Fondi spekulattivi, fondi ta’ ekwità privata — regoli għall-maniġers

SOMMARJU TA’:

Id-Direttiva 2011/61/UE dwar Maniġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattivi

X’INHU L-GĦAN TAD-DIRETTIVA?

Din tistabbilixxi r-regoli għall-awtorizzazzjoni, is-superviżjoni u s-sorveljanza tal-maniġers ta’ firxa ta’ fondi ta’ investiment alternattivi (AIFs), inklużi l-fondi spekulattivi u l-ekwità privata fl-Unjoni Ewropea (UE).
Id-Direttiva ġiet emendata diversi drabi u l-Kummissjoni Ewropea adottat għadd ta’ atti delegati u ta’ implimentazzjoni li jissupplimentaw id-Direttiva jew joffru gwida teknika dwar l-applikazzjoni tagħha.

PUNTI EWLENIN

Esklużjonijiet mill-kamp ta’ applikazzjoni

Id-direttiva ma tapplikax għal bastimenti navali.

kumpaniji holding (kif definiti fid-direttiva),
il-ġestjoni ta’ fondi tal-pensjoni,
skemi tal-parteċipazzjoni jew ta’ tfaddil tal-impjegati,
istituzzjonijiet sovranazzjonali,
banek ċentrali nazzjonali, u
kuntratti tal-assigurazzjoni.

Passporting

Maniġers ta’ fondi ta’ investiment alternattivi (AIFM) jistgħu “jgħaddu” s-servizzi tagħhom fi Stati Membri differenti tal-UE abbażi ta’ awtorizzazzjoni unika. Ladarba AIFM jiġi awtorizzat f’pajjiż tal-UE wieħed u jikkonforma mar-regoli tad-direttiva, l-AIFM huwa intitolat jimmaniġġja jew jikkummerċjalizza fondi lil investituri privati mal-UE kollha.

Awtorizzazzjoni

Awtorizzazzjonijiet: biex joperaw fl-UE, il-maniġers tal-fondi huma meħtieġa jiksbu awtorizzazzjoni mill-awtorità kompetenti tal-pajjiż tal-UE tad-domiċilju tagħhom. Biex jiksbu awtorizzazzjoni, l-AIFMS irid ikollhom livell minimu ta’ kapital fl-għamla ta’ attiv likwidu jew għal perjodu qasir.

depożitarji

L-AIFM huma meħtieġa jiżguraw li l-fondi li jimmaniġġjaw jaħtru depożitarju indipendenti. Dan jista’ jkun, pereżempju, bank jew ditta tal-investiment li jkunu responsabbli għas-sorveljanza tal-attivitajiet tal-fond u l-iżgurar li l-assi tiegħu jkunu protetti b’mod xieraq.

Il-ġestjoni tar-riskju u s-sorveljanza prudenzjali

Ġestjoni tar-riskju u sorveljanza prudenzjali: L-AIFMS huma meħtieġa jissodisfaw lill-awtorità kompetenti dwar is-sodezza tal-arranġamenti interni tagħhom fir-rigward tal-ġestjoni tar-riskju.

Dan jinkludi rekwiżit sabiex jiġu żvelati fuq bażi regolari s-swieq u l-istrumenti ewlenin li jinnegozjaw fihom, l-esponimenti prinċipali u l-konċentrazzjonijiet tar-riskju tagħhom.

Trattament tal-investituri

Sabiex iħeġġu d-diliġenza fost l-investituri tagħhom, l-AIFMs huma meħtieġa jipprovdu deskrizzjoni ċara tal-politika tal-investiment tagħhom, inklużi t-tipi ta’ assi u l-użu tal-ingranaġġ. Rapport annwali għal kull sena finanzjarja għandu jkun disponibbli għall-investituri fuq talba.

Fondi ingranati

Fondi li jużaw ingranaġġ: id-direttiva tintroduċi rekwiżiti speċifiċi fir-rigward tal-ingranaġġ, jiġifieri l-użu tad-dejn biex jiġi ffinanzjat l-investiment. L-awtoritajiet kompetenti għandhom id-dritt jistabbilixxu limiti għall-ingranaġġ sabiex jiżguraw l-istabbiltà tas-sistema finanzjarja.

Fondi ta’ ekwità privata

Meta AIF jakkwista l-kontroll ta’ kumpanija jew emittent mhux ikkwotat, l-AIFM huwa soġġett għal dispożizzjonijiet kontra l-asset stripping. Għal perjodu ta’ sentejn, l-AIFM irid jaġixxi kontra kull distribuzzjoni, tnaqqis tal-kapital, tifdija tal-ishma jew akkwist tal-ishma proprji mill-kumpanija.

Fondi u maniġers li jinsabu f’pajjiżi mhux tal-UE

Soġġett għall-kundizzjonijiet stabbiliti fid-Direttiva, il-“passaport” jista’ jiġi estiż għal AIFMs mhux tal-UE u għall-kummerċjalizzazzjoni ta’ fondi mhux tal-UE, immaniġġjati minn AIFMs tal-UE jew mhux mill-UE.

Ir-Rwol tal-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq

L-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (ESMA) għandha rwol attiv fil-bini ta’ kultura superviżorja komuni b’mod partikolari billi toħroġ linji gwida dwar politiki sodi ta’ remunerazzjoni u tiżviluppa standards tekniċi biex tiddetermina t-tipi ta’ AIFM.

Fondi iżgħar

Opt-outs għal fondi iżgħar: Il-pajjiżi tal-UE jistgħu jagħżlu li ma japplikawx id-direttiva għal AIFMS iżgħar, jiġifieri fondi b’assi mmaniġġjati ta’ inqas minn EUR 100 miljun jekk jużaw l-ingranaġġ, u b’assi li jammontaw għal inqas minn EUR 500 jekk le. Madankollu, il-fondi iżgħar huma soġġetti għal rekwiżiti ta’ reġistrazzjoni u ta’ rapportar minimi.

Emenda għad-Direttiva (UE) 2011/61

Id-Direttiva (UE) 2016/2341 dwar l-istituzzjonijiet għall-fondi ta’ pensjoni okkupazzjonali (IORPs) (ara s-sommarju), tintroduċi ż-żewġ regoli addizzjonali li ġejjin.

L-Istati Membri għandhom ukoll:

jirrestrinġu lill-IORPs milli jaħtru, għall-ġestjoni tal-portafoll ta’ investiment, maniġers ta’ investiment stabbiliti fi Stat Membru ieħor u awtorizzati kif xieraq għal din l-attività;
Ir-restrizzjoni tal-IORPs aċċettati bħala depożitarju għall-finijiet tad-Direttiva 2011/61/UE.

Ir-Regolament (UE) 2017/2402, li jistabbilixxi qafas ġenerali għat-titolizzazzjoni (ara s-sommarju), jintroduċi regola li tirrikjedi li meta l-AIFM ikunu esposti għal titolizzazzjoni li ma tibqax tissodisfa r-rekwiżiti li tistabbilixxi, huma jridu, fl-aħjar interess tal-investituri fl-AIF rilevanti, jaġixxi u jieħu azzjoni korrettiva, jekk ikun xieraq.

Id-Direttiva (UE) 2019/1160 tinkludi diversi bidliet.

Dan jintroduċi l-kunċett ta’ — u l-kundizzjonijiet għal — kummerċjalizzazzjoni minn qabel* minn maniġer tal-AIFM stabbilit fl-UE; kwalunkwe regola introdotta mill-Istati Membri ma għandha fl-ebda ċirkostanza tkun ta’ żvantaġġ għall-AIFM tal-UE vis-à-vis l-AIFM mhux tal-UE.
Tindirizza l-kundizzjonijiet li japplikaw meta AIF tal-UE ma jibqax jikkummerċjalizza unitajiet jew ishma fi Stati Membri għajr fl-Istat Membru ta’ domiċilju tal-AIFM u r-rekwiżiti ta’ notifika tiegħu. Ir-rekwiżiti kollha ta’ trasparenza li l-investituri jridu jissodisfaw skont id-Direttiva 2011/61/UE jkomplu japplikaw għall-investituri li jżommu l-investiment tagħhom wara d-diżattivazzjoni tan-notifika tal-attivitajiet ta’ kummerċjalizzazzjoni fl-Istat Membru magħżul.

L-emendi introdotti bid-Direttiva (UE) 2019/2034 jiżguraw li l-fondi proprji tal-AIFM iridu jammontaw għal mill-inqas kwart tal-ispejjeż ġenerali fissi tas-sena preċedenti. Id-ditti tal-investiment iridu jużaw ċifri li jirriżultaw mill-qafas kontabilistiku applikabbli.

Id-Direttiva Emendatorja (UE) 2022/2556 tallinja r-regoli tad-direttiva, u diversi direttivi relatati oħra, mar-rekwiżiti dwar ir-riskju tal-ICT għall-entitajiet finanzjarji stabbiliti fir-reżiljenza operazzjonali diġitali tar-regolament tas-settur finanzjarju (DORA), ir-Regolament (UE) 2022/2254 (ara s-sommarju).

Atti delegati u ta’ implimentazzjoni

Il-Kummissjoni adottat diversi atti delegati u ta’ implimentazzjoni.

Ir-Regolament Delegat (UE) Nru 231/2013 jissupplimenta d-Direttiva 2011/61/UE fir-rigward tal-eżenzjonijiet, il-kundizzjonijiet ġenerali tal-operat, id-depożitarji, l-ingranaġġ, it-trasparenza u s-superviżjoni. Dan ir-regolament delegat, min-naħa tiegħu, ġie emendat bir-Regolament Delegat (UE) 2018/1618 dwar id-dmirijiet ta’ żamma sikura tad-depożitarji u bir-Regolament Delegat (UE)2021/1255 dwar ir-riskji għas-sostenibbiltà u l-fatturi ta’ sostenibbiltà li għandhom jitqiesu mill-AIFM.
Ir-Regolament Delegat (UE) Nru694/2014 jissupplimenta d-Direttiva 2011/61/UE fir-rigward tal-istandards tekniċi regolatorji li jiddeterminaw it-tipi ta’ AIFMs.
Ir-Regolament Delegat (UE)2015/514 jistabbilixxi l-informazzjoni li għandha tiġi pprovduta mill-awtoritajiet kompetenti lill-ESMA.
Ir-Regolament ta’ Implimentazzjoni (UE) Nru447/2013 jistabbilixxi l-proċedura għall-AIFM li jagħżlu li jipparteċipaw u jitolbu awtorizzazzjoni skont id-Direttiva 2011/61/UE.
Ir-Regolament ta’ Implimentazzjoni (UE) Nru 448/2013 jistabbilixxi proċedura għad-determinazzjoni tal-Istat Membru ta’ referenza ta’ AIFM mhux tal-UE.

Emenda ta’ leġiżlazzjoni oħra

Id-Direttiva 2011/61/UE emendat id-Direttivi 2003/41/KE u 2009/65/KE u r-Regolamenti (KE) Nru 1060/2009 u (UE) Nru 1095/2010.

MINN META JAPPLIKAW IR-REGOLI?

Id-Direttiva 2011/61/KE kellha tiġi trasposta fil-liġi nazzjonali sat-22 ta’ Lulju 2013. Dawn ir-regoli ilhom japplikaw minn dik id-data.

SFOND

Għal aktar informazzjoni, ara:

Fondi ta’ investiment (il-Kummissjoni Ewropea).

TERMINI EWLENIN

Pre-kummerċjalizzazzjoni. Forniment dirett jew indirett ta’ informazzjoni dwar strateġiji ta’ investiment jew ideat ta’ investiment mill-AIFM jew f’isimhom lil investituri professjonali ddomiċiljati jew irreġistrati fl-UE sabiex jiġi ttestjat l-interess tagħhom f’AIF li għadu ma ġiex stabbilit.

DOKUMENT EWLIENI

Id-Direttiva 2011/61/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tat-8 ta’ Ġunju 2011 dwar Maniġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattivi u li temenda d-Direttivi 2003/41/KE u 2009/65/KE u r-Regolamenti (KE) Nru 1060/2009 u (UE) Nru 1095/2010 (ĠU L 174, 1.7.2011, p. 1–73)

Emendi suċċessivi għad-Direttiva 2011/61/UE ġew inkorporati fit-test oriġinali. Din il-verżjoni konsolidata għandha valur dokumentarju biss.

DOKUMENTI RELATATI

Id-Direttiva (UE)2022/2556 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-14 ta’ Diċembru 2022 li temenda d-Direttivi 2009/65/KE, 2009/138/KE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 u (UE) 2016/2341 fir-rigward tar-reżiljenza operazzjonali diġitali għas-settur finanzjarju (ĠU L 333, 27.12.2022, pp. 153–163).

Ir-Regolament (UE) 2022/2554 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-14 ta’ Diċembru 2022 dwar ir-reżiljenza operazzjonali diġitali għas-settur finanzjarju u li jemenda r-Regolamenti (KE) Nru 1060/2009, (UE) Nru 648/2012, (UE) Nru 600/2014, (UE) Nru 909/2014 u (UE) 2016/1011 (ĠU L 333, 27.12.2022, pp. 1–79).

Ir-Rapport tal-Kummissjoni lill-Parlament Ewropew u lill-Kunsill li jivvaluta l-applikazzjoni u l-kamp ta’ applikazzjoni tad-Direttiva 2011/61/UE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill dwar Maniġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattivi (COM(2020) 232 final, 10.6.2020).

Ir-Regolament ta’ Delega tal-Kummissjoni (UE) 2015/514 tat-18 ta’ Diċembru 2014 dwar l-informazzjoni li għandha tiġi pprovduta mill-awtoritajiet kompetenti lill-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq skont l-Artikolu 67(3) tad-Direttiva 2011/61/UE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill (ĠU L 82, 27.3.2015, pp. 5–11)

Ir-Regolament ta’ delega tal-Kummissjoni (UE) Nru 694/2014 tas-17 ta’ Diċembru 2013 li jissupplimenta d-Direttiva 2011/61/UE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill fir-rigward tal-istandards tekniċi regolatorji li jiddeterminaw it-tipi ta’ maniġers ta’ fondi ta’ investiment alternattiv (ĠU L 183, 24.6.2014, pp. 18–20)

Ir-Regolament ta’ Implimentazzjoni tal-Kummissjoni (UE) Nru 447/2013 tal-15 ta’ Mejju 2013 li jistabbilixxi l-proċedura għall-AIFMs li jagħżlu li jipparteċipaw skont id-Direttiva 2011/61/UE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill (ĠU L 132, 16.5.2013, pp. 1–2)

Ir-Regolament ta’ Implimentazzjoni tal-Kummissjoni (UE) Nru 448/2013 tal-15 ta’ Mejju 2013 li jistabbilixxi proċedura għad-determinazzjoni tal-Istat Membru ta’ referenza ta’ AIFM mhux mill-UE skont id-Direttiva 2011/61/UE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill (ĠU L 132, 16.5.2013, pp. 3–5)

Ir-Regolament ta’ Delega tal-Kummissjoni (UE) Nru 231/2013 tad-19 ta’ Diċembru 2012 li jissupplimenta d-Direttiva 2011/61/UE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill fir-rigward tal-eżenzjonijiet, il-kundizzjonijiet ġenerali tal-operat, id-depożitarji, l-ingranaġġ, it-trasparenza u s-superviżjoni (ĠU L 83, 22.3.2013, p. 1–95)

Ara l-verżjoni kkonsolidata.

l-aħħar aġġornament 20.06.2023