(1)

Съюзът на капиталовите пазари (СКП), представен в съобщението на Комисията от 30 септември 2015 г., озаглавено „План за действие за изграждане на съюз на капиталовите пазари“, има за цел да развие капиталовите пазари в Съюза и да намали тяхната разпокъсаност по националните граници, като по този начин се даде възможност на дружествата да имат достъп до източници на финансиране, различни от банковото кредитиране, и да адаптират своята структура на финансиране в процеса на узряването и разрастването си. По-разнообразното финансиране под формата на дълг и собствен капитал ще намали рисковете за отделните дружества и за икономиката като цяло, както и ще помогне на дружествата от Съюза, включително малките и средните предприятия (МСП), да реализират своя потенциал за растеж. Потвърждава се, че е необходимо СКП да се изгради по-бързо и че инвестициите трябва да достигнат до равнищата, които са необходими с оглед на политическите приоритети на Съюза във връзка с опазването на околната среда, цифровизацията и стратегическата автономност. Напредъкът в областта на допускането до търговия е необходима стъпка за СКП, особено в краткосрочен план, но той не може да бъде достатъчен като самостоятелна мярка.

(2)

СКП изисква ефективна и ефикасна регулаторна рамка, която да подпомага достъпа на дружествата, включително МСП, до финансиране с публичен капитал. С Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета (3) се създаде нов вид място за търговия — пазарът за растеж на МСП, за да се улесни достъпът до капитал специално за МСП. В Директива 2014/65/ЕС също така се посочва необходимостта да се наблюдава начинът, по който бъдещото регулиране следва допълнително да стимулира и насърчи използването на пазарите за растеж на МСП, и да се предоставят допълнителни стимули за МСП да получат достъп до капиталовите пазари чрез пазари за растеж на МСП. Подобни мерки трябва да гарантират не само че пазарите за растеж на МСП осигуряват все по-привлекателна възможност за МСП да набират средства, но и че с времето и постиганите успехи МСП ще могат да имат достъп до други капиталови пазари, ако желаят това.

(3)

С Регламент (ЕС) 2019/2115 на Европейския парламент и на Съвета (4) бяха въведени пропорционални облекчения, за да се засили използването на пазарите за растеж на МСП и да се намалят регулаторните изисквания за емитентите, търсещи допускане на ценни книжа на пазарите за растеж на МСП, като същевременно се запази подходящо равнище на защита на инвеститорите и целостта на пазара. Независимо от това е необходимо да се направи повече, за да се засили привлекателността на достъпа до публичните пазари на Съюза и да се направи нормативното третиране на дружествата по-гъвкаво и пропорционално на техния размер. Форумът на високо равнище на СКП препоръча Комисията да премахне нормативните пречки, които възпрепятстват достъпа на дружествата до публичните пазари. Техническата експертна група на участниците относно МСП изложи подробни препоръки за това как да се насърчи достъпът на дружествата, и по-специално МСП, до публичните пазари в Съюза.

(4)

Въз основа на една от инициативите на Комисията в рамките на нейната стратегия за възстановяване след COVID-19, а именно пакета за възстановяване на капиталовите пазари, бяха въведени целенасочени изменения в регламенти (ЕС) 2017/1129 (5) и (ЕС) 2017/2402 (6) на Европейския парламент и на Съвета, както и в директиви 2014/65/ЕС и 2004/109/ЕО на Европейския парламент и на Съвета (7) за улесняване на предприятията, засегнати от икономическата криза, причинена от пандемията, да набират дялов капитал на публичните пазари, улесняване на инвестициите в реалната икономика, създаване на възможност за бърза рекапитализация на дружествата и увеличаване на способността на банките да финансират възстановяването. Като цяло обаче, и поради множество причини, тези мерки имаха само ограничено въздействие.

(5)

Въз основа на препоръките на Техническата експертна група на участниците относно МСП и въз основа на Регламент (ЕС) 2019/2115 и на мерките, приети съгласно Регламент (ЕС) 2021/337 на Европейския парламент и на Съвета (8), и като част от Пакета за възстановяване на капиталовите пазари Комисията се ангажира да представи законодателна инициатива за засилване на привлекателността на достъпа до публичните пазари в Съюза чрез намаляване на разходите за спазване на изискванията и чрез премахване на значителните пречки, които възпрепятстват дружествата, включително МСП, да получат достъп до публичните пазари в Съюза. За да постигне целите си, обхватът на тази законодателна инициатива следва да бъде широк и да бъде насочен към преодоляване на пречките, които засягат достъпа на дружествата до публичните пазари, а именно етапа преди предварителното първично публично предлагане, етапа на първичното публично предлагане (ППП) и етапа след ППП. По-специално опростяването и премахването на пречките следва да се съсредоточи върху етапите на ППП и след ППП чрез преодоляване на обременителните изисквания за оповестяване при допускането до търговия на публичните пазари, установени в Регламент (ЕС) 2017/1129, и чрез преодоляване на обременителните текущи изисквания за оповестяване, установени в Регламент (ЕС) № 596/2014 на Европейския парламент и на Съвета (9).

(6)

С Регламент (ЕС) 2017/1129 се определят изискванията за изготвянето, одобряването и разпространението на проспекта, който трябва да бъде публикуван, когато се предлагат публично ценни книжа или когато такива се допускат до търговия на регулиран пазар, който е разположен или действа в някоя от държавите членки. За да се засили привлекателността на публичните пазари в Съюза, е необходимо да се преодолеят пречките, произтичащи от размера, сложността и високите разходи за документацията за проспекти, както когато дружествата, включително МСП, кандидатстват за достъп до публичните пазари за първи път чрез ППП, така и когато дружествата имат достъп до публични пазари за вторични емисии на дялови и недялови ценни книжа. По същата причина следва да се обърне внимание и на продължителността на процеса на проверка и одобрение на тези проспекти от компетентните органи, както и на липсата на сближаване на тези процеси в целия Съюз.

(7)

При малките публични предлагания на ценни книжа разходите за изготвяне на проспект биха могли да бъдат непропорционални по отношение на съвкупната стойност на предлагането. Регламент (ЕС) 2017/1129 не се прилага за публичното предлагане на ценни книжа със съвкупна стойност в рамките на Съюза под 1 000 000 EUR. Освен това, с оглед на различните размери на финансовите пазари в целия Съюз, държавите членки могат да освободят публичното предлагане на ценни книжа от задължението за публикуване на проспект, когато такова предлагане има съвкупна стойност под определен праг, който държавите членки могат да определят в рамките на 1 000 000 EUR до 8 000 000 EUR. Някои държави членки използваха тази възможност, което доведе до различни прагове за освобождаване, създавайки сложност и липса на яснота както за емитентите, така и за инвеститорите. За да се намали сложността, произтичаща от Регламент (ЕС) 2017/1129, и да се насърчи правната яснота, долният праг от 1 000 000 EUR, под който посоченият регламент не се прилага, следва да бъде премахнат.

(8)

За да се намали разпокъсаността на пазара, като същевременно се вземат предвид различните размери на националните капиталови пазари в рамките на Съюза, съществуващата система, която позволява на държавите членки да определят различни прагове за освобождаване между 1 000 000 EUR и 8 000 000 EUR, следва да бъде заменена със система от два прага. Праг, при който съвкупната обобщена стойност в Съюза възлиза на 12 000 000 EUR на емитент или предложител, изчислено за период от 12 месеца, следва да бъде основният праг, а държавите членки следва да могат да изберат праг от 5 000 000 EUR. Под прага от 12 000 000 EUR или 5 000 000 EUR публичното предлагане на ценни книжа следва да бъде освободено от задължението за публикуване на проспект, при условие че това предлагане не изисква паспортизиране. Същевременно, в случай на такова освобождаване държавите членки следва да имат право, но да не бъдат задължени, да изискват от емитента публикуване на документ, съдържащ информацията, посочена в член 7 от Регламент (ЕС) 2017/1129, или документ, съдържащ изискванията за информация, определени на национално равнище, при условие че обхватът и нивото на тази информация са равностойни или по-ниски от тези на информацията, посочена в член 7 от Регламент (ЕС) 2017/1129. Нищо в настоящия регламент не следва да възпрепятства тези държави членки да въвеждат правила на национално равнище, които да позволяват на операторите на многостранни системи за търговия (МСТ) да определят съдържанието на документа за допускане, който емитентът трябва да представи при първоначалното допускане до търговия на ценните си книжа, или условията за неговия преглед.

(9)

Трансграничното публично предлагане на ценни книжа, което е освободено от задължението за публикуване на проспект, следва да подлежи на националните изисквания за оповестяване, определени от съответните държави членки, когато е приложимо. Същевременно емитентите, предложителите или лицата, които искат допускане до търговия на регулиран пазар на ценни книжа и които не подлежат на изискването за публикуване на проспект, следва да се ползват от паспортизирането, когато доброволно изберат да изготвят проспект.

(10)

Регламент (ЕС) 2017/1129 съдържа няколко разпоредби, които се отнасят до съвкупната стойност на определени публични предлагания на ценни книжа, включително текущи публични предлагания на ценни книжа, която трябва да се изчисли за период от 12 месеца. За да се осигури яснота за емитентите, инвеститорите и компетентните органи и за да се избегнат различните подходи в целия Съюз, е необходимо да се уточни как трябва да се изчислява съвкупната стойност на тези публични предлагания на ценни книжа за период от 12 месеца.

(11)

В член 1, параграф 5, буква а) от Регламент (ЕС) 2017/1129 се предвижда освобождаване от задължението за публикуване на проспект за допускане до търговия на регулиран пазар на ценни книжа, заменими с ценни книжа, които вече са допуснати до търговия на същия регулиран пазар, при условие че новодопуснатите ценни книжа представляват за период от 12 месеца по-малко от 20 % от броя на ценните книжа, които вече са допуснати до търговия на същия регулиран пазар, и при условие че допускането не е комбинирано с публично предлагане на ценни книжа. За да се намали сложността и да се ограничат ненужните разходи и тежести, това освобождаване следва да се прилага и за публично предлагане съгласно член 1, параграф 4 от посочения регламент. По същите причини процентният праг, който определя допустимостта за освобождаване, следва да бъде увеличен както при публичното предлагане, така и при допускането до търговия на регулиран пазар. Освен това освобождаването за публични предлагания на ценни книжа следва да обхваща публично предлагане на ценни книжа, които предстои да бъдат допуснати до търговия на пазар за растеж на МСП и които са заменими с ценни книжа, които вече са допуснати до търговия на същия регулиран пазар или на същия пазар за растеж на МСП. Като се има предвид, че правата за записване са неразривно свързани с емитирането на нови акции, правото на записване на акции, заменими със съществуващи акции, също следва да бъде обхванато от това освобождаване. За да се гарантира защитата на инвеститорите, по-специално на непрофесионалните инвеститори, на обществеността следва да бъде предоставен кратък документ с ключова информация за инвеститорите, когато се прави предложение за заменими ценни книжа по силата на освобождаването. Документът следва да бъде предоставен на обществеността и да бъде подаден до компетентния орган на държавата членка по произход, но не подлежи на одобрение.

(12)

Член 1, параграф 5, буква б) от Регламент (ЕС) 2017/1129 съдържа освобождаване от задължението за публикуване на проспект за допускане до търговия на регулиран пазар на акции, произтичащи от преобразуването или замяната на други ценни книжа, или от упражняването на правата, предоставени по други ценни книжа, при условие че новодопуснатите акции представляват за период от 12 месеца по-малко 20 % от броя на акциите от същия клас, които вече са допуснати до търговия на същия регулиран пазар. Посоченият праг от 20 % следва да бъде приведен в съответствие с прага за освобождаване на ценни книжа, заменими с ценни книжа, които вече са допуснати до търговия на същия регулиран пазар, тъй като двете освобождавания са равностойни по обхват.

(13)

Дружествата, чиито ценни книжа са допуснати до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП, трябва да спазват изискванията за периодично и текущо оповестяване, установени в Регламент (ЕС) № 596/2014, Директива 2004/109/ЕО, и, по отношение на емитентите на пазарите за растеж на МСП — в Делегиран регламент (ЕС) 2017/565 на Комисията (10). Когато тези дружества емитират ценни книжа, заменими с ценни книжа, които вече са допуснати до търговия на тези видове места за търговия, те следва да бъдат освободени от задължението за публикуване на проспект, тъй като голяма част от изискваното съдържание на проспекта вече ще бъде публично достъпно и инвеститорите ще могат да търгуват въз основа на тази информация. Това освобождаване обаче следва да подлежи на предпазни мерки, които да гарантират, че дружеството, емитиращо ценните книжа, е спазило изискванията за периодично и текущо оповестяване съгласно правото на Съюза и не подлежи на преструктуриране или откриване на производство по несъстоятелност, както е определено в правото на Съюза. Освен това, за да се гарантира защитата на инвеститорите, по-специално на непрофесионалните инвеститори, краткият документ с ключова информация за инвеститорите следва да бъде предоставен на обществеността. Документът следва да бъде подаден до компетентния орган на държавата членка по произход, но да не подлежи на одобрение. Следователно, когато правата на записване са свързани с ценни книжа, обхванати от освобождаването за публично предлагане или допускане до търговия на регулиран пазар, освобождаването следва да бъде приложимо и по отношение на правата на записване, представляващи преференциалното право на настоящите акционери да запишат ценните книжа, обхванати от освобождаването. Когато обхватът на новото освобождаване прави излишни други съществуващи освобождавания, тези други освобождавания следва да бъдат премахнати.

(14)

В член 1, параграф 4, буква й) от Регламент (ЕС) 2017/1129 кредитните институции се освобождават от задължението да публикуват проспект в случай на предлагане или допускане до търговия на регулиран пазар на някои недялови ценни книжа, които се емитират с определена продължителност или повторяемост, до съвкупната стойност от 75 000 000 EUR за период от 12 месеца. В Регламент (ЕС) 2021/337, като част от пакета за възстановяване на капиталовите пазари, този праг беше увеличен до 150 000 000 EUR за ограничен период от време, за да се насърчи набирането на средства за кредитните институции и да им се даде възможност да поддържат клиентите си в реалната икономика. За да продължи подкрепата на емитентите за набиране на средства чрез капиталовите пазари, включително кредитните институции, увеличеният праг, въведен с Регламент (ЕС) 2021/337, следва да стане постоянен.

(15)

За да се намали сложността на документацията за проспектите и да се превърне проспектът в по-хармонизиран документ и по този начин да се подобри читаемостта му за инвеститорите в целия Съюз, независимо от юрисдикцията, в която ценните книжа се предлагат публично или се допускат до търговия на регулиран пазар, е необходимо да се въведе стандартизиран формат за проспекта както за дялови, така и за недялови ценни книжа и да се изисква информацията, включена в проспекта, да се оповестява в стандартизирана последователност, като същевременно се внимава проспектите да не бъдат претоварвани с излишна или маловажна информация.

(16)

В някои случаи проспектът или свързаните с него документи могат да достигнат значителен обем и по този начин да станат неизползваеми от инвеститорите за вземане на информирано инвестиционно решение, както и твърде скъпи за изготвяне от емитентите поради присъщите разходи, свързани с дългите проспекти. Освен това размерът на проспектите и техният формат се различават значително в Съюза, което е в противоречие с целта за насърчаване на сближаването в СКП. За да се подобри читаемостта на проспектите, да се намалят разходите на емитентите, свързани с изготвянето им, да се постигне сближаване в Съюза и да се улеснят инвеститорите да анализират проспектите и да се ориентират в тях, е необходимо да се определи ограничение от максимален брой страници. Такова ограничение на броя на страниците обаче следва да се въведе само за публично предлагане на акции или за допускането им до търговия на регулиран пазар. Ограничението на броя на страниците не би било подходящо за дялови ценни книжа, различни от акции, или недялови ценни книжа, които включват широк набор от различни инструменти, включително сложни. Освен това, от ограничението на броя на страниците следва да се изключи следното: резюмето, информация, включена чрез препратка, включително универсален регистрационен документ, одобрен от компетентен орган или подаден до него; информация, включена в универсален регистрационен документ, който се използва като съставна част на проспект; и информация, която се предоставя, когато емитентът има сложна финансова история или е поел значителен финансов ангажимент, или в случай на значителна брутна промяна съгласно определението в Делегиран регламент (ЕС) 2019/980 на Комисията (11).

(17)

Стандартизираният формат и стандартизираната последователност на информацията, която трябва да бъде оповестена в проспекта, следва да бъдат предвидени в настоящия регламент, независимо от това дали проспектът или базовият проспект са съставени като единен документ или са съставени от отделни документи, освен когато информацията е включена в универсалния регистрационен документ. Поради това е необходимо в приложения I, II и III към Регламент (ЕС) 2017/1129 да се определи стандартизираната последователност на разделите за информацията, която трябва да бъде оповестена в проспекта или поотделно, в регистрационния документ и в документа за ценните книжа. Тези приложения следва да бъдат основата за Комисията да изменя всички делегирани актове, които налагат стандартизиран формат и последователност на разделите от проспекта, базовия проспект и окончателните условия, включително относно позициите за оповестяване в рамките на тези раздели. Освен това е необходимо да се определи стандартизираната последователност на информацията, която трябва да бъде оповестена в резюмето на проспекта.

(18)

За да се намали тежестта за емитентите, които кандидатстват за допускане до търговия на регулиран пазар в Съюза и едновременно предлагат или пласират за частна инвестиция ценни книжа на инвеститори в трета държава и от които в противен случай би се изисквало да изготвят няколко документа, ограничението за страниците, както и за стандартизираните формат и последователност, не следва да се прилагат за проспект, свързан с допускането до търговия на такива ценни книжа.

(19)

За да се постигне сближаване в целия Съюз по отношение на формата на проспектите, от Европейския надзорен орган (Европейския орган за ценни книжа и пазари) (ЕОЦКП), създаден с Регламент (ЕС) № 1095/2010 на Европейския парламент и на Съвета (12) следва да се изисква да разработи проекти на технически стандарти за изпълнение с цел уточняване на образеца и оформлението на проспектите, включително размера на шрифта, и изискванията за стил в зависимост от вида на проспекта и вида на целевите инвеститори. Наред с това, за да се помогне на инвеститорите да се ориентират в проспекта, от ЕОЦКП следва да се изисква да разработи насоки относно разбираемостта и използването на прост език в проспектите, за да се гарантира, че предоставената в тях информация е кратка, ясна и лесна за ползване при отчитане на вида на проспекта и вида на целевите инвеститори. Комисията следва да приема тези технически стандарти за изпълнение посредством актове за изпълнение съгласно член 291 от Договора за функционирането на Европейския съюз (ДФЕС) и в съответствие с член 15 от Регламент (ЕС) № 1095/2010.

(20)

Резюмето на проспекта е ключов и съществен документ, който служи като ориентир за подпомагане на непрофесионалните инвеститори за по-добро разбиране и ориентиране в целия проспект и по този начин за вземане на информирани инвестиционни решения. За да се направи резюмето на проспекта по-лесно читаемо и разбираемо за непрофесионалните инвеститори, е необходимо да се позволи на емитентите да представят или обобщават информацията в резюмето на проспекта под формата на диаграми, графики или таблици, в рамките на ограничението за броя страници, предвидено в член 7 от Регламент (ЕС) 2017/1129.

(21)

Регламент (ЕС) 2017/1129 позволява на емитентите да удължат максималния размер на резюмето на проспекта с една страница, когато към ценните книжа има прикрепена гаранция, тъй като трябва да бъде предоставена информация както за гаранцията, така и за гаранта. Когато има повече от един гарант обаче, една допълнителна страница може да не е достатъчна. Поради това е необходимо да се предвиди възможност за допълнително увеличаване на размера на резюмето на проспекта в случай на гаранции, предоставени от повече от един гарант.

(22)

За да се гарантират еднакви условия за прилагане на изискванията за резюмето на проспекта, от ЕОЦКП следва да се изисква да разработва проекти на технически стандарти за изпълнение за уточняване на образеца и оформлението на резюметата, включително изискванията по отношение на големината на шрифта и стила. Наред с това, за да се помогне на непрофесионалните инвеститори да се ориентират в резюмето на проспекта, от ЕОЦКП следва да се изисква да разработи насоки за разбираемостта и използването на прост език в резюметата, за да се гарантира, че предоставената в тях информация е кратка, ясна и лесна за ползване. Комисията следва да приема тези технически стандарти за изпълнение посредством актове за изпълнение съгласно член 291 от ДФЕС и в съответствие с член 15 от Регламент (ЕС) № 1095/2010.

(23)

Регламент (ЕС) 2017/1129 позволява на емитент, който е разполагал с универсален регистрационен документ, одобрен от неговия компетентен орган за период от две последователни финансови години, да има статут на емитент, който редовно емитира ценни книжа, и да може да подава всички последващи универсални регистрационни документи и всички изменения към тях без предварително одобрение. За да се намали ненужната тежест и да се стимулира използването на универсалния регистрационен документ, този период следва да бъде намален на една финансова година. Такова облекчаване няма да засегне защитата на инвеститорите, тъй като универсалният регистрационен документ и измененията в него не могат да се използват като съставна част на проспекта, без да бъдат одобрени от съответния компетентен орган. Освен това компетентният орган има право да прегледа последващ универсален регистрационен документ, който е подаден до него, когато сметне за необходимо, и когато е целесъобразно, да поиска изменения.

(24)

За да се улесни ППП на частни дружества на публичните пазари на Съюза и за да се намалят като цяло ненужните разходи и тежести за дружествата, които предлагат публично ценни книжа или искат допускане до търговия на регулиран пазар, проспектът както за дялови, така и за недялови ценни книжа следва да бъде значително рационализиран, като същевременно се гарантира поддържането на достатъчно високо равнище на защита на инвеститорите.

(25)

Макар и твърде предписателно за МСП, изглежда, че равнището на оповестяване в проспекта на ЕС за растеж би било подходящо за дружествата, които искат допускане до търговия на регулиран пазар. Поради това е целесъобразно приложения I, II и III към Регламент (ЕС) 2017/1129 да бъдат приведени в съответствие с равнището на оповестяване на проспекта на ЕС за растеж, като за отправна точка се използват съответните приложения, установени в Делегиран регламент (ЕС) 2019/980.

(26)

Поради нарастващото значение на съображенията за устойчивост при инвестиционните решения инвеститорите все повече разглеждат информация, свързана с екологични, социални и управленски (ЕСУ) въпроси, когато вземат информирани инвестиционни решения. Поради това е необходимо да се предотвратят заблуждаващите твърдения за екосъобразност чрез създаване на информация, свързана с ЕСУ, която трябва да бъде предоставена, когато е приложимо, в проспекта за дялови или недялови ценни книжа, предлагани публично или допуснати до търговия на регулиран пазар. Това изискване не следва да се припокрива обаче с предвиденото в други законодателни актове на Съюза изискване за предоставяне на тази информация. Следователно дружествата, които предлагат публично дялови ценни книжа или искат допускане до търговия на дялови ценни книжа на регулиран пазар, следва да включат чрез препратка в проспекта за периодите, обхванати от финансовата информация за минали периоди, докладите на управителния орган за дейността и консолидираните доклади на управителния орган за дейността, които включват отчитането във връзка с устойчивостта, както се изисква от Директива 2013/34/ЕС на Европейския парламент и на Съвета (13). Освен това на Комисията следва да бъде предоставено правомощието да определя планове на съдържанието, в които се посочва информацията, свързана с ЕСУ, която да бъде включена в проспектите за недялови ценни книжа, които се рекламират като отчитащи ЕСУ фактори на или преследващи ЕСУ цели. Комисията следва да осигури съгласуваност между информацията, която трябва да бъде оповестена в проспект, и когато е приложимо, оповестяванията във връзка с устойчивостта съгласно Директива 2013/34/ЕС или, когато е приложимо, тези съгласно Регламент (ЕС) 2023/2631 на Европейския парламент и на Съвета (14), без да се засяга доброволният характер на етикета и на незадължителните образци, предвидени в същия регламент.

(27)

В член 14 от Регламент (ЕС) 2017/1129 се предвижда възможността за изготвяне на опростен проспект за вторични емисии от дружества, които вече са били допуснати до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП през най-малко последните 18 месеца без прекъсване. Равнището на оповестяване на опростените проспекти за вторичните емисии обаче все още се смята за твърде предписателно и твърде близко до това на стандартния проспект, за да се постигне значителна разлика за вторичните емисии на дружества, чиито ценни книжа вече са допуснати до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП и които подлежат на периодични и текущи изисквания за оповестяване. За да се улесни разбирането на документацията за допускането до търговия и по този начин да се осигури по-ефективна защита на инвеститорите, като същевременно се намалят разходите и тежестите за емитентите, следва да се въведе нов и по-ефикасен проспект на ЕС за последващо емитиране за такива вторични емисии. За да се ограничи тежестта за емитентите и да се защитят инвеститорите обаче, е необходимо да се предвиди преходен период за проспектите, одобрени съгласно опростения режим на оповестяване за вторични емисии преди датата на прилагане на новия режим. Подобен проспект на ЕС за последващо емитиране следва да бъде достъпен за няколко категории емитенти, чиито ценни книжа са били допуснати до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП през най-малко предходните 18 месеца без прекъсване, или за предложителите на такива ценни книжа. Тези критерии следва да гарантират, че тези емитенти са спазили изискванията за периодично и текущо оповестяване, установени в Директива 2004/109/ЕО, когато е приложимо, Регламент (ЕС) № 596/2014 или, когато е приложимо, Делегиран регламент (ЕС) 2017/565.

(28)

За да се даде възможност на емитентите да се възползват изцяло от проспекта на ЕС за последващо емитиране като вид облекчен проспект, обхватът му следва да бъде широк и да включва публично предлагане или допускане до търговия на регулиран пазар на ценни книжа, които са заменими или не са заменими с ценни книжа, които вече са допуснати до търговия. Освен това, за да се даде възможност на успешните дружества да се разраснат и да се възползват от по-голямата експозиция към по-широк кръг инвеститори, проспектът на ЕС за последващо емитиране следва да бъде достъпен за дружествата, които се стремят да преминат от пазар за растеж на МСП към регулиран пазар, при условие че техните ценни книжа са били допуснати до търговия на пазар за растеж на МСП най-малко през предходните 18 месеца без прекъсване. Въпреки това, емитент, който има само недялови ценни книжа, допуснати до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП, не следва да има право да изготвя проспект на ЕС за последващо емитиране за допускане до търговия на регулиран пазар на дялови ценни книжа, тъй като това изисква оповестяване на пълен проспект, за да могат инвеститорите да вземат информирано инвестиционно решение.

(29)

От 31 декември 2022 г. проспектът на ЕС за възстановяване, посочен в Регламент (ЕС) 2017/1129, вече не може да се използва след това. Проспектът на ЕС за възстановяване имаше предимството, че беше съставен от единен документ с ограничен размер, което правеше по-лесно изготвянето му от емитентите и разбирането му от инвеститорите. Поради тези причини когато проспектът на ЕС за последващо емитиране се отнася до акции и подлежи на ограничение на броя на страниците, проспектът на ЕС за последващо емитиране може да следва сходен модели следва да подлежи на същия съкратен период на проверка като проспекта на ЕС за възстановяване. Същевременно ограниченият период на проверка не следва да се прилага в случай на преминаване от пазар за растеж на МСП към регулиран пазар. Освен това, по отношение проспекта на ЕС за последващо емитиране по очевидни причини не следва да се изискват оповестявания, свързани с кризата във връзка с COVID-19. Тъй като проспектът на ЕС за последващо емитиране следва да замени както опростения проспект за вторични емисии, така и проспекта на ЕС за възстановяване, той следва да бъде постоянен и да е наличен за вторичните емисии както на дялови, така и на недялови ценни книжа. Освен това използването му не следва да подлежи на ограничения извън изискването за минимален и непрекъснат период на допускане на съответните ценни книжа до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП.

(30)

Проспектът на ЕС за последващо емитиране следва да включва опростено резюме като полезен източник на информация за непрофесионалните инвеститори. Това резюме следва да бъде изложено в началото на проспекта на ЕС за последващо емитиране и следва да акцентира върху ключовата информация, даваща възможност на инвеститорите да решават кои публични предлагания и допускания до търговия на ценни книжа да проучат допълнително, а впоследствие да разгледат проспекта на ЕС за последващо емитиране като цяло, за да вземат информирано инвестиционно решение. Въпреки това, не следва да се изисква резюме за допускането до търговия на недялови ценни книжа, както е посочено в член 7, параграф 1 от Регламент (ЕС) 2017/1129.

(31)

За да се превърне проспектът на ЕС за последващо емитиране в хармонизиран документ и да се улесни неговата читаемост за инвеститорите в целия Съюз, независимо от юрисдикцията, в която ценни книжа се предлагат публично или се допускат до търговия на регулиран пазар, неговият формат следва да бъде стандартизиран както за дяловите, така и за недяловите ценни книжа. По същата причина информацията в проспекта на ЕС за последващо емитиране следва да бъде оповестявана в стандартизирана последователност. Въпреки това, за да се подкрепят вторичните емисии на недялови ценни книжа, включително като част от програми за предлагане, приложното поле на проспекта на ЕС за последващо емитиране за недялови ценни книжа следва да бъде широко и да предоставя на емитентите възможността да го изготвят или като единен документ, или като отделни документи.

(32)

За да се подобри читаемостта на проспекта на ЕС за последващо емитиране и за да стане по-лесно за инвеститорите да го анализират и да се ориентират в него, той следва да подлежи на ограничение на броя на страниците за вторичните емисии на акции. Такова ограничение на броя на страниците, за разлика, би било неподходящо за широката категория дялови ценни книжа, различни от акции или недялови ценни книжа, които включват широк набор от различни инструменти, включително сложни. Освен това, от ограничението на броя на страниците следва да се изключи следното: резюмето; информацията, включена чрез препратка, включително универсален регистрационен документ, одобрен от или подаден до компетентен орган; и информацията, която трябва да бъде предоставена, когато емитентът има сложна финансова история или е поел значителен финансов ангажимент, или в случай на значителна брутна промяна.

(33)

Една от основните цели на СКП е да улесни достъпа на МСП до публичните пазари в Съюза и да предостави на тези МСП източници на финансиране, различни от банковото кредитиране, както и възможност за разрастване и растеж. Разходите за изготвяне на проспект биха могли да възпрат МСП, които желаят да предлагат публично ценни книжа, с оглед на обичайно малкия размер на стойността на тези предлагания. Проспектът на ЕС за растеж е по-опростен проспект, въведен с Регламент (ЕС) 2017/1129, и е предвиден за МСП и няколко други категории бенефициери, включително дружества с пазарна капитализация до 500 милиона евро, чиито ценни книжа вече са допуснати до търговия на пазар за растеж на МСП. Проспектът на ЕС за растеж имаше за цел да се намалят разходите за изготвяне на проспект от по-малките емитенти, като същевременно се предостави съществена информация на инвеститорите за оценка на предлагането и вземане на информирано инвестиционно решение. Въпреки че емитентите, които изготвят проспект на ЕС за растеж, могат да постигнат доста значителни икономии на разходи, равнището на оповестяване на проспекта на ЕС за растеж все още се смята за твърде предписателно и твърде близко до това на стандартен проспект, за да се постигне значителна разлика за МСП. Поради това е необходимо да се изготви проспект на ЕС за емитиране за растеж, съдържащ по-лесно изпълними изисквания, които да направят документацията за допускането до търговия на МСП още по-малко сложна и обременяваща, и да се даде възможност на МСП да постигнат още по-съществени икономии. За да се ограничи тежестта за емитентите и да се защитят инвеститорите, е необходимо обаче да се предвиди преходен период за проспектите на ЕС за растеж, одобрени преди датата на прилагане на новия режим.

(34)

Изискванията относно съдържанието на проспекта на ЕС за емитиране за растеж следва да бъдат лесно изпълними, като се отчита равнището на оповестяване на проспекта на ЕС за възстановяване и някои от най-ясните документи за допускане, които някои пазари за растеж на МСП изискват от емитентите да изготвят в случай на освобождаване от задължението за публикуване на проспект, чието съдържание е заложено в правилниците на пазарите за растеж на МСП. Съкратената информация, която трябва да бъде оповестена в проспекта на ЕС за емитиране за растеж, следва да бъде пропорционална на размера на дружествата, регистрирани на пазарите за растеж на МСП, и техните нужди от набиране на средства, и да гарантира адекватно равнище на защита на инвеститорите. Освен това проспектът на ЕС за емитиране за растеж следва да се състои от единен документ, за да се превърне в лесен и еднозначен документ, който да се изготвя от дружествата, особено от МСП, и за да бъде лесно четим за инвеститорите.

(35)

Проспектът на ЕС за емитиране за растеж следва да бъде наличен за МСП, емитенти, различни от МСП, чиито ценни книжа са допуснати или предстои да бъдат допуснати до търговия на пазар за растеж на МСП, както и за малки нерегистрирани дружества със съвкупна стойност на публично предлаганите ценни книжа не надвишаваща 50 000 000 EUR за период от 12 месеца. За да се избегне двустепенен стандарт за оповестяване на регулираните пазари в зависимост от размера на емитента, проспектът на ЕС за емитиране за растеж следва да не е наличен за дружества, чиито ценни книжа вече са допуснати или предстои да бъдат допуснати до търговия на регулирани пазари. Въпреки това, за да се улесни надграждането до регулиран пазар и да се даде възможност на емитентите да се възползват от експозиция към по-широка база на инвеститорите, емитентите, чиито ценни книжа вече са били допуснати до търговия на пазар за растеж на МСП през най-малко последните 18 месеца без прекъсване, следва да могат да използват проспект на ЕС за последващо емитиране за прехвърляне на регулиран пазар.

(36)

Проспектът на ЕС за емитиране за растеж следва да съдържа опростено резюме, като полезен източник на информация за непрофесионалните инвеститори, със същия формат и съдържание като резюмето на проспекта на ЕС за последващо емитиране. Това резюме следва да бъде изложено в началото на проспекта на ЕС за емитиране за растеж и следва да акцентира върху ключовата информация, даваща възможност на инвеститорите да решават кои публични предлагания на ценни книжа да проучат допълнително, а впоследствие да разгледат проспекта на ЕС за емитиране за растеж като цяло, за да вземат информирано инвестиционно решение.

(37)

Проспектът на ЕС за емитиране за растеж следва да бъде хармонизиран документ, който да е лесен за изготвяне от емитентите, по-специално от МСП, и да е лесно четим за инвеститорите, независимо от юрисдикцията в рамките на Съюза, където съответните ценни книжа се предлагат публично. Поради това неговият формат следва да бъде стандартизиран както за дялови, така и за недялови ценни книжа, като информацията, включена в проспекта на ЕС за емитиране за растеж, следва да бъде оповестена в стандартизирана последователност. За по-нататъшно стандартизиране и подобряване на читаемостта на проспекта на ЕС за емитиране за растеж и за да стане по-лесно за инвеститорите да го анализират и да се ориентират в него, следва да се въведе ограничение на броя на страниците в случай на изготвяне на проспект на ЕС за емитиране за растеж за емисии на акции. Това ограничение на страниците следва също така да бъде ефективно – по отношение на предоставянето на необходимата информация, за да се даде възможност на инвеститорите да вземат информирани инвестиционни решения, и ефикасно – по отношение на по-лесно изпълнимите изисквания към съдържанието на проспекта на ЕС за емитиране за растеж. Такова ограничение на броя на страниците обаче би било неподходящо за широката категория дялови ценни книжа, различни от акции или недялови ценни книжа, които обхващат широк набор от различни инструменти, включително сложни. Освен това, от ограничението на броя на страниците следва да се изключи следното: резюмето, всяка информация, включена чрез препратка, и всяка информация, която трябва да бъде предоставена, когато емитентът има сложна финансова история или е поел значителен финансов ангажимент, или в случай на значителна брутна промяна.

(38)

Проспектът на ЕС за последващо емитиране и проспектът на ЕС за емитиране за растеж следва да допълват другите стандартни проспекти в Регламент (ЕС) 2017/1129. Поради това, освен ако изрично е посочено друго, всички препратки към „проспект“ съгласно Регламент (ЕС) 2017/1129 трябва да се разбират като отнасящи се за всички различни форми на проспекти, включително проспекта на ЕС за последващо емитиране и проспекта на ЕС за емитиране за растеж. Незадължителният характер на видовете проспекти означава, че емитентът има право да избере един от видовете проспекти, които са налични, когато се изисква проспект за публично предлагане или допускане до търговия на регулиран пазар.

(39)

За да се повиши доверието в използването на проспекта на ЕС за последващо емитиране и на проспекта на ЕС за емитиране за растеж, е важно тяхната ефективност и обхват да бъдат ясни, тъй като проспектът на ЕС за последващо емитиране и проспектът на ЕС за емитиране за растеж подлежат на същия режим на отговорност като пълен проспект, както за вътрешното, така и за трансграничното предлагане или допускане до търговия. Поради това, когато даден емитент има право да използва проспект на ЕС за последващо емитиране или проспект на ЕС за емитиране за растеж, като и в двата случая подготовката на въпросната сделка става по-ефективна и по-малко обременяваща, и не съществуват други съществени съображения срещу използването на който и да е от тези проспекти, изборът на емитента между видовете проспекти, които са налични за него, следва да бъде защитен и нито консултантите, нито компетентните органи следва да насочват емитента към изготвянето на пълен проспект, когато това не е строго необходимо.

(40)

Рисковите фактори, които са съществени и свойствени за емитента и неговите ценни книжа, следва да бъдат посочени в проспекта. Поради тази причина рисковите фактори също трябва да бъдат представени в ограничен брой рискови категории в зависимост от техния характер. Въпреки това, за да се намали тежестта за емитентите, изискването да се класират най-съществените рискови фактори следва да бъде заменено от изискване да се класират във всяка категория най-съществените рискови фактори по начин, който е съобразен с оценката, която прави емитентът. За да стане проспектът по-разбираем и да се улесни вземането на информирани инвестиционни решения от инвеститорите, е необходимо да се уточни, че емитентите не следва да претоварват проспекта с рискови фактори, които са общи, служат само като отказ от отговорност или биха могли да прикрият специфичните рискови фактори, за които инвеститорите трябва да са наясно.

(41)

Съгласно член 17, параграф 1 от Регламент (ЕС) 2017/1129, когато окончателната цена на предлагането или сумата на публично предлаганите ценни книжа не могат да бъдат включени в проспекта, инвеститорът има право на оттегляне, което може да бъде упражнено в рамките на два работни дни от подаването на окончателната цена на предлагането или сумата на ценните книжа, които ще бъдат публично предлагани. За да се повиши равнището на защита на инвеститорите, срокът, през който инвеститорите могат да упражнят това право на оттегляне, следва да бъде удължен.

(42)

В член 19 от Регламент (ЕС) 2017/1129 се дава възможност на емитентите да включат в проспекта определена информация чрез препратка. Тази възможност беше въведена, за да се намали тежестта за емитентите и да се избегне дублирането на информация, която вече е била оповестена и публикувана съгласно други правни актове на Съюза в областта на финансовите услуги. Възможността за включване на информация чрез препратка ще бъде допълнително улеснена в бъдеще, след като инвеститорите получат по-ефикасен и ефективен достъп до нея в европейската единна точка за достъп (ЕЕТД), създадена съгласно Регламент (ЕС) 2023/2859 на Европейския парламент и на Съвета (15). ЕЕТД следва да даде възможност на инвеститорите да намерят на едно място по-голямата част от необходимата информация, като по този начин допълнително се улесни достъпът до информация, включена чрез препратка в проспектите. Освен това на дружествата следва да бъде разрешено да включват чрез препратка на доброволен принцип информация, която не трябва да бъде оповестявана в проспект, при условие че тази информация отговаря на условията, определени в Регламент (ЕС) 2017/1129 относно включването чрез препратка.

(43)

За да се премахнат ненужните разходи и тежести и да се повиши ефикасността и ефективността на включването в проспекта на информация чрез препратка, следва да се поясни, че от дружествата не следва да се изисква да публикуват допълнение за нова годишна или междинна финансова информация в базов проспект, който все още е валиден, за разлика от случаите, уточнени в Делегиран регламент (ЕС) 2019/979. Вместо това следва да е възможно новата годишна или междинна финансова информация да бъде включена чрез препратка в базовия проспект, при условие че са изпълнени изискванията за включване чрез препратка, например за електронно публикуване и езиковите изисквания. Въпреки това дружествата следва да имат право да публикуват такава информация в допълнение на доброволен принцип.

(44)

Регламент (ЕС) 2017/1129 насърчава сближаването и хармонизирането на правилата, свързани с проверката и одобрението на проспектите от компетентните органи. По-специално критериите за проверка на пълнотата, разбираемостта и съгласуваността на проспекта са определени в Делегиран регламент (ЕС) 2019/980. Този списък от критерии обаче не е изчерпателен, тъй като следва да дава възможност за отчитане на развитието и иновациите на финансовите пазари. В резултат на това Делегиран регламент (ЕС) 2019/980 дава възможност на компетентните органи да прилагат допълнителни критерии за проверка и одобрение на проспекти, когато това е необходимо за защита на инвеститорите. В доклада за партньорска оценка на ЕОЦКП се посочва, че тази възможност е довела до съществени различия в начина, по който компетентните органи прилагат допълнителните критерии за проверка и изискват от емитентите да предоставят допълнителна информация в проверявания от тях проспект.

(45)

За да се насърчи сближаването и хармонизирането на надзорната дейност по проспектите от страна на компетентните органи, което следва да гарантира сигурност на емитентите и доверие на инвеститорите, е целесъобразно да се уточнят обстоятелствата, при които компетентният орган може да използва такива допълнителни критерии, видът на допълнителната информация, която компетентните органи могат да изискват да бъде оповестена в допълнение към информацията, която се изисква за изготвяне на проспект, на проспект на ЕС за последващо емитиране или проспект на ЕС за емитиране за растеж, включително какъв вид допълнителна информация може да се изисква да бъде оповестена съгласно допълнителните критерии, и сроковете за одобряване на проспекта.

(46)

За да се гарантира, че емитентите са информирани своевременно за резултата от проверката на техния проспект, от компетентните органи следва да се изисква да спазват ясен срок за проверката. В случай че в определените срокове не бъде взето решение относно проспекта, компетентният орган следва да съобщи причината, поради която не е взето решение, на емитента, предложителя или лицето, което иска допускане на ценни книжа до търговия на регулиран пазар, както и на ЕОЦКП, който следва да публикува ежегодно обобщен доклад относно спазването на определените срокове от страна на компетентните органи. Освен това държавите членки следва да гарантират, че са въведени подходящи мерки за справяне с евентуалното неспазване от страна на компетентните органи на определените срокове за вземане на решение относно проспекта. Това невземане на решение обаче не следва да се счита за одобрение на заявлението.

(47)

Освен това следва да се определи максимален срок за приключване на процедурата за проверка и за решението на компетентния орган относно проспекта. Като се има предвид, че продължителността на процедурата за проверка се влияе и от фактори извън контрола на компетентния орган, срокът следва да бъде определен като максималната продължителност на цялостната процедура, което да включва дейностите и на лицето, кандидатстващо за одобрение на проспект, и на компетентния орган. Тъй като може да се окаже трудно да се предвидят всички ситуации, при които проверката не може да приключи в рамките на определения срок, е важно да се уточнят условията за евентуални дерогации от този срок. Освен това, подобно на сроковете, определени в член 20 от Регламент (ЕС) 2017/1129, невземането на решение от компетентния орган относно проспекта в рамките на максималния определен срок не следва да се счита за одобрение на проспекта. От съображения за правна яснота определението за „одобрение“ следва да пояснява също, че то не се отнася до точността на информацията в проспекта.

(48)

ЕОЦКП извърши партньорската оценка на проверката и одобрението на проспекти от компетентните органи и публикува доклада от партньорската оценка преди предложението на Комисията за настоящия регламент за изменение. Като се има предвид, че ЕОЦКП може по всяко време да извършва партньорски оценки в съответствие с Регламент (ЕС) № 1095/2010, не е необходимо такова изискване да бъде установено в Регламент (ЕС) 2017/1129. Поради това следва да се заличи член 20, параграф 13 от Регламент (ЕС) 2017/1129, който изисква от ЕОЦКП да организира и провежда партньорска оценка на процедурите на проверка и одобрение от страна на компетентните органи.

(49)

В член 21 от Регламент (ЕС) 2017/1129 се изисква при първоначално публично предлагане на клас акции, които са допуснати до търговия на регулиран пазар за първи път, проспектът да се публикува поне шест работни дни преди приключването на предлагането. За да се насърчат бързите процеси на публично предлагане на борсата чрез предварителна подписка, особено на бързо развиващите се пазари, и за да се повиши привлекателността на включването на непрофесионални инвеститори в такова предлагане, настоящият минимален срок от шест дни между публикуването на проспекта и приключването на предлагането на акциите следва да бъде съкратен, без да се засяга защитата на инвеститорите.

(50)

За да се съберат данни, които подкрепят оценката на проспекта на ЕС за последващо емитиране и на проспекта на ЕС за емитиране за растеж, механизмът за съхранение, посочен в член 21, параграф 6 от Регламент (ЕС) 2017/1129, следва да обхваща както проспекта на ЕС за последващо емитиране, така и проспекта на ЕС за емитиране за растеж, които следва да бъдат ясно разграничени от другите видове проспекти.

(51)

За да стане по-устойчиво разпределянето на проспекта сред потенциалните инвеститори, да се увеличи цифровизацията във финансовия сектор и да се премахнат ненужните разходи, потенциалните инвеститори вече не следва да имат право да изискват хартиен екземпляр на проспекта. Следователно копие от проспекта следва да се предоставя на потенциалните инвеститори само в електронен формат, при поискване и безплатно.

(52)

В член 23, параграф 3 от Регламент (ЕС) 2017/1129 се изисква, когато ценните книжа са закупени или записани чрез финансов посредник, финансовият посредник да информира инвеститорите за възможността да бъде публикувано допълнение, и при определени обстоятелства да се свърже с инвеститорите в деня на публикуването на допълнението. С Регламент (ЕС) 2021/337 към посочения член бяха въведени параграфи 2а и 3а, които предвиждат по-пропорционален режим за намаляване на тежестта за финансовите посредници, като същевременно се поддържа високо равнище на защита на инвеститорите. В тези параграфи се уточнява с кои инвеститори следва да се свържат финансовите посредници при публикуването на допълнението и се удължава както крайният срок, до който финансовите посредници трябва да се свържат с тези инвеститори, така и крайният срок, в който тези инвеститори да упражнят правата си на оттегляне. По-специално в тези параграфи се уточнява, че финансовите посредници следва да се свържат с инвеститорите, които купуват или записват ценни книжа, най-късно при изтичането на срока на първоначалното предлагане. Този срок се отнася до периода, през който емитентите или предложителите предлагат публично ценни книжа, както е предвидено в проспекта, и изключва последващи периоди, през които ценните книжа се препродават на пазара. Срокът на действие на режима, въведен с член 23, параграфи 2а и 3а от Регламент (ЕС) 2017/1129, изтече на 31 декември 2022 г. Като се има предвид общата положителна обратна информация от заинтересованите лица относно този режим, той следва да стане постоянен.

(53)

С член 23, параграфи 2а и 3а от Регламент (ЕС) 2017/1129 беше удължен срокът за свързване с допустимите инвеститори относно публикуването на допълнение до края на първия работен ден след деня, в който е публикувано допълнението. За да се даде възможност на финансовите посредници да спазят този срок, е необходимо да се предвиди, че от финансовите посредници ще се изисква да информират само инвеститорите, които са се съгласили да се свържат с тях по електронен път, например по електронна поща, за публикуването на допълнението. Освен това финансовите посредници следва да предлагат възможност за електронен контакт на инвеститорите, които са заявили желание да се свързват с тях само чрез други средства, различни от електронните, за целите на получаването на уведомлението за публикуването на допълнение. Необходимо е също да се задължат финансовите посредници да посочат пред инвеститорите, които не са съгласни да се свързват с тях по електронен път и които отказват възможност за електронен контакт, че могат да се консултират с уебсайта на емитента или с уебсайта на финансовия посредник, за да проверят дали е публикувано допълнение.

(54)

В резултат на различаващите се тълкувания относно това дали емитентът следва да може да допълва базов проспект с цел въвеждане на други ценни книжа или ценни книжа с характеристики, различни от тези, за които базовият проспект е бил одобрен, се наблюдава липса на сближаване между държавите членки. За да се гарантира защитата на инвеститорите и да се насърчи нормативното сближаване в целия Съюз, съответно е целесъобразно да се предвиди, че допълнението към базов проспект не следва да се използва за въвеждане на нов вид ценна книга, за която необходимата информация не е включена в базовия проспект, освен ако това е необходимо за спазване на капиталовите изисквания съгласно правото на Съюза или националното право, транспониращо правото на Съюза. Освен това, за да се насърчи допълнително сближаването във връзка с използването на базов проспект, ЕОЦКП следва да предостави допълнителна яснота посредством насоки относно обстоятелствата, при които трябва да се смята, че с дадено допълнение се въвежда нов вид ценна книга, която все още не е описана в базовия проспект.

(55)

В член 27 от Регламент (ЕС) 2017/1129 се изисква от емитентите да извършват преводи на своя проспект, за да могат органите и инвеститорите да проверяват по подходящ начин тези проспекти и да оценяват рисковете. В повечето случаи преводът трябва да бъде предоставен на поне един от официалните езици, приети от компетентните органи на всяка държава членка, в която се прави предлагане или се иска допускане до търговия. За да се намали значително ненужната тежест, на дружествата следва да бъде позволено да изготвят проспекта на език, обичаен в областта на международните финанси, независимо дали предлагането или допускането до търговия е вътрешно или трансгранично, като изискването за превод следва да се ограничи до резюмето на проспекта, за да се гарантира защита на непрофесионалните инвеститори. Въпреки това, държавите членки следва да могат да се откажат и вместо това да изискват проспектът за публично предлагане на ценни книжа или за допускане до търговия на регулиран пазар, искани само в тази държава членка, да бъде изготвен на език, приет от компетентния орган на тази държава членка. В тези случаи съответната държава членка следва да бъде задължена да уведоми Комисията и ЕОЦКП за решението си. За да се осигури прозрачност за емитентите и инвеститорите, ЕОЦКП следва да публикува на своя уебсайт списък на езиците, приети от компетентните органи на всяка държава членка за публично предлагане на ценни книжа или за допускане до търговия на регулиран пазар, искани само в една държава членка.

(56)

В член 29 от Регламент (ЕС) 2017/1129 понастоящем се изисква проспектите, изготвени и одобрени в съответствие с нормативната уредба на трета държава („проспект на трета държава“), да бъдат одобрени от компетентния орган на държавата членка по произход на емитента на съответните ценни книжа, независимо дали тези проспекти на трета държава вече са одобрени от съответния орган на третата държава. В посочения член се изисква също от Комисията да приеме решение, с което се установява, че изискванията за предоставяне на информация, наложени от националното право на такава трета държава, са еквивалентни на изискванията съгласно Регламент (ЕС) 2017/1129. За да се улесни достъпът на емитентите от трети държави, включително МСП, до публичните пазари в Съюза и за да се предоставят допълнителни възможности за инвестиции на инвеститорите в Съюза, като същевременно се гарантира тяхната защита, е необходимо да се изменят разпоредбите относно режима на еквивалентност. Следва да се поясни, че в случай на допускане до търговия на регулиран пазар или на публично предлагане на ценни книжа в Съюза, еквивалентните проспекти на трети държави, които вече са одобрени от надзорния орган на такава трета държава, се подават само до компетентния орган на държавата членка по произход. Освен това общите критерии за еквивалентност, които понастоящем трябва да се основават на изискванията, установени в членове 6, 7, 8 и 13 от Регламент (ЕС) 2017/1129, следва да бъдат разширени, за да обхванат разпоредби относно отговорността, валидността на проспекта, рисковите фактори, проверката, одобряването и публикуването на проспекта и допълненията. За да се гарантира защитата на инвеститорите в Съюза, е необходимо също така да се уточни, че проспектът на третата държава трябва да включва всички права и задължения, предвидени в Регламент (ЕС) 2017/1129. На емитентите от трети държави е разрешено също да използват процедурата по член 28 от Регламент (ЕС) 2017/1129 за всякакъв вид публично предлагане на ценни книжа или допускане до търговия на регулиран пазар чрез изготвяне на проспект в съответствие с посочения регламент.

(57)

Необходимо е ефективно сътрудничество с надзорните органи на трети държави във връзка с обмена на информация с тези органи и изпълнението на задълженията съгласно Регламент (ЕС) 2017/1129 в трети държави, за да се защитят инвеститорите в Съюза и да се гарантират еднакви условия на конкуренция между емитентите, установени в Съюза, и емитентите от трети държави. За да се гарантира ефикасен и последователен обмен на информация с надзорните органи, компетентните органи на държавите членки или ЕОЦКП, при поискване от страна на поне един компетентен орган, следва да сключат договорености за сътрудничество със съответните надзорни органи на трети държави и Комисията следва да бъде оправомощена да определя минималното съдържание и образеца, който да се използва за такива договорености. Освен това ЕОЦКП следва да улеснява координацията на изготвянето на договорености за сътрудничество между компетентните органи и съответните надзорни органи на трети държави и, когато е необходимо, предоставянето на компетентните органи на информацията, получена от надзорните органи на трети държави, която може да е от значение за мерките, които трябва да се предприемат съгласно членове 38 и 39 от Регламент (ЕС) 2017/1129. Въпреки това, за да се осигури защитата на инвеститорите, е необходимо третите държави, които са включени в списъка на ЕС на юрисдикциите, неоказващи съдействие за данъчни цели или в списъка на юрисдикциите, чиято национална уредба на борбата с изпирането на пари и с финансирането на тероризма съдържа стратегически слабости, които представляват съществена заплаха за финансовата система на Съюза, да бъдат изключени от такива договорености за сътрудничество.

(58)

Необходимо е да се гарантира, че проспектът на ЕС за последващо емитиране, проспектът на ЕС за емитиране за растеж и свързаните с тях резюмета на проспектите подлежат на същите административни санкции и други административни мерки, както другите проспекти. Тези санкции и мерки следва да бъдат ефективни, пропорционални и възпиращи и да гарантират общ подход в държавите членки.

(59)

В член 47 от Регламент (ЕС) 2017/1129 се изисква ЕОЦКП ежегодно да публикува доклад, съдържащ статистически данни за одобрените проспекти в Съюза, за които е подадено уведомление, и анализ на тенденциите. Необходимо е да се определи, че този доклад следва да съдържа и статистическа информация относно проспектите на ЕС за емитиране за растеж, диференцирани по видове емитенти, и да анализира използваемостта на режимите на оповестяване, приложими съгласно проспекта на ЕС за последващо емитиране, проспектите на ЕС за емитиране за растеж и универсалните регистрационни документи. В този доклад следва също така да се анализира новото освобождаване за вторични емисии на ценни книжа, заменяеми с ценни книжа, които вече са допуснати до търговия на регулиран пазар или на пазар за растеж на МСП. Освен това докладът следва да включва, въз основа на доклад, предоставен на Комисията от ЕОЦКП, анализ на това дали процедурите на компетентните органи за проверка и одобрение осигуряват сближаване на надзорните практики в целия Съюз и продължават да бъдат подходящи с оглед на преследваните от тях цели. И накрая, този доклад следва да включва анализ на това дали възможността държавите членки да изискват оповестяване на национално равнище под съответния праг за освобождаване от 12 000 000 EUR или 5 000 000 EUR за публично предлагане на ценни книжа допринася за сближаване на изискванията за оповестяване на национално равнище и дали подобно оповестяване представлява пречка за публичното предлагане на ценни книжа в тези държави членки.

(60)

След подходящ период от време след началната дата на прилагане на настоящия регламент за изменение Комисията следва да направи преглед на прилагането на Регламент (ЕС) 2017/1129 и да оцени по-специално дали разпоредбите относно резюмето на проспекта, относно режимите на оповестяване за проспекта на ЕС за последващо емитиране, относно проспекта на ЕС за емитиране за растеж и относно универсалния регистрационен документ продължават да са подходящи за постигане на техните цели. Необходимо е също така да се определи, че в този доклад следва да се анализират съответните данни, тенденции и разходи във връзка с проспекта на ЕС за последващо емитиране и проспекта на ЕС за емитиране за растеж. По-специално, в този доклад следва да се оцени дали тези нови режими постигат подходящ баланс между защитата на инвеститорите и намаляването на административната тежест. Като се има предвид, че е важно да се осигури динамичното развитие на СКП и способността му да отразява промените на пазара във възможно най-кратък срок след възникването им, подходящият срок за извършване на такива прегледи от страна на Комисията трябва да бъде по-кратък от прилагания преди приемането на настоящия регламент за изменение. Комисията следва също така да оцени дали е оправдано по-нататъшно хармонизиране на разпоредбите относно отговорността за проспекта, и ако това е така, да обмисли изменения на разпоредбите относно отговорността, предвидени в Регламент (ЕС) 2017/1129.

(61)

С Регламент (ЕС) № 596/2014 се установява стабилна уредба за запазване на целостта на пазара и доверието на инвеститорите чрез предотвратяване на злоупотребата с вътрешна информация, незаконното разкриване на вътрешна информация и манипулирането на пазара. Той налага на емитентите няколко задължения за оповестяване и съхраняване на записи и изисква от тях да публично да разкриват вътрешна информация. Шест години след влизането в сила на Регламент (ЕС) № 596/2014 обратната информация от заинтересованите лица, събрана в контекста на обществените консултации и експертните групи, показа, че някои аспекти на посочения регламент представляват особено голяма тежест за емитентите. Поради това е необходимо да се повиши правната яснота, да се преодолеят непропорционалните изисквания към емитентите и да се засили общата привлекателност на капиталовите пазари в Съюза, като същевременно се гарантират подходящо равнище на защита на инвеститорите и целостта на пазара.

(62)

С членове 14 и 15 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се забраняват злоупотребата с вътрешна информация, незаконното разкриване на вътрешна информация и манипулирането на пазара. В член 5 от посочения регламент обаче се предвижда изключение от тези забрани за програмите за обратно изкупуване и стабилизирането. За да може дадена програма за обратно изкупуване да се възползва от това освобождаване, емитентите са длъжни да докладват на всички компетентни органи на местата на търговия, на които акциите са били допуснати до търговия или се търгуват, за всяка сделка, свързана с програмата за обратно изкупуване, включително информацията, посочена в Регламент (ЕС) № 600/2014 на Европейския парламент и на Съвета (16). Освен това емитентите са задължени впоследствие да публично да разкрият сделките. Тези задължения са прекалено утежнени. Поради това е необходимо да се опрости процедурата за докладване, като се изисква от емитента да докладва информация за сделките по програмата за обратно изкупуване само на компетентния орган на най-относимия пазар по отношение на ликвидността на своите акции. Необходимо е също така да се опрости задължението за разкриване, като се позволи на емитента да разкрива публично само обобщена информация, в която следва да се посочат общият обем и среднопретеглената цена за ден и по място на търговия.

(63)

Понятието за вътрешна информация, определено в член 7, параграф 1, буква г) от Регламент (ЕС) № 596/2014 е твърде ограничено, тъй като се прилага само за лица, натоварени с изпълнението на нареждания относно финансови инструменти, докато на практика други лица биха могли също да са запознати с предстоящо нареждане или сделка. Следователно това понятие следва да бъде разширено, за да обхване и случаите, когато информацията се предава по силата на управление на собствена сметка или на управляван фонд, и по-специално да обхване всички категории лица, които може да са запознати с бъдещо нареждане.

(64)

Съгласно член 11, параграф 1 от Регламент (ЕС) № 596/2014 пазарното проучване се състои в съобщаването на информация на един или повече потенциални инвеститори, преди обявяването на сделката, за да се оценят интересът на потенциалните инвеститори в евентуална сделка и условията, свързани с нея, като например нейният евентуален размер или цена. Пазарното проучване е утвърдена практика, която допринася за ефективните капиталови пазари. Пазарното проучване обаче може да изисква разкриване на вътрешна информация пред потенциални инвеститори и да изложи участващите страни на правни рискове. Определението за пазарно проучване следва да бъде широко, за да се обхванат различните типологии на проучванията и различните практики в целия Съюз. Поради това определението за пазарно проучване следва да включва и съобщаването на информация, което не е последвано от конкретно обявяване на сделка, тъй като вътрешна информация може да бъде разкрита на потенциалните инвеститори и в този случай, а емитентите следва да могат да се възползват от защитата, предоставена в член 11 от Регламент (ЕС) № 596/2014.

(65)

В член 11, параграф 4 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се предвижда, че разкриването на вътрешна информация в хода на пазарно проучване се счита за извършено в рамките на обичайното упражняване на дейността, професията или служебните задължения на лицето и съответно не представлява незаконно разкриване на вътрешна информация, когато разкриващият участник на пазара, в допълнение към задължителните изисквания, предвидени в член 11, параграф 3 и в член 11, параграф 6, спазва изискванията, предвидени в член 11, параграф 4 от посочения регламент. За да се избегне тълкуване, при което разкриващите участници на пазара, извършващи пазарно проучване, са задължени да спазват всички изисквания, посочени в член 11, параграф 4 от Регламент (ЕС) № 596/2014, следва да се уточни, че режимът на пазарно проучване и изискванията по член 11, параграф 4 са незадължителни за разкриващите участници на пазара и предоставят защита от твърдението за незаконно разкриване на вътрешна информация. Същевременно, макар да не следва да съществува презумпция, че разкриващите участници на пазара, които не спазват изискванията, посочени в член 11, параграф 4 от Регламент (ЕС) № 596/2014, са разкрили незаконно вътрешна информация при провеждането на пазарно проучване, тези разкриващи участници на пазара не следва да могат да се възползват от защитата, предоставена на онези участници на пазара, които спазват тези изисквания. За да се гарантира възможността компетентните органи да получат одитна следа от процес, който може да включва разкриване на вътрешна информация на трети страни, следва също така да се уточни, че изискванията, посочени в член 11, параграфи 3 и 6 от Регламент (ЕС) № 596/2014, са задължителни за всички разкриващи участници на пазара, независимо дали се следва незадължителната процедура по член 11, параграф 4 от посочения регламент.

(66)

Ликвидността на акциите на емитента може да бъде подобрена чрез дейности по осигуряване на ликвидност, включително договорености за поддържане на пазара или договори за осигуряване на ликвидност. Договореността за поддържане на пазара включва договор между пазарния оператор и трета страна, която се задължава да поддържа ликвидността на определени акции, като в замяна на това получава отстъпки по таксите за търговия. Договорът за осигуряване на ликвидност включва договор между емитент и трета страна, която се задължава да осигури ликвидност на акциите на емитента, като действа от негово име. С Регламент (ЕС) 2019/2115 в член 13 от Регламент (ЕС) № 596/2014 беше въведена възможността емитентите на финансови инструменти, допуснати до търговия на пазари за растеж на МСП, да сключват договор за осигуряване на ликвидност с доставчик на ликвидност, при условие че са изпълнени определени условия. Едно от тези условия е пазарният оператор или инвестиционният посредник, който организира пазара за растеж на МСП, да е потвърдил писмено пред емитента, че е получил копие от договора за осигуряване на ликвидност и се е съгласил с условията на този договор. Операторът на пазар за растеж на МСП обаче не е страна по договор за осигуряване на ликвидност и изискването този оператор да се е съгласил с условията на договора за осигуряване на ликвидност води до прекомерна сложност. За да се премахне тази сложност и да се насърчи осигуряването на ликвидност на тези пазари за растеж на МСП, е целесъобразно да се премахне изискването операторите на пазари за растеж на МСП да се съгласяват с условията на договорите за осигуряване на ликвидност.

(67)

Забраната за злоупотреба с вътрешна информация има за цел да предотврати всяко възможно използване на вътрешна информация и следва да се прилага веднага след като тази информация стане налична. Изискването за разкриване на вътрешна информация има за цел преди всичко да даде възможност на инвеститорите да вземат информирани решения. Когато информацията се разкрива на много ранен етап и има предварителен характер, тя може да подведе инвеститорите, вместо да допринесе за ефективното ценообразуване и преодоляването на асиметрията на информацията. Поради това при продължителен процес изискването за разкриване не следва да обхваща съобщения за намерения, текущи преговори или, в зависимост от обстоятелствата, за напредъка на преговорите, като например среща между представители на дружества. Емитентът следва да разкрива само информация, свързана с определените обстоятелства или определеното събитие, до което продължителният процес е предназначен да доведе или води („окончателно събитие“), възможно най-скоро след настъпването на тези обстоятелства или събитие. Например в случай на сливане разкриването следва да се извърши възможно най-скоро след вземането на решение от ръководството за подписване на споразумението за сливане, след като основните елементи на сливането бъдат договорени. Принципно при договорни споразумения окончателното събитие следва да се счита за настъпило, когато основните условия на това споразумение бъдат договорени. В случай на непродължителни процеси, свързани с еднократно събитие или набор от обстоятелства, особено когато настъпването на това събитие или набор от обстоятелства не зависи от емитента, разкриването следва да се осъществи веднага след като емитентът узнае за това събитие или набор от обстоятелства.

(68)

Точното установяване на момента, в който набор от обстоятелства или дадено събитие стават окончателни, невинаги е лесно. За да се даде възможност на емитента да установи момента, в който се изисква разкриване на вътрешна информация, на Комисията следва да бъде предоставено правомощието да приеме делегиран акт за определяне на неизчерпателен списък на окончателните обстоятелства или окончателните събития при продължителни процеси, които биха довели до задължението за разкриване на информацията, а за всяко събитие или обстоятелство – момента, в който събитието или обстоятелството се счита за настъпило.

(69)

Емитентите следва да гарантират поверителността на информацията, свързана с междинните етапи, когато обстоятелствата или събитието, до което е предназначено да доведе или до което води продължителният процес, все още не са разкрити. След като тези обстоятелства или това събитие бъдат разкрити, от емитента не следва да се изисква повече да защитава поверителността на информацията, свързана с междинните етапи.

(70)

Възможно е да има случаи, когато емитентът трябва да отложи разкриването на определени обстоятелства или събития, след като те са настъпили. В член 17, параграф 4 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се предвижда, че емитент или участник на пазара на квоти за емисии може, на своя отговорност, да забави публичното разкриване на вътрешна информация, ако са спазени определени условия. Неразкриването от емитент на вътрешна информация, свързана с междинни етапи при продължителен процес, не следва да подлежи на изискванията, предвидени в член 17, параграф 4 от Регламент (ЕС) № 596/2014. За да се гарантират правна сигурност за емитента или участника на пазара на квоти за емисии и последователно тълкуване на условията за забавяне на разкриването на вътрешна информация, тези условия следва да се изяснят, чрез пряко позоваване на предишни публични изявления или други видове съобщения от емитента или участника на пазара на квоти за емисии. С цел по-нататъшно изясняване, на Комисията следва да бъде предоставено правомощието да приеме делегиран акт за определяне на неизчерпателен списък на ситуациите, в които вътрешната информация, която емитентът или участникът на пазара на квоти за емисии възнамерява да забави, е в противоречие с последното публично обявяване или друг вид съобщение от емитента или участника на пазара на квоти за емисии по същия въпрос, за който се отнася вътрешната информация.

(71)

В член 18, параграф 1 от Регламент (ЕС) № 596/2014 емитентите и всяко лице, действащо от тяхно име или за тяхна сметка, се задължават да изготвят и да актуализират списък на всички лица, които имат достъп до вътрешна информация и които работят за тях по трудов договор или по друг начин изпълняват задачи, чрез които имат достъп до вътрешна информация, включително консултанти, счетоводители и агенции за кредитен рейтинг. Член 18, параграф 6 от Регламент (ЕС) № 596/2014 обаче ограничава това задължение за емитентите, чиито финансови инструменти са допуснати до търговия на пазар за растеж на МСП, така че от тези емитенти се изисква да включват в своите списъци на лицата с достъп до вътрешна информация само лицата, които поради естеството на функцията, която изпълняват, или на длъжността, която заемат в емитента, имат редовен достъп до вътрешна информация.

(72)

В някои държави членки списъците на лицата с достъп до вътрешна информация се смятат за особено важни за гарантиране на висока степен на целостта на пазара. Поради тази причина в член 18, параграф 6, втора алинея от Регламент (ЕС) № 596/2014 на държавите членки се разрешава да изискват от емитентите на пазарите за растеж на МСП да изготвят по-обширни списъци на лицата с достъп до вътрешна информация, включващи всички лица, които имат достъп до вътрешна информация, но въз основа на облекчен формат, изискващ по-малко информация. За да се избегне прекомерната регулаторна тежест, като същевременно се запази основната информация за компетентните органи при разследване на нарушенията на пазарните злоупотреби, такъв облекчен формат следва да се използва за всички списъци на лицата с достъп до вътрешна информация.

(73)

В член 19 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се предвиждат превантивни мерки срещу пазарна злоупотреба, и по-специално злоупотреба с вътрешна информация, по отношение на лицата, които изпълняват ръководни функции, и лицата, които са тясно свързани с тях. Тези мерки варират от уведомяването за сделки с финансови инструменти на съответния емитент до забраната за извършване на сделки с такива инструменти в определени периоди. По-специално, в член 19, параграф 8 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се предвижда, че лицата, които изпълняват ръководни функции, трябва да уведомяват емитента и компетентния орган, когато извършват сделки, достигащи прага от 5 000 EUR в рамките на една календарна година, както и за всяка следваща сделка през същата година. По отношение на емитентите уведомленията засягат сделки, извършвани от лица, които изпълняват ръководни функции, или от тясно свързани с тях лица за своя сметка, свързани или с акции или дългови инструменти на този емитент, или с деривати или други финансови инструменти, свързани с тях. В член 19, параграф 9 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се предвижда, че компетентните органи могат да увеличат прага на 20 000 EUR.

(74)

За да се избегне неоснователно изискване за лицата, които изпълняват ръководни функции, да докладват, а за дружествата да разкриват сделки, които не биха били значими за инвеститорите, е целесъобразно прагът за докладване и свързаните с него разкривания да се повиши от 5 000 EUR на 20 000 EUR. Същевременно на компетентните органи следва да се предостави гъвкавост да увеличат този праг на 50 000 EUR или да го намалят на 10 000 EUR, когато това е обосновано с оглед на условията на националния пазар.

(75)

В член 19, параграф 11 от Регламент (ЕС) № 596/2014 се забранява на лицата, които изпълняват ръководни функции, да търгуват в срок от 30 календарни дни преди финансовото отчитане на емитента (забранителен срок) акции или дългови инструменти на емитента или деривати или други свързани с тях финансови инструменти, освен когато емитентът даде съгласието си за това и са налице особени обстоятелства. Това освобождаване от изискването за забранителен срок понастоящем включва схеми за предоставяне на акции на наети лица или спестовни схеми, както и права върху акции. За да се насърчи съгласуваността на правилата за различните класове активи, това освобождаване следва да бъде разширено, така че да включва не само освободените схеми за предоставяне на акции на наети лица, но и схеми, свързани с финансови инструменти, различни от акции, както и да бъдат обхванати права върху инструменти, различни от акции.

(76)

Някои сделки или дейности, извършвани от лицето, което изпълнява ръководни функции през забранителния срок, може да са свързани с неотменими договорености, сключени извън забранителния срок. Тези сделки или дейности могат също така да произтичат от мандат за управление на активи по собствена преценка, изпълняван от независима трета страна по силата на мандат за управление на активи по собствена преценка. Такива сделки или дейности могат също да бъдат следствие от надлежно разрешени дружествени действия, които не предполагат благоприятно третиране на лицето, което изпълнява ръководни функции. Освен това тези сделки или дейности могат да бъдат следствие от приемането на наследства, подаръци и дарения или от упражняването на опции, фючърси или други деривати, договорени извън забранителния срок. Такива дейности и сделки по принцип не включват активни инвестиционни решения от страна на лицата, които изпълняват ръководни функции. Забраната на такива сделки или дейности през целия забранителен срок би ограничила прекомерно свободата на лицата, които изпълняват ръководни функции, тъй като няма риск те да се възползват от информационно предимство. За да се гарантира, че забраната за търговия по време на забранителен срок се прилага само за сделки или дейности, които зависят от съзнателната инвестиционна дейност на лицето, което изпълнява ръководни функции, тази забрана не следва да обхваща сделки или дейности, които зависят изключително от външни фактори или не включват активни инвестиционни решения от страна на лицата, които изпълняват ръководни функции.

(77)

Нарастващото обединение на пазарите увеличава риска от трансгранична пазарна злоупотреба. За да се защити целостта на пазара, компетентните органи следва да си сътрудничат бързо и своевременно, също и с ЕОЦКП. За да се засили това сътрудничество, ЕОЦКП следва да може да действа по инициатива на един или повече компетентни органи, за да улесни сътрудничеството между компетентните органи чрез възможността за координиране на разследването или проверката, които имат трансгранично въздействие. Платформите за сътрудничество, създадени от Европейския орган за застраховане и професионално пенсионно осигуряване, се оказаха полезни като надзорен инструмент за увеличаване на обмена на информация и за засилване на сътрудничеството между органите. Поради това е целесъобразно да се въведе възможност и ЕОЦКП, по инициатива на един или повече компетентни органи, да създава и координира такива платформи в областта на пазарите на ценни книжа, когато има опасения относно интегритета на пазара или правилното функциониране на пазарите. С оглед на тесните връзки между финансовите пазари и спот пазарите ЕОЦКП следва също така, по инициатива на един или повече компетентни органи, да може да създава такива платформи и с публични органи, които наблюдават стоковите пазари на едро, включително Агенцията за сътрудничество между регулаторите на енергия (ACER), когато тези опасения засягат както финансовите пазари, така и спот пазарите.

(78)

Мониторингът на данните за нарежданията е от решаващо значение за надзора на пазарната дейност. Поради това компетентните органи следва да имат лесен достъп до данните, от които се нуждаят за надзорната си дейност. Някои от тези данни се отнасят до инструменти, които се търгуват на място на търговия, разположено в друга държава членка. За да се повиши ефективността на надзора, компетентните органи следва да създадат механизъм за постоянен обмен на данни за нарежданията. За да се гарантира, че обхватът на механизма за обмен на данни за нарежданията е пропорционален на използването му, само компетентните органи, които упражняват надзор върху пазари с високо равнище на трансгранична дейност, следва да бъдат задължени да участват в този механизъм. Държавите членки, чиито компетентни органи биха имали интерес да участват в механизма на доброволна основа, следва да спазват същите разпоредби и да допринасят за финансирането на механизма. ЕОЦКП е доказал своя експертен опит в създаването на центрове за обмен на данни, като например обмена на данни за докладване на сделки чрез доказаното прилагане на Механизма за обмен на доклади за сделки (TREM) или чрез единната точка за достъп до данни за сделки по Регламента за европейската пазарна инфраструктура (EMIR) посредством въвеждането на регистрите на трансакции (TRACE). Поради това участващите компетентни органи следва да могат да създадат новия механизъм за обмен на данни за нарежданията, като делегират разработването на проекта на ЕОЦКП. Списъкът на местата на търговия със значително трансгранично измерение следва да се определи от Комисията в делегирани актове, като за всеки клас финансови инструменти се вземе предвид най-малко обемът на търговията на мястото на търговия, както и обемът на търговията на това място на търговия с финансови инструменти, за които компетентният орган на най-относимия пазар се различава от компетентния орган на мястото на търговия. За да се осигури правна сигурност и да не се забавя прилагането на механизма, критериите за определяне на местата на търговия със значително трансгранично измерение следва да бъдат определени в настоящия регламент със специфични прагове за акциите. С цел да се гарантира, че критериите остават приложими и достатъчно гъвкави, за да се вземат предвид развитието на финансовите пазари и необходимостта от ефективен надзор, на Комисията следва да бъде предоставено правомощието чрез делегиран акт да изменя и актуализира с течение на времето списъка на определените места за търговия, като същевременно гарантира пропорционалност, и да поиска от ЕОЦКП становище. Освен това механизмът за обмен на данни за нарежданията следва първоначално да се отнася само до акциите, а след това да бъде разширен, така че да включва и облигациите и фючърсите, като се има предвид значението на тези финансови инструменти по отношение както на трансграничната търговия, така и на манипулирането на пазара. За да се гарантира обаче, че този механизъм за обмен на данни за нарежданията отразява развитието на финансовите пазари, както и способността на компетентните органи да обработват нови данни, Комисията следва да бъде оправомощена да разшири допълнително обхвата на инструментите, чиито данни за нарежданията могат да се обменят чрез този механизъм, и евентуално да отложи включването на облигациите и фючърсите, като се вземе предвид анализът на ЕОЦКП за въвеждането на механизма, особено по отношение на разходите.

(79)

За да се подобри мониторингът на нарежданията чрез технологичното развитие и да се укрепи интегритетът на пазара, компетентните органи следва да имат достъп до данните за нарежданията не само по искане по конкретен повод, но и постоянно. Освен това, за да се улесни обработката на данните за нарежданията от страна на националните компетентни органи, е необходимо да се хармонизира форматът на тези данни.

(80)

Рискът от неволно нарушение на изискванията за разкриване съгласно Регламент (ЕС) № 596/2014 и свързаните с това административни санкции са важен фактор, който възпира дружествата да искат допускане до търговия. За да се избегне прекомерната тежест за дружествата, по-специално за МСП, включително микропредприятията, окончателният размер на санкциите за нарушения, извършени от юридически лица във връзка с изискванията за разкриване, следва да бъде пропорционален на размера на дружеството. В член 30, параграф 2, буква й), точки iii) и iv) от Регламент (ЕС) № 596/2014 се определя минимумът на максималния размер на санкциите, които могат да бъдат наложени от национален компетентен орган за нарушение, свързано с режима на разкриване. За да се гарантира пропорционалност, тези размери следва да се определят като общо правило въз основа на общия годишен оборот на дружеството. Въпреки това, когато чрез прилагане на максималния размер, установен в националното право въз основа на общия годишен оборот, окончателният размер на наложената санкция би бил непропорционално нисък с оглед на обстоятелствата, посочени в член 31 от Регламент (ЕС) № 596/2014, държавите членки следва да гарантират, че националните компетентни органи могат да увеличат окончателния размер на санкциите, като вземат предвид максималния размер, установен в националното право, изразен в абсолютни стойности. В тези случаи е целесъобразно също така да се разреши на всяка държава членка да прилага в националното си право по-нисък максимален размер на санкциите за МСП, изразен в абсолютни стойности, като начин да се гарантира тяхното пропорционално третиране. Въпреки това на всяка държава членка следва да се разреши да установи в националното си право едно общо максимално равнище, изразено в абсолютни стойности, за всички видове емитенти.

(81)

Когато обработват лични данни в рамките на Регламент (ЕС) № 596/2014, компетентните органи следва да спазват Регламент (ЕС) 2016/679 на Европейския парламент и на Съвета (17). По отношение на обработването на лични данни от ЕОЦКП в рамките на посочения регламент ЕОЦКП следва да спазва Регламент (ЕС) 2018/1725 на Европейския парламент и на Съвета (18). По-специално, ЕОЦКП и националните компетентни органи следва да съхраняват личните данни за срок, не по-дълъг от необходимото за целите, за които се обработват личните данни.

(82)

За да се уточнят изискванията, определени в настоящия регламент, в съответствие с неговите цели, на Комисията следва да бъде делегирано правомощието да приема актове в съответствие с член 290 от Договора за функционирането на Европейския съюз по отношение на уточняването на съдържанието и стандартизирания формат, както и на стандартизираната последователност на проспекта, базовия проспект и окончателните условия, уточняването на минималната информация, която да бъде включена в универсалния регистрационен документ, уточняването на съкратеното съдържание и стандартизирания формат, както и на стандартизираната последователност на проспекта на ЕС за последващо емитиране и проспекта на ЕС за емитиране за растеж, насърчаването на сближаване на надзорните практики чрез уточняването на критериите за проверка и процедурите за одобрението на проспекта от компетентните органи, допълнителното уточняване на общите критерии за еквивалентност за проспектите, изготвени от емитенти от трети държави, определянето на минималното съдържание на договореностите за сътрудничество между компетентните органи или, по искане на най-малко един от тези органи, ЕОЦКП и надзорните органи на трети държави съгласно Регламент (ЕС) 2017/1129, както и определянето и преразглеждането на неизчерпателен списък на окончателните събития при продължителни процеси и ситуациите, при които разкриването не следва да се забавя, разширяването на списъка на финансовите инструменти, за да се даде възможност на компетентните органи да получават данни за нарежданията, и създаването и актуализирането на списък на определените места на търговия на акции със значително трансгранично измерение съгласно Регламент (ЕС) № 596/2014. От особена важност е по време на подготвителната си работа Комисията да проведе подходящи консултации, включително на експертно равнище, и тези консултации да бъдат проведени в съответствие с принципите, заложени в Междуинституционалното споразумение от 13 април 2016 г. за по-добро законотворчество (19). По-специално, с цел осигуряване на равно участие при подготовката на делегираните актове, Европейският парламент и Съветът получават всички документи едновременно с експертите от държавите членки, като техните експерти имат систематичен достъп до заседанията на експертните групи на Комисията, занимаващи се с подготовката на делегираните актове.

(83)

За да се гарантират еднакви условия за прилагането на настоящия регламент, на Комисията следва да бъде предоставено правомощието да приема технически стандарти, разработени от ЕОЦКП, по отношение на: образеца и оформлението на проспектите, включително размера на шрифта и изискванията за стил, в зависимост от вида на проспекта и вида на целевите инвеститори; образеца и оформлението на резюметата на проспектите, включително размера на шрифта и изискванията за стил; облекчения формат на списъците на лицата с достъп до вътрешна информация; подходящите договорености, изисквани от механизма за обмен на данни за нарежданията; и подходящите правила, системи и процедури за местата на търговия, за да се създаде механизъм за текущ и своевременен обмен на такива данни, включително формата и сроковете за предоставяне на данните, поискани от компетентен орган. Комисията следва да приема тези технически стандарти за изпълнение посредством актове за изпълнение съгласно член 291 от ДФЕС и в съответствие с член 15 от Регламент (ЕС) № 1095/2010.

(84)

Доколкото целите на настоящия регламент не могат да бъдат постигнати в достатъчна степен от държавите членки, тъй като въведените мерки изискват пълно хармонизиране в целия Съюз, а поради мащаба и последиците си могат да бъдат по-добре постигнати на равнището на Съюза, Съюзът може да приеме мерки в съответствие с принципа на субсидиарност, уреден в член 5 от Договора за Европейския съюз. В съответствие с принципа на пропорционалност, уреден в същия член, настоящият регламент не надхвърля необходимото за постигането на тези цели.

(85)

Поради това регламенти (ЕС) № 596/2014, (ЕС) № 600/2014 и (ЕС) 2017/1129 следва да бъдат съответно изменени,

1)

Член 1 се изменя, както следва:

2)

Член 2 се изменя, както следва:

3)

В член 3 параграфи 1 и 2 се заменят със следното:

4)

В член 4 параграф 1 се заменя със следното:

5)

В член 5, параграф 1 първа алинея се заменя със следното:

„Всяка последваща препродажба на ценни книжа, които преди това са били предмет на един или повече от видовете публични предлагания на ценни книжа, изброени в член 1, параграф 4, букви а) – гб), се счита за отделно предлагане и определението, предвидено в член 2, буква г), се прилага с цел определяне дали тази препродажба представлява публично предлагане на ценни книжа. Пласирането на ценни книжа посредством финансови посредници подлежи на изискването за публикуване на проспект, освен ако за окончателното пласиране не е приложимо някое от изключенията, изброени в член 1, параграф 4, букви а) – гб).“

6)

Член 6 се изменя, както следва:

7)

Член 7 се изменя, както следва:

8)

В член 9, параграф 2 втора алинея се заменя със следното:

„След като емитентът е получил одобрение на универсален регистрационен документ от компетентния орган за една финансова година, последващите универсални регистрационни документи могат да бъдат подадени до компетентния орган без предварително одобрение.“

9)

В член 11, параграф 2, втора алинея уводната част се заменя със следното:

„Същевременно държавите членки гарантират, че никое лице не носи гражданска отговорност единствено въз основа на резюмето съгласно член 7, включително всеки негов превод, освен ако то:“.

10)

Член 13 се изменя, както следва:

11)

Член 14 се заличава;

12)

Член 14а се заменя със следното:

(*7)  Делегиран регламент (ЕС) 2017/565 на Комисията от 25 април 2016 г. за допълване на Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета по отношение на организационните изисквания и условията за извършване на дейност от инвестиционните посредници и за даването на определения за целите на посочената директива (ОВ L 87, 31.3.2017 г., стр. 1).“ "

13)

Член 15 се заличава.

14)

Вмъква се следният член:

15)

В член 16 параграф 1 се заменя със следното:

16)

В член 17, параграф 1, буква а) се заменя със следното

17)

Член 19 се изменя, както следва:

18)

Член 20 се изменя, както следва:

19)

Член 21 се изменя, както следва:

20)

Член 23 се изменя, както следва:

21)

Член 27 се изменя, както следва:

22)

Член 29 се заменя със следното:

23)

Член 30 се заменя със следното:

(*8)  Директива (ЕС) 2015/849 на ЕвроОфициален вестпейския парламент и на Съвета от 20 май 2015 г. за предотвратяване използването на финансовата система за целите на изпирането на пари и финансирането на тероризма, за изменение на Регламент (ЕС) № 648/2012 на Европейския парламент и на Съвета и за отмяна на Директива 2005/60/ЕО на Европейския парламент и на Съвета и на Директива 2006/70/ЕО на Комисията (ОВ L 141, 5.6.2015 г., стр. 73).“ "

24)

В член 38, параграф 1, първа алинея буква а) се заменя със следното:

25)

В член 40 втора алинея се заменя със следното:

„За целите на член 20 правото на обжалване се прилага и в случаите, когато компетентният орган нито е взел решение да одобри или да отхвърли заявлението за одобрение, нито е отправил искане за изменения или за допълнителна информация в срока, посочен в член 20, параграфи 2, 3, 6 и 6а, във връзка с това заявление.“

26)

Член 44 се изменя, както следва:

27)

Член 47 се изменя, както следва:

28)

Член 47а се заличава.

29)

В член 48 параграфи 1 и 2 се заменят със следното:

30)

Добавя се следният параграф:

31)

Приложения I – Va се изменят в съответствие с приложението към настоящия регламент.

1)

В член 3 се добавя следната точка:

2)

Член 5 се изменя, както следва:

3)

В член 7, параграф 1 буква г) се заменя със следното:

4)

Член 11 се изменя, както следва:

5)

В член 13, параграф 12, първа алинея, буква г) се заменя със следното:

6)

Член 17 се изменя, както следва:

7)

Член 18 се изменя, както следва:

8)

Член 19 се изменя, както следва:

9)

В член 23, параграф 2 буква ж) се заменя със следното:

10)

В член 25 се вмъква следният параграф:

11)

Вмъкват се следните членове:

12)

Член 28 се заличава.

13)

Член 29 се заменя със следното:

(*9)  Регламент (ЕС) 2016/679 на Европейския парламент и на Съвета от 27 април 2016 г. относно защитата на физическите лица във връзка с обработването на лични данни и относно свободното движение на такива данни и за отмяна на Директива 95/46/ЕО (Общ регламент относно защитата на данните) (ОВ L 119, 4.5.2016 г., стр. 1).“ "

14)

Член 30 се изменя, както следва:

15)

В член 31 параграф 1 се заменя със следното:

16)

Член 35 се изменя, както следва:

17)

Член 38 се изменя, както следва: