1.   MEDDELELSENS ANVENDELSESOMRÅDE

Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 af 15. maj 2014 om markeder for finansielle instrumenter og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (»MiFIR«) er ændret ved forordning (EU) 2024/791 (»MiFIR-revisionen«). Formålet med denne fortolkende meddelelse er at præcisere overgangsordningen i artikel 54, stk. 3, i MiFIR som ændret ved MiFIR-revisionen. I det nedenstående henvises der til artikler i MiFIR som ændret ved MiFIR-revisionen.

Meddelelsen udvider på ingen måde de rettigheder og forpligtelser, der udspringer af MiFIR-revisionen, og den indfører heller ikke yderligere krav til de berørte virksomheder og kompetente myndigheder. De udtalelser og synspunkter, der fremsættes i dette dokument, afspejler Europa-Kommissionens holdning. Ifølge traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde har Domstolen enekompetence til at fortolke EU-institutionernes retsakter.

2.   KOMMISSIONENS FORTOLKNING AF ARTIKEL 54, STK. 3, I MiFIR

MiFIR-revisionen træder i kraft den 28. marts og finder anvendelse fra denne dato. En række bestemmelser i MiFIR-revisionen skal for at få fuld virkning suppleres af Kommissionens delegerede forordninger. For så vidt angår overgangsperioden fastsættes følgende i artikel 54, stk. 3, i MiFIR: »Bestemmelserne i de delegerede retsakter, der vedtages i henhold til forordning (EU) nr. 600/2014 [dvs. MiFIR], som var gældende før den 28. marts 2024, finder fortsat anvendelse indtil anvendelsesdatoen for de delegerede retsakter, der vedtages i henhold til forordning (EU) nr. 600/2014 [dvs. MiFIR som ændret ved MiFIR-revisionen], som er gældende fra nævnte dato«.

Artikel 54, stk. 3, i MiFIR har til formål at sikre kontinuitet for markedsdeltagerne, mens Kommissionens nye delegerede forordninger er under udarbejdelse. I henhold til artikel 54, stk. 3, i MiFIR finder Kommissionens eksisterende delegerede forordninger fortsat anvendelse. I nogle tilfælde skal de nye MiFIR-bestemmelser suppleres af Kommissionens nye eller ændrede delegerede forordninger for at få fuld virkning og kan ikke i tilstrækkelig grad suppleres af Kommissionens eksisterende delegerede forordninger på grund af forskellene mellem de nye MiFIR-bestemmelser og de MiFIR-bestemmelser, som Kommissionens eksisterende delegerede forordninger supplerer, og som var gældende før den 28. marts 2024. I disse tilfælde følger det af artikel 54, stk. 3, i MiFIR, at de eksisterende delegerede forordninger fortsat finder anvendelse sammen med de MiFIR-bestemmelser, som de supplerer, og som var gældende før den 28. marts 2024.

For nedennævnte områder betyder dette således følgende:

Volumenbegrænsningsmekanismen (artikel 5 i MiFIR)

Artikel 5 i MiFIR om mekanismen for loftet med enkelt volumenbegrænsning fastsætter den tærskel, under hvilken aktiehandel i henhold til referencekursdispensationen er tilladt. Artikel 5 i MiFIR skal suppleres af en delegeret forordning fra Kommissionen, hvori det fastlægges, hvordan ESMA indsamler, beregner og offentliggør de transaktionsoplysninger, der er nødvendige for at beregne loftet med enkelt volumenbegrænsning (1). Da loftet med enkelt volumenbegrænsning beregnes på grundlag af et datasæt, der er forskelligt fra det datasæt, der anvendes til beregningen af den dobbelte volumenbegrænsning, kan det nye loft med enkelt volumenbegrænsning ikke i tilstrækkelig grad suppleres ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/577 (»RTS 3«). I henhold til artikel 54, stk. 3, i MiFIR finder reglerne vedrørende dobbelt volumenbegrænsning, jf. RTS 3, således fortsat anvendelse. Loftet med enkelt volumenbegrænsning finder anvendelse fra anvendelsesdatoen for Kommissionens delegerede forordning, som vedtages i henhold til artikel 5, stk. 9, i MiFIR.

Udskudt offentliggørelse af oplysninger om transaktioner for så vidt angår obligationer, strukturerede finansielle produkter eller emissionskvoter, og udskudt offentliggørelse af oplysninger om transaktioner for så vidt angår derivater (artikel 11 og 11a i MiFIR)

Artikel 11 og 11a i MiFIR fastsætter regler om udskudt offentliggørelse af oplysninger om transaktioner, der gennemføres for så vidt angår obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter og derivater. Artikel 11 og 11a i MiFIR skal suppleres af Kommissionens delegerede forordninger, som fastlægger tilpasningen af udsættelsesperioderne (2). Da MiFIR-revisionen i væsentlig grad har ændret kriterierne for fastlæggelse af en sådan tilpasning, kan artikel 11 og 11a i MiFIR ikke i tilstrækkelig grad suppleres ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/583 (»RTS 2«). I henhold til artikel 54, stk. 3, i MiFIR finder reglerne vedrørende udsættelse, der som fastsat i RTS 2 var gældende før den 28. marts 2024, således fortsat anvendelse. De nye udsættelsesperioder for obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter og derivater finder anvendelse fra datoen for anvendelse af Kommissionens delegerede forordninger, som vedtages i henhold til henholdsvis artikel 11, stk. 4, og artikel 11a, stk. 3, i MiFIR.

Forpligtelse til at stille før- og efterhandelsoplysninger til rådighed på rimelige handelsmæssige vilkår (artikel 13 i MiFIR)

I henhold til artikel 13 i MiFIR skal markedsoperatører, investeringsselskaber, som driver en markedsplads, godkendte offentliggørelsesordninger, konsoliderede løbende handelsoplysninger og systematiske internalisatorer stille før- og efterhandelsoplysninger om transaktioner i finansielle instrumenter til rådighed for offentligheden på rimelige forretningsmæssige vilkår og sørge for ikkediskriminerende adgang til sådanne oplysninger. Artikel 13 i MiFIR skal suppleres af en delegeret forordning fra Kommissionen, som præciserer en række elementer, navnlig hvad der skal indgå i beregningen af omkostninger og en rimelig margen (3). Da der med MiFIR-revisionen indføres et nyt princip om, at brugerne ikke kan pålægges gebyrer for data på grundlag af den værdi, som dataene repræsenterer for dem, kan artikel 13 i MiFIR ikke i tilstrækkelig grad suppleres ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/565 og Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/567. I henhold til artikel 54, stk. 3, i MiFIR finder forpligtelsen til at stille før- og efterhandelsoplysninger til rådighed på rimelige handelsmæssige vilkår som gældende før den 28. marts 2024, jf. de relevante bestemmelser i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/565, Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/567 og ESMA's retningslinjer (ESMA70-156-4263), således fortsat anvendelse. Den ændrede forpligtelse til at stille før- og efterhandelsoplysninger til rådighed på rimelige handelsmæssige vilkår finder anvendelse fra datoen for anvendelse af Kommissionens delegerede forordning, som vedtages i henhold til artikel 13, stk. 5, i MiFIR.

Regler for systematiske internalisatorers prisstillelser på aktieinstrumenter (artikel 14 i MiFIR)

I henhold til artikel 14 i MiFIR skal den mindste prisstillelsesstørrelse samt den tærskel, under hvilken reglerne om førhandelsgennemsigtighed finder anvendelse på systematiske internalisatorer i forbindelse med aktieinstrumenter, fastlægges ved en ny delegeret forordning vedtaget af Kommissionen (4). I Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/587 fastlægges udelukkende metoderne til bestemmelse af den normale markedsstørrelse. Den indeholder imidlertid ingen angivelse af den mindste prisstillelsesstørrelse og den tærskel, under hvilken reglerne om førhandelsgennemsigtighed finder anvendelse på systematiske internalisatorer, der handler i aktier (begge elementer er defineret i artikel 14 som gældende før den 28. marts). Artikel 14 i MiFIR kan derfor ikke i tilstrækkelig grad suppleres ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/587. I henhold til artikel 54, stk. 3, i MiFIR finder reglerne for systematiske internalisatorers prisstillelser på aktieinstrumenter, der som fastsat i de relevante bestemmelser i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/587 var gældende før den 28. marts 2024, således fortsat anvendelse. De nye regler for systematiske internalisatorers prisstillelser finder anvendelse fra datoen for anvendelse af Kommissionens delegerede forordning, som vedtages i henhold til artikel 14, stk. 7, i MiFIR.

Forpligtelsen til at indberette transaktioner (artikel 26 i MiFIR)

Artikel 26 i MiFIR fastsætter regler om forpligtelsen for investeringsselskaber, der gennemfører transaktioner i finansielle instrumenter, til at indberette oplysninger om sådanne transaktioner til den kompetente myndighed. Artikel 26 i MiFIR skal suppleres af en delegeret forordning fra Kommissionen, som præciserer, hvilke af de finansielle instrumenter, der har et indeks som underliggende instrument, der skal indberettes, samt ændrer visse detaljer vedrørende de transaktioner, der skal indberettes (5). Artikel 26 i MiFIR kan derfor ikke i tilstrækkelig grad suppleres ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/590 (»RTS 22«). I henhold til artikel 54, stk. 3, i MiFIR finder reglerne om indberetning af transaktioner, der som fastsat i RTS 22 var gældende før den 28. marts 2024, således fortsat anvendelse. De nye regler om indberetning af transaktioner finder anvendelse fra ikrafttrædelsen af Kommissionens delegerede forordning, som vedtages i henhold til artikel 26, stk. 9, i MiFIR.

---

(1)  Artikel 5, stk. 9, i MiFIR.

(2)  Artikel 11, stk. 4, og artikel 11a, stk. 3, i MiFIR.

(3)  Artikel 13, stk. 5, i MiFIR.

(4)  Artikel 14, stk. 7, i MiFIR.

(5)  Artikel 26, stk. 9, i MiFIR.