Vânzarea în lipsă a valorilor mobiliare

SINTEZĂ PRIVIND:

Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit

CARE ESTE ROLUL ACESTUI REGULAMENT?

Regulamentul (UE) nr. 236/2012 urmărește să reglementeze anumite aspecte ale vânzării în lipsă¹ și ale swapurilor pe riscul de credit (CDS)² în Uniunea Europeană (UE).
Acesta introduce:
- cerințe uniforme de transparență pentru administratorii de investiții; și
- noi competențe pentru autoritățile de reglementare financiară din statele membre ale UE și pentru Autoritatea Europeană pentru valori mobiliare și piețe (ESMA), de utilizat în situații excepționale³ în care există o amenințare gravă la adresa stabilității financiare.

ASPECTE-CHEIE

Regulamentul:

acoperă toate tipurile de instrumente financiare, în special acțiunile listate în UE, instrumentele derivate și titlurile de creanță suverane (împrumuturi emise de guverne);
stabilește norme stricte privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale CDS proporțional cu riscurile asociate cu acestea, inclusiv:
- măsuri pentru prevenirea vânzării în lipsă „fără acoperire”⁴ a acțiunilor și împrumuturilor emise de guverne,
- interzicerea tranzacțiilor de vânzare în lipsă „fără acoperire” (inclusiv în ceea ce privește datoria suverană);
stabilește cerințe de divulgare – administratorii de investiții trebuie să dezvăluie autorităților competente anumite tranzacții cu vânzare în lipsă, în timp ce tranzacțiile mai mari, peste un anumit prag, trebuie să fie divulgate public piețelor;
acordă, în perioade de instabilitate financiară excepțională într-un stat membru sau în UE în ansamblu, autorităților competente, competențe temporare pentru a solicita o transparență mai mare sau pentru a impune restricții asupra vânzărilor în lipsă și a tranzacțiilor CDS;
oferă autorității ESMA:
- un rol cheie de coordonare pentru a asigura coerența între autoritățile naționale competente și pentru a se asigura că orice măsuri luate sunt necesare și proporționale;
- puterea de a lua măsuri acolo unde situația are implicații transfrontaliere.

Acte de punere în aplicare și delegate

Regulamentul de punere în aplicare (UE) nr. 827/2012 stabilește standarde tehnice cu privire la:
- mijloacele de divulgare publică a poziției nete în acțiuni;
- formatul informațiilor care trebuie furnizate ESMA în legătură cu pozițiile scurte nete;
- tipurile de acorduri, aranjamente și măsuri pentru a asigura în mod adecvat că acțiunile sau instrumentele de datorie suverană sunt disponibile pentru decontare; și
- datele și perioada pentru determinarea tranzacționării principale pentru o acțiune.
Regulamentul delegat (UE) nr. 826/2012 completează Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind:
- standarde tehnice privind cerințele de notificare și divulgare cu privire la pozițiile scurte nete;
- detaliile informațiilor care trebuie furnizate ESMA în legătură cu pozițiile scurte nete; și
- metoda de calcul a cifrei de afaceri pentru determinarea acțiunilor scutite.
Regulamentul delegat (UE) nr. 918/2012 completează Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind:
- definițiile; și
- calcularea pozițiilor scurte nete, CDS suverane acoperite, praguri de notificare, praguri de lichiditate pentru suspendarea restricțiilor, scăderi semnificative ale valorii instrumentelor financiare și evenimente adverse.
Regulamentul delegat (UE) nr. 919/2012 completează Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind standardele tehnice pentru calcularea scăderii valorii pentru acțiunile lichide și alte instrumente financiare.

Pandemia de COVID-19 – decizii ESMA

La 16 martie 2020, după izbucnirea pandemiei de COVID-19 și având în vedere amenințarea gravă privind încrederea pieței în UE, ESMA a emis o decizie [Decizia (UE) 2020/525 – ESMA] solicitând temporar deținătorilor de poziții scurte nete pe acțiuni tranzacționate pe o piață reglementată de UE să notifice autoritatea națională competentă relevantă dacă poziția atinge sau depășește 0,1% din capitalul social emis după intrarea în vigoare a deciziei. Această decizie a fost prelungită în mai multe rânduri și a expirat în cele din urmă la 19 martie 2021.

DE CÂND SE APLICĂ REGULAMENTUL?

Se aplică de la 1 noiembrie 2012.

CONTEXT

În vremuri de instabilitate financiară, anumite tranzacții financiare precum vânzarea în lipsă și CDS riscă să agraveze declinul periculos al prețului acțiunilor, în special în instituțiile financiare, punând astfel în pericol viabilitatea acestora și creând riscuri sistemice în cadrul întregului sistem financiar. O astfel de instabilitate pe piețele financiare poate produce efecte asupra economiei reale.

Pentru informații suplimentare, consultați:

Vânzarea în lipsă (Comisia Europeană)
Vânzarea în lipsă (ESMA).

TERMENI-CHEIE

Vânzarea în lipsă. O tranzacție în care o instituție financiară vinde un produs financiar împrumutat, cu intenția de a-l cumpăra înapoi mai târziu. Instituția speră ca între timp prețul produsului să scadă și astfel să plătească mai puțin decât prețul de vânzare inițial.
Swapuri pe risc de credit (CDS). Instrumente derivate nereglementate, cu grad ridicat de risc.
Situații excepționale. În contextul prezentului regulament, acestea sunt evenimente sau evoluții nefavorabile care constituie o amenințare gravă la adresa stabilității financiare sau a încrederii pieței în statul membru în cauză sau în unul sau mai multe alte state membre; măsura este necesară pentru a face față amenințării și nu va avea un efect dăunător asupra eficienței piețelor financiare, care să fie disproporționat față de beneficiile sale.
Vânzarea în lipsă fără acoperire. O tranzacție percepută ca fiind mai riscantă decât vânzarea în lipsă – atunci când vânzătorul nici nu a împrumutat produsul financiar în cauză.

DOCUMENTUL PRINCIPAL

Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului din 14 martie 2012 privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit (JO L 86, 24.3.2012, pp. 1-24).

Modificările succesive aduse Regulamentului (UE) nr. 236/2012 au fost integrate în textul de bază. Această versiune consolidată are doar un caracter informativ.

DOCUMENTE CONEXE

Regulamentul (UE) 2023/2859 al Parlamentului European și al Consiliului din 13 decembrie 2023 de înființare a unui punct unic de acces european care oferă acces centralizat la informațiile puse la dispoziția publicului relevante pentru serviciile financiare, pentru piețele de capital și pentru durabilitate (JO L, 2023/2859, 20.12.2023).

A se vedea versiunea consolidată.

Decizia (UE) 2020/525 a Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe din 16 martie 2020 de solicitare a persoanelor fizice sau juridice care dețin poziții scurte nete să reducă temporar pragurile de notificare ale pozițiilor scurte nete în raport cu capitalul social emis al unor societăți ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată peste un anumit prag, pentru a notifica autoritățile competente în conformitate cu articolul 28 alineatul (1) litera (a) din Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului (JO L 116, 15.4.2020, pp. 5-13).

Regulamentul (UE) 2016/1033 al Parlamentului European și al Consiliului din 23 iunie 2016 de modificare a Regulamentului (UE) nr. 600/2014 privind piețele instrumentelor financiare, a Regulamentului (UE) nr. 596/2014 privind abuzul de piață și a Regulamentului (UE) nr. 909/2014 privind îmbunătățirea decontării titlurilor de valoare în Uniunea Europeană și privind depozitarii centrali de titluri de valoare (JO L 175, 30.6.2016, pp. 1-7).

Regulamentul delegat (UE) nr. 826/2012 al Comisiei din 29 iunie 2012 de completare a Regulamentului (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice normative privind obligațiile de notificare și publicare referitoare la pozițiile scurte nete, detaliile informațiilor care trebuie furnizate Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe cu privire la pozițiile scurte nete și metoda de calcul al volumului tranzacțiilor în vederea stabilirii acțiunilor exceptate (JO L 251, 18.9.2012, pp. 1-10).

Regulamentul de punere în aplicare (UE) nr. 827/2012 al Comisiei din 29 iunie 2012 de stabilire a standardelor tehnice de punere în aplicare cu privire la mijloacele de publicare a pozițiilor nete pe acțiuni, la formatul informațiilor care trebuie furnizate Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe în ceea ce privește pozițiile scurte nete, tipurile de acorduri, înțelegeri și măsuri pentru a garanta în mod adecvat că acțiunile sau instrumentele de datorie suverană sunt disponibile pentru decontare, precum și la datele și perioada pentru determinarea locului principal de tranzacționare al unei acțiuni în conformitate cu Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit (JO L 251, 18.9.2012, pp. 11-18).

Regulamentul delegat (UE) nr. 918/2012 al Comisiei din 5 iulie 2012 de completare a Regulamentului (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit în ceea ce privește definițiile, calcularea pozițiilor scurte nete, swapurile acoperite pe riscul de credit al datoriei suverane, pragurile de notificare, pragurile de lichiditate pentru suspendarea restricțiilor, scăderile semnificative ale valorii instrumentelor financiare și evenimentele nefavorabile (JO L 274, 9.10.2012, pp. 1-15).