Cílem nařízení o zneužívání trhu je zajistit, aby právní předpisy Evropské unie (EU) držely krok s vývojem trhu a bojovaly proti zneužívání trhu na finančních trzích, včetně derivátových trhů v souvislosti s komoditami (jako je zlato nebo pšenice).
Nařízenívýslovně zakazujemanipulaci s komoditami a referenčními hodnotami, např. mezibankovní nabídkovou sazbou v eurech (Euribor).
Posiluje vyšetřovací a sankční pravomoci regulačních orgánů jmenovaných členskými státy EU s cílem zajistit řádné fungování jejich finančních trhů.
Poskytuje jednotný kodex EU při snižování administrativní zátěže na malé a střední vydavatele, pokud to je možné.
KLÍČOVÉ BODY
Zákaz zneužívání na finančních trzích
Zneužívat trh není možné v případě úplné průhlednosti, která je vyžadována pro obchodování na moderních integrovaných finančních trzích. Pravidla zakazují tři typy zneužívání:
Pravidla nařízení o zneužívání trhu se vztahují na osobu nebo společnost dopouštějící se zneužití trhu vzhledem k obchodování s finančními nástroji, a to ať prostřednictvím obchodních platforem, nebo soukromě vyjednané v OTC transakcích, pokud to může ovlivnit:
finanční nástroje obchodované v obchodním systému nebo
finanční nástroje, jejichž cena nebo hodnota závisí na ceně nebo hodnotě finančního nástroje obchodovaného v obchodním systému nebo na ni má vliv.
Správní sankce
Nařízení o zneužívání trhu vyžaduje, aby členské státy zajistily, že příslušné orgány budou mít pravomoc ukládat stanovené správní sankce nebo přijímat správní opatření v případě porušení pravidel nařízení o zneužívání trhu.
Pravidla nařízení o zneužívání trhu posilují dohledové a vyšetřovací pravomoci regulačních orgánů jmenovaných každým členským státem EU pro zajištění správného fungování příslušných finančních trhů. Například mohou provádět kontroly na místě a šetření a požadovat zmrazení nebo obstavení aktiv.
Transakce prováděné na svůj vlastní účet
V roce 2016 byla upřesněna pravidla týkající se povinnosti vedoucích pracovníků a osob s nimi úzce spojených informovat emitenta a příslušný orgán o obchodech provedených na jejich vlastní účet, které souvisejí s finančními nástroji spojenými s akciemi nebo dluhovými nástroji jejich emitenta.
Minimální práh transakcí
Nařízení stanoví, že každý obchod s finančními nástroji nad minimální prahovou hodnotu musí být oznámen emitentovi a příslušnému orgánu. Výjimkou by měly být případy, kdy spojený finanční nástroj obnáší expozici vůči akciím nebo dluhovým nástrojům emitenta v maximální výši 20 %, nebo případy, kdy osoba s řídicí pravomocí nebo osoba s ní úzce spojená neznala nebo nemohla znát investiční složení souvisejícího finančního nástroje.
Trhy pro růst malých a středních podniků (MSP)
Pravidla nařízení o zneužívání trhu byla přizpůsobena novému typu obchodního systému, růstovému trhu malých a středních podniků (MSP), který je podkategorií mnohostranných obchodních systémů a byl zaveden na základě směrnice 2014/65/EU o trzích finančních nástrojů (viz shrnutí).
Tato pravidla zvyšují přiměřenost povinností uložených emitentům na růstových trzích malých a středních podniků a zároveň zachovávají celistvost trhu a ochranu investorů a podporují likviditu tím, že umožňují každému emitentovi přítomnému na růstovém trhu malých a středních podniků v EU uzavřít smlouvu o likviditě.
Jednotné evropské přístupové místo (ESAP)
Pozměňující nařízení (EU) 2023/2869 začleňuje do nařízení (EU) č. 596/2014 nový článek týkající se dostupnosti informací o jednotném evropském přístupovém místě (ESAP) zřízeném podle nařízení (EU) 2023/2859 – viz shrnutí. ESAP bude poskytovat přístup k veřejným finančním informacím a informacím o udržitelnosti o společnostech a investičních produktech EU. Od při zveřejňování vnitřních informací, které se přímo týkají emitenta nebo emisních povolenek, spolu s informacemi obsaženými v oznámení o určitých transakcích provedených na vlastní účet, jak to vyžaduje nařízení (EU) č. 596/2014, pozměňující akt vyžaduje, aby emitent nebo účastník trhu s emisními povolenkami tyto informace současně předložil příslušnému orgánu shromažďujícímu informace za účelem jejich zpřístupnění v ESAP. Pozměňující nařízení rovněž stanoví podmínky (v souvislosti s digitalizací informací), které musí tyto informace splňovat.
Od přijetí nařízení o zneužívání trhu Evropská komise přijala řadu nařízení, která doplňují či zpřesňují některé aspekty tohoto nařízení. Patří mezi ně:
prováděcí směrnice (EU) 2015/2392 o hlášení skutečných nebo potenciálních porušení nařízení příslušným orgánům,
prováděcí nařízení (EU) 2016/378, kterým se stanoví technické normy, pokud jde o časové rozvržení, formát a vzor pro podávání oznámení příslušným orgánům,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/522, pokud jde o výjimku pro některé veřejné orgány a centrální banky třetích zemí, ukazatele manipulace s trhem, prahové hodnoty pro zveřejnění, příslušný orgán pro oznamování odložení zveřejnění, povolování obchodů během uzavřeného období a druhy obchodů osob s řídicí pravomocí podléhající oznamovací povinnosti, ve znění nařízení (EU) 2019/461, pokud jde o výjimku z oblasti působnosti nařízení (EU) č. 596/2014 pro britskou centrální banku (Bank of England) a úřad pro správu dluhu Spojeného království (United Kingdom Debt Management Office),
prováděcí nařízení (EU) 2016/523, kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o formát a vzor pro oznamování a zveřejňování obchodů osob s řídicí pravomocí,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/908 o stanovení regulačních technických norem týkajících se kritérií, postupu a požadavků pro zavedení uznávaného tržního postupu a požadavků na jeho zachování, ukončení nebo změnu podmínek jeho uznání,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/909 o regulačních technických normách pro obsah oznámení, která mají být předkládána příslušným orgánům, a sestavování, zveřejňování a vedení seznamu oznámení,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/957 o regulačních technických normách pro vhodná opatření, systémy a postupy a rovněž vzory oznámení, které se mají používat k prevenci, odhalování a oznamování zneužívání trhu či podezřelých pokynů nebo obchodů,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 o regulačních technických normách, kterými se stanoví technická opatření pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících či navrhujících investiční strategii a pro uveřejňování konkrétních zájmů nebo upozorňování na střety zájmů,
prováděcí nařízení (EU) 2016/959 o technických normách pro sondování trhu4, pokud jde o systémy a vzory oznámení, které mají používat účastníci trhu zpřístupňující vnitřní informace, a o formát záznamů,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/960 o regulačních technických normách pro vhodná opatření, systémy a postupy pro účastníky trhu zpřístupňující vnitřní informace, kteří provádějí sondování trhu,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/1052 o regulačních technických normách pro podmínky vztahující se na programy zpětného odkupu5 a stabilizační opatření,
prováděcí nařízení (EU) 2016/1055 o technických normách, pokud jde o technické prostředky pro vhodné zveřejňování vnitřních informací a odklad zveřejnění vnitřních informací,
prováděcí nařízení (EU) 2020/1406 o prováděcích technických normách, pokud jde o postupy a formuláře pro výměnu informací a spolupráci mezi příslušnými orgány, Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy, Komisí a dalšími subjekty,
nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2021/1783 o regulačních technických normách obsahujících vzorovou dohodu o spolupráci se třetími zeměmi,
Prováděcí nařízení (EU) 2022/1210 o technických normách pro uplatňování nařízení (EU) č. 596/2014, pokud jde o formát seznamů zasvěcených osob a jejich aktualizaci,
Nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2022/1959 o regulačních technických normách, kterými se stanoví smluvní vzor pro smlouvy o likviditě akcií emitentů, jejichž finanční nástroje jsou přijaty k obchodování na trhu pro růst malých a středních podniků.
Zrušení
Nařízení (EU) č. 596/2014, společně se směrnicí 2014/57/EU, které požaduje, aby všechny členské státy harmonizovaly své právní předpisy o trestných činech týkajících se zneužívání trhu (viz shrnutí), nahrazuje původní směrnici 2003/6/ES o zneužívání trhu.
Manipulace s trhem. Uzavření transakce nebo jednání, které dává nebo je způsobilé dávat nesprávné nebo zavádějící signály, pokud jde o nabídku / poptávku / nebo cenu finančního nástroje nebo které zajišťuje nebo je způsobilé zajistit cenu finančního nástroje na neobvyklé nebo umělé úrovni. Může také spočívat v obchodě nebo jednání při použití fiktivních prostředků nebo jiné formy klamavého jednání; šíření zavádějících informací; předávání nepravdivých anebo zavádějících informací; poskytování nepravdivých nebo zavádějících vstupních údajů; nebo v jakémkoli jednání, které manipuluje s výpočtem referenční hodnoty.
Obchodování zasvěcené osoby. Dochází k němu tehdy, když osoba použije vnitřní informaci při provádění obchodu na svůj vlastní účet nebo na účet třetí osoby, ve finančním nástroji, který se k vnitřní informaci vztahuje. Vnitřní informace je informace přesné povahy, která nebyla uveřejněna, týká se emitenta nebo emitentů finančních nástrojů a která, pokud by byla zveřejněna, by měla významný dopad na ceny.
Nedovolené zpřístupnění vnitřní informace. Dochází k němu tehdy, pokud osoba disponuje vnitřní informací a zpřístupní tuto informaci jakékoli jiné osobě (např. prozrazením důvěrných dokumentů obsahujících vnitřní informace), s výjimkou případů, kdy dojde k tomuto zpřístupnění informací v rámci běžného výkonu zaměstnání, povolání či plnění povinností.
Sondování trhu. Sdělení informací před oznámením obchodu jednomu či několika potenciálním investorům, s cílem odhadnout zájem potenciálních investorů o případný obchod a podmínky týkající se tohoto obchodu, jako je jeho případný rozsah či cena.
Programy zpětného odkupu Dochází k němu tehdy, když společnosti zpětné odkupují své vlastní akcie z trhu, a sice samy nebo prostřednictvím osoby jednající jejich jménem, ale na účet společnosti. To se nejčastěji stává, když společnosti cítí, že jejich akcie jsou podhodnocené.
HLAVNÍ DOKUMENT
Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES (Úř. věst. L 173, , s. 1–61).
Následné změny nařízení (EU) č. 596/2014 byly začleněny do původního znění. Toto konsolidované znění má pouze dokumentární hodnotu.
SOUVISEJÍCÍ DOKUMENTY
Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2023/2859 ze dne , kterým se zřizuje jednotné evropské přístupové místo poskytující centralizovaný přístup k veřejně dostupným informacím o finančních službách, kapitálových trzích a udržitelnosti (Úř. věst. L, 2023/2859, ).
prováděcí nařízení Komise (EU) 2022/1210 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy pro uplatňování nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o formát seznamů zasvěcených osob a jejich aktualizace (Úř. věst. L 187, , s. 23–30).
nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2022/1959 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy, které stanoví vzor smlouvy o zajištění likvidity pro akcie emitentů, jejichž finanční nástroje jsou přijaty k obchodování na trhu pro růst malých a středních podniků (Úř. věst. L 270, , s. 4–11).
Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2021/1783 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy obsahující vzorovou dohodu o spolupráci se třetími zeměmi (Úř. věst. L 359,, s. 1–5).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2020/1406 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o postupy a formuláře pro výměnu informací a spolupráci mezi příslušnými orgány, orgánem ESMA, Komisí a dalšími subjekty podle čl. 24 odst. 2 a článku 25 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 o zneužívání trhu (Úř. věst. L 325, , s. 7–21).
Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2019/461 ze dne , kterým se mění nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/522, pokud jde o výjimku z oblasti působnosti nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 pro britskou centrální banku (Bank of England) a úřad pro správu dluhu Spojeného království (United Kingdom Debt Management Office) (Úř. věst. L 80, , s. 10–12).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2018/292 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o postupy a formuláře pro výměnu informací a pomoc mezi příslušnými orgány podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 o zneužívání trhu (Úř. věst. L 55, , s. 34–49).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2017/1158 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o postupy a formuláře pro výměnu informací příslušných orgánů s Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy podle článku 33 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 (Úř. věst. L 167, , s. 22–30).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/378 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o časové rozvržení, formát a vzor pro podávání oznámení příslušným orgánům podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 (Úř. věst. L 72, , s. 1–12).
Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/522 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o výjimku pro některé veřejné orgány a centrální banky třetích zemí, ukazatele manipulace s trhem, prahové hodnoty pro zveřejnění, příslušný orgán pro oznamování odložení zveřejnění, povolování obchodů během uzavřeného období a druhy obchodů osob s řídicí pravomocí podléhající oznamovací povinnosti (Úř. věst. L 88, , s. 1–18).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/523 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o formát a vzor pro oznamování a zveřejňování obchodů osob s řídicí pravomocí v souladu s nařízením Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 (Úř. věst. L 88, , s. 19–22).
Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/908 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o stanovení regulačních technických norem týkajících se kritérií, postupu a požadavků pro zavedení uznávaného tržního postupu a požadavků na jeho zachování, ukončení nebo změnu podmínek jeho uznání (Úř. věst. L 153, , s. 3–12).
Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/909 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro obsah oznámení, která mají být předkládána příslušným orgánům, a sestavování, zveřejňování a vedení seznamu oznámení (Úř. věst. L 153, , s. 13–22).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/957 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro vhodná opatření, systémy a postupy a rovněž vzory oznámení, které se mají používat k prevenci, odhalování a oznamování zneužívání trhu či podezřelých pokynů nebo obchodů (Úř. věst L 160, , s. 1–14).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/958 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy, kterými se stanoví technická opatření pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících či navrhujících investiční strategii a pro uveřejňování konkrétních zájmů nebo upozorňování na střety zájmů (Úř. věst. L 160, , s. 15–22).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/959 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy pro sondování trhu, pokud jde o systémy a vzory oznámení, které mají používat účastníci trhu zpřístupňující vnitřní informace, a o formát záznamů v souladu s nařízením Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 (Úř. věst. L 160, , s. 23–28).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/960 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro vhodná opatření, systémy a postupy pro účastníky trhu zpřístupňující vnitřní informace, kteří provádějí sondování trhu (Úř. věst. L 160, , s. 29–33).
Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/1052 ze dne , kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro podmínky vztahující se na programy zpětného odkupu a stabilizační opatření (Úř. věst. L 173, , s. 34–41).
Prováděcí nařízení Komise (EU) 2016/1055 ze dne , kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o technické prostředky pro vhodné zveřejňování vnitřních informací a odklad zveřejnění vnitřních informací v souladu s nařízením Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 (Úř. věst. L 173, , s. 47–51).
Prováděcí směrnice Komise (EU) 2015/2392 ze dne k nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o oznamování skutečných nebo možných porušení tohoto nařízení příslušným orgánům (Úř. věst. L 332, , s. 126–132).
Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/57/EU ze dne o trestních sankcích za zneužívání trhu (směrnice o zneužívání trhu) (Úř. věst. L 173, , s. 179–189).
Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne o trzích finančních nástrojů a o změně směrnic 2002/92/ES a 2011/61/EU (Úř. věst. L 173, , s. 349–496).