Hedge skladi, skladi zasebnega kapitala – pravila za upravitelje

POVZETEK:

Direktiva 2011/61/ES o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov

KAJ JE NAMEN TE DIREKTIVE?

Ta direktiva določa pravila za ureditev dovoljenj in nadzora upraviteljev nad vrsto alternativnih investicijskih skladov (AIS), vključno s hedge skladi in zasebnimi kapitalskimi skladi v Evropski uniji (EU).
Direktiva je bila večkrat spremenjena, Evropska komisija pa je sprejela številne delegirane in izvedbene akte, ki dopolnjujejo direktivo ali zagotavljajo tehnične smernice za njeno uporabo.

KLJUČNE TOČKE

Izključitve iz področja uporabe

Direktiva se ne uporablja za naslednje:

holdinške družbe (kot so opredeljene v direktivi),
upravljanje pokojninskih skladov,
sheme soodločanja delavcev ali varčevalne sheme,
nadnacionalne institucije,
nacionalne centralne banke, in
zavarovalne pogodbe.

Enotna licenca

Upravitelji alternativnih investicijskih skladov (UAIS) lahko izdajo „enotno licenco“ za svoje storitve v različnih državah članicah EU na podlagi enega samega dovoljenja. To pomeni, da ko UAIS pridobi dovoljenje v eni državi članici in ravna v skladu s pravili direktive, lahko upravlja ali trži sklade profesionalnim vlagateljem po vsej EU.

Dovoljenja

Da bi delovali v EU, morajo upravitelji skladov pridobiti dovoljenje pri pristojnem organu v svoji matični državi članici. UAIS morajo za pridobitev dovoljenja imeti minimalno višino kapitala v obliki likvidnih ali kratkoročnih sredstev.

Depozitar

UAIS morajo zagotoviti, da skladi, ki jih upravljajo, imenujejo neodvisnega depozitarja. To je lahko npr. banka ali investicijsko podjetje, ki je odgovorno za nadzor nad dejavnostmi sklada in zagotavljanje ustrezne zaščite njegovih sredstev.

Obvladovanje tveganj in bonitetni nadzor

UAIS morajo biti sposobni pristojnim organom zagotoviti, da so njihove notranje ureditve dovolj stroge za obvladovanje tveganja.

To vključuje zahtevo po rednem obveščanju o glavnih trgih in instrumentih, s katerimi trgujejo, glavnih izpostavljenostih in koncentracijah tveganja.

Obravnava vlagateljev

Da bi spodbudili vestnost med vlagatelji, morajo UAIS zagotoviti jasen opis svoje naložbene politike, vključno z opisi vrst sredstev ter uporabo finančnega vzvoda. Vlagateljem mora biti na zahtevo na voljo letno poročilo za vsako finančno leto.

Skladi s finančnim vzvodom

Direktiva določa posebne zahteve v zvezi s finančnim vzvodom, tj. uporabo dolga za financiranje naložb. Pristojni organi lahko določijo omejitve finančnih vzvodov, da bi zagotovili stabilnost finančnega sistema.

Skladi zasebnega kapitala

Kadar AIS obvladuje družbo, ki ne kotira na borzi, ali izdajatelja, za UAIS veljajo pravila, ki ne dovoljujejo odprodaje po delih. UAIS mora v obdobju dveh let preprečiti vsako razdelitev, zmanjšanje kapitala, odkup delnic ali pridobivanje lastnih delnic družbe.

Skladi in upravitelji v državah zunaj EU

V skladu s pogoji iz direktive se „enotna licenca“ lahko razširi na UAIS iz držav zunaj EU ter trženje skladov iz držav zunaj EU, ki jih upravljajo UAIS iz EU ali držav zunaj EU.

Vloga Evropskega organa za vrednostne papirje in trge

Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) ima dejavno vlogo pri vzpostavitvi skupne kulture na področju nadzora, zlasti z izdajo smernic o premišljeni politiki prejemkov in razvojem tehničnih standardov, da se določijo vrste UAIS.

Manjši skladi

Države članice se lahko odločijo, da ne bodo uporabljale direktive za manjše UAIS, tj. za sklade z upravljanimi sredstvi do 100 milijonov EUR, če uporabljajo finančne vzvode, in s sredstvi do 500 milijonov EUR, če teh vzvodov ne uporabljajo. Vendar za manjše sklade veljajo minimalne zahteve za registracijo in poročanje.

Spremembe Direktive (EU) 2011/61

Direktiva 2016/2341 o institucijah za poklicno pokojninsko zavarovanje (glej povzetek) uvaja naslednji dodatni pravili.

Države članice ne smejo:

omejevati institucij za poklicno pokojninsko zavarovanje, da za upravljanje naložbenega portfelja imenujejo upravitelje premoženja, ki imajo sedež v drugi državi članici in so za to ustrezno pooblaščeni;
omejevati institucij za poklicno pokojninsko zavarovanje, ki so priznane kot depozitar za namene Direktive 2011/61/EU.

Uredba (EU) 2017/2402, ki določa splošni okvir za listinjenje (glej povzetek), uvaja pravilo, ki zahteva, da UAIS, kadar so izpostavljeni listinjenju, ki ne izpolnjuje več opredeljenih zahtev, ukrepajo v najboljšem interesu investitorjev v zadevnem AIS in po potrebi sprejmejo korektivne ukrepe.

Direktiva (EU) 2019/1160 vključuje več sprememb.

Uvaja koncept – in pogoje za – predhodnega trženja* in pogoje zanj s strani UAIS s sedežem v EU; pravila, ki jih uvedejo države članice, v nobenem primeru ne smejo prikrajšati UAIS iz EU v primerjavi z UAIS, ki niso iz EU.
Obravnava pogoje, ki se uporabljajo, kadar AIS iz EU preneha tržiti enote ali deleže v državah članicah, ki niso matična država članica UAIS, in zahteve glede uradnega obveščanja. Vse zahteve glede preglednosti, ki jih morajo izpolnjevati investitorji na podlagi Direktive 2011/61/EU, bodo se še naprej uporabljale za investitorje, ki obdržijo svoje naložbe po preklicu dejavnosti trženja v izbrani državi članici.

Spremembe, ki jih uvaja Direktiva (EU) 2019/2034, zagotavljajo, da morajo lastna sredstva UAIS znašati vsaj četrtino fiksnih stroškov predhodnega leta. Investicijska podjetja morajo uporabljati zneske, ki izhajajo iz ustreznega računovodskega okvira.

Sprememba Direktive (EU) 2022/2556 usklajuje določbe direktive in več drugih povezanih direktiv z zahtevami glede tveganja IKT za finančne subjekte, določenimi v uredbi o digitalni operativni odpornosti finančnega sektorja (DORA), Uredbi (EU) 2022/2254 (glej povzetek).

Delegirani in izvedbeni akti

Komisija je sprejela več delegiranih in izvedbenih aktov.

Delegirana uredba (EU) št. 231/2013 dopolnjuje Direktivo 2011/61/EU v zvezi z izjemami, splošnimi pogoji poslovanja, depozitarji, finančnim vzvodom, preglednostjo in nadzorom. Ta delegirana uredba je bila spremenjena z Delegirano uredbo (EU) 2018/1618 o dolžnostih depozitarja glede hrambe in Delegirano uredbo (EU) 2021/1255 o tveganjih glede trajnostnosti in dejavnikih trajnostnosti, ki jih morajo upoštevati UAIS.
Delegirana uredba (EU) št. 694/2014 dopolnjuje Direktivo 2011/61/EU v zvezi z regulativnimi tehničnimi standardi, ki določajo vrste UAIS.
Delegirana uredba (EU) 2015/514 določa informacije, ki jih morajo pristojni organi posredovati ESMA.
Izvedbena uredba (EU) št. 447/2013 uvaja postopek za UAIS, ki se odločijo, da bodo upoštevali Direktivo 2011/61/EU in zahtevali dovoljenje.
Izvedbena uredba (EU) št. 448/2013 uvaja postopek za določitev referenčne države članice UAIS zunaj Unije.

Sprememba druge zakonodaje

Direktiva 2011/61/EU spreminja direktivi 2003/41/ES in 2009/65/ES ter uredbi (ES) št. 1060/2009 in (EU) št. 1095/2010.

OD KDAJ SE TA PRAVILA UPORABLJAJO?

Direktivo 2011/61/EU je bilo treba prenesti v nacionalno zakonodajo do 22. julija 2013. Pravila se uporabljajo od tega datuma.

OZADJE

Več informacij je na voljo na strani:

Investicijski skladi (Evropska komisija).

KLJUČNI POJMI

Predhodno trženje. Neposredno ali posredno zagotavljanje informacij o naložbenih strategijah ali idejah za naložbe s strani UAIS ali v njegovem imenu potencialnim profesionalnim vlagateljem s stalnim prebivališčem ali registriranim sedežem v EU, da se preveri, ali bi jih zanimal AIS, ki še ni ustanovljen.

GLAVNI DOKUMENT

Direktiva 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 8. junija 2011 o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov in spremembah direktiv 2003/41/ES in 2009/65/ES ter uredb (ES) št. 1060/2009 in (EU) št. 1095/2010 (UL L 174, 1.7.2011, str. 1).

Zaporedni amandmaji Direktive 2011/61/EU so vključeni v izvirno besedilo. Ta prečiščena različica ima samo dokumentarno vrednost.

POVEZANI DOKUMENTI

Direktiva (EU) 2022/2556 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 14. decembra 2022 o spremembi direktiv 2009/65/ES, 2009/138/ES, 2011/61/EU, 2013/36/EU, 2014/59/EU, 2014/65/EU, (EU) 2015/2366 in (EU) 2016/2341 glede digitalne operativne odpornosti za finančni sektor (UL L 333, 27.12.2022, str. 153).

Uredba (EU) 2022/2554 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 14. decembra 2022 o digitalni operativni odpornosti za finančni sektor in spremembi uredb (ES) št. 1060/2009, (EU) št. 648/2012, (EU) št. 600/2014, (EU) št. 909/2014 in (EU) 2016/1011 (UL L 333, 27.12.2022, str. 1).

Poročilo komisije evropskemu parlamentu in svetu o oceni uporabe in področja uporabe Direktive 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov (COM(2020) 232 final, 10.6.2020).

Delegirana uredba Komisije (EU) 2015/514 z dne 18. decembra 2014 o informacijah, ki jih morajo pristojni organi posredovati Evropskemu organu za vrednostne papirje in trge v skladu s členom 67(3) Direktive 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 82, 27.3.2015, str. 5–).

Delegirana uredba Komisije (EU) št. 694/2014 z dne 17. decembra 2013 o dopolnitvi Direktive 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z regulativnimi tehničnimi standardi, ki določajo vrste upraviteljev alternativnih investicijskih skladov (UL L 183, 24.6.2014, str. 18).

Izvedbena uredba Komisije (EU) št. 447/2013 z dne 15. maja 2013 o uvedbi postopka za UAIS, ki se odločijo, da bodo upoštevali Direktivo 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 132, 16.5.2013, str. 1).

Izvedbena uredba Komisije (EU) št. 448/2013 z dne 15. maja 2013 o uvedbi postopka za določitev referenčne države članice UAIS zunaj Unije v skladu z Direktivo 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 132, 16.5.2013, str. 3).

Delegirana uredba Komisije (EU) št. 231/2013 z dne 19. decembra 2012 o dopolnitvi Direktive 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z izjemami, splošnimi pogoji poslovanja, depozitarji, finančnim vzvodom, preglednostjo in nadzorom (UL L 83, 22.3.2013, str. 1).

Glej prečiščeno različico.

Zadnja posodobitev 20.06.2023