COMUNICAZIONE DELLA COMMISSIONE AL CONSIGLIO E AL PARLAMENTO EUROPEO RIGUARDANTE L'ATTUAZIONE DEL PIANO D'AZIONE SUL CAPITALE DI RISCHIO (PACR)

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ELENCO DEGLI ALLEGATI

Allegato 1: Dati storici relativi al capitale di rischio nell'UE

Allegato 2: Dati storici relativi agli investimenti in venture capital negli USA

Allegato 3: Le reti di business angels in Europa

Allegato 4: L'attuazione del PACR (per ogni provvedimento)

Allegato 5: Sigle ricorrenti nel PACR

Allegato 6: Glossario di termini ricorrenti nel PACR

ALLEGATO 1

DATI STORICI RELATIVI AL CAPITALE DI RISCHIO nell'UE

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ALLEGATO 2

DATI STORICI RELATIVI AGLI INVESTIMENTI IN VENTURE CAPITAL negli USA

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ALLEGATO 3

RETI DI BUSINESS ANGELS IN EUROPA

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ALLEGATO 4

PACR (PIANO D'AZIONE SUL CAPITALE DI RISCHIO) APPROVATO AL VERTICE DI CARDIFF (GIUGNO 1998)

SITUAZIONE SECONDO IL TIPO DI BARRIERE ALL'OTTOBRE 2002

Il PACR indica sei (6) categorie si barriere d abbattere nell'UE:

- FRAMMENTAZIONE DEL MERCATO

- BARRIERE ISTITUZIONALI E NORMATIVE

- IMPOSIZIONE FISCALE

- SCARSO NUMERO DI PICCOLE IMPRESE AD ALTA TECNOLOGIA

- RISORSE UMANE

- BARRIERE CULTURALI

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ALLEGATO 5

SIGLE ricorrenti nel PACR

AIM: // Alternative Investment Market: mercato alternativo degli investimenti, a Londra (www.londonstockexchange.com/aim)

BEI: // Banca europea per gli investimenti (www.BEI.org)

BEST: // Task Force per la semplificazione del contesto delle imprese, costituita dalla Commissione nel settembre 1997

BSPCE: // "Bons de Souscription des Parts et Créateurs d'Entreprises", in Francia: buoni di sottoscrizione dei partecipanti e dei creatori d'imprese

CAERVM: // Comitato delle autorità europee di regolamentazione dei valori mobiliari

CEF // Comitato economico e finanziario (UE)

CEVM: // Comitato europeo dei valori mobiliari. Sostituisce il Comitato delle autorità superiori di vigilanza dei mercati mobiliari

CGCE: // Corte di giustizia delle Comunità europee (www.curia.eu.int)

CR: // capitale di rischio (vedasi la definizione nel Glossario)

CVC: // Corporate Venture Capital: operazioni di venture capital tra società

DSI: // direttiva relativa ai servizi d'investimento (93/22/CEE)

EASDAQ: // European Association of Securities Dealer Automated Quotation (sistema di quotazione automatica dell'Associazione europea degli operatori in titoli). Denominazione modificata in "NASDAQ-Europe" (www.nasdaqeurope.com)

EURO.NM: // Nouveau Marché (Parigi) + Neuer Markt (Francoforte) + Nouveau Marché (Bruxelles) + Nieuwe Markt (Amsterdam) + Nuovo Mercato (Milano)

EVCA: // European Private Equity and Venture Capital Association (Associazione europea del venture capital) (www.evca.com)

FEI: // Fondo europeo per gli investimenti (www.FEI.org)

FIBV: // Federation Internationale des Bourses de Valeurs/International Federation of Stock Exchanges: Federazione internazionale delle borse valori (www.fibv.com)

IAS: // International Accounting Standards: norme contabili internazionali

IMPE: // Indirizzi di massima per le politiche economiche

MAP // Programma pluriennale per l'impresa e l'imprenditorialità, attuato dalla Commissione

NASDAQ: // The American National Association of Securities Dealers Automated Quotation system (sistema di quotazione automatica dell'Associazione nazionale degli operatori in titoli) (www.nasdaq.com)

OICVM: // organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (fondi d'investimento)

PASF: // Piano d'azione per i servizi finanziari

PMI: // piccole e medie imprese

R&S // ricerca e sviluppo

RST: // ricerca e sviluppo tecnologico

TI: // tecnologia dell'informazione

TIC: // tecnologie dell'informazione e della comunicazione

US GAAP: // American Generally Accepted Accounting Principles (principi contabili generalmente ammessi negli Stati Uniti)

ALLEGATO 6

GLOSSARIO di termini ricorrenti nel PACR

Acquisizione dall'interno (MBO) // Finanziamento fornito per consentire la rilevazione da parte dei dirigenti di un'impresa e degli investitori di una linea di prodotti o delle attività dell'impresa da cui dipendono.

Borsa valori

(mercato borsistico,

mercato dei titoli) // Mercato di compravendita di valori mobiliari. La sua funzione essenziale consiste nel porre in grado le imprese, i pubblici poteri e gli enti locali di raccogliere capitali vendendo titoli agli investitori.

Business angels // Privati che investono direttamente in imprese nuove e in espansione non quotate in borsa (finanziamenti "seed"). In molti casi, essi concedono finanziamenti anche per la fase successiva del ciclo di vita delle nuove imprese (fase "start-up"). Di solito, i business angels apportano finanziamenti in cambio di una quota di partecipazione azionaria dell'impresa, ma possono anche fornire altri finanziamenti a lungo termine. I loro capitali possono integrare l'intervento del settore del venture capital*, mediante finanziamenti d'importo più modesto (in genere inferiore a 150.000 euro), in una fase precedente a quella in cui sono in grado d'investire la maggior parte delle società di venture capital.

Capitale di avviamento

(Early stage capital) // Finanziamento accordato alle imprese prima che inizino la fabbricazione commerciale e le vendite e prima che realizzino profitti: comprende il "seed capital", finanziamento inteso a favorire la ricerca, la valutazione e lo sviluppo di un'idea di base, e lo "start-up capital", finanziamento fornito alle imprese per lo sviluppo e la commercializzazione iniziale dei loro prodotti.

Capitale di sostituzione // Acquisto di azioni emesse da una società da parte di un'altra organizzazione d'investimenti in venture capital o da parte di uno o più altri azionisti.

Capitale di sviluppo // Finanziamento inteso a favorire la crescita e l'espansione di un'impresa.

Capitale netto

(patrimonio netto) // Valore delle azioni ordinarie di una società.

Capitalizzazione di mercato // Il prezzo di un'azione moltiplicato per il numero totale delle azioni emesse da una società. La valutazione borsistica totale di una società per azioni. Per estensione, la valutazione totale delle società quotate in una borsa valori.

Comitato delle autorità di vigilanza dei mercati dei valori mobiliari // Gruppo consultivo informale costituito nel 1985 dalla Commissione e dalle autorità nazionali dell'UE preposte alla vigilanza sui mercati dei valori mobiliari per trattare problemi di cooperazione e questioni transfrontaliere. Sarà sostituito dal Comitato dei valori mobiliari (CVM*).

Corporate venturing // Corporate Venture Capital: operazioni di venture capital tra società*, nelle quali una società più grande assume una partecipazione diretta di minoranza in una società più piccola non quotata in borsa, per motivi strategici, finanziari o di responsabilità societaria. Tali operazioni vengono attuate soprattutto da grandi imprese, per sostenere lo sviluppo tecnologico esterno.

Direttiva sui servizi d'investimento (DSI) // Direttiva 93/22/CEE*. Prevede "un passaporto" europeo per le società d'investimento (intermediari, operatori di borsa ecc.) e dà il diritto alle borse elettroniche d'installare i loro terminali in altri Stati membri.

Direttive sulla contabilità // Direttive 78/660/CEE e 83/349/CEE.

Diritto di opzione // Possibilità accordata agli impiegati e/o ai dirigenti di acquistare a prezzo stabilito azioni della società da cui dipendono.

Fondi di venture capital // Fondi chiusi costituiti per fornire venture capital.

Governo societario // Il modo in cui sono gestite le organizzazioni, in particolare le società a responsabilità limitata, e la natura delle responsabilità dei dirigenti nei confronti dei proprietari. Si tratta di una questione di crescente rilievo dall'inizio degli anni '90, poiché i finanziatori esterni di un'impresa vogliono assicurarsi che i dirigenti non agiscano contro i loro interessi.

Investitori istituzionali // Questa denominazione indica soprattutto le società di assicurazioni, i fondi pensione e i fondi d'investimento che raccolgono il risparmio e forniscono fondi ai mercati, ma anche altri tipi di istituzioni (per esempio i fondi di dotazione, le fondazioni ecc.).

IPO (Initial Public Offering) // Emissione pubblica iniziale (pubblica sottoscrizione, offerta di azioni al pubblico): procedura di lancio di una nuova società mediante offerta delle sue azioni al pubblico.

Mercati dei capitali di rischio // I mercati che forniscono finanziamento azionario ad un'impresa nelle sue prime fasi di crescita (progettazione, avviamento* e sviluppo*: vedasi la voce "Capitale di avviamento"). Nel contesto della presente comunicazione, si tratta di tre tipi di finanziamento:

- investimento informale da parte dei business angels* e di società (Corporate Venturing*);

- venture capital*;

- borse specializzate nelle PMI e nelle imprese a forte crescita.

Mercati regolamentati // Mercati organizzati dove s'incontrano acquirenti e venditori per contrattare secondo regole e procedure convenute. Sono mercati che soddisfano le condizioni di cui all'articolo 1, paragrafo 13 della DSI*.

Mercato finanziario // Il mercato nel quale i settori industriale e commerciale, i pubblici poteri egli enti locali attingono capitali a lungo termine. Le borse valori fanno parte del mercato finanziario.

Mercato primario // Il mercato delle nuove emissioni di valori mobiliari.

Mercato secondario // Il mercato di compravendita dei valori mobiliari dopo la loro vendita in pubblica sottoscrizione. La prosperità e la liquidità del mercato secondario sono le condizioni per la solidità del mercato primario.

Private equity // In contrapposizione a "public equity", è l'investimento in azioni di società non quotate in borsa. Esso comprende il venture capital* e gli investimenti per le acquisizioni dall'interno*.

Prospetti (direttiva) // Documenti redatti a norma delle direttive 89/298/CEE (offerte pubbliche) e/o 80/390/CEE (prospetto). Queste direttive saranno sostituite da una nuova, in corso di discussione (proposta adottata dalla Commissione il 30 maggio 2001).

Prospetto // Offerta scritta ufficiale di vendita di titoli, nella quale viene presentato il programma delle attività di un'impresa o vengono riportati i fatti riguardanti un'impresa già operante, di cui l'investitore deve essere informato per decidere con cognizione di causa.

Regola dell'uomo prudente // Obbligo imposto agli amministratori dei fondi pensione di investire come se agissero in conto proprio, in particolare differenziando ragionevolmente il portafoglio, senza limiti nella ripartizione di questo tranne per l'autoinvestimento nei fondi pensione che finanziano piani a prestazioni definite. Hanno una normativa di questo tipo l'Irlanda, i Paesi Bassi, il Regno Unito, l'Australia, il Canada e gli Stati Uniti.

Valori mobiliari // Attivi finanziari comprendenti azioni, obbligazioni, titoli di Stato a reddito fisso, investimenti a capitale variabile e crediti su prestiti o depositi.

Venture capital // Investimento in imprese non quotate in borsa effettuato da società specializzate le quali gestiscono capitali propri o di terzi. Questo tipo d'investimento finanzia le imprese nelle fasi di avviamento*, sviluppo*, sostituzione*, ma non le acquisizioni dall'interno*.

* Termine definito nel glossario o nell'elenco delle sigle.