а) наименованието на ПИПДОЗИП, определено от създателя на ПИПДОЗИП, и ако има такъв — международният идентификационен номер на ценните книжа или за ПИПДОЗИП — единния идентификационен код на продукта;

б) юридическото наименование на създателя на ПИПДОЗИП;

в) точния адрес на уебсайта на създателя на ПИПДОЗИП, където на индивидуалните инвеститори се предоставя информация за контакт със създателя на ПИПДОЗИП и телефонен номер;

г) наименованието на компетентния орган, отговарящ за надзора на създателя на ПИПДОЗИП във връзка с основния информационен документ;

д) датата на съставяне на основния информационен документ или датата на последното му изменение, ако той е бил изменен впоследствие.

а) той е основаващ се на застраховане инвестиционен продукт, който не отговаря на изискванията на член 30, параграф 3, буква а) от Директива (ЕС) 2016/97 на Европейския парламент и на Съвета ( 1 );

б) той е ПИПДОЗИП, който не отговаря на изискванията на член 25, параграф 4, буква а), подточки i)—vi) от Директива (ЕС) 2014/65 на Европейския парламент и на Съвета ( 2 ).

а) датата на падежа на ПИПДОЗИП или информация, че няма дата на падеж;

б) информация дали създателят на ПИПДОЗИП има право едностранно да прекрати ПИПДОЗИП;

в) описание на обстоятелствата, при които ПИПДОЗИП може да бъде автоматично прекратен, както и датите на прекратяване, ако са известни.

а) равнището на риска на ПИПДОЗИП, изразено като категория на риска, като се използва обобщаващ показател за риска с цифрова скала от 1 до 7;

б) изрична препратка към всички неликвидни ПИПДОЗИП или ПИПДОЗИП със съществен ликвиден риск, както са определени в приложение II, част 4, под формата на предупреждение в тази връзка при представянето на обобщаващия показател за риска;

в) пояснение под обобщаващия показател за риска, в който се обяснява, че ако даден ПИПДОЗИП е във валута, различна от официалната парична единица на държавата членка, в която този ПИПДОЗИП се предлага на пазара, възвръщаемостта, когато е изразена в официалната парична единица на държавата членка, в която този ПИПДОЗИП се предлага на пазара, може да се променя в зависимост от колебанията на валутните курсове;

г) кратко описание на профила на риска и на възвръщаемостта на ПИПДОЗИП и по целесъобразност — предупреждение в тази връзка, че рискът при ПИПДОЗИП може да бъде значително по-висок от представения в обобщаващия показател за риска, ако ПИПДОЗИП не е държан до падеж или за препоръчителния период на държане;

д) за ПИПДОЗИП с договорни клаузи за глоби при предсрочно изтегляне на вложените средства или дълги срокове за предизвестие за такова изтегляне — препратка към съответните условия в раздел „Колко дълго следва да държа парите си и мога ли да ги изтегля по-рано?“;

е) информация за максималната възможна загуба, както и за това, че вложените средства могат да бъдат изгубени, ако не са защитени или ако създателят на ПИПДОЗИП не е в състояние да изплати дължимата сума; че към първоначалното капиталовложение може да са необходими допълнителни вноски; както и че общият размер на загубата може значително да надхвърли общата стойност на първоначалното капиталовложение.

а) информация дали индивидуалният инвеститор може да понесе финансова загуба поради неизпълнение от страна на създателя на ПИПДОЗИП или от страна на субект, различен от създателя на ПИПДОЗИП, и идентификационните данни на този субект;

б) разяснение дали загубата по буква а) се покрива от схема за обезщетение на инвеститора или гаранционна схема и дали съществуват ограничения или условия за това покритие.

а) методиката за изчисляване на разходите, посочена в приложение VI;

б) таблиците в приложение VII с информация за разходите — „Разходи във времето“ и „Елементи на разходите“, съгласно съответните технически насоки в него.

а) всички еднократни разходи — на входа и на изхода, представени в процентно изражение;

б) всички нееднократни разходи като например разходите по сделки по портфейла — на годишна основа, и останалите нееднократни разходи — на годишна основа, представени в процентно изражение;

в) всички съпътстващи разходи като например таксите за постигнати резултати или начислени лихви, представени в процентно изражение.

а) кратко описание на причините за избора на препоръчителния или на минималния задължителен период на държане;

б) описание на характеристиките на процедурата за изтегляне на вложените средства и кога това е възможно, в т.ч. информация за въздействието на предсрочното осребряване върху профила на риска или на резултатите на ПИПДОЗИП или върху приложимостта на капиталовите гаранции;

в) информация за всички начислени такси и глоби за изтегляне на вложените средства преди падежа или всяка друга дата, различна от препоръчителния период на държане, в т.ч. препратка към информацията за разходите, която трябва да се съдържа в основния информационен документ в съответствие с член 5, и разясняване на въздействието на такива такси и глоби за различните периоди на държане.

а) стъпките за подаване на жалба относно продукта или поведението на създателя на ПИПДОЗИП или на лицето, което продава ПИПДОЗИП или предоставя консултации по него;

б) връзка към съответния уебсайт за такива жалби;

в) актуален пощенски адрес и адрес на електронна поща, на които могат да се подават такива жалби.

а) основен информационен документ за всеки базисен инвестиционен вариант в рамките на ПИПДОЗИП, в т.ч. информация за ПИПДОЗИП в съответствие с глава I;

б) общ основен информационен документ, в който ПИПДОЗИП се описва в съответствие с глава I, освен ако в членове 11—14 не е предвидено друго.

а) описание на видовете базисни инвестиционни варианти, включително пазарните сектори или видовете инструменти, както и основните фактори, от които зависи възвръщаемостта;

б) декларация, че видът инвеститор, за който е предназначен предлаганият на пазара ПИПДОЗИП, варира в зависимост от базисния инвестиционен вариант;

в) информация за това къде се намира специфичната информация за всеки базисен инвестиционен вариант.

а) обхватът на категориите рискове за всички базисни инвестиционни варианти, предлагани в рамките на ПИПДОЗИП, като се използва обобщаващият показател за риска с цифрова скала от 1 до 7, както е посочено в приложение III,

б) декларация, че рискът и възвръщаемостта варират в зависимост от базисния инвестиционен вариант;

в) кратко описание на това как резултатите на ПИПДОЗИП като цяло зависят от базисните инвестиционни варианти;

г) информация за това къде се намира специфичната информация за всеки базисен инвестиционен вариант.

а) диапазонът на разходите за ПИПДОЗИП в таблиците в приложение VII „Разходи във времето“ и „Елементи на разходите“.

б) декларация, че разходите за индивидуалния инвеститор варират в зависимост от базисния инвестиционен вариант;

в) информация за това къде се намира специфичната информация за всеки базисен инвестиционен вариант.

а) когато е приложимо, предупреждение относно разбирането;

б) инвестиционните цели, средствата за тяхното постигане и планирания целеви пазар в съответствие с член 2, параграфи 2 и 3;

в) обобщаващ показател за риска и пояснения, както и сценарии за резултатите в съответствие с член 3;

г) представяне на разходите в съответствие с член 5.

а) дали информацията, съдържаща се в основния информационен документ, е в съответствие с общите изисквания за форма и съдържание на Регламент (ЕС) № 1286/2014 или с конкретните изисквания за форма и съдържание на настоящия делегиран регламент;

б) дали показателите на ПИПДОЗИП за кредитен или пазарен риск са се променили — когато комбинираният ефект от такава промяна налага преместването на ПИПДОЗИП в друга категория на обобщаващия показател за риска от възприетата в преразглеждания основен информационен документ;

в) дали средната възвръщаемост на ПИПДОЗИП при умерения сценарий за резултатите, изразена като годишен процент на възвръщаемост, се е променила с повече от пет процентни пункта.

а) знанията и опита на индивидуалния инвеститор с ПИПДОЗИП, с ПИПДОЗИП със сходен характер или с рискове, подобни на тези, които възникват при този ПИПДОЗИП;

б) сложността на ПИПДОЗИП;

в) ако консултацията или продажбата е по инициатива на индивидуалния инвеститор — изрично посочения от индивидуалния инвеститор спешен срок за сключването на предложения договор или оферта.

1. Пазарният риск се измерва с годишната променливост, съответстваща на стойността под риск (value-at-risk — VaR) при доверителен интервал от 97,5 % за препоръчителния период на държане, освен ако не е посочено друго. VaR е процентът от инвестираната сума, който се връща на индивидуалния инвеститор.

2. На ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM в съответствие със следната таблица:

3. За целите на определянето на пазарния риск ПИПДОЗИП се разделят на четири категории.

4. Категория 1 включва следното:

а) ПИПДОЗИП, при които инвеститорите биха могли да загубят повече от сумата, която са инвестирали;

б) ПИПДОЗИП, които попадат в една от категориите, посочени в точки 4—10 от раздел В на приложение I към Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета ( 4 );

в) ПИПДОЗИП или базисните инвестиции на ПИПДОЗИП, които се остойностяват по-рядко от веднъж месечно или които нямат подходящ референтен показател или негов еквивалент, или чийто референтен показател или негов еквивалент се остойностяват по-рядко от веднъж месечно.

5. Категория 2 включва ПИПДОЗИП, които, пряко или на синтетична основа, предлагат експозиция без ливъридж към цените на базисните инвестиции, или експозиция с ливъридж към базисните инвестиции, която плаща постоянен множител на цените на тези базисни инвестиции, при което за ПИПДОЗИП са налице хронологични цени поне за 2 години — за всекидневните цени или 4 години — за ежеседмичните цени или 5 години — за ежемесечните цени, или където има подходящи референтни показатели или еквиваленти, при условие че данните за цените на тези референтни показатели или еквиваленти отговарят на същите критерии за дължина на периода и честота.

6. Категория 3 включва ПИПДОЗИП, чиито стойности отразяват цените на базисните инвестиции, но не като постоянен множител на цените на тези базисни инвестиции, при което за базисните активи са налице хронологични цени поне за 2 години — за всекидневните цени, 4 години — за ежеседмичните цени или 5 години — за ежемесечните цени, или където има подходящи референтни показатели или еквиваленти, при условие че данните за цените на тези референтни показатели или техни еквиваленти отговарят на същите критерии за дължина на периода и честота.

7. Категория 4 включва ПИПДОЗИП, чиито стойности зависят отчасти от фактори, които не се наблюдават на пазара, в т.ч. основаващи се на застраховане ПИПДОЗИП, при които част от печалбата на създателя на ПИПДОЗИП се разпределя на индивидуалните инвеститори.

8. Категорията MRM за ПИПДОЗИП от категория 1 е 7, с изключение на ПИПДОЗИП по точка 4, буква в) от настоящото приложение, при които категорията MRM е 6.

9. Стойността под риск се изчислява въз основа на моментите на наблюдаваното разпределение на възвръщаемостта на цената на ПИПДОЗИП или на неговите референтни показатели или техни еквиваленти през последните 5 години. Минималната честота на наблюденията е на месечна основа. Когато са налице всекидневни цени честотата е на дневна основа. Когато са налице ежеседмични цени честотата е на седмична основа. Когато са налице цени два пъти в месеца цени честотата е два пъти месечно.

10. Когато няма данни за всекидневните цени за 5-годишен период може да се използва по-кратък период. За ежедневните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП или на неговите референтни показатели или техни еквиваленти, наблюдаваната възвръщаемост трябва да е за поне 2 години. За ежеседмичните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП наблюдаваните данни трябва да са за поне 4 години. За ежемесечните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП наблюдаваните данни трябва да са за поне 5 години.

11. Възвръщаемостта за всеки период е натуралният логаритъм на отношението на цената при приключването на последния пазарен ден от текущия период към цената при приключването на последния пазарен ден от предходния период.

12. Стойността „VaR in return space“ се изчислява чрез разлагането на Корниш-Фишер, както следва:

—  M0 — нулевият момент, е броят на наблюденията през периода съгласно точка 10 от настоящото приложение.

—  M1 — първият момент, е средната стойност на всички наблюдавани случаи на възвръщаемост в извадката

— вторият M2 , третият M3 и четвъртият M4 момент се определят стандартно:

—

 

—  ri е възвръщаемостта, измерена на i-тия пореден период в хронологичните данни за възвръщаемостта.

—

 

13. VEV се изчислява по формулата:

14. За ПИПДОЗИП, управлявани в съответствие с инвестиционните политики или стратегии, които преследват определена печалба чрез гъвкави инвестиции в различни класове финансови активи (например както на капиталовите пазари, така и на пазарите на книжа с фиксирана доходност), VEV, която трябва да се използва, се определя, както следва:

а) ако инвестиционната политика не е изменяна през периода, посочен в точка 10 от настоящото приложение, VEV, която трябва да се използва, е най-високата от следните VEV:

i) VEV, изчислена в съответствие с точки 9—13 от настоящето приложение;

ii) VEV на възвръщаемостта от микса от активи „про форма“, която съответства на референтното разпределение на активи на фонда към момента на изчислението;

iii) VEV, която съответства на рисковия праг на фонда, ако има такъв и ако е целесъобразно.

б) ако инвестиционната политика е изменяна през периода, посочен в точка 10 от настоящото приложение, VEV, която се използва, е най-високата от VEV по буква а), подточки ii) и iii).

15. В зависимост от VEV, на ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM по точка 2 от настоящото приложение. При ПИПДОЗИП, при който има само ежемесечни ценови данни, присъдената категория MRM по точка 2 от настоящото приложение се увеличава с още една категория.

16. Стойността „VaR in price space“ се изчислява от разпределението на стойностите на ПИПДОЗИП в края на препоръчителния период на държане. Разпределението се извършва чрез симулиране на цената или цените, които определят стойността на ПИПДОЗИП, в края на препоръчителния период на държане. Стойността под риск е стойността на ПИПДОЗИП при доверителен интервал от 97,5 % в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител от настоящия момент до края на препоръчителния период на държане.

17. VEV се изчислява по формулата:

18. В зависимост от VEV, на ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM по точка 2 от настоящото приложение. При ПИПДОЗИП, при който има само ежемесечни ценови данни, присъдената категория MRM по точка 2 от настоящото приложение се увеличава с още една категория.

19. Минималният брой симулации е 10 000 .

20. Симулацията се прави като от наблюдаваното разпределение на възвръщаемостта за базовите договори на ПИПДОЗИП със заместване се извлича по метода бутстрап очакваното разпределение на цените или ценовите равнища на тези договори.

21. За целите на симулацията по точки 16—20 от настоящето приложение има два вида наблюдаеми пазарни величини, които могат да допринесат за стойността на ПИПДОЗИП: спот цени (или ценови равнища) и криви.

22. За всяка симулация на спот цена (или равнище), създателят на ПИПДОЗИП:

а) пресмята възвръщаемостта за всеки наблюдаван период през последните 5 години или за годините, посочени в точка 6 от настоящото приложение, като взима логаритъма на цената в края на всеки период, разделен на цената в края на предходния период;

б) избира на случаен принцип един наблюдаван период, който съответства на възвръщаемостта на всички базови договори за всеки симулиран период в препоръчителния период на държане (един и същ разглеждан период може да бъде използван повече от един път в същата симулация);

в) пресмята възвръщаемостта за всеки договор, като сумира възвращаемостта от избраните периоди и коригира тази възвръщаемост, за да се гарантира, че очакваната възвръщаемост, измерена от симулираното разпределение на възвръщаемостта, е неутралното по отношение на риска очакване за възвръщаемост за препоръчителния период на държане. Крайната стойност на възвръщаемостта се изчислява по формулата:

— вторият елемент коригира с оглед на въздействието на средната стойност на наблюдаваната възвръщаемост;

— третият елемент коригира с оглед на въздействието на дисперсията на наблюдаваната възвръщаемост;

— последният елемент коригира с оглед на квантовото въздействие, в случай че валутата на упражняване е различна от валутата на актива. Коригиращите елементи са, както следва:

—

 

г) пресмята цената на всеки базов договор като взима експоненциала на възвръщаемостта.

23. При кривите се извършва анализ на главната компонента (АГК), за да се гарантира, че симулацията на движението на всяка точка от кривата за дълъг период от време води до последователна крива.

а) АГК се извършва като:

i) се събират данните за минали периоди за матуритетните точки, които определят кривата за всеки период на търгуване през последните 5 години, или за периода по точка 6 от настоящото приложение;

ii) се проверява, че всяка матуритетна точка е положителна — при наличие на отрицателна точка всички матуритетни точки се коригират с минималното цяло число или процент, за да се получат положителни стойности за всички матуритетни точки;

iii) се изчислява възвръщаемостта през всеки период за всяка матуритетна точка, като се взима натуралният логаритъм на отношението между цената/равнището в края на всеки разглеждан период и цената/равнището в края на предходния период;

iv) се коригира възвръщаемостта, наблюдавана при всяка матуритетна точка, така че полученият набор от възвръщаемост при всяка матуритетна точка да е с нулева средна стойност;

v) се изчислява ковариационната матрица между различните матуритети чрез сумиране на различните възвръщаемости;

vi) се изчисляват собствените вектори и собствените стойности на ковариационната матрица;

vii) се подбират собствените вектори, които съответстват на трите най-големи собствени стойности.

viii) се формира матрица с 3 колони, като първата колона е собственият вектор с най-голяма собствена стойност; средната колона е собственият вектор с втората по големина собствена стойност, а последната колона — собственият вектор с третата по големина собствена стойност;

ix) се прогнозира възвръщаемостта върху 3-те основни собствени вектора, изчислени в предходната стъпка, като се умножи матрицата на възвръщаемостта N×M, получена в подточка iv), по матрицата на собствените вектори М×3, получена в подточка viii);

x) се изчислява матрицата на възвръщаемостта, която ще бъде използвана в симулацията, като резултатите в подточка ix) се умножат с транспонираната матрица на собствените вектори, получена в подточка viii). Това е наборът от стойности, които да бъдат използвани в симулацията.

б) Симулацията на кривата се извършва, както следва:

i) времевата стъпка при симулацията е един период. За всеки период на наблюдение в препоръчителния период на държане произволно се избира ред от изчислената матрица на възвръщаемостта. Възвръщаемостта за всяка матуритетна точка, Т, е сборът за избраните редове от колоната, съответстваща на матуритетна точка, T.

ii) симулираната ставка за всяка матуритетна точка Т е действащата ставка в матуритетна точка T:

— умножена по експоненциала на симулираната възвръщаемост,

— коригирана с оглед на евентуалните корекции с цел да се осигурят положителни стойности за всички матуритетни точки, и

— коригирана така, че очакваната средна ставка да съответства на текущите очаквания за ставката в матуритетна точка Т в края на препоръчителния период на държане.

24. За ПИПДОЗИП от категория 3, които се характеризират с безусловна защита на капитала, създателят на ПИПДОЗИП може да приеме, че стойността под риск при доверителен интервал от 97,5 % е равна на равнището на безусловната защита на капитала в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител.

25. Когато резултатите на ПИПДОЗИП зависят от един или няколко фактора, ненаблюдавани на пазара или до известна степен под контрола на създателя на ПИПДОЗИП, или такъв е случаят с компонент на ПИПДОЗИП, създателят на ПИПДОЗИП използва метода в настоящия раздел, за да отчита тези фактори.

26. Установяват се различните компоненти на ПИПДОЗИП, които допринасят за резултатите на ПИПДОЗИП, с цел тези компоненти, които не са изцяло или частично зависими от един или няколко фактора, ненаблюдавани на пазара, да бъдат третирани според съответните методите, изложени в настоящото приложение за ПИПДОЗИП от категории 1, 2 или 3. За всеки от тези компоненти се изчислява VEV.

27. Компонентът на ПИПДОЗИП, който зависи изцяло или частично от един или няколко фактора, ненаблюдавани на пазара, следва надеждни и широко приети браншови и нормативни стандарти за определяне на съответните очаквания за бъдещото въздействие на тези фактори и несигурността, които това въздействие може да породи. Когато компонентът не е изцяло зависим от ненаблюдаван на пазара фактор, за отчитане на пазарните фактори се използва методът бутстрап, както е посочено за ПИПДОЗИП от категория 3. VEV за компонента на ПИПДОЗИП е резултат от съчетаването на метода бутстрап и надеждни и широко приети браншови и нормативни стандарти за определяне на съответните очаквания за бъдещото въздействие на тези ненаблюдавани на пазара фактори.

28. VEV на всеки компонент на ПИПДОЗИП се претегля пропорционално, за да се достигне до общата VEV на ПИПДОЗИП. При претеглянето на компонентите се отчитат характеристиките на продукта. Когато е приложимо се отчитат продуктови алгоритми за редуциране на пазарния риск, както и спецификата на компонента с печалба.

29. За ПИПДОЗИП от категория 4, които се характеризират с безусловна защита на капитала, създателят на ПИПДОЗИП може да приеме, че стойността под риск при доверителен интервал от 97,5 % е равна на равнището на безусловната защита на капитала в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител.

30. Приема се, че даден ПИПДОЗИП или базисните му инвестиции или експозиции пораждат кредитен риск, когато възвръщаемостта на ПИПДОЗИП или базисните му инвестиции или експозиции зависи от кредитоспособността на даден създател или страна, задължена да извършва, пряко или косвено, съответни плащания на инвеститора. От ПИПДОЗИП с категория MRM 7 не се изисква оценка на кредитния риск.

31. Когато субект пряко се задължава да извърши плащане на индивидуален инвеститор за ПИПДОЗИП, кредитният риск се оценява за субекта, който е прекият длъжник.

32. Ако всички задължения за плащане на даден длъжник или един или повече непреки длъжници са безусловно и неотменимо гарантирани от друг субект (гарант), може да се използва оценката на кредитния риск на гаранта, ако тя е по-благоприятна от оценката на кредитния риск на съответния длъжник или длъжници.

33. За ПИПДОЗИП с експозиция към базисни инвестиции или техники, в т.ч. ПИПДОЗИП, които сами по себе си пораждат кредитен риск или на свой ред извършват базисни инвестиции, които пораждат кредитен риск, кредитният риск се оценява по отношение на кредитния риск както при ПИПДОЗИП, така и при базисните инвестиции или експозиции (включително експозициите към други ПИПДОЗИП), по задълбочен начин, а когато е необходимо — посредством каскадно оценяване.

34. Ако кредитният риск е породен единствено на равнището на базисните инвестиции или експозиции (включително към други ПИПДОЗИП), кредитният риск не се оценява на равнището на самия ПИПДОЗИП, а на равнището на тези базисни инвестиции или експозиции, по задълбочен начин. Когато ПИПДОЗИП е предприятие за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК) или алтернативен инвестиционен фонд (АИФ), приема се, че самият ПКИПЦК или АИФ не поражда кредитен риск, а базисните инвестиции или експозиции на ПКИПЦК или АИФ се оценяват, когато това е необходимо.

35. Когато даден ПИПДОЗИП е изложен на множество базисни инвестиции, пораждащи експозиция към кредитен риск, кредитният риск, свързан с всяка базисна инвестиция, представляваща експозиция от 10 % или повече от общите активи или стойност на ПИПДОЗИП, се оценява отделно.

36. За целите на оценката на кредитния риск се приема, че кредитният риск при базисните инвестиции или експозиции към борсово търгувани деривати или към подлежащи на клиринг извънборсови деривати е нулев. Когато дадена експозиция е напълно и адекватно обезпечена или когато необезпечените експозиции, които пораждат кредитен риск, са по-малко от 10 % от общите активи или стойност на ПИПДОЗИП, се приема, че няма породен кредитен риск.

37. Когато това е възможно, създателят на ПИПДОЗИП определя предварително една или повече агенции за външна кредитна оценка (АВКО), сертифицирани или регистрирани към Европейския орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) в съответствие с Регламент (ЕО) № 1060/2009 на Европейския парламент и на Съвета ( 5 ), чиито кредитни рейтинги да бъдат постоянна основа за целите на оценката на кредитния риск. Когато при тази политика са налице няколко кредитни рейтинга се използва средният от тях, а при четен брой средни рейтинги се взима по-ниският.

38. Кредитният риск на ПИПДОЗИП и на всеки съответен длъжник се оценява въз основа на, според случая:

а) присъдения от АВКО на ПИПДОЗИП кредитен рейтинг;

б) присъдения от АВКО на съответния длъжник кредитен рейтинг;

в) при отсъствието на кредитен рейтинг по буква а), по буква б) или и по двете букви — кредитния рейтинг по подразбиране, както е посочено в точка 43 от настоящото приложение.

39. Класификацията на кредитните рейтинги на АВКО по обективна скала на степените на кредитно качество се основава на Регламент за изпълнение (ЕС) 2016/1800 на Комисията ( 6 ).

40. При оценените въз основа на задълбочен анализ кредитни рискове, отредената степен на кредитно качество съответства на среднопретеглените степени на кредитно качество на всеки от съответните длъжници, на които трябва да се присъди кредитен рейтинг, пропорционално на общите активи, които те съответно представляват.

41. При кредитните рискове, оценени въз основа на каскадна оценка, всички експозиции към кредитен риск се оценяват отделно за всеки слой, а присъдената степен на кредитно качество е най-високата степен на кредитно качество, в смисъл, че между степента на кредитно качество 1 и степента на кредитно качество 3 по-високата от двете стойности е 3.

42. Степента на кредитно качество по точка 38 от настоящото приложение се коригира спрямо матуритета или препоръчителния период на държане на ПИПДОЗИП съгласно следната таблица, с изключение на случаите, в които присъденият кредитен рейтинг отразява този матуритет или препоръчителен период на държане):

43. Ако длъжникът няма външно присъден кредитен рейтинг, кредитният рейтинг по подразбиране по точка 38 от настоящото приложение е:

а) степен на кредитно качество 3, ако длъжникът е уреден като кредитна институция или застрахователно дружество по приложимото право на Съюза или по нормативна уредба, приета за равностойна от правото на Съюза, и ако рейтингът на държавата членка, където е седалището на длъжника, би била степен на кредитно качество 3;

б) степен на кредитно качество 5 за всеки друг длъжник.

44. На даден ПИПДОЗИП се отрежда показател за кредитен риск (credit risk measure — CRM) по скала от 1 до 6 според приравнителната таблица в точка 45 от настоящото приложение и чрез прилагането, според случая, на коефициентите на редуциране на кредитния риск в точки 46, 47, 48 и 49 от настоящото приложение или на коефициентите на увеличаване на кредитния риск в точки 50 и 51 от настоящото приложение.

45. Таблица за приравняване на степените на кредитно качество към CRM:

46. Отреденият CRM може да е 1, когато активите на даден ПИПДОЗИП, подходящо обезпечение или активите, обезпечаващи платежно задължение на ПИПДОЗИП, са:

а) по всяко време до падежа равни на платежните задължения на ПИПДОЗИП към неговите инвеститори;

б) държани при трета страна в отделна сметка при равностойни ред и условия на предвидените в Директива 2011/61/ЕС на Европейския парламент и на Съвета ( 7 ) или в Директива 2014/91/ЕС ( 8 ); както и

в) съгласно приложимото право, при никакви обстоятелства не са достъпни за другите кредитори на създателя.

47. Отреденият CRM може да е 2, когато активите на даден ПИПДОЗИП, подходящо обезпечение или активите, обезпечаващи платежно задължение на ПИПДОЗИП, са:

а) по всяко време до падежа равни на платежните задължения на ПИПДОЗИП към неговите инвеститори;

б) идентифицирани и държани в сметки или регистри въз основа на приложимото право, включително членове 275 и 276 от Директива 2009/138/ЕО на Европейския парламент и на Съвета ( 9 ); както и

в) такива, че вземанията на индивидуалните инвеститори имат приоритет пред исковете на другите кредитори на създателя на ПИПДОЗИП или на страна, задължена да извършва, пряко или косвено, съответни плащания на инвеститора.

48. Когато кредитният риск се определя въз основа на задълбочен анализ или каскадна оценка редуциращите коефициенти по точки 46 и 47 от настоящото приложение също могат да се прилагат при оценката на кредитния риск на всеки базисен длъжник.

49. Когато даден ПИПДОЗИП не може да изпълни критериите по точка 47 от настоящото приложение, CRM по точка 45 от настоящото приложение може да бъде намален с една категория, когато вземанията на индивидуалните инвеститори имат приоритет пред вземанията на обикновените кредитори, както е посочено в член 108 от Директива 2014/59/ЕС, на създателя на ПИПДОЗИП или на страна, задължена да извършва, пряко или косвено, съответни плащания на инвеститора, доколкото длъжникът се подчинява на съответните пруденциални изисквания с оглед осигуряването на подходящо съответствие между активите и пасивите.

50. CRM по точка 45 от настоящото приложение се увеличава с две категории, когато вземането на индивидуалния инвеститор е подчинено спрямо вземанията на кредиторите с първостепенен ранг.

51.  ►M1  CRM по точка 45 от настоящото приложение се увеличава с три степени, когато даден ПИПДОЗИП е част от собствените средства на длъжника на ПИПДОЗИП, както са определени в член 4, параграф 1, точка 118 от Регламент (ЕС) № 575/2013 на Европейския парламент и на Съвета ( 10 ) или в член 93 от Директива 2009/138/ЕС. ◄

52. Обобщаващият показател за риска (ОПР) се отрежда в съответствие с комбинирането на категориите CRM и MRM, според следната таблица:

53. Създателят на ПИПДОЗИП наблюдава пазарните данни от значение за изчисляването на категорията MRM и ако тази категория премине в друга създателят на ПИПДОЗИП отрежда съответната категория MRM на тази категория MRM, на която ПИПДОЗИП е съответствал при повечето референтни точки за предходните четири месеца.

54. Създателят на ПИПДОЗИП наблюдава и критериите за кредитния риск от значение за изчисляването на CRM и ако съгласно тези критерии CRM би преминал в друга категория CRM той преразпределя CRM към съответния клас CRM.

55. Прегледът на категорията MRM винаги се извършва след решение на създателя на ПИПДОЗИП в зависимост от инвестиционната политика и/или стратегия на ПИПДОЗИП. При тези обстоятелства всички промени в MRM се разбират като ново определяне на категорията MRM на ПИПДОЗИП и следователно се извършват в съответствие с общите правила за определяне на категория MRM на категорията ПИПДОЗИП.

56. Ликвидният риск при даден ПИПДОЗИП се приема за съществен, когато е изпълнен някой от следните критерии:

а) ПИПДОЗИП е допуснат до търгуване на вторичния пазар или до алтернативен механизъм за ликвидност и няма ангажименти за предоставяне на ликвидност от маркет мейкърите или от създателя на ПИПДОЗИП, така че ликвидността зависи само от наличието на купувачи и продавачи на вторичния пазар или на алтернативния механизъм за ликвидност, като се има предвид, че редовното търгуване на даден продукт към даден момент не гарантира редовно търгуване на същия продукт в друг момент;

б) средният профил на ликвидност на базисните инвестиции е значително по-нисък от обичайната периодичност на възстановявания за ПИПДОЗИП, когато и доколкото предлаганата от ПИПДОЗИП ликвидност е обвързана с условието за ликвидиране на базисните му активи;

в) създателят на ПИПДОЗИП преценява, че индивидуалният инвеститор може да бъде изправен пред значителни трудности по отношение на момента или на разходите за изтегляне на вложените средства по време на жизнения цикъл на продукта в зависимост от специфични пазарни условия.

57. Даден ПИПДОЗИП се приема за неликвиден, независимо дали договорно или не, когато е изпълнен някой от следните критерии:

а) ПИПДОЗИП не е допуснат до търгуване на вторичния пазар и създателят на ПИПДОЗИП или трета страна не насърчава алтернативен механизъм за ликвидност, или алтернативният механизъм за ликвидност е подчинен на строги ограничения, в т.ч. значителни санкции за предсрочно изтегляне на вложените средства или определена по усмотрение цена на обратно изкупуване, или няма споразумения за ликвидност;

б) ПИПДОЗИП предлага потенциални възможности за предсрочно изтегляне на вложените средства или обратно изкупуване преди приложимия падеж, но те са подчинени на строги ограничения, в т.ч. значителни санкции за предсрочно изтегляне на вложените средства или определена по усмотрение цена на обратно изкупуване, или на предварителното съгласие и преценка на създателя на ПИПДОЗИП;

в) ПИПДОЗИП не предлага потенциални възможности за предсрочно изтегляне на вложените средства или обратно изкупуване преди приложимия падеж.

58. ПИПДОЗИП се приема за ликвиден във всички останали случаи.

1. Създателите на ПИПДОЗИП трябва да използват долупосочения формат за представянето на ОПР в основния информационен документ. Съответната величина трябва да е откроена, както е показано, в зависимост от ОПР за ПИПДОЗИП.

2. В пояснението след ОПР накратко се излагат целта на ОПР и съответните рискове.

3. Непосредствено след ОПР се посочва продължителността на препоръчителния период на държане. Освен това в следните случаи непосредствено под ОПР се включва предупреждение:

а) когато се смята, че рискът от ПИПДОЗИП е значително по-висок, ако периодът на държане е различен;

б) когато се смята, че ПИПДОЗИП е изложен на съществен ликвиден риск или че не е ликвиден — независимо от това дали причината е договорна или не.

4. За всички ПИПДОЗИП пояснението съдържа:

а) предупреждение с удебелен шрифт, когато:

i) се смята, че ПИПДОЗИП е изложен на валутен риск, както е посочен в член 3, параграф 2, буква в) от настоящия регламент (елемент В);

ii) ПИПДОЗИП има евентуално задължение за добавяне към първоначалната инвестиция (елемент Г);

б) където е приложимо — обяснение на съществените рискове, на които е изложен ПИПДОЗИП, които може и да не са подходящо обхванати от ОПР (елемент Д);

в) пояснение:

i) че ПИПДОЗИП се ползва от (частична) капиталова защита от пазарен риск — където е уместно, с посочване на защитения процент от инвестирания капитал;

ii) на специфичните условия на ограниченията — когато (частичната) капиталова защита от пазарен риск е ограничена (елемент Ж);

iii) че ПИПДОЗИП не се ползва от капиталова защита от пазарен риск — където е уместно (елемент З);

iv) че ПИПДОЗИП не се ползва от капиталова гаранция за пазарен риск — където е уместно (елемент И);

v) на специфичните условия на ограниченията — когато защитата от кредитен риск е ограничена (елемент Й).

5. За ПИПДОЗИП, предлагащи набор от инвестиционни варианти, създателите на ПИПДОЗИП трябва, за представянето на ОПР, да използват посочения в точка 1 от настоящото приложение формат, като посочат всички предлагани рискови категории — от най-ниската до най-високата.

6. За дериватите, които са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, се включват елементи А, Б и където е уместно — З.

7. За целите на представянето на ОПР, в т.ч. точка 4 от настоящото приложение, се използват по целесъобразност следните пояснения:

[Елемент А] Обобщаващият показател за риска информира за равнището на риск при този продукт в сравнение с другите продукти. Той показва вероятността от парична загуба при този продукт в резултат на пазарната динамика или защото няма да сме в състояние да ви платим.

[Елемент Б] На този продукт отредихме категория на риск [1/2/3/4/5/6/7] от общо 7: [1=„най-нисък риск“/2=„нисък риск“/3=„среднонисък риск“/4=„среден риск“/5=„средновисок риск“/6=„втори по значение риск“/7=„най-висок риск“].

[Освен това се добавя написано на общоразбираем език кратко пояснение (максимум 300 знака) на класификацията на продукта]

[Примерно пояснение: Потенциалната загуба от бъдещите резултати е подредена по следната скала [1=„много ниска“/2=„ниска“/3=„среднониска“/4=„средна“/5=„средновисока“/6=„висока“/7=„много висока“], а неблагоприятните пазарни условия [1, 2=„е съвсем малко вероятно“/3=„е малко вероятно“/4=„биха могли“/5=„е вероятно“/6=„е много вероятно“] да се отразят на [нашата възможност] [възможността на Х] да ви плати].

[[Където е приложимо:] Елемент В, с удебелен шрифт] Имайте предвид, че съществува валутен риск. Плащанията ще получавате в различна валута, поради което крайната възвръщаемост ще зависи от обменния курс на двете валути. Този риск не е включен в гореизложения показател.

[[Където е приложимо:] Елемент Г] При определени обстоятелства може да се наложи да направите допълнителни вноски, за да компенсирате загубите. (с удебелен шрифт) Общата загуба, която може да понесете, може значително да надхвърли инвестираната сума.

[Където е приложимо:] [Елемент Д] [С максимум 200 знака се описват останалите съществени рискове, на които е изложен ПИПДОЗИП и които не са били включени в обобщаващия показател за риска]

[Където е приложимо:] [Елемент Е] [Имате право да получите обратно поне [въвежда се %] от капитала си. Всяка сума над посочената, както и всяка допълнителна възвръщаемост, зависят от бъдещата динамика на пазара и са несигурни.]

[Където е приложимо:] [Елемент Ж] [Тази защита срещу пазарната динамика обаче няма да се прилага, ако Вие [..]

[Където е приложимо:] [Елемент З] [Този продукт не съдържа защита от пазарната динамика, поради което може да загубите цялата си инвестиция или част от нея.]

[Където е приложимо:] [Елемент И] [Ако не може да Ви се плати дължимото (от наша страна), бихте могли да загубите цялата си инвестиция.]

[Където е приложимо:] [Елемент Й] [Можете обаче да се ползвате от схема за защита на потребителите (вж. раздел „Какво става, ако не сме в състояние да изплатим дължимото?“). Тази защита не е включена в гореизложения показател.]

1. Четирите сценарии за резултатите по силата на настоящия регламент, които обхващат възможната възвращаемост, са следните:

а) оптимистичен сценарий;

б) умерен сценарий;

в) песимистичен сценарий;

г) кризисен сценарий.

2. В кризисния сценарий се предвиждат случаите на значително неблагоприятно въздействие на продукта, които не са обхванати в песимистичния сценарий по точка 1, буква а) от настоящето приложение. В кризисния сценарий се посочват междинните периоди, ако такива присъстват в сценариите за резултатите по точка 1, букви а)—в) от настоящото приложение.

3. За основаните на застраховане инвестиционни продукти се изготвя допълнителен сценарий въз основа на умерения сценарий по точка 1, буква б), ако резултатите са съществени що се отнася до възвръщаемостта от инвестицията.

4. Стойността при различните сценарии за резултатите се изчислява аналогично на мярката за пазарен риск и за препоръчителния период на държане.

5. Песимистичният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на 10-ия процентил.

6. Умереният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на 50-ия процентил.

7. Оптимистичният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на 90-ия процентил.

8. Кризисният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП, получена за ПИПДОЗИП от категория 2 — по метода в точки 10 и 11 от настоящото приложение, а за ПИПДОЗИП от категория 3 — по метода в точки 12 и 13 от настоящото приложение.

9. За ПИПДОЗИП от категория 2 очакваните стойности към препоръчителния период на държане са:

a) Песимистичен сценарий:

б) Умерен сценарий:

в) Оптимистичен сценарий:

10. За ПИПДОЗИП от категория 2 изчисляването на кризисния сценарий преминава през следните етапи:

а) определя се подинтервал с дължина w, който съответства на следните интервали:

б) за всеки подинтервал с дължина w се определя логаритмичното нормално разпределение на възвръщаемостта за минали периоди rt, където t = t0, t1, t2, …, tN.

в) Волатилността се измерва според следната формула, като се започне от ti = t0 и се продължи докато ti = tN-w

г) въвежда се стойността, която съответства на 99-ия процентил за 1 година и на 90-ия процентил за останалите периоди на държане. Тази стойност е кризисната волатилност
.

11. За ПИПДОЗИП от категория 2 разчетните стойности в края на препоръчителния период на държане при кризисния сценарий са:

12. За ПИПДОЗИП от категория 3 се правят следните изменения на изчисляването на оптимистичния, умерения и песимистичния сценарий на резултатите:

а) очакваната възвръщаемост на всеки актив е наблюдаваната възвръщаемост през периода, както е определен в точка 6 от приложение II;

б) очакваната възвръщаемост се изчислява в края на препоръчителния период на държане и без да се сконтират очакваните резултати с помощта на очаквания безрисков дисконтиращ множител.

13. За ПИПДОЗИП от категория 3 се правят следните изменения на изчисляването на кризисния сценарий:

а) въвежда се кризисната волатилност според метода, определен в точка 10 от настоящото приложение;

б) преобразува се по следната формула скалата на възвръщаемостта за минали периоди;

в) прилага се методът бутстрап към
, както е описано в точка 22 от приложение II;

г) пресмята се възвръщаемостта за всеки договор, като се сумира възвращаемостта от избраните периоди и се коригира с цел очакваната възвръщаемост, измерена от симулираното разпределение на възвръщаемостта, да е следната

14. За ПИПДОЗИП от категория 3 кризисният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на крайния процентил, определен в точка 11 от настоящото приложение, на симулираното разпределение, посочено в точка 13 от настоящото приложение.

15. При ПИПДОЗИП от категория 4, за ненаблюдаваните на пазара фактори се използва методът по точка 27 от приложение II, при нужда в комбинация с метода за ПИПДОЗИП от категория 3. За съответните компоненти на ПИПДОЗИП, когато ПИПДОЗИП съчетава различни компоненти, се използват съответните методи за ПИПДОЗИП от категория 2, посочени в точки 9—11 от настоящото приложение, и съответните методи за ПИПДОЗИП от категория 3, посочени в точки 12—14 от настоящото приложение. Сценариите за резултатите са претеглена средна стойност на съответните компоненти. При изчисляването на резултатите се взимат предвид характеристиките на продукта и капиталовите гаранции.

16. За ПИПДОЗИП от категория 1 по точка 4, буква а) от приложение II и ПИПДОЗИП от категория 1 по точка 4, буква б) от приложение II, които не са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, сценариите за резултатите се изчисляват в съответствие с точки 12—14 от настоящото приложение.

17. За ПИПДОЗИП от категория 1, които са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, сценариите за резултатите се представят под формата на графики на структурата на изплащане. Прави се графика на резултатите при всички сценарии за различните стойности на базисния продукт. Хоризонталната ос на графиката показва различните възможни стойности на базисния продукт, а вертикалната — печалбата или загубата при различните стойности на базисния продукт. За всяка стойност на базисния продукт графиката показва произтичащата печалба или загуба, както и при каква стойност на базисния продукт печалбата или загубата ще бъде нула.

18. За ПИПДОЗИП от категория 1, както са определени в точка 4, буква в) от приложение II, се предоставя правдоподобна и консервативна най-добра оценка на очакваните стойности на сценариите за резултатите, посочени в точка 1, букви а)—в) от настоящото приложение, в края на препоръчителния период на държане.

19. За ПИПДОЗИП с препоръчителен период на държане между 1 и 3 години резултатите се показват за 2 отделни периода на държане: в края на първата година и в края на препоръчителния период на държане.

20. За ПИПДОЗИП с препоръчителен период на държане 3 и повече години резултатите се показват за 3 отделни периода на държане: в края на първата година, след изтичането на половината от препоръчителния период на държане със закръгляване до края на най-близката година, и в края на препоръчителния период на държане.

21. За ПИПДОЗИП с препоръчителен период на държане, който не надхвърля 1 година, не се показват сценарии за резултатите за междинни периоди на държане.

22. За ПИПДОЗИП от категория 2 показаните стойности за междинните периоди се изчисляват по формулите в точки 9—11 от настоящото приложение, като N е броят на периодите на търгуване от началната дата до края на междинния период.

23. За ПИПДОЗИП от категории 1 и 4 показаните стойности за междинните периоди се оценяват от създателя на ПИПДОЗИП, без тази оценка да е в разрез с тяхната оценка в края на препоръчителния период на държане. За тази цел използваният метод за оценка на стойностите на ПИПДОЗИП в началото на всеки междинен период трябва да даде същата стойност за целия препоръчителен период на държане, както предвидения метод съответно в точки 16 и 15 на настоящото приложение.

24. При ПИПДОЗИП от категория 3, за да изготви оптимистичния, умерения, песимистичния и кризисния сценарий за резултатите за междинен период преди края на препоръчителния период на държане, създателят на ПИПДОЗИП взима три симулации на базисния продукт, както са посочени в точки 16—24 от приложение II, използвани за изчисляването на MRM, и една симулация на базисния продукт, както е посочена в точка 13 от настоящото приложение — въз основа на стойностите на базисния продукт, така че симулираната стойност на ПИПДОЗИП за този междинен период да е вероятно да бъде съобразена със съответния сценарий.

а) При ПИПДОЗИП от категория 3 с един базисен продукт и за чиято стойност се знае, че е с нарастваща зависимост от стойността на базисния продукт, за да изготви оптимистичния, умерения, песимистичния и кризисния сценарий за резултатите за междинен период, създателят на ПИПДОЗИП взима три симулации на базисния продукт, както са посочени в точки 16—24 от приложение II, използвани за изчисляването на MRM, и една симулация на базисния продукт, както е посочена в точка 13 от настоящото приложение, водещи съответно до следните равнища: 90-ия процентил — за оптимистичния сценарий, 50-ия процентил — за умерения сценарий, 10-ия процентил — за песимистичния сценарий, а за кризисния сценарий — процентила, съответстващ на 1 % — за 1 година, и на 5 % — за останалите периоди на държане.

б) При ПИПДОЗИП от категория 3 с един базисен продукт и за чиято стойност се знае, че е с намаляваща зависимост от стойността на базисния продукт, за да изготви оптимистичния, умерения, песимистичния и кризисния сценарий за резултатите за междинен период, създателят на ПИПДОЗИП взима три симулации на базисния продукт, както са посочени в точки 16—24 от приложение II, използвани за изчисляването на MRM, и една симулация на базисния продукт, както е посочена в точка 13 от настоящото приложение, водещи съответно до следните равнища: 90-ия процентил — за песимистичния сценарий, 50-ия процентил — за умерения сценарий, 10-ия процентил — за оптимистичния сценарий, а за кризисния сценарий — процентила, съответстващ на 1 % — за 1 година, и на 5 % — за останалите периоди на държане.

в) При ПИПДОЗИП от категория 3, различни от посочените в букви а) и б), за да изготви оптимистичния, умерения, песимистичния и кризисния сценарий за резултатите за междинен период, създателят на ПИПДОЗИП избира стойности на базисния продукт, съобразени с 90-ия, 50-ия, 10-ия процентил и с процентила, съответстващ на 1 % — за 1 година, и на 5 % — за останалите периоди на държане на ПИПДОЗИП, и използва тези стойности като отправни при симулацията за определяне на стойността на ПИПДОЗИП.

25. За ПИПДОЗИП от категория 1, които са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, сценарии за резултатите за междинни периоди на държане не се представят.

26. При оптимистичния, умерения и песимистичния сценарий за резултатите за междинен период, очакваното разпределение, използвано за подреждане на стойността на ПИПДОЗИП на различни процентили, трябва да е съобразено с наблюдаваните за предишните 5 години възвръщаемост и волатилност на всички пазарни инструменти, които определят стойността на ПИПДОЗИП. При кризисния сценарий за междинен период, очакваното разпределение, използвано за подреждане на стойността на ПИПДОЗИП на различни процентили, трябва да е съобразено със симулираното разпределение на всички пазарни инструменти, които определят стойността на ПИПДОЗИП, както е посочено в точки 11 и 13.

27. Песимистичният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с 10-ия процентил.

28. Умереният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с 50-ия процентил.

29. Оптимистичният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с 90-ия процентил.

30. Кризисният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с процентила, съответстващ на 1 % — за 1 година, и на 5 % — за останалите периоди на държане на симулираното разпределение, както е посочено в точка 13.

31. За представените сценарий и период на държане резултатите на ПИПДОЗИП се изчисляват нето от всички приложими разходи в съответствие с приложение VI.

32. Резултатите се представят в парични единици. Използваните суми са в съответствие със сумите по точка 90 от приложение VI.

33. Резултатите се представят и в процентно изражение като средногодишна възвръщаемост на инвестицията. Тази стойност се изчислява, като за числител се взима нетният резултат, а за знаменател — началната инвестирана сума или платената цена.

34. При изчисляване на сценариите за резултатите от инвестицията при основаните на застраховане инвестиционни продукти, в допълнение към горепосочените методи, в т.ч. по точка 15, се прилага следното:

а) взима се предвид бъдещото участие в печалбата;

б) допусканията за бъдещото участие в печалбата не трябва да са в разрез с допускането за средногодишната норма на възвръщаемост на базисните активи;

в) допусканията за разпределянето на бъдещата печалба между създателя на ПИПДОЗИП и индивидуалния инвеститор, както и останалите допускания за бъдещото поделяне на печалбата, трябва да са реалистични и съобразени с текущите делови практики и делова стратегия на създателя на ПИПДОЗИП. Когато има достатъчно доказателства, че предприятието ще промени своите практики или стратегия, допусканията за бъдещото поделяне на печалбата трябва да са съобразени с променените практики или стратегия. За животозастрахователите в обхвата на Директива 2009/138/ЕО тези допускания трябва да са съобразени с допусканията за бъдещи управленски действия с оглед остойностяването на техническите резерви в баланса по Платежоспособност II;

г) когато сред компонентите на резултатите е поделяне на печалбата, платимо по усмотрение, този компонент се взима предвид при допусканията само при оптимистичните сценарии за резултатите:

д) сценариите за резултатите се изчисляват въз основа на инвестираните суми, определени в точка 32 от настоящото приложение.

1. Сценариите за резултатите се представят така, че информацията в тях да е точна, обективна, ясна и неподвеждаща, а също така да е разбираема за обикновения индивидуален инвеститор.

2. Когато сценариите за резултатите могат да бъдат показани само на падежа или при изтичането на препоръчителния период на държане — както е при ПИПДОЗИП по точка 21 от приложение IV, това трябва ясно да е посочено в пояснението на елемент Д от част 2 от настоящото приложение.

3. Пояснения на елементи А, Б, В, Г и Е от част 2 от настоящото приложение се включват при всяко положение, освен при ПИПДОЗИП от категория 1, посочени в точка 17 от приложение IV, където вместо тях се използват поясненията на елементи Ж—К.

1. Еднократен е разходът на входа и на изхода, който се:

а) плаща пряко от индивидуалния инвеститор; или

б) се приспада от плащанията, които индивидуалният инвеститор получава или му се дължат.

2. Еднократните разходи са разходите, понесени от индивидуалните инвеститори, които не се приспадат от активите на АИФ или ПКИПЦК.

3. Еднократните разходи включват, но не само, следните видове предварителни първоначални разходи, които трябва да бъдат взети предвид в размера на разходите, който се оповестява в основния информационен документ:

а) такса за разпространение, доколкото съответната сума е известна на управляващото дружество. Ако действителната сума не е известна на управляващото дружество се посочва максималният размер на възможните разходи за разпространение за конкретния ПИПДОЗИП;

б) разходи за учредяване (авансово платима част);

в) разходи за комерсиализиране (авансово платима част);

г) такса за записване, включително данъци.

4. Нееднократните разходи са плащания, които се приспадат от активите на АИФ или ПКИПЦК, и представляват следното:

а) разходи, извършени по необходимост в рамките на дейността им;

б) всички плащания, в т.ч. възнаграждения, към страни, свързани с АИФ или ПКИПЦК или предоставящи им услуги;

в) разходи по сделките.

5. Нееднократните разходи включват, но не само, следните видове разходи, които се приспадат от активите на АИФ и ПКИПЦК и се вземат предвид в размера на разходите, който се оповестява в основния информационен документ:

а) всички плащания в полза на следните лица, включително всички следни лица, на които са делегирани функции:

i) управляващото фонда дружество;

ii) директорите на фонда, ако той е инвестиционно дружество;

iii) депозитарят

iv) попечителят;

v) всеки инвестиционен консултант;

б) всички плащания в полза на лицата, предоставящи възложени им услуги на някое от изброените по-горе, включително:

i) доставчиците на услуги по остойностяване и счетоводни услуги на фонда;

ii) доставчиците на услуги за акционерите като агента по прехвърляне на ценни книжа и брокерите и дилърите, които съхраняват регистрите на собствениците на акциите на фонда и така им предоставят счетоводни услуги;

iii) доставчиците на услуги по управление на обезпеченията;

iv) доставчиците на основни посреднически услуги;

v) агенти по предоставяне в заем на ценни книжа;

vi) доставчици на услуги по управление на собствеността и сходни услуги;

в) такси за регистрация, такси за вписване, норматично изискуеми такси и други подобни налози, включително такси за упражняване на дейност в ЕИП въз основа на един лиценз;

г) провизии за такси за специално третиране на печалбите и загубите;

д) одиторски такси;

е) плащания за правни и професионални консултанти;

ж) всякакви такси за разпространение или комерсиализиране, доколкото съответната сума е известна на управляващото дружество. Ако действителната сума не е известна на управляващото дружество се посочва максималният размер на възможните разходи за разпространение за конкретния ПИПДОЗИП;

з) разходи за финансиране, свързани със заеми (предоставени от свързани лица);

и) разходи за капиталова гаранция, предоставена от трета страна гарант;

й) плащания в полза на трети страни, за да покрият необходимите разходи, направени във връзка с придобиването или продажбата на даден актив в портфейла на фонда (включително разходите по сделки, посочени в точки 7—23 от настоящото приложение);

к) стойността на стоките или услугите, получени от управляващото дружество или от всяко свързано лице в замяна на изпълнение на нареждания за покупка/продажба;

л) когато фондът инвестира активите си в ПКИПЦК или АИФ, неговият обобщен показател за разходите отчита таксите, платени при ПКИПЦК или АИФ. В изчислението се включва следното:

i) ако базата е ПКИПЦК или АИФ се използва най-актуалната налична стойност на обобщения показател за разходите; това може да бъде стойността, обявена от ПКИПЦК, АИФ, неговото управляващо дружество или оператор, или стойността, получена от надежден източник трета страна, ако е по-актуална от обявената стойност;

ii) обобщеният показател за разходите може да бъде намален, доколкото съществува договореност (която не е вече отразена в отчета за приходите и разходите на фонда) за предоставяне на инвестиционния фонд на отстъпка или на преотстъпване на такси от базовия АИФ или ПКИПЦК;

iii) когато придобиването или продажбата на дялови единици не се извършва на средната цена на ПКИПЦК или АИФ, разликата между цената на сделката и средната цена се взима предвид като разход по сделката, доколкото не е включена в обобщения показател за разходите;

м) когато фондът инвестира в ПИПДОЗИП, различен от ПКИПЦК или АИФ, неговият обобщен показател за разходите отчита таксите, платени при базисния ПИПДОЗИП. В изчислението се включва следното:

i) най-актуалният наличен обобщен показател за разходите на базовия ПИПДОЗИП;

ii) обобщеният показател за разходите може да бъде намален, доколкото съществува договореност (която не е вече отразена в отчета за приходите и разходите на фонда) за предоставяне на инвестиционния фонд на отстъпка или на преотстъпване на такси от базовия ПИПДОЗИП;

iii) когато придобиването или продажбата на дялови единици не се извършва на средната цена на базовия ПИПДОЗИП, разликата между цената на сделката и средната цена се взима предвид като разход по сделката, доколкото не е включена в обобщения показател за разходите;

н) когато фондът инвестира в инвестиционен продукт, различен от ПИПДОЗИП, неговият обобщен показател за разходите отчита таксите, платени при базовия инвестиционен продукт. Създателят на ПИПДОЗИП използва всяка публикувана информация, която представлява приемлив заместител на обобщения показател за разходите, или прави най-добра прогнозна оценка на максималното му равнище въз основа на анализ на текущия проспект на инвестиционния продукт и на най-актуалните публикувани доклад и отчети;

о) оперативните разходи (или каквото и да е възнаграждение) при договореност с трета страна за поделяне на таксите, доколкото те не са вече включени в друг вид от горепосочените разходи;

п) приходите от ефективни техники за управление на портфейла, ако не са изплатени в портфейла;

р) косвените разходи, направени от структурните фондове, както е посочено в раздел II от настоящото приложение, и по-специално в точки 36—46;

с) дивидентите от акции, държани в портфейла на фондовете, ако дивидентите не се натрупват във фонда.

6. В сумата, подлежаща на оповестяване, се взимат предвид следните видове съпътстващи разходи:

а) такса за постигнати резултати, дължима на управляващото дружество или на инвестиционния консултант, включително таксите за постигнати резултати по точка 24 от настоящото приложение;

б) отсрочените възнаграждения по точка 25 от настоящото приложение

7. Разходите по сделки се изчисляват на годишна основа, като се основават на средните разходи по сделки, направени от ПИПДОЗИП през предходните три години. Ако ПИПДОЗИП е извършвал дейност по-малко от три години, разходите по сделки се изчисляват по метода в точка 21 от настоящото приложение.

8. Общите разходи по сделки за даден ПИПДОЗИП се изчисляват като сбор от разходите по сделки, изчислени в съответствие с точки 9—23 от настоящото приложение в основната валута на ПИПДОЗИП за всички отделни сделки, предприети от ПИПДОЗИП в дадения период. Тази сума се преобразуван в процент, като се раздели със средната стойност на нетните активи на ПИПДОЗИП през същия период.

9. При изчисляването на разходите по сделки, направени от ПИПДОЗИП през предходните три години, действителните разходи по сделки се изчисляват по метода в точки 12—18 от настоящото приложение при инвестициите в следните инструменти:

а) прехвърлими ценни книжа по смисъла на член 2 от Директива 2007/16/ЕО на Комисията ( 11 );

б) други инструменти, при които има чести възможности за продажба, обратно изкупуване или реализиране по друг начин при цени, които са публично достъпни за участниците на пазара и които цени са или пазарни, или публично достъпни, или утвърдени със системи за оценка, независими от емитента.

10. Разчетите за разходите по сделки по описаната по-долу методика в точки 19—20 от настоящото приложение трябва да се използват за инвестиции в други инструменти или активи.

11. Когато даден ПИПДОЗИП има ценови механизъм, който неутрализира ефекта на разсейване от сделките в самия ПИПДОЗИП, размерът на ползите за текущите притежатели на ПИПДОЗИП от механизмите за предотвратяване на разсейването може да бъде приспаднат от разходите по сделките, поети в рамките на ПИПДОЗИП, въз основа на следната методика:

а) паричната стойност на всички такси за предотвратяване на разсейване или други плащания във връзка със сделка в самия ПИПДОЗИП, платими на ПИПДОЗИП, могат да се извадят от общите разходи по сделката;

б) ползата за ПИПДОЗИП от емитирането на дялови единици (или от друг инструмент, позволяващ инвестиция в дадения ПИПДОЗИП) на цена, различна от средната, или от анулирането на дялови единици (или на друг инструмент, позволяващ възстановяването на средства от ПИПДОЗИП) на цена, различна от средната, при условие че самият ПИПДОЗИП получава ползата, се изчислява, както следва, и може да бъде извадена от общите разходи по сделката:

i) разликата между цената на емитираните дялови единици и средната цена, умножена по нетния брой емитирани дялови единици;

ii) разликата между цената на анулираните дялови единици и средната цена, умножена по нетния брой анулирани дялови единици;

12. За всяка сделка действителните разходи по нея се изчисляват въз основа на следното:

а) за всяка покупка, предприета от ПИПДОЗИП, цената на инструмента в момента на предаване на нареждането за покупка за изпълнение от друго лице („пристигнала покупна цена“) се изважда от нетната цена, по която е изпълнена сделката. Получената стойност се умножава по броя закупени дялови единици;

б) за всяка продажба, предприета от ПИПДОЗИП, нетната цена, по която е изпълнена сделката, се приспада от цената на инструмента в момента на предаване на нареждането за продажба за изпълнение от друго лице („пристигнала продажбена цена“). Получената стойност се умножава по броя продадени дялови единици.

13. Нетната цена, по която е изпълнена сделката, се определя като цената, на която се извършва сделката, включително всички такси, комисиони и други разходи и плащания (като например такси за предотвратяване на разсейване), свързани със сделката, пряко или косвено, когато тези плащания са направени от активите на ПИПДОЗИП.

14. Пристигналата цена е средната пазарна цена на инвестицията в момента, в който нареждането за извършване на сделка е предадено на друго лице. За нарежданията, изпълнени в ден, който не е денят на първоначалното им подаване на друго лице, пристигналата цена е началната цена на инвестицията в деня на сделката или, когато няма такава цена — заключителната цена предходния ден. Когато в момента, в който нареждането за извършване на сделка е предадено на друго лице, цена не е налична (например при нареждане, подадено извън пазарното работно време или на извънборсовите пазари, на които липсва прозрачност за цените в рамките на деня), цената се определя като началната цена в деня на сделката или, когато няма такава цена — заключителната цена предходния ден. Когато нареждане се изпълнява без да се предава на друго лице, пристигналата цена е средната пазарна цена на инвестицията в момента на изпълнение на сделката.

15. Когато информация за момента, в който нареждането за сключване на сделка е предадено на друго лице, няма (или не е достатъчно точна), или когато няма информация за цената в този момент, за пристигнала цена може да се използва началната цена на инвестицията в деня на сделката или, когато няма такава цена — заключителната цена предходния ден. При изчисляването на разходите по сделки с използването на данни преди 31 декември 2017 г. може да се приеме, че не са налице цени в рамките на деня.

16. Разходите по сделките, предприемани от ПИПДОЗИП и свързани с финансовите инструменти, които попадат в някоя от категориите в раздел В, точки 4—10 от приложение I към Директива 2014/65/ЕС, се изчисляват по следния начин:

а) за инструментите, които са стандартизирани и при които има редовно търгуване (например фючърс върху основен капиталов индекс), разходите по сделката се изчисляват спрямо самия инструмент. Пристигналата цена е средната цена на инструмента;

б) за специално пригодените линейни инструменти и когато няма ценова прозрачност или редовно търгуване със самия инструмент, разходите по сделката се изчисляват спрямо базовите активи. Пристигналата цена се изчислява въз основа на цената (или цените) на базовите активи, като при наличието на повече от един базов актив се използват подходящи коефициенти. Когато разходите по сделка с инструмента са значително по-високи от разходите по сделка с базовия актив, това трябва да бъде отразено в изчисляването на разходите по сделката;

в) при нелинейните инструменти се допуска разходите по сделката да се пресметнат като разликата между платената или получената цена за инструментите и справедливата стойност на инструмента, съгласно основата, посочена в точки 36—46 от настоящото приложение.

17. При изчисляването на разходите, свързани с валутен обмен, пристигналата цена трябва да отразява разумната оценка на консолидираната цена, а не да бъде просто цената, предлагана от определен контрагент или платформа за валутен обмен, дори ако съществува споразумение за извършване на всички валутни сделки с определен контрагент.

18. При изчисляването на разходите във връзка с нареждания, които първоначално са участвали в наддаване, пристигналата цена се изчислява като средната цена непосредствено преди наддаването.

19. При изчисляването на разходите по сделки с активи, различни от активите по точка 9 от настоящото приложение, се използва методиката в точка 12 от настоящото приложение, като пристигналата цена се изчислява, както следва:

а) при продажба:

i) пристигналата цена е предишната независима оценъчна цена на актива, коригирана с динамиката на пазара, когато това е целесъобразно, като се използва подходящ референтен индекс;

ii) ако няма предишна независима оценъчна цена, разходите по сделката трябва да се изчисляват въз основа на разликата между цената на сделката и оценката на справедливата стойност на актива преди продажбата;

б) при покупка:

i) пристигналата цена е предишната независима оценъчна цена на актива, коригирана с динамиката на пазара, когато това е целесъобразно, като се използва подходящ референтен индекс — ако има такава цена;

ii) ако няма предишна независима оценъчна цена, разходите по сделката трябва да се изчисляват въз основа на разликата между цената на сделката и оценката на справедливата стойност на актива преди покупката.

20. Разходите по сделката не трябва да бъдат оценени като по-ниски от действително установимите разходи, пряко свързани със сделката.

21. За ПИПДОЗИП, които имат дейност по-малко от 3 години и инвестират предимно в активите по точка 9 от настоящото приложение, разходите по сделки могат да бъдат изчислени като се умножи оценката на оборота при всеки клас активи в портфейла с разходите, изчислени по методиката в буква в), или като средната стойност между действителните разходи по сделки, поети по време на периода на дейност, и стандартизираната оценка, въз основа на следното:

а) за най-високия множител за шестмесечен период на дейност на ПИПДОЗИП разходите по сделки се изчисляват съгласно основата в точки 12—18 от настоящото приложение;

б) за оставащия период до трите години разходите по сделки се изчисляват, като се умножи оценката на оборота при всяка категория активи в портфейла съгласно методиката в буква в);

в) коя методика ще се използва зависи от категорията на активите и се определя, както следва:

i) за категориите активи, посочени в таблицата по-долу, разходите по сделката могат да се изчислят като средната стойност на очакваната цена на сделката (въз основа на спредовете купува-продава, разделено на две) за съответната категория активи при обичайни пазарни условия.

ii) за категориите активи, посочени в таблицата по-долу, разходите по сделки (включително явните и имплицитните разходи) се изчисляват, като се използва сравнима информация или като се добавят оценки на явните разходи към оценките, по методиката в подточка i), на половината от спреда купува-продава.

iii) за категориите активи, посочени в таблицата по-долу, разходите по сделката са средната стойност на наблюдаваната цена на сделката (въз основа на спредовете купува-продава, разделено на две) за тази категория активи при обичайни пазарни условия.

22. Оборотът на портфейл на ПИПДОЗИП с дейност по-малко от една година се оценява в съответствие с инвестиционната политика, оповестена в документите за предлагане на ПИПДОЗИП. Оценките на оборота на портфейла на ПИПДОЗИП с дейност над една година трябва да бъдат съобразени с действителния оборот на портфейла.

23. За ПИПДОЗИП, които имат дейност по-малко от три години и които инвестират предимно в активи, различни от активите по точка 9 от настоящото приложение, създателят на ПИПДОЗИП оценява разходите по сделка по метода на справедливата стойност, като използва сравними активи.

24. Таксите за постигнати резултати се изчисляват поетапно, както следва:

а) таксите се изчисляват въз основа на данните за последните 5 години. Средната стойност на годишните такси за постигнати резултати се изчислява в проценти;

б) ако няма пълни данни за таксите за постигнати резултати, тъй като фондът/категорията акции е нов или условията на фонда са се променили поради въвеждането на такса за постигнати резултати или промяната на някой от нейните параметри, гореспоменатият метод се коригира поетапно, както следва:

i) взимат се съответните налични хронологични данни за таксите за постигнати резултати на фонда/категорията акции;

ii) за всяка година, за която няма данни, се оценява възвръщаемостта на фонда/категорията акции и, в случай на модел на такса за относителна резултатност, се отчитат хронологичните поредици на стандартния/минималния процент;

iii) изчисляват се таксите от началото на референтния период, както се изисква в буква а), до датата на наличие на данни за действителните такси за постигнати резултати на фонда, като се използва съответният алгоритъм за горепосочените хронологични поредици;

iv) обединяват се двете поредици такси за постигнати резултати в една поредица за целия референтен период, както се изисква в буква а);

v) изчисляват се таксите за постигнати резултати по методиката в буква а) (средна стойност на годишните такси за постигнати резултати).

25. Отсрочените възнаграждения се изчисляват поетапно, както следва:

а) таксите се изчисляват въз основа на данните за последните 5 години. Средната стойност на годишните отсрочени възнаграждения се изчислява в проценти;

б) ако няма пълни данни за отсрочените възнаграждения, тъй като фондът/категорията акции е нов или условията на фонда са се променили поради въвеждането на отсрочено възнаграждение или промяната на някой от неговите параметри, гореспоменатият метод се коригира поетапно, както следва:

i) взимат се съответните налични хронологични данни за отсрочените възнаграждения на фонда/категорията акции;

— за всяка година, за която няма данни, се оценява възвръщаемостта на фонда/категорията акции;

— за новите фондове възвръщаемостта се оценява, като се взима възвръщаемостта на подобен фонд или на браншова група. Приблизителната възвръщаемост се взима бруто — с всички разходи, начислени на новия фонд. Следователно възвръщаемостта при браншовата група трябва да бъде коригирана, като се прибавят начислените съответни средни разходи съгласно правилата на новия фонд. Например при нова категория с различна структура на таксите възвръщаемостта се коригира с отчитане на разходите за съществуващата категория;

ii) изчисляват се отсрочените възнаграждения от началото на референтния период, както се изисква в буква а), до датата на наличие на данни за действителните отсрочени възнаграждения на фонда, като се използва съответният алгоритъм за горепосочените хронологични поредици;

iii) обединяват се двете поредици отсрочени възнаграждения в една поредица за целия референтен период, както се изисква в буква а);

iv) изчисляват се отсрочените възнаграждения по методиката в буква а) (средна стойност на годишните отсрочени възнаграждения).

26. Ако по време на цялата инвестиция не са начислени отсрочени възнаграждения, предупреждение трябва да придружава информацията за нулево отсрочено възнаграждение в състава на таблицата на разходите, за да се поясни, че плащането на х % от окончателната възвръщаемост се извършва след приключване на инвестицията.

27. Еднократен разход е разход на входа и на изхода, който включва първоначалните такси, комисиони или други суми, пряко платими от индивидуалния инвеститор или приспадани от плащанията, които той получава или му се дължат.

28. Еднократните разходи се поемат от даден ПИПД, различен от инвестиционен фонд, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

29. Еднократните разходи и такси на входа включват, но не само, следните видове, които трябва да бъдат взети предвид в размера на разходите, който се оповестява за ПИПД, различен от инвестиционен фонд:

а) комисионите за продажби;

б) разходите за структуриране, в т.ч. разходите по поддържане на пазара (спред) и по уреждане на сделки;

в) разходите за хеджиране (за да се гарантира, че създателят на ПИПДОЗИП е в състояние да дублира резултата на дериватния компонент на структурирания продукт — тези разходи включват разходите по сделките);

г) правните разходи;

д) разходите за капиталови гаранции;

е) имплицитната премия, платена на емитента.

30. Еднократните разходи и такси на изхода включват, но не само, следните видове, които трябва да бъдат взети предвид в размера, който се оповестява за ПИПД, различен от инвестиционен фонд:

а) пропорционалните такси;

б) спреда „купува-средна цена“ за продажбата на продукта и всички явни приложими разходи или санкции за предсрочно изтегляне на вложените средства. Оценката на спреда „купува-средна цена“ се извършва с оглед на наличието на вторичен пазар, както и на пазарните условия и вида на продукта. Когато създателят на ПИПДОЗИП (или свързана трета страна) е единственият наличен контрагент за покупка на продукта на вторичния пазар, той оценява разходите на изхода, които да се добавят към справедливата стойност на продукта, в съответствие с вътрешните си правила;

в) разходите, свързани с договора за разлика, като например:

i) комисионите, събирани от доставчиците на договори за разлика — обща комисия или комисия за всяка сделка, т.е. при сключването и прекратяването на договор;

ii) разходите по сделки, свързани с договорите за разлика като спредове „купува-продава“; разходи за дневно и овърнайт финансиране; такси и налози за управление на сметки, които не са били включени в оценката на справедливата стойност.

31. Нееднократните разходи са плащания, периодично приспадани от всички плащания, дължими на индивидуалния инвеститор, или от инвестираната сума.

32. Нееднократните разходи включват всички разходи, които се поемат от даден ПИПД, различен от инвестиционен фонд, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

33. В сумата, подлежаща на оповестяване, се взима предвид следният списък на видовете нееднократни такси, приспадани или таксувани отделно — който е примерен, но не изчерпателен:

а) разходи, свързани с плащания на купони;

б) разходи, свързани с базата, ако има такива.

34. Еднократните разходи и такси на изхода са таксите за обмен на валута, за клиринг и за сетълмент, когато са известни.

35. Нееднократните разходи са разходите за хеджиране, поети при обичайни и при неблагоприятни пазарни условия.

36. За целите на изчисляването на имплицитните разходи, внедрени в ПИПД, създателят на ПИПДОЗИП се позовава на емисионната цена, а след периода на поемане — на цената за закупуване на продукта на вторичния пазар.

37. Разликата между цената и справедливата стойност на продукта се приема за оценка на общите разходи на входа, включени в цената. Ако създателят на ПИПДОЗИП не може да установи съответните имплицитни разходи, които трябва да бъдат оповестени, както е посочено в точка 29 от настоящото приложение, посредством разликата между цената и справедливата стойност, той се свързва с емитента на различните компоненти на продукта или със съответния орган, за да получи съответната информация за тези разходи.

38. Справедливата стойност е получената при продажба на актив или платената при прехвърляне на пасив цена при обичайна сделка на основния (или най-изгодния) пазар към датата на оценяване при актуалните тогава пазарни условия (т.е. продажбена цена), независимо дали тази цена е непосредствено достъпна или определена чрез друг метод за остойностяване.

39. Подходът спрямо справедливата стойност, който урежда оценяването ѝ, изисква набор от правила, в т.ч. в следните области:

а) управление;

б) методика за изчисляване на справедливата стойност.

40. С правилата в точка 39 от настоящото приложение се цели да се очертае такъв оценъчен процес, който:

а) по отношение на справедливата стойност съблюдава приложимите счетоводни стандарти;

б) прилага вътрешни модели на ценообразуване за ПИПДОЗИП в съответствие с методиките, моделите и стандартите, които създателят на ПИПДОЗИП използва за остойностяване на портфейла си при допускането, че продуктът се предлага за продажба или е държан за търгуване;

в) съблюдава равнището на сложност на продукта и вида на базата;

г) отчита кредитния риск на емитента и несигурността, свързана с базата;

д) определя параметрите за определяне на активен пазар, за да избегне риска от неподходящо ценообразуване, което при извънредни обстоятелства би могло да доведе до значително неточни оценки;

е) използва максимално съответните наблюдаеми пазарни данни и свежда до минимум използването на ненаблюдаеми данни.

41. Справедливата стойност на даден структуриран продукт се определя въз основа на:

а) пазарните цени, когато са налични или образувани по ефикасен начин;

б) вътрешни оценъчни модели, които използват за входящи данни пазарни стойности, непряко свързани с продукта и получени от продукти със сходни характеристики (съпоставителен подход);

в) вътрешни оценъчни модели, които се основават на входящи данни, които не са извлечени директно от пазарни данни и за които трябва да бъдат формулирани оценки и допускания (оценка по модел).

42. Ако справедливата стойност не може да се определи въз основа на пазарните цени, тя се изчислява, като се използва метод за остойностяване, способен подходящо да отразява различните фактори с въздействие върху структурата на доходност на продукта и който използва максимално пазарните данни.

43. При метода за остойностяване по точка 42 от настоящото приложение се разглеждат следните елементи в зависимост от сложността на продукта:

а) използване на актуални справедливи пазарни сделки между информирани и професионални контрагенти;

б) позоваване на текущата пазарна цена на друг инструмент, който в основата си е същият;

в) използване на подходящ модел на дисконтираните парични потоци, при които вероятността за всеки паричен поток се определя, като се използва подходящ модел на динамика на цените на активите.

44. При продукти със записване, справедливата стойност се изчислява на датата, на която са определени условията на продукта. Тази дата за целите на остойностяването е близо до началото на периода на записване. При наличието на дълги периоди на предлагане или значителна променливост на пазарните цени се определя критерий за актуализиране на информацията за разходите.

45. Когато се използват предварителни условия, разходите се изчисляват, като се използват минималните приложими към продукта условия.

46. Когато се използва променлива цена на записване се определя процедура за това как да се включи и да се оповести въздействието на тази променлива цена върху разходите.

47. Еднократен разход е разход на входа и на изхода, който включва първоначалните такси, комисиони или други суми, пряко платими от индивидуалния инвеститор или приспадани от първоначалното плащане, от ограничен брой плащания, които му се дължат, или от плащането при обратното изкупуване или прекратяването на продукта.

48. Еднократните разходи се поемат от даден основаващ се на застраховане инвестиционен продукт, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

49. Еднократните разходи включват, но не само, следните видове разходи и такси на входа, които трябва да бъдат взети предвид в размера, който се оповестява за основания на застраховане инвестиционен продукт:

а) разходи за структуриране или за комерсиализиране;

б) разходи за придобиване, разпространение и продажба;

в) разходи за обработка/оперативни разходи (включително разходи за управление на застрахователното покритие);

г) разходна част на премиите за биометричен риск по точка 59 от настоящото приложение;

д) разходи за притежаване на изискуемия капитал (периодично удържаната част се оповестява при удържането ѝ).

50. Нееднократните разходи са плащания, периодично приспадани от всички плащания от индивидуалния инвеститор, от инвестираната сума или от сумите, които не са разпределени на титуляря на полица съгласно механизъм за споделяне на печалбата.

51. Нееднократните разходи включват всички видове разходи, които се поемат от даден основаващ се на застраховане инвестиционен продукт, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

52. Следният примерен — но не изчерпателен — списък представя видовете нееднократни такси, които трябва да се вземат предвид в рубриката „Други текущи разходи“ на таблица 2 от приложение VII:

а) разходи за структуриране или за комерсиализиране;

б) разходи за придобиване, разпространение и продажба;

в) разходи за обработка/оперативни разходи (включително разходи за управление на застрахователното покритие);

г) разходна част на премиите за биометричен риск по точка 59 от настоящото приложение;

д) други административни разходи;

е) разходи за притежаване на капитал (периодично удържаната част се оповестява при удържането ѝ);

ж) всяка сума, която имплицитно се начислява върху инвестираната сума, като разходите за управление на инвестициите на застрахователното дружество (депозитни такси, разходи за нови инвестиции и др.);

з) плащания в полза на трети страни, за да покрият необходимите разходи, направени във връзка с придобиването или продажбата на даден актив, притежаван от основания на застраховане инвестиционен продукт (включително разходите по сделки, посочени в точки 7—23 от настоящото приложение);

53. Когато даден основан на застраховане инвестиционен продукт инвестира част от активите си в ПКИПЦК или АИФ, в ПИПДОЗИП, различен от ПКИПЦК или АИФ, или в инвестиционен продукт, различен от ПИПДОЗИП, се прилагат съответно точка 5, букви л), м) и н) от настоящото приложение.

54. Тези премии за биометричен риск са премиите, пряко платими от индивидуалния инвеститор или приспадани от сумите, с които е кредитирана математическата провизия, или от бонуса за участие на застрахователната полица, които са предназначени за покриване на статистическия риск при плащанията от застрахователното покритие.

55. Справедливата стойност на премиите за биометричен риск е очакваната настояща стойност (в зависимост от лихвените проценти по точка 71, буква а) от настоящото приложение) на бъдещите плащания от застрахователното покритие, като се взима предвид следното:

а) най-добрите прогнозни допускания за тези плащания в зависимост от индивидуалния рисков профил на портфейла на отделния създател;

б) другите свързани със застрахователното покритие плащания (намаляване на премиите за биометричен риск, което се възстановява на индивидуалните инвеститори, увеличаване на плащанията на обезщетение, намаляване на бъдещите премии и т.н.), произтичащи от механизмите за споделяне на печалбата (правни и/или по договор).

56. Най-добрите прогнозни допускания за бъдещите плащания от застрахователното покритие се определят по реалистичен начин.

57. Очакваните бъдещи плащания не включват пруденциални маржове, нито разходи за управление на застрахователното покритие.

58. За създателите в обхвата на Директива 2009/138/ЕО тези най-добри прогнозни допускания трябва да са съгласувани със съответните допускания, използвани за изчисляването на техническите резерви в баланса по Платежоспособност II.

59. Разходната част от премиите за биометричен риск е разликата между посочените в точка 54 от настоящото приложение премии за биометричен риск, които са за сметка на индивидуалния инвеститор, и посочената в точка 55 от настоящото приложение справедлива стойност на премиите за биометричен риск.

60. Когато пресмята еднократните или нееднократните разходи създателят на ПИПДОЗИП може да включи изцяло премиите за биометричен риск на мястото на разходната част на тези премии.

61. Обобщеният показател за разходите на ПИПДОЗИП е намаляването на доходността поради общите разходи, изчислена в съответствие с точки 70—72 от настоящото приложение.

62. За целите на изчисляването на обобщения показател за разходите, разходите, подлежащи на оповестяване, посочени в точка 72 от настоящото приложение, са общите разходи. Това за инвестиционните фондове е сборът на разходите по точки 1 и 2 от настоящото приложение плюс сбора на разходите по точки 4 и 6 от настоящото приложение; за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, с изключение на ПИПД по точка 17 от приложение IV, това е сборът на разходите по точки 28 и 29 от настоящото приложение плюс сбора на разходите по точки 31 и 32 от настоящото приложение; за ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, това е сборът на разходите по точки 34 и 35 от настоящото приложение; а за основаните на застраховане инвестиционни продукти, това е сборът на разходите по точки 47 и 48 от настоящото приложение плюс сбора на разходите по точки 50 и 51 от настоящото приложение. Общите разходи включват също така, когато е приложимо, санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства.

63. Отношението на разходите на входа и на изхода на ПИПДОЗИП е намаляването на годишната доходност поради разходите на входа и на изхода, изчислена съгласно точки 70—72 от настоящото приложение.

64. За целите на изчисляването на отношението на разходите на входа и на изхода, за инвестиционните фондове подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 от настоящото приложение са разходите на входа и на изхода по точки 1 и 2 от настоящото приложение; за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, с изключение на ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV — по точки 27 и 28 от настоящото приложение; за ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV — по точка 35 от настоящото приложение; а за основаните на застраховане инвестиционни продукти — точки 47 и 48 от настоящото приложение. Разходите на изхода включват също така, когато е приложимо, санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства.

65. Отношението на разходите по сделките от портфейла, застрахователните разходи и другите нееднократни разходи на ПИПДОЗИП е намаляването на годишната доходност поради разходите по сделките от портфейла и другите нееднократни разходи, изчислена съгласно точки 70—72 от настоящото приложение.

66. За изчисляването на отношението на разходите по сделките от портфейла и на отношението на застрахователните разходи се прилага следното:

а) за целите на изчисляването на портфейлната трансакция, подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 са разходите по сделките от портфейла по точки 7—23 от настоящото приложение — за инвестиционните фондове, по точка 29, буква в) от настоящото приложение — за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, с изключение на ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, и по точка 52, буква з) от настоящото приложение — за основаните на застраховане инвестиционни продукти;

б) за целите на изчисляването на отношението на застрахователните разходи, за основаните на застраховане инвестиционни продукти подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 от настоящото приложение са застрахователните разходи по точки 59 и 60 от настоящото приложение.

67. Отношението на другите нееднократни разходи е намаляването на годишната доходност поради другите нееднократни разходи, изчислена като разликата между обобщения показател за разходите по точка 61 от настоящото приложение и сумата на отношението на еднократните разходи по точка 63 от настоящото приложение, плюс отношението на разходите по сделките от портфейла по точка 66, буква а), плюс отношението на застрахователните разходи по точка 66, буква б) от настоящото приложение, плюс отношението на съпътстващите разходи по точка 68 от настоящото приложение.

68. За целите на изчисляването на отношението на таксите за постигнати резултати, за инвестиционните фондове подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 са съпътстващите разходи във връзка с портфейла по точка 6, буква а) от настоящото приложение. За целите на изчисляването на отношението на отсрочените възнаграждения, за инвестиционните фондове подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 от настоящото приложение са съпътстващите разходи във връзка с портфейла по точка 6, буква б) от настоящото приложение.

69. Посочените в приложение VII „текущи разходи“, „такси за постигнати резултати“ и „отсрочени възнаграждения“ са съответно „нееднократни разходи“, „отношение на таксите за постигнати резултати“ и „отношение на отсрочените възнаграждения“, както са посочени в настоящото приложение и в член 5.

70. Обобщеният показател за разходите се изчислява като разликата между два процента „i“ и „r“, където „r“ е годишната вътрешна норма на възвръщаемост по отношение на брутните плащания от индивидуалния инвеститор и очакваните плащания в полза на индивидуалния инвеститор по време на препоръчителния период на държане, а „i“ е годишната вътрешна норма на възвръщаемост за съответния сценарий при нулеви разходи.

71. Оценката на бъдещите плащания по точка 70 от настоящото приложение се определя въз основа на следните допускания:

а) с изключение на ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, годишната вътрешна норма на възвръщаемост, т.е. резултатите, на ПИПДОЗИП се изчислява съгласно методиката и основните допускания, използвани за оценката на умерения сценарий от раздела за сценариите за резултатите в основния информационен документ;

б) плащанията се оценяват при допускането, че са приспаднати всички разходи, включени в общите разходите по точка 62 от настоящото приложение;

в) за ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, както и за ПКИПКЦ и фондовете, които не са ПКИПЦК, за които създателите на ПИПДОЗИП използват основния информационен документ в съответствие с член 14, параграф 2 от настоящия регламент, резултатността е 3 %.

72. За целите на изчисляването на сценария при нулеви разходи по точка 70 от настоящото приложение се прилага следното:

а) за изчисляването на „i“ брутните плащания от индивидуалния инвеститор от изчисляването на „r“ се намаляват с подлежащите на оповестяване разходи или прогнозираните плащания в полза на индивидуалния инвеститор на дребно от изчисляването на „r“ се увеличават при допускането, че подлежащите на оповестяване разходи са били инвестирани допълнително. След това „i“ е годишната вътрешна норма на възвръщаемост по отношение на тези коригирани плащанията от и в полза на индивидуалния инвеститор;

б) когато подлежащите на оповестяване разходи могат да бъдат изразени като постоянен процент от стойността на активите, те могат да не се вземат предвид при изчислението, описано в точка 72, буква а) от настоящото приложение, а след това да бъдат добавени към процента на годишната вътрешна норма на възвръщаемост („i“) за съответния сценарий при нулеви разходи.

73. За целите на изчисляването на сценария при нулеви разходи по точка 70 от настоящото приложение, за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, брутните плащания от индивидуалния инвеститор от изчисляването на „r“, както са посочени в точка 72 от настоящото приложение, се намаляват с подлежащите на оповестяване разходи.

74. За целите на изчисленията, описани в точки 70—72 от настоящото приложение, се допуска, че за основаните на застраховане инвестиционни продукти няма плащания, произтичащи от застрахователното покритие, по време на периода на държане. Следователно изчисляването на обобщения показател за разходите се основава единствено на очакваните плащания.

75. Доколкото нееднократните и еднократните разходи са покрити от явните разходи, които представляват фиксирана част от изчисляването на премията на продукта, изчисляването на нееднократните и еднократните разходи се основава на тези явни разходи.

76. По отношение на участието в печалбата при основаните на застраховане инвестиционни продукти се прилага следното:

а) при изчисляването на нееднократните и еднократните разходи за основаните на застраховане инвестиционни продукти, сумите, удържани от възвръщаемостта от инвестицията посредством механизми за споделяне на печалбата, се считат за разходи;

б) когато част от разходите се връща на индивидуалните инвеститори чрез бонуси във връзка с разходите, това се разглежда като отстъпка върху разходите, която намалява приспаданията за разходи, при условие че:

i) бонусите върху разходите са декларирани отделно от останалите части на бонуса за участие и са предвидени от договорните условия на продукта за възстановяване на част от разходите;

ii) създателят на ПИПДОЗИП може да докаже въз основа на доказани актюерски методи, че в резултат на разумни допускания за бъдещите разходи очакваните бъдещи бонуси върху разходите са покрити от очаквани бъдещи печалби.

77. Ако даден вид разходи е покрит от два или повече вида разходи, посочени в настоящото приложение, този тип разходи се отчита само веднъж при изчисляването на показателите (отношенията), които се основават на него.

78. Отношенията се изразяват като процент до два знака след десетичната запетая.

79. Отношенията се изчисляват поне веднъж годишно.

80. Отношенията се основават на най-актуалните изчисления на разходите, който създателят на ПИПДОЗИП е определил. Без да се засяга точка 77 от настоящото приложение, разходите се оценяват с включени всички данъци.

а) за всяка категория акции се прави отделно изчисление, но ако дяловите единици на две или повече категории се подреждат pari passu, за тях може да се направи само едно изчисление;

б) при глобален фонд, всяка съставна част или подфонд се третира отделно за целите на настоящото приложение, но всички разходи, които могат да бъдат отнесени към фонда като цяло, се разпределят между всички подфондове на база, която е справедлива за всички инвеститори.

81. Освен първото изчисление за нов ПИПДОЗИП и ако не е предвидено друго, отношенията се изчисляват поне веднъж годишно на последваща основа. Когато поради съществена промяна използването на последваща стойност се сметне за неподходящо, може вместо това да се използва оценка, докато бъдат налице надеждни последващи данни, които отразяват въздействието на съществената промяна.

82. Последващите стойности се основават на актуални изчисления на разходите, който създателят на ПИПДОЗИП обективно е определил като подходящи за целта. Стойностите могат да се основават на разходите, посочени в декларацията на ПИПДОЗИП за операциите, публикувана в последния негов годишен или шестмесечен доклад, ако тази декларация е достатъчно актуална. Ако случаят не е такъв, вместо това се използва съпоставимо изчисление, основано на начислените разходи за по-скорошен 12-месечен период.

83. Информацията за отношенията, прилагани през предходните години/периоди, се публикува на мястото, което е посочено в основния информационен документ като общ източник на допълнителна информация за инвеститорите, които се нуждаят от нея.

84. Когато трябва да се вземат предвид разходите на базов ПКИПЦК или АИФ се прилага следното:

а) на показателя за разходите за всеки базов ПКИПЦК или АИФ се отрежда пропорционален дял в зависимост от дела на нетната стойност на активите на ПИПДОЗИП, който това ПКИПЦК или АИФ представлява към съответната дата, която е датата, когато са взети данните за ПИПДОЗИП;

б) всички пропорционално изчислени стойности се добавят към общия размер на разходите на самия ПИПДОЗИП, за да се получи един цялостен сбор.

85. При изчисляването на различните видове разходи, на мястото на последващите данни се използват оценки. Тези оценки се правят, като за база се използва съпоставим ПИПДОЗИП или браншова група.

86. При ПИПДОЗИП, които начисляват фиксирана глобална такса, се използва тази такса, стига да включва всички подлежащи на представяне разходи съгласно изискванията на ПИПДОЗИП за оповестяване на разходите.

87. При ПИПДОЗИП, които определят горна или максимална граница на сумата, която може да бъде начислена, и стига тя да включва всички подлежащи на представяне разходи съгласно изискванията на ПИПДОЗИП за оповестяване на разходите, се използва тази горна или максимална граница, при условие че създателят на ПИПДОЗИП се задължи да съблюдава публикуваната стойност и да поеме всички разходи, които иначе биха причинили надхвърлянето ѝ.

88. Ако според създателя на ПИПДОЗИП стойност, разбита до втория десетичен знак, би могла да предположи изкуствена степен на точност за инвеститорите, е достатъчно тази стойност да бъде до един знак след десетичната запетая.

89. Създателят на ПИПДОЗИП се уверява, че точността на приблизителната стойност се наблюдава. Създателят на ПИПДОЗИП определя кога е уместно да започне да използва последващи данни, а не оценка; във всеки случай обаче, не по-късно от 12 месеца след датата, на която ПИПДОЗИП за първи път е предложен за продажба в държава членка, той проучва точността на оценката, като изчислява стойност, използвайки последващи данни.

90. В таблиците, посочени в член 5, се съдържа информация за общите разходи в парично и процентно изражение в случай, че индивидуалният инвеститор инвестира съответно 10 000 евро (за всички ПИПДОЗИП с изключение на основаните на застраховане инвестиционни продукти с периодична премия) или 1 000 евро годишно (за основаните на застраховане инвестиционни продукти с периодична премия) през различните периоди на държане, в т.ч. през препоръчителния период на държане. Периодите на държане, които трябва да бъдат посочени, са тези в точки 14—16 от приложение IV. Когато за даден продукт се счита, че не разполага с алтернативен механизъм за ликвидност, насърчаван от създателя на ПИПДОЗИП или трето лице, или когато няма споразумения за ликвидност, или при ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, тази информация за разходите може да бъде посочена само на падежа или при изтичането на препоръчителния период на държане.

91. Когато валутата на ПИПДОЗИП не е евро се използва сума, която е сходна на предвидените в точка 90 от настоящото приложение и се дели точно на 1 000 .

92. Общите разходи включват еднократните, нееднократните и съпътстващите разходи, а когато е уместно — и санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства.

93. Санкции за предсрочно изтегляне на вложените средства трябва да бъдат разграничени от другите разходи на изхода, които трябва да се заплатят във всички случаи и следователно винаги трябва да бъдат включвани в еднократните разходи.

94. Уместността на санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства зависи от срока на държане на инвестицията и точния момент на осребряване на продукта. Санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства не са уместни, ако инвестицията е съхранена за препоръчителния период на държане.

— годишното въздействие на различните видове разходи върху възвръщаемостта от инвестицията, която можете да получите при изтичането на препоръчителния период на държане;

— значението на различните категории разходи.