ЕВРОПЕЙСКА КОМИСИЯ

Брюксел, 31.5.2023

COM(2023) 288 final

ДОКЛАД НА КОМИСИЯТА ДО ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ И СЪВЕТА

за общия фонд „Провизии“ през 2022 г.

{SWD(2023) 170 final}

Съдържание

ВЪВЕДЕНИЕ

1.РАЗДЕЛ I

1.1.Основни етапи през 2022 г.

1.2.Разкриване на нови подразделения

1.2.1.Нови подразделения съгласно Регламента за InvestEU

1.2.2.Нови подразделения съгласно Регламента за ИССРМС ()

1.2.3.Нови подразделения за експозиции, свързани с Украйна

1.3.Финансови отчети на ОФП към 31 декември 2022 г.

1.4.Задействани гаранции и искания за плащане

1.5.Ефективен процент на провизиране

2.РАЗДЕЛ II

2.1.Инвестиционна стратегия

2.2.Състав и характеристики на портфейла

2.3.Екологичен, социален и управленски (ЕСУ) отпечатък

2.4.Резултати на ОФП през 2022 г.

3.РАЗДЕЛ III

3.1.Диверсифициран обхват на инвестициите

3.2.Подобрен референтен показател, насочен към ЕСУ

Заключения

ВЪВЕДЕНИЕ

Настоящият доклад е вторият годишен доклад за общия фонд „Провизии“ (ОФП) ( 1 ) за периода от 1 януари 2022 г. до 31 декември 2022 г.

ОФП, създаден съгласно член 212 от Финансовия регламент (ФР), е капиталовият резерв, от който се черпят средства за покриване на нужните изходящи потоци и исканията за плащане по задействани гаранции, произтичащи от подкрепяните операции. Той служи за смекчаване на въздействието от отделните искания за плащане от бюджета на ЕС, свързани със загуби, които възникват във връзка с операции, подкрепяни от финансови инструменти, бюджетни гаранции или финансова помощ за трети държави, създадени с различни законодателни инструменти на ЕС. ОФП се управлява по начин, който следва да се стреми най-малко към запазване на капитала в рамките на инвестиционния хоризонт (9 години) ( 2 ).

ОФП започна да функционира през януари 2021 г. В края на 2022 г. пазарната му стойност възлизаше на 14,39 млрд. евро, което го прави най-големият портфейл, управляван пряко от Комисията.

В настоящия доклад се очертават основните развития, свързани с функционирането на ОФП през 2022 г. — година, белязана от рязко покачване на лихвените проценти и от агресивната война срещу Украйна, които изостриха инфлационната динамика и оказаха значително въздействие върху оценката на портфейлите с фиксиран доход, като същевременно подхранваха нестабилността на пазара. В него са представени финансовите и инвестиционните характеристики на фонда в контекста на преобладаващата ситуация на пазара, както и актуална информация за действията, предприети от Комисията за подобряване на резултатите му в по-дългосрочен план.

Настоящият доклад е съсредоточен единствено върху аспектите, свързани с управлението на активите. Условните пасиви ще бъдат разгледани в отделен доклад съгласно член 250 от Финансовия регламент (ФР).

Докладът се състои от три раздела:

–В раздел I са представени основните събития, свързани с функционирането на ОФП през 2022 г. Той съдържа и преглед на исканията за плащане по задействани гаранции и на сделките, както и актуална информация за ефективния процент на провизиране, който се прилага.

–Раздел II е посветен на състава, рисковия профил и резултатите от дейността на портфейла през 2022 г. спрямо референтния показател, както и на неговия екологичен, социален и управленски (ЕСУ) профил. Освен това в него се описват пазарната среда и промените, които са повлияли на резултатите на фонда през 2022 г.

–В раздел III са представени резултатите от действията, предприети от Комисията за осигуряване на защита на стойността и възможности за растеж за ОФП в по-дългосрочен план: диверсифициран обхват на инвестициите и подобрен референтен показател, насочен към ЕСУ.

1.РАЗДЕЛ I

1.1.Основни етапи през 2022 г.

През 2022 г. в ОФП постъпиха нетни вноски на стойност 3,26 млрд. евро. Както и през 2021 г., функционирането му се осъществяваше без оперативни инциденти в съответствие с установените процедури за управление на активите и в рамките на съответната структура на управлението ( 3 ).

През периода 2023—2030 г. се очаква в ОФП да постъпят още 23,17 млрд. евро под формата на входящи потоци от допринасящите инструменти.

Към 31 декември 2022 г. стойността на нетните активи ( 4 ) възлизаше на 14,39 млрд. евро в сравнение с 12,31 млрд. евро към 31 декември 2021 г.

1.2.Разкриване на нови подразделения

Ресурсите на ОФП се отчитат по подразделeния с цел проследяване на сумите, свързани с различните допринасящи инструменти ( 5 ). Това е необходимо, за да се гарантира, че на всеки инструмент се разпределят както неговият дял от ресурсите, така и всяка положителна или отрицателна възвръщаемост пропорционално на притежаваните активи. Пасивите, произтичащи от различни инструменти на политиката (гаранции или провизирани заеми), се приписват изцяло на тази политика и следователно изискват точно отчитане и проследяване на активите, спадащи към отделните политики. Различните финансови и рискови характеристики на основните инструменти на политиката също трябва да бъдат управлявани и проследявани поотделно в специалните подразделения.

Въпреки че са разпределени в различни подразделения, всички управлявани в ОФП активи следват обща стратегия за управление на активите, което води до значителна ефикасност от гледна точка на управлението на активите и управлението на риска.

През октомври 2022 г. в ОФП бяха разкрити няколко нови подразделения, както е предвидено в различните основни актове, с което техният брой достигна 14 ( 6 ). Към 31 декември 2022 г. осем от тези подразделения функционираха изцяло и съдържаха средства, както е показано в графики 1 и 2. Останалите подразделения ще бъдат задействани на по-късен етап при получаването на съответните първи входящи потоци.

	Пазарна стойност в евро към 31.12.2022 г.
Подразделения, разкрити през 2021 г.
ЕФСИ( 7 )	8 463 863 835,36
ГФВД( 8 )	2 466 536 435,38
ЕФУР( 9 )	697 793 925,32
InvestEU	1 651 342 768,93
Подразделения, разкрити през 2022 г.
ЕФУР+	1 066 911 767,96
ЕФУР+МФП след 2020 г.	-
Извънредна МФП за Украйна	-
Заеми от Евратом след 2020 г.	-
Заеми по МВК с променено предназначение за Украйна	-
Гаранция по линия на InvestEU за Румъния	-
Гаранция по линия на InvestEU за Чешката република	13 457 062,53
Гаранция по линия на InvestEU за Финландия	17 419 930,38
Гаранция по линия на InvestEU за Гърция	-
Операции за смесено финансиране по линия на InvestEU	17 760 000,00

Графика 1 — Подразделения на ОФП към 31.12.2022 г.

Графика 2 — Напълно функциониращи подразделения на ОФП, съдържащи средства към 31.12.2022 г.

1.2.1.Нови подразделения съгласно Регламента за InvestEU

Регламентът за InvestEU ( 10 ) дава възможност на държавите членки да предоставят допълнителен принос към програмата InvestEU. Отделните подразделения за всяка държава членка осигуряват отделно проследяване на равнището на провизиране.

За тази цел през 2022 г. бяха разкрити четири нови подразделения за държави членки по линия на InvestEU, в две от които до края на годината вече имаше постъпили средства. Беше разкрито и отделно подразделение с принос от няколко секторни програми/фондове на Съюза за операции за смесено финансиране, чрез които се осигурява допълване на гаранцията на ЕС/фонда InvestEU.

1.2.2.Нови подразделения съгласно Регламента за ИССРМС ( 11 )

След влизането в сила на Регламента за създаване на Инструмента за съседство, сътрудничество за развитие и международно сътрудничество (ИССРМС) бяха разкрити три нови подразделения, в които да се държи провизирането за действията на ЕС във външното измерение в рамките на гаранцията за външна дейност:

1.новия Европейски фонд за устойчиво развитие плюс (ЕФУР+);

2.заеми за макрофинансова помощ (МФП) след 2020 г.;

3.заеми от Евратом след 2020 г.

1.2.3.Нови подразделения за експозиции, свързани с Украйна

За да се отрази необходимостта от отделно управление на различните профили на активи/пасиви, в основните актове за свързаните с Украйна експозиции за периода 2021—2027 г. бяха предвидени две нови подразделения:

1.заеми за МФП 1( 12 ) и МФП 2( 13 );

2.заеми от ЕИБ с променено предназначение в рамките на мандата за външно кредитиране (МВК) за периода 2014—2020 г.

1.3.Финансови отчети на ОФП към 31 декември 2022 г.

Към 31 декември 2022 г. нетните активи на ОФП възлизаха на 14,39 млрд. евро. Съгласно настоящата инвестиционна стратегия (вж. раздел 2.1) основните активи включват портфейла от ценни книжа, инвестиращ основно в облигации от инвестиционен клас (държавни облигации, SSA ( 14 ), корпоративни ( 15 ), финансови), класифицирани по справедлива стойност като излишък или дефицит (14,06 млрд. евро), и пари и парични еквиваленти (0,33 млрд. евро).

Що се отнася до отчета за финансовия резултат през 2022 г., ОФП приключи годината с възвръщаемост от -8,8 % в евро поради загуби от оценката, дължащи се на рязкото покачване на лихвените проценти. Резултатът от дейността на ОФП в макроикономическия му контекст ще бъде разгледан допълнително в следващите два раздела.

Повече информация за финансовите отчети може да бъде намерена в работния документ на службите на Комисията, придружаващ настоящия доклад.

1.4.Задействани гаранции и искания за плащане

Управлението на ликвидността на задействаните гаранции и на исканията за плащане се улеснява от ликвиден буфер, както е предвидено в Насоките за управление на активите. Ликвидният буфер се състои от ограничени резерви от парични средства, държани в централната каса на Комисията, за покриване на очакваните предстоящи изходящи парични потоци.

Буферът започна годината с остатък от 92 млн. евро; през годината в него постъпиха входящи потоци в размер на 473 млн. евро, а изплатените нетни суми през 2022 г. бяха в размер на 222 млн. евро ( 16 ). В края на 2022 г. остатъкът от ликвидния буфер възлизаше на 342 млн. евро.

Исканията за плащане от провизиите на ОФП през 2022 г. по съответните бюджетни гаранции ( 17 ), както и други искания за плащане от ресурсите, държани в подразделенията на ОФП, може да бъдат обобщени, както следва ( 18 ):

•Подразделение във връзка с ЕФУР: изплатено искане в размер на 0,4 млн. евро.

•Подразделение във връзка с ГФВД: изплатени искания в размер на 194,3 млн. евро по гаранцията за мандата за външно кредитиране (МВК). Освен това бяха отчетени незначителни оперативни разходи на стойност малко под 0,3 млн. евро;

•Подразделение на ЕС във връзка с InvestEU: отчетени изходящи потоци в размер на 0,17 млн. EUR за разходи и 0,07 млн. EUR за загуби от преструктуриране;

•Подразделение във връзка с ЕФСИ: нетното усвояване на гаранцията по ЕФСИ възлиза на 27,0 млн. евро, включително нетни искания за плащане и корекции на стойността на портфейлите от акции в размер на 17,5 млн. евро, искания за управление на ликвидността в рамките на компонента за МСП ( 19 ) по гаранционни продукти в размер на 6,2 млн. евро и разноски (разходи за финансиране и възстановяване) в размер на 3,3 млн. евро.

1.5.Ефективен процент на провизиране

Концепцията за ефективния процент на провизиране (ЕПП) е описана в първия годишен доклад за ОФП през 2021 г. ( 20 ).

Вследствие на изчисленията въз основа на установената методика ( 21 ) Комисията предложи ЕПП за 2022 г. да остане в размер на 100 %. В съответствие с това в проектобюджета за 2023 г. Комисията предложи на бюджетния орган да не се връща излишъкът от провизиите. Този подход беше потвърден в приетия годишен бюджет за 2023 г.

2.РАЗДЕЛ II

2.1.Инвестиционна стратегия

Общите допускания, залегнали в основата на инвестиционната стратегия на ОФП, са описани в първия годишен доклад за ОФП през 2021 г. ( 22 ).

Досега по-голямата част от ОФП е била ограничена до инвестиции в деноминирани в евро и щатски долари ценни книжа (облигации) от инвестиционен клас с фиксиран доход.

2.2.Състав и характеристики на портфейла

В края на годината портфейлът на ОФП е добре диверсифициран между различните класове активи в рамките на допустимата инвестиционна съвкупност с фиксиран доход, включително ограничена експозиция към ценни книжа, които не са деноминирани в евро (щатски долари), и пари или парични еквиваленти. Печалбите или загубите от курсови разлики по ценни книжа и сделки, които не са в евро, се компенсират до голяма степен от противоположните промени на валутните деривати, използвани за хеджиране.

Кредитното качество на портфейла на ОФП е високо, със среден рейтинг А, което предполага пренебрежима вероятност от неизпълнение ( 23 ).

Над 35,7 % от пазарната стойност на портфейла е инвестирана в ценни книжа от клас AAA ( 24 ), а останалата част е разпределена по спектъра на скалата на инвестиционния клас.

Към декември 2022 г. деноминираните в щатски долари инвестиции представляват 3,5 % от пазарната стойност на портфейла ( 25 ), като валутният риск е хеджиран чрез форуърдни договори.

Към декември 2022 г. около 18 % от портфейла се състои от краткосрочни ликвидни активи ( 26 ), осигуряващи буфер за ликвидните рискове ( 27 ).

Повече информация относно състава и характеристиките на портфейла може да бъде намерена в работния документ на службите на Комисията, придружаващ настоящия доклад.

2.3.Екологичен, социален и управленски (ЕСУ) отпечатък 

ЕСУ отпечатъкът на портфейла остава силен, като делът на облигациите, обозначени като ЕСУ ( 28 ), е 14,0 % спрямо 13,4 % през 2021 г. В съответствие с проактивния подход към инвестициите от такъв характер се предпочитат облигациите, обозначени като ЕСУ, при условие че те отговарят на критериите за управление на риска и цялостната инвестиционна стратегия. Комисията продължава да укрепва ЕСУ отпечатъка в новата инвестиционна стратегия на ОФП, както е обяснено в раздел III.

2.4.Резултати на ОФП през 2022 г.

Както е посочено по-горе, ОФП е ликвиден и добре диверсифициран портфейл от облигации. В исторически план инвестициите изключително в дългови инструменти с висок рейтинг са осигурявали положителна възвръщаемост за портфейлите на Комисията. Тази стратегия обаче не успя да предпази портфейлите от рязкото и повсеместно повишаване на доходността, което настъпи през 2022 г., на фона на трайно по-високата инфлация и рязкото затягане на паричната политика от страна на централните банки. Цените на облигациите спаднаха, тъй като тяхното движение е противоположно на доходността, което оказа значително въздействие върху оценките. Всъщност 2022 г. се оказа най-лошата година за пазарите на облигации за последните над четиридесет години, като индексите на световния пазар на облигации и индексите на пазарите на облигации в евро се понижиха съответно с 13,27 % и 17,17 % ( 29 ). Вследствие на това резултатът на ОФП също беше негативно повлиян, въпреки че остана в съответствие с референтния показател и се представи по-добре от по-широкия пазар на облигации. По-специално ОФП отчете отрицателен абсолютен годишен резултат от -8,85 %, което е с 15 базисни пункта по-добре от годишния резултат на референтния показател на ОФП (-9,00 %) ( 30 ).

В карето по-долу се обобщава пазарната среда през 2022 г. и нейното въздействие върху възвръщаемостта на пазара на облигации. Действията, предприети от Комисията като управител на активи, са описани в раздел III от настоящия доклад.

3.РАЗДЕЛ III

3.1.Диверсифициран обхват на инвестициите

Както беше обявено в годишния доклад за ОФП през 2021 г., през 2022 г. Комисията предприе действия за диверсифициране на обхвата на инвестициите на ОФП. Към края на 2022 г. Комисията приключи работата по оперативната рамка, която позволява капиталови инвестиции чрез борсово търгувани фондове (EFT), като осигурява възможност за разходоефективна и диверсифицирана експозиция към широкообхватни капиталови индекси посредством кошница от акции. Този подход намалява риска от инвестирането в акциите на отделни дружества. Включването на акциите като нов клас активи в обхвата на инвестициите на ОФП се основава на задълбочен анализ, като целта е да се подобри диверсификацията и да се оптимизират рисковите параметри и очакваната възвръщаемост на портфейла в по-дългосрочен план.

Експозицията към акции ще бъде изградена постепенно до равнище от около 7—8 % от портфейла на ОФП, считано от януари 2023 г., и като се отчитат пазарните условия и нивата на оценка. Този процент е определен като оптимален от гледна точка на профила на риска/възвръщаемостта и рисковия апетит. Изборът е отразен в актуализирания референтен показател на ОФП, както е обяснено в следващия раздел.

3.2.Подобрен референтен показател, насочен към ЕСУ

Решението за актуализиране на референтния показател на ОФП чрез включване на инвестициите в борсово търгувани фондове, които инвестират в акции, беше продиктувано от целта за подобряване на профила на риска/възвръщаемостта на портфейла. Новият референтен показател, приложим от януари 2023 г., отразява инвестиционната цел (т.е. запазване на капитала като основна цел), инвестиционния хоризонт и рисковия толеранс за портфейла, както е посочено в Насоките за управление на активите.

Тази актуализация на референтния показател също така осигури възможност за интегриране на екологичните, социалните и управленските фактори, тъй като те са важно съображение за управлението на ОФП в съответствие с по-широките ангажименти на Комисията за осъществяване на екологичния преход. Въпреки че в НУА вече са включени отрицателни критерии за проверка, като например изключването на облигации, свързани с дейности, включващи хазарт или тютюн, и наличието на голяма експозиция в портфейла на ОФП към ценни книжа, обозначени като ЕСУ, Комисията се ангажира да постави на по-стабилна основа съображенията от екологичен, социален и управленски характер за ОФП и да включи тези характеристики в актуализираната версия на референтния показател.

За постигането на тази цел в новия референтен показател на ОФП бяха включени два специални индекса за съображенията от екологичен, социален и управленски характер. С индекса на „зелените“ облигации се определя амбициозна цел за дела на активите, които трябва да бъдат инвестирани в облигации, обозначени като ЕСУ (14,7 %). Това е в съответствие със съществуващата практика за инвестиции от екологичен, социален и управленски характер, при която инвестициите в облигации, обозначени като ЕСУ, се ползват с предимство пред традиционните облигации, когато това е възможно. Вторият индекс за съображения от екологичен, социален и управленски характер — индексът на корпоративните облигации, съответстващи на Парижкото споразумение — насочва инвестициите към корпоративните емитенти, които се съобразяват с Парижкото споразумение. Инвестициите, съответстващи на Парижкото споразумение, се използват и от други институционални управители на активи, като например Европейската инвестиционна банка, и като такива се приветстват от заинтересованите страни и допълнително повишават доверието. Включването на индекси за съображения от екологичен, социален и управленски характер в референтния показател допълнително укрепва съответствието на дейностите на Комисията, свързани с управлението на активи, с целите и политическите приоритети на ЕС в областта на климата.

При определянето на референтния показател на ОФП Комисията следва стриктен процес, основан на съвременната теория на портфейла ( 31 ) и в съответствие с най-добрите практики на пазара.

Новият референтен показател на ОФП беше одобрен и валидиран през декември 2022 г. Прилагането му започна през януари 2023 г. Привеждането на портфейла в съответствие с новия референтен показател ще бъде осъществено постепенно до края на 2023 г. В референтния показател също така се определя цел за разпределяне на 14,7 % от активите за облигации, обозначени с ЕСУ, спрямо 14 % в портфейла на ОФП в края на 2022 г.

Заключения

Втората година от функционирането на ОФП беше белязана от нарастване на абсолютния размер на портфейла, дължащо се на нови входящи потоци, както и от повишена сложност поради броя на подразделенията и допринасящите инструменти, които захранват фонда.

През 2022 г. не възникнаха събития, свързани с оперативен риск, и бяха изпълнени всички искания за плащане по задействани гаранции, а отчетите бяха финализирани в срок. В края на 2022 г. активите на ОФП възлизат на 14,39 млрд. евро, като той продължава да служи като стабилен капиталов буфер за бюджетни гаранции и провизирани заеми за трети държави.

Поради икономическите и пазарните промени през 2022 г. това бе една от най-лошите години за портфейлите с фиксиран доход за период, обхващащ повече от едно поколение, тъй като нивата на доходност се увеличиха значително на фона на трайна инфлация и по-строга парична политика. Безпрецедентното и неочаквано рязко увеличение на лихвените проценти доведе до намаляване на стойността на портфейла на ОФП през 2022 г. с около 8,8 % поради загуби от оценката. В дългосрочен план по-високите лихвени проценти осигуряват основа за устойчиви положителни резултати. Това е отразено в доходността до падежа на портфейла ( 32 ), която достигна 3 % в сравнение с 0 % в началото на годината. Натрупването на повишена доходност и реинвестирането на падежите при по-високи лихвени проценти осигурява значима подкрепа и буфер за бъдещата възвръщаемост.

За да се укрепи допълнително устойчивостта на ОФП, през 2022 г. Комисията продължи работата си по диверсификацията на активите с цел да се осигури известна експозиция към капиталовите пазари (чрез фондове, с които се проследяват индексите), актуализира референтния показател на ОФП и приведе портфейла в по-добро съответствие с ЕСУ факторите. Въпреки че условията в началото на 2023 г. останаха трудни, ОФП устоя на промените на пазара през 2022 г. и сега е в добра позиция да възстанови загубата на стойност през следващите години.

(1) ()    В съответствие с член 214 от Финансовия регламент (Регламент (ЕС, Евратом) 2018/1046 на Европейския парламент и на Съвета от 18 юли 2018 г. за финансовите правила, приложими за общия бюджет на Съюза, за изменение на регламенти (ЕС) № 1296/2013, (ЕС) № 1301/2013, (ЕС) № 1303/2013, (ЕС) № 1304/2013, (ЕС) № 1309/2013, (ЕС) № 1316/2013, (ЕС) № 223/2014 и (ЕС) № 283/2014 и на Решение № 541/2014/ЕС и за отмяна на Регламент (ЕС, Евратом) № 966/2012 (ОВ L 193, 30.7.2018 г., стр. 1)) Комисията докладва ежегодно на Европейския парламент и на Съвета относно общия фонд „Провизии“ (ОФП). Насоките за управление на активите (НУА) на ОФП (Решение на Комисията от 25.3.2020 г. относно насоките за управление на активите на общия фонд „Провизии“ (C(2020) 1896 final, ОВ C 131, 22.4.2020 г., стр. 3—11) предоставят допълнителни насоки относно съдържанието на настоящия доклад.

(2) ()    Член 2, параграф 1 от Насоките за управление на активите.

(3) ()    Структурата на управлението бе представена в годишния доклад за ОФП за 2021 г. EUR-Lex - 52022DC0213 - BG - EUR-Lex (europa.eu) .

(4) ()    Нетната стойност на активите (НСА) на ОФП се определя от стойността на общите активи минус пасивите към съответната дата на изчисляване на НСА.

(5) ()    Съгласно член 3 от НУА ресурсите на ОФП се разпределят в подразделения, съответстващи на всеки от допринасящите инструменти, посочени в член 1 от НУА.

(6) ()    През 2023 г. ще бъдат разкрити две допълнителни подразделения за гаранциите на държавите членки по линия на InvestEU, с което общият им брой ще достигне 16.

(7) ()    Европейски фонд за стратегически инвестиции

(8) ()    Гаранционен фонд за външни дейности (ГФВД), в който се съхраняват провизиите за мандата за външно кредитиране (МВК), за наследените активи (макрофинансова помощ — МФП) и за програмите на Евратом.

(9) ()    Европейски фонд за устойчиво развитие.

(10) ()    Регламент (ЕС) 2021/523 на Европейския парламент и на Съвета от 24 март 2021 г. за създаване на програмата InvestEU и за изменение на Регламент (ЕС) 2015/1017 (ОВ L 107, 26.3.2021 г., стр. 30—89).

(11) ()    Регламент (ЕС) 2021/947 на Европейския парламент и на Съвета от 9 юни 2021 г. за създаване на Инструмента за съседство, сътрудничество за развитие и международно сътрудничество – Глобална Европа, за изменение и отмяна на Решение № 466/2014/ЕС и за отмяна на Регламент (ЕС) 2017/1601 и на Регламент (ЕО, Евратом) № 480/2009 на Съвета (ОВ L 209, 14.6.2021 г., стр. 1—78).

(12) ()    Решение (ЕС) 2022/1201 на Европейския парламент и на Съвета от 12 юли 2022 г. за предоставяне на извънредна макрофинансова помощ на Украйна (ОВ L 186, 13.7.2022 г., стр. 1—7).

(13) ()    Решение (ЕС) 2022/1628 на Европейския парламент и на Съвета от 20 септември 2022 г. за предоставяне на извънредна макрофинансова помощ на Украйна, за укрепване на общия фонд „Провизии“ чрез гаранции от държавите членки и чрез специално провизиране за някои финансови задължения, свързани с Украйна, гарантирани съгласно Решение № 466/2014/ЕС, и за изменение на Решение (ЕС) 2022/1201 (ОВ L 245, 22.9.2022 г., стр. 1—13).

(14) ()    Наднационални, държавни и агенционни облигации.

(15) ()    Инвестициите в корпоративни облигации се извършват чрез индивидуални емисии, а от 2022 г. насам и чрез борсово търгувани фондове, с които се проследяват индексите на корпоративните облигации.

(16) ()    В сравнение със 73,5 млн. евро през 2021 г.

(17) ()    Индивидуалните искания за плащане по задействани гаранции са посочени в отделен доклад съгласно член 41, параграф 5 от Финансовия регламент (ФР).

(18) ()    Важно е да се спомене, че през 2023 г. или по-късно може да възникнат плащания, които да наложат последващи корекции на сметките за 2022 г.

(19) ()    Без да се включва възстановяването.

(20) ()     EUR-Lex - 52022DC0213 - BG - EUR-Lex (europa.eu)

(21) () Делегирано решение (ЕС, Евратом) C(2020)7684 на Комисията за допълване на Регламент (ЕС, Евратом) 2018/1046 на Европейския парламент и на Съвета с подробни условия за изчисляване на ефективния процент на провизиране на общия фонд „Провизии“ (ОВ L 42, 5.2.2021 г., стр. 9—12).

(22) ()     EUR-Lex - 52022DC0213 - BG - EUR-Lex (europa.eu)

(23) ()    Вероятност от неизпълнение от 0,04 % при едногодишен хоризонт.

(24) ()    Спрямо над 26,8 % през 2021 г.

(25) ()    Спрямо 5,1 % през 2021 г.

(26) ()    Спрямо 26 % през 2021 г.

(27) ()    В допълнение към ликвидния буфер, описан в раздел 1.4.

(28) () За да прецени дали облигациите са класифицирани като обозначени като ЕСУ за целите на разпределянето на ОФП, Комисията се основава на публикуваната оценка на „използването на постъпленията“ от въпросния актив от страна на доставчиците на анализи и данни, които Комисията използва за функцията си по управление на активи. 35,6 % от активите, обозначени като ЕСУ, са с рейтинг AAA, докато най-ниско оцененият клас активи (BBB-) съставлява едва 0,1 %.

(29) () Индексът Bloomberg Global Aggregate Bond Index (хеджиран в евро) — широк референтен показател, представящ деноминиран в различни валути държавен и корпоративен дълг от инвестиционен клас на стойност 61 трилиона евро, отчете загуба от 13,7 % през 2022 г. Индексът Bloomberg Euro-Aggregate Index — широк референтен показател на деноминиран в евро дълг от инвестиционен клас на стойност 13 трилиона евро — отбеляза рекордна загуба от 17,2 % през 2022 г.

(30) () Годишните резултати се изчисляват на базата на пазарни цени (mark-to-market) и претеглени по време, за да не се влияят от промени в размера на портфейла, дължащи се на входящи или изходящи потоци.

(31)

() Portfolio Selection, Harry Markowitz, The Journal of Finance, том 7, № 1 (март, 1952 г.), стр. 77—91. Входящите параметри за оптимизиране на референтния показател бяха получени чрез съчетаване на различни пазарни данни, възгледи в дългосрочен план, събрани от различни инвеститори, и вътрешни становища относно нестабилността и корелациите през следващите години.

(32) () Възвръщаемостта на портфейла, която ще бъде реализирана, ако всички облигации се държат до падежа (в който момент се изкупуват обратно по номинална стойност).