟΕΕ θα πρέπει να ισχύει αναλογικά όταν ο ανάδοχος αναθέτει περαιτέρω οποιαδήποτε από τις λειτουργίες που του έχουν ανατεθεί, καθώς και στην περίπτωση οποιασδήποτε επόμενης περαιτέρω ανάθεσης.

(91)

Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι σε κάθε περίπτωση ο ΔΟΕΕ είναι αυτός που εκτελεί τις λειτουργίες διαχείρισης επενδύσεων, ο ΔΟΕΕ δεν θα πρέπει να αναθέτει τις λειτουργίες του σε τέτοια έκταση ώστε, κατ’ ουσίαν, να μην μπορεί πλέον να θεωρείται ο διαχειριστής του ΟΕΕ και σε τέτοιο βαθμό ώστε να μετατρέπεται σε οντότητα-γραμματοθυρίδα. Ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να διατηρεί πάντοτε επαρκείς πόρους προκειμένου να εποπτεύει αποτελεσματικά τις ανατιθέμενες λειτουργίες. Ο ΔΟΕΕ οφείλει να εκτελεί ο ίδιος τις λειτουργίες διαχείρισης επενδύσεων, να διαθέτει την απαραίτητη εμπειρογνωμοσύνη και τους απαραίτητους πόρους, να διατηρεί την εξουσία λήψης αποφάσεων που εμπίπτουν στην ευθύνη των ανώτερων διοικητικών στελεχών, καθώς και να εκτελεί τις λειτουργίες των ανώτερων διοικητικών στελεχών, οι οποίες μπορεί να περιλαμβάνουν υλοποίηση της γενικής επενδυτικής πολιτικής και των επενδυτικών στρατηγικών.

(92)

Η αξιολόγηση της δομής ανάθεσης είναι πολύπλοκη διαδικασία, που πρέπει να βασίζεται σε μια σειρά κριτηρίων προκειμένου οι αρμόδιες αρχές να διαμορφώσουν την κρίση τους. Είναι αναγκαίο να γίνεται συνδυασμός, ώστε να λαμβάνεται υπόψη η ποικιλία δομών των οργανισμών και επενδυτικών στρατηγικών σε ολόκληρη την Ένωση. Η ΕΑΚΑΑ μπορεί να επεξεργαστεί κατευθυντήριες γραμμές ώστε να διασφαλιστεί συνεπής τρόπος αξιολόγησης των δομών ανάθεσης σε ολόκληρη την Ένωση.

(93)

Η Επιτροπή θα παρακολουθήσει πώς εφαρμόζονται τα κριτήρια και ποιος είναι ο αντίκτυπός τους στις αγορές. Η Επιτροπή θα επανεξετάσει την κατάσταση μετά την πάροδο διετίας και, αν καταστεί αναγκαίο, θα λάβει ενδεδειγμένα μέτρα προκειμένου να διευκρινίσει περαιτέρω υπό ποιες προϋποθέσεις θα θεωρείται ότι ο ΔΟΕΕ έχει αναθέσει τις λειτουργίες του σε τέτοιο βαθμό ώστε να μετατρέπεται σε οντότητα-γραμματοθυρίδα και να μην μπορεί πλέον να θεωρείται ο διαχειριστής του ΟΕΕ.

(94)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ ορίζει μια διευρυμένη δέσμη απαιτήσεων αναφορικά με τον θεματοφύλακα ενός ΟΕΕ με σκοπό τη διασφάλιση υψηλού επιπέδου προστασίας των επενδυτών. Συνεπώς, θα πρέπει να καθορίζονται σαφώς τα αντίστοιχα συγκεκριμένα δικαιώματα και οι αντίστοιχες συγκεκριμένες υποχρεώσεις του θεματοφύλακα, του ΔΟΕΕ και, κατά περίπτωση, του ΟΕΕ και τρίτων. Η γραπτή σύμβαση θα πρέπει να περιλαμβάνει όλα τα στοιχεία που απαιτούνται για τη δέουσα φύλαξη όλων των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ από τον θεματοφύλακα ή το τρίτο πρόσωπο στο οποίο έχουν ανατεθεί λειτουργίες φύλαξης βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ και για τη δέουσα εκπλήρωση των εποπτικών και ελεγκτικών λειτουργιών του θεματοφύλακα. Προκειμένου να είναι ο θεματοφύλακας σε θέση να αξιολογεί και να παρακολουθεί τον κίνδυνο θεματοφυλακής, η σύμβαση θα πρέπει να παρέχει επαρκείς λεπτομέρειες σχετικά με τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων στα οποία μπορεί να επενδύσει ο ΟΕΕ και να καλύπτει τις γεωγραφικές περιοχές στις οποίες σχεδιάζει να επενδύσει ο ΟΕΕ. Η σύμβαση θα πρέπει επίσης να περιέχει στοιχεία σχετικά με μια διαδικασία κλιμάκωσης. Άρα ο θεματοφύλακας θα πρέπει να ενημερώνει τον ΔΟΕΕ για οποιονδήποτε ουσιώδη κίνδυνο που εντοπίζεται στο σύστημα διακανονισμού μιας συγκεκριμένης αγοράς. Αναφορικά με την καταγγελία της σύμβασης, θα πρέπει να αντικατοπτρίζεται το γεγονός ότι η καταγγελία της σύμβασης είναι η ύστατη λύση για τον θεματοφύλακα σε περίπτωση που κρίνει ότι τα περιουσιακά στοιχεία δεν προστατεύονται επαρκώς. Θα πρέπει επίσης να προλαμβάνει τον ηθικό κίνδυνο σε περίπτωση που ο ΔΟΕΕ λάβει επενδυτικές αποφάσεις αγνοώντας τους κινδύνους θεματοφυλακής σκεπτόμενος ότι στις περισσότερες περιπτώσεις θα ήταν υπεύθυνος ο θεματοφύλακας. Για τη διασφάλιση υψηλού επιπέδου προστασίας των επενδυτών, η απαίτηση που ορίζει τις λεπτομέρειες σχετικά με την παρακολούθηση τρίτων θα πρέπει να ισχύει σε σχέση με ολόκληρη την αλυσίδα της θεματοφυλακής.

(95)

Θεματοφύλακας εγκαταστημένος σε τρίτη χώρα θα πρέπει να υπόκειται σε δημόσια προληπτική ρύθμιση και σε προληπτική εποπτεία διενεργούμενη από εποπτική αρχή η οποία έχει την αρμοδιότητα να ασκεί διαρκή εποπτεία, να διενεργεί έρευνες σε επιχειρήσεις και να επιβάλλει κυρώσεις. Όταν η εν λόγω εποπτεία του θεματοφύλακα περιλαμβάνει αρκετές εποπτικές αρχές, μία εποπτική αρχή θα πρέπει να ενεργεί ως σημείο επαφής βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ και όλων των κατ’ εξουσιοδότηση και εκτελεστικών μέτρων που λαμβάνονται επί τη βάσει της.

(96)

Η αξιολόγηση του δικαίου της τρίτης χώρας βάσει του τελευταίου εδαφίου του άρθρου 21 παράγραφος 6 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ θα πρέπει να διενεργείται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, μέσω σύγκρισης των κριτηρίων αδειοδότησης και των διαρκών όρων λειτουργίας που ισχύουν για τον θεματοφύλακα στην τρίτη χώρα με τις αντίστοιχες απαιτήσεις που ισχύουν βάσει του ενωσιακού δικαίου για τα πιστωτικά ιδρύματα και, κατά περίπτωση, ή για τις επιχειρήσεις επενδύσεων, προκειμένου να έχουν πρόσβαση σε εργασίες θεματοφυλακής και στην εκτέλεση λειτουργιών θεματοφύλακα, με σκοπό να επιβεβαιώνεται αν τα τοπικά κριτήρια έχουν το ίδιο αποτέλεσμα με εκείνα που ισχύουν βάσει του ενωσιακού δικαίου. Θεματοφύλακας που υπόκειται σε προληπτική εποπτεία και έχει αδειοδοτηθεί σε τρίτη χώρα στο πλαίσιο κάποιας τοπικής κατηγορίας διαφορετικής από εκείνη του πιστωτικού ιδρύματος ή της επιχείρησης επενδύσεων μπορεί να αξιολογηθεί από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, προκειμένου να επιβεβαιωθεί εάν οι σχετικές νομικές διατάξεις της τρίτης χώρας έχουν το ίδιο αποτέλεσμα με εκείνες που ισχύουν βάσει του ενωσιακού δικαίου για τα πιστωτικά ιδρύματα και, κατά περίπτωση, ή για τις επιχειρήσεις επενδύσεων.

(97)

Προκειμένου να έχει ο θεματοφύλακας σαφή εικόνα όλων των ταμειακών εισροών και εκροών του ΟΕΕ ανά πάσα στιγμή, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να διασφαλίζει ότι ο θεματοφύλακας λαμβάνει χωρίς αδικαιολόγητη καθυστέρηση ακριβή στοιχεία σχετικά με όλες τις ταμειακές ροές, συμπεριλαμβανομένων και εκείνων που προέρχονται από οποιονδήποτε τρίτον με τις οποίες ανοίγεται λογαριασμός μετρητών του ΟΕΕ.

(98)

Προκειμένου να παρακολουθούνται δεόντως οι ταμειακές ροές του ΟΕΕ, αποτελεί υποχρέωση του θεματοφύλακα να βεβαιώνεται για την ύπαρξη και την αποδοτική υλοποίηση διαδικασιών αποτελεσματικής παρακολούθησης των ταμειακών ροών του ΟΕΕ, καθώς και για το κατά πόσον αυτές οι διαδικασίες επανεξετάζονται περιοδικά. Συγκεκριμένα, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να εξετάζει τη διαδικασία ελέγχου προκειμένου να βεβαιωθεί ότι είναι κατάλληλη για τον ΟΕΕ και εκτελείται ανά ενδεδειγμένα διαστήματα, λαμβανομένης υπόψη της φύσης, της κλίμακας και της πολυπλοκότητας του ΟΕΕ. Η διαδικασία αυτή θα πρέπει, για παράδειγμα, να συγκρίνει, μία προς μία, τις ταμειακές ροές που αναφέρονται στα καταστάσεις κίνησης τραπεζικού λογαριασμού με τις ταμειακές ροές που καταγράφονται στους λογαριασμούς του ΟΕΕ. Όταν διενεργούνται έλεγχοι σε καθημερινή βάση, όπως συμβαίνει για τους περισσότερους ΟΕΕ ανοιχτού τύπου, και ο θεματοφύλακας θα πρέπει να διενεργεί τους ελέγχους του σε καθημερινή βάση. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει ιδίως να παρακολουθεί τις αναντιστοιχίες που εντοπίζουν οι διαδικασίες επαλήθευσης και τα διορθωτικά μέτρα που λαμβάνονται προκειμένου να ειδοποιεί χωρίς αδικαιολόγητη καθυστέρηση τον ΔΟΕΕ για οποιαδήποτε παρατυπία που δεν έχει διορθωθεί και να διενεργεί πλήρη επανεξέταση των διαδικασιών ελέγχου. Αυτή η επανεξέταση θα πρέπει να διενεργείται τουλάχιστον μία φορά το έτος. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει επίσης να εντοπίζει έγκαιρα τις σημαντικές ταμειακές ροές, ιδίως δε εκείνες που ενδεχομένως δεν συνάδουν με τις εργασίες του ΟΕΕ, όπως αλλαγές στις θέσεις των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ ή στις διαθέσεις και εξοφλήσεις, και θα πρέπει να λαμβάνει περιοδικά καταστάσεις κίνησης λογαριασμού μετρητών και να ελέγχει κατά πόσον συνάδουν τα δικά του αρχεία ταμειακών θέσεων με εκείνα του ΔΟΕΕ. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να τηρεί το αρχείο του επικαιροποιημένο βάσει του στοιχείου β) του άρθρου 21 παράγραφος 8 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(99)

Ο θεματοφύλακας οφείλει να διασφαλίζει ότι όλες οι πληρωμές που πραγματοποιούνται από επενδυτές ή για λογαριασμό επενδυτών κατά την εγγραφή μεριδίων ή μετοχών ενός ΟΕΕ έχουν εισπραχθεί και καταλογιστεί σε έναν ή περισσότερους λογαριασμούς μετρητών βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. Συνεπώς, ο ΔΟΕΕ θα πρέπει να διασφαλίζει ότι παρέχονται στον θεματοφύλακα οι σχετικές πληροφορίες που του είναι απαραίτητες για να παρακολουθεί δεόντως την είσπραξη των πληρωμών των επενδυτών. Ο ΔΟΕΕ οφείλει να διασφαλίζει ότι ο θεματοφύλακας λαμβάνει αυτές τις πληροφορίες χωρίς αδικαιολόγητη καθυστέρηση όταν το τρίτο πρόσωπο λαμβάνει εντολή εξόφλησης ή έκδοσης μεριδίων ή μετοχών ενός ΟΕΕ. Άρα οι πληροφορίες θα πρέπει να μεταβιβάζονται στον θεματοφύλακα στο τέλος της εργάσιμης ημέρας από την οντότητα που ευθύνεται για την εγγραφή και εξόφληση μεριδίων ή μετοχών ενός ΟΕΕ, προκειμένου να αποφεύγεται οποιαδήποτε κατάχρηση των πληρωμών των επενδυτών.

(100)

Ανάλογα με το είδος των προς φύλαξη περιουσιακών στοιχείων, τα περιουσιακά στοιχεία πρέπει είτε να τελούν υπό θεματοφυλακή, πράγμα που ισχύει για τα χρηματοοικονομικά μέσα που μπορούν να καταχωριστούν σε λογαριασμό χρηματοοικονομικών μέσων ή μπορούν να παραδοθούν ενσωμάτως στον θεματοφύλακα βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, είτε να τεθούν υπό επαλήθευση κυριότητας και τήρηση αρχείων. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να τηρεί υπό θεματοφυλακή όλα τα χρηματοοικονομικά μέσα του ΟΕΕ ή του ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ τα οποία μπορούν να καταχωριστούν ή να τηρηθούν σε λογαριασμό άμεσα ή έμμεσα στο όνομα του θεματοφύλακα ή τρίτου προσώπου στο οποίο έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες θεματοφύλακα, ιδίως στο επίπεδο του κεντρικού αποθετηρίου. Εκτός από αυτές τις περιπτώσεις, πρέπει να τηρούνται υπό θεματοφυλακή εκείνα τα χρηματοοικονομικά μέσα που είναι μόνο άμεσα καταχωρισμένα στον ίδιο τον εκδότη ή στον εντολοδόχο του στο όνομα του θεματοφύλακα ή τρίτου προσώπου στο οποίο έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες θεματοφύλακα. Τα χρηματοοικονομικά μέσα τα οποία, σύμφωνα με το εφαρμοστέο εθνικό δίκαιο, είναι μόνο καταχωρισμένα στον εκδότη ή στον εντολοδόχο του, στο όνομα του ΟΕΕ, όπως επενδύσεις σε μη εισηγμένες εταιρείες από οργανισμούς που επενδύουν σε μετοχές μη διαπραγματεύσιμες ή σε επιχειρηματικά κεφάλαια, δεν θα πρέπει να τελούν υπό θεματοφυλακή. Όλα τα χρηματοοικονομικά μέσα που μπορούν να παραδοθούν ενσωμάτως στον θεματοφύλακα θα πρέπει να τηρούνται υπό θεματοφυλακή. Υπό την προϋπόθεση ότι πληρούνται οι όροι βάσει των οποίων τα χρηματοοικονομικά μέσα πρέπει να τηρούνται υπό θεματοφυλακή, τα χρηματοοικονομικά μέσα που παρέχονται ως ασφάλεια σε τρίτον ή παρέχονται από τον τρίτον προς όφελος του ΟΕΕ πρέπει να τηρούνται και αυτά υπό θεματοφυλακή από τον ίδιο τον θεματοφύλακα ή από τρίτο πρόσωπο στο οποίο έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες θεματοφύλακα για όσο διάστημα αυτά ανήκουν στον ΟΕΕ ή στον ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ. Επίσης, τα χρηματοοικονομικά μέσα που ανήκουν στον ΟΕΕ ή στον ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ, για τα οποία ο ΟΕΕ, ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ, έχει δώσει τη συγκατάθεσή του προκειμένου να επαναχρησιμοποιηθούν από τον θεματοφύλακα, παραμένουν υπό θεματοφυλακή για όσο διάστημα δεν ασκείται το δικαίωμα επαναχρησιμοποίησης.

(101)

Τα χρηματοοικονομικά μέσα που τηρούνται υπό θεματοφυλακή θα πρέπει να τελούν διαρκώς υπό δέουσα φροντίδα και προστασία. Προκειμένου να διασφαλιστεί η ενδεδειγμένη αξιολόγηση του κινδύνου θεματοφυλακής, κατά την άσκηση δέουσας φροντίδας, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να γνωρίζει συγκεκριμένα ποιοι τρίτοι αποτελούν την αλυσίδα της θεματοφυλακής, να διασφαλίζει ότι τηρούνται οι υποχρεώσεις περί δέουσας επιμέλειας και διαχωρισμού σε όλο το εύρος της αλυσίδας της θεματοφυλακής, να διασφαλίζει ότι έχει το ενδεδειγμένο δικαίωμα πρόσβασης στα βιβλία και αρχεία των τρίτων προσώπων στα οποία έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες θεματοφύλακα, να διασφαλίζει τη συμμόρφωση με τις εν λόγω απαιτήσεις, να τεκμηριώνει όλα τα εν λόγω τα καθήκοντα και να θέτει τα εν λόγω έγγραφα στη διάθεση του ΔΟΕΕ, καθώς και να υποβάλλει εκθέσεις στον ΔΟΕΕ.

(102)

Προκειμένου να αποφεύγεται η παράκαμψη των απαιτήσεων της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να εφαρμόζει τα καθήκοντα φύλαξης στα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία των χρηματοοικονομικών δομών και, κατά περίπτωση, ή των νομικών δομών που ελέγχονται άμεσα ή έμμεσα από τον ΟΕΕ ή από τον ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ. Αυτή η διάταξη περί κατ’ επέκταση εφαρμογής στα υποκείμενα στοιχεία δεν θα πρέπει να ισχύει για οργανισμούς που επενδύουν σε άλλους οργανισμούς (funds of funds) ή δομές κύριου-τροφοδοτικού (master-feeder structures), υπό την προϋπόθεση ότι υπάρχει θεματοφύλακας που φυλάσσει τα περιουσιακά στοιχεία των οργανισμών αυτών με τον δέοντα τρόπο.

(103)

Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να έχει πάντα πλήρη εικόνα όλων των περιουσιακών στοιχείων τα οποία δεν είναι χρηματοοικονομικά μέσα που πρέπει να τελούν υπό θεματοφυλακή. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία υπόκεινται στην υποχρέωση επαλήθευσης κυριότητας και τήρησης αρχείων βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. Παραδείγματα τέτοιων περιουσιακών στοιχείων είναι τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία που δεν μπορούν να χαρακτηριστούν χρηματοοικονομικά μέσα βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ ή δεν θα μπορούσαν να παραδοθούν ενσωμάτως στον θεματοφύλακα, οι χρηματοπιστωτικές συμβάσεις όπως τα παράγωγα, οι καταθέσεις μετρητών ή οι επενδύσεις σε εταιρείες του ιδιωτικού τομέα και τα συμφέροντα σε συνεταιρισμούς.

(104)

Προκειμένου να διασφαλίσει με επαρκή βεβαιότητα ότι ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ είναι πράγματι ο ιδιοκτήτης των περιουσιακών στοιχείων, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να βεβαιωθεί ότι λαμβάνει όλα τα στοιχεία που θεωρεί απαραίτητα προκειμένου να πειστεί ότι ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ κατέχει τα δικαιώματα κυριότητας επί των περιουσιακών στοιχείων. Αυτά τα στοιχεία θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν ένα επίσημο έγγραφο που αποδεικνύει ότι ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ είναι ο ιδιοκτήτης του περιουσιακού στοιχείου ή οποιοδήποτε επίσημο και αξιόπιστο αποδεικτικό στοιχείο που ο θεματοφύλακας θεωρεί κατάλληλο. Εάν είναι απαραίτητο, ο θεματοφύλακας θα πρέπει ζητήσει πρόσθετα αποδεικτικά στοιχεία από τον ΟΕΕ ή τον ΔΟΕΕ ή, κατά περίπτωση, από κάποιον τρίτον.

(105)

Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να τηρεί αρχείο όλων των περιουσιακών στοιχείων για τα οποία έχει πειστεί ότι ο ΟΕΕ κατέχει την κυριότητα. Μπορεί να θεσπίσει μια διαδικασία λήψης στοιχείων από τρίτους, όταν είναι εφικτές διαδικασίες που διασφαλίζουν ότι τα περιουσιακά στοιχεία δεν θα μπορούν να μεταβιβαστούν χωρίς να ενημερωθεί για τις σχετικές συναλλαγές ο θεματοφύλακας ή το τρίτο πρόσωπο στο οποίο έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες φύλαξης όταν πρόκειται για ΟΕΕ με μικρή συχνότητα συναλλαγών και, κατά περίπτωση, με συναλλαγές που υπόκεινται σε διαπραγμάτευση πριν από τον διακανονισμό. Οι απαιτήσεις για διασφάλιση πρόσβασης σε αποδεικτικά έγγραφα για κάθε συναλλαγή προερχόμενα από τρίτο πρόσωπο θα μπορούσε να ενδείκνυται για ΟΕΕ με πιο συχνό χαρτοφυλάκιο συναλλαγών, όπως επενδύσεις σε εισηγμένα παράγωγα.

(106)

Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι ο θεματοφύλακας θα είναι σε θέση να εκτελεί τις ευθύνες του, είναι απαραίτητο να αποσαφηνιστούν τα καθήκοντα που προβλέπονται στο άρθρο 21 παράγραφος 9 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, ιδίως δε οι έλεγχοι δευτέρου επιπέδου που πρέπει να διενεργεί ο θεματοφύλακας. Τα καθήκοντα αυτά δεν θα πρέπει να παρεμποδίζουν τον θεματοφύλακα από την εκτέλεση εκ των προτέρων επαληθεύσεων, όταν το κρίνει απαραίτητο και σε συμφωνία με τον ΔΟΕΕ. Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι θα είναι σε θέση να εκτελεί τις ευθύνες του, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να θεσπίσει τη δική του διαδικασία κλιμάκωσης για τον χειρισμό περιπτώσεων στις οποίες εντοπίζονται παρατυπίες. Η εν λόγω διαδικασία θα πρέπει να διασφαλίζει την κοινοποίηση οποιωνδήποτε ουσιαστικών παραβιάσεων στις αρμόδιες αρχές. Οι εποπτικές ευθύνες του θεματοφύλακα έναντι τρίτων, οι οποίες εξειδικεύονται με τον παρόντα κανονισμό, θα ισχύουν με την επιφύλαξη των ευθυνών που επιβάλλονται στον ΔΟΕΕ βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(107)

Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να ελέγχει τη συνέπεια μεταξύ του αριθμού των εκδιδόμενων μετοχών ή μεριδίων και των εισπραττόμενων εσόδων εγγραφής. Επιπλέον, προκειμένου να διασφαλιστεί η είσπραξη των πληρωμών από επενδυτές κατά την εγγραφή, ο θεματοφύλακας θα πρέπει επίσης να διασφαλίζει τη διενέργεια και άλλου ελέγχου μεταξύ των εντολών εγγραφής και των εσόδων εγγραφής. Ο ίδιος έλεγχος θα πρέπει να εκτελείται αναφορικά με τις εντολές εξόφλησης. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει επίσης να επαληθεύει ότι ο αριθμός μετοχών ή μεριδίων που περιλαμβάνονται στους λογαριασμούς του ΟΕΕ ταιριάζει με τον αριθμό των μετοχών ή μεριδίων σε κυκλοφορία που περιλαμβάνονται στο μητρώο του ΟΕΕ. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να προσαρμόζει τις διαδικασίες του ανάλογα, λαμβάνοντας υπόψη τη συχνότητα των εγγραφών και εξοφλήσεων.

(108)

Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να λαμβάνει όλα τα απαραίτητα μέτρα για να διασφαλίσει την αποτελεσματική υλοποίηση ενδεδειγμένων πολιτικών και διαδικασιών αποτίμησης των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ, μέσω διενέργειας δειγματοληπτικών ελέγχων ή μέσω σύγκρισης της συνοχής της αλλαγής του υπολογισμού της καθαρής αξίας ενεργητικού με την πάροδο του χρόνου έναντι εκείνης ενός ορίου αναφοράς. Κατά την καθιέρωση των διαδικασιών του, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να κατανοεί σαφώς τις μεθοδολογίες αποτίμησης που χρησιμοποιεί ο ΔΟΕΕ ή ο εξωτερικός εκτιμητής για την αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ. Η συχνότητα των εν λόγω ελέγχων θα πρέπει να συνάδει με τη συχνότητα αποτίμησης των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ.

(109)

Βάσει της υποχρέωσης εποπτείας που τον βαρύνει σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/ΕΕ, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να θεσπίσει μια διαδικασία εκ των υστέρων επαλήθευσης της συμμόρφωσης του ΟΕΕ με τους ισχύοντες νόμους και κανόνες, καθώς και με τον κανονισμό και τα καταστατικά έγγραφά του. Αυτή καλύπτει τομείς όπως ο έλεγχος του κατά πόσον οι επενδύσεις του ΟΕΕ συνάδουν με τις επενδυτικές στρατηγικές του, οι οποίες περιγράφονται στο κανονισμό και στα έγγραφα προσφοράς του ΟΕΕ, καθώς και η διασφάλιση της μη παραβίασης από μέρους του ΟΕΕ των επενδυτικών περιορισμών του, εάν υφίστανται. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να παρακολουθεί τις συναλλαγές του ΟΕΕ και να διερευνά οποιεσδήποτε ασυνήθεις συναλλαγές. Εάν παραβιάζονται τα όρια ή οι περιορισμοί που ορίζονται στους ισχύοντες εθνικούς νόμους ή κανόνες, ή στον κανονισμό και στα καταστατικά έγγραφα του ΟΕΕ, ο θεματοφύλακας θα πρέπει, για παράδειγμα, να λάβει εντολή από τον ΔΟΕΕ να προβεί στην αντιστροφή της κατά παράβαση συναλλαγής με δική του δαπάνη. Ο παρόν κανονισμός δεν παρεμποδίζει τον θεματοφύλακα από την εφαρμογή της εκ των προτέρων προσέγγισης, όταν το κρίνει απαραίτητο και σε συμφωνία με τον ΔΟΕΕ.

(110)

Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να διασφαλίζει τον υπολογισμό του εισοδήματος βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. Για να το επιτύχει αυτό, ο θεματοφύλακας οφείλει να διασφαλίζει την ενδεδειγμένη κατανομή του εισοδήματος και, σε περίπτωση εντοπισμού σφάλματος, τη λήψη κατάλληλων διορθωτικών μέτρων από τον ΔΟΕΕ. Αφού το διασφαλίσει αυτό ο θεματοφύλακας, θα πρέπει να επαληθεύει την πληρότητα και την ακρίβεια της κατανομής του εισοδήματος, ιδίως δε της καταβολής μερισμάτων.

(111)

Σε περίπτωση ανάθεσης λειτουργιών φύλαξης που σχετίζονται με άλλα περιουσιακά στοιχεία βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, η ανάθεση είναι πιθανό να αφορά διοικητικές λειτουργίες στις περισσότερες περιπτώσεις. Όταν ο θεματοφύλακας αναθέτει λειτουργίες τήρησης αρχείων, απαιτείται λοιπόν η υλοποίηση και εφαρμογή ενδεδειγμένης και τεκμηριωμένης διαδικασίας για τη διασφάλιση της συμμόρφωσης της ανάθεσης με τις απαιτήσεις του στοιχείου δ) του άρθρου 21 παράγραφος 11 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ ανά πάσα στιγμή. Προκειμένου να διασφαλιστεί επαρκές επίπεδο προστασίας των περιουσιακών στοιχείων, είναι απαραίτητο να οριστούν ορισμένες αρχές που θα πρέπει να ισχύουν για την ανάθεση της φύλαξης. Για την ανάθεση καθηκόντων θεματοφυλακής, είναι σημαντικός ο ορισμός ορισμένων βασικών αρχών οι οποίες θα πρέπει να εφαρμόζονται αποτελεσματικά καθ’ όλη τη διαδικασία ανάθεσης. Οι αρχές αυτές δεν θα πρέπει να θεωρούνται εξαντλητικές, είτε όσον αφορά τον καθορισμό όλων των λεπτομερειών της από μέρους του θεματοφύλακα άσκησης δέουσας ικανότητας, προσοχής και επιμέλειας, είτε όσον αφορά τον καθορισμό όλων των βημάτων στα οποία θα πρέπει να προβαίνει ο θεματοφύλακας αναφορικά με τις εν λόγω αρχές αυτές καθαυτές. Η υποχρέωση διαρκούς παρακολούθησης του τρίτου προσώπου, στο οποίο έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες φύλαξης, θα πρέπει να περιλαμβάνει επαλήθευση του κατά πόσον το εν λόγω τρίτο πρόσωπο εκτελεί όλες τις ανατιθέμενες λειτουργίες και συμμορφώνεται με τη σύμβαση ανάθεσης. Το τρίτο πρόσωπο θα πρέπει να ενεργεί έντιμα και καλή την πίστει, προς το συμφέρον του ΟΕΕ και των επενδυτών του, σύμφωνα με τις κανονιστικές και εποπτικές απαιτήσεις, και θα πρέπει να επιδεικνύει την προσοχή, την επιμέλεια και την ικανότητα που εύλογα αναμένονται από έναν ιδιαίτερα συνετό διαχειριστή σε αυτό το χρηματιστηριακό επάγγελμα σε συγκρίσιμες περιστάσεις. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να επανεξετάζει, μεταξύ άλλων, στοιχεία που αξιολογήθηκαν κατά τη διαδικασία επιλογής και ορισμού του και να τοποθετεί αυτά τα στοιχεία στην πραγματική τους διάσταση συγκρίνοντάς τα με την εξέλιξη της αγοράς. Η μορφή της τακτικής επανεξέτασης θα πρέπει να αντικατοπτρίζει τις περιστάσεις, προκειμένου να είναι σε θέση ο θεματοφύλακας να αξιολογεί δεόντως τους κινδύνους που σχετίζονται με την απόφαση ανάθεσης περιουσιακών στοιχείων σε τρίτο πρόσωπο. Η συχνότητα της επανεξέτασης θα πρέπει να προσαρμόζεται ώστε να συνάδει ανά πάσα στιγμή με τις συνθήκες της αγοράς και τους σχετικούς κινδύνους. Προκειμένου να είναι ο θεματοφύλακας σε θέση να αντιδράσει σε πιθανή αφερεγγυότητα του τρίτου προσώπου, θα πρέπει να καταρτίσει σχέδιο έκτακτης ανάγκης, που να περιλαμβάνει εναλλακτικές στρατηγικές και την πιθανή επιλογή εναλλακτικών παρόχων, κατά περίπτωση. Μολονότι τα μέτρα αυτά μπορεί να μειώσουν τον κίνδυνο θεματοφυλακής που αντιμετωπίζει ο θεματοφύλακας, δεν μεταβάλλουν την υποχρέωση που έχει να επιστρέψει τα χρηματοοικονομικά μέσα ή να καταβάλει το αντίστοιχο ποσό σε περίπτωση απώλειάς τους, πράγμα που εξαρτάται από το αν πληρούνται οι απαιτήσεις του άρθρου 21 παράγραφος 12 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(112)

Κατά την ανάθεση των λειτουργιών φύλαξης, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να διασφαλίζει την εκπλήρωση των απαιτήσεων του στοιχείου δ) σημείο iii) του άρθρου 21 παράγραφος 11 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, καθώς και τον ενδεδειγμένο διαχωρισμό των περιουσιακών στοιχείων των πελατών του ΟΕΕ του θεματοφύλακα. Η υποχρέωση αυτή θα πρέπει να διασφαλίζει ιδίως τη μη απώλεια των περιουσιακών στοιχείων του ΟΕΕ εξαιτίας αφερεγγυότητας του τρίτου προσώπου στο οποίο έχουν ανατεθεί οι λειτουργίες φύλαξης. Για την ελαχιστοποίηση αυτού του κινδύνου σε χώρες όπου τα αποτελέσματα του διαχωρισμού δεν αναγνωρίζονται από την περί αφερεγγυότητας νομοθεσία, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να κάνει περαιτέρω βήματα. Ο θεματοφύλακας θα μπορούσε να προβεί σε σχετική γνωστοποίηση προς τον ΟΕΕ και τον ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ προκειμένου να λαμβάνονται δεόντως υπόψη αυτές οι πτυχές του κινδύνου θεματοφυλακής κατά τη λήψη της επενδυτικής απόφασης ή να λάβει εκείνα τα μέτρα που είναι εφικτά στους τοπικούς τομείς αρμοδιότητας προκειμένου να καταστήσει τα περιουσιακά στοιχεία όσο το δυνατόν πιο άτρωτα στον κίνδυνο αφερεγγυότητας βάση του τοπικού δικαίου. Επιπλέον, ο θεματοφύλακας θα μπορούσε να απαγορεύσει τα προσωρινά ελλείμματα σε περιουσιακά στοιχεία πελατών, να χρησιμοποιήσει αποθέματα ασφαλείας ή να εφαρμόσει ρυθμίσεις που απαγορεύουν τη χρήση του χρεωστικού υπολοίπου ενός πελάτη για την αντιστάθμιση του πιστωτικού υπολοίπου άλλου πελάτη. Μολονότι τα μέτρα αυτά μπορεί να μειώσουν τον κίνδυνο θεματοφυλακής που αντιμετωπίζει ο θεματοφύλακας κατά την ανάθεση των λειτουργιών θεματοφύλακα, δεν μεταβάλλουν την υποχρέωση που έχει να επιστρέψει τα χρηματοοικονομικά μέσα ή να καταβάλει το αντίστοιχο ποσό σε περίπτωση απώλειάς τους, πράγμα που εξαρτάται από το αν πληρούνται ή όχι οι απαιτήσεις της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(113)

Η ευθύνη του θεματοφύλακα βάσει του δεύτερου εδαφίου του άρθρου 21 παράγραφος 12 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ ενεργοποιείται σε περίπτωση απώλειας χρηματοοικονομικού μέσου που τίθεται σε θεματοφυλακή από τον ίδιο θεματοφύλακα ή από τρίτο πρόσωπο στο οποίο έχει ανατεθεί η θεματοφυλακή, υπό την προϋπόθεση ότι ο θεματοφύλακας δεν μπορεί να αποδείξει ότι η απώλεια προκύπτει από εξωτερικό γεγονός που είναι πέραν του λογικού του ελέγχου, οι συνέπειες του οποίου θα ήταν αναπόφευκτες παρ’ όλες τις περί του αντιθέτου λογικές προσπάθειες. Η απώλεια αυτή θα πρέπει να διαχωρίζεται από την απώλεια επένδυσης των επενδυτών η οποία προκύπτει από τη μείωση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων ως αποτέλεσμα μιας επενδυτικής απόφασης.

(114)

Προκειμένου να χαρακτηριστεί ως τέτοια, είναι σημαντικό να είναι η απώλεια οριστική και να μην υπάρχει προοπτική ανάκτησης του χρηματοοικονομικού μέσου. Συνεπώς, περιπτώσεις στις οποίες ένα χρηματοοικονομικό μέσο καθίσταται μη διαθέσιμο ή παγώνει σε προσωρινή βάση και μόνο δεν θεωρούνται απώλειες βάσει του άρθρου 21 παράγραφος 12 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. Αντιθέτως, μπορούν να προσδιοριστούν τρία είδη περιστάσεων στις οποίες η απώλεια θα πρέπει να θεωρείται οριστική: όταν το χρηματοοικονομικό μέσο δεν υπάρχει πια ή δεν υπήρξε ποτέ, όταν το χρηματοοικονομικό μέσο υπάρχει, αλλά ο ΟΕΕ έχει απολέσει οριστικά το δικαίωμα κυριότητας επί αυτού, καθώς και όταν ο ΟΕΕ κατέχει το δικαίωμα κυριότητας, αλλά δεν μπορεί πια να μεταβιβάσει την κυριότητα του χρηματοοικονομικού μέσου ή να δημιουργήσει περιορισμένα δικαιώματα ιδιοκτησίας επί αυτού σε μόνιμη βάση.

(115)

Ένα χρηματοοικονομικό μέσο θεωρείται ως μη υπάρχον πια, για παράδειγμα, όταν έχει εξαφανιστεί έπειτα από λογιστικό σφάλμα που δεν μπορεί να διορθωθεί ή αν δεν υπήρξε ποτέ, διότι η εγγραφή του δικαιώματος κυριότητας του ΟΕΕ έγινε βάσει παραποιημένων εγγράφων. Οι περιπτώσεις στις οποίες η απώλεια χρηματοοικονομικών μέσων προκαλείται από δόλια συμπεριφορά θα πρέπει να θεωρούνται περιπτώσεις απώλειας.

(116)

Καμία απώλεια δεν μπορεί να επιβεβαιωθεί όταν το χρηματοοικονομικό μέσο έχει αντικατασταθεί από άλλο χρηματοοικονομικό μέσο ή έχει μετατραπεί σε άλλο χρηματοοικονομικό μέσο, για παράδειγμα σε περιπτώσεις στις οποίες ακυρώνονται μετοχές και αντικαθίστανται με την έκδοση νέων μετοχών στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης μιας εταιρείας. Ένας ΟΕΕ δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι έχει χάσει μονίμως το δικαίωμα κυριότητάς του επί του χρηματοοικονομικού μέσου εάν ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ έχει μεταβιβάσει νομίμως την κυριότητα σε τρίτον. Όταν υπάρχει διαχωρισμός μεταξύ της νόμιμης και πραγματικής κυριότητας των περιουσιακών στοιχείων, ο ορισμός της απώλειας θα πρέπει να αναφέρεται στην απώλεια του δικαιώματος πραγματικής κυριότητας.

(117)

Μόνο σε περίπτωση εξωτερικού γεγονότος που είναι πέραν του λογικού ελέγχου του θεματοφύλακα, ο συνέπειες του οποίου θα ήταν αναπόφευκτες παρ’ όλες τις περί του αντιθέτου λογικές προσπάθειες, θα μπορούσε να αποφύγει ο θεματοφύλακας την ευθύνη που προβλέπει το άρθρο 21 παράγραφος 12 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να αποδείξει τη σωρευτική εκπλήρωση αυτών των όρων προκειμένου να απαλλαγεί από την ευθύνη.

(118)

Πρέπει πρώτα να καθοριστεί κατά πόσον ήταν εξωτερικό το γεγονός που οδήγησε στην απώλεια. Η ευθύνη του θεματοφύλακα δεν θα πρέπει να επηρεάζεται από την ανάθεση και, συνεπώς, ένα γεγονός θα πρέπει να θεωρείται εξωτερικό εκτός εάν συνέβη ως αποτέλεσμα οποιασδήποτε πράξης ή παράλειψης του θεματοφύλακα ή του τρίτου προσώπου στο οποίο έχει ανατεθεί η θεματοφυλακή των χρηματοοικονομικών μέσων που τίθενται σε θεματοφυλακή. Κατόπιν θα πρέπει να αξιολογηθεί το κατά πόσον το γεγονός αυτό είναι πέραν του εύλογου ελέγχου, επιβεβαιώνοντας ότι δεν υπήρχε τίποτα που θα μπορούσε εύλογα να έχει πράξει ένας συνετός θεματοφύλακας για να αποτρέψει την επέλευσή του. Βάσει των ως άνω βημάτων, τόσο τα φυσικά συμβάντα όσο και οι πράξεις δημόσιων αρχών μπορούν να θεωρηθούν εξωτερικά γεγονότα που είναι πέραν του λογικού ελέγχου. Άρα στο πλαίσιο της αφερεγγυότητας του τρίτου προσώπου στο οποίο έχει ανατεθεί η θεματοφυλακή, το δίκαιο της χώρας στην οποία τηρούνται υπό θεματοφυλακή τα εν λόγω μέσα, το οποίο δεν αναγνωρίζει τα αποτελέσματα του δεόντως υλοποιηθέντος διαχωρισμού, θεωρείται εξωτερικό γεγονός που είναι πέραν του λογικού ελέγχου. Αντιθέτως, απώλεια προκαλούμενη από τη μη εφαρμογή των περί διαχωρισμού απαιτήσεων του στοιχείου δ) σημείο iii) του άρθρου 21 παράγραφος 11 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ ή απώλεια περιουσιακών στοιχείων οφειλόμενη σε διακοπή των δραστηριοτήτων του τρίτου προσώπου η οποία σχετίζεται με την αφερεγγυότητά του δεν μπορεί να θεωρηθεί εξωτερικό γεγονός που είναι πέραν του λογικού ελέγχου.

(119)

Τελικά, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να αποδείξει ότι η απώλεια δεν θα μπορούσε να έχει αποφευχθεί παρ’ όλες τις περί του αντιθέτου λογικές προσπάθειες. Στο πλαίσιο αυτό, ο θεματοφύλακας θα πρέπει να ενημερώνει τον ΔΟΕΕ και να προβαίνει σε ενδεδειγμένες ενέργειες ανάλογα με τις περιστάσεις. Για παράδειγμα, σε περίπτωση στην οποία ο θεματοφύλακας πιστεύει ότι η μόνη ενδεδειγμένη ενέργεια είναι να εκποιήσει τα χρηματοοικονομικά μέσα, θα πρέπει να ενημερώσει δεόντως τον ΔΟΕΕ, ο οποίος οφείλει στη συνέχεια να δώσει γραπτή εντολή στον θεματοφύλακα είτε να διατηρήσει τα χρηματοοικονομικά μέσα στην κατοχή του είτε να τα εκποιήσει. Οποιαδήποτε εντολή διατήρησης των χρηματοοικονομικών μέσων προς τον θεματοφύλακα θα πρέπει να κοινοποιηθεί στους επενδυτές του ΟΕΕ χωρίς αδικαιολόγητη καθυστέρηση. Ο ΔΟΕΕ ή ο ΟΕΕ θα πρέπει να λάβει δεόντως υπόψη τις συστάσεις του θεματοφύλακα. Ανάλογα με τις περιστάσεις, εάν ο θεματοφύλακας εξακολουθεί να κρίνει ότι το επίπεδο προστασίας του χρηματοοικονομικού μέσου δεν επαρκεί, παρά τις επανειλημμένες προειδοποιήσεις, θα πρέπει να εξετάσει την πιθανότητα ανάληψης περαιτέρω πιθανών ενεργειών, όπως η καταγγελία της σύμβασης υπό την προϋπόθεση ότι θα δοθεί στον ΟΕΕ χρόνος για την εξεύρεση άλλου θεματοφύλακα βάσει του εθνικού δικαίου.

(120)

Προκειμένου να διασφαλίζεται το ίδιο επίπεδο προστασίας των επενδυτών, θα πρέπει να ισχύουν οι ίδιες διατάξεις και για τον ανάδοχο στον οποίον ο θεματοφύλακας έχει μεταβιβάσει την ευθύνη του βάσει σύμβασης. Συνεπώς, προκειμένου να απαλλαγεί από την ευθύνη που απορρέει από το άρθρο 21 παράγραφος 12 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, ο ανάδοχος θα πρέπει να αποδείξει ότι πληροί σωρευτικά τους ίδιους όρους.

(121)

Ο θεματοφύλακας επιτρέπεται υπό ορισμένες περιστάσεις να απαλλαγεί από την ευθύνη για την απώλεια χρηματοοικονομικών μέσων που τίθενται σε θεματοφυλακή από τρίτο πρόσωπο στο οποίο έχει ανατεθεί η θεματοφυλακή. Η εν λόγω απαλλαγή από ευθύνη επιτρέπεται μόνο όταν υπάρχει αντικειμενικός λόγος για τη συμβατική κατοχύρωση μιας τέτοιας απαλλαγής τον οποίο να αποδέχονται τόσο ο θεματοφύλακας όσο και ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ. Ο αντικειμενικός λόγος για την κάθε απαλλαγή θα πρέπει να καθορίζεται λαμβάνοντας υπόψη τις συγκεκριμένες περιστάσεις υπό τις οποίες έχει γίνει η ανάθεση της θεματοφυλακής.

(122)

Κατά την εξέταση ενός αντικειμενικού λόγου, θα πρέπει να καθορίζεται η ορθή ισορροπία προκειμένου να διασφαλιστεί αφενός η δυνατότητα επίκλησης της συμβατικής απαλλαγής εάν αυτό καταστεί αναγκαίο και αφετέρου η ύπαρξη επαρκών διασφαλίσεων για την αποτροπή κατάχρησης της συμβατικής απαλλαγής από ευθύνη από μέρους του θεματοφύλακα. Η συμβατική απαλλαγή από ευθύνη δεν θα πρέπει σε καμία περίπτωση να χρησιμοποιείται προκειμένου να παρακαμφθούν οι περί ευθύνης απαιτήσεις του θεματοφύλακα που απορρέουν από την οδηγία 2011/61/ΕΕ. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να αποδείξει ότι αναγκάστηκε από τις ειδικές περιστάσεις να αναθέσει τη θεματοφυλακή σε τρίτο πρόσωπο. Η συμβατική κατοχύρωση απαλλαγής θα πρέπει να είναι πάντα προς το συμφέρον του ΟΕΕ ή των επενδυτών του, και ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ που ενεργεί για λογαριασμό του ΟΕΕ θα πρέπει να καταστήσει σαφές ότι αυτοί ενεργούν προς το εν λόγω συμφέρον. Παραδείγματα από σενάρια θα πρέπει να αναφέρουν ενδεικτικά τις καταστάσεις στις οποίες ο θεματοφύλακας μπορεί να θεωρηθεί ότι δεν έχει άλλες επιλογές παρά μόνο να αναθέσει τη θεματοφυλακή σε τρίτα πρόσωπα.

(123)

Είναι σημαντικό να λαβαίνουν οι αρμόδιες αρχές ενδεδειγμένη και επαρκή πληροφόρηση προκειμένου να εποπτεύουν με ενδεδειγμένο και συνεκτικό τρόπο τις δραστηριότητες των ΔΟΕΕ και τους κινδύνους που σχετίζονται με αυτούς. Επίσης, εφόσον οι δραστηριότητες των ΔΟΕΕ θα μπορούσαν να έχουν επιπτώσεις πέραν των συνόρων καθώς και στις χρηματοοικονομικές αγορές, οι αρμόδιες αρχές θα πρέπει να παρακολουθούν στενά τους ΔΟΕΕ και τους ΟΕΕ προκειμένου να προβαίνουν σε ενδεδειγμένες ενέργειες για την αποφυγή συσσώρευσης συστημικών κινδύνων. Η αυξημένη διαφάνεια και συνέπεια μέσω διατάξεων περί υποβολής εκθέσεων και παροχής σχετικών πληροφοριών, όπως περιγράφεται στα εκτελεστικά μέτρα, θα πρέπει να δίνει στις αρμόδιες αρχές τη δυνατότητα εντοπισμού των κινδύνων στις χρηματοοικονομικές αγορές και αντίδρασης σε αυτούς.

(124)

Είναι ουσιώδες το να λαβαίνουν οι επενδυτές την ελάχιστη απαραίτητη πληροφόρηση για συγκεκριμένους ΔΟΕΕ και ΟΕΕ, καθώς και για τη δομή τους, προκειμένου να είναι σε θέση να λαμβάνουν ορθές επενδυτικές αποφάσεις προσαρμοσμένες ανάλογα με τις ανάγκες τους και τη διάθεση ανάληψης κινδύνων που έχουν. Η πληροφόρηση αυτή θα πρέπει να είναι σαφής, αξιόπιστη και εύληπτη και να παρουσιάζεται με σαφή τρόπο, ενώ η χρησιμότητά της βελτιώνεται όταν είναι συγκρίσιμη μεταξύ διαφορετικών ΔΟΕΕ ή διαφορετικών ΟΕΕ, καθώς και μεταξύ διαδοχικών χρονικών περιόδων. Ο ΔΟΕΕ δεν πρέπει θα εμπλέκεται σε δραστηριότητες που θα μπορούσαν να παρεμποδίσουν την αντικειμενική κατανόηση και πρακτική χρήση της πληροφόρησης προς τους επενδυτές πριν από τη γνωστοποίησή της, λόγου χάρη σε δραστηριότητες «βιτρίνας».

(125)

Είναι απαραίτητος ο ορισμός ενός πλαισίου που προβλέπει ελάχιστα πρότυπα ως προς τις απαιτήσεις περί υποβολής ετήσιων εκθέσεων, συμπεριλαμβανομένων βασικών στοιχείων και ενός μη εξαντλητικού καταλόγου επιμέρους κονδυλίων. Οι ουσιαστικές αλλαγές στις πληροφορίες που αναφέρονται στο στοιχείο δ) του άρθρου 22 παράγραφος 2 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ θα πρέπει να γνωστοποιούνται στην ετήσια έκθεση στο πλαίσιο των οικονομικών καταστάσεων. Εκτός από τον μη αποκλειστικό κατάλογο υποκείμενων κονδυλίων, μπορεί να συμπεριληφθούν πρόσθετα κονδύλια, επικεφαλίδες και υποσύνολα όταν η παρουσίαση των εν λόγω στοιχείων σχετίζεται με την κατανόηση της συνολικής χρηματοοικονομικής θέσης ή απόδοσης του ΟΕΕ. Κονδύλια ανόμοια ως προς τη φύση ή τη λειτουργία τους θα μπορούσαν να ομαδοποιηθούν υπό την προϋπόθεση ότι τα δεν παρουσιάζουν ουσιώδη συνάφεια σε ατομικό επίπεδο. Αυτά τα κονδύλια θα μπορούσαν να ομαδοποιηθούν κάτω από «άλλη κατηγορία», όπως «άλλα στοιχεία ενεργητικού» ή «άλλα στοιχεία παθητικού». Όταν κάποια κονδύλια δεν ισχύουν για έναν συγκεκριμένο ΟΕΕ, δεν απαιτείται να παρουσιαστούν καν. Ανεξάρτητα από τα λογιστικά πρότυπα που ακολουθούνται βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, όλα τα περιουσιακά στοιχεία θα πρέπει να αποτιμώνται τουλάχιστον μία φορά το έτος. Ο ισολογισμός ή η περιουσιακή κατάσταση βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ θα πρέπει να περιλαμβάνει, μεταξύ άλλων, ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα. Άρα τα ταμειακά διαθέσιμα θα πρέπει να θεωρούνται επενδύσεις υψηλής ρευστότητας για τον σκοπό του υπολογισμού της έκθεσης που έχει αναλάβει ένας ΟΕΕ.

(126)

Αναφορικά με το περιεχόμενο και τη μορφή της έκθεσης για τις δραστηριότητες του οικονομικού έτους, η οποία πρέπει να αποτελεί μέρος της ετήσιας έκθεσης βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, η έκθεση θα πρέπει να παρουσιάζει εύλογη και ισορροπημένη εξέταση των δραστηριοτήτων του ΟΕΕ με περιγραφή των βασικών κινδύνων και επενδύσεων ή των οικονομικών αβεβαιοτήτων που αντιμετωπίζει. Η παροχή των πληροφοριών αυτών δεν θα πρέπει να οδηγεί στη δημοσιοποίηση ιδιόκτητων πληροφοριών που θα μπορούσαν να αποβούν σε βάρος του ΟΕΕ και των επενδυτών του. Συνεπώς, εάν η δημοσιοποίηση συγκεκριμένων ιδιόκτητων πληροφοριών θα είχε αυτό το αποτέλεσμα, οι πληροφορίες θα μπορούσαν να ομαδοποιηθούν σε βαθμό που θα απέτρεπε το αρνητικό αυτό αποτέλεσμα και δεν θα απαιτούσε την παρουσίαση, για παράδειγμα, της απόδοσης ή στατιστικών στοιχείων μιας επιμέρους εταιρείας χαρτοφυλακίου ή επένδυσης η οποία ενδεχομένως να οδηγούσε στην αποκάλυψη ιδιόκτητων πληροφοριών του ΟΕΕ. Οι πληροφορίες αυτές θα πρέπει να αποτελούν μέρος της διαχειριστικής έκθεσης, εφόσον αυτή παρουσιάζεται παράλληλα με τις οικονομικές καταστάσεις.

(127)

Αναφορικά με το περιεχόμενο και τη μορφή της γνωστοποίησης των αμοιβών, όταν οι πληροφορίες παρουσιάζονται σε επίπεδο ΔΟΕΕ, θα πρέπει να παρέχονται περαιτέρω στοιχεία γνωστοποιώντας την κατανομή ή τον επιμερισμό της συνολικής αμοιβής εφόσον αυτή σχετίζεται με τον σχετικό ΟΕΕ. Αυτό θα μπορούσε να επιτευχθεί μέσω γνωστοποίησης των δεδομένων της συνολικής αμοιβής του ΔΟΕΕ διαχωρισμένων σε σταθερά και μεταβλητά επιμέρους στοιχεία, μιας δήλωσης που να βεβαιώνει ότι τα δεδομένα αυτά σχετίζονται με ολόκληρο τον ΔΟΕΕ και όχι με τον ΟΕΕ, του αριθμού των ΟΕΕ και των ΟΣΕΚΑ που διαχειρίζεται ο ΔΟΕΕ, καθώς και των συνολικών υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων των εν λόγω ΟΕΕ και ΟΣΕΚΑ, μαζί με μια γενική εικόνα της πολιτικής αμοιβών και παραπομπή στο σημείο όπου είναι διαθέσιμη ολόκληρη η πολιτική αμοιβών του ΔΟΕΕ κατόπιν αιτήματος των επενδυτών. Περαιτέρω λεπτομέρειες μπορούν να παρασχεθούν γνωστοποιώντας τη συνολική μεταβλητή αμοιβή που χρηματοδοτήθηκε από τον ΟΕΕ μέσω καταβολής τελών απόδοσης από τον ΟΕΕ ή συμμετοχής επί της δημιουργίας υπεραξίας, κατά περίπτωση. Εκτός από τη γνωστοποίηση της αμοιβής, ίσως είναι κατάλληλο να παράσχουν οι ΔΟΕΕ πληροφορίες σχετικά με τα χρηματοοικονομικά και μη χρηματοοικονομικά κριτήρια των πολιτικών και πρακτικών αμοιβών για συναφείς κατηγορίες προσωπικού προκειμένου να δώσουν τη δυνατότητα στους επενδυτές να αξιολογήσουν τα υφιστάμενα κίνητρα που δημιουργούνται.

(128)

Όταν ο ΟΕΕ εκδίδει μερίδια, θα πρέπει να υπολογίζονται οι μεταβιβάσεις οποιωνδήποτε περιουσιακών στοιχείων σε «παράπλευρα ανεξάρτητα χαρτοφυλάκια» (side-pockets), κατά τον χρόνο μεταβίβασης, βάσει του γινομένου του αριθμού των μεριδίων που κατανέμονται στη μεταβίβαση περιουσιακών στοιχείων επί την τιμή μεριδίου. Η βάση αποτίμησης θα πρέπει να γνωστοποιείται σαφώς σε κάθε περίπτωση και θα πρέπει να περιλαμβάνει την ημερομηνία διενέργειας της αποτίμησης.

(129)

Για τη διαχείριση ρευστότητας, οι ΔΟΕΕ θα πρέπει να επιτρέπεται να συνάπτουν συμφωνίες δανεισμού για λογαριασμό των ΟΕΕ που διαχειρίζονται. Οι συμφωνίες αυτές μπορεί να είναι βραχυπρόθεσμες ή πιο μόνιμες. Εάν ισχύει το δεύτερο, είναι πιθανότερο ότι μια τέτοια συμφωνία αποτελεί ειδική ρύθμιση με σκοπό τη διαχείριση μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων.

(130)

Σε ευθυγράμμιση με την αρχή της διαφοροποίησης και αναγνωρίζοντας την ποικιλία των τύπων ΟΕΕ, η παροχή πληροφοριών στους επενδυτές που απαιτείται να διενεργεί ένας ΔΟΕΕ θα πρέπει να ποικίλλει ανάλογα με τον τύπο του ΟΕΕ και να εξαρτάται από άλλους παράγοντες όπως η επενδυτική στρατηγική και η σύνθεση του χαρτοφυλακίου.

(131)

Η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί από τους ΔΟΕΕ να παρέχουν ορισμένες πληροφορίες σε τακτική βάση στην αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής τους για τον καθένα από τους εντός ΕΕ ΟΕΕ που διαχειρίζονται και για τον καθένα από τους ΟΕΕ τους οποίους προωθούν εμπορικά στο εσωτερικό της Ένωσης. Είναι λοιπόν σημαντικό να προσδιοριστούν περαιτέρω οι πληροφορίες που πρέπει να παρέχονται, καθώς και η συχνότητα υποβολής εκθέσεων, η οποία εξαρτάται από την αξία των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στα χαρτοφυλάκια των ΟΕΕ που διαχειρίζεται ένας δεδομένος ΔΟΕΕ. Θα πρέπει να παρέχονται υποδείγματα προκαταρκτικών εκθέσεων για τους ΔΟΕΕ, από τους οποίους και θα συμπληρώνονται, σχετικά με τους ΟΕΕ που διαχειρίζονται. Όταν μια οντότητα που έχει λάβει άδεια λειτουργίας ΔΟΕΕ προωθεί εμπορικά ΟΕΕ τους οποίους διαχειρίζονται άλλοι ΔΟΕΕ, η οντότητα αυτή δεν ενεργεί ως ο διαχειριστής των εν λόγω ΟΕΕ, αλλά ως μεσάζων, όπως οποιαδήποτε επιχείρηση επενδύσεων που καλύπτεται από την οδηγία 2004/39/ΕΚ. Άρα δεν οφείλει να υποβάλλει εκθέσεις για τους εν λόγω ΟΕΕ, εφόσον αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβολή διπλών ή πολλαπλών εκθέσεων. Αυτή η απαίτηση υποβολής εκθέσεων θα πρέπει να ισχύει, μολαταύτα, για εκτός ΕΕ ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται ΟΕΕ οι οποίοι προωθούνται εμπορικά στο εσωτερικό της Ένωσης.

(132)

Το όριο που προβλέπεται στον παρόντα κανονισμό ενεργοποιεί μόνο τις απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων που καθορίζονται στο άρθρο 24 παράγραφος 4 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ. ΟΕΕ με δείκτη μόχλευσης ο οποίος, υπολογιζόμενος με τη μέθοδο βάσει των δεσμεύσεων, υπολείπεται του τριπλασίου της καθαρής αξίας του ενεργητικού του δεν θεωρείται ότι χρησιμοποιεί μόχλευση σε σημαντικό βαθμό. Εντούτοις, οι αρμόδιες αρχές είναι δυνατόν να ζητούν πρόσθετες πληροφορίες εφόσον αυτό απαιτείται για την αποτελεσματική παρακολούθηση των συστημικών κινδύνων. Ο ορισμός ορίου για την υποβολή εκθέσεων διασφαλίζει επίσης τη συλλογή πληροφοριών σχετικών με τη συσσώρευση συστημικού κινδύνου σε ολόκληρη την Ένωση με συνεκτικό τρόπο και διασφαλίζει βεβαιότητα για τους ΔΟΕΕ.

(133)

Οι εποπτικές αρμοδιότητες μιας αρμόδιας αρχής που απορρέουν από το άρθρο 25 παράγραφος 3 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ ασκούνται στο πλαίσιο του νέου εποπτικού συστήματος, αποτελώντας μέρος των θεωρούμενων ως διαρκών εποπτικών διαδικασιών και αξιολογήσεων συστημικού κινδύνου του ΔΟΕΕ από τις αρμόδιες αρχές και τις εποπτικές αρχές της ΕΕ, σε σχέση με τη σταθερότητα και την ακεραιότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος. Οι αρμόδιες αρχές θα πρέπει να χρησιμοποιούν με ενδεδειγμένο τρόπο τις πληροφορίες που λαμβάνουν και θα πρέπει να θέτουν όρια στη μόχλευση που χρησιμοποιεί ένας ΔΟΕΕ ή άλλους περιορισμούς στη διαχείριση του ΟΕΕ σε σχέση με τους υπό διαχείριση ΟΕΕ όταν το κρίνουν αυτό απαραίτητο για τη διασφάλιση της σταθερότητας και της ακεραιότητας του χρηματοοικονομικού συστήματος Η αξιολόγηση του συστημικού κινδύνου πιθανόν να ποικίλλει ανάλογα με το οικονομικό περιβάλλον, οπότε οποιοσδήποτε ΔΟΕΕ, αναφορικά με τους ΟΕΕ που διαχειρίζεται, είναι δυνατόν να αποτελεί συστημικώς σημαντικό οργανισμό. Αποτελεί λοιπόν βασική απαίτηση το να λαμβάνουν οι αρμόδιες αρχές όλες τις απαραίτητες πληροφορίες προκειμένου να αξιολογούν αυτές τις περιπτώσεις με ενδεδειγμένο τρόπο για την αποφυγή συσσώρευσης συστημικού κινδύνου. Οι αρμόδιες αρχές θα πρέπει στη συνέχεια να αξιολογούν ενδελεχώς τις εν λόγω πληροφορίες και να λαμβάνουν ενδεδειγμένα μέτρα.

(134)

Προκειμένου να είναι σε θέση εντός ΕΕ ΔΟΕΕ να διαχειρίζονται και να προωθούν εμπορικά εκτός ΕΕ ΟΕΕ και να είναι σε θέση εκτός ΕΕ ΔΟΕΕ να διαχειρίζονται και να προωθούν εμπορικά ΟΕΕ στο εσωτερικό της Ένωσης, η οδηγία 2011/61/ΕΕ απαιτεί την εφαρμογή ενδεδειγμένων ρυθμίσεων συνεργασίας με τις σχετικές εποπτικές αρχές της τρίτης χώρες όπου είναι εγκαταστημένος ο εκτός ΕΕ ΟΕΕ και, κατά περίπτωση, ή ο εκτός ΕΕ ΔΟΕΕ. Οι εν λόγω ρυθμίσεις συνεργασίας θα πρέπει να διασφαλίζουν τουλάχιστον την αποτελεσματική ανταλλαγή πληροφοριών η οποία επιτρέπει στις αρμόδιες αρχές να εκτελούν τα καθήκοντά τους δυνάμει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ.

(135)

Οι ρυθμίσεις συνεργασίας θα πρέπει να επιτρέπουν στις αρμόδιες αρχές να εκτελούν τα εποπτικά και εκτελεστικά καθήκοντά τους αναφορικά με τις οντότητες τρίτων χωρών. Οι ρυθμίσεις συνεργασίες θα πρέπει λοιπόν να ορίζουν ένα σαφές και συγκεκριμένο πλαίσιο για την πρόσβαση σε πληροφορίες, με σκοπό τη διενέργεια επιτόπιων ελέγχων και την παροχή βοήθειας από τις αρχές τρίτων χωρών. Οι ρυθμίσεις συνεργασίας θα πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι πληροφορίες που λαμβάνονται θα μπορούν να ανταλλάσσονται με άλλες οικείες αρμόδιες αρχές, καθώς και με την ΕΑΚΑΑ και το ΕΣΣΚ.

(136)

Προκειμένου να είναι σε θέση οι αρμόδιες αρχές, οι ΔΟΕΕ και οι θεματοφύλακες να προσαρμοστούν στις απαιτήσεις που περιλαμβάνονται στον παρόντα κανονισμό ώστε να διασφαλιστεί η εφαρμογή τους με αποδοτικό και αποτελεσματικό τρόπο, η ημερομηνία έναρξης εφαρμογής του παρόντος κανονισμού θα πρέπει να ευθυγραμμιστεί με την ημερομηνία μεταφοράς της οδηγίας 2011/61/ΕΕ στο εθνικό δίκαιο,