(1)

Съгласно член 9, параграф 2, буква г) от Регламент (ЕС) 2015/760 на Европейските фондове за дългосрочни инвестиции (ЕФДИ) се забранява да използват деривативни финансови инструменти, освен ако използването на такива инструменти служи единствено за хеджиране на рисковете на другите инвестиции на ЕФДИ. Деривативните финансови инструменти, за които следва да се счита, че служат единствено за целите на хеджирането на рисковете на други инвестиции на ЕФДИ, са тези, чиито базови активи съответстват на активите, към които ЕФДИ има или би имал експозиции. В някои случаи обаче може да няма налични деривативни финансови инструменти за хеджиране на експозиция към определен актив. В този случай следва да е възможно хеджирането на тази експозиция чрез използването на деривативен финансов инструмент, чиито базови активи принадлежат към същия или икономически сходен клас активи като деривативния финансов инструмент, чиито базови активи съответстват на активите, към които даден ЕФДИ има или би имал експозиции. За да се гарантира, че използването на деривативни финансови инструменти служи единствено за хеджиране на рисковете на други инвестиции на ЕФДИ, използваните деривативни финансови инструменти следва ефективно да намаляват съответния риск. Следователно намаляването на риска следва да може да се провери чрез системи, които установяват рисковете, които следва да бъдат намалени, и начина, по който финансовият дериват ще намали този риск.

(2)

Базовите активи и техният ликвидностен профил може да окажат влияние върху ЕФДИ и върху дългосрочния характер на ЕФДИ. Необходимо е да се осигури съответствие и съгласуваност на инвестиционната стратегия на ЕФДИ с неговия ликвидностен профил и неговата политика за обратно изкупуване. Следователно, когато преценява дали жизненият цикъл на ЕФДИ е съвместим с жизнения цикъл на всеки от отделните активи на ЕФДИ, както е посочено в член 18, параграф 3 от Регламент (ЕС) 2015/760, лицето, управляващо ЕФДИ, следва да вземе предвид ликвидностния профил на всеки от отделните активи на ЕФДИ, ликвидностния профил на портфейла на ЕФДИ на претеглена основа, момента на придобиване на тези отделни активи и оценката на тези отделни активи. Тъй като обратните изкупувания може да засегнат активите и пасивите и ликвидността на ЕФДИ, лицето, управляващо ЕФДИ, който предвижда възможност за обратни изкупувания по време на жизнения цикъл на ЕФДИ, следва също така да вземе предвид политиката за обратно изкупуване на този ЕФДИ, когато оценява дали жизненият цикъл на ЕФДИ е съвместим с жизнения цикъл на всеки от отделните активи на ЕФДИ.

(3)

Съгласно член 18, параграф 2, първа алинея, буква б) от Регламент (ЕС) 2015/760 лицето, управляващо ЕФДИ, трябва да е в състояние да докаже пред компетентния орган на ЕФДИ, че ЕФДИ разполага с подходяща политика за обратно изкупуване и с инструменти за управление на ликвидността, които са съвместими с дългосрочната инвестиционна стратегия на ЕФДИ. Един от начините за постигане на тази цел е чрез анализ на резултатите, допусканията и входящите данни, използвани за стрес тестовете, свързани с ликвидността, когато бъдат извършени в съответствие с член 15, параграф 3, буква б) или член 16, параграф 1 от Директива 2011/61/ЕС на Европейския парламент и на Съвета (2). Резултатите от този анализ следва да позволят на лицата, управляващи ЕФДИ, да покажат дали и как при тежки, но реалистични сценарии ЕФДИ е в състояние да се справи с исканията за обратно изкупуване. Тези резултати следва също така да дадат възможност на компетентните органи да оценят тези сценарии за активите и пасивите, включително шоковете във връзка с обратното изкупуване и обезпеченията, както и намаляването на стойността на активите при тези сценарии за целите на стрес тест.

(4)

Минималният период на държане, посочен в член 18, параграф 2, първа алинея, буква а) от Регламент (ЕС) 2015/760, ако има такъв, обикновено може да даде възможност на ЕФДИ да завърши инвестирането на своите капиталови вноски. От това следва, че минималният период на държане, ако има такъв, следва да позволява на ЕФДИ да постигне тази цел. В Регламент (ЕС) 2015/760 обаче не се посочва продължителността на минималните периоди на държане, нито изискването за това, а се изисква лицето, управляващо ЕФДИ, да определи минималния период на държане въз основа на набор от определени критерии. Ето защо при определянето на този минимален период на държане лицето, управляващо ЕФДИ, следва да вземе предвид обстоятелствата на ЕФДИ.

(5)

По отношение на ЕФДИ, които предвиждат възможност за обратно изкупуване по време на жизнения си цикъл в съответствие с член 18, параграф 2 от Регламент (ЕС) 2015/760, в интерес на правната сигурност на ЕФДИ и техните инвеститори следва да се отбележи, че в някои държави членки политиката за обратно изкупуване невинаги се включва в учредителния акт. Това е така, защото в някои държави членки в учредителния акт обикновено се определя целта на дружеството или фонда, неговото седалище, общите събрания, правомощията на съвета на директорите и други подробности, свързани със създаването на ЕФДИ, но не и политиките или процедурите, прилагани от трета страна, включително от лицето, управляващо алтернативни инвестиционни фондове (ЛУАИФ), което управлява фонда. В интерес на прозрачността и защитата на инвеститорите лицето, управляващо ЕФДИ, следва да предостави на компетентния орган на ЕФДИ определена минимална информация, която показва, че ЕФДИ разполага с подходяща политика за обратно изкупуване и инструменти за управление на ликвидността, които са съвместими с дългосрочната инвестиционна стратегия на ЕФДИ.

(6)

По силата на член 16, параграф 1 от Директива 2011/61/ЕС се изисква от ЛУАИФ, а следователно и от лицата, управляващи ЕФДИ, да използват подходяща система за управление на ликвидността, да приемат процедури, които им позволяват да наблюдават ликвидностния риск, и да обезпечат съответствието между инвестиционната стратегия, ликвидностния профил и политиката за обратно изкупуване на ЕФДИ. Във връзка с това лицето, управляващо ЕФДИ, следва да има възможност да избере и приложи по свое усмотрение един или повече инструменти за управление на ликвидността като мярка срещу намаляване на стойността на базовите активи или други инструменти за управление на ликвидността. Тъй като ЕФДИ може да бъдат предлагани на непрофесионални инвеститори и за да се осигури висок стандарт за почтеността на пазара, в последния случай лицето, управляващо ЕФДИ, следва да предостави на компетентния орган на ЕФДИ, при поискване от този орган, информация относно избора на инструменти за управление на ликвидността и тяхната целесъобразност в контекста на ЕФДИ.

(7)

ЕФДИ следва да могат да прилагат инвестиционни стратегии при дългосрочни активи, което изисква да може да се определи максималната ликвидност, която да се предлага в ЕФДИ, и да се намали вероятността от спиране на дейността му. Поради тази причина лицето, управляващо ЕФДИ, следва да прилага ограничението за обратно изкупуване, предвидено в член 18, параграф 2, първа алинея, буква г) от Регламент (ЕС) 2015/760, по такъв начин, че да се гарантира, че обратното изкупуване е ограничено до част от ликвидните активи и че се избягва ликвидностен недостиг. За да се осигури ефективна защита на дългосрочните активи на ЕФДИ и произтичащата от това защита на интересите на всички инвеститори, използването на ограниченията за обратно изкупуване следва да се отнася до широк кръг и различни видове условия, включително неблагоприятни пазарни условия (напрежение на пазара).

(8)

Когато оценяват процента по член 18, параграф 2, първа алинея, буква г) от Регламент (ЕС) 2015/760, компетентните органи следва да вземат предвид, наред с другото, разнообразието на ЕФДИ, техния ликвидностен профил, срока на предизвестие, ако има такъв, както и честотата на обратните изкупувания на ЕФДИ и очакваните парични потоци по консервативен начин. Поради това компетентните органи следва да вземат предвид очакваните положителни парични потоци само доколкото съществува висока степен на сигурност, че тези положителни парични потоци ще се реализират. От това следва, че компетентните органи следва да не разглеждат като очаквани положителни парични потоци възможността ЕФДИ да продаде допустимите дългосрочни инвестиционни активи или възможността ЕФДИ да набере капитал чрез нови записвания.

(9)

Лицето, управляващо ЕФДИ, следва да определи процента по член 18, параграф 2, първа алинея, буква г) от Регламент (ЕС) 2015/760, въз основа на честотата на обратно изкупуване и максималната продължителност на срока на предизвестие, която представлява срокът на предизвестие, включително удължаването на срока на предизвестие, ако има такова, или като друг вариант — въз основа на честотата на обратно изкупуване и минималния процент от ликвидните активи. И в двата случая лицето, управляващо ЕФДИ, може да обмисли въвеждането на срок на предизвестие като част от политиката за обратно изкупуване. За да се улеснят калибрирането на параметрите на ликвидността от страна на лицето, управляващо ЕФДИ, и ефективният надзор от страна на компетентния орган, следва да се използва линейното приближение за определяне на максималния процент от активите по член 18, параграф 2, първа алинея, буква г) от Регламент (ЕС) 2015/760, когато честотата на обратно изкупуване или срокът на предизвестие не съответстват на параметрите, посочени в таблиците за калибриране, предоставени на лицето, управляващо ЕФДИ.

(10)

Когато размерът на ликвидните активи на ЕФДИ спадне под определени прагове, по-специално предвид колебанията в стойността на активите или въздействието на обратните изкупувания, лицето, управляващо ЕФДИ, следва в рамките на подходящ срок да предприеме необходимите мерки за възстановяване на минималния процент от ликвидните активи, като надлежно отчита интересите на инвеститорите в ЕФДИ и дългосрочната инвестиционна стратегия на ЕФДИ.

(11)

За да се гарантира ликвидността и прехвърлимостта на дяловете или акциите на ЕФДИ, по отношение на възможността за съпоставяне на исканията за прехвърляне по член 19, параграф 2а от Регламент (ЕС) 2015/760 следва да не се счита, че с нея се забраняват други форми на вторични прехвърляния, при условие че политиката на ЕФДИ за съпоставяне на исканията не забранява такива прехвърляния и при условие че такава възможност е изрично договорена между прехвърлящите инвеститори.

(12)

Във връзка с възможността за съпоставяне на исканията за прехвърляне по член 19, параграф 2а от Регламент (ЕС) 2015/760, която за целите на настоящия регламент следва да не се счита за многостранна система, и във връзка с възможността за обратно изкупуване по време на жизнения цикъл на ЕФДИ по член 18, параграф 2 от Регламент (ЕС) 2015/760, е необходимо да се уточнят някои изисквания, свързани с функционирането на съпоставянето на исканията за прехвърляне.

(13)

За да се намали вероятността от ценови арбитраж между нетната стойност на активите на дяловете или акциите на ЕФДИ, търгувани на вторичния пазар, и тези, съпоставени чрез съпоставяне на исканията за прехвърляне, когато цената на изпълнение не се основава на нетната стойност на активите на ЕФДИ, цената на изпълнение следва да се определя извън датите на оценка на ЕФДИ.

(14)

Съгласно член 19, параграф 2а, буква б) от Регламент (ЕС) 2015/760, когато има несъответствие между оттеглящите се и потенциалните инвеститори, съпоставянето трябва да се извърши на пропорционална основа. За да се гарантира ефективното функциониране на съпоставянето на исканията и доверието на инвеститорите в него, на инвеститорите следва да се предложи възможността да преформулират своите поръчки, да оставят своите остатъчни искания за съпоставяне в очакване на бъдещо съпоставяне или да оттеглят своя остатъчен или непогасен интерес за съпоставяне.

(15)

В някои държави членки в правилата или учредителните документи обикновено се определят целта на дружеството или фонда, неговото седалище, общите събрания, правомощията на съвета на директорите и други подробности, свързани със създаването на юридическото лице, но не и политиките или процедурите, прилагани от трета страна, като например ЛУАИФ, което управлява фонда. Освен това включването на всички тези подробности в правилата или учредителните документи на ЕФДИ в някои случаи не би било възможно, по-специално в случаите на централни фондове с отделни различаващи се подфондове.

(16)

Независимо от начина, по който ЕФДИ предвижда възможността за пълно или частично съпоставяне на исканията, в интерес на високото равнище на защита на инвеститорите политиката за съпоставяне на исканията, въведена от лицето, управляващо ЕФДИ, следва да съдържа определена информация, отнасяща се до формата, процедурите, условията и момента на съпоставянето.

(17)

Необходимо е да се осигури високо равнище на информация за потенциалния пазар и неговите участници, които биха могли да представляват потенциални купувачи на активите на ЕФДИ в продажба, които може да бъдат неликвидни и специфични. Следователно при оценката на пазара на потенциалните купувачи, посочена в член 21, параграф 2, буква а) от Регламент (ЕС) 2015/760, следва да се вземат под внимание пазарните рискове и по този начин да се оценява, наред с другото, дали потенциалните купувачи разчитат на заеми от трети страни, дали е налице риск от липса на ликвидност на активите преди продажбата, дали съществуват рискове, свързани с политически промени или законодателни промени, включително данъчни реформи, както и дали съществува риск от влошаване на икономическата ситуация на пазара, който оказва влияние върху активите на ЕФДИ.

(18)

Пазарните събития може съществено да променят оценката на активите на ЕФДИ и по този начин да засегнат интересите на инвеститорите. Следователно оценката на активите за продажба по член 21, параграф 2, буква в) от Регламент (ЕС) 2015/760 следва да се извърши в момент, който е достатъчно близък до началото на продажбата на активите. За да се избегне неоправдана тежест за ЕФДИ и да се осигури разходноефективно функциониране на ЕФДИ, което е от полза за всички инвеститори в ЕФДИ, от ЕФДИ, който вече е оценил тези активи в съответствие с Директива 2011/61/ЕС в момент, който е достатъчно близък до началото на продажбата на тези активи, не следва да се изисква да преоценява тези активи.

(19)

За да се осигури общ подход по отношение на оповестяването на разходите за инвестиране в ЕФДИ, това оповестяване на разходите следва да обхваща всички разходи, които се поемат пряко или непряко от инвеститорите. Необходимо е да се уточни, че разходите по разпространението („предлагането“) следва да включват всички административни и регулаторни разходи и разходи за професионални услуги и одит, които са свързани с разпространението, и да се предвидят общи определения, методологии за изчисление и формати за представяне на тези разходи.

(20)

Съгласно член 2, четвърта алинея от Регламент (ЕС) 2023/606 на Европейския парламент и на Съвета (3) ЕФДИ, получили разрешение преди 10 януари 2024 г., може да изберат посоченият регламент да се прилага спрямо тях. Съответно за ЕФДИ, които не са избрали Регламент (ЕС) 2023/606 да се прилага спрямо тях, следва да продължи да се прилага Делегиран регламент (ЕС) 2018/480 на Комисията (4).

(21)

Настоящият регламент е изготвен въз основа на проектите на регулаторни технически стандарти, представени на Комисията от Европейския орган за ценни книжа и пазари.

(22)

Европейският орган за ценни книжа и пазари проведе открити обществени консултации по проектите на регулаторни технически стандарти, въз основа на които е изготвен настоящият регламент, анализира потенциалните свързани с тях разходи и ползи и поиска становище от Групата на участниците от сектора на ценните книжа и пазарите, създадена по силата на член 37 от Регламент (ЕС) № 1095/2010 на Европейския парламент и на Съвета (5),

а)

използването на финансовите деривативни инструменти е:

б)

използването на деривативни финансови инструменти има за цел проверимо намаляване на рисковете на равнището на ЕФДИ;

в)

базовите активи на деривативните финансови инструменти са активи, към които ЕФДИ има експозиция, или, когато деривативните финансови инструменти за хеджиране на рисковете, произтичащи от експозицията към такива активи не са налични, базовите активи на деривативните финансови инструменти са от същия или икономически сходен клас активи.

а)

ликвидностния профил на всеки от отделните активи на ЕФДИ;

б)

профила на ликвидност на портфейла на ЕФДИ на претеглена основа;

в)

момента на придобиване и продажба от всеки отделен актив на ЕФДИ, с оценка в контекста на икономическия жизнен цикъл на активите и жизнения цикъл на ЕФДИ;

г)

инвестиционната цел на ЕФДИ;

д)

когато даден ЕФДИ предвижда възможност за обратно изкупуване по време на жизнения си цикъл — политиката за обратно изкупуване на ЕФДИ;

е)

потребностите от управление на паричните средства и очакваните парични потоци и задължения на ЕФДИ;

ж)

възможността за подновяване или прекратяване на експозицията на ЕФДИ към отделните му активи;

з)

наличието на надеждна, стабилна и актуална оценка на активите в портфейла на ЕФДИ;

и)

състава на портфейла и управлението на жизнения цикъл на активите на ЕФДИ през целия жизнен цикъл на ЕФДИ.

а)

наличието на един или повече потенциални купувачи на пазара;

б)

дали лицето, управляващо ЕФДИ, въз основа на оценка, извършена с необходимите умения, старание и грижа към момента на попълване на подробната схема, посочена в член 21, параграф 1 от Регламент (ЕС) 2015/760, очаква потенциалните купувачи да разчитат на външно финансиране при закупуването на съответния актив;

в)

когато не съществуват непосредствени купувачи за актива — колко време ще бъде необходимо за намиране на един или повече купувачи за такъв актив;

г)

конкретния падежен профил на актива;

д)

дали лицето, управляващо ЕФДИ, въз основа на оценка, извършена с необходимите умения, старание и грижа към момента на попълване на подробната схема, посочена в член 21, параграф 1 от Регламент (ЕС) 2015/760, очаква да се реализират следните рискове:

е)

дали елементите, посочени в букви а) и б), може да бъдат неблагоприятно повлияни по време на периода на продажба от общите икономически условия на пазара или пазарите от значение за актива.