31.3.2017   

DA

Den Europæiske Unions Tidende

L 87/387

(1)

En høj grad af gennemsigtighed er nødvendig for at sikre, at investorerne er tilstrækkeligt informerede om det virkelige omfang af faktiske og potentielle transaktioner i aktier, depotbeviser, exchange-traded funds (ETF'er), certifikater og andre lignende finansielle instrumenter, uanset om transaktionerne gennemføres via regulerede markeder, multilaterale handelsfaciliteter (MHF'er), systematiske internalisatorer eller gennemføres for de nævnte faciliteter. Den høje grad af gennemsigtighed skal også sikre, at prisfastsættelsesprocessen for så vidt angår bestemte finansielle instrumenter, der handles på forskellige markedspladser, ikke forringes af fragmenteringen af likviditet og investorerne derved straffes.

(2)

Det er samtidig vigtigt at anerkende, at der kan være forhold, hvor der bør indrømmes undtagelser fra førhandelsgennemsigtighed eller udsættelser af forpligtelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed for at undgå forringelse af likviditeten som en utilsigtet følgevirkning af forpligtelser til at offentliggøre ordrer og transaktioner og derved også risikopositioner. Der er derfor hensigtsmæssigt at fastlægge de præcise omstændigheder, under hvilke dispensationer vedrørende førhandelsgennemsigtighed og udsættelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed kan indrømmes.

(3)

Bestemmelserne i denne forordning er tæt forbundne, eftersom de vedrører de gennemsigtighedskrav, der finder anvendelse på markedspladser og investeringsselskaber for så vidt angår aktier, depotbeviser, ETF'er, certifikater og andre lignende finansielle instrumenter. For at sikre konsekvens mellem disse bestemmelser, som bør træde i kraft samtidigt, og for at interessenterne, navnlig de, der er omfattet af forpligtelserne, lettere kan få et samlet overblik og effektiv adgang, er det hensigtsmæssigt, at disse bestemmelser samles i én enkelt forordning.

(4)

Når de kompetente myndigheder indrømmer dispensationer i forbindelse med krav om førhandelsgennemsigtighed eller tillader udsættelse af forpligtelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed, bør de behandle alle regulerede markeder, multilaterale handelsfaciliteter og investeringsselskaber, der handler uden for markedspladser, lige og på ikke-diskriminerende vis.

(5)

Det er hensigtsmæssigt at præcisere betydningen af et begrænset antal tekniske termer. De tekniske definitioner er nødvendige for at sikre en ensartet anvendelse i Unionen af bestemmelserne i denne forordning og på den måde bidrage til etableringen af et fælles regelsæt for de finansielle markeder i Unionen. Disse definitioner er rent funktionelle, har til formål at fastsætte forpligtelserne vedrørende gennemsigtighed for aktieinstrumenter og aktielignende finansielle instrumenter og bør begrænses til kun at gælde for forståelsen af denne forordning.

(6)

I overensstemmelse med forordning (EU) nr. 600/2014 omfatter gennemsigtighedsordningen også aktielignende instrumenter såsom depotbeviser, ETF'er og certifikater samt aktier og andre aktielignende instrumenter, der kun handles på en MHF. For at etablere en omfattende og ensartet gennemsigtighedsordning er det nødvendigt at kalibrere indholdet af de førhandelsoplysninger, der skal offentliggøres af markedspladserne.

(7)

En markedsplads, der driver et request for quote-system, bør som minimum offentliggøre de bindende købs- og salgspriser eller bindende interessemarkeringer og dybden ved disse priser senest på det tidspunkt, hvor den anmodende part kan gennemføre en transaktion i henhold til systemets regler. Dette skal sikre, at de medlemmer eller deltagere, der først giver deres prisstillelser til den anmodende part, ikke stilles ugunstigt.

(8)

Den specifikke metode og de data, der er nødvendige for at foretage beregningerne med henblik på at fastlægge den gennemsigtighedsordning, der finder anvendelse på aktieinstrumenter og aktielignende instrumenter, bør anvendes sammen med de fælles elementer med hensyn til indholdet og hyppigheden af dataanmodninger, der skal rettes til markedspladser, godkendte offentliggørelsesordninger (APA'er) og udbydere af konsolideret løbende handelsinformation (CTP'er), med henblik på gennemsigtighed og andre beregninger, som fastsat ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/577 (2).

(9)

Den ved forordning (EU) nr. 600/2014 fastlagte før- og efterhandelsgennemsigtighedsordning bør kalibreres til markedet og anvendes på en ensartet måde i hele Unionen. I særdeleshed vil en statisk fastlæggelse af de mest relevante markeder for så vidt angår likviditet, størrelsen af store ordrer og normale markedsstørrelser ikke i tilstrækkelig grad registrere regelmæssige ændringer i handelsmønstre, der påvirker aktieinstrumenter og aktielignende instrumenter. Det er derfor af afgørende betydning at fastlægge de nødvendige beregninger, der skal foretages, herunder de tidsperioder, der skal tages i betragtning ved beregningen, og de perioder, i løbet af hvilke resultaterne af disse beregninger finder anvendelse, beregningsmetoder samt identifikationen af den kompetente myndighed med ansvar for at foretage beregningerne med henblik på artikel 26 i forordning (EU) nr. 600/2014, som suppleret ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/571 (3). For at undgå markedsforvridning bør beregningsperioderne sikre, at ordningens relevante tærskler opdateres med passende mellemrum for at afspejle markedsvilkårene. Der bør også fastsættes bestemmelser om centraliseret offentliggørelse af resultaterne af beregningerne, således at de er tilgængelige for alle deltagere på de finansielle markeder og for de kompetente myndigheder i Unionen på ét sted og på en brugervenlig måde. Med henblik herpå bør de kompetente myndigheder underrette ESMA om resultaterne af deres beregninger, og ESMA bør offentliggøre beregningerne på sit websted.

(10)

For at muliggøre beregningerne med henblik på fastsættelse af kravene om før- og efterhandelsgennemsigtighed i henhold til artikel 22, stk. 1, i forordning (EU) nr. 600/2014 bør indholdet og hyppigheden af dataanmodninger, formaterne herfor og den tidsramme, inden for hvilken markedspladser, APA'er og CTP'er skal svare på sådanne anmodninger i henhold til artikel 22, stk. 4, i forordning (EU) nr. 600/2014, fastlægges. Det er nødvendigt, at resultaterne af de beregninger, der foretages på grundlag af data indsamlet i henhold til artikel 22, stk. 1, i forordning (EU) nr. 600/2014, offentliggøres for at orientere markedsdeltagerne om resultaterne og opnå før- og efterhandelsgennemsigtighed i praksis. Der bør også fastsættes bestemmelser om centraliseret offentliggørelse af resultaterne af beregningerne, således at de er tilgængelige for alle deltagere på de finansielle markeder og for de kompetente myndigheder i Unionen på ét sted og på en brugervenlig måde. Med henblik herpå bør de kompetente myndigheder underrette ESMA om resultaterne af deres beregninger, og ESMA bør offentliggøre beregningerne på sit websted.

(11)

I modsætning til aktier, depotbeviser, certifikater og andre lignende instrumenter udgør den gennemsnitlige daglige omsætning for ETF'er ikke et passende grundlag for kalibreringen af tærsklerne for stort omfang. For disse instrumenter registreres målet for faktisk likviditet ikke i tilstrækkelig grad af den gennemsnitlige daglige omsætning, eftersom de til ETF'er knyttede oprettelses- og indløsningsmekanismer muliggør adgang til yderligere og ikke-vist likviditet. For at begrænse risikoen for omgåelse er det også vigtigt, at to ETF'er med det samme underliggende aktiv har de samme tærskler for stort omfang, uanset om deres gennemsnitlige daglige omsætning minder om hinanden eller ej. Der bør derfor fastsættes én tærskel for stort omfang for alle ETF'er, som bør finde anvendelse uanset deres underliggende aktiv eller deres likviditet.

(12)

Oplysninger, der kræves stillet til rådighed så tæt på realtid som muligt, bør gøres tilgængelige så hurtigt, som det er teknisk muligt, hvilket forudsætter, at den pågældende person gør en rimelig indsats for så vidt angår effektiviteten af og udgifterne til hans systemer. Oplysningerne bør kun offentliggøres tæt på den foreskrevne maksimale tidsgrænse i ekstraordinære tilfælde, hvor de disponible systemer ikke muliggør offentliggørelse inden for en kortere tid.

(13)

Investeringsselskaber bør offentliggøre oplysningerne om transaktioner, der gennemføres uden for en markedsplads gennem en APA. Der bør derfor fastsættes bestemmelser om den måde, hvorpå investeringsselskaber skal indberette oplysningerne om transaktionerne til APA'er, og disse bestemmelser bør finde anvendelse sammen med kravene for APA'er som fastsat i delegeret forordning (EU) 2017/571.

(14)

Investorerne har brug for pålidelige og rettidige oplysninger om niveauet for handelsinteresse i finansielle instrumenter. Oplysninger om visse typer af transaktioner såsom overførsel af finansielle instrumenter som sikkerhedsstillelse vil ikke give investorerne meningsfulde oplysninger med hensyn til niveauet af reel handelsinteresse i et finansielt instrument. Hvis investeringsselskaberne skal offentliggøre sådanne transaktioner, vil det medføre betydelige operationelle udfordringer og omkostninger uden at forbedre prisdannelsesprocessen. Derfor bør forpligtelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed for så vidt angår transaktioner, der gennemføres uden for en markedsplads, kun finde anvendelse i tilfælde af køb eller salg af en aktie, et depotbevis, en ETF, et certifikat eller et andet lignende finansielt instrument. Det er vigtigt, at visse transaktioner såsom dem, der involverer brug af sådanne instrumenter til sikkerhedsstillelse, långivning eller andre formål, hvor udvekslingen bestemmes af andre faktorer end den gældende markedsvurdering, ikke bør offentliggøres, da de ikke ville bidrage til prisfastsættelsesprocessen og kunne risikere at skabe forvirring blandet investorerne samt hindre den bedste ordreudførelse (best execution).

(15)

For så vidt angår transaktioner, der gennemføres uden for en markedsplads' regler, er det vigtigt at præcisere, hvilket investeringsselskab der skal offentliggøre en transaktion i tilfælde, hvor begge parter i transaktionen er investeringsselskaber, der er etableret i Unionen, for at sikre, at transaktionerne ikke offentliggøres flere gange. Ansvaret for at offentliggøre en transaktion bør derfor altid påhvile det sælgende investeringsselskab, medmindre en af modparterne er en systematisk internalisator og er det købende selskab.

(16)

I tilfælde, hvor kun en af modparterne er en systematisk internalisator og også er det købende selskab for instrumentet, bør dette selskab have ansvaret for at offentliggøre transaktionen, da dets kunde vil forvente dette, og det har bedre forudsætninger for at udfylde indberetningsfeltet med en angivelse af dets status som systematisk internalisator. For at sikre, at en transaktion kun offentliggøres én gang, bør den systematiske internalisator oplyse den anden part om, at den offentliggør transaktionen.

(17)

Det er vigtigt at opretholde de aktuelle standarder for offentliggørelsen af transaktioner, der gennemføres som back-to-back-handel, for at undgå, at en enkelt transaktion offentliggøres som flere handler, og for at give retssikkerhed om, hvilket investeringsselskab der har ansvaret for at offentliggøre en transaktion. Derfor bør to matchede handler, der indgås samtidigt og til samme pris med en enkelt mellemliggende modpart, betragtes som en enkelt transaktion.

(18)

For at sikre, at den nye reguleringsmæssige ordning vedrørende gennemsigtighed kan fungere effektivt, er det hensigtsmæssigt at fastsætte bestemmelser om indsamling af visse oplysninger og om tidlig offentliggørelse af de mest relevante markeder for så vidt angår likviditet, størrelsen af store ordrer, tærsklerne for udskudt offentliggørelse og de normale markedsstørrelser.

(19)

Af konsekvenshensyn og for at sikre velfungerende finansmarkeder er det nødvendigt, at bestemmelserne i denne forordning og bestemmelserne i forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes fra den samme dato. For at sikre, at den nye reguleringsmæssige ordning vedrørende gennemsigtighed kan fungere effektivt, bør en række bestemmelser i denne forordning dog anvendes fra dens ikrafttrædelsesdato.

(20)

Denne forordning er baseret på det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA) har forelagt Kommissionen.

(21)

ESMA har foretaget åbne offentlige høringer om det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som ligger til grund for denne forordning, analyseret de potentielle omkostninger og fordele i forbindelse hermed samt anmodet interessentgruppen for værdipapirer og markeder, der er nedsat i henhold til artikel 37 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010, om en udtalelse (4) —

a)

Transaktionen gennemføres med reference til en pris, der beregnes på forskellige tidspunkter i overensstemmelse med et bestemt benchmark, herunder transaktioner, der gennemføres med reference til en volumenvægtet gennemsnitlig pris eller en tidsvægtet gennemsnitlig pris.

b)

Transaktionen indgår i en porteføljehandel.

c)

Transaktionen er betinget af køb, salg, oprettelse eller indfrielse af en derivatkontrakt eller et andet finansielt instrument, hvor alle elementerne i handelen skal gennemføres som en enkelt mængde.

d)

Transaktionen gennemføres af et administrationsselskab som defineret i artikel 2, stk. 1, litra b), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF (6) eller en forvalter af alternative investeringsfonde (FAIF) som defineret i artikel 4, stk. 1, litra b), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU (7), der overfører det egentlige ejerskab til aktier fra ét institut for kollektiv investering til et andet, og hvor ingen af parterne i transaktionen er et investeringsselskab.

e)

Transaktionen er en give-up-transaktion eller en give-in-transaktion.

f)

Formålet med transaktionen er at overføre aktier som sikkerhedsstillelse i bilaterale transaktioner eller inden for rammerne af en central modparts (CCP's) margin- eller sikkerhedsstillelseskrav eller som led i en CCP's misligholdelsesstyringsproces.

g)

Transaktionen medfører, at der leveres aktier i forbindelse med udnyttelse af konvertible obligationer, optioner, covered warrants eller andre lignende derivater.

h)

Transaktionen er en værdipapirfinansieringstransaktion.

i)

Transaktionen gennemføres i henhold til en markedsplads', en CCP's eller en værdipapircentrals regler eller procedurer for at effektuere et dækningskøb af uafsluttede transaktioner i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 909/2014 (8).

a)

Den skal, for hver markedsplads, indeholde transaktioner, der er gennemført i henhold til den pågældende markedsplads' regler, eksklusive referencekurstransaktioner og forhandlede transaktioner, der er markeret som fastsat i tabel 4 i bilag I, og transaktioner, der er gennemført på grundlag af mindst én ordre, der har været omfattet af en dispensation for store ordrer, og hvor transaktionsstørrelsen ligger over tærskelværdien for stort omfang som fastsat i henhold til artikel 7.

b)

Den skal dække enten det foregående kalenderår eller, hvis det er relevant, den periode i det foregående kalenderår, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og hvor det ikke var suspenderet fra handel.

a)

To medlemmer af eller deltagere på markedspladsen er involveret i egenskab af et af følgende:

b)

Et medlem af eller en deltager på markedspladsen gør et af følgende:

a)

Transaktionen gennemføres med reference til en pris, der beregnes på forskellige tidspunkter i overensstemmelse med et bestemt benchmark, herunder transaktioner, der gennemføres med reference til en volumenvægtet gennemsnitlig pris eller en tidsvægtet gennemsnitlig pris.

b)

Transaktionen indgår i en porteføljehandel.

c)

Transaktionen er betinget af køb, salg, oprettelse eller indløsning af en derivatkontrakt eller et andet finansielt instrument, hvor alle elementerne i handelen kun skal gennemføres som en enkelt mængde.

d)

Transaktionen gennemføres af et administrationsselskab som defineret i artikel 2, stk. 1, litra b), i direktiv 2009/65/EF eller en forvalter af alternative investeringsfonde (FAIF) som defineret i artikel 4, stk. 1, litra b), i direktiv 2011/61/EU, der overfører det egentlige ejerskab til finansielle instrumenter fra ét institut for kollektiv investering til et andet, og hvor ingen af parterne i transaktionen er et investeringsselskab.

e)

Transaktionen er en give-up-transaktion eller en give-in-transaktion.

f)

Formålet med transaktionen er at overføre finansielle instrumenter som sikkerhedsstillelse i bilaterale transaktioner eller inden for rammerne af en CCP's margin- eller sikkerhedsstillelseskrav eller som led i en CCP's misligholdelsesstyringsproces.

g)

Transaktionen medfører, at der leveres finansielle instrumenter i forbindelse med udnyttelse af konvertible obligationer, optioner, covered warrants eller andre lignende finansielle derivater.

h)

Transaktionen er en værdipapirfinansieringstransaktion.

i)

Transaktionen gennemføres i henhold til en markedsplads', en CCP's eller en værdipapircentrals regler eller procedurer for at effektuere et dækningskøb af uafsluttede transaktioner i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 909/2014.

j)

Alle andre transaktioner, der svarer til en af de i litra a)-i) beskrevne transaktioner, derved at de er betinget af tekniske kendetegn, der ikke hænger sammen med den gældende markedsvurdering af det finansielle instrument.

a)

Den skal indeholde transaktioner, der er gennemført i Unionen med hensyn til det finansielle instrument, uanset om det handles på eller uden for en markedsplads.

b)

Den skal dække den periode, der begynder den 1. januar i det foregående kalenderår og slutter den 31. december i det foregående kalenderår, eller, hvis det er relevant, den del af det foregående kalenderår, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og hvor det ikke var suspenderet fra handel.

a)

som skal lægges ind i den ordrebog, som markedspladsen driver, og som afhænger af objektive betingelser, der er forudfastsat af systemets protokol;

b)

som ikke kan interagere med andre handelsinteresser før offentliggørelse i den ordrebog, som markedspladsen driver

c)

som, når de er offentliggjort i ordrebogen, interagerer med andre ordrer i henhold til reglerne for ordrer af den art på offentliggørelsestidspunktet.

a)

i tilfælde af en reserveordre, en størrelse der er større end eller lig med 10 000 EUR

b)

for alle andre ordrer, en størrelse, der er større end eller lig med den mindste mængde, der kan handles, og som på forhånd er defineret af systemoperatøren i dennes regler og protokoller.

a)

Ordningen skal indeholde alle nødvendige foranstaltninger for at sikre, at de oplysninger, der skal offentliggøres, er pålidelige, konstant kontrolleres for fejl og korrigeres, så snart der konstateres fejl.

b)

Ordningen skal opfylde tekniske ordninger, der svarer til dem, der er fastsat for godkendte offentliggørelsesordninger (APA'er) i artikel 15 i delegeret forordning (EU) 2017/571, der letter CCP'ers konsolidering af data med lignende data fra andre kilder.

c)

Ordningen skal stille oplysningerne til rådighed for offentligheden på et ikke-diskriminerende grundlag.

d)

Ordningen skal omfatte offentliggørelse af det tidspunkt, hvor prisstillelserne er blevet indført eller ændret, jf. artikel 50 i direktiv 2014/65/EU, som suppleret ved Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/574. (9)

a)

Den skal tage hensyn til transaktioner, der er gennemført i Unionen med hensyn til det pågældende finansielle instrument, uanset om de er gennemført på eller uden for en markedsplads.

b)

Den skal dække enten det foregående kalenderår eller, hvis det er relevant, den periode i det foregående kalenderår, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og for hvilket handelen ikke var suspenderet.

c)

Den skal udelukke store transaktioner efter handel, jf. tabel 4 i bilag I.

a)

en ny handelsindberetning, der indeholder alle oplysningerne i den oprindelige handelsindberetning, og det annulleringsmærke, der er angivet i tabel 4 i bilag I

b)

en ny handelsindberetning, der indeholder alle oplysningerne i den oprindelige handelsindberetning, hvor alle de oplysninger, for hvilke det er nødvendigt, er rettet, og det annulleringsmærke, der er angivet i tabel 4 i bilag I.

a)

udelukkede transaktioner anført i artikel 2, stk. 5, i Kommissionen delegerede forordning (EU) 2017/590 (10), hvis det er relevant

b)

transaktioner, der gennemføres af et administrationsselskab som defineret i artikel 2, stk. 1, litra b), i direktiv 2009/65/EF eller en forvalter af alternative investeringsfonde (FAIF) som defineret i artikel 4, stk. 1, litra b), i direktiv 2011/61/EU, der overfører det egentlige ejerskab til finansielle instrumenter fra ét institut for kollektiv investering til et andet, og hvor ingen af parterne i transaktionen er et investeringsselskab

c)

give-up-transaktioner og give-in-transaktioner

d)

overførsler af finansielle instrumenter som sikkerhedsstillelse i bilaterale transaktioner eller inden for rammerne af en CCP's margin- eller sikkerhedsstillelseskrav eller som led i en CCP's misligholdelsesstyringsproces.

a)

når transaktionen finder sted i løbet af markedspladsens daglige åbningstid, offentliggøres så tæt på realtid som teknisk muligt og under alle omstændigheder senest et minut efter den relevante transaktion

b)

når transaktionen finder sted uden for markedspladsens daglige åbningstid, offentliggøres, før den pågældende markedsplads' næste handelsdag begynder.

a)

når transaktionen finder sted i løbet af den daglige åbningstid for det mest relevante marked for så vidt angår likviditet som bestemt i henhold til artikel 4 for den pågældende aktie, det pågældende depotbevis, den pågældende ETF, det pågældende certifikat eller det pågældende andet lignende finansielle instrument, eller i løbet af investeringsselskabets daglige åbningstid, offentliggøres så tæt på realtid som teknisk muligt og under alle omstændigheder senest et minut efter den relevante transaktion

b)

når transaktionen finder sted på en måde, der ikke er omfattet af litra a), offentliggøres umiddelbart efter starten på investeringsselskabets daglige åbningstid og senest inden starten på den næste handelsdag for det mest relevante marked for så vidt angår likviditet som bestemt i henhold til artikel 4.

a)

Transaktionen er mellem et investeringsselskab, der handler for egen regning, bortset fra gennem ejermatchningshandel, og en anden modpart.

b)

Transaktionens størrelse er lig med eller større end den relevante minimumsstørrelse angivet i tabel 4, 5 eller 6 i bilag II, alt efter hvad der er relevant.

a)

så tæt på realtid som muligt efter afslutningen på handelsdagen, hvilket omfatter lukkeauktionen, hvis det er relevant, for transaktioner, der gennemføres mere end to timer før afslutningen på handelsdagen

b)

senest kl. 12.00 lokal tid, på den næste handelsdag for transaktioner, der ikke er omfattet af litra a).

a)

den markedsplads, der er det mest relevante marked for så vidt angår likviditet, jf. artikel 4, stk. 2

b)

den gennemsnitlige daglige omsætning med henblik på fastsættelse af størrelsen af store ordrer, jf. artikel 7, stk. 3

c)

den gennemsnitlige værdi af transaktioner med henblik på fastsættelse af den normale markedsstørrelse, jf. artikel 11, stk. 2.

a)

Hvis den dato, på hvilken finansielle instrumenter handles første gang på en markedsplads i Unionen, er en dato, der ligger ikke under 10 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, skal de kompetente myndigheder offentliggøre resultatet af beregningerne senest 4 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes.

b)

Hvis den dato, på hvilken finansielle instrumenter handles første gang på en markedsplads i Unionen, er en dato, der falder inden for den periode, der begynder 10 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, og ender dagen før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, skal de kompetente myndigheder offentliggøre resultatet af beregningerne senest på den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes.

a)

Hvis den dato, på hvilken finansielle instrumenter handles første gang på en markedsplads i Unionen, er en dato, der ligger ikke under 16 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, baseres beregningerne å data, der foreligger for en referenceperiode på 40 uger, der begynder 52 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes.

b)

Hvis den dato, på hvilken finansielle instrumenter handles første gang på en markedsplads i Unionen, er en dato, der falder inden for den periode, der begynder 16 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, og ender 10 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, baseres beregningerne på data, der foreligger for den første fireugers handelsperiode for det finansielle instrument.

c)

Hvis den dato, på hvilken finansielle instrumenter handles første gang på en markedsplads i Unionen, er en dato, der falder inden for den periode, der begynder 10 uger før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, og ender dagen før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, baseres beregningerne på de finansielle instrumenters tidligere handelshistorik eller handelshistorikken for andre finansielle instrumenter, der anses for at have kendetegn, der svarer til de pågældende finansielle instrumenters egenskaber.

a)

at de i henhold til stk. 1 offentliggjorte oplysninger fortsat er hensigtsmæssige ved anvendelsen af artikel 4, stk. 1, litra a) og c), og artikel 14, stk. 2 og 4, i forordning (EU) nr. 600/2014

b)

at de i henhold til stk. 1 offentliggjorte oplysninger om fornødent ajourføres på grundlag af en længere handelsperiode og en mere omfattende handelshistorik.