Vânzarea în lipsă a valorilor mobiliare

SINTEZĂ PRIVIND:

Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit

CARE ESTE ROLUL ACESTUI REGULAMENT?

Acesta urmărește să reglementeze anumite aspecte ale vânzării în lipsă* și a swapurilor pe riscul de credit (CDS)* în Uniunea Europeană.
Acesta introduce:
- cerințe uniforme de transparență pentru administratorii de investiții; și
- noi competențe pentru autoritățile de reglementare financiară din țările UE și pentru ca Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) să le utilizeze în situații excepționale* în care există o amenințare gravă la adresa stabilității financiare.

ASPECTE-CHEIE

Regulamentul:

acoperă toate tipurile de instrumente financiare, în special acțiunile listate în UE, instrumentele derivate și titlurile de creanță suverane (împrumuturi emise de guverne);
stabilește norme stricte privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale CDS proporțional cu riscurile asociate cu acestea, inclusiv:
- măsuri pentru prevenirea vânzării în lipsă fără acoperire* a acțiunilor și împrumuturilor emise de guverne;
- interzicerea tranzacțiilor de vânzare în lipsă „fără acoperire” (inclusiv în ceea ce privește datoria suverană);
stabilește cerințe de divulgare – administratorii de investiții trebuie să dezvăluie autorităților competente anumite tranzacții cu vânzare în lipsă – în timp ce tranzacțiile mai mari, peste un anumit prag, trebuie să fie divulgate public piețelor;
acordă, în perioade de instabilitate financiară excepțională într-o țară a UE sau în UE în ansamblu, autorităților competente, competențe temporare pentru a solicita o transparență mai mare sau pentru a impune restricții asupra vânzărilor în lipsă și a tranzacțiilor CDS;
oferă autorității ESMA:
- un rol-cheie de coordonare pentru a asigura coerența între autoritățile naționale competente și pentru a se asigura că orice măsuri luate sunt necesare și proporționale;
- puterea de a lua măsuri acolo unde situația are implicații transfrontaliere.

Acte de punere în aplicare și delegate

Regulamentul de punere în aplicare (UE) nr. 827/2012 stabilește standarde tehnice cu privire la:
- mijloacele de divulgare publică a poziției nete în acțiuni;
- formatul informațiilor care trebuie furnizate ESMA în legătură cu pozițiile scurte nete;
- tipurile de acorduri, aranjamente și măsuri pentru a asigura în mod adecvat că acțiunile sau instrumentele de datorie suverană sunt disponibile pentru decontare; și
- datele și perioada pentru determinarea tranzacționării principale pentru o acțiune.
Regulamentul delegat (UE) nr. 826/2012 completează Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind:
- standarde tehnice privind cerințele de notificare și divulgare cu privire la pozițiile scurte nete;
- detaliile informațiilor care trebuie furnizate ESMA în legătură cu pozițiile scurte nete; și
- metoda de calcul a cifrei de afaceri pentru determinarea acțiunilor scutite.
Regulamentul delegat (UE) nr. 918/2012 completează Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind:
- definiții;
- calcularea pozițiilor scurte nete, CDS suverane acoperite, praguri de notificare, praguri de lichiditate pentru suspendarea restricțiilor, scăderi semnificative ale valorii instrumentelor financiare și evenimente adverse.
Regulamentul delegat (UE) nr. 919/2012 completează Regulamentul (UE) nr. 236/2012 privind standardele tehnice pentru calcularea scăderii valorii pentru acțiunile lichide și alte instrumente financiare.

Pandemia de COVID-19 – decizii ESMA

Pe data de 16 martie 2020, după izbucnirea pandemiei de COVID-19 și având în vedere amenințarea gravă privind încrederea pieței în UE, ESMA a emis o decizie [Decizia (UE) 2020/525 – ESMA] solicitând temporar deținătorilor de poziții scurte nete pe acțiuni tranzacționate pe o piață reglementată de UE să notifice autoritatea națională competentă relevantă dacă poziția atinge sau depășește 0,1 % din capitalul social emis după intrarea în vigoare a deciziei. Această decizie a fost valabilă timp de trei luni.
La 10 iunie 2020, a fost adoptată Decizia (UE) 2020/1123 – ESMA pentru prelungirea deciziei inițiale cu trei luni până la 17 septembrie 2020.
Pe data de 16 septembrie 2020, a fost luată o altă decizie, extinzând-o pe cea anterioară până la 18 decembrie 2020.
La 16 decembrie 2020 a fost luată o nouă decizie. Acesta se aplică începând din 19 decembrie și prelungește decizia anterioară pentru o perioadă de trei luni până la 19 martie 2021.

DE CÂND SE APLICĂ REGULAMENTUL?

Se aplică de la 1 noiembrie 2012.

CONTEXT

În vremuri de instabilitate financiară, anumite tranzacții financiare precum vânzarea în lipsă și CDS riscă să agraveze declinul periculos al prețului acțiunilor, în special în instituțiile financiare, punând astfel în pericol viabilitatea acestora și creând riscuri sistemice în cadrul întregului sistem financiar. O astfel de instabilitate pe piețele financiare poate produce efecte asupra economiei reale.

Pentru informații suplimentare, consultați:

Vânzarea în lipsă (Comisia Europeană)
Vânzarea în lipsă (ESMA)
ESMA își reînnoiește decizia prin care solicită deținătorilor de poziții scurte nete să raporteze poziții de 0,1 % sau mai mult – comunicat de presă (ESMA).

TERMENI-CHEIE

Vânzarea în lipsă: o tranzacție în care o instituție financiară vinde un produs financiar împrumutat, cu intenția de a-l cumpăra înapoi mai târziu. Instituția speră ca între timp prețul produsului să scadă și astfel să plătească mai puțin decât prețul de vânzare inițial.

Swapuri pe riscul de credit (CDS): instrumente derivate nereglementate, cu risc foarte mare.

Situații excepționale: în contextul prezentei regulamentul:

există evenimente sau evoluții adverse care constituie o amenințare gravă la adresa stabilității financiare sau privind încrederea pieței în țara UE în cauză sau în una sau mai multe alte țări ale UE; și
măsura este necesară pentru a aborda amenințarea și nu va avea un efect negativ asupra eficienței piețelor financiare, care este disproporționată față de beneficiile sale.

Vânzarea în lipsă fără acoperire: este percepută ca fiind mai riscantă decât vânzarea în lipsă – atunci când vânzătorul nici nu a împrumutat produsul financiar în cauză.

DOCUMENTUL PRINCIPAL

Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului din 14 martie 2012 privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit (JO L 86, 24.3.2012, pp. 1-24)

Modificările succesive aduse Regulamentului (UE) nr. 236/2012 au fost integrate în textul de bază. Această versiune consolidată are doar un caracter informativ.

DOCUMENTE CONEXE

Decizia (UE) 2020/525 a Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe din 16 martie 2020 de solicitare a persoanelor fizice sau juridice care dețin poziții scurte nete să reducă temporar pragurile de notificare ale pozițiilor scurte nete în raport cu capitalul social emis al unor societăți ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată peste un anumit prag, pentru a notifica autoritățile competente în conformitate cu articolul 28 alineatul (1) litera (a) din Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului (JO L 116, 15.4.2020, pp. 5-13)

Regulamentul (UE) 2016/1033 al Parlamentului European și al Consiliului din 23 iunie 2016 de modificare a Regulamentului (UE) nr. 600/2014 privind piețele instrumentelor financiare, a Regulamentului (UE) nr. 596/2014 privind abuzul de piață și a Regulamentului (UE) nr. 909/2014 privind îmbunătățirea decontării titlurilor de valoare în Uniunea Europeană și privind depozitarii centrali de titluri de valoare (JO L 175, 30.6.2016, pp. 1-7)

Regulamentul delegat (UE) nr. 918/2012 al Comisiei din 5 iulie 2012 de completare a Regulamentului (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit în ceea ce privește definițiile, calcularea pozițiilor scurte nete, swapurile acoperite pe riscul de credit al datoriei suverane, pragurile de notificare, pragurile de lichiditate pentru suspendarea restricțiilor, scăderile semnificative ale valorii instrumentelor financiare și evenimentele nefavorabile (JO L 274, 9.10.2012, pp. 1-15)

A se vedea versiunea consolidată.

Regulamentul delegat (UE) nr. 919/2012 al Comisiei din 5 iulie 2012 de completare a Regulamentului (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru metoda de calculare a scăderii valorii acțiunilor lichide și a altor instrumente financiare (JO L 274, 9.10.2012, pp. 16-17)

Regulamentul de punere în aplicare (UE) nr. 827/2012 al Comisiei din 29 iunie 2012 de stabilire a standardelor tehnice de punere în aplicare cu privire la mijloacele de publicare a pozițiilor nete pe acțiuni, la formatul informațiilor care trebuie furnizate Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe în ceea ce privește pozițiile scurte nete, tipurile de acorduri, înțelegeri și măsuri pentru a garanta în mod adecvat că acțiunile sau instrumentele de datorie suverană sunt disponibile pentru decontare, precum și la datele și perioada pentru determinarea locului principal de tranzacționare al unei acțiuni în conformitate cu Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului privind vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de credit (JO L 251, 18.9.2012, pp. 11-18)

Regulamentul delegat (UE) nr. 826/2012 al Comisiei din 29 iunie 2012 de completare a Regulamentului (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice normative privind obligațiile de notificare și publicare referitoare la pozițiile scurte nete, detaliile informațiilor care trebuie furnizate Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe cu privire la pozițiile scurte nete și metoda de calcul al volumului tranzacțiilor în vederea stabilirii acțiunilor exceptate (JO L 251, 18.9.2012, pp. 1-10)

Data ultimei actualizări: 02.12.2020

Top