По-добре регулирани и прозрачни финансови пазари

ОСНОВНИ АСПЕКТИ

1. Гарантиране, че финансовите продукти се търгуват на регулирани места за търговия. Целта е да се премахнат пропуските в структурата на финансовите пазари. Създадена е нова регулирана платформа за търговия, която да обхване максимален брой нерегулирани сделки: организирана система за търговия (ОСТ)¹, която съществува успоредно с други платформи за търговия, като например регулираните пазари.
2. По-голяма прозрачност. Правилата подсилват изискванията за прозрачност, които се прилагат преди и след търгуването с финансови инструменти, например, когато участниците на пазара трябва да публикуват информация по отношение на цените на финансовите инструменти. Тези изисквания са приспособени по различен начин в зависимост от вида на финансовия инструмент.
3. Ограничаване на спекулациите със стоки. Спекулациите със стоки — финансова практика, която може да доведе до покачване на цените на основни продукти (например селскостопанските продукти) — се ограничават чрез въвеждане на хармонизирана система на ЕС, която определя ограниченията за позициите, поддържани в стоковите деривати. Националните органи могат да ограничат размера на позиция, която участниците на пазара могат да поддържат в стоковите деривати.
4. Адаптиране на правилата към новите технологии. Съгласно новите правила трябва да се установи контрол за дейностите по търговия, които се извършват по електронен път с много висока скорост, като например високочестотната търговия². Потенциалните рискове от увеличеното използване на технологиите са смекчени чрез комбинация на правила, които имат за цел да гарантират, че тези търговски техники няма да създават хаос на пазарите.
5. Засилване на защитата на инвеститорите. Инвестиционните посредници следва да действат в съответствие с най-добрите интереси на своите клиенти, когато им предоставят инвестиционни услуги. Тези посредници трябва да защитят активите на своите клиенти или да гарантират, че продуктите, които създават, предлагат или препоръчват, са проектирани да отговарят на нуждите на крайните клиенти. Инвеститорите ще получат и повече информация за продуктите и услугите, които им се предлагат или препоръчват. Освен това посредниците трябва да гарантират, че заплащането на персонала и стимулите, получени от или платени на посредниците, за да препоръчат конкретен финансов продукт, не са организирани по начин, който противоречи на интересите на клиентите.
6. Начален капитал. С Директива за изменение на Директива (ЕС) 2019/2034 относно пруденциалния надзор върху инвестиционните посредници (вж. резюмето) се хармонизира изискваното равнище на първоначалния капитал на инвестиционните посредници, които управляват ОСТ и многостранни системи за търговия³ (МСТ).
7. Разрешаване и надзор. Европейският орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) отговаря за лицензирането и надзора на предприятията, които възнамеряват да предоставят услуги за докладване на данни, след измененията, въведени с Директива (ЕС) 2019/2177.
8. Доставчици на услуги за групово финансиране. Юридическите лица, лицензирани като доставчици на услуги за колективно финансиране съгласно Регламент (ЕС) 2020/1503, са изключени от обхвата на Директива 2014/65/ЕС.
9. Пазари за растеж на малки и средни предприятия (МСП). С Регламент за изменение (ЕС) 2019/2115 се въвеждат нови правила за активно насърчаване на използването на пазари за растеж на МСП — нов вид място за търговия, създадено съгласно Директива 2014/65/ЕС, и подкатегория на МСТ. Те имат за цел да се подобри достъпът на МСП до капитал и да им се предостави възможност да се развиват, както и да се насърчи развитието на специализирани пазари, отговарящи на нуждите на емитенти от МСП с потенциал за растеж.
10. Пандемията от COVID-19. За да се подпомогне възстановяването от пандемията, с Директива за изменение на Директива (ЕС) 2021/338 се опростяват някои правила на MiFID II, които се оказват неполезни или твърде обременителни. Периодичното отчитане, което трябваше да бъде публикувано от местата за търговия и изпълнение и систематичните участници⁴, беше преустановено до февруари 2023 г. С директивата за изменение бяха въведени и някои промени в режима за ограничение на позициите за стокови деривати, за да се подпомогне появата и развитието на пазари на деноминирани в евро стокови деривати.
11. Цифрова оперативна устойчивост. С изменението на Директива (ЕС) 2022/2556 разпоредбите на директивата и на няколко други свързани директиви се привеждат в съответствие с изискванията относно риска, свързан с информационните и комуникационните технологии (ИКТ), за финансовите субекти, установени в регламента относно цифровата оперативна устойчивост на финансовия сектор (DORA) (Регламент (ЕС) 2022/2554 — вж. резюмето).
12. Европейска единна точка за достъп. С Директива за изменение на Директива (ЕС) 2023/2864 в Директива 2014/65/ЕС се вмъква член, с който се изисква от 10 януари 2030 г. държавите — членки на ЕС, да гарантират, че когато оповестяват публично всякаква регулирана информация, инвестиционните посредници, пазарните оператори или емитентите предоставят тази информация едновременно на органа за събиране на информация и уведомяват ЕОЦКП за това с цел тя да бъде достъпна в единната европейска точка за достъп, създадена съгласно Регламент (ЕС) 2023/2859.
13. Система за консолидирани данни за целия ЕС⁵. С Директива за изменение на Директива (ЕС) 2024/790 се актуализира Директива 2014/65/ЕС главно с цел да се вземе предвид въвеждането на система за консолидирани данни за финансовите пазари на ЕС съгласно Регламента за пазарите на финансови инструменти (Регламент (ЕС) № 600/2014). Това ще подобри прозрачността на цените на местата за търговия, конкуренцията между тях и ще спомогне за увеличаване на пазарната ликвидност. ЕОЦКП има за задача да разработи критерии за избор на доставчици на консолидирани данни (ДКД) и впоследствие да издава разрешения на тези доставчици и да упражнява надзор върху тях.

Делегирани актове и актове за изпълнение

Европейската комисия прие редица делегирани актове и актове за изпълнение, включително следните:

• Делегирана директива (ЕС) 2017/593, изменена с Делегирана директива (ЕС) 2021/1269, в която се разглеждат аспекти на защитата на инвеститорите:
  • опазване на средствата и финансовите инструменти на клиентите,
  • управление на продуктите⁶,
  • парична и непарична компенсация, и
  • включването на факторите за устойчивост в задълженията за управление на продуктите;
• Делегиран регламент (ЕС) 2017/565 относно организационните изисквания и условията за извършване на дейност от инвестиционните посредници, изменен с Делегирани регламенти (ЕС) 2021/1253 по отношение на интегрирането на факторите, рисковете и предпочитанията за устойчивост и 2021/1254 относно организационните изисквания и условията за извършване на дейност от инвестиционните посредници;
• Регламент за изпълнение (ЕС) 2016/824 относно техническите стандарти за описание на функционирането на МСТ и ОСТ и уведомяването на ЕОЦКП за тях.