(1)

Ο κατ’ εξουσιοδότηση κανονισμός (ΕΕ) 2017/583 της Επιτροπής (2) καθορίζει τις απαιτήσεις διαφάνειας που ισχύουν για τις ομολογίες, τα δομημένα χρηματοπιστωτικά προϊόντα, τα δικαιώματα εκπομπής και τα παράγωγα. Προκειμένου να διασφαλιστεί η ομαλή εφαρμογή των ανωτέρω απαιτήσεων, ο εν λόγω κατ’ εξουσιοδότηση κανονισμός θέσπισε τη σταδιακή ετήσια εφαρμογή συγκεκριμένων ορίων για την υποχρέωση διαφάνειας, για περίοδο τεσσάρων ετών, αρχής γενομένης το 2019. Η εν λόγω σταδιακή εφαρμογή επιτρέπει τη βαθμιαία διεύρυνση της εφαρμογής των αντίστοιχων υποχρεώσεων διαφάνειας. Τούτο αφορά ειδικότερα το κριτήριο του «μέσου ημερήσιου αριθμού συναλλαγών» που χρησιμοποιείται για να προσδιοριστούν τα ομόλογα για τα οποία υπάρχει ρευστή αγορά καθώς και τα εκατοστημόρια συναλλαγών που χρησιμοποιούνται για να προσδιοριστεί το συγκεκριμένο μέγεθος ανά χρηματοπιστωτικό μέσο (SSTI) βάσει του οποίου επιτρέπεται η απαλλαγή από τις υποχρεώσεις προσυναλλακτικής διαφάνειας.

(2)

Με βάση την εν λόγω προσέγγιση, η μετάβαση στο επόμενο στάδιο δεν γίνεται αυτόματα. Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) υποχρεούται να υποβάλει στην Επιτροπή την ετήσια αξιολόγησή της σχετικά με τη σκοπιμότητα της μετάβασης στο επόμενο στάδιο. Στην αξιολόγηση της ESMA πρέπει να αναλύεται η εξέλιξη του όγκου συναλλαγών για τα υπό εξέταση χρηματοπιστωτικά μέσα σύμφωνα με το τρέχον στάδιο και να προβλέπονται οι πιθανές επιπτώσεις που θα μπορούσε να έχει η μετάβαση στο επόμενο στάδιο τόσο για τη διαθέσιμη ρευστότητα όσο και για τους συμμετέχοντες στην αγορά. Εφόσον κρίνεται σκόπιμο, η ESMA υποχρεούται να υποβάλει, μαζί με την έκθεσή της, αναθεωρημένο ρυθμιστικό πρότυπο για την προσαρμογή του ορίου στο επόμενο στάδιο.

(3)

Στις 22 Ιουλίου 2021 η ESMA υπέβαλε στην Επιτροπή την αξιολόγησή της και τα αναθεωρημένα ρυθμιστικά πρότυπα. Η ESMA καταλήγει στο συμπέρασμα ότι μεταξύ 1,57 % και 2,58 % των ομολόγων που αποτέλεσαν αντικείμενο διαπραγμάτευσης μεταξύ του πρώτου και του τετάρτου τριμήνου του 2020 θεωρήθηκαν ρευστά με βάση τα κριτήρια που ισχύουν στο στάδιο S2. Η μετάβαση στο στάδιο S3 συνεπάγεται αύξηση κατά 40 % περίπου.

(4)

Όσον αφορά την SSTI, η ESMA καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η μετάβαση από το στάδιο S2 στο S3 θα επηρεάσει κυρίως τη διαπραγμάτευση κρατικών ομολόγων και άλλων ομολόγων του Δημοσίου, δεδομένου ότι για τα μέσα αυτά η αύξηση θα είναι η μεγαλύτερη. Ωστόσο, το εύρος διαπραγμάτευσης των εν λόγω μέσων κυμαίνεται συνήθως μεταξύ 3 εκατ. EUR και 6 εκατ. EUR. Ως εκ τούτου, η ESMA θεωρεί ότι η μετάβαση στο στάδιο S3 θα διατηρήσει το προσυναλλακτικό SSTI αρκετά χαμηλό ώστε να προστατεύει τους παρόχους ρευστότητας από τον αντίκτυπο στην αγορά που προκύπτει από τις μεγάλες εντολές, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι τα πιο ρευστοποιήσιμα ομόλογα θα υπόκεινται σε προσυναλλακτική διαφάνεια.

(5)

Λαμβανομένων υπόψη της αξιολόγησης που διενήργησε ESMA, του περιορισμένου επιπέδου διαφάνειας στις αγορές ομολόγων, τις περιορισμένες επιπτώσεις στον ανταγωνισμό στην αγορά και το γεγονός ότι το όριο θα εξακολουθούσε να είναι αρκετά χαμηλό για την προστασία των παρόχων ρευστότητας από δυνητικές επιπτώσεις στην αγορά που απορρέουν από μεγάλες παραγγελίες, θεωρείται σκόπιμη η μετάβαση στο στάδιο S3 για ομόλογα για τα οποία υπάρχει ρευστή αγορά και για το SSTI των ομολόγων. Η μετάβαση στο στάδιο S3 θα πρέπει να αυξήσει το επίπεδο διαφάνειας στην αγορά ομολογιών χωρίς αρνητικές επιπτώσεις στη ρευστότητα.

(6)

Ως εκ τούτου, ο κατ’ εξουσιοδότηση κανονισμός (ΕΕ) 2017/583 θα πρέπει να τροποποιηθεί αναλόγως.

(7)

Ο παρών κανονισμός βασίζεται στα σχέδια ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που υποβλήθηκαν στην Επιτροπή από την ESMA.

(8)

Η ESMA διεξήγαγε ανοικτές δημόσιες διαβουλεύσεις σχετικά με τα σχέδια ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων στα οποία βασίζεται ο παρών κανονισμός, ανέλυσε τα ενδεχόμενα κόστη και τις ωφέλειες και ζήτησε τη συμβουλή της ομάδας συμφεροντούχων κινητών αξιών και αγορών που έχει συσταθεί σύμφωνα με το άρθρο 37 του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 1095/2010 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου (3),