Hedgeové fondy a fondy súkromného kapitálu – pravidlá pre správcov

 

ZHRNUTIE K DOKUMENTOM:

Smernica 2011/61/ES o správcoch alternatívnych investičných fondov

AKÝ JE CIEĽ TEJTO SMERNICE?

• Stanovuje sa ňou právny rámec pre udeľovanie povolení správcom rôznych alternatívnych investičných fondov (AIF) vrátane hedgeových fondov a fondov súkromného kapitálu v Európskej únii (EÚ) a pre dohľad nad nimi.
• Smernica bola niekoľkokrát zmenená a Európska komisia prijala niekoľko delegovaných a vykonávacích aktov, ktoré smernicu dopĺňajú alebo ponúkajú technické usmernenia pre jej uplatňovanie.

HLAVNÉ BODY

Výnimky z rozsahu pôsobnosti

Smernica sa nevzťahuje na:

• holdingové spoločnosti (podľa vymedzenia v smernici),
• správy dôchodkových fondov,
• systémy účasti ani systémy sporenia zamestnancov,
• nadnárodné inštitúcie,
• národné centrálne banky a
• poistné zmluvy.

Európske povolenie

Správcovia alternatívnych investičných fondov môžu získať „európske povolenie“ pre svoje služby v rôznych členských štátoch EÚ na základe jednotného povolenia. To znamená, že keď správca AIF získa povolenie v jednom členskom štáte a spĺňa pravidlá smernice, je oprávnený spravovať alebo uvádzať fondy na trh pre profesionálnych investorov v celej EÚ.

Povolenia

Správcovia fondov musia pred tým, ako začnú pôsobiť v EÚ, získať povolenie príslušného orgánu vo svojom domovskom členskom štáte. Ak chcú správcovia AIF získať povolenie, musia mať v držbe minimálnu úroveň kapitálu vo forme likvidity alebo krátkodobých aktív.

Depozitár

Správcovia AIF musia zabezpečiť, aby fondy, ktoré spravujú, vymenovali nezávislého depozitára. Môže ním byť napríklad banka alebo investičná spoločnosť, ktorá zodpovedá za dohľad nad činnosťami fondu a zabezpečuje primeranú ochranu aktív fondu.

Riadenie rizík a prudenciálny dohľad

Správcovia AIF musia byť schopní príslušnému orgánu preukázať spoľahlivosť svojich vnútorných pravidiel, ktoré sa týkajú riadenia rizík.

Súčasťou tohto postupu je požiadavka pravidelne zverejňovať hlavné trhy a nástroje, s ktorými obchodujú, hlavné expozície a koncentrácie rizika.

Zaobchádzanie s investormi

Na podporu starostlivosti u svojich investorov sú správcovia AIF povinní poskytovať jasný opis svojej investičnej politiky vrátane opisu druhov aktív a využívania pákového efektu. Investorom sa na požiadanie musí sprístupniť výročná správa za každé účtovné obdobie.

Fondy využívajúce pákový efekt

V smernici sa stanovujú osobitné požiadavky týkajúce sa pákového efektu, t. j. využívania dlhu na financovanie investície. Príslušné orgány môžu stanoviť limity pákového efektu s cieľom zabezpečiť stabilitu finančného systému.

Fondy súkromného kapitálu

V prípade, keď AIF získa kontrolu nad nekótovanou spoločnosťou alebo emitentom, správca AIF podlieha pravidlám proti odpredaju aktív. Počas dvoch rokov musí správca AIF zakročiť proti akémukoľvek rozdeleniu výnosov, zníženiu základného imania, vyplateniu akcií alebo nadobudnutiu vlastných akcií spoločnosťou.

Fondy a správcovia so sídlom v krajinách mimo EÚ

Za predpokladu splnenia podmienok stanovených v smernici sa „európske povolenie“ môže rozšíriť aj na správcov AIF z krajín mimo EÚ a na uvádzanie na trh týkajúce sa fondov z krajín mimo EÚ, ktoré spravujú správcovia AIF z krajín EÚ alebo z krajín mimo EÚ.

Úloha Európskeho orgánu pre cenné papiere a trhy

Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (ESMA) zohráva aktívnu úlohu pri budovaní spoločnej kultúry dohľadu, najmä vydávaním usmernení o správnych politikách odmeňovania a vypracovaním technických noriem na určovanie typov správcov AIF.

Menšie fondy

Členské štáty sa môžu rozhodnúť, že nebudú uplatňovať smernicu na správcov menších AIF, t. j. fondov spravujúcich aktíva do hodnoty 100 miliónov eur, ak využívajú pákový efekt, a aktíva do hodnoty 500 miliónov eur, ak nevyužívajú pákový efekt. Menšie fondy však podliehajú minimálnymi požiadavkám na registráciu a podávanie správ.

Zmeny smernice (EÚ) 2011/61

Smernicou (EÚ) 2016/2341 o inštitúciách zamestnaneckého dôchodkového zabezpečenia (IZDZ) (pozri súhrn) sa zavádzajú tieto dve ďalšie pravidlá.

Členské štáty nesmú:

• obmedzovať IZDZ vo vymenovaní investičných správcov na riadenie investičného portfólia zriadených a na túto činnosť riadne oprávnených v inom členskom štáte,
• obmedzovať IZDZ akceptované vo funkcii depozitára na účely smernice 2011/61/EÚ.

Nariadením (EÚ) 2017/2402, ktorým sa stanovuje všeobecný rámec pre sekuritizáciu (pozri súhrn), sa zavádza pravidlo, podľa ktorého musí správca AIF v prípade vystavenia sekuritizácii, ktorá už nespĺňa požiadavky stanovené v nariadení, konať a v relevantných prípadoch prijať nápravné opatrenia v najlepšom záujme investorov do príslušných AIF.

Smernica (EÚ) 2019/1160 zahŕňa niekoľko zmien.

• Zavádza sa ňou pojem a podmienky pre predmarketing* zo strany správcu AIF usadeného v EÚ – akékoľvek pravidlá zavedené členskými štátmi nesmú za žiadnych okolností znevýhodňovať správcov AIF z EÚ voči správcom AIF z krajín mimo EÚ.
• Upravujú sa ňou podmienky, ktoré sa uplatňujú v prípade, keď AIF z EÚ ukončí uvádzanie podielových listov alebo akcií na trh v iných členských štátoch než je domovský členský štát správcu AIF, a jeho oznamovacie povinnosti. Všetky požiadavky na transparentnosť, ktoré musia investori splniť podľa smernice 2011/61/EÚ, budú aj naďalej platili pre investorov, ktorí si ponechajú svoju investíciu po odvolaní činností uvádzania na trh vo vybraných členských štátoch.

Zmeny zavedené smernicou (EÚ) 2019/2034 zabezpečujú, že vlastné zdroje správcu AIF musia dosahovať hodnotu najmenej jednej štvrtiny fixných režijných nákladov v predchádzajúcom roku. Investičné spoločnosti musia pracovať s číslami vyplývajúcimi z platného účtovného rámca.

Pozmeňujúcou smernicou (EÚ) 2022/2556 sa zosúlaďujú ustanovenia smernice a niekoľkých ďalších súvisiacich smerníc s požiadavkami v oblasti rizika IKT pre finančné subjekty, ako sú uvedené v nariadení (EÚ) 2022/2254 o digitálnej prevádzkovej odolnosti finančného sektora (DORA) (pozri súhrn).

Delegované a vykonávacie akty

Európska komisia prijala niekoľko delegovaných a vykonávacích aktov.

• Delegovaným nariadením (EÚ) č. 231/2013 sa dopĺňa smernica 2011/61/EÚ, pokiaľ ide o výnimky, všeobecné podmienky výkonu činnosti, depozitárov, pákový efekt, transparentnosť a dohľad. Toto delegované nariadenie bolo následne zmenené delegovaným nariadením (EÚ) 2018/1618 o povinnostiach depozitárov v oblasti úschovy a delegovaným nariadením (EÚ) 2021/1255 o rizikách ohrozujúcich udržateľnosť a faktoroch udržateľnosti, ktoré majú správcovia AIF zohľadňovať.
• Delegovaným nariadením (EÚ) č. 694/2014 sa dopĺňa smernica 2011/61/EÚ, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy určujúce typy správcov AIF.
• V delegovanom nariadení (EÚ) 2015/514 sú stanovené informácie, ktoré majú príslušné orgány poskytovať orgánu ESMA.
• Vykonávacím nariadením (EÚ) č. 447/2013 sa stanovuje postup pre správcov AIF, ktorí si zvolia možnosť, aby sa na nich vzťahovala smernica 2011/61/EÚ, a požiadajú o udelenie povolenia podľa nej.
• Vykonávacím nariadením (EÚ) č. 448/2013 sa stanovujú postupy na určenie referenčného členského štátu správcu AIF z krajiny mimo EÚ.

Zmeny iných právnych predpisov

Smernicou 2011/61/EÚ boli tiež zmenené smernice 2003/41/ES a 2009/65/ES a nariadenia (ES) č. 1060/2009 a (EÚ) č. 1095/2010.

ODKEDY SA PRAVIDLÁ UPLATŇUJÚ?

Smernica 2011/61/EÚ mala byť do vnútroštátnych právnych predpisov transponovaná do 22. júla 2013. Tieto pravidlá sa uplatňujú od rovnakého dátumu.

KONTEXT

Ďalšie informácie:

• Investičné fondy (Európska komisia).

HLAVNÉ POJMY

HLAVNÝ DOKUMENT

Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ z 8. júna 2011 o správcoch alternatívnych investičných fondov a o zmene a doplnení smerníc 2003/41/ES a 2009/65/ES a nariadení (ES) č. 1060/2009 a (EÚ) č. 1095/2010 (Ú. v. EÚ L 174, 1.7.2011, s. 1).

Následné zmeny smernice 2011/61/EÚ boli zapracované do pôvodného textu. Toto konsolidované znenie slúži len na dokumentačné účely.

SÚVISIACE DOKUMENTY

Smernica Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2022/2556 zo 14. decembra 2022, ktorou sa menia smernice 2009/65/ES, 2009/138/ES, 2011/61/EÚ, 2013/36/EÚ, 2014/59/EÚ, 2014/65/EÚ, (EÚ) 2015/2366 a (EÚ) 2016/2341, pokiaľ ide o digitálnu prevádzkovú odolnosť finančného sektora (Ú. v. EÚ L 333, 27.12.2022, s. 153).

Nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2022/2554 zo 14. decembra 2022 o digitálnej prevádzkovej odolnosti finančného sektora a o zmene nariadení (ES) č. 1060/2009, (EÚ) č. 648/2012, (EÚ) č. 600/2014, (EÚ) č. 909/2014 a (EÚ) 2016/1011 (Ú. v. EÚ L 333, 27.12.2022, s. 1).

Správa Komisie Európskemu parlamentu a Rade o posúdení uplatňovania a rozsahu pôsobnosti smernice Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ o správcoch alternatívnych investičných fondov [COM(2020) 232 final, 10.6.2020].

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2015/514 z 18. decembra 2014 o informáciách, ktoré majú príslušné orgány poskytovať Európskemu orgánu pre cenné papiere a trhy podľa článku 67 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ (Ú. v. EÚ L 82, 27.3.2015, s. 5).

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) č. 694/2014 zo 17. decembra 2013, ktorým sa dopĺňa smernica Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2011/61/EÚ, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy určujúce typy správcov alternatívnych investičných fondov (Ú. v. EÚ L 183, 24.6.2014, s. 18).

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) č. 447/2013 z 15. mája 2013, ktorým sa stanovuje postup pre správcov AIF, ktorí si zvolia možnosť, aby sa na nich vzťahovala smernica Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ (Ú. v. EÚ L 132, 16.5.2013, s. 1).

Vykonávacie nariadenie Komisie (EÚ) č. 448/2013 z 15. mája 2013, ktorým sa stanovuje postup na určenie referenčného členského štátu správcu AIF z krajiny mimo EÚ podľa smernice Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ (Ú. v. EÚ L 132, 16.5.2013, s. 3).

Delegované nariadenie Komisie (EÚ) č. 231/2013 z 19. decembra 2012, ktorým sa dopĺňa smernica Európskeho parlamentu a Rady 2011/61/EÚ, pokiaľ ide o výnimky, všeobecné podmienky výkonu činnosti, depozitárov, pákový efekt, transparentnosť a dohľad (Ú. v. EÚ L 83, 22.3.2013, s. 1).

Pozri konsolidované znenie.

Posledná aktualizácia 20.06.2023